SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA TITULARIZACIÓN EN COLOMBIA

Transcripción

1 SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA TITULARIZACIÓN EN COLOMBIA

2 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL Titularización por patrimonio autónomo (Abierto o Individual) Requiere de Fiduciaria Transferencia del activo Registro fuera del balance del administrador

3 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL VÍA JURÍDICA Contratos de fiducia mercantil irrevocables (incluye fondos comunes especiales) Fondos comunes ordinarios Sociedades Fiduciarias RÉGIMEN DE AUTORIZACIÓN PREVIA

4 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL BIENES O ACTIVOS TITULARIZABLES Títulos de deuda pública Títulos inscritos en el RNVI Cartera de crédito Documentos de crédito Activos inmobiliarios Productos agropecuarios Productos agroindustriales Rentas y flujos de caja determinables con base en estadísticas de los 3 últimos años o en proyecciones de por lo menos 3 años continuos

5 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES MODALIDADES Títulos corporativos o de participación Títulos de contenido crediticio Títulos mixtos LEY DE CIRCULACIÓN Nominativos A la orden PLAZO No inferior a 1 año: amortizaciones parciales < 30% k Inferior a 1 año => autorización SV Plazo máximo = plazo contrato fiducia VALUACIÓN DEL PATRIMONIO O FONDO

6 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL PARTES EN EL PROCESO ORIGINADOR AGENTE DE MANEJO ADMINISTRADOR DE LOS ACTIVOS ADMINISTRADOR DE LOS VALORES GARANTES REPRESENTANTE DE TENEDORES CALIFICADORA COLOCADOR INVERSIONISTAS

7 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL CARTERA Y ACTIVOS GENERADORES DE FLUJO DE CAJA Establecer matemática o estadísticamente el flujo de caja generado. Calificación de la cartera según categoría, por parte del revisor fiscal. Determinación de la siniestralidad Cobertura de siniestralidad (1,5) Mecanismos internos: Subordinación de la emisión Sobrecolateral Exceso de flujo de caja Sustitución Contratos de apertura de crédito Aval del originador Mecanismos externos: Avales o gtías. de entidades fcieras. o aseguradoras Seguro de crédito Depósitos de dinero Contratos irrevocables de fiducia

8 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL INMUEBLES INMOBILIARIA Valor de la emisión < 110% del avalúo del inmueble Avalúo técnico por miembro de Lonja o por Lonja Libre de gravámenes, condiciones resolutorias o limitaciones de dominio diversas al régimen de propiedad horizontal Seguro de inmuebles contra incendio y terremoto Si el flujo de caja es preponderante para la rentabilidad ofrecida => coberturas (1,5) TÍTULOS DE DEUDA CON GARANTÍA INMOBILIARIA Flujo externo (originador) Flujo interno Mecanismos de cobertura

9 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL INMOBILIARIA PROYECTOS DE CONSTRUCCIÓN Monto mínimo de inversión (60 SML) Monto de emisión < 100% ppto. costos del proyecto incluidos los del proceso. Avalúo actualizado del terreno Terreno libre de gravámenes o limitaciones de dominio Estudio técnico económico de viabilidad financiera del proyecto Ppto. Total del proyecto = Vr. Terreno + (costo diseños, estudios técnicos y de factibilidad económica, programación de obras y presupuestos) + admón. + imprevistos + utilidades Trayectoria de sociedad constructora Trayectoria de sociedad interventora Pólizas de cumplimiento y de manejo del anticipo por el construc. Punto de equilibrio para ejecución de proyecto Cláusulas de condición resolutoria en contrato de fiducia Valuación del patrimonio Subordinación a cargo del originador

10 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL FONDOS INMOBILIARIOS Fondo común especial Inversión: Bienes inmuebles Proyectos de construcción INMOBILIARIA Vrs. Emitidos en procesos de titularización inmob. Títulos emitidos en procesos de titularización de créditos hipotecarios Otros autorizados por el Gobierno Garantía interna o externa Títulos sólo de participación, sin redención primaria Inversión de excedentes en activos de alta seguridad y liquidez

