Seguros del Pacífico, S.A.

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1 ) H Seguros del Pacífico, S.A. Con Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2014 Fecha de Comité: 13 de abril de 2015 Empresa perteneciente al sector asegurador San Salvador, El Salvador Comité Ordinario N 07/2015 Yenci Sarceño / Analista titular (503) ysarceno@ratingspcr.com Wilfredo Vásquez / Analista soporte (503) wvasquez@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EA Positiva Significado de la Clasificación Categoría EA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria que pertenece o en la economía. Los factores de protección son satisfactorios. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En Comité Ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación EA, perspectiva Positiva, a la Fortaleza Financiera de Seguros del Pacífico, S.A. La anterior decisión se fundamenta en la buena capacidad de pago de sus obligaciones, producto del crecimiento de sus ingresos y la diversificación de las primas; sus adecuados niveles de liquidez, solvencia y cobertura. Se observa un crecimiento de la utilidad operativa a pesar que la utilidad neta es menor y que es por el decrecimiento de la cuenta otros ingresos y gastos. Perspectiva PCR considera una Perspectiva Positiva, debido al crecimiento diversificado de sus primas y adecuados niveles de cobertura. 1 Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros de vida. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo La clasificación de la fortaleza financiera para Seguros del Pacífico, S.A., se fundamenta en los siguientes fundamentos: Crecimiento de las primas y diversificación de riesgo en su cartera de créditos: La aseguradora al 31 de diciembre de 2014, muestra un aumento significativo en sus primas netas, que crecieron 39.2% en comparación al año previo, debido principalmente al incremento en el ramo de seguros contra accidentes y enfermedades, los cuales representan el 51.9% de las primas totales. Participación en el mercado de seguros y primer lugar en el ramo de fianzas en el sector: En total, la aseguradora tiene una participación en el mercado del 3.7% de las primas en todos los ramos, reflejando un aumento de 0.9% respecto a diciembre Seguros del Pacifico, S.A., posee el primer lugar en el ramo de fianzas de El Salvador, con una participación del 30.1% a septiembre de Adecuados niveles de liquidez y solvencia: A diciembre de 2014 la razón circulante fue de 1.21 veces mayor en 0.15 veces que el año previo debido al aumento principalmente en las inversiones financieras y las primas por cobrar. Por su parte el patrimonio cubre en 43.1% el total de pasivos levemente menor al período previo producto del aumento en los pasivos, principalmente por las reservas técnicas y reservas por siniestros. La suficiencia patrimonial a diciembre de 2014 fue de 26.9% inferior al reportado en el año anterior. Utilidad neta y eficiencia: La utilidad neta de la aseguradora llegó a US$1.3 millones, a diciembre de 2014, un decremento interanual del 5.8%. En conjunto con el cambio negativo en la utilidad técnica, la aseguradora desmejoró en su eficiencia administrativa, ya que a diciembre de 2014 fue de 93.7% mayor en 28.8% que el período previo (64.8%). Aunque los gastos administrativos disminuyeron en 5.9%. Resultados técnicos: a diciembre de 2014, la utilidad técnica de Seguros del Pacifico S.A, disminuyó en 34.9%, en comparación a diciembre de Esta disminución fue provocado por el aumento en los gastos por operaciones en 71.0%, a su vez el gasto de operación fue mayor debido al aumento de primas; ya que esto causo la mayor creación de reservas técnicas y el aumento de siniestros con respecto al año previo. Decrecimiento de su cartera de préstamos. La cartera neta de la aseguradora llegó a diciembre de 2014 a US$6.8 millones (-6.8%), compuesta principalmente por créditos a corto plazo (58.5%) y con un índice de vencimiento de 14.9%; estos se comportan de acuerdo a las proyecciones de la aseguradora, y la naturaleza de sus clientes. 2

