ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas

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1 ) H ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas Con Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2015 Fecha de Comité: 18 de marzo de 2016 Empresa perteneciente al sector asegurador San Salvador, El Salvador Comité Ordinario N 06/2016 Yenci Sarceño / Analista Titular (503) ysarceno@ratingspcr.com Wilfredo Vásquez / Analista Soporte (503) wvasquez@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EAA Estable Significado de la Clasificación Categoría EAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En Comité Ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de ASSA Compañía de Seguros de Vida S.A. en EAA, perspectiva Estable. La decisión se fundamenta en la alta capacidad de pago que posee la aseguradora, debido a la creciente generación de sus ingresos totales y al el respaldo de su principal accionista ASSA Panamá, que ha brindado soporte a las operaciones y patrimonio. Además, la aseguradora presenta una alta cobertura de reservas y adecuados indicadores de liquidez. A pesar del crecimiento de sus ingresos la institución sigue presentando pérdidas debido al aumento significativo de sus siniestros. Perspectiva Estable 1 Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros de vida de Pacific Credit Rating. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo Aumento de los ingresos de la aseguradora. Al 31 de diciembre de 2015 ASSA Vida, muestra un aumento del 18.5% (US$1.4 millones) en sus ingresos totales en comparación al año previo, debido principalmente al incremento en siniestros recuperados por reaseguros con US$1.2 millones y por la cuenta ingreso por decremento de reservas con US$1.1 millones. Respaldo de su principal accionista. ASSA Vida cuenta con el respaldo de su principal accionista, ASSA Panamá quien posee una amplia experiencia en el sector y apoya las operaciones de la aseguradora con aportaciones de capital siempre que sea necesario; tal como se refleja en los aportes de US$700 mil en diciembre de 2014 y de US$2.1 millones en mayo de Adecuados niveles de liquidez y cobertura de las inversiones financieras. Los indicadores de cobertura muestran que ASSA Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y sus obligaciones técnicas. ASSA Vida tiene una razón circulante de 5.93 veces a diciembre de 2015, superior a los 1.26 alcanzados en diciembre de Asimismo, las inversiones totales muestran una cobertura sobre reservas de 3.76 veces, superior en 2.83 veces respecto a diciembre de La aseguradora presenta resultado neto negativo. A diciembre de 2015, ASSA Vida tuvo pérdidas de US$118 mil (US$461 mil en diciembre de 2014); debido al mayor crecimiento de sus gastos específicamente los de siniestralidad que aumentaron en US$2.4 millones (+121.7%) que el año previo. El ROA paso de 10.2% en diciembre de 2014 a 1.0% en diciembre de 2015 y el ROE paso de 35.3% en diciembre de 2014 a 3.0% en diciembre de 2015 (el cambio observado en los indicadores fue debido principalmente a la disminución de la pérdida neta). Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 24 compañías 3 aseguradoras. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Diciembre de 2015 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación Sisa, Vida, S.A., Seguros de Personas 14.4% La Central de Seguros y Fianzas, S.A. 1.9% Aseguradora Agrícola Comercial, S.A. 13.8% Aseguradora Vivir, S.A., Seg. de Pers. 1.6% Asesuisa Vida, S.A., Seg. de Personas 12.9% Quálitas Compañía de Seguros, S.A. 1.3% Mapfre La Centro Americana, S.A. 9.6% Fedecrédito Vida, S. A. Seg. de pers. 1.0% Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. 6.4% Asoc. Coop. de Serv. de Seg. Futuro R.L. 1.0% Seguros e Inversiones, S.A. 6.2% Assa Compañía de Seguros de Vida, S.A. 0.9% Scotia Seguros, S.A. 6.0% Assa Compañía de Seguros, S.A. 0.9% Pan American Life Insurance Company 5.0% Seguros Azul, S.A., Comp. de Seguros 0.7% AIG Vida, S.A., Seguros de Personas 4.7% Aseguradora Popular, S.A. 0.5% Seguros del Pacifico, S.A. 4.1% Seguros Azul Vida, Seguros de Personas 0.4% Davivienda Seg. Comerc. Bolívar, S.A. 3.5% Seguros Fedecrédito 0.2% AIG Seguros, El Salvador, S.A. 3.0% Davivienda Vida Seguros, S.A. 0.0% Total Primas del sector (Millones) US$607.5 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 3 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 2

