Estrategia Económica Semanal Crecimiento de Estados Unidos en el Primer Trimestre

Transcripción

1 Estrategia Económica Semanal Crecimiento de Estados Unidos en el Primer Trimestre La Reserva Federal tiene dos objetivos principales como autoridad monetaria, mantener controlado el nivel de precios de la economía, y estimular el crecimiento de la actividad económica. La política monetaria de incrementos moderados en las tasas de interés de referencia de la Reserva Federal 1 ha buscado controlar las presiones inflacionarias, principalmente por los precios del petróleo, que han llevado a que la inflación anual se ubique en 3.2% 2. Investigaciones Económicas investigaciones@corfivalle.com.co Julián Andrés Cárdenas F. juliancardenas@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 134 Eduardo Vásquez G. eduardovasquez@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 113 Así mismo, esta política se ha sustentado en que la actividad económica de Estados Unidos ha mostrado señales de consolidación alcanzando un crecimiento real del PIB de 4.4% anual al cierre de De tal forma, así como la semana anterior los agentes estuvieron a la expectativa de las cifras de inflación al productor y al consumidor, esta semana estarán atentos a la cifra de crecimiento económico de los Estados Unidos durante el primer trimestre del año, que será publicada por el Departamento de Comercio el de Estados Unidos el próximo 28 de abril. Los agentes del mercado esperan que el crecimiento económico durante los primeros tres meses del año se ubique en 3.5% anual, inferior a lo registrado en el último trimestre del año anterior (3.8%). Dada la relevancia de esta variable, es importante realizar un seguimiento sobre el comportamiento de algunos indicadores líderes del consumo y la producción estadounidense, durante los primeros tres meses de La Reserva Federal ha incrementado las tasas de interés de referencia de forma consecutiva en las últimas 7 reuniones del Comité Abierto de Mercado (FOMC por sus siglas en inglés). 2 La semana anterior se publicó el dato de inflación al consumidor para el mes de marzo (0.6%), superior a la expectativa del mercado (0.5%). 1

2 (%) Crecimiento anual del PIB Estados Unidos 1997-III 1998-I 1998-III 1999-I 1999-III 2000-I 2000-III 2001-I 2001-III 2002-I 2002-III 2003-I 2003-III 2004-I 2004-III 2005-I *Proyectado Fuente: Departamento de Comercio de los Estados Unidos JP Morgan. 3.5% % Tasas de interés de intervención EEUU Mar Abr May Jun Ago Sep Oct Nov Dic Nov Jun Jun Ago Sep Nov Dic 04 2 Feb Mar 05 3 May 05 Jun 05* Sep 05* Dic 05* Por el lado del consumo, el Índice de Confianza de los Consumidores de la Universidad de Michigan, ha registrado una disminución de 4.5 unidades a marzo de 2005, respecto al cierre del año anterior, ubicándose en 92.6 unidades, lo que refleja una reducción en la tendencia de gastos de cerca de dos terceras partes de consumidores de la economía de Estados Unidos. Por su parte, los dos índices más importantes respecto a la producción también han mostrado una reducción durante el primer trimestre. El Índice ISM 3 se ubicó en 55.2% en el mes de marzo, que aunque indica una expansión del sector manufacturero, es inferior a la expansión registrada al cierre del trimestre anterior (58.6%). Así mismo, el Índice de Manufacturas de Philadelphia, alcanzó en el mes de marzo un nivel de 11.4, inferior al registrado en diciembre de 2004 (29.6), lo cual representa una tendencia decreciente en la actividad del sector manufacturero dentro del distrito a cargo de la Reserva Federal de Philadelphia. El comportamiento de estos indicadores líderes y la expectativa de los agentes del mercado, indican un crecimiento de la actividad económica de Estados Unidos durante el primer trimestre del año, inferior al registrado en el último trimestre del año anterior. Lo anterior significa que la Reserva Federal deberá mantener el ritmo de incrementos moderados en las tasas de interés de referencia, para no desestimular las decisiones de consumo e inversión de la economía. Sin embargo, debe seguir realizando estos incrementos para contener las presiones inflacionarias que ponen en riesgo el control del nivel de precios en el corto plazo. El mercado estará a la expectativa de esta cifra, previa a la próxima reunión de la Reserva Federal que se llevará a cabo el 3 de mayo, y en la cual se espera un incremento de 25 puntos base en las tasas de interés de referencia, que se ubicarían en 3%, y a las minutas de esta reunión que serán publicadas el 5 de mayo, y generarán una perspectiva sobre las decisiones de política monetaria por parte de la Reserva Federal en sus siguientes reuniones. 3 Institute Supply Management por sus siglas en inglés. Este índice esta construido con información sobre alrededor de 400 firmas manufactureras de Estados Unidos, con cifras sobre empleo, producción, ventas e inventarios. 2