3 Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 22 compañías 3 aseguradoras. Dentro del mercado asegurador; siete se especializan en el ramo de seguros de personas. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Al 31 de diciembre 2014 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación SISA Vida, S. A., 16.0% AIG Seguros, El Salvador 3.1% Aseguradora Agrícola Comercial 13.2% Aseguradora Vivir, S. A. 1.3% ASESUISA Vida, S. A. 12.5% Quálitas Compañía de Seguros 1.3% La Centro Americana 10.7% ASSA Vida, S. A., Seguros de per. 1.2% Aseguradora Suiza Salvadoreña 6.7% La Central de Seguros y Fianzas 1.1% Seguros e Inversiones 6.1% Seguros Futuros 1.0% Scotia Seguros 6.0% ASSA Compañía de Seguros 1.0% AIG Vida, S. A., Seguros de Pers. 5.4% Aseguradora Popular 0.6% PAN American Life, Inc. Co. 4.6% Seguros Azul Vida, Seg. de Pers. 0.4% Seguros del Pacífico 3.7% Seg. Azul, S.A., Compañía de Seg. 0.4% Davivienda Seguros Comerciales 3.5% Davivienda Vida Seguros 0.0% Total Primas del sector (Millones) US$571.8 Hechos relevantes El 19 de diciembre de 2014, es autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero iniciar operaciones la sociedad FEDECRÉDITO, S.A., Seguros de Personas. La sociedad ASEGURADORA VIVIR, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, comunicó en fecha 21/10/2014, que en Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23/09/2014 se acordó el aumento de capital social por US$1,000, la Modificación al Pacto Social y los nombramientos de Primer Director de la Junta Directiva y Director Externo Independiente. La Superintendencia del Sistema Financiero certifica en acta de sesión No. CD-20/2014 del 28 de mayo de 2014, el inicio de operaciones de la sociedad Progreso Azul, Compañía de Seguros, S.A., con capital social inicial de US$2,000, millones, el cual se encuentra totalmente suscrito y pagado. Análisis Financiero Primas El sector de seguros presentó una alta concentración a septiembre de El 59.2% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 85.0% se concentra en las primeras 10 compañías. Por ramo y con información al 30 de septiembre de 2014, la las primas se componen principalmente en el ramo de vida con 26.0%; seguido del ramo de seguros por incendios, con 16.2% y en tercer lugar los seguros por accidentes y enfermedades, con 15.9% 4. A diciembre de 2014, las primas netas del sector alcanzaron US$571.8 millones, un incremento interanual del 4.7%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta diciembre de 2014, ascendieron a US$190.7 millones, presentando, una disminución de 1.9% con respecto al año previo. 3 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Cuadro 2: Primas Sector (Miles de US$) Primas Productos 472, , , , , ,123 Devoluciones Y Cancelaciones De Primas 31,748 21,380 22,485 30,482 46,433 51,336 Primas Netas 441, , , , , ,787 Primas Cedidas 197, , , , , ,749 Porcentaje de Primas Cedidas 44.8% 40.8% 39.0% 38.0% 35.6% 33.4% Gráfico 1 Primas Por Ramo 5 Gráfico 2 Primas netas (Miles de US$) 2.1% 600, % 14.4% 26.0% 500, , % 15.9% 12.9% 300, ,000 Vida Accidentes y Enfermedades Automotores Fianzas Previsionales Incendios Otros 100,000 - Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a septiembre de 2014, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 25.5% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros automotores, con el 17.5% y seguros de vida, con el 17.3% 6. A diciembre de 2014, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 11.6% en comparación de diciembre de Por otro lado, los siniestros retenidos crecieron un 12.5% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 31 de diciembre de 2014 en 50.1%, un aumento de 1.8 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles de US$) Siniestros Brutos 203, , , , , ,494 Siniestros Retenidos 124, , , , , ,018 Siniestro bruto/ prima emitida neta 46.2% 46.2% 45.0% 47.5% 43.7% 46.6% Siniestro retenido / prima retenida 50.9% 48.0% 48.3% 50.7% 48.3% 50.1% 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 4

5 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Gráfico 3 Siniestros Por Ramo 7 Gráfico 4 Siniestros brutos (Miles de US$) 1.1% 1.3% 2.6% 0.0% 0.7% 9.5% 17.3% 300, , % 16.9% 200, , % 25.5% Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Gastos por liquid. Otros 100,000 Las utilidades netas del sector a diciembre de 2014, ascendieron a US$56.1 millones, un 0.9% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyo en 1.1 puntos porcentuales, pasando de 16.5% en diciembre 2013 a 15.4% en diciembre de El ROA fue de 7.2% menor en 0.6 puntos porcentuales que diciembre de 2013 (7.8%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los gastos de siniestralidad y gastos de administración crecen a mayor ritmo que los ingresos operacionales y no operacionales. 50,000 - Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada ROA Anualizado Sector 10.3% 8.5% 8.7% 8.2% 7.8% 7.2% ROE Anualizado Sector 20.9% 16.2% 17.9% 16.9% 16.5% 15.4% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% Gráfico 5 Rentabilidad del Sector ROA Anualizado SECTOR ROE Anualizado SECTOR Balance General Para diciembre 2014, los activos totales del sector crecieron en 7.0%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el aumento principalmente de la cuenta inversiones financieras con un incremento de US$26.4 millones (+6.6%), disponible con US$9.0 millones (+27.0), primas por cobrar con US$5.7 millones (+5.2%) y la cuenta Inversiones permanentes con US$5.1 millones (+7.2%). 7 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 5

6 Cuadro 5: Activos Sector (Miles de US$) Disponible 48,260 74,213 53,600 27,873 33,207 42,177 Inv. Financieras 281, , , , , ,231 Prestamos 40,969 42,157 41,869 34,374 40,170 39,867 Primas por cobrar 88,499 95, , , , ,525 Sociedades deudoras 22,979 25,066 20,848 22,977 20,913 21,081 Inv. Permanentes 41,438 59,602 50,912 58,168 71,003 76,092 Inmuebles y Mobiliario 14,555 14,347 15,204 17,218 16,603 15,562 Otros activos 29,005 29,533 26,389 35,974 32,820 38,524 Total 566, , , , , ,058 Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 7.4%, con un total a diciembre de 2014 de US$409.8 millones. Este crecimiento es impulsado principalmente por las reservas técnicas, que crecieron US$14.8 millones (+8.1%) en el último año; y por el aumento en las reservas por siniestros, que se alzaron en US$13.3 millones (+18.9%) al cierre del cuarto trimestre de Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles de US$) Oblig. Con asegurados 5,711 5,900 5,484 5,404 7,667 8,906 Reservas técnicas 128, , , , , ,037 Reservas por siniestros 60,018 58,246 61,067 64,208 70,285 83,552 Sociedades acreedoras 34,105 38,461 36,451 37,282 39,960 38,303 Oblig. Financieras 7,913 2,925 2,722 9,644 6,411 2,057 Oblig. Con intermediarios 9,672 11,145 11,572 12,081 15,027 15,439 Cuentas por pagar 31,885 29,646 41,304 36,912 45,520 48,752 Provisiones 1,209 1,517 1,815 2,256 1,950 3,189 Otros Pasivos 8,359 8,196 7,534 9,114 11,365 11,542 Total 287, , , , , ,778 El Patrimonio ha experimentado un aumento interanual, del 6.5% o US$22.4 millones, llegando a US$365.3 millones para diciembre Este crecimiento se debe principalmente al aumento en los resultados acumulados de US$ 18.0 millones (+10.5%) y por el capital social que aumentó en US$4.1 millones (+4.0%). 400,000 Gráfico 6: Estructura de Patrimonio (Miles de US$) 350, , , , , ,000 50,000 - Dic/09 Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/13 Dic/14 Capital social Aporte Social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados 6

