Informe Área de Negocios
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- Sandra Valenzuela Ortiz de Zárate
- hace 8 años
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1 FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN Informe Área de Negocios Número 73 / Mayo - Junio EDITORIAL Lo peor no ha pasado. RECURSOS HUMANOS El encuentro del liderazgo con la neurología social. Mónica Villamizar C. y Juan Felipe Espinoza C. ECONOMÍA Tiempos de crisis alientan la liquidez. Jorge Ramírez C. CONTABILIDAD XBRL: revisión de un artículo y situación en Chile. Carmen Bastidas M. TRIBUTACIÓN Una propuesta para el tratamiento tributario de mayor valor o goodwill tributario negativo. René González M. COMENTARIO DE LIBRO Finanzas corporativas: teoría y práctica. Catherine Korn F. EX ALUMNOS DESTACADOS EN QUÉ ESTÁN? ACTIVIDADES DESTACADAS DE LA FACULTAD NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
2 EDITORIAL Lo peor no ha pasado En las últimas semanas se han generado noticias, al parecer, bastante positivas para la economía. Por una parte, el Ministro de Hacienda, Andrés Velasco, aparece con altos índices de popularidad. Así también, la confianza de los consumidores se está recuperando, y los precios en la Bolsa de Comercio se han incrementado en más de un 30% en lo que va del año. Sin embargo, el dato duro o la economía real aún están muy lejos de mostrar signos de recuperación. Muy por el contrario. Las últimas cifras de actividad se enmarcan entre las peores de la década, con un decrecimiento de 4,6% en el IMACEC de abril, mientras que un estudio de CorpResearch muestra a nuestra economía como la que más ha perdido puestos de trabajo entre diez países emergente comparables, sólo superada por México. Coincidente con lo anterior, la cifra de desocupación nacional para el trimestre febrero-abril alcanzó a 9,8%; esto es, un total de personas sin empleo, lo que significa un aumento de 30,4% respecto de igual trimestre del año anterior. En el período considerado se destruyeron plazas de trabajo. Para los próximos meses, se espera una muy floja actividad económica medida en términos anuales, ya que ésta no ha parado de caer desde septiembre del año pasado, mes en que el incremento de la actividad alcanzó el 4% en términos anuales. En la actualidad, esta tasa de crecimiento llega sólo al 0,9%; es decir, una economía prácticamente detenida. Lo anterior es coinci- dente con la última encuesta de expectativas, realizada por el Banco Central, y dada a conocer en este mes de junio, la cual estima un retroceso para la economía chilena durante 2009 de 1,0%. Estudios de importantes institutos revelan que, por cada punto porcentual menos en el crecimiento, se genera una destrucción cercana a los 50 mil empleos. Si el alza fue de 3,16% en 2008, y este año fuese de 0% en el mejor de los casos, se puede pensar que la destrucción de empleo alcanzará cifras cercanas a plazas de trabajo, y la desocupación se acercará al millón de personas. Está comprobado que estas altas tasas de desempleo son muy difíciles de ser bajadas a niveles normales, cercanos al 5%, y muchas veces este proceso se torna imposible, como ocurrió en Chile luego de la crisis asiática. Como se ve, lo peor para el empleo está lejos de haber pasado. La recuperación de esta variable no se logrará con discursos que fustiguen al empresariado por despedir personas, ni con llamados a no buscar empleos. Son numerosos los estudios (1) que demuestran el alto grado de rigidez que presenta el mercado laboral chileno en la actualidad, por lo que hoy es más urgente que nunca impulsar una reforma que lo flexibilice de verdad. De lo contrario, cada vez estaremos más cerca del millón de desempleados, con los consiguientes dramas humanos y las ineficiencias que esto genera. Víctor Cifuentes S. Economista, M.Sc. LSE (UK) Editor Informe del Área de Negocios UST vcifuentess@santotomas.cl (1) Sapelli, C. (2007): Algunas reflexiones sobre los problemas que presenta el funcionamiento del mercado laboral, puntos de referencia n 289; Bergoeing, R., Loayza, N. y Repetto, A. (2005): Slow recoveries, en Journal of development economics; Céspedes, L.F. y De Gregorio, J. (2005): Recuperaciones cíclicas: evidencia internacional ; y Caballero, R., Cowan, K., Engel, E. y Micco, A. (2004): Effective labor regulation and microeconomic flexibility, disponible en NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
3 RECURSOS HUMANOS El encuentro del liderazgo con la neurología social Actualmente, se ha identificado la labor del líder con el logro de las transformaciones organizacionales que exigen los cambios del entorno y las adaptaciones que permiten la subsistencia de éstas en su industria. Por Mónica Villamizar C. MBA, UDP. Ingeniero Industrial, U. Libre de Colombia. Juan Felipe Espinoza C. MBA, PUC. Ingeniero Comercial, PUCV. Académicos Escuela de Ingeniería Comercial, UST Según Chemers (1), el liderazgo puede ser definido como el proceso de influencia social en el que una persona puede asegurar el soporte y ayudar a los otros en el cumplimiento de una tarea común. Actualmente, se ha identificado la labor del líder con el logro de las transformaciones organizacionales que exigen los cambios del entorno y las adaptaciones que permiten la subsistencia de estas en su industria. La neurociencia es el estudio científico del sistema nervioso (2). La utilidad de esta ciencia queda de manifiesto cuando observamos que sus desarrollos permitirían al ejecutivo entender mejor el cambio organizacional. Un ejemplo de aplicación, se muestra a continuación. Esta situación puede resultar muy familiar al lector. El caso de Tex-Chile Tex-Chile es una compañía chilena del sector textil. En los últimos años, ha debido enfrentar nuevos desafíos comerciales para capear la crisis mundial que afecta a las empresas exportadoras del sector. Sumadas a las agresivas estrategias comerciales, se han tomado medidas internas de reestructuración administrativa, fusionándose los departamentos de apoyo administrativo en el departamento de administración y finanzas. En el entorno de la organización se percibía incertidumbre y preocupación por los cambios que