Informe Sector Petróleo 10 de Abril

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1 Informe Sector Petróleo 10 de Abril Puede acceder a este reporte en: Wilson Tovar Análisis Macroeconómico Fernando Chacón Análisis Renta Fija Izhak Kempowky Análisis Renta Variable

2 INFORME SECTOR PETROLERO 2015 INTRODUCCIÓN El petróleo ha definido las últimas décadas la economía de la mayoría de países, siendo la mayor fuente energética que se utiliza a nivel internacional. Este recurso se utiliza de manera distinta para los diferentes sectores. Colombia como país productor depende en gran medida de las ganancias que este sector le proporciona. El precio del petróleo ha tenido una reducción significativa desde los USD$105 en junio del 2014 hasta a un promedio de USD$45 en los primeros meses del Esto debido al exceso de oferta generado en el mercado internacional como consecuencia de los proyectos financiados con los ingresos extraordinarios registrados en la industria durante el boom petrolero en los últimos 4 años. La finalización de muchos proyectos petroleros a nivel global permitieron el incremento de oferta de crudo a pesar de la expectativa del mercado de la fijación de un precio mínimo por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Esta situación es muy similar cuando Arabia Saudita dejo de reducir su producción, haciendo que los precios del petróleo cayeran de USD$27 a USD$14 por barril, sólo para recuperarse quince años más tarde, en el año ENTRONO INTERNACIONAL Históricamente, la producción mundial de petróleo ha tenido como principales jugadores a Estados Unidos, Rusia y Arabia Saudita, quienes desde hace 40 años ocupan los tres primeros lugares en producción mundial. En términos de consumo, Estados Unidos, China y Japón son los países que presentan el mayor consumo, tan solo estos tres suman el 37.3% del consumo mundial de petróleo. Sin embargo, las regiones en vías de desarrollo presentan en la actualidad las mayores tasas de crecimiento en utilización y consumo, manteniendo la proyección para las próximas décadas. En el 2015 la OPEP tiene el 66% de las reservas mundiales, destacando a Venezuela y Arabia Saudita con 298 y 268 mil millones de barriles respectivamente. Otros países destacados son Canadá que tiene 172, Rusia con 80, Estados Unidos con 37 y Colombia con 2,4 mil millones de barriles. Los costos asociados a la explotación de petróleo a nivel internacional están superando los de años anteriores, a pesar de los esfuerzos de las compañías por mejorar la eficiencia del proceso. Los nuevos retos exploratorios presentan mayores costos en razón a que los nuevos recursos deben ser buscados en zonas remotas o a mayores profundidades. PRODUCCIÓN >10 7 a10 4 a 7 2 a 4 1 a 2 <1 FUENTE: EIA

3 INFORME SECTOR PETROLERO 2015 CONSUMO >10 7 a10 4 a 7 2 a 4 1 a 2 <1 FUENTE: EIA RESERVAS OPERACIONES FUENTE: EIA FUENTE: Maraton oil corp En los últimos meses Estados Unidos ha mostrado un mayor crecimiento en su producción de petróleo generando una autosuficiencia energética y una disminución en sus importaciones de crudo, esto se ha visto reflejado en el incremento semanal de los inventarios de crudo que se publican en EEUU los cuales han venido aumentando durante el primer trimestre del 2015, los cuales resultan claves a la hora de estimar el exceso de oferta que hay en el mercado. Esta cifra representa de alguna forma los resultados de producción, pero no se está teniendo en cuenta que estos barriles de crudo tendrán que ser transformados en combustible, es por esto que también es importante el cambio en los inventarios de gasolina. Es significativo resaltar la siguiente conversión: para producir un barril o 42 galones de gasolina, se necesita 2,12 barriles o casi 87 galones de crudo. A continuación presentamos una gráfica en donde se puede observar el comportamiento de la producción comparado con los inventarios de crudo y el cambio real; la diferencia entre los inventarios de crudo y los inventarios de gasolina teniendo en cuenta el factor de conversión. Se puede apreciar como el cambio real tiene una tendencia similar a la del cambio en la producción, la cual por ahora sugiere una estabilidad en la caída del precio del petróleo.

4 Miles de barriles Miles de barriles INFORME SECTOR PETROLERO 2015 CONSUMO CAMBIO EN LA PRODUCCION CAMBIO REAL INVENTARIOS CRUDO nov.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 abr.-15 jul.-15 FUENTE: EIA PRODUCTOS A BASE DE UN BARRIL DE PETRÓLEO FUENTE: Blog Banesco