3 Hechos relevantes En fecha 18 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad ASSA Compañía de Seguros de Vida, S.A., Seguros de Personas, como Emisor de Valores, para marginar el aumento de capital social por US$700, pasando de US$1,200, a US$1,900,000 y la última Escritura Pública de Modificación al Pacto Social de fecha 27 de noviembre de En fecha 02 de septiembre de 2015 se publica la modificación al Asiento Registral de la sociedad Aseguradora Agrícola Comercial, S.A., por el aumento de capital social por US$3, , pasando de US$10,000, a US$13,000,000.00, como capital social suscrito y pagado; aumento autorizado en sesión de su Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de fecha 16/02/2015, formalizado en escritura de modificación al pacto social de fecha 20/05/2015, inscrita en el Registro de Comercio el 08/06/2015. El 19 de diciembre de 2014, es autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero iniciar operaciones la sociedad FEDECRÉDITO, S.A., Seguros de Personas. La sociedad ASEGURADORA VIVIR, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, comunicó en fecha 21/10/2014, que en Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23/09/2014 se acordó el aumento de capital social por US$1,000, la Modificación al Pacto Social y los nombramientos de Primer Director de la Junta Directiva y Director Externo Independiente. Análisis Financiero Primas El sector de seguros presentó una alta concentración a diciembre de 2015, el 57.1% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 83.1% se concentra en las primeras 10 compañías. Las primas a septiembre de 2015 se componen principalmente en el ramo de vida con 25.3%; seguido del ramo de accidentes y enfermedades, con 16.1% y en tercer lugar los seguros por incendios, con 15.3% 4. A diciembre de 2015, las primas netas del sector alcanzaron US$607.5 millones, un incremento interanual del 6.2%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta diciembre de 2015, ascendieron a US$203.9 millones, presentando, un aumento de 6.9% con respecto al año previo. Cuadro 2: Primas Sector (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Primas Productos 474, , , , , ,270 Dev. Y Canc. De Primas 21,380 22,485 30,482 46,433 51,336 53,800 Primas Netas 453, , , , , ,470 Primas Cedidas 184, , , , , ,868 Porcentaje de Primas Cedidas 40.8% 39.0% 38.0% 35.6% 33.4% 33.6% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 2.0% Gráfico 1 Primas Por Ramo 5 600,000 Gráfico 2 Primas netas (Miles US$) 15.7% 12.8% 15.3% 25.3% 12.7% 16.1% Vida Previsionales Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros Fianzas 500, , , , ,000 Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a septiembre de 2015, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 25.0% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales, con el 18.1% y seguros de vida, con el 17.0% 6. A diciembre de 2015, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 24.0% en comparación de diciembre de Por otro lado, los siniestros retenidos crecieron un 21.4% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 31 de diciembre de 2015 en 57.4%, un aumento de 7.3 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Siniestros Brutos 209, , , , , ,551 Siniestros Retenidos 129, , , , , ,861 Siniestro bruto/ prima emitida neta 46.2% 45.0% 47.5% 43.7% 46.6% 54.4% Siniestro retenido / prima retenida 48.0% 48.3% 50.7% 48.3% 50.1% 57.4% 0.2% 8.9% Gráfico 3 Siniestros Por Ramo 7 0.9% 10.6% 1.2% 2.3% 0.1% 15.8% 17.0% 25.0% 18.1% Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Fuente: SSF / Elaboración: PCR 350, , , , , ,000 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Gráfico 4 Siniestros brutos (Miles de US$) Las utilidades netas del sector a diciembre de 2015, ascendieron a US$43.9 millones, un 21.6% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyó en 3.7 puntos porcentuales, pasando de 15.4% en diciembre de 2014 a 11.6% en diciembre de El ROA fue de 5.2%, menor en 2.0 puntos porcentuales que diciembre de 2014 (7.2%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los gastos de siniestralidad y gastos de administración crecen a mayor ritmo que los ingresos operacionales y no operacionales. 50,000 Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 ROA Anualizado Sector 8.5% 8.7% 8.2% 7.8% 7.2% 5.2% ROE Anualizado Sector 16.2% 17.9% 16.9% 16.5% 15.4% 11.6% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 7 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 4

5 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Gráfico 5 Rentabilidad del Sector ROA Anualizado SECTOR ROE Anualizado SECTOR Fuente: SSF / Elaboración: PCR Balance General Para diciembre de 2015, los activos totales del sector crecieron en 8.2%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el aumento principalmente de la cuenta inversiones financieras con un incremento de US$28.4 millones (+6.7%), primas por cobrar con US$18.5 millones (+16.0%), disponible con US$10.0 millones (+23.6%), prestamos con US$5.8 millones (+14.6%) y sociedades deudoras con US$2.9 millones (+13.8%). Cuadro 5: Activos Sector (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Disponible 74,213 53,600 27,873 33,207 42,177 52,149 Inv. Financieras 284, , , , , ,597 Prestamos 42,157 41,869 34,374 40,170 39,867 45,703 Primas por cobrar 95, , , , , ,007 Sociedades deudoras 25,066 20,848 22,977 20,913 21,081 23,983 Inv. Permanentes 59,602 50,912 58,168 71,003 76,092 74,971 Inmuebles y Mobiliario 14,347 15,204 17,218 16,603 15,562 16,169 Otros activos 29,533 26,389 35,974 32,820 38,524 37,277 Total 625, , , , , ,856 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 12.6%, con un total a diciembre de 2015 de US$461.3 millones. Este crecimiento es impulsado principalmente por las cuentas por pagar, que crecieron US$28.6 millones (+58.6%) con respecto a diciembre de 2014, reservas por siniestros con US$17.2 millones (+20.5%) y por el aumento de la cuenta otros pasivos con US$5.1 millones (+43.8%) al cierre del cuarto trimestre de

6 Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles US$) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Oblig. Con asegurados 5,900 5,484 5,404 7,667 8,906 10,400 Reservas técnicas 141, , , , , ,522 Reservas por siniestros 58,246 61,067 64,208 70,285 83, ,715 Sociedades acreedoras 38,461 36,451 37,282 39,960 38,303 40,653 Oblig. Financieras 2,925 2,722 9,644 6,411 2,057 2,447 Oblig. Con intermediarios 11,145 11,572 12,081 15,027 15,439 14,947 Cuentas por pagar 29,646 41,304 36,912 45,520 48,752 77,333 Provisiones 1,517 1,815 2,256 1,950 3,189 3,677 Otros Pasivos 8,196 7,534 9,114 11,365 11,542 16,595 Total 298, , , , , ,290 Fuente: SSF / Elaboración: PCR El Patrimonio ha experimentado un aumento interanual, del 3.4% o US$12.3 millones, llegando a US$377.6 millones para diciembre de Este crecimiento se debe principalmente al aumento del capital social de US$10.3 millones (+9.6%), respecto al año previo. 400,000 Gráfico 6: Estructura de Patrimonio (miles de US$) 350, , , , , ,000 50,000 Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Capital social Aporte Social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Fuente: SSF / Elaboración: PCR Reseña En julio de 2009, la aseguradora inicio operaciones en El Salvador con el nombre de Seguros La Hipotecaria Vida, dando el servicio de seguros únicamente para la financiera La Hipotecaria, empresa dedicada al otorgamiento de financiamiento para la adquisición de viviendas. A partir del año 2010 y como respuesta a la estrategia de expansión en la Región Centroamericana, el grupo, decide que la compañía en El Salvador debe tener la estructura y los productos para atender a todo el mercado salvadoreño. A partir del 11 de enero de 2012 se lanza al mercado de seguros salvadoreño la marca ASSA, con todos los ramos de seguros, tanto para personas como para empresas. Su objetivo estratégico era expandir los beneficios del seguro a la población salvadoreña, en los ramos de personas, ofreciendo seguros de vida colectivo y accidentes personales. 6