se esperaban, pero sobre los cuales no existía claridad, ni información. El mayor impacto de la reestructuración fue la reasignación de las labores administrativas. Se formó un nuevo equipo de trabajo con personal clave en áreas de contabilidad, finanzas, recursos humanos y logística, del cual estaría a cargo el gerente de administración y finanzas, que aún no se conocía. Existían rumores de que podría ser el jefe de contabilidad, quien llevaba muchos años en la compañía, o un gerente de la competencia, joven e innovador. El ambiente laboral se tornaba complejo, ya que nadie sabía realmente cuáles eran sus funciones, no estaba definida la autoridad y el personal no concebía el hecho de realizar otras tareas, distintas de las que venían realizando durante años. Finalmente, se tomó la decisión de ascender a Sergio Reyes, jefe de contabilidad, quien llevaba quince años en la compañía. La primera acción del nuevo gerente fue solicitar a cada uno de ellos un informe detallado de las funciones que realizaba. Algunos miembros de su antiguo equipo preguntaron si era necesario que ellos también realizaran este informe. Sergio interrumpió con un tono de voz fuerte y desafiante a sus antiguos colegas: todos deben realizarlo. A la semana siguiente, citó a reunión para informar los cambios en las funciones y gestión del departamento. Al finalizar su mo- (1) Chemers, M. M. (2002). Cognitive, social, and emotional intelligence of transformational leadership: efficacy and effectiveness. In R.E. Riggio, S.E. Murphy, F.J. Pirozzolo (Eds.), Multiple Intelligences and Leadership. (2) Al respecto, ver: Neuroscience: the science of the brain en: NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
4 RECURSOS HUMANOS nólogo, Juan Pedro pidió la palabra para exponer algunas ideas que consideraba que serían un aporte a la nueva gestión, pero Sergio no permitió que lo hiciera y le solicitó que se las enviara por escrito. Además de las nuevas funciones que algunos debían realizar, les envío por mail un manual de evaluación de desempeño, en base a las competencias que debían de poseer para realizar eficientemente sus funciones. Las reuniones disminuyeron cada vez más, y las interrelaciones se hicieron cada vez más virtuales. Se incrementó la desmotivación, el bajo desempeño en el equipo y una permanente oposición a cumplir con las nuevas funciones que se consideraban injustas y arbitrariamente asignadas. Al poco tiempo, aumentó la tasa de ausentismo laboral por depresión y estrés, al mismo tiempo que dos de los mejores empleados abandonaron la compañía. Consideraciones generales del caso Dada la actual tendencia a reestructurar y adaptar las organizaciones para sobrellevar los vaivenes de la economía y las industrias, el cambio que enfrenta Sergio es bastante común hoy por hoy. Vemos que, en este caso, el ejercicio del liderazgo es central para la administración de la nueva organización requerida. Desde esta perspectiva, el desarrollo y dominio de la inteligencia social es lo que permitirá a Sergio llevar adecuadamente a su equipo hacia el cambio esperado. De hecho, se pueden identificar ciertas conductas claramente reñidas con la conducción del equipo, las que se señalan a continuación: No sintonizó con los colaboradores (3). Es decir, no ha reconocido los patrones de los estados de ánimo de éstos. No utilizó la conciencia social (empatía y conciencia organizacional). No catalizó el cambio. No desarrolló las destrezas para generar nuevas ideas y liderar hacia una nueva dirección. No buscó la participación, ni el trabajo en equipo. No evaluó, ni identificó las habilidades y falencias de cada uno de los que conforman su equipo de trabajo, ni potenció el desarrollo de éstos, ni entregó una retroalimentación adecuada. El análisis siguiente se centra en los puntos 1 y 2, como catalizadores del cambio y del liderazgo. El cambio cansa y cuesta Por qué les cuesta tanto a Sergio Reyes y a su equipo el cambio? El cambio, tiene que ver con la memoria humana, y ésta se relaciona a su vez con el córtex prefrontal, área donde las percepciones y las nuevas ideas son comparadas con la información que ya posee la persona. Por otro lado, el área relacionada con el núcleo basal nos permite mantener las rutinas, las actividades familiares, demandando una cantidad de energía muchísimo menor que la que demanda el córtex prefrontal. En síntesis, el cambio cuesta porque la energía que se debe imprimir para su logro es muchísimo mayor que la que utilizamos en nuestras rutinas habituales (4). La intuición y la sintonía fina Qué le puede, entonces, enseñar la neurociencia a Sergio Reyes con el fin de mejorar su liderazgo? Cuando los cambios son complejos y se requiere actuar pronto, es la intuición la que permite potencial al líder, sintonizando mejor con las necesidades de sus colaboradores. Lo anterior se explica porque intuir los patrones de los estados de ánimo de la organización y de los grupos que se encuentran a su cargo, marca la diferencia entre lograr o no la movilización del grupo. Éste es el sistema de sintonización que Sergio Reyes debe refinar, considerando así las ideas de su colaborador Juan Pedro. Esta (3) Goleman, D. y Boyatzis, R. Harvard Business Review, ISSN , Vol. 86, Nº. 9, 2008, pp (4) Rock D. y Schwartz. J. The neuroscience of leadership. Strategy plus business. issue 43, summer NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