7 Reseña Seguros del Pacífico, S.A. fue constituida el 29 de marzo de 1985 como una sociedad anónima de capital fijo de acuerdo a las leyes de la República de El Salvador y para un plazo indefinido. Su domicilio es Paseo General Escalón No. 4343, Colonia Escalón, San Salvador, Departamento de San Salvador, El Salvador. A pesar de haberse organizado en una etapa crítica de la historia salvadoreña, en la cual no había incremento de las inversiones, Seguros del Pacífico, S.A., emerge en el mercado de los seguros, con el firme propósito de brindar protección y seguridad, con productos de calidad y respaldado por los mejores Reaseguradores, garantizando una mayor solidez, siendo uno de los pilares fundamentales de su crecimiento. A partir del año 1993, la Empresa inicia un proceso de cambio y modernización, con la finalidad de estar acorde con los nuevos retos del mercado, ejerciendo mejores controles sobre sus operaciones, y posibilitando un mayor acercamiento con cada una de las instituciones y personas que confían en sus productos. Gobierno Corporativo Seguros del Pacífico S.A es una sociedad anónima, con un capital de 46,700 de acciones comunes y nominativas, con un valor individual de US$120.0, para un capital social pagado de US$5.6 millones. Al 31 de diciembre de 2014, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 7: Composición accionaria Corporación TS, S.A. de C.V. 95.7% Karen Patricia Safie de Sorkar 2.3% Rodrigo Antonio Safie Hasbun 2.0% Total % La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 21 de febrero de 2012, acordó la elección de la Junta Directiva de la sociedad para un período de tres años. Presidente Director Secretario Director Propietario Director Suplente Director Suplente Director Suplente Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Cargo Nombre Lic. Oscar Antonio Safie Hasbun Arq. Pedro Emilio Silhy Miguel Lic. Alfredo Francisco Ungo Flores Sra. Leyla Emilia Hasbun de Safie Lic. Alfredo Mena Lagos Dr. Armando Antonio Chacón La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta de Accionistas y la Junta Directiva, a la que responde el Gerente General de la compañía; y tiene a su cargo la dirección y administración de la Aseguradora con las facultades más amplias de gestión, pudiendo acordar las medidas que sean necesarias para lograr los objetivos y dictar las reglas de los negocios u operaciones sociales. Por debajo del Gerente General se encuentran 7 comités de apoyo y 4 gerencias para la operación. 7

8 Gráfico 7 Organigrama Junta General de Accionistas Junta Directiva Auditor Externo Comite de Auditoria Auditor Fiscal Auditoria Interna Gerente General Asesoria Legal Auditor Medico Comité de Fianzas Comité de Subscripción Comité de Reclamos Comité de Control Comité de Riesgos Comité de Informatica Comité Ejecutivo Gerencia Tecnica Gerencia de Finanzas Gerencia Administrativa Gerencia de Ingenieria y Activos Al 31 de diciembre de 2014, Seguros del Pacífico cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Cuadro 9: Plana Gerencial Cargo Nombre Gerente General Luis Rivas Ayala Contador General Vinicio Barrios Rivas Jefe de Fianzas Nancy Romero Jefe de Suscripción Claudia Chicas de López Jefe de Operaciones Marta Alicia de Hernández Jefe de Reaseguros Jeannette Posada Jefe de Reclamos Edgardo Aguirre Jefe de Supervisión Wilfrido Hernández Jefe de Informática Hugo Urquilla Gerente Legal José Luis Grande Gerente Financiero Guillermo Noel Lobos Director Médico Pablo Sandoval Oficial de Cumplimiento Carlos Oliva Auditora Interna Rina Castro 8

9 Los miembros de Junta Directiva de Seguros del Pacifico S.A., y su Plana Gerencial en opinión de PCR, son de amplia experiencia y trayectoria en el sector de seguros. Durante el 2012, la aseguradora elaboró los siguientes: Manual de Políticas de Seguros del Pacífico, S.A., Manual de Gobierno Corporativo, Manual de Gestión de Riesgos, Código de Ética y la actualización del Manual de Prevención de Lavado de Dinero y Activos. Además, durante el 2013, la aseguradora elaboró los siguientes: Manual de Fianzas, Manual de Suscripción, Manual de Préstamos, Manual de Reaseguros, Manual de Supervisión de Proyectos, Manual de Continuidad de Negocio y Manual de Pago de Reclamos. Durante el 2014, la aseguradora autorizó los siguientes documentos de referencia: Manual de Riesgo Crediticio y concentración, Manual de Riesgo Operativo, Manual para la administración del personal, Manual para el desarrollo de procedimientos y sistema de control interno, Manual para la evaluación del desempeño, Manual de Organización y Descripción de Puestos. Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; Seguros del Pacífico, S.A. cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47). De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos que reporta directamente a Junta Directiva. Hechos de importancia En diciembre de 2014 Seguros del Pacífico, S.A., inicia un proceso para la elaboración de presupuestos de venta, costos y gastos; además, se están revisando los principales procesos del core del negocio, con el objetivo de mejorar los tiempos de respuesta a los intermediarios y clientes. En diciembre de 2014, se completó el desarrollo del portal web para los intermediarios, donde los corredores de seguros podrán cotizar seguros individuales de automotores, vida temporal, todo riesgo residencia, incendio y seguro contra el cáncer. Además, podrán consultar las comisiones por cobrar a su favor. En septiembre de 2014 Seguros del Pacífico, S.A., lanza el seguro indemnizatorio contra el cáncer, su particularidad es la cobertura del riesgo de ser diagnosticado de cáncer invasivo, con un periodo de espera de seis meses a partir de su suscripción. Estrategia y Operaciones Misión Consolidar la solvencia patrimonial de Seguros del Pacífico, S.A. con el objetivo de garantizar a nuestros clientes empresas y familias salvadoreñas- protección a través de seguros adecuados a sus necesidades y reparar de forma inmediata el daño económico de los eventos cubiertos en nuestras pólizas. Visión Consolidar el prestigio de la aseguradora, generando la confianza del asegurado, fortaleciendo la relación con el intermediario de seguros y respetando las leyes de El Salvador, con el fin de asegurar el retorno de la inversión a los accionistas. Principales productos ofrecidos: Seguro de Vida: Vida (Individual y Colectivo); Gastos Médicos (Colectivo); Deuda (Colectivo) y Seguro contra el Cáncer. Seguros contra daños: Incendio; Automotores; Transporte (Terrestre, aéreo y marítimo); Responsabilidad Civil (En todas sus denominaciones); Residencias; Equipo Electrónico; Fidelidad; Dinero y Valores; Maquinaria a la intemperie; Rotura de Maquinaria; Calderas y Equipo de Contratistas; Yates de Recreo; Aviación; Navegación Marítima; Robo y/o hurto; y Fianzas: Fianzas de oferta, cumplimiento de contratos, anticipos, suministros, fiscales, etc. Son algunas de las diferentes fianzas que ofrece la aseguradora. 9