7 El enfoque de la compañía es atender integralmente todas las necesidades de las empresas y las personas, dotando de valor agregado a sus necesidades de protección, al tiempo que trabajan de la mano con intermediarios de seguros y asegurados, con la finalidad de ser respaldados con la experiencia y solidez de ASSA Compañía de Seguros. Gobierno Corporativo ASSA Compañía de Seguros Vida, S.A., Seguros de Personas, es una sociedad anónima, con un capital compuesto de 40,000 acciones comunes y nominativas, con un valor individual de cien dólares de los Estados Unidos de América, para un capital social pagado de US$4.0 millones. Al 31 de diciembre de 2015, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 7: Composición accionaria ASSA Vida ASSA Compañía de Seguros, S.A. (Panamá) 99.0% ASSA Compañía Tenedora, S.A. (Panamá) 1.0% Total 100.0% En Junta General de Accionistas celebrada el 23 de noviembre de 2015, para dar cumplimiento a las políticas sobre Gobierno Corporativo aplicables a la Aseguradora, se acordó la reestructuración de la Junta Directiva para que esté compuesta por cinco directores propietarios y cinco directores suplentes, la cual fungirá para un período de siete años, a partir del 23 de noviembre de 2015 y concluirá hasta el día 23 de noviembre de La credencial de elección fue inscrita en el registro de comercio con fecha 30 de noviembre de 2015, por lo que la Junta Directiva queda integrada así: Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Propietario Cargo Segundo Director Propietario Primer Director Suplente Segundo Director Suplente Tercer Director Suplente Cuarto Director Suplente Quinto Director Suplente Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Nombre Ricardo Roberto Cohen Schildknecht Stanley Alberto Motta Cunninghan María Eugenia Brizuela de Ávila Eduardo José Fábrega Alemán Benigno Amado Castillero Caballero Rodolfo Roberto Schildknecht Scheidegger Benjamín Trabanino Llobell Percy Jose Núñez Emiliani Ian Carlos Van Hoorde Julio Eduardo Payés Ordoñez La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta Directiva y a la que responde el Gerente General de la compañía. La Junta Directiva y la Junta General de Accionistas cuentan con un manual para su organización, el cual describe la estructura y procedimientos a desarrollar para las respectivas Juntas. PCR considera que tanto la Junta Directiva como la Plana Gerencial poseen una amplia experiencia en el sector de seguros. 7

8 Gráfico 7 Organigrama de ASSA Vida, S.A. Junta Directiva Gerente de Cumplimiento Gerente General Auditor Interno Asistente de la Gerencia General Oficial de Riesgos Oficial de Gestión Humana Gerente de Administración y Finanzas Gerente Técnico Gerente Comercial Jefe de Operaciones Al 31 de diciembre de 2015, ASSA Vida cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Gerente General Gerente de Cumplimiento Auditor Interno Oficial de Riesgos Cargo Oficial de Gestión Humana Gerente de Administración y Finanzas Gerente Técnico Gerente Comercial Jefe de Operaciones Cuadro 9: Plana Gerencial Nombre Roberto Schildknecht Héctor Amaya Reymundo Rivas Carlos Jovel Madeline Gamero Jorge Cortez William Orellana Edgard Ruíz Ana Elizabeth López Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; seguros ASSA Vida, S.A. cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB448) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB447). De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos. Esta Unidad depende directamente de la Gerencia General; sin embargo, la autoridad máxima responsable de velar por la adecuada gestión integral de riesgos es la Junta Directiva. Hechos de importancia En Junta General de Accionistas celebrada el 23 de noviembre de 2015, se acordó aumentar el Capital Social en US$6,000.0 mediante aportaciones en efectivo, por lo que el nuevo capital social será de US$10,000.0, representado por 100,000 acciones comunes con valor nominal de cien dólares de los Estados Unidos de América cada una. A la fecha de emisión de este reporte, este aumento de capital se encuentra en proceso de autorización de parte del regulador; el aporte ya fue exhibido y se encuentra registrado en la cuenta contable de pasivos diversos. 8

