Política de Inversión del Patrimonio de Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Agosto 2011

Transcripción

1 Política de Inversión del Patrimonio de Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Agosto

2 Índice A) Introducción B) Aspectos Organizacionales C) Objetivo de la Política de Inversión D) Emisores e Instrumentos Elegibles E) Estrategia de Inversión F) Gestión del Riesgo de Mercado, de Reajustabilidad o de Moneda y de Liquidez G) Tratamiento de los Excesos de Inversión H) Control y Monitoreo de la Gestión de la Cartera de inversiones Anexo 1 Diversificación de la Política de Inversión Anexo 2 Definiciones de los Riesgos Financieros Aplicables a la Cartera de Inversiones 2

3 A) Introducción Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A., en adelante la Administradora, es una filial de la Corporación BCI, sujeta a normas especiales que se forma y existe conforme a las disposiciones contenidas en los artículos 126 y siguientes de la Ley N de Sociedades Anónimas. La soci edad es autorizada y fiscalizada por la Superintendencia de Valores y Seguros, en adelante la Superintendencia. Su objeto principal es la administración de fondos de terceros, incluyendo en su giro la gestión de fondos mutuos, regidos por el decreto ley Nº de 1976, fondos de inversión regidos por la ley Nº , carteras de terceros, fondos de inversión de capital extranjero regidos por la ley Nº , fondos para la vivienda regidos por la ley Nº y cualquier otro tipo de fondo cuya fiscalización sea encomendada a la Superintendencia, sin perjuicio de otras actividades complementarias que pueda autorizarle la misma. Adicionalmente a la gestión de activos de terceros, la Administradora gestiona la cartera propia, función que desempeña de acuerdo a la normativa legal vigente y a aquellas políticas y procedimientos vigentes establecidos por el Directorio de la Administradora. En atención a lo anterior, la Administradora elabora y pone en práctica, de manera formal, la presente política de inversión de cartera de inversiones financieras, que contempla los principales aspectos organizacionales, los objetivos de inversión, la correspondiente estrategia de inversión y los riesgos implícitos en la implementación de dicha estrategia en la gestión de la cartera propia. B) Aspectos Organizacionales De acuerdo a los objetivos definidos por la sociedad y en particular, de acuerdo al objetivo específico con respecto a la gestión del capital propio, se ha considerado establecer una estructura corporativa a través de la cual se proceda a gestionar de una manera eficiente la cartera propia y los riesgos financieros que ello implica, por un lado, y por otro, que se cumpla el rol fiduciario propio del negocio de gestión de fondos de terceros. El concepto de gestión eficiente involucra la planificación estratégica de las inversiones de cartera de inversiones, la identificación de riesgos financieros, su debida cuantificación, monitoreo y control, así como su debida notificación a los distintos estamentos corporativos designados para la supervisión de la gestión de cartera. Órgano, Unidad o Jefatura Directorio de la Sociedad Funciones y Responsabilidades Órgano responsable de aprobar las políticas y los procedimientos de gestión de riesgos, control interno para la administradora, sus fondos, así como sus modificaciones, incluyendo el patrimonio de la Sociedad. Dependencia Corporación BCI Gerencia General Responsable de la elaboración y puesta en práctica, de manera formal, de las políticas y procedimientos de gestión de inversión de la cartera propia, incluyendo la gestión del riesgo financiero. Directorio de la Sociedad Comité de Inversiones de Cartera del Patrimonio de la Comité responsable de tomar las decisiones estratégicas de inversión para la cartera de inversiones para el logro del objetivo de inversión de Gerencia General 3