5 RECURSOS HUMANOS sintonía se encuentra íntimamente ligada con la capacidad de un tipo especial de neuronas (llamadas neuronas espejo), que permiten que las personas detecten en forma inconsciente o consciente las emociones de los demás (6). Por último, la neurociencia, ha descubierto también que existe una conexión con el cuerpo; en este caso, en la danza de la coordinación que se produce en la interacción líder-colaborador. Al respecto, en el texto La inteligencia emocional, Daniel Goleman nos comenta: La sincronía, primera de las aptitudes sociales y fundamento de todas las demás, nos permite emprender una grácil danza no verbal con las personas con las que nos relacionamos. Es por ello que la falta de sincronía obstaculiza nuestra competencia social dificultando, en consecuencia, nuestras interacciones. La capacidad neuronal de la sincronía descansa en los sistemas de la vía inferior, como los anteriormente mencionados sistemas neuronales osciladores y las neuronas espejo (7). Estas neuronas completan entre sí el llamado sistema de orientación social, que lleva de manera ultrarrápida las emociones, creencias y juicios (8). En la base del liderazgo efectivo, se encuentra el desarrollo de las habilidades sociales, que tienen como fundamento la neurología del sistema de orientación social ya explicado (9). Las indicaciones de cómo mejorar estas habilidades sociales, a través del conocimiento de la neurociencia, quedarán para una próxima entrega de los autores. (6) Opus cit. nº 3, p. 91. (7) Al respecto, ver el texto de Marco Iacaboni: Mirroring people: the new science of how we connect with others. (8) Goleman, D. (2006). La inteligencia social, Editorial Cairos, p. 98. (9) Opus cit. nº 3, p. 91. (10) Goleman, D. Liderazgo que obtiene resultados. Harvard Business Review, Nº , vol. 83, nº 11, NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
6 ECONOMÍA Tiempos de crisis alientan la liquidez Las principales corrientes de pensamiento presentes en la literatura macroeconómica los clásicos y los keynesianos muestran marcadas diferencias respecto del efecto que tendría sobre la actividad económica una expansión de la cantidad de dinero en la economía. Por Jorge Ramírez C. Académico Escuela de Ingeniería Comercial, UST Ingeniero Comercial, UDP Cuando las economías mundiales se encuentran en crisis, nos acordamos de la importancia de mantener activos monetarios a mano por cualquier contingencia que se presente. Esto causa recelo en algunas personas, debido a que el concepto económico de costo de oportunidad no se toma en cuenta. En este artículo, se tratará de explicar en forma sencilla qué se entiende por la teoría de la preferencia por la liquidez, y de qué manera la política monetaria podría afectar la actividad económica. Las personas tienen o mantienen dinero dentro de su porfolio financiero. Esta cantidad, más conocida como demanda por dinero, es un agregado más a su cartera de activos financieros. La pregunta que tenemos que hacernos ahora es por qué las personas optan o prefieren tener dinero, aunque éste no les reporte un interés a través del tiempo. La respuesta a esto es simple: porque el dinero otorga liquidez; es decir, le permite a la persona disponer al instante de recursos para poder comprar los bienes y servicios que necesita. Adicionalmente, los agentes retienen dinero por el motivo de precaución y especulación. Sobre esta base, veamos los factores que alteran la demanda de dinero (demanda por saldos reales): (M / P)d = L (Y;r) La función anterior se interpreta de la siguiente manera: Cuando la tasa de interés (r) se encuentra constante, a mayor ingreso (Y) la gente requiere cada vez más cantidad de saldos monetarios reales para realizar sus transacciones cotidianas; es decir, aumenta su demanda de liquidez (M/P)d. Cuando el nivel de ingreso (Y) se encuentra constante, la demanda de liquidez es inversamente proporcional a la tasa de interés (r), ya que si ésta aumenta, mayor será el costo de oportunidad de tener dinero en efectivo, puesto que éste no se encuentra generando intereses. Por su parte, la oferta de dinero (M/P)o, o también conocida como oferta de saldos reales, es determinada de manera autónoma por el Banco Central. En términos algebraicos, la podemos expresar de la siguiente manera: (M / P)o = (M / P) La tasa de interés (r), que es el valor del dinero y que determina equilibrios en todas las economías, nace de la interacción de la demanda y la oferta del mercado del dinero. Gráficamente el mercado del dinero se puede ver de la siguiente forma: r1 r (M/P) Dda - depósito Dda - efectivo (M/P) d = L(Y;r) (M/P) NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
7 ECONOMÍA Cómo llegamos al equilibrio? Dijimos con anterioridad que el equilibrio en el mercado del dinero se lograba cuando la demanda por saldos reales era igual a la oferta por saldos reales. Por lo tanto, todos los mecanismos de ajuste siempre nos deben llevar a esa ubicación. La pregunta que se nos viene a la mente es qué pasa cuando no nos encontramos en equilibrio. En este caso, las personas deberán ir ajustando su cartera de activos, inclusive su efectivo. Veamos en qué consiste esto de ajustar la cartera de activos. Supongamos que la gente tiene dinero repartido en una cartera financiera, constituida por dos activos: depósitos de banco, los cuales generan intereses, y dinero en efectivo, que no produce intereses. Analicemos en el gráfico qué sucede si sube y si baja la tasa r. Si los precios se mantienen constantes, un aumento de la oferta monetaria nominal de dinero provoca un aumento de la oferta de saldos monetarios reales. Al producirse esto y al mantenerse r constante, se genera un exceso de oferta de saldos reales, debido a que a igual nivel de tasa de interés, la oferta es mayor que la demanda. Por lo tanto, habrá más dinero en poder de la gente del que ésta necesita, crecerá la demanda de depósitos, aumentará el precio del depósito y eso provocará el descenso de la tasa de interés. Lo que se ha descrito anteriormente es una parte de la visión de corto plazo, por lo tanto debiéramos preguntarnos qué pasa en el largo plazo. En ese escenario, el dinero es neutral. La política monetaria afecta al nivel de precios y a la tasa de interés nominal, pero no tiene ninguna influencia sobre la tasa de interés real (que es la que regula el nivel de inversión), la que solamente se modifica por variaciones en el mercado del ahorro y la inversión, que son la formas de alterar el equilibrio en el mercado financiero. Las principales corrientes de pensamiento económico tienen visiones muy diferentes en relación a lo descrito. Por una parte, los keynesianos señalan lo siguiente: un aumento de la cantidad nominal de dinero conlleva una baja de la tasa de interés real r, lo que, a su vez, provoca un aumento de las inversiones. Este incremento en las inversiones genera un aumento de la demanda agregada, en la