9 En Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 24 de agosto de 2015, se acordó la cobertura de pérdidas al 31 de julio de 2015; la Aseguradora consideró conveniente que dichas pérdidas fueran cubiertas en su totalidad en efectivo, de la siguiente manera: liquidación de pérdidas de los ejercicios 2013 y 2014 por US$135.8 y US$460.6 respectivamente y cobertura de gastos al 31 de julio de 2015 por US$409.0, totalizando US$1, En los meses de enero, febrero, marzo y abril de 2015, la Aseguradora presentó deficiencias de patrimonio neto mínimo por US$680.1, US$603.8, US$624.4 y US$616.9, respectivamente. Estos hechos fueron notificados al regulador, así como el plan de acción para solventarlas, consistentes en aumento de capital social por US$2.1 millones. En Junta General de Accionistas celebrada el 20 de febrero de 2015, se acordó aumentar el Capital Social en US$2.1 millones mediante aportaciones en efectivo, por lo que el nuevo capital social será de US$4.0 millones, representado por 40,000 acciones con valor nominal de Cien Dólares de los Estados Unidos de América cada una. El registro contable del capital social se efectuó en el mes de mayo de 2015, una vez fue inscrita la correspondiente escritura pública de modificación de capital social en el Registro de Comercio. Estrategia y Operaciones Misión de ASSA Vida: Garantizar tranquilidad a sus clientes y corredores, sirviéndolos de forma oportuna, consistente y transparente. Desarrollando su recurso humano y manteniendo herramientas tecnológicas actualizadas. Cumpliendo su promesa y brindando óptimos retornos sobre la inversión. Valores de ASSA Vida: Pasión Innovación Coraje Equidad Integridad Lealtad Principales productos ofrecidos: Seguro de accidentes: todo acontecimiento que produzca al Asegurado una lesión corporal en forma de contusión o herida visible en la parte exterior del cuerpo (salvo caso de ahogamiento o de lesiones reveladas por examen médico o autopsia) y que ocasiones la muerte del Asegurado o la pérdida de alguno de sus miembros, órganos o funciones, siempre que dicho acontecimiento sea producido, independientemente de la voluntad del asegurado, por la acción súbita, directa y violenta de causas externas o fortuitas. Seguro de vida colectivo: el Colectivo de Vida ha sido diseñado para asegurar a un grupo de personas bajo una misma póliza, los cuales pertenecen a una misma empresa o asociación y reúnen los requisitos para formar parte de un grupo asegurado. ASSA pone a disposición los siguientes tipos de Colectivos de Vida: Colectivo de Vida Beneficio Laboral Colectivo de Vida Saldos Deudores Canales de Comercialización Los canales de comercialización que se han definido para la operación en El Salvador son: a) Corredores: el principal canal en la que se basa la estrategia de colocación serán los intermediarios de seguros, trabajando tanto con las Corredurías formales así como con agentes independientes. b) Financiero: en este canal serán atendidos los bancos, financieras, con los que logremos alianzas para manejar las pólizas colectivas de deuda, incendio para cobertura de garantías hipotecarias. En el caso de cooperativas de ahorro y préstamos también seguros de vida para los asociados con sumas aseguradas menores a $10, c) Corporativo: en este canal se concentrarán las cuentas de empresas claves, negocios regionales, fronting (se trata de partners internacionales a los que ASSA Vida representa regionalmente). d) Directo: los negocios uno a uno de clientes que lleguen directamente a la compañía. e) Masivo: por medio de este canal se desarrollarán productos del tipo microseguros en alianzas estratégicas con sponsors naturales, idóneos para este tipo de negocios, iniciando principalmente con aquellos con los que ya tenemos relaciones de negocios. 9

10 Posición competitiva Primas Al 31 de diciembre de 2015, ASSA Vida tiene una participación del 0.9% de todo el mercado, menor al 1.2% que tenía en el mismo trimestre del año anterior. Las primas netas de la aseguradora disminuyeron en 16.1% comparadas al año previo, dicho decremento se dio principalmente por la disminución del 23.2% (US$1.2 millones) en el ramo de vida. Gráfico 8 Participación total del mercado 99.1% 0.9% 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Gráfico 9 Primas Netas (Miles de US$) 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% ASSAVida Resto del Sector ASSAVida Crecimiento Sector Crecimiento ASSA Vida Análisis de la Cartera ASSA Vida inicio operaciones en julio de 2009 con el nombre de Seguros La Hipotecaria Vida, dando el servicio de seguros únicamente para Financiera La Hipotecaria, desde entonces ha mantenido una alta concentración de su cartera y como se observa en el siguiente gráfico para el año 2010 y 2011 se contaba únicamente con el ramo de vida. A partir de enero de 2012 y con el nombre de ASSA Vida, con el objetivo de expandirse se lanza al mercado de seguros de El Salvador brindando los ramos de vida y accidentes y enfermedades. Desde el inicio de operaciones se puede observar la concentración en el ramo de vida, pero desde la incursión del ramo de accidentes y enfermedades en el año 2012, este ha venido incrementando su participación hasta la fecha de análisis. 100% 80% Gráfico 10 Concentración de cartera (Miles de US$ y porcentajes) 976 1, ,854 2,083 60% 40% 1,582 3,906 5,064 3,891 20% 0% Vida Accidentes y Enfermedades 10