4 Sociedad Gerencia de Inversiones la misma. Responsable de ejecutar las decisiones de adquisiciones y enajenaciones para la cartera propia, de acuerdo a la estrategia acordada en el Comité de Inversiones de Cartera de Inversiones del Patrimonio de la Sociedad. Gerencia General Sub Gerente de Renta Fija Persona responsable de ejecutar la estrategia de inversión acordada en el Comité de Inversiones de Cartera de Inversiones. Por su función en relación a la gestión de cartera propia, el Jefe de la Mesa de Dinero, no tiene a su cargo directo ningún patrimonio de terceros sino que cumple un rol de supervisor. Gerencia de Inversiones Gerencia de Operaciones Responsable de aplicar las políticas y procedimientos del ciclo de contabilidad y tesorería aplicables a la cartera propia. También le corresponde apoyar en lo concerniente a generación de informes contables de control de gestión de la cartera propia. Para estos efectos, el Gerente de Inversiones, o en su defecto, el Jefe de la Mesa de Dinero, es la persona responsable de implementar las decisiones estratégicas de la cartera de la Administradora. Gerencia General Encargado de Riesgos y Control Interno (Oficial de Cumplimiento) Responsable de monitorear el cumplimiento de las políticas y procedimientos de la gestión de riesgos y control interno, incluyendo aquellos correspondientes a la cartera. Directorio, a través de la Gerencia General Riesgo Financiero Responsable de supervisar y apoyar, de manera independiente, la adecuada gestión de los riesgos financieros de la cartera propia. Incluye la función de valorización de los instrumentos de deuda de la cartera. Gerencia General Unidad de Auditoría Interna Responsable de la realización de Pruebas y Procedimientos de revisión de los controles y cumplimiento de la políticas corporativas, incluyendo la política de cartera. Oficial de Cumplimiento C) Objetivo de la Política de Inversión El objeto de la Administradora es la administración de fondos mutuos, fondos de inversión privados y administrar carteras de terceros. Por esta razón, los recursos deben ser canalizados hacia inversiones que le permitan cumplir adecuadamente su objeto social exclusivo y no hacia inversiones que impliquen la realización de objetos diversos al autorizado por la Ley. En este contexto normativo, el objetivo de la política de inversión del patrimonio de la Administradora es cautelar la obtención de una adecuada combinación de rentabilidad y riesgo, considerando para ello las restricciones legales, normativas e internas aplicables a la Administradora. En este sentido, la gestión del 4

5 patrimonio de la Administradora se realizará con una estrategia pasiva y de carácter conservador en relación a los riesgos financieros identificados. La rentabilidad obtenida al cierre de cada año fiscal dependerá principalmente de la adecuada selección y combinación de instrumentos financieros elegibles, de los emisores de dichos instrumentos, de los movimientos de las tasas de interés de mercado, de la volatilidad y correlación de los factores de riesgo identificados y/o de los instrumentos elegibles, del impacto de reajustabilidad si lo hubiere y de la duración de los instrumentos adquiridos. Para estos efectos, se deben ponderar los riesgos financieros propios del mercado de deuda nacional y de los instrumentos elegibles de acuerdo al objetivo de inversión, consistente con un criterio conservador y, en consecuencia, de acuerdo a la diversificación de la política de inversión. Los instrumentos y emisores elegibles y sus correspondientes límites se encuentran detallados en el Anexo 1 de este documento. Para una definición explícita de los riesgos financieros aplicables a la cartera de inversiones, referirse al Anexo 2 del presente documento. D) Emisores e Instrumentos Elegibles D.1) Emisores Elegibles Los emisores elegibles de instrumentos de deuda son el Banco Central de Chile, el Estado y sus Organismos, instituciones financieras de alta calidad de crédito y fondos mutuos de inversión en instrumentos de deuda. La selección de los emisores estará basada principalmente en clasificaciones de riesgo otorgadas por las clasificadoras de riesgo, en la medida en que dichas clasificaciones sean consideradas como medida confiable del riesgo de crédito por parte de la comunidad inversionista en el mercado chileno y por las entidades regulatorias. Los emisores deberán corresponder a los señalados en los límites aplicables detallados en el Anexo 1. D.2) Instrumentos Elegibles La Administradora, como entidad filial bancaria, sólo podrá invertir sus recursos en instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile o por el Estado y sus Organismos, en instrumentos financieros de deuda emitidos por bancos; y en cuotas de fondos mutuos de inversión en instrumentos de deuda. Los límites aplicables se detallan en el Anexo 1. Sin perjuicio de lo anterior, las adquisiciones o enajenaciones realizadas para la cartera de inversiones deberán cumplir con las condiciones y prohibiciones establecidas en el Artículo 162 de la Ley y por la Norma de Carácter General 181, que establece los requerimientos para Operaciones Directas por Bolsa. Para ello, la Administradora ha especificado dichas condiciones y restricciones en el Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés, documento corporativo vigente. Cualquier actualización y/o modificación al Manual de Conflictos de Interés será inmediatamente extensible a esta política de inversión de cartera propia, aun cuando esta última no haya sido actualizada formalmente. En particular, de acuerdo a las limitaciones legales del referido Artículo 162, las adquisiciones que haga la sociedad administradora para su cartera de inversiones no deberán ser a mejores condiciones de mercado que las adquisiciones realizadas para los fondos administrados. Adicionalmente, no se permiten las enajenaciones de instrumentos de la cartera de inversiones de la Sociedad, que hayan sido adquiridos durante los últimos 5 días para los fondos si el precio de enajenación es superior al existente antes de dicha adquisición. Similarmente, no se permiten adquisiciones de activos que haga la 5