10 Posición competitiva Mercado La aseguradora cuenta con el 3.5% de participación de primas producto del sector en septiembre de 2014; siendo Accidentes y enfermedades su principal ramo, donde a septiembre de 2014 cuenta con una participación del 11.7% y en el ramo de fianzas cuenta con una participación del 30.1%, posicionándose en el primer lugar del sector en dicho ramo. Primas Producto Cuadro 10: Participación de Mercado Septiembre Sector Seguros del Pacífico Participación Vida 115, % Previsionales 57, % Accidentes y Enfermedades 70,645 8, % Incendios 71, % Automotores 55, % Otros 63,824 1, % Fianzas 9,141 2, % Total primas producto (miles) 442,959 15, % Primas Al 31 de diciembre de 2014, las primas netas de la aseguradora han aumentado en 39.2% en comparación al año previo; lo cual es producto del mayor crecimiento del ramo de Accidentes y Enfermedades, incremento principalmente generado por la obtención de pólizas de instituciones del Estado, Seguros del Pacífico cuenta con una participación de 3.7% de todo el mercado. Gráfico 8 Participación total del mercado Gráfico 9 Primas Netas (Miles de US$) 3.7% 96.3% 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - Dic/09 Dic/10 Dic/11 Dic/12 Dic/13 Dic/13 Dic/ % 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% Resto del Sector S. del Pacifico S. del Pacifico Crecimiento S. del Pacifico Crecimiento del Sector Análisis de la Cartera Por los ramos en que participa, Seguros del Pacífico S.A, el 51.9% de las primas pertenecen al ramo de seguros contra accidentes y enfermedades y le siguen, en orden de importancia, las primas por fianzas con el 20.7%; los seguros contra incendios, 7.9%; y seguros de vida, 6.3%. Una vez se ceden las primas por reaseguro, de acuerdo a la política para cada ramo, las primas retenidas se concentran en el ramo de primas contra accidentes y enfermedades, que a diciembre de 2014 totalizaron US$8.2 millones, o 63.4% del total; y las primas de Fianzas, con US$2.7 millones, o el 21.1% del total. El resto de los ramos componen el 15.6% restante. 8 Boletín estadístico del sistema financiero de julio a septiembre Superintendencia del Sistema Financiero. 10

11 Gráfico 10 Concentración de cartera 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Vida Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros Fianzas Seguros del Pacífico, S.A. cuenta con dos mil clientes en toda la diversidad de servicios que brinda, las pólizas o fianzas suscritas corresponden a clientes y proyectos completamente diferentes. En términos prácticos una de las características exclusivas de Seguros del Pacífico, S.A. es suscribir magnos negocios. Es importante destacar la estrategia de la aseguradora, donde forma alianzas con sus clientes de fianzas para otorgar otro tipos de seguros, contra riesgos de construcción, responsabilidad civil, entre otros. Parte de la futura estrategia de Seguros del Pacífico es la de lanzar al mercado nuevos productos de seguros individuales, y expandir su base de clientes. Siniestralidad y Reaseguros A diciembre de 2014, los siniestros totalizan US$8.8 millones, un aumento de 102.4% (US$4.5 millones), en comparación al mismo período del 2013, esto se debe al aumento de las primas en 40.3% (US$6.3 millones) que diciembre de El aumento de la siniestralidad a diciembre de 2014, corresponde al aumento de las primas producto del ramo de accidentes y enfermedades, es importante mencionar que la siniestralidad del referido ramo se encuentra muy por debajo del límite tolerable de la aseguradora que ronda el 90%. Los índices de siniestralidad cierran al 31 de diciembre de 2014 en 41.2%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 48.4% para el siniestro retenido entre la prima retenida. Cuadro 11: Siniestralidad Siniestros Brutos (Miles de US$) 3,919 5,239 7,100 5,603 4,360 8,823 Siniestros Retenidos (Miles de US$) 1,903 3,393 4,507 4,372 3,036 7,462 Siniestros cedidos (Miles de US$) 2,017 1,846 2,594 1,230 1,324 1,361 Siniestro bruto/ prima emitida neta 35.2% 38.3% 50.9% 40.5% 28.4% 41.2% Siniestro retenido / prima retenida 37.3% 57.8% 64.2% 59.3% 33.7% 48.4% 11