producción y en la renta. En cambio, la escuela clásica plantea que la demanda de saldos reales es sólo función de Y, y con una velocidad de dinero constante y precios determinados por el mercado, un aumento de dinero nos lleva en forma directa a un alza en el nivel de precios. Estas opiniones tan diversas en relación a la teoría de las preferencias por liquidez, explican el hecho de que los seguidores de Keynes buscan bajar el desempleo y aumentar el nivel de producción a través de un aumento en la oferta monetaria. Sostienen que, en el corto plazo, este aumento no afecta a los precios. Por otro lado, los clásicos señalan que incrementos monetarios pueden generar inflación, y no incrementos en la actividad, por lo que recomiendan mantener un fuerte control en la cantidad de dinero que existe en la economía. En caso de períodos de contracción como el actual, opera el libre mercado y esperan que éste ajuste los precios a la baja para que, así, se retorne a la producción de equilibrio. Quién está en lo correcto? La escuela clásica o los keynesianos? Años de discusión, junto a la numerosa estadística acumulada, han ido generando un cierto consenso en la academia respecto de que los principios keynesianos operan en el corto plazo, mientras que, en el largo, el pensamiento clásico se encuentra más reflejado en la realidad. En cambio, a corto plazo, con precios constantes, la política monetaria del Gobierno sí puede afectar a la tasa de interés real r, modificando la oferta monetaria en el mercado de dinero. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
8 CONTABILIDAD XBRL: revisión de un artículo y situación en Chile XBRL, sigla utilizada para referirse a extensible Business Reporting Language, es el lenguaje computacional que deberán utilizar las empresas, tanto en Chile como en el extranjero, para informar sus estados financieros, bajo IFRS, a las entidades reguladoras y fiscalizadoras. Sin embargo, hasta ahora, al menos en Estados Unidos y Chile, el uso de este lenguaje no está debida y suficientemente extendido. Por Carmen Bastidas M. Ingeniero Comercial, U. de Chile Magíster en Finanzas, U. de Chile Directora Escuela de Contador Auditor, UST En un artículo publicado en el mes de mayo en CPA Trendlines, titulado Why you can t ignore XBRL any longer ( Por qué usted ya no puede seguir ignorando a XBRL? ), su autor, Rick Telberg, expone que, en una encuesta nacional realizada en Estados Unidos a ejecutivos de empresas que deben publicar sus estados financieros, casi dos tercios de ellos dijeron que no tenían planes para comenzar a utilizar este lenguaje computacional, pese al nuevo mandato gubernamental que requiere que ello ocurra a partir de junio de Esta encuesta la realizó Grant Thornton s Professional Standards Group. Sean Denham, un socio de dicho grupo y, a la vez, miembro de la comisión de American Institute of Certified Public Accountants (AICPA), a cargo de XBRL, dijo que desafortunadamente para esas empresas, ésa ya no es una opción. XBRL, sigla utilizada para referirse a extensible Business Reporting Language, es el lenguaje computacional que deberán utilizar las empresas, tanto en Chile como en el extranjero, para informar sus estados financieros, bajo IFRS, a las entidades reguladoras y fiscalizadoras. El artículo que se comenta continúa exponiendo que la Securities and Exchange Commission (SEC) ya había establecido que las empresas deben informar sus estados financieros utilizando XBRL en el año 2011, con un programa que consulta una fase de implementación de tres años, que comienza el 15 de junio de Esto, con un grupo de alrededor de quinientas empresas de mayor tamaño, que utilizan U.S. GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, en Estados Unidos) y que presentan sus estados financieros a la SEC en los formularios denominados Forms 10-Q para sus estados trimestrales, o Forms 20-F o 40-F para sus informes anuales. La encuesta encontró que un 35% de los gerentes de finanzas de las empresas respondieron que no estaban familiarizados con XBRL, y que solamente un 12% estaba informando con este lenguaje. El autor del artículo señala que son claros los riesgos de una adopción tardía, ya que la encuesta reveló que alrededor de un 63% de los ejecutivos financieros que lo habían adoptado, dijeron que la experiencia constituyó un desafío para ellos. El autor del artículo comenta que a XBRL se le considera como un paso hacia una transparencia más radical, ya que, una vez que los datos están en ese lenguaje, ellos quedan libres, accesibles y abiertos al análisis y comprensión de cualquiera, en cualquier parte y en cualquier momento, y los usuarios podrán construir sus propios informes para análisis financiero u otros fines. Cuál es la situación en Chile? El 17 de noviembre de 2008, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) publicó en su sitio web la versión final de la taxonomía SVS CL-CI, y, con fecha 5 de diciembre, la envió para su aceptación, de acuerdo al proceso de reconocimiento de taxonomías de XBRL Internacional. Este año, el 27 de abril, publicó la versión local de la taxonomía SVS CL-CI y archivos no oficiales con la lista de los elementos de la taxonomía y sus referencias, señalando que, para colaborar con los usuarios, se ha preparado una versión no oficial para uso local de la taxonomía, lo que permitirá que su carga y ejecución sea más rápida ( ). Se agregaba que NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
