Central de Depósito de Valores, S.A. de C.V.
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- María Elena Castilla Aguilar
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1 Central de Depósito de Valores, S.A. de C.V. Perfil Financiero CEDEVAL es una entidad dedicada al depósito, custodia y administración de valores para los participantes en el mercado bursátil de El Salvador. Asimismo, ofrece los servicios de custodia de valores a empresas no inscritas en el mercado bursátil. Fue constituida el 11 de enero de 1994, pero inicio sus operaciones el 3 de noviembre de 1998 después de ser autorizada por la Superintendencia de Valores de El Salvador, mediante la resolución de 18 de septiembre de CEDEVAL es una entidad en control y supervisión permanente, pues su participación en el mercado de valores esta regulada por la Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador. Además, está sujeta a las disposiciones de la Ley del Mercado de Valores de El Salvador y la Ley de Anotaciones Electrónicas de Valores en cuenta, asimismo de su reglamento interno y el manual de operaciones. Estos últimos están debidamente autorizados por la Superintendencia de Valores. La estrategia de CEDEVAL se enfoca en fortalecer la relación de negocio con los clientes, atraer participantes nuevos (a través de la calidad de servicio al cliente) y ampliar la gama de servicios ofrecidos. Para ello, la identidad tiene como prioridad implantar las mejores practicas internacionales para la prestación de servicios de custodia. En este contexto, CEDEVAL mantiene un monitoreo en la administración de los riesgos generales y del negocio, así como la identificación y seguimiento continuo de las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas de la entidad. Los proyectos estratégicos principales para 2015 comprenden el diseño del modelo de entrega contra el pago de forma simultánea; y la creación de un área para atender los servicios de custodio para los fondos de inversión. Mediante la estrategia definida, CEDEVAL busca mantener la competitividad de sus servicios respecto a custodios internacionales, fortalecer su participación en el mercado bursátil y completar el plan de acción de la Bolsa de Valores de El Salvador. Respecto al diseño del modelo de entrega contra el pago de forma simultánea, al integrar los procesos de compensación y liquidación de las operaciones realizadas, CEDEVAL incorporará una práctica internacional buena que conlleva una eficiencia operativa mayor, así como brindar una seguridad más robusta al sistema en temas de compensación y liquidación. Por otra parte, la aprobación de la figura de fondos de inversión en la plaza bursátil salvadoreña a partir del 2014, crea una posibilidad de área nueva de negocio para CEDEVAL.
2 Gobierno Corporativo La Junta Directiva es la encargada de la dirección estratégica de la CEDEVAL, velar por un buen Gobierno Corporativo, y de vigilar y controlar la gestión delegada en la Alta Gerencia. La Junta Directiva se apoya en la labor de los Comités de Auditoria, de Riesgos, de Conductas, y de Prevención de Lavado de Dinero y Activos. Los integrantes de dichos comités son designados por la Junta Directiva. La periodicidad de sesión de cada uno será de al menos cada seis meses. De las sesiones que celebren los comités se levantará un acta que estará a disposición de los miembros de la Junta Directiva. Análisis del Mercado El mercado natural de CEDEVAL es El Salvador, en donde la entidad presta sus servicios a las casas corredoras de bolsa, bancos, administradoras de fondos de pensiones, administradores de carteras, empresas titularizadoras, al ministerio de Hacienda y al Banco Central de Reserva. Además, con el fin de ampliar sus servicios, mantiene contratos de servicio de sub-custodia con la Central Latinoamericana de Valores (Latin Clear) de Panamá, Bolsa de Valores Nacional Caja de Valores en Guatemala, Central Nicaragüense de Valores (Cenival), Central de Valores en Costa Rica, Banco Nacional de Costa Rica, Banco Central de Reserva de El Salvador, Clearstream Banking (Centro Depositario Internacional, miembro del grupo de Deutsche Börse), J.P. Morgan Chase & Co. En Estados Unidos y Euroclear Bank en Bélgica. La casa de bolsa es la figura jurídica autorizada en el mercado de valores para atender las solicitudes de inversión y liquidación de valores de los clientes o inversionistas. De conformidad con la Ley de Anotaciones Electrónicas de Valores en Cuenta, antes de ser negociados, los valores deben estar depositados en CEDEVAL. Esto, mediante la apertura de cuentas de valores que realiza cada casa corredora, ya sea a nombre propio (de la casa de bolsa), de terceros (de inversionistas) o cuentas de inversión (para los portafolios de las empresas que administran carteras). La Ley de Mercado de Valores de El Salvador deja abierta la posibilidad de autorizar a varias entidades para operar como central de depósito, custodia y administración de valores. Sin embargo, únicamente CEDEVAL ha funcionado como tal. Esto se debe a las economías de escala provenientes de este negocio que hacen impráctico que mas de una compañía preste estos servicios en el país. La estructura y el tamaño del mercado salvadoreño hace poco factible la existencia de otra entidad privada que preste los mismos servicios en El Salvador, lo cual beneficia la posición competitiva local de CEDEVAL. Perfil Financiero La clasificación refleja la posición de CEDEVAL como depositario del mercado de valores en El Salvador y su perfil financiero tradicionalmente conservador. Este último se basa en un patrimonio sólido respecto a su operatividad y en el fondeo de actividades de inversión por medio de flujo operativo, isn utilizar deuda.