11 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PÚBLICOS OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PÚBLICOS Estudios de factibilidad fciera. de retorno de la inversión Costos del proyecto Plazo de retorno de la inversión Sociedad constructora inscrita en registro que determine el Estatuto de Contratación de la Nación Sociedad interventora inscrita en registro que determine el Estatuto de Contratación de la Nación Respaldo con coberturas del flujo proyectado Inversión mínima 60 SML OBRAS PÚBLICAS DE INFRAESTRUCTURA VIAL Estudios de proyección dda. tráfico vehicular para la vía Estudio de tarifas de peaje proyectadas para la vía

12 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PÚBLICOS FONDOS DE OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y DE SERVICIOS PÚBLICOS Fondos comunes especiales Inversión de recursos del fondo: Obras de infraestructura y de prestación de servicios públicos Títulos provenientes de procesos de titularización de obras de infraestructura y de prestación de servicios públicos Otros activos que autorice el Gobierno Garantía interna o externa para proteger activos adquiridos Inversiópn de excedentes de liquidez en activos de alta seguridad y liquidez Títulos de participación únicamente

13 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL OTROS BIENES FLUJOS DE CAJA Coberturas para el flujo FLUJOS PROVENIENTES DE CONTRATOS DE LEASING Coberturas para el flujo Respaldo de obligaciones del originador en desarrollo del contrato de leasing ACCIONES Acciones inscritas en el RNVI Títulos de participación únicamente Coberturas y calificación DEUDA PÚBLICA Coberturas y calificación

14 TITULARIZACIÓN TRADICIONAL OTROS PRODUCTOS AGROPECUARIOS Y AGROINDUSTRIALES Valoración de los productos Libres de gravámenes, condiciones resolutorias y limitaciones de dominio Cobertura del flujo cuando sea preponderante Negociación en BVC y BNA

15 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 Titularización directa (Establecimientos de crédito y Titularizadoras) No requiere una Fiduciaria El originador actúa como administrador Registro en cuentas de orden (fuera de balance)

16 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 VÍA JURÍDICA Universalidades o patrimonios autónomos de: Créditos otorgados para la construcción o adquisición de vvda. Derechos sobre créditos otorgados para la construcción o adquisición de vvda. y sus garantías Bonos hipotecarios Títulos emitidos en desarrollo de procesos de titularización hipotecaria (Ley 546/99) Información contable independiente de las universalidades, identificación de activos que pertenecen a éstas e información para evaluación del riesgo Inscripción automática y oferta autorizada para establecimientos de crédito, titularizadoras y programas de emisión

17 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 PARTES EN EL PROCESO: Originador Vendedor de cartera Administrador de cartera Representante legal de tenedores Garantes Calificadora Administrador de la emisión Inversionistas

18 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 REQUISITOS DE LOS TÍTULOS Homogéneos Plazo no inferior a 1 año Cupones k e i Pagos de rendimientos TV Amortización de capital según reglamento Reglas para prepagos y su asignación Garantías según reglamento Desmaterialización

19 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 Titularizadoras Objeto social exclusivo Forma de emisión Con cargo a su patrimonio Emisiones directas, o Actuando como administradores Capacidad de otorgar garantías Requerimientos de capital adecuado, (Aportes en especie-cartera) Eventual participación del estado

20 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 Hipoteca Préstamo Deudor Pagos Periódicos Bancos o Titularizadora Balance C a j a C a r t e r a Cuentas de Orden Administración de Cartera $ Venta Contrato Venta Administración Deceval $ Pool Pool de de Hipotecas Pool de Hipotecas Hipotecas Pool de Hipotecas $ $ Inversionistas Mercado de Capitales Títulos Títulos

21 TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA LEY 546/99 Características Rentabilidad Beneficios Tributarios: Exención de impuesto a la renta y complementarios aplicable al rendimiento de los títulos Componente inflacionario no gravado Seguridad Respaldados por los activos movilizados Fondo para la estabilización de la cartera Podrán adoptar mecanismos de cobertura del Gobierno a los riesgos de tasa, liquidez y crédito Desmaterializados