9 CONTABILIDAD se han preparado dos archivos Excel, uno con la lista de todos los elementos usados en la taxonomía y otro con las referencias a las normas IFRS de dichos elementos ( ), y que la versión local sólo sirve para estudio o mapeo local. En ningún caso se debe usar para la generación de los archivos XBRL. Al 2 de junio, ochenta y cuatro sociedades anónimas habían remitido información financiera a la SVS, bajo IFRS, modalidad full (esto es, presentación de estados financieros trimestrales de 2009, comparativos con 2008, aplicando íntegramente las normas IFRS), para el período finalizado el 31 de marzo de Para treinta y cinco de ellas, se leía: La entidad no registra envío de archivo XBRL para el período 3 de 2009 y, para otras cinco, la leyenda era: El archivo enviado por la sociedad presenta problemas en su validación, por lo tanto no se mostrará hasta que la entidad lo envíe correctamente. En cuanto al uso de XBRL, las empresas tienen dos opciones: a) usar los formularios web desarrollados por la SVS o, b) generar los ficheros XBRL directamente a partir de la información de su software de contabilidad y/o utilizando software estándar del mercado. Por otra parte, la Circular n del 24 de abril de 2009 de la SVS, señala que la información financiera deberá enviársele en archivo PDF y que, teniendo en cuenta que los estados financieros al 31 de marzo de 2009 serán los primeros que se presenten considerando las normas IFRS, ya sea en forma completa o pro-forma, se requiere de ellos, adicionalmente, sin notas explicativas, en un formato de planilla Excel del que se dispondrá en la página web de la SVS. La SVS expresa en su página web, en la sección de preguntas frecuentes, en cuanto a los beneficios que reporta el hecho de tener los estados financieros en XBRL que, este lenguaje aumenta las posibilidades de utilizar la información relativa a los estados financieros. Puede eliminarse la necesidad de volver a introducir los datos financieros con fines analíticos y de otro tipo. Al presentar sus estados en XBRL, una empresa puede beneficiar a los inversores, así como mejorar su perfil. También satisfará los requerimientos de los reguladores, prestamistas y otros consumidores de información financiera, que solicitan de manera creciente que se presente la información en XBRL. Esto mejorará las relaciones de negocios y se traducirá en una diversidad de beneficios. Finalmente, agrega que, con la plena adopción de XBRL, las empresas pueden automatizar la recogida de datos. Por ejemplo, los datos procedentes de las distintas divisiones de la empresa elaborados con diferentes sistemas contables pueden agregarse fácilmente y de manera barata y eficiente. Una vez que se ha reunido la información en XBRL, se pueden generar, con el mínimo esfuerzo, diversos tipos de informes a partir de una variedad de subconjuntos de datos. La división financiera de una empresa, por ejemplo, puede producir de modo rápido y fiable informes de gestión interna, estados financieros para su publicación, declaraciones de impuestos y para otros reguladores, así como informes crediticios para los prestamistas. No es sólo que se pueda automatizar la gestión de los datos, eliminando procesos muy prolongados y susceptibles de generar errores, sino que los datos pueden verificarse mediante programas informáticos para comprobar su exactitud. Conclusiones Las ventajas de la utilización de XBRL son más que evidentes. En nuestro país, se observa un gran apoyo de la SVS para que las empresas utilicen este lenguaje computacional, ya que, además de las publicaciones señaladas, ofreció una charla informativa en septiembre de 2008, mes en el que también publicó en su página web un borrador con la taxonomía SVS-CL-CI. Aun cuando en esta primera entrega de información bajo IFRS se observa que sólo un 52% de las sociedades cumplió correctamente con la entrega de información utilizando XBRL, es lógico suponer que el nivel profesional de los ejecutivos financieros de las empresas que presentarán su información financiera bajo IFRS, así como el tamaño de nuestro país, son factores que ayudarán a una rápida comprensión y diseminación del uso de XBRL, colaborando con ello a dar más transparencia a la información financiera de nuestras empresas y a un uso más expedito de ella. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
10 TRIBUTACIÓN Una propuesta para el tratamiento tributario del mayor valor o goodwill tributario negativo Una de las dificultades con que, habitualmente, se encuentra un contribuyente al momento de enfrentar una fusión por absorción impropia, es definir cuál es el tratamiento tributario que debe dar a la diferencia que surge entre el valor de la inversión registrada en la sociedad matriz y el valor del capital propio tributario de la sociedad absorbida, capital que se traduce en activos tributarios y pasivos exigibles que se incorporarán en la absorbente. Por René González M. Contador Auditor, USACH Magíster en Planificación y Gestión Tributaria, USACH Académico Escuela de Contador Auditor, UST En un proceso de reorganización empresarial, se conoce como fusión por absorción impropia al procedimiento por medio del cual una sociedad (que llamaremos sociedad matriz o sociedad absorbente) adquiere el total de los derechos sociales o acciones de una sociedad filial o coligada (que llamaremos sociedad absorbida). Esta definición está preceptuada en el inciso primero de la letra c, número 1, letra A, del artículo 14º de la ley sobre impuesto a la renta. El procedimiento de fusión requiere que la sociedad matriz reemplace el valor de la inversión en sus registros contables, por el valor de los activos y pasivos que la sociedad absorbida posee y que se incorporarán en la absorbente. Origen del mayor valor o goodwill negativo Pero, qué es el mayor valor o goodwill tributario negativo? El mayor valor, también llamado badwill tributario, surge cuando el monto de adquisición de una inversión, al reunir el 100% de las acciones o derechos sociales, es inferior al valor del patrimonio tributario de una sociedad absorbida que se incorpora en la absorbente, en un proceso de fusión por incorporación impropia. Es decir, se incorpora un mayor valor en activos y pasivos a la sociedad matriz, que el valor efectivamente pagado por la inversión. Una de las dificultades con que, habitualmente, se encuentra un contribuyente al momento de enfrentar una absorción de este tipo, es definir cuál es el tratamiento tributario que debe dar a la diferencia que puede surgir entre el valor de la inversión y el valor del capital propio tributario de la sociedad absorbida, capital que se traduce en activos tributarios y pasivos exigibles que se incorporarán a la sociedad matriz. La jurisprudencia administrativa relacionada con el proceso de absorción impropia es vasta y, en ella, se sistematiza el