12 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - Gráfico 11 Siniestros (Miles de US$) 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Gráfico 12 Indicadores de siniestralidad Siniestros cedidos Siniestros Retenidos Indice de Siniestralidad Pacifico Indice de Siniestralidad Sector Puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros netos por ramo de negocio. Al mantener diferentes políticas de retención para cada ramo, la siniestralidad neta totalizó US$9.0 millones, de los cuales, el 76.0% provienen del ramo de accidentes y enfermedades (US$6.9 millones); a estos le siguen, en orden de participación los siniestros por seguros de automotores, con el 10.5%. Entre ambos ramos, representan el 86.5% de los siniestros netos por la aseguradora. 100% Gráfico 13 Siniestros Netos por Ramo 80% 60% 40% 20% 0% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14-20% Vida Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros Fianzas Reaseguros A diciembre de 2014 la aseguradora retiene el 60.5% de sus primas netas, un porcentaje mayor que lo retenido el año previo (46.7%). Las primas retenidas llegaron a US$12.9 millones, mayor en 80.3% comparado con diciembre de El aumento de primas retenidas corresponde al aumento de las primas producto del ramo de accidentes y enfermedades, Seguros del Pacífico, S.A. considera que el referido ramo se caracteriza por tener una siniestralidad de comportamiento normal, por lo tanto, la aseguradora prescinde de un contrato de reaseguro para este ramo, ya que el flujo positivo de efectivo que genera, es mejor alternativa financiera que la tradicional cesión de primas. 12

13 Cuadro 12: Primas vs Primas cedidas Primas Netas (miles US$) 11,125 13,692 13,950 13,817 15,373 21,404 Primas Cedidas (miles US$) 6,028 7,817 6,927 6,440 6,366 5,997 Primas Cedidas / Primas Netas 54.2% 57.1% 49.7% 46.6% 41.4% 28.0% Primas retenidas (miles US$) 5,096 5,874 7,024 7,627 7,181 12,951 Primas Retenidas / Primas netas 45.8% 42.9% 50.3% 55.2% 46.7% 60.5% Análisis Financiero Resultados Financieros A diciembre de 2014, las primas emitidas ascendieron a US$21.8 millones, un aumento del 40.3%, esto principalmente por el crecimiento en el ramo accidentes y enfermedades que fue superior en 226.5% comparado con diciembre de Los ingresos por decrementos de reservas también muestran un incremento interanual del 123.9%. El portafolio de inversiones financieras y la cartera de préstamos de la aseguradora (la cartera de préstamos es otorgada a sus mismos clientes, utilizando un mecanismo de descuento de factura, misma que no puede ser mayor a treinta días), sumaron a diciembre de 2014 US$14.5 millones, con una rentabilidad ponderada para el periodo de 12.3%. En total, se generó un ingreso de US$1.8 millones al cuarto trimestre de A diciembre de 2014 los ingresos totales de la aseguradora fueron de US$36.3 millones, con un crecimiento de US$12.0 millones (49.5%) con respecto al año previo. Cuadro 13: Total de Ingresos (Miles de US$) Primas 11,704 14,171 14,105 14,301 15,558 21,825 Ing. por decrementos de reservas 2,996 4,604 6,190 5,869 4,634 10,374 Siniestros recuperados por reaseguros 2,017 1,846 2,594 1,230 1,324 1,361 Reembolsos por gastos 1,174 1,608 1, , Ingresos financieros 1,016 1,491 2,018 1,375 1,640 1,785 Salvamentos y recuperaciones Total de Ingresos 19,002 23,959 26,016 23,925 24,260 36,281 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Gráfico 14 Total de ingresos (Miles de US$) - Primas Ing. por decrementos de reservas Siniestros recuperados por reaseguros Reembolsos por gastos Ingresos financieros Salvamentos y recuperaciones 13

14 Sobre las utilidades técnicas, tomando en cuenta las políticas de retención de las primas por cada ramo, a diciembre de 2014 estas totalizan US$2.7 millones. El ramo de mayor participación es el de fianzas con 81.6%; el resto de los ramos participa con el 18.4% restante. Cuadro 14: Utilidad Técnica a Diciembre 2014 (En US$) Vida Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros Fianzas Total Prima neta 1,341,810 11,114,635 1,694,629 1,210,106 1,620,786 4,422,148 21,404,114 Porcentaje del Total 6.3% 51.9% 7.9% 5.7% 7.6% 20.7% 100.0% Primas cedidas 966,462 23,204 1,775, ,381 1,104,429 1,514,442 5,997,457 Ajuste técnico de reservas 37,291 2,885,345 (46,819) (261,701) (339,253) 181,211 2,456,074 Prima retenida ganada 338,057 8,206,086 (34,091) 858, ,610 2,726,495 12,950,583 Porcentaje del Total 2.6% 63.4% -0.3% 6.6% 6.6% 21.1% 100.0% Total siniestros pagados 519,851 6,199, ,103 1,665, , ,440 8,823,284 Total recuperac. Y reembolsos 375,971 1,874 76, ,172 78, ,347 1,389,380 Ajuste técnico a reservas 92, , ,352 10,358 84, ,798 1,613,641 Siniestralidad neta 236,317 6,872, , , , ,891 9,047,545 Porcentaje del Total 2.6% 76.0% 2.7% 10.5% 1.7% 6.6% 100.0% Costo neto de adquisición 62,350 1,218,466 (48,995) 99,676 (58,958) (88,075) 1,184,464 Resultado técnico 39, ,393 (229,389) (189,710) 764,211 2,218,679 2,718,574 Porcentaje del Total 1.4% 4.2% -8.4% -7.0% 28.1% 81.6% 100.0% El principal costo de operación de la aseguradora es el incremento de reservas (+135.4%), con un 41.9% del total de costos y gastos. Los gastos de administración representan un 7.0% de los costos totales, o US$2.4 millones, mostrando un decremento interanual de 5.9%. El gasto administrativo representa el 18.7% de las primas retenidas (menor en 17.1 puntos porcentuales que el período previo), así como el 93.7% de la utilidad técnica a diciembre de Este último indicador es mayor a lo registrado el año previo, con 64.8%, este incremento fue debido a la disminución de la utilidad técnica. El incremento de las reservas técnicas corresponde a la suscripción de la póliza de seguro médico hospitalario de la Asamblea Legislativa y Corte de Cuentas de la República, es importante mencionar que a diferencia de vigencias anteriores la póliza de la Corte de Cuentas fue renovada por un año completo, ya que siempre se renovó por seis meses. Seguros del Pacífico, S.A. está extra limitando su prudencia al registrar reservas suficientes ya que estadísticamente está demostrado que los siniestros de las referidas pólizas no exceden la prima anual. El costo de adquisición, que es el valor de la provisión para el pago de comisiones y/o bonos que se les otorga a los agentes corredores e intermediarios de seguros, aumento en US$616 miles, crecimiento de 38.1% comparado con diciembre de Los costos de operación representan el 92.5% del ingreso de operación de Seguros del Pacífico a diciembre de Cuadro 15: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros 3,919 5,239 7,100 5,603 4,360 8,823 Primas cedidas 6,028 7,817 6,927 6,440 6,366 5,997 Incremento de reservas 4,131 4,227 6,760 5,711 6,135 14,444 Gastos de adquisición 1,049 1,770 1,561 1,630 1,616 2,232 Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración 1,804 1,862 1,551 2,804 2,566 2,416 Gastos financieros 580 2, Total de costos y gastos 18,091 23,637 24,175 22,898 21,854 34,