5 INFORME SECTOR PETROLERO 2015 La OPEP es una organización intergubernamental, con sede en Viena y está conformada por 12 países. La OPEP cuenta con una capacidad mayor a su producción actual con posibilidad de alcanzarla entre 6 y 12 meses, pero los problemas políticos presentes en el Medio Oriente son los que mantienen la producción del grupo con poca constancia y sin un posible desarrollo a corto tiempo. También puede pasar que la OPEP y, en particular Arabia Saudita, pueden estar dispuestos a recortar la producción en el futuro, esto a su vez depende en parte de los motivos de su cambio de estrategia, y la importancia relativa de los factores geopolíticos y económicos en esa decisión. Una hipótesis ampliamente discutida asegura que Arabia Saudita ha encontrado inconveniente mantener su poder de mercado con un aumento constante de la oferta de los países productores que no hacen parte de la OPEP, algunos de los cuales enfrentan costos mucho más elevados de la extracción de los principales productores del grupo. Sumado a esto nos encontramos con un estancamiento en el crecimiento de algunos de los países que más importaban petróleo, generando una caída superior al 50% en los precios. A continuación observamos los diferentes costos de extracción en países productores en contra posición a los registrados por los países miembros de la OPEP, los cuales enfrentan costos menores en la mayoría de los casos. 73,1 PRECIO DE EQUILIBRIO ,1 56,6 36,6 30,6 27,1 23,6 20,1 PRECIO SIN NUEVAS RESERVAS PRECIO EQUILIBRIO FUENTE: Departamento de estadística de cada uno de los países Bajo este contexto, tanto países importadores de petróleo de las economías avanzadas como aquellos mercados emergentes, se beneficiarán de un mayor ingreso, menores costos de los insumos y las posiciones externas mejoradas. A su turno, los exportadores de petróleo registran menores ingresos, y sus presupuestos y balances externos estarán bajo presión. La energía representa el 25% del PIB de Rusia, el 70% de sus exportaciones y el 50% de los ingresos federales. En Oriente Medio, la participación del petróleo en los ingresos del gobierno federal es el 22,5% del PIB y el 63,6% de las exportaciones de los países del Consejo de Cooperación del Golfo. En África, las exportaciones de petróleo representan el 40-50% del PIB para Gabón, Angola y la República del Congo, y el 80% del PIB para Guinea Ecuatorial. El petróleo también representa el 75% de los ingresos del gobierno en Angola, República del Congo y Guinea Ecuatorial.

6 INFORME SECTOR PETROLERO 2015 ENTONO REGIONAL En América Latina, el petróleo contribuye respectivamente alrededor del 30% del PIB y el 46,6% de los ingresos del sector público, y alrededor del 55% y 94% de las exportaciones de Ecuador y Venezuela, esto muestra la dimensión del desafío que enfrentan estos países. La caída en los precios del petróleo contribuye entonces a una depreciación abrupta de las monedas en un número de países exportadores de petróleo, como se ha visto en Colombia en los últimos meses. En la actualidad Colombia cuenta con unas reservas de 2445 millones de barriles de petróleo, los cuales equivalen a 6,6 años de consumo. La producción Colombiana en diciembre de 2014 fue de barriles por día (BPD), este volumen refleja un aumento de barriles o 0,5% frente a noviembre pasado ( BPD). RESERVA EN COLOMBIA FUENTE: ACP

7 Miles de barriles INFORME SECTOR PETROLERO PRODUCCION DE COLOMBIA EN MILES DE BARRILES POR DIA FUENTE: ACP En el 2014 las exportaciones se vieron reducidas principalmente como consecuencia de la disminución de las importaciones de Estados Unidos. A su turno, durante el segundo semestre del 2014 las exportaciones de petróleo a China crecieron 61% y a México 262%, incremento que apenas logran compensar el 35% de las perdidas de ventas externas. De otra parte el incrementó progresivo en las importaciones obedece al incrementó en los precios de los diluyentes utilizados en el transporte de crudos pesados, los cuales son mas frecuentes en las ventas colombianas. EXPORTACIONES E IMPORTACIONES DE PETRÓLEO EN COLOMBIA % % % % % 50 10% - 0% Exportaciones de Petróleo y derivados Importaciones Fabricación de productos de la refinación del petróleo % Exp. Petróleo y derivados % Imp. Petróleo y derivados FUENTE: ACP

8 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17 $/Bbl INFORME SECTOR PETROLERO 2015 PRESPECTIVA El fondo monetario internacional estima que El crecimiento global para el 2015 rondara el 3,4 % y para el 2016 un 3,9 % lo que no va a ser un gran incremento para los precios del crudo. Muchos agentes prevén una desaceleración de la producción para el año 2015 como consecuencia de la disminución de las plataformas y proyectos a desarrollar este año. En Colombia esperamos un crecimiento de las exportaciones a China, India, México y la apertura a nuevos mercados en Europa y Asia, con el fin de reponer en parte la caída en las exportaciones a Estados Unidos. Esperamos un aumento en la producción para el 2015 por proyectos ya desarrollados y una disminución para el 2016 por falta de inversión. Los proyectos de aguas profundas y yacimientos no convencionales proporcionaran el crecimiento a partir del 2017 con inclusión de nuevas reservas y producción de grandes proporciones. Además, se espera reducción de costos operativos por ampliaciones importantes en los oleoductos, que fue la parte que menos se redujo en inversión, pero el proceso de paz llevaría también a disminuir estos costos. También se espera que las empresas más fuertes como Ecopetrol y Pacific Rubiales empiecen sus inversiones extranjeras principalmente en el golfo de México y por su capacidad adquieran a empresas con menor capital. Con todo lo anterior se plantean tres posibles escenarios que dependerán de las decisiones que tome la OPEP, los factores geopolíticos y la reducción de costos de producción, teniendo como escenario un exceso de oferta sobre la demanda hasta el primer trimestre del 2016 en donde empezarían los aumentos significativos de los precios. PROYECCIÓN PRECIO DEL WTI PR 1 PR 2 PR 3 105,00 95,00 85,00 87,76 75,00 73,44 65,00 57,65 67,24 55,00 51,03 45,00 49,45 35,00 FUENTE: Análisis AC&V

9 Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1300) Fernando Chacón Analista Renta Fija & Divisas Fernando.chacon@accivalores.com (0571) (1306) Izhak Kempowsky Analista Renta Variable izhak.k@accivalores.com (0571) (1833) Luisa Fernanda Sánchez Analista investigaciones@accivalores.com (0571) (1310) Juan Sebastián Severiche Analista de Hidrocarburos investigaciones@accivalores.com (0571) (1310) Jessica Moncaleano Analista investigaciones@accivalores.com (0571) (1309) Carlos Alvarado Analista investigaciones@accivalores.com (0571) (1311) Camilo Blanco Analista Investigaciones@accivalores.com (0571) (1314)