tratamiento tributario a aplicar cuando la adquisición del 100% de la inversión es mayor que el valor libro de los activos y pasivos de la sociedad que desaparece. Dicho tratamiento tiene una adecuada sustentación en la técnica contable y en la práctica tributaria. Sin embargo, respecto del tratamiento del mayor valor, no existe un pronunciamiento oficial del Servicio de Impuestos Internos (SII) que interprete y sistematice el tema, produciéndose vacíos legales que restringen su práctica, debido a que la ley y sus posteriores interpretaciones han sido insuficientes, incompletas e inexactas. Opinión de la Autoridad La jurisprudencia administrativa más reciente, emitida por el ente fiscalizador de los impuestos en Chile oficio nº 864, de fecha 25 de abril de 2008, plantea que si el valor pagado por las acciones o derechos sociales es menor al patrimonio tributario positivo de la sociedad absorbida, dicha diferencia debe restarse o disminuirse de los activos transferidos con el fin de que éstos queden registrados en la sociedad absorbente, al valor efectivamente pagado por la adquisición de las acciones o derechos sociales. Debemos suponer que la distribución debe ser propor- NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
11 TRIBUTACIÓN cional y que los activos transferidos a que se refiere la autoridad deben ser no monetarios, ya que no podemos modificar arbitrariamente el valor de un activo monetario como caja o banco. Identificación del problema De la instrucción anterior, surgen algunas dudas que pasamos a precisar: Si se distribuye el mayor valor entre los activos no monetarios de la sociedad absorbida, qué pasa cuando este mayor valor es superior al valor de los activos no monetarios? En esta situación, la distribución proporcional del mayor valor dejaría los activos en un valor negativo. Qué ocurre cuando en la sociedad absorbida no hay activos no monetarios? Las instrucciones no dan solución para este caso. Qué pasa cuando el mayor valor tiene su origen en un capital propio con utilidades tributarias acumuladas que ya tributaron en la sociedad que desaparece? La sociedad matriz concluirá tributando dos veces sobre dichas utilidades. Una propuesta de solución a las incertidumbres Una solución práctica podría consistir en solicitar al SII, de acuerdo con las atribuciones que la entidad tiene contemplada en el artículo 6º del Código Tributario, una aclaración de las dudas surgidas al aplicar las instrucciones de la jurisprudencia analizada. Si la respuesta del ente fiscalizador no aclarara las dudas, la solución pasaría por no considerar la actual interpretación tributaria debido a que, según lo expuesto anteriormente, sería inaplicable al permitir en determinadas situaciones la existencia de activos con valores negativos. Sería incompleta, ya que no consideraría el caso en que una filial no cuente con activos no monetarios y, finalmente, es al menos cuestionable, ya que consideraría a todo evento, que el mayor valor es renta afecta a impuestos de primera categoría. Este último cuestionamiento se puede sustentar en que, si la sociedad filial pudiera efectuar un paso previo y simple, como es la distribución de dividendos, el mayor valor se eliminaría y no quedaría afecta a impuesto a la renta, por cambiar a la categoría de utilidades exentas, según se preceptúa en el nº 1, del artículo 39º de la ley del ramo. En el caso de no considerar la actual interpretación como solución práctica, podría implicar la contingencia tributaria que el SII nos liquide impuestos por el monto del mayor valor, situación que será analizada y decidida por cada administración en función de los montos involucrados. De acuerdo con los antecedentes previamente citados, una propuesta legítima a la solución de las incertidumbres planteadas, pasaría por solicitar al SII una reinterpretación de la norma tributaria, considerando los siguientes aspectos: El concepto de mayor valor cumple con todos los requisitos para ser considerado renta, de acuerdo a la amplia definición contemplada en el artículo 2º, nº 1 del DL 824, Ley sobre Impuesto a la Renta. Por lo tanto, y en un principio, el mencionado mayor valor debe quedar afecto a impuesto en el mismo período en que se produce la fusión, incrementando la renta líquida imponible de la sociedad matriz en ese ejercicio. Si un mayor valor o parte de éste se sustenta en un patrimonio tributario en el cual hay utilidades tributarias acumuladas (FUT) que cumplieron con su obligación en la primera categoría, este mayor valor o parte de éste no debiera tributar, ya que podría generar el fenómeno de doble tributación interna sobre las utilidades que se incorporarán a la empresa matriz. Conclusiones El análisis de jurisprudencia tributaria emitida por el SII, relacionada con fusiones por absorción impropia, da cuenta de que no existe una interpretación detallada, precisa y sistemática del tratamiento del badwill tributario. Debido a ello, tanto el ente fiscalizador de los impuestos en Chile como empresas de consultoría tributaria, no llegan a un consenso de dicho tratamiento. En la práctica, el problema del goodwill negativo se suele solucionar igualando patrimonio con inversión, mediante el reparto de dividendos. Esta solución requiere de utilidades acumuladas y la disponibilidad de recursos financieros. Por lo tanto, es necesario solicitar una reinterpretación de la norma por parte del SII, de acuerdo con las recomendaciones anteriores, aportando claridad y precisión del tratamiento tributario del mayor valor goodwill negativo o badwill tributario que deben realizar los contribuyentes que se vean expuestos en un proceso de fusión por absorción impropia. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