15 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 La utilidad neta del período fue de US$1.3 millones, disminuyó en un 5.8% a lo logrado en diciembre de Este decremento se debe a que los egresos crecieron (+53.0%) en mayor medida que los ingresos (+49.5%), provocando dicha disminución. El margen de utilidad neta para diciembre de 2014, fue de 3.7%, menor en 2.2 puntos porcentuales que diciembre de 2013 (5.9%). Cuadro 16: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 19,002 23,959 26,016 23,925 24,260 36,281 Total de costos y gastos 18,091 23,637 24,175 22,898 21,854 34,454 Utilidad de Operación ,840 1,027 2,406 1,827 Otros ingresos (gastos) (1,212) (510) (969) (473) Utilidad neta 1,148 1, ,436 1,354 En cuanto a los indicadores de rentabilidad a diciembre de 2014 el ROE fue de 13.3% menor en 3.3 puntos porcentuales que diciembre de 2013, esto debido al aumento del 15.4% del patrimonio total y la disminución del 5.8% de la utilidad neta. El ROA fue de 4.0%, dicho indicador también disminuyo producto del crecimiento de 17.6% del activo total y por la disminución de la utilidad con respecto al año. Gráfico 15 Retorno Patrimonial Gráfico 16 Retorno sobre Activos 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% ROE Anualizado SECTOR ROE Anualizado ROA Anualizado ROA Anualizado SECTOR 25.0% Gráfico 17 Márgenes de rentabilidad 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% Margen Tecnico Margen Operativo Margen Neto Análisis de eficiencia A diciembre de 2014, los costos de adquisición representaron el 10.4% de la prima emitida neta, menor en relación a los 10.5% a diciembre de 2013, disminución producto del mayor crecimiento en las primas. 15

16 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Por su parte los gastos administrativos, ascendieron a US$2.4 millones, una disminución interanual del 5.9%, debido al decrecimiento de la cuenta gastos por servicios de terceros que fue menor en 35.2% con respecto al año previo. La eficiencia de Seguros del Pacífico S.A (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre de diciembre de 2014, llegó al 93.7%, un decrecimiento de 28.8 puntos porcentuales comparado con lo logrado a diciembre de 2013 (64.8%), dicha desmejora fue principalmente por la disminución de la utilidad técnica. Gráfico 18 Costo de Adquisición Gráfico 19 Eficiencia de administración 20.0% 16.0% 12.0% 8.0% 4.0% 0.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Costo de adquisicion / prima emitida neta Activos Los activos de Seguros del Pacífico S.A ascendieron a US$33.8 millones al 31 de diciembre de 2014, un incremento interanual de 17.6%. Este es causado principalmente por el crecimiento en las primas por cobrar que aumentaron en 160.3% y por inversiones financieras que crecieron en un 69.9%. 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Gráfico 20 Estructura del Activo (Miles de US$) Gastos de Administracion/utilidad técnica - Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Soc. Deudoras Inmuebles, Inmob. y Equipo Otros Activos De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras aumentaron su participación en el total de activos, y llegaron a representar el 22.7% del total, su principal rubro, luego de Otros Activos, que están compuestos por cuentas por cobrar a clientes y proyectos cuyo flujo de efectivo es afectado por los atrasos en los pagos por parte del Estado. Seguros del Pacífico tiene una cartera bruta de US$7.9 millones, con un índice de vencimiento del 14.9%. La aseguradora se enfoca en créditos empresariales de corto plazo. Del total de la cartera neta, el 73.8% fueron otorgados a empresas; un 58.5% a menos de un año plazo. A diciembre de 2014 el portafolio de inversiones aumento en 69.9% con respecto a diciembre 2013 y está conformado por: 7.2% por valores emitidos por el estado de El Salvador, y sus municipalidades (con un decremento de 7.2%); y 92.5% por depósitos y valores emitidos o garantizados por cinco bancos nacionales, 16