22 PROCESOS DE TITULARIZACIÓN EN PLANES DE AJUSTE TITULARIZACIÓN INMOBILIARIA 23 Títulos de participación inmob. = U.S.$21.5MM 1 Título de contenido crediticio = U.S.$6.5MM 24 procesos por U.S.$28MM

23 PROCESO No. % Partic. MONTO US$ % Partic. % Coloc. Fondos de Vrs Fdos. Acciones Fdos. Inmob Proy. Construcc Inmuebles Cartera Hipot. (1) Cartera ccial. (2) Flujos Futuros Dctos. Créd. (3) Prod. Agropec Títulos en RNVI (4) TITULARIZACIÓN Títulos hipotec TOTALES (1) 2 procesos no realizaron la oferta, los procesos que la realizaron la colocaron en un 100% (2) 1 proceso no realizó la oferta, equivalente al 8% del monto (3) 3 procesos no han salido con oferta, equivalentes al 73% del monto (4) 1 proceso no realizó la oferta (8% del monto) y otro no ha salido con oferta (1% del monto)

24 TITULARIZACIÓN PARTICIPACIÓN POR CANTIDAD DE PROCESOS % DE PARTICIPACIÓN CLASE DE PROCESO

25 TITULARIZACIÓN PARTICIPACIÓN POR VOLUMEN DE LOS PROCESOS % DE PARTICIPACIÓN CLASE DE PROCESOS

26 PARTICIPACIÓN DE COLOMBIA EN PROCESOS DE TITULARIZACIÓN VOLUMEN 2002 TOTAL EMISIONES: U.S.$1.7 BILLION COLOMBIA 34% MÉXICO 25% MÉXICO PANAMÁ ARGENTINA PANAMÁ 1% BOLIVIA BRAZIL COSTA RICA 1% CHILE 25% ARGENTINA 9% BOLIVIA 1% CHILE COSTA RICA COLOMBIA BRAZIL 4% FUENTE: MOODY S INVESTORS SERVICE

27 CALIFICACIÓN DE TITULARIZACIONES EXCEPCIONES: Títulos de participación en fondos comunes ordinarios Títulos de participación en fondos comunes especiales Títulos emitidos respecto de patrimonios constituidos con acciones Títulos emitidos respecto de patrimonios constituidos con títulos de deuda pública emitidos o garantizados por la Nación o por el Banco de la República Títulos hipotecarios (L.546/99) garantizados por la Nación o por FOGAFIN

28 CALIFICACIÓN DE TITULARIZACIONES 1+ AAA 1 AA+ 1 AA AA- 2 A+ ESCALA A A- ESCALA CORTO PLAZO 3 BBB+ BBB BBB- LARGO PLAZO 4 BB+ BB BB- B+ B- CCC 5 DD 6 EE

29 CALIFICACIÓN DE TITULARIZACIONES INMOBILIARIAS Grado de inv. Nivel Escalas ALTO I-AAA Más alta calidad crediticia, reflejo de posibilidades de rendimiento dado por las perspectivas de valorización de los subyacentes, por los flujos de caja (arriendos) y por las condiciones de la emisión. BUENO SATISFACTORIO ESPECULATIVO SIN INFORMACIÓN I-AA+ I-AA I-AA- I-A+ I-A I-A- I-BBB+ I-BBB I-BBB- I-BB+ I-BB I-BB- I-B+ I-B I-B- I-EE Alta calidad, que puede ser ligeramente afectada por condiciones económicas cambiantes. Muy buena calidad, es más variable en períodos de inestabilidad económica Calidad promedio. Variabilidad considerable durante los ciclos económicos que puede provocar fluctuaciones frecuentes en su calificación Calidad inferior al promedio. Variabilidad considerable durante los ciclos económicos que puede provocar fluctuación frecuente en calificación Calidad inferior al promedio. Variabilidad considerable durante ciclos económicos. Calificación que puede variar frecuentemente Sin suficiente información para calificar