11 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 sep14 dic14 mar15 jun15 sep15 dic15 Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por ASSA vida a diciembre de 2015, totalizan US$4.4 millones, un aumento del 121.7% (US$2.4 millones), en comparación al mismo periodo del 2014, este aumento es resultado del crecimiento del 217.5% (US$1.7 millones) de los siniestros del ramo accidentes y enfermedades; y el 62.6% (US$772.0 mil) de los siniestros del ramo de vida. En la gráfica 11 se observa la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. La aseguradora en sus primeros dos años de operación cedía la mayor parte de sus siniestros, pero desde el año 2012 se observa que a pesar del incremento de los siniestros, estos se retienen en mayor medida y por lo tanto es necesario aumentar sus reservas técnicas, dichos cambios afecta la rentabilidad de la compañía. Las políticas de reaseguro también han determinado el comportamiento de los siniestros retenidos totales, ya que a la fecha de análisis a pesar del aumento significativo de los siniestros, solamente se cede el 30.5% de los siniestros brutos y el riesgo del siniestro restante es asumido por la aseguradora. Los índices de siniestralidad cierran el cuarto trimestre de 2015 en 77.0%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 71.2% para el siniestro retenido entre la prima retenida. Cuadro 10: Siniestralidad (Miles de US$ y porcentajes) Siniestros Brutos ,994 4,422 Siniestros Retenidos ,820 3,072 Siniestros cedidos ,350 Siniestro bruto/ prima emitida neta 30.4% 16.6% 11.2% 22.6% 29.2% 77.0% Siniestro retenido / prima retenida 18.4% 18.0% 10.0% 27.1% 30.8% 71.2% 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gráfico 11 Siniestros(Miles de US$) Siniestros cedidos Siniestros Retenidos 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Gráfico 12 Indicadores de siniestralidad Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% En el siguiente gráfico puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros totales por ramo de negocio. En la medida que han crecido las primas de la aseguradora, sus siniestros han aumentado su participación en la misma medida (principalmente las primas de accidentes y enfermedades tuvieron un mayor crecimiento respecto a diciembre de 2014 y así también los siniestros de dicho ramo tuvieron un gran crecimiento). A diciembre de 2015 los siniestros del ramo accidentes y enfermedades representaron el 54.7% de los siniestros totales y el ramo de vida representaron el 45.3%. 11

12 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gráfico 13 Siniestros Totales por Ramo Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Vida Accidentes y Enfermedades Cuadro 11: Siniestros Totales (porcentajes) Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/14 Dic/15 Vida 100.0% 100.0% 92.2% 73.6% 61.8% 45.3% Accidentes y Enfermedades 0.0% 0.0% 7.8% 26.4% 38.2% 54.7% Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR Reaseguros ASSA Vida tiene políticas de reaseguro, pero en ella se contempla el 24.8% de sus primas netas, con un porcentaje de cesión muy por debajo de la media del sector. A diciembre de 2015, ASSA Vida retiene el 75.2% de sus primas netas, un porcentaje menor que lo retenido el año previo (86.3%). Las primas retenidas llegaron a US$4.3 millones, decremento en 26.9% comparado con diciembre de Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 66.4%, ASSA Vida tiene una diferencia de +8.7 puntos porcentuales. Cuadro 12: Primas vs Primas cedidas (Miles de US$ y porcentajes) Primas Netas 976 1,026 1,289 3,609 6,839 5,742 Primas Cedidas ,426 Primas Cedidas / Primas Netas 73.8% 74.0% 43.8% 20.9% 13.7% 24.8% Primas retenidas ,856 5,901 4,316 Primas Retenidas / Primas netas 26.2% 26.0% 56.2% 79.1% 86.3% 75.2% Análisis Financiero Resultados Financieros ASSA Vida S.A. se posiciona como la décima octava aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas netas, en todos los ramos, al cierre del cuarto trimestre de A diciembre de 2015, las primas emitidas ascendieron a US$6.0 millones, una disminución del 13.6% comparado con diciembre de 2014 (US$994.0 miles). La disminución de las primas ocurrió en el ramo de vida con un decremento de 23.2% (la disminución en dicho ramo se dio principalmente porque no se renovó contrato con un determinado cliente). 12

13 Los siniestros recuperados por reaseguros muestran un aumento interanual de US$1.2 millones (672.1%) a diciembre de Los ingresos por decrementos de reservas aumentaron en US$1.1 millones (183.2%) comparado con el año previo, esto fue debido a la liberación de reservas que se realizaron en dicho periodo. Las inversiones financieras y cartera de préstamos, han generado US$114.0 miles, de una cartera que a la fecha de análisis 2015 totalizaba US$3.9 millones, o una rentabilidad para el periodo de 2.9%. Cuadro 13: Total de Ingresos Primas 68.3% 71.6% 88.6% 87.7% 88.7% 64.6% Ing. por decrementos de reservas 5.3% 2.5% 3.5% 9.7% 8.0% 19.2% Siniestros recuperados por reaseguros 17.5% 8.5% 3.7% 0.8% 2.2% 14.6% Reembolsos por gastos 6.8% 15.4% 2.2% 0.8% 0.4% 0.4% Ingresos financieros 2.1% 1.9% 1.9% 1.0% 0.6% 1.2% Total de Ingresos (Miles US$) 1,430 1,432 1,927 5,093 7,800 9,246 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Gráfico 14 Total de ingresos (Miles de US$) Primas Siniestros recuperados por reaseguros Ingresos financieros Ing. por decrementos de reservas Reembolsos por gastos Los costos de operación a diciembre de 2015 ascendieron a US$9.7 millones, con un incremento del 16.9% (US$1.4 millones) con respecto a diciembre de El principal costo de operación de la aseguradora son los siniestros ya que estos llegaron a representar el 45.5% del total de costos y gastos. Debido al incremento significativo de las primas del ramo de accidentes y enfermedades, los siniestros también mostraron un mayor crecimiento (+121.7%) con respecto al año previo. En segundo lugar se encuentra el costo de adquisición, que es el valor de la provisión para el pago de comisiones y/o bonos que se les otorga a los agentes corredores e intermediarios de seguros, que ascendió a US$1.8 millones y representa el 18.2% del total de costos y gastos, esto debido a que la aseguradora coloca la mayor parte de sus primas usando agentes corredores, dicha cuenta también se encuentra influenciada por el reconocimiento de comisiones que ASSA Vida otorga a los contratantes por manejo y cobranza de algunas pólizas. 13

