Club Económico... Going forward...

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1 Diciembre 2012 Informe sobre Tipo de Cambio Club Económico... Going forward...

2 Flash Económico Semanal Informe sobre Tipo de Cambio Este informe presenta las cifras de tipo de cambio al mes de noviembre del 2012 en forma comparativa con periodos anteriores al mismo y proyecciones realizadas por el Club Económico a través de diferentes escenarios. Los datos provienen de fuentes oficiales como el Banco Central del Paraguay (BCP) y organismos internacionales análogos. Resumen Ejecutivo Al analizar el comportamiento promedio de la divisa estadounidense durante el mes de noviembre, se pudo observar una apreciación de la misma por tercer mes consecutivo. Así, la cotización promedio para las posiciones de compra y venta fue de PYG/USD 4.460, superior en 5 puntos a la cotización promedio del mes anterior. El tipo de cambio de cierre al mes de noviembre fue de PYG/USD 4.427, levemente inferior (en 12 puntos) a la proyección del escenario inferior calculado por el Club Económico que indicaba que el tipo de cambio alcanzaría PYG/USD al cierre de noviembre. Considerando los últimos acontecimientos en el ámbito local y externo, la cotización tipo venta para el mes de diciembre podría cerrar en niveles de PYG/USD para el escenario base, de esta manera, el dólar registraría una depreciación de -0,5%. El comportamiento del tipo de cambio para el cierre del 2012 apunta a una leve tendencia a la baja con respecto al cierre presentado en el El dólar estaría cerrando el año en el escenario base con una depreciación del -2,2% en su valor en relación al cierre del año En el ámbito externo, la depreciación del Real brasileño frente al dólar seguirá, de acuerdo a las publicaciones del Banco Central de Brasil, hasta fines del Según el Ministro de Hacienda de este país la inflación está sobre control y hay espacio para una política monetaria expansiva. Además, la incertidumbre de la Zona del Euro y la situación económica de EE.UU. y la posibilidad de un nuevo plan de estímulo continuarán afectando la cotización del dólar. En cuanto al ámbito local, para el corto plazo, la compra de dólares para vacacionar y la llegada de las fiestas de fin de año y con ellas las compras de productos por parte de los importadores presionaría al alza el precio de la moneda estadounidense con respecto a la cotización actual. En contrapartida, de acuerdo a la información disponible, las inyecciones realizadas por el Ministerio de Hacienda (Fonacide y créditos del Banco mundial) y el envío de remesas por fin de año de los compatriotas residentes en el extranjero podrían contrarrestar el efecto del incremental de los factores antes citados. Para los próximos tres meses, otros factores relevantes en la cotización del dólar serían, la recuperación del mercado chileno para la carne, el periodo de auge de las exportaciones de soja, pago del remanente de Royalties por parte de Yacyreta en USD 115 millones y la emisión de USD 500 millones por parte del Ministerio de Hacienda, que pretende realizarlo en los primeros meses del GRÁFICO Cotización compra y venta de Cierre - Dólar Compra Venta F Gastón Scotover - Socio gaston.scotover@py.pwc.com Daiana Coronel daiana.coronel@py.pwc.com nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 Patricia Goto patricia.goto@py.pwc.com Fuente: Banco Central del Paraguay. Este informe también está disponible en nuestra página web