17 dos sociedades de ahorro y crédito; y una asociación cooperativa de ahorro y crédito (con un incremento de 81.5% con respecto al año previo), siendo el 0.3% restante los rendimientos. Cuadro 17: Activos (Miles de US$) Disponible 1,708 1,243 3,650 3,584 3,620 3,750 Inv. Financieras 3,472 3,367 3,807 3,116 4,519 7,679 Préstamos 6,168 3,924 3,021 4,923 7,359 6,797 Primas por cobrar 3,384 5,374 3,169 3,911 2,810 7,315 Soc. Deudoras Inver. Permanentes Inmuebles, Inmob. y Equipo Otros Activos 7,614 10,368 7,187 7,432 10,365 8,053 Total 22,581 24,525 20,932 23,013 28,704 33,767 Pasivos Al cierre de diciembre de 2014, los pasivos de Seguros del Pacífico S.A. llegaron a US$23.6 millones, un aumento interanual de 18.6%. Este cambio se debe al alza en las reservas técnicas que llegaron a US$6.5 millones, con un aumento de US$2.4 millones que el año previo; así también por las reservas por siniestros que llegaron a US$3.4 millones, con un crecimiento de US$1.6 millones. Por otra parte las cuentas por pagar fueron de US$7.6 millones, un 32.1% del total de los pasivos de la aseguradora, y 5.8% menor que el año previo y en dicha cuenta se tienen US$6.0 Millones de garantías en efectivo a favor de Seguros del Pacífico, S.A. por el otorgamiento de fianzas. La formalización de este tipo de garantías es complementaria a la cesión de reaseguro y otras garantías reales que soportan el riesgo asumido por la aseguradora, su devolución está sujetada a la vigencia de las fianzas y al cumplimiento de las obligaciones afianzadas. El saldo de garantías en efectivo es a favor de Seguros del Pacífico, S.A. ya que en caso de pago de siniestro, la garantía servirá para cumplir con los compromisos con las instituciones beneficiarias. A la fecha, Seguros del Pacífico no tiene obligaciones financieras. Cuadro 18: Estructura del Pasivo Oblig. Con asegurados 4.7% 4.5% 5.5% 5.6% 4.1% 4.9% Reservas técnicas 16.9% 15.9% 17.7% 14.3% 20.5% 27.7% Reservas por siniestros 11.6% 8.5% 14.5% 13.7% 9.1% 14.5% Sociedades acreedoras 19.8% 32.6% 24.8% 17.0% 10.7% 8.0% Oblig. Financieras 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Oblig. Con intermediarios 2.1% 4.7% 2.7% 2.2% 1.4% 2.6% Cuentas por pagar 32.6% 19.8% 20.5% 30.0% 40.4% 32.1% Provisiones 2.1% 2.3% 2.7% 2.4% 1.9% 1.6% Otros Pasivos 10.3% 11.7% 11.7% 14.8% 11.8% 8.6% Total (Miles de US$) 15,291 16,345 14,146 15,711 19,893 23,

18 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 24,000 Gráfico 21 Estructura del Pasivo (Miles de US$) 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 - Oblig. Con asegurados Reservas tecnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos A diciembre de 2014, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de Seguros del Pacífico tienen una capacidad de cobertura de 1.0 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), mayor en 0.26 veces que el año previo. Dicho crecimiento fue debido principalmente al aumento de 160.3% de las primas por cobrar y del 69.9% de las inversiones financieras con respecto a diciembre de Gráfico 22 Cobertura (Veces) Patrimonio El capital social no ha sufrido cambios desde el 2009, permaneciendo en US$5.6 millones y a diciembre de 2014, representó el 55.1% del total del patrimonio. A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$10.1 millones, una mejora de 15.4% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe a los resultados acumulados, que aumentaron sustancialmente un 52.9% respecto a diciembre de Cuadro 19: Patrimonio Capital social 76.9% 68.5% 82.6% 76.7% 63.6% 55.1% Reservas de Capital 5.7% 6.3% 8.5% 8.7% 8.8% 8.9% Patrimonio Restringido 0.3% 0.3% 0.7% 0.6% 1.0% 0.6% Resultados Acumulados 17.1% 24.8% 8.3% 14.0% 26.7% 35.3% Total (Miles US$) 7,290 8,179 6,786 7,303 8,810 10,

19 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - Gráfico 23 Estructura del Patrimonio (miles de US$) Capital social Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Administración de Riesgos Riesgo de Liquidez y Solvencia 9 Los niveles de apalancamiento de Seguros del Pacífico S.A, se han mantenido por arriba del resto del sector. Al cierre de diciembre de 2014, la aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 2.32 veces su pasivo por su patrimonio, mayor en 0.06 puntos que a diciembre de 2013 (aumentó producto del mayor crecimiento de los pasivos en 18.6%), y 1.2 puntos más que el resto del sector. Las inversiones totales de la aseguradora están comprendidas por las inversiones financieras y su cartera de préstamos y entre ambos totalizaron el 42.9% de total de sus activos, un aumento de 1.5 puntos porcentuales comparado con diciembre de 2013 (aumento producto del crecimiento de las inversiones financieras en 69.9%), y 17.3 puntos inferior al promedio del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que Seguros del Pacífico tiene una capacidad adecuada para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que la aseguradora tenga una razón circulante de 1.21 veces a diciembre de 2014, mayor en 0.15 veces que el período previo. Cuadro 20: Indicadores de solvencia y cobertura Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 42.7% 29.7% 32.6% 34.9% 41.4% 42.9% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 37.9% 40.7% 50.8% 46.1% 38.1% 55.5% Razón circulante Riesgo Operativo 10 Los riesgos de operación de Seguros del Pacífico están cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a diciembre de 2014 ceden el 28.0% de las primas. Para el año 2014, se contó con la contratación de las siguientes reaseguradoras: Hannover Ruckversicherung AG-Germany Scor Reinsurance Company 9 No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 10 Es el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal. 19