14 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 sep14 dic14 mar15 jun15 sep15 dic15 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 sep14 dic14 mar15 jun15 sep15 dic15 Cuadro 14: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros ,994 4,422 Primas cedidas ,426 Incremento de reservas , Gastos de adquisición ,605 2,661 1,766 Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración Gastos financieros Total de costos y gastos 1,383 1,534 2,094 5,243 8,308 9,715 La Aseguradora presento pérdidas en el período que fueron de US$118.0 miles, pérdidas inferiores en US $342.0 miles a lo presentado en diciembre de A pesar del crecimiento de los ingresos totales, estos aún siguen siendo inferiores que los costos y gastos de operación, provocando la pérdida del ejercicio. Cuadro 15: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 1,430 1,432 1,927 5,093 7,800 9,246 Total de costos y gastos 1,383 1,534 2,094 5,243 8,308 9,715 Utilidad de Operación 47 (102) (167) (150) (508) (469) Otros ingresos (gastos) Utilidad neta 50 (97) (163) (136) (461) (118) En cuanto a los resultados del ejercicio, se pueden observar los niveles negativos de los indicadores de rentabilidad debido a las pérdidas netas, la Aseguradora desde diciembre de 2011 a diciembre de 2015 ha presentado pérdidas continuas, esto debido a los altos costos de operación. El ROE paso de 35.3% en diciembre de 2014 a 3.1% en diciembre de 2015, esto debido al aumento del 197.8% (US$2.6 millones) del patrimonio neto de la compañía y por la disminución de la pérdida neta en 74.3% (US$342.0 miles), por su parte el ROA paso de 10.2% en diciembre de 2014 a 1.0% en diciembre de 2015, dicho cambio principalmente por el aumento de los activos en 162.5% (US$7.4 millones) y por la disminución en la pérdida neta mencionada anteriormente. 40.0% Gráfico 15 Márgenes de rentabilidad 20.00% Gráfico 16 Indicadores de rentabilidad 30.0% 20.0% 0.00% 10.0% 20.00% 0.0% 10.0% 40.00% 20.0% 30.0% 40.0% 60.00% 80.00% Margen Técnico Margen Operativo Margen Neto ROA Anualizado ASSA ROE Anualizado ASSA Análisis de eficiencia A diciembre de 2015, los costos de adquisición representaron el 30.8% de la prima emitida neta. Este costo ha mantenido altos niveles desde el año 2013, debido al aumento de primas por medio de agentes corredores y contratantes directos a los cuales se les otorga comisiones por manejo y cobranza de algunas pólizas, es así que los pagos por comisión se han mantenido elevados en los últimos años, en el periodo de análisis 14

15 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 sep14 dic14 mar15 jun15 sep15 dic15 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar13 jun13 sep13 dic13 mar14 jun14 sep14 dic14 mar15 jun15 sep15 dic15 disminuyó el porcentaje en 7.7 puntos porcentuales, debido al decremento sufrido en las primas totales, específicamente el ramo de vida. Por su parte los gastos administrativos, ascendieron a US$956.0 miles, reportando un aumento interanual del 45.7%, principalmente por el incremento de la cuenta gastos de personal que aumento en 70.6% (US$188.0 miles), por gastos por servicios de terceros con 42.2% (US$85.0 miles) con respecto al año previo. La eficiencia de ASSA Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del cuarto trimestre de 2015, llegó al 229.7%, menor a lo logrado al mismo período del 2014 (535.5%). 60.0% Gráfico 17 Costo de Adquisición % Gráfico 18 Eficiencia de administración 50.0% % 40.0% % 30.0% % 20.0% 500.0% 10.0% 0.0% 0.0% 500.0% % Costo de adquisición / prima emitida neta % Gastos de Administración/utilidad técnica Activos Los activos de ASSA Vida ascendieron a US$11.9 millones al 31 de diciembre de 2015, un incremento interanual de 162.5% (US$7.4 millones). Lo anterior es por el aumento principalmente en la cuenta disponibles que incremento en U$S5.1 millones y la cuenta de inversiones financieras que aumento en US$2.0 millones respecto al año previo, el mayor crecimiento en dichas inversiones fue debido al aumento en depósitos emitidos por bancos salvadoreños con 306.5% (US$1.7 millones). El aumento tanto en la cuenta disponible como inversiones, también está relacionado a los aportes en efectivo por parte de los accionistas para capitalización, dicho proceso a la fecha de análisis aún está en proceso de autorización por parte del regulador. 12,000 Gráfico 19 Estructura del Activo (Miles de US$) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras es una de las principales cuentas de los activos y representar el 25.3% del total. El portafolio de inversiones está conformado por: 74.2% de valores emitidos por bancos locales, por 10.5% de obligaciones emitidas por sociedades salvadoreñas, por 8.1% de valores emitidos o garantizados por empresas estatales, por 6.8% de valores emitidos por el estado y el 0.4% corresponde a los intereses percibidos de las inversiones. 15