3 01-nov 02-nov 03-nov 04-nov 05-nov 06-nov 07-nov 08-nov 09-nov 10-nov 11-nov 12-nov 13-nov 14-nov 15-nov 16-nov 17-nov 18-nov 19-nov 20-nov 21-nov 22-nov 23-nov 24-nov 25-nov 26-nov 27-nov 28-nov 29-nov 30-nov Tipo de cambio Durante el mes de noviembre del 2012 la moneda norteamericana presentó un comportamiento levemente más volátil comparado con el mes de octubre, presentando durante el mes una tendencia a la baja. De esta manera la cotización se mantuvo estable en las primeras semanas del mes, en contrapartida las dos últimas semanas de noviembre el dólar cotizó a la baja. Cotización Diaria del Dólar - Noviembre 2012 Durante el mes de noviembre el Banco Central del Paraguay intervino en el mercado cambiario realizando ventas por valor de USD 67,2 millones. De este modo, el BCP acumula una posición neta vendedora por USD 646,05 millones al mes de noviembre. Posición Neta acumulada a Setiembre - Intervención en el Mercado Cambiario por el BCP - Millones de USD Compra Venta Posición Neta Vendedora Posición Neta Compradora , ,15 71,00 101,60 50 El Dólar, al cierre en la compra presentó una depreciación de -0,9% respecto al cierre de octubre pasado, equivalente a -42 puntos; el cierre en la venta disminuyó en -1,0%, equivalente a -44,9 puntos. De esta forma, la cotización de cierre del mes para el Dólar tipo compra fue de PYG/USD y para el tipo venta fue de PYG/USD El promedio de compra y venta al cierre del mes registró una disminución de -1,0% con respecto a octubre. En la comparación interanual la moneda americana se depreció en -0,7%. En cuanto a los picos máximos y mínimos, el Dólar Estadounidense llegó en su cotización tipo compra a un máximo de PYG/USD 4.474, registrado los días 2,7 y 15 de noviembre y a un mínimo de PYG/USD 4.423, registrado el día 30 del mismo mes. La cotización tipo venta llegó a un máximo de PYG/USD observado el día 2 de noviembre, y a un mínimo de PYG/USD 4.427, registrado en el último día del mes día del mes. En cuanto al promedio compra-venta del mes, la moneda norteamericana ganó valor ante el Guaraní, alcanzando PYG/USD 4.460, registrando una apreciación de 0,1% respecto al promedio compraventa del mes anterior, equivalente a 5 puntos y de forma interanual, registró un incremento de 3,1%. El comportamiento del Dólar mostró una disminución de -1,97 puntos por día, lo que en tasas equivale a una depreciación diaria del dólar en -0,04%, que corresponde a una tendencia diaria contraria a la registrada en el mes de octubre, cuando su valor se apreciaba a la razón de 0,57 puntos diario, es decir; 0,01% por día ,00-2,49-149, Intervenciones 1,00 (2,49) 138,15 71,00 101,60 (149,60) 218,08 (646,05) Fuente: Elaboración Propia con datos del BCP.

4 El dólar en la región 1 El comportamiento del Dólar durante el mes de noviembre en la región considera la cotización de cierre en países como Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú y Uruguay. En el mes de noviembre el dólar perdió valor de forma mensual frente a las monedas de la región, excepto frente al Peso Argentino y al Real Brasilero. La moneda norteamericana se apreció frente al Peso Argentino en 1,8% pasando de ARG/USD 4,775 al cierre de octubre a ARG/USD 4,862 al cierre de noviembre. Contra el Real Brasilero en 1,5%, pasando de BRL/USD 2,05 a BRL/USD 2,08. De forma contraria, la moneda norteamericana perdió valor frente al Peso Chileno en -0,6% pasando de CLP/USD 479,95 en octubre a CLP/USD 476,91. Contra nuestra moneda el dólar se depreció en -1% pasando de PYG/USD a PYG/USD 4.427, lo mismo se dio contra el Peso Colombiano ante el cual el dólar se depreció en -1,1% pasando de COP/USD 1.816,8 a COP/USD 1.796,66. También ante el Nuevo Sol peruano el dólar perdió valor en -1,6%, así el nuevo Sol Peruano pasó de PEN/USD 2,613 a PEN/USD 2,572. En el caso del Peso Uruguayo, el dólar se depreció en -2,1%, pasando de UYU/USD 19,77 a UYU/USD 19,35. Finalmente, contra el Peso Mexicano, el dólar perdió valor en -2,8%, pasando de MXN/USD 13,2015 a MXN/USD 12, ,8 Variación mensual del Dólar en Países de la Región Noviembre ,1-1,6-1,0-1,1-0,6 1,5 1,8 Argentina Brasil Chile Paraguay Colombia Perú Uruguay México depreciación fue de -4,7%. También frente al Peso México, hubo una variación negativa de -5,9 y por último, frente al Peso Chileno y Peso Colombiano la variación fue de -7,6 y -7,8 respectivamente -7,6-7,8-5,9-4,7 Variación Interanual del Dólar en Países de la Región Noviembre ,8-0,8-8,0-6,0-4,0-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 Dólar en el mundo 13,4 14,9 Brasil Argentina Paraguay Uruguay Perú México Chile Colombia El análisis del Dólar en el mundo se basa en la cotización de cierre en la venta de esta moneda ante países como Canadá, Japón, China y la Unión Europea. El valor de la moneda estadounidense presentó resultados mixtos intermensual frente a todas estas monedas. Frente al Yen Japonés, la moneda norteamericana se apreció en 10,4% pasando de JPY/USD 74,50 a JPY/USD 82,22. De forma contraria frente al EURO, cuya lectura es al inverso, la moneda norteamericana se depreció en 1,6%, pasando de USD/EUR 1,27 a USD/EUR a 1,29. Por su parte, frente al Dólar Canadiense, la moneda norteamericana se depreció en -1,4% pasando de CAN/USD 1,0013 a CAN/USD 0,9871. Finalmente, frente al Yuan Chino se depreció en -0,1% pasando de CYN/USD 6,245 a CYN/USD 6,240. Variación Interanual del Dólar en Países del Mundo Noviembre 2012 Japón -4,0-3,0-2,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0-2,2 China Al considerar la variación interanual, el Dólar registró resultados mixtos frente a las monedas de la región, las variaciones positivas se observaron frente al Real Brasilero en 14,9%, frente al Peso Argentino ganó 13,4%. En cuanto a las variaciones negativas, se observan en los siguientes países, frente a nuestra moneda, el Guaraní, la moneda norteamericana se depreció en -0,8%, en tanto que frente al Peso Uruguayo la variación fue del -1,8%, el mismo comportamiento se observó frente al Nuevo Sol Peruano, en este caso la -3,9-3,1-5,0-4,0-3,0-2,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 Por último, en términos interanuales, el Dólar tuvo comportamientos mixtos frente a estas monedas. Contra el Yen Japonés y el Euro, la moneda norteamericana de apreció en 6% y 3,9% respectivamente. Contrariamente, ante el Dólar Canadiense y el Yuan Chino la moneda norteamericana perdió valor en -3,1% y -2,2%, respectivamente. Canadá Europa 1 El tipo de cambio del Dólar respecto a la moneda venezolana (Bolívares) está controlado desde mayo de El Banco Central de Venezuela y el Ministerio de Finanzas se encargan del reajuste de la cotización cada cierto periodo de tiempo. Lo mismo ocurre para la moneda de Bolivia (Bolivianos).