3 PESOS Liquidez Durante la semana anterior, el Banco de la República suministró liquidez al mercado financiero a través de las operaciones repo de expansión a un día, alcanzaron un promedio diario de 530,156 millones de pesos frente a 783,682 millones registrados en la semana previa. 2,000,000 Liquidez Interbancaria (promedio movil de 15 días y millones de pesos) 1,500,000 1,000, , Ene Feb Feb Mar Mar-05 8-Abr-05 millones de pesos Expansión Contracción Al cierre de la semana, el promedio móvil de los últimos 20 días, de las operaciones de expansión alcanzó 762,246 millones de pesos, inferior a lo registrado al cierre de la semana previa (804,856 millones de pesos). Fuente: Banco de la República Tasas de Interés 8.1% 8.0% Tasa de Captación DTF E.A. y Tasa DTF Real sobre IPC Tasa DTF real sobre IPC 2.5% La DTF nominal se ubicó en 7.26% EA, levemente superior a lo observado en la semana previa (7.25%). Por su parte, la DTF real se ubicó en 2.13%. DTF 7.9% 7.8% 7.7% 7.6% 7.5% 7.4% 7.3% DTF E.A. 2.13% 7.26% 7.2% 30-Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr Abr % 1.5% 1.0% 0.5% DTF real sobre IPC 0.0% Fuente: Banco de la República 3

4 Mercado de Deuda Pública Durante la semana anterior, las tasas de negociación de los TES registraron una tendencia a la baja. El dato favorable de IPP básico (excluyendo alimentos y energía) en Estados Unidos para el mes de marzo (0.1%), inferior al esperado por los agentes del mercado (0.2%), el comportamiento a la baja de las tasas de los títulos del Tesoro Americano (treasuries), y la reanudación del trámite de la reforma pensional en el Congreso de Colombia llevaron a un aumento de la demanda por TES por parte de agentes del mercado Tasas de negociación TES Abril Al cierre de la semana, los TES del 2012 alcanzaron una tasa de 12.07%, inferior en 13 puntos base al cierre de la semana previa Abr May Jun-04 2-Jul Jul Ago-04 3-Sep Sep Oct-04 5-Nov Nov Dic-04 7-Ene Ene Feb Mar-05 rendimiento % 1-Abr-05 Fuente: SEN Banco de la República En la semana, se negociaron a través del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) 2.9 billones de pesos en promedio, inferior a lo registrado la semana anterior (2.6 billones) Montos de Negociación SEN (cifras diarias en billones de pesos) 3-Dic 17-Dic 31-Dic 14-Ene 28-Ene 11-Feb 25-Feb 11-Mar 25-Mar 8-Abr 22-Abr Fuente: SEN Banco de la República TES Agosto 2008 TES Abril 2012 Otros 4

5 Indice Deuda Pública CORFIVALLE (IDP) mayo 1/2001= El Índice de Deuda Pública IDP Corfivalle registró un incremento de 0.73% durante la semana En lo corrido del año, el IDP se ha valorizado en 4.05% y 18.38% en los últimos doce meses. 25-Feb Mar Mar-05 8-Abr-05 Fuente: SEN Banco de la República Perspectivas Para esta semana se espera un comportamiento estable de las tasas de negociación de los TES en el mercado de deuda pública. Los agentes estarán a la expectativa de las cifras de inflación al consumidor y al productor durante el mes de marzo en los Estados Unidos, debido a que un aumento en las presiones inflacionarias puede llevar a un mayor ritmo en los incrementos de las tasas de referencia de la Reserva Federal. ACCIONES El Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC), cerró la semana en 4, unidades, lo que representó un aumento de 2.79% con respecto al cierre de la semana previa. 5,000 Indice General Bolsa Colombia (IGBC) Base Julio = , ,850 4,700 4,550 El IGBC se ha incrementado en 13.31% en lo corrido del año y 47.73% en los últimos doce meses. 4, Mar Abr Abr Abr Abr Abr Abr Abr-05 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Corfivalle. 5

6 Volumen Diario Bolsa de Valores de Colombia En la semana el volumen de negociación se ubicó en 18,749 millones de pesos diarios en promedio, lo que representó un aumento de 8.43% respecto a lo registrado en la semana previa. Millones de Pesos 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, Feb Mar Mar Mar Abr Abr-05 Fuente: Bolsa de Valores de Colombia Al alza y a la baja Durante la semana anterior, las acciones de Promigas y Bavaria fueron las que mostraron un mayor incremento en sus precios con 11% y 8.37% respectivamente. Por otra parte, las acciones que presentaron la mayor caída en sus precios con relación al cierre de la semana pasada, fueron las de Coltabaco (-2.46%) y Cinecolombia (-8.2%). CIERRE SEMANA PROMIGAS BAVARIA COLTABACO CINECOLOMBIA SEMANA % 8.37% -2.46% -8.20% AÑO CORRIDO 27.29% 66.54% 2.59% 7.69% 12 MESES 47.02% % 44.16% 7.69% PRECIO CIERRE SEMANA 11, , , , Cálculos sobre precios de cierre diarios Acción de la semana A febrero de 2005, el ingreso por intereses de Bancolombia se ubicó 171,135 millones de pesos, con un incremento de 22.2% frente a lo registrado en febrero de 2004 (140,016 millones de pesos). Por su parte, los gastos por intereses se incrementaron en un 27.6%, respecto a febrero del año anterior, llegando a 80,316 millones de pesos. Por su parte, el margen operacional neto se ubicó en 126,436 millones de pesos, lo cual significa una reducción de 1.4% respecto a la cifra registrada un año atrás (128,183 millones de pesos). La utilidad del ejercicio aumentó en 22% respecto a febrero de 2004, llegando a 88,430 millones de pesos. Bancolombia contaba a febrero de 2005 con activos por 14.3 billones de pesos y pasivos por 12.3 billones de pesos, lo que representa una variación anual de 24.9% y 22.9% respectivamente. 6