16 Las primas por cobrar fue a diciembre de 2015 el tercer componente en orden de magnitud de los activos, con un 9.2% de participación. Cuadro 16: Activos Totales (Miles US$) Disponible ,744 Inv. Financieras 620 1, ,166 1,005 3,010 Préstamos Primas por cobrar ,570 1,089 Sociedades deudoras 392 Otros activos Total 1,130 1,313 1,434 2,826 4,531 11,895 Pasivos Al cierre del cuarto trimestre de 2015, los pasivos de ASSA Vida llegaron a US$8.0 millones, un incremento interanual de 148.3% (US$4.8 millones). Este incremento está relacionado a la cuenta otros pasivos, específicamente la subcuenta otros pasivos diversos que asciende a US$6.1 millones, que corresponden mayormente a aportes en efectivo de parte de los accionistas para capitalización, que a la fecha de análisis dicho proceso se encuentra en etapa de autorización por parte del regulador. Es así que la cuenta otros pasivos a diciembre de 2015, representan el 76.0% del pasivo total. A la fecha, ASSA Vida no tiene obligaciones financieras. Cuadro 17: Pasivos Totales Oblig. Con asegurados 0.0% 0.0% 0.0% 1.3% 4.8% 0.3% Reservas técnicas 45.3% 56.5% 62.9% 30.7% 43.3% 8.5% Reservas por siniestros 0.0% 3.4% 4.6% 4.0% 16.9% 4.5% Sociedad acreedora 31.9% 27.2% 9.3% 8.6% 9.2% 0.9% Oblig. Con intermediarios 0.0% 0.0% 4.0% 47.1% 14.3% 2.7% Cuentas por pagar 22.8% 12.8% 13.7% 4.8% 10.1% 6.5% Provisiones 0.0% 0.0% 5.5% 0.8% 0.7% 0.6% Otros Pasivos 0.0% 0.0% 0.0% 2.7% 0.8% 76.0% Total (Miles US$) ,762 3,228 8,014 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Gráfico 20 Estructura del Pasivo (Miles de US$) Oblog. Con asegurados Reservas tecnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos 16

17 A diciembre de 2015, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de ASSA Vida tienen una capacidad de cobertura de 6.21 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), mayor en 4.88 veces que diciembre de 2014 que fue de 1.33 veces. Dicho aumento es debido principalmente al incremento en la cuenta disponible de US$5.1 millones, inversiones financieras de US$2.0 millones respecto a diciembre de Gráfico 21 Cobertura (Veces) Cobertura Patrimonio A diciembre de 2015 el capital social es de US$4.0 millones, un aumento de 110.5% (US$2.1 millones) que el año previo, incremento de capital efectuado en mayo de A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$3.9 millones, una mejora de 197.8% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al aumento de capital antes mencionado y por la disminución de las pérdidas respecto al año previo. Cuadro 18: Patrimonio Total Capital social 96.2% 105.6% 123.3% 112.8% 145.8% 103.0% Reservas de Capital 0.4% 0.3% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% Resultados Acumulados 3.4% 5.9% 23.7% 12.8% 45.8% 3.0% Total (Miles US$) 893 1, ,064 1,304 3,882 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, (500) (1,000) Gráfico 22 Estructura del Patrimonio (Miles de US$) Capital social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados 17

18 Administración de Riesgos Administración del Sistema de Gestión. El Sistema de Gestión Integral de Riesgos es administrado por una Unidad de Riesgos, la cual se desempeña de manera independiente tanto en su estructura organizativa, como en el análisis de opiniones de las diferentes áreas, a fin de evitar conflictos de interés. Esta Unidad depende directamente de la Gerencia General; sin embargo, la autoridad máxima responsable de velar por la adecuada gestión integral de riesgos es la Junta Directiva, está compuesta por un Oficial de Riesgos que dirige el accionar de la Unidad y por Coordinadores Especialistas de Área. Se ha conformado además un Comité de Riesgos, cuyos miembros son parte tanto de la Junta Directiva de la Aseguradora como de su Alta Administración, este comité se encarga principalmente de administrar la exposición de la institución, y el monitoreando los riesgos del negocio sirviendo de enlace entre la Unidad de Riesgos y la Junta Directiva. Este foro de discusión sesiona trimestralmente, guardando una memoria con decisiones tomadas en cada tema tratado. Marco Normativo Organizacional: Para garantizar la adecuada gestión de los riesgos se han desarrollado los siguientes manuales y políticas: Manual de Gestión Integral de Riesgos: Que describe de forma general el proceso de identificación, medición, mitigación, monitoreo y gestión de los riesgos de Crédito, Mercado, Liquidez, Operacional, Reputacional y Técnico. Manual de Riesgo de Crédito de Inversiones y Concentración Crediticia: Que establece los lineamientos y directrices que enmarcan el apetito de riesgo de crédito de la compañía, el cual está basado en el cumplimiento a la diversificación de inversiones definida por la Ley de Sociedades de Seguros, su reglamento, normas e instructivos relacionados y cuyo cumplimiento es monitoreado periódicamente por Junta Directiva. Manual de Riesgo Operacional: Que define el proceso de identificación, medición, monitoreo y control de los riesgos operativos estableciendo además los límites de tolerancia para dichos riesgos. Además se cuenta con las siguientes políticas: Código de Ética Empresarial Manual de Gobierno Corporativo Política de Riesgo Legal Plan de Continuidad de Negocios Política de Lanzamiento de Nuevos Productos El monitoreo y gestión de cada uno de los Riesgos se lleva a cabo por la Unidad de Riesgos, el Comité de Riesgos y la Junta Directiva, según los siguientes principios. Riesgo de crédito: se gestiona en la Compañía bajo el principio de estricto cumplimiento a la Diversificación de Inversiones definida en la Ley de Sociedades de Seguros, su reglamento y las normas e instructivos relacionados. El cumplimiento con dichos lineamientos es monitoreado por la Junta Directiva y el Comité de Riesgos, a través del sistema de información gerencial que permite reportar el comportamiento de las inversiones y el sistema de aprobación de las mismas que garantiza un adecuado análisis. Riesgo de mercado: es gestionado por la compañía por medio del sistema de información gerencial, monitoreando la estructura de vencimientos de los activos y pasivos; se reporta a Junta Directiva y al Comité de Riesgos la exposición de la Compañía al riesgo de tasa de interés. El apetito de riesgo de la Compañía está orientado a inversiones en títulos Valores de renta fija, reduciendo de esta manera la exposición al riesgo de fluctuación de tasas de interés. Riesgo de liquidez: es gestionado adecuadamente por la compañía, a través de un sistema de información gerencial. Periódicamente se reporta a la Junta Directiva y al Comité de Riesgos un detalle por tipo de inversión del rendimiento de las inversiones, los montos que se tienen disponibles y comprometidos, así como una proyección de los egresos estimados mensualmente, se monitorea el gasto administrativo de forma mensual y las proyecciones estimadas. El comportamiento de siniestros y composición de reservas es monitoreado de igual forma por la Junta Directiva, evaluando periódicamente la capacidad de la Compañía frente a las obligaciones asumidas. Riesgo operacional: El riesgo operacional es gestionado a través de la Matriz de Riesgos, donde se monitorea el sistema de control interno, además de la gestión realizada por Auditoria Interna. La Compañía cuenta con los procedimientos y controles para gestionar y mitigar los riesgos inherentes a las actividades 18