6 administrara para sí, dentro de los 5 días siguientes a la enajenación de éstos por cuenta del fondo, si el precio de compra es inferior al existente antes de dicha enajenación. En el caso de activos de baja liquidez, este plazo es de 60 días. Finalmente, no se permiten transacciones que involucren el uso de información relativa a operaciones a realizar por el fondo, con anticipación a que éstas se efectúen. E) Estrategia de Inversión La Administradora invertirá en los emisores e instrumentos elegibles para procurar la rentabilidad esperada conforme al objetivo de inversión descrito. Para ello, se utilizará un enfoque conservador de la gestión de activos y pasivos, donde los activos corresponderán a los instrumentos componentes de la cartera propia, detallados de manera genérica en el Anexo 1 de esta política y los pasivos, serán representados por la evolución real de la inflación de consumo, variable medida mensualmente a través de las variaciones del IPC. Para estos efectos, se excluyen de los pasivos aquellos considerados no financieros. En segundo término, para la gestión de activos, se utilizará un criterio tradicional de asignación de activos (Asset Allocation), el cual considera un monitoreo de las condiciones de mercado aplicables a los instrumentos seleccionados, de las expectativas de inflación de consumo y de mercado incorporadas en los precios de los instrumentos financieros. En tercer término se aplicará el criterio de diversificación de inversiones, el cual se efectuará considerando de manera cruzada los siguientes tipos de diversificación: por emisor, por tipo de instrumento, por duración, por identificación de oportunidades entre la característica de reajustabilidad (UF o Pesos), por calidad de crédito, por tramo de vencimiento y por posición en la curva de rendimiento. La información de mercado y expectativas referenciadas en el proceso de toma de decisiones se obtendrá de fuentes internas y externas que el Comité de Finanzas considera como adecuadas para la gestión de cartera propia. F) Gestión del Riesgo de Mercado, de Reajustabilidad o de Moneda y de Liquidez F.1) Riesgo de Mercado El riesgo de mercado de la cartera de inversiones se mide diariamente a través del Valor en Riesgo (VaR). Este indicador es aplicado a la cartera de inversiones en instrumentos de deuda e intenta capturar, en condiciones normales de mercado, la posible pérdida máxima durante un horizonte de inversión determinado, con cierto nivel de confianza. El método de cálculo de VaR se realiza con las siguientes especificaciones y supuestos vigentes al 30 de Mayo de 2011: Método: Histórico Nivel de confianza: 99% Horizonte de inversión: 10 días Factor de decaimiento que maximiza la verosimilitud de la estimación de volatilidades y correlaciones (λ): 0,96 Observaciones históricas: 650 datos diarios para obtener la estimación del valor en riesgo, los que son acumulativos, es decir, cada día se agrega un escenario adicional. 6