3 Los ingresos anuales de CEDEVAL en 2014 fueron USD 1.1 millones, presentando un incremento del 4.1% anual respecto al CEDEVAL registra sus ingresos según servicios para no emisores y para emisores. Los primeros representan la principal fuente de ingresos con una participación del 97.0%, mientras que los emisores aportaron 2.9%, y otros ingresos por 1.0%. Los ingresos operativos de CEDEVAL de 2014 provienen de 47 clientes. De estos, las dos administradoras de fondos de pensiones (AFPs) contribuyeron a 47.2% de los ingresos de CEDEVAL, (ingresos anuales: 2013: 48.0%; 2012: 47.9%). Esta concentración en las AFPs se ha presentado históricamente por el volumen de transacciones derivado de los portafolios que administran. Por tipo de servicios, los ingresos por custodia internacional se sitúan como la fuente de ingresos principal, seguido por la custodia local, y el ejercicio de derechos patrimoniales. Resalta el ingreso por documentos, el cual ha venido incrementándose por servicios de bóveda relacionados a procesos de titularización. Al 31 de diciembre 2014, CEDEVAL custodia documentos relacionados a la titularización por USD973 millones(2013: USD440 millones).
4 El saldo en efectivo y de inversiones transitorias de la empresa es de USD1.9 millones al 31 de diciembre de 2014(al 31 de diciembre de 2013: USD2.0 millones), que representaron 80.4% del total de activos. Durante los últimos 5 años ( ), la caja e inversiones propias han representado 84.6% del total de activos. Este porcentaje demuestra la liquidez suficiente de CEDEVAL para cubrir sus requerimientos operativos. Los gastos de operación registraron una variación de crecimiento de 2.3% en 2014, la cual fue menor que el repunte de ingresos, lo que contribuyó al margen EBITDA para el 2014 (2014: 8.5%, 2013: 4.8%). Los gastos de operación comprenden los relacionados a la operativa por servicios de custodia y depósitos, generales y de personal, y otros por depreciación. EL ahorro en gastos generales y de personal, que disminuyeron en 5%, contribuyeron a la mejora en margen EBITDA. Una fuente importante de ingresos no operativos corresponde a los ingresos financieros por inversiones de cartera propia. Estas totalizaron USD1.8 millones, al 31 de diciembre de Los ingresos financieros en el año totalizaron USD 106 mil (2013: USD97 mil). CEDEVAL no mantiene obligación alguna de deuda. Las inversiones de capital se han financiado totalmente con flujo de caja operativo. La entidad no contempla asumir deuda para financiar sus inversiones de capital. Las inversiones financieras propias fueron el rubro principal de inversión de capital en 2014, por concepto de compras de inversiones financieras por USD85 mil. Fitch considera fundamental la labor realizada en inversión y mantenimiento de sistemas, que permita la prestación continua de los servicios por parte de CEDEVAL. La inversión constante en equipo tecnológico (basado en sistemas en línea y en tiempo real) posibilita el manejo y control de los flujos de pagos y movimientos de títulos de forma diaria. CEDEVAL renovó su plataforma tecnológica en el En junio de 2007, CEDEVAL registro sus acciones en la Bolsa de Valores de El Salvador, lo cual permite negociar las acciones de forma desmaterializada en el mercado secundario. CEDEVAL no tiene una política de dividendos establecida. En la Asamblea de Accionistas de febrero de 2015, se acordó un pago por acción de USD2.0 (2014: USD2.0; 2013 USD2.0). Entre 2008 y 2013, CEDEVAL realizo seis llamamientos.
5 Estos corresponden al aumento de capital social acordado en la Junta General de Accionistas, en febrero de 2008, por un monto de USD998 miles. Lo anterior se hizo mediante la emisión de 24,950 acciones nuevas con valor de USD40 cada una. Con esto, el capital social totaliza USD2.0 millones, conforme los llamamientos realizados. Elaborado por: Jorge Gálvez Revisado por: Brenda Rodríguez Fuente: Fecha: 18/06/15 Declaración de responsabilidad: El presente informe se hace con el único propósito informativo y en ningún momento se constituye una oferta de compra y/o venta de este titulo valor. SGB no se responsabiliza por el uso que los inversionistas realicen del mismo.
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