19 relacionadas por medio de: documentación de procesos, políticas, procedimientos y controles, contabilidad y archivo de registros, métodos de valuación y principios contables, sistemas de información gerencial, desarrollo y mantenimiento de tecnología. Se cuenta además con una matriz de eventos de riesgo operacional, la cual permite un monitoreo de los eventos reportados por los coordinadores especialistas de área, además de crear una base histórica que permitirá potenciar la gestión del riesgo operacional en el futuro. Riesgo Reputacional: es gestionado a través de un adecuada política de Gobierno Corporativo y la implementación de políticas que definen los lineamientos éticos y los valores de la compañía, como el Código de Ética Empresarial, Política de Conflicto de Intereses y Operaciones Vinculadas, además existen controles implementados, identificados y monitoreados a través de la Matriz de Riesgos, para garantizar el cumplimiento a los requerimientos legales y la prevención de lavado de dinero y activos. Riesgo Técnico: La Compañía cuenta con adecuadas políticas, procedimiento y controles encaminados a gestionar el riesgo técnico, los productos con los que cuenta la Compañía están debidamente sustentados con análisis técnicos y actuariales, además se ha establecido una política de lanzamiento de nuevos productos para garantizar el involucramiento de las áreas pertinentes con el objetivo de minimizar el riesgo de comercialización de nuevos productos. Los siniestros y las operaciones de reaseguro están debidamente monitoreados, los límites de delegación para aprobación de operaciones están debidamente establecidos y son revisados periódicamente. Riesgo de Liquidez y Solvencia 8 ASSA Vida a diciembre de 2015 mostró su nivel de apalancamiento y endeudamiento arriba del resto del sector. Al cierre de diciembre de 2015, la Aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 2.06 veces su pasivo por su patrimonio, un decremento interanual de 0.41 veces, debido principalmente al crecimiento del 197.8% (US$2.6 millones) del patrimonio total, y 0.84 veces más que el resto del sector. Sobre el endeudamiento, este ha permanecido relativamente constante por los últimos tres años, y llegó a diciembre de 2015 a 0.67 veces, menor en 0.04 veces que en diciembre de 2014, resultado del aumento de los activos, ya que estos aumentaron en 162.5%(US$7.4 millones) respecto al periodo previo; y 0.12 veces arriba de la media del sector. Las inversiones totales de ASSA Vida están comprendidas por las Inversiones financieras y su Cartera de Préstamos que está conformada por operaciones bursátiles de reportos. Entre ambos totalizaron el 32.9% del total de sus activos, un decremento de 7.0 puntos porcentuales comparado con diciembre de 2014, decremento debido al aumento del total de los activos en 162.5% (US$7.4 millones) específicamente por la cuenta disponible que creció en US$5.1 millones (+787.1%), y 26.8 puntos inferior al promedio del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que ASSA Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que ASSA Vida tenga una razón circulante de 5.93 veces a diciembre de 2015, superior en 4.67 veces con respecto al periodo previo que fue de 1.26 veces, y superior en 4.31 veces al promedio del sector. Cuadro 19: Indicadores de solvencia y cobertura (veces y porcentajes) Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 81.4% 86.3% 83.2% 53.5% 39.8% 32.9% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 92.2% 96.5% 97.7% 84.4% 88.8% 93.6% Razón circulante No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 19

20 Resumen de Estados Financieros Cuadro 20: Balance de Situación Financiera (Miles de US$) Disponible ,744 Inversiones financieras 620 1, ,166 1,005 3,010 Préstamos Primas por cobrar ,570 1,089 Sociedades deudoras de seguros y fianzas 392 Otros activos Total Activo 1,130 1,313 1,434 2,826 4,531 11,895 Obligaciones con asegurados Reservas técnicas y contingencial de fianzas , Reservas por siniestros Sociedades acreedoras de seguros y fianzas Obligaciones con intermediarios y agentes Cuentas por pagar Provisiones Otros pasivos ,088 Total Pasivo ,762 3,228 8,014 Capital social 859 1,200 1,200 1,200 1,900 4,000 Reservas de capital Resultados acumulados 30 (67) (230) (136) (596) (118) Resultados del ejercicio 25 (97) (163) (136) (461) (118) Resultados de ejercicios anteriores 5 30 (67) (136) Total Patrimonio 893 1, ,064 1,304 3,882 Total Pasivo + Patrimonio 1,130 1,313 1,434 2,826 4,531 11,