12 COMENTARIO DE LIBRO Finanzas corporativas: teoría y práctica El autor señala que, en el mundo de las finanzas, nos encontramos con un conjunto de actores que establecen interrelaciones que nos ayudan a comprender en mayor medida cómo se comportan los mercados financieros, los inversionistas y la empresa. Por Catherine Korn F. Magíster en Finanzas, U. de Chile Académico Escuela de Ingeniería Comercial, UST El estudio de las finanzas corporativas comprende, principalmente, el análisis de las distintas decisiones que se toman al interior de una empresa, en relación a la política de inversión, de financiamiento y de dividendos. Es en este contexto que observamos la interrelación de los distintos actores, administradores, dueños-accionistas, acreedores y el Estado, entre otros, los que afectarán en mayor o menor grado el valor de mercado de la empresa. No olvidemos que uno de los principales objetivos de toda organización es crear valor, maximizándolo continuamente mediante el uso eficiente de todos los recursos financieros de que disponga. Este libro hace una revisión de las teorías y modelos, desde valoración de inversiones hasta valoración de empresas. Así, en la primera parte, analiza en forma simplificada las decisiones financieras en la empresa y describe las principales fuentes de financiamiento de largo plazo (capítulos 2 y 3). También desarrolla y analiza modelos de valoración de inversiones, incluyendo teoría de portfolios y el modelo CAPM (capítulo 4). Ficha técnica: Formato: Libro. Autor: Carlos Maquieira Villanueva. Categoría: Economía-Administración. Editorial: Andrés Bello. Edición: Primera. Año: Páginas: 334. ISBN: Posteriormente, trata en extenso los tópicos de costos de capital y estructura de capital (capítulos 5 y 6). Inicia con los modelos de Modigliani y Miller (1958, 1963), luego incorpora el riesgo relacionado con el financiamiento (Hamada, 1969; y Rubinstein, 1963), y la existencia de impuestos personales (Miller, 1977), para finalmente tratar el tema de los límites al financiamiento, costos de agencia y costos de quiebra. En la última parte del libro, se desarrollan diversos métodos de valoración de empresas (capítulo 8), y se realiza un completo NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
13 COMENTARIO DE LIBRO análisis de las causas que originan las fusiones y cómo podrían ser valoradas (capítulo 9). El autor del libro, el profesor Carlos Maquieira, Ph.D. in Business Administration, The University of Giorgia (Estados Unidos), y actual decano de la Facultad de Administración de la Universidad Santo Tomás, ha dedicado su vida académica y profesional al área de las finanzas corporativas, publicando en prestigiosas revistas internacionales, tales como Journal of Finance Economics, Journal of Finance y Journal of Applied Corporate Finance, entre otras, encontrando en la generalidad de sus investigaciones evidencia empírica para Chile y América Latina. Su vasta experiencia profesional sustenta una de las principales fortalezas de este texto, pues todas sus aplicaciones prácticas se centran en la realidad latinoamericana y, particularmente, en la chilena, lo que hace que el aprendizaje de las finanzas corporativas por parte de los alumnos sea más significativo. Incorpora estimaciones de premio por riesgo de mercado para Chile y los principales países de América Latina, así como estimaciones de betas, costo de capital y ejemplos de valoración de empresas. Muestra estadísticas y evidencia empírica para nuestro país de estructura de capital, política de dividendos, fusiones y adquisiciones, e incluye un mini CD con el desarrollo de algunos de los ejercicios propuestos al final de cada capítulo. Es importante destacar que, a diferencia de los textos tradicionalmente utilizados en esta área, este libro no sólo muestra las fórmulas que se utilizan en los diversos cálculos, sino que también desarrolla todas las demostraciones, lo que facilita que el alumno comprenda con mayor facilidad el origen y el sentido de los modelos. En síntesis, dadas sus características, el texto es recomendable para estudiantes de pregrado y de postgrado (MBA y Máster en Finanzas). Sería adecuado complementarlo con otros tópicos de finanzas, como gobiernos corporativos y activos derivados, en particular opciones, como otro método para valorar el patrimonio de una empresa. La primera edición de un libro es el punto de partida, y siempre hay fenómenos nuevos que investigar, tal como plantea el autor en su introducción: Si al terminar de leer cada capítulo, queda con la impresión que hay mucho por explorar en cada uno de los temas tratados, le puedo asegurar que es la misma impresión que tengo yo. Si por otro lado, piensa que no hay recetas para el área, le aseguro que ha llegado a la conclusión correcta, pues Finanzas Corporativas es un campo relativamente nuevo. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
14 EX-ALUMNOS DESTACADOS Flavio Marisio Fernández: Cada uno es el arquitecto de su propio destino Flavio Marisio Fernández, ex alumno de Ingeniería Comercial de la Universidad Santo Tomás, comenzó su carrera laboral como asesor en un proyecto de RR.HH. para una empresa inmobiliaria. Luego, ingresó al Banco Santander para desarrollarse en el área comercial. Actualmente, se desempeña como ejecutivo de banca de personas en Corpbanca. En su opinión, lo que ha permitido que su carrera vaya en ascenso, ha sido su perseverancia y visión de futuro para poder trazar y alcanzar los objetivos personales y laborales. Asimismo, destaca la capacidad para adaptarse a nuevos y distintos escenarios, utilizando como competencias las destrezas relacionales y técnicas. En relación a la etapa de estudiante que vivió en la Universidad Santo Tomás, Flavio destaca la calidad de la educación que recibió, como asimismo el grupo humano con el que le correspondió compartir. En su opinión, y en base a lo que le ha tocado comprobar directamente en su trabajo, el ingeniero comercial de hoy requiere tener una importante capacidad para aprender, seguridad en sí mismo, motivación, habilidad para adaptarse a los cambios e iniciativa. A los actuales alumnos de Ingeniería Comercial, Flavio Marisio les sugiere que aprovechen al máximo cada momento para aprender algo nuevo y aplicar las herramientas técnicas que han ido adquiriendo. También señala que no deben olvidar que, al momento de finalizar su etapa estudiantil, comienzan a poner en juego sus competencias personales y profesionales. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