7 La capitalización bursátil de Bancolombia registró una variación de 11.3% con respecto a la cifra de diciembre de 2004, ubicándose al 22 de abril en 5.13 billones de pesos. INDICADORES Fecha Bancolombia Q-TOBIN (P/VL) 21-Abr CAPITALIZACIÓN BURSATIL RPG (P/UPA) 21-Abr GRADO DE BURSATILIDAD 31-Mar-05 Alta (2) (Puesto) 1 Billones de pesos (No de acciones en circulación * Último precio de mercado) Precio de la acción de Bancolombia El precio máximo de la acción en los últimos doce meses fue 9,460 pesos y el mínimo 4,050 pesos La acción se ha valorizado 11.3% en lo corrido del año y 65.4% en los últimos doce meses Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar-05 Fuente: Reuters. Perspectivas Para la próxima semana se espera que se continúe valorizando el mercado accionario. Lo anterior debido a que la amplia liquidez existente en el mercado, y los buenos resultados financieros de las empresas han motivado a los agentes a demandar acciones. DÓLAR Mercado Interbancario Durante la semana, el dólar registró una tendencia a la baja. La tasa peso/dólar cerró en el mercado interbancario en 2,346.7 pesos, 14 pesos inferior a lo observado al cierre de la semana previa. La demanda por parte del Banco de la República no alcanzó a compensar los flujos de oferta por parte de los agentes del mercado, motivando la tasa de cambio a la baja. 7

8 USD/COP al 22 de abril 2,410 En el mercado interbancario, el dólar alcanzó un máximo de 2,369 pesos y una tasa mínima de 2,325 pesos por dólar. 2,390 2,370 2,350 2,330 2, Mar 27-Mar 29-Mar 31-Mar 02-Abr 04-Abr 06-Abr 08-Abr 10-Abr 12-Abr 14-Abr 16-Abr 18-Abr 20-Abr 22-Abr pesos/dólar -- Máxima -- Promedio -- Mínima 2, , ,325 Fuente: Set - FX y cálculos Corfivalle Mercados externos Durante la semana anterior, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos, publicó las cifras de inflación al productor y al consumidor en Estados Unidos. Para el mes de marzo, el Índice de Precios al Productor (IPP) se ubicó en 0.7%, y el IPP básico en 0.1%, superior a la expectativa del mercado (0.6% y 0.2% respectivamente). Por otra parte, el Índice de Precios al Consumidor se ubicó en 0.6%, y el IPC básico en 0.4%, superior a lo esperado por los agentes (0.5% y 0.2% respectivamente). Estas cifras demuestran la existencia de presiones inflacionarias, que llevan a que aumenten las expectativas de un mayor ritmo de incrementos sobre las tasas de interés de referencia de la Reserva Federal con el fin de contener la inflación. Euro frente al dólar 1.37 Tasa dólar / euro 1.35 USD por EURO La tasa dólar/euro cerró el miércoles en 1.31, registrando una devaluación de 1.22% con respecto al cierre de la semana anterior Ago Ago Sep Sep Oct Oct Nov Nov Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr-05 Fuente: Reuters 8

9 Real frente al dólar Real frente al Dólar reales por dólar Durante la semana anterior el real brasilero registró una revaluación de 2.96% respecto a la semana previa. La tasa de cambio se ubicó en 2.54 reales por dólar al cierre de la semana. 600 EMBI+ Colombia El 21 de abril el EMBI+ para Colombia se ubicó en 406 unidades, inferior en 33 unidades al cierre de la semana previa Abr Jun Ago Oct Dic Feb Abr Ago Sep Sep-04 8-Oct Oct-04 5-Nov Nov-04 3-Dic Dic Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar-05 8-Abr-05 Fuente: Reuters Fuente: JP Morgan. Embi + Colombia Por su parte, el EMBI+ Latinoamérica y el EMBI+ Brasil se ubicaron en 469 y 441 unidades, inferiores en 28 y 45 unidades respectivamente, al cierre de la semana anterior. 9

10 Perspectivas de la TRM Factores al alza - Intervención del Banco de la República mediante la compra de dólares. Factores a la baja - Oferta de dólares por parte de los agentes para tomar posiciones en TES. Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para cualquier aspecto o tema tratado en él. 10