5 Noviembre 2012 vs. Noviembre Cotización del Dólar Var (%) Brasil 2,08 1,81 1 4,9% Argentina 4,8620 4, ,4% Japón 82,22 7 7,59 6,0% Se apreció Unión Europea 1,29 1,34-3,9% Paraguay 4.427, ,31-0,8% Uruguay 1 9,35 1 9,7 0-1,8% China 6,240 6,380-2,2% Canadá 0,99 1,02-3,1 % Perú 2,57 2 2,7 00-4,7 % Se depreció México 1 2, , ,9% Chile 47 6, ,00-7,6% Colombia , ,32-7,8% Fuente: Elaboración propia con datos del BCP, INE, BCRA, BCB, BCRP, INECL y FED, Proyecciones para el dólar Las nuevas proyecciones tuvieron en cuenta la situación actual del país así como la perspectiva para las principales monedas de la región, dado el escenario actual. Por eso al considerar el límite superior, continuamos suponiendo una situación en la cual la economía mundial vuelve a presentar deterioros. Mientras tanto, al considerar el límite inferior se considera una situación en la cual el déficit en cuenta corriente norteamericano comprometa de alguna forma a la economía mundial. Tipo de Cambio PYG/USD Mes/año Observado Proyectado Desviación nov ,9% dic ,7 % ene ,9% feb ,7 % mar ,3% abr ,2% may ,8% jun ,2% jul ,0% ago ,1 % sep ,0% oct ,1 % nov ,3% Promedio de las desviaciones (en %) -0,41% En el ámbito externo, el empleo en Estados Unidos creció a un ritmo mejor a lo esperado en noviembre y la tasa de desempleo descendió a mínimos de casi cuatro años, ubicándose en 7,7% contra el 7,9% registrado en el mes anterior. Después del tercer programa de estímulo económico que compromete a la Reserva Federal (FED) a comprar deudas hipotecarias por valor de USD millones por mes y a seguir tomando activos hasta que mejore sustancialmente el panorama para el empleo en Estados Unidos continuaría afectando a la divisa norteamericana. De la misma manera, la FED prometió mantener la tasa de interés de referencia en sus niveles mínimos históricos (entre 0% y 0,25%) hasta el A nivel local, los factores que presionarían al alza al tipo de cabio tenemos las importaciones de esta época del año y las menores exportaciones. Por otro lado, los factores que afectarían a la baja a la cotización de la moneda norteamericana serían las inyecciones que se prevén sean realizadas aun en diciembre por el Ministerio de Hacienda en lo referente a los fondos del Fondo Nacional de Inversión Pública y Desarrollo (Fonacide) y un préstamo otorgado por Banco Mundial, otro factor serían los mayores envíos de remesas de los compatriotas residentes en el extranjero en esta época del año. Y para los próximos meses, la cotización del dólar se vería afectada por la recuperación de los mercados para las exportaciones cárnicas, el caso de Chile concretado recientemente y por el periodo de las exportaciones de soja. También el remanente del pago de Royalties por parte de Yacyreta afectaría al precio del dólar. Con estos supuestos, para el escenario base se estima que la cotización de cierre del Dólar tipo venta para el mes de diciembre de 2012 se sitúe en PYG/USD lo que implicaría que se estaría registrando una depreciación del -0,5% respecto a noviembre del Para el mes de enero, se espera que el Dólar alcance PYG/USD 4.420, lo que implicaría que la divisa norteamericana se apreciaría en 0,3% con respecto al mes de diciembre; para el mes de febrero del 2013 la moneda norteamericana alcanzaría PYG/USD lo que estaría significando un depreciación de -0,4% debido periodo de exportaciones de la soja. Finalmente, para el mes de marzo del 2013 la cotización se ubicaría PYG/USD 4.378, equivalente a una depreciación del -0,5%. En cuanto al promedio del año 2012 del Dólar tipo venta cierre, en el escenario base se estima una apreciación de la moneda estadounidense de 5,8% respecto a la cotización promedio del 2011, lo que daría una cifra de PYG/USD para el Al considerar, el límite inferior, se pronostica para el mes de diciembre del 2012 una depreciación en la cotización del Dólar frente al Guaraní. De este modo, la cotización se posicionaría en PYG/USD 4.274, con una variación mensual de la moneda estadounidense del -3,5%. Para enero y febrero del 2013 se esperan cotizaciones de PYG/USD y PYG/USD 4.237, para cada mes respectivamente; lo cual supondría, que el dólar presentaría variaciones mensuales de -0,1% y - 0,7%. Por su parte, para el mes de marzo del 2013, se estima que la moneda norteamericana registraría una depreciación en -0,8%, con una cotización de PYG/USD En cuanto al promedio del año del Dólar tipo venta cierre, en el límite inferior se estima una apreciación de la divisa norteamericana de 5,5% respecto a la cotización promedio del 2011, lo que daría una cifra de