15 EX-ALUMNOS DESTACADOS Roberto Farías Pontigo: Auditando por Sudamérica Roberto Farías Pontigo, ex alumno de Contador Auditor de la Universidad Santo Tomás, ocupa hoy día el cargo de Regional Accountant-SA en LCL, empresa cuyo giro es la logística global y la gestión de la información de bienes perecibles a través del mundo. Esto, le ha dado la oportunidad de trabajar en las diferentes oficinas que la compañía mantiene en Sudamérica, lo cual, dice ha sido una gran experiencia tanto profesional como personal. Esto me ha llevado a darme cuenta de que contamos con las herramientas y el conocimiento suficiente para desempeñarnos en cualquier lugar. En cuanto a los principales aspectos de su formación como profesional en la UST, que han influido en el éxito de su carrera, dice que un libro va a decir lo mismo en una sala de clases de una u otra casa de estudios. Por lo tanto, yo creo que lo importante fueron los profesores, el personal y el grato ambiente universitario que durante mis estudios tuve la oportunidad de conocer, además de los grandes amigos que hice. En la UST, siempre tuvimos una buena comunicación entre alumnos y el personal que en ella trabaja. Los valores y principios inculcados por mi familia, fueron complementados con los que me entregaron mis profesores. La recomendación que Roberto les daría a los actuales alumnos de Contador Auditor de la UST, es que pongan pasión en todo lo que hagan y sigan sus sueños, ya que depende de cada uno construir su futuro. Las condiciones están dadas para desarrollarse, y en la vida hay oportunidades que sólo hay que saber aprovechar. Deben sentirse orgulloso de la profesión que eligieron y no dormirse en los laureles. Alguien una vez dijo que lo único constante es el cambio, por lo que tenemos la obligación de seguir perfeccionándonos. Además, deben ser éticos en la vida y en el trabajo, aconseja. Sobre sus proyectos, cuenta que tiene intenciones de cursar un MBA y que le gustaría mucho dedicarse a la docencia, con el objetivo de poder transmitir su experiencia en esta profesión y ayudar a la formación de nuevos profesionales. Roberto dice que, en su opinión, las claves que explican el éxito que ha tenido en su carrera profesional son ser perseverante y aprovechar las oportunidades que se le han ido presentando, sin tener miedo a afrontar nuevos desafíos. Los veo como parte del crecimiento en la vida, y es mejor equivocarse intentado. He tomado el conocimiento que se me entregó y trato de usarlo de la mejor manera posible, afirma. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
16 EX-ALUMNOS En qué están?... En CCU S.A. Sebastián Vega, ex alumno de Ingeniería Comercial de la Universidad Santo Tomás, fue designado hace un mes Supervisor de Cajas y Liquidación en Transportes CCU, empresa del holding CCU S.A. Vega ingresó al conglomerado en el año 2004, realizando su práctica profesional. Desde entonces, ha venido ocupando diferentes cargos en este grupo. De la UST a la PUC Claudia Gómez, ex alumna de Ingeniería Comercial de la UST, fue designada hace algunos meses Jefa de Proyectos de Transferencia Tecnológica, en el Centro de Excelencia en Gestión de la Producción, de la Pontificia Universidad Católica de Chile. La ejecutiva, titulada en el año 2006, había trabajado previamente en empresas como el Banco Santander Santiago, en la misma UST y en los Supermercados San Francisco y Tottus. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
17 ACTIVIDADES DESTACADAS DE LA FACULTAD Presentación del libro Finanzas corporativas: teoría y práctica En junio se realizó la presentación del primer libro del decano de la Facultad de Administración de esta casa de estudios, Carlos Maquieira. El texto, Finanzas corporativas: teoría y práctica (Editorial Andrés Bello) apunta a convertirse en bibliografía obligatoria en las escuelas de negocios del país. Presentó la obra el presidente del Círculo de Finanzas de ICARE, Laurence Golborne, en una ceremonia en que la que intervino el rector nacional Santo Tomás, Jaime Vatter. El autor del libro, Carlos Maquieira, junto a Laurence Golborne y Jaime Vatter. Víctor García, Carlos Maquieira y Guillermo Pérez del Río. Alumnos de Ingeniería Comercial en seminario ANDA Hace algunas semanas, la Asociación Nacional de Avisadores (ANDA) organizó el seminario-foro Qué sabemos de los chilenos?, en que expusieron el gerente general de D&S - Wall-Mart, Enrique Ostalé; el presidente de Adimark GFK, Roberto Méndez; el rector de la Universidad Diego Portales, Carlos Peña; y el ministro secretario general de la Presidencia, José Antonio Viera Gallo. El profesor de la cátedra Investigación de Mercados de la UST, Alexis Gutiérrez, organizó la asistencia a este evento de una parte importante de su curso. Alumnos de la cátedra Investigación de Mercado en el seminario de ANDA. NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
18 ACTIVIDADES DESTACADAS DE LA FACULTAD Profesor de la UST dicta conferencias en China El profesor de economía Víctor Cifuentes, de la Escuela de Ingeniería Comercial de la UST, viajó a China a comienzos de mayo con el fin de dictar conferencias para los estudiantes del programa de MBA de la Universidad de Guangdong. El encuentro se realizó en el marco del acuerdo de cooperación suscrito en el año 2008, entre esa casa de estudios y la Universidad Santo Tomás. Víctor Cifuentes, de la UST, recibe un presente de manos de Mr. Sun Jianjun, director ejecutivo del MBA de la Universidad de Guangdong. El profesor Cifuentes junto a los alumnos de MBA de la Universidad de Guangdong. Profesores destacados El profesor de Gestión de Conocimiento, de la Escuela de Ingeniería Comercial de la UST, Juan Felipe Espinosa, fue elegido por los alumnos como el mejor profesor full time del primer semestre de Además, el profesor Espinosa ganó una beca Conicyt para cursar un doctorado en la Universidad de Leicester, Reino Unido, estudios que comenzarán durante el segundo semestre de El profesor de Estrategia y Evaluación de Proyectos, de la Escuela de Ingeniería Comercial de la UST, Alfredo Codocedo, fue elegido por los alumnos como el mejor profesor full time del segundo semestre de NÚMERO 73 / MAYO - JUNIO
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