20 Todas las compañías de reaseguros tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero. Asimismo, la aseguradora cuenta con relaciones con distintos reaseguradores internacionales, cuando existe necesidad de contratar reaseguro facultativo, con quienes cuenta para proyectos especiales, en caso que el riesgo exceda las sumas reaseguradas de los contratados proporcionales y de exceso de pérdida. Respecto a los ramos de fianzas, y seguros contra incendio, la aseguradora cuenta con un contrato proporcional 50% / 50%, contrato de exceso de pérdida y catastrófico; que en el caso de fianzas garantiza a la aseguradora un gasto por pago de reclamos inferior a US$75.0 miles para reclamos mayores a US$150.0 miles y menores de US$3.0 millones. Resumen de Estados Financieros auditados Cuadro 21: Estado de Situación Financiera (Miles de US$) ACTIVO DISPONIBLE 1,708 1,243 3,650 3,584 3,620 3,750 INVERSIONES FINANCIERAS 3,472 3,367 3,807 3,116 4,519 7,679 PRESTAMOS 6,168 3,924 3,021 4,923 7,359 6,797 PRIMAS POR COBRAR 3,384 5,374 3,169 3,911 2,810 7,315 SOC. DEUDORAS DE SEG. Y FIANZAS INVERSIONES PERMANENTES INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO OTROS ACTIVOS 7,614 10,368 7,187 7,432 10,365 8,053 TOTAL ACTIVO 22,581 24,525 20,932 23,013 28,704 33,767 PASIVO OBLIGACIONES CON ASEGURADOS ,148 RES. TEC. Y CONTINGENCIAL DE FIANZAS 2,579 2,600 2,498 2,248 4,075 6,531 RESERVAS POR SINIESTROS 1,780 1,383 2,055 2,146 1,820 3,434 SOC. ACREEDORAS DE SEG. Y FIANZAS 3,024 5,336 3,504 2,671 2,131 1,881 OBLIGACIONES FINANCIERAS OBLIG. CON INTERMEDIARIOS Y AGENTES CUENTAS POR PAGAR 4,979 3,230 2,901 4,720 8,040 7,573 PROVISIONES OTROS PASIVOS 1,575 1,913 1,655 2,323 2,339 2,036 TOTAL PASIVO 15,291 16,345 14,146 15,711 19,893 23,603 PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL 5,604 5,604 5,604 5,604 5,604 5,604 RESERVAS DE CAPITAL PATRIMONIO RESTRINGIDO RESULTADOS ACUMULADOS 1,247 2, ,024 2,349 3,591 RESULTADOS DEL EJERCICIO 1,021 1, ,212 1,159 RESUL.DE EJERCICIOS ANTERIORES 226 1, ,136 2,433 UTILIDAD (PERDIDA) DEL PERIODO ,212 - TOTAL PATRIMONIO 7,290 8,179 6,786 7,303 8,810 10,164 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 22,581 24,525 20,932 23,013 28,704 33,

21 Cuadro 22: Estado de Resultados (Miles de US$) INGRESOS POR OPERACIONES DE SEGUROS PRIMAS PRODUCTOS 11,704 14,171 14,105 14,301 15,558 21,825 ING. POR DECREM. DE RES. TECN. Y CONTIN. DE FIANZAS 2,996 4,604 6,190 5,869 4,634 10,374 SINIESTROS Y GAS. RECUP. POR REAS.Y REAFIANZ. CEDIDOS 2,017 1,846 2,594 1,230 1,324 1,361 REEMBOLSOS DE GASTOS POR CES. DE SEG. Y FIANZAS 1,174 1,608 1, , SALVAMENTOS Y RECUPERACIONES TOTAL INGRESOS POR OPERACIONES DE SEGUROS 17,986 22,468 23,998 22,550 22,620 34,495 GASTOS POR OPERACIONES DE SEGUROS SINIESTROS 3,919 5,239 7,100 5,603 4,360 8,823 PRIMAS CEDIDAS POR REASEGUROS Y REAFIANZAMIENTOS 6,028 7,817 6,927 6,440 6,366 5,997 GASTO POR INCREM. DE RES. TECN. Y CONTIN. DE FIANZAS 4,131 4,227 6,760 5,711 6,135 14,444 GASTOS DE ADQ. Y CONSERVACION 1,049 1,770 1,561 1,630 1,616 2,232 DEVOLUCIONES Y CANCELACIONES DE PRIMAS TOTAL GASTOS POR OPERACIONES DE SEGUROS 15,707 19,533 22,502 19,867 18,662 31,917 RESULTADOS TECNICOS DE OPERACION 2,279 2,935 1,495 2,683 3,958 2,579 GASTOS DE ADMINISTRACION 1,804 1,862 1,551 2,804 2,566 2,416 INGRESOS FINANCIEROS NETOS 436 (752) 1,896 1,148 1,014 1,664 UTILIDAD DE OPERACION ,840 1,027 2,406 1,827 OTROS INGRESOS (GASTOS) (1,212) (510) (969) (473) UTILIDAD DEL EJERCICIO 1,148 1, ,436 1,354 Cuadro 23: Historial de Clasificaciones Con información financiera correspondiente a: Clasificación Otorgada Perspectiva 30 de septiembre de 2014 EA Positiva 30 de junio de 2014 EA Positiva 31 de marzo de 2014 EA Positiva 31 de diciembre de 2013 EA Estable 30 de septiembre de 2013 EA Estable Fuente: PCR / Elaboración: PCR Nota sobre información empleada para el análisis La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. PCR considera que la información utilizada para el presente análisis es suficiente para emitir nuestra opinión de riesgo. 21