6 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 PYG/USD para el Finalmente, en el límite superior para el mes de diciembre del 2012 se estima una cotización de cierre del Dólar tipo venta de PYG/USD 4.540, lo que implicaría una apreciación mensual del Dólar frente al Guaraní igual a 2,6%. Al considerar las proyecciones para los meses de enero, febrero y marzo del 2013, siempre dentro del límite superior, se esperan cotizaciones de PYG/USD 4.573, PYG/USD y PYG/USD 4.558, respectivamente. Estas cifras suponen variaciones mensuales del dólar equivalentes a 0,7%, - 0,1% y -0,2%, respectivamente. Con respecto al promedio del año del Dólar tipo venta cierre, en el límite superior se prevé una apreciación del Dólar en el orden del 6% en comparación al promedio observado en el 2011, lo que llevaría a una cotización de PYG/USD para el Proyecciones Mensuales del Tipo de Cambio de Cierre tipo venta SUPERIOR INFERIOR TCN Fuente: Elaborado por por el Club el Club Económico de de PricewaterhouseCoopers Asunción, 12 de Diciembre del 2012 Para más información sobre nuestros productos por favor contactar con uno de los miembros el Equipo del Club Económico abajo: Gastón Scotover Socio (021) gaston.scotover@py.pwc.com Daiana Coronel Senior (021) daiana.coronel@py.pwc.com Patricia Goto Asistente (021) patricia.goto@py.pwc.com Emy Benítez Marketing (021) emy.benitez@py.pwc.com

7 Este material fue elaborado por el Club Económico con base a información disponible a la fecha, proveniente de fuentes consideradas fidedignas, sin embargo no verificadas de forma independiente. PricewaterhouseCoopers no garantiza que las informaciones sean precisas, completas o correctas. Este material tiene carácter informativo. Los reportes e informes son propiedad intelectual de PricewaterhouseCoopers, estando protegidas por las leyes de copyright y son emitidos para uso exclusivo de los socios del Club Económico. La diseminación o comunicación a personas que no son socios del Club Económico queda expresamente prohibida. La reproducción parcial o total de este documento debe contar con la expresa autorización de PricewaterhouseCoopers PricewaterhouseCoopers. Todos los derechos reservados. PwC refiere a la sociedad civil paraguaya PricewaterhouseCoopers y en algunas ocasiones a la red PwC. Cada firma miembro es una entidad legal separada. Por favor visite pwc.com/structure para más detalles.