7 Este indicador se podrá complementar con otras medidas de sensibilización de la cartera, incluyendo análisis de escenario o de stress test. El límite vigente es el aprobado por el Directorio de la Administradora, detallado en el Anexo 1 de la Política. El cálculo diario del VaR de cartera propia se encuentra delegado en el área de Riesgo de Mercado de la Corporación BCI. Por otro lado, el área de Riesgo Financiero mantiene los registros del indicador y, dentro de sus atribuciones de apoyo a la Gerencia General, se encarga de informar al Directorio en su sesión ordinaria mensual sobre la evolución del mismo. F.2) Gestión del Riesgo de Reajustabilidad o de Moneda La cartera de inversiones de la Sociedad Administradora incluye la posibilidad de invertir en instrumentos denominados en Unidades de Fomento (UFs) o Dólares. Para la gestión de la exposición al riesgo de reajustabilidad, dado que la unidad de reajustabilidad es una variable aleatoria que incorpora un grado de incertidumbre, la política de inversiones incluye la posibilidad de utilizar instrumentos de cobertura, esto es, forwards de moneda. Para estas transacciones se utilizarán contrapartes bancarias clasificadas al menos como N1+ para instrumentos de corto plazo y AA para instrumentos de largo plazo. En la clasificación de riesgo a utilizar, se considerará siempre la inferior entre las clasificaciones de riesgo disponibles. El área de Riesgo Financiero se encargará de monitorear que la transacción de cobertura cumpla con su objetivo económico durante su vigencia, calculando el efecto neto de la cobertura y monitoreando el ratio de cobertura pertinente. El límite máximo para realizar forwards de cobertura se fija en hasta 50% del valor de mercado de la cartera de inversiones en instrumentos de deuda denominados en Unidades de Fomento u otra unidad de reajuste permitida. F.3) Riesgo de Liquidez En primer término, la estructura de liquidez de la cartera requiere de una planificación adecuada de los flujos de vencimiento de los distintos instrumentos que componen la cartera. En general, los activos financieros que componen la cartera propia deben consistir de emisores de elevada calidad de crédito y de volúmenes transados significativos en mercados formales. Por el lado de los pasivos financieros, la Administradora no contempla poseer pasivos financieros, excepto por eventuales usos de su línea mercantil con el banco BCI y en la oportunidad en que el accionista principal requiera de distribución de dividendos. En segundo término, la estructura de vencimientos de instrumentos está a disposición de los usuarios autorizados en el sistema interno de gestión de inversiones, y adicionalmente, es entregada a la Gerencia de Inversiones con frecuencia diaria por parte de Operaciones (Back-Office). La Gerencia de Inversiones mantendrá una planilla con los flujos de caja de los instrumentos y clasificados por tramo de duración, información que será presentada regularmente en el Comité de Inversiones de Cartera Propia. Esto con el objetivo de mantener una supervisión de una diversificación prudente por tramo de duración, el cual debe ser consistente con la estrategia de inversión y/o posibles salidas de caja. La política de diversificación de inversiones permite la inversión en cuotas de fondos mutuos de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo inferiores a 90 días, como parte de la gestión de liquidez de la cartera. 7

8 Por otro lado, la política de diversificación no contempla la inversión en activos de baja liquidez, entendiéndose como tales aquellos que no se transan frecuentemente y en volúmenes significativos de los mercados secundarios formales. Esto de acuerdo a lo descrito en el Artículo 162 de la ley Nº A mayor abundamiento, los activos de baja liquidez fueron establecidos por la N.C.G. 56 de la SVS, la cual considera como activos de baja liquidez, los títulos accionarios y cuotas de fondos de inversión que tengan una presencia ajustada menor al 20%. G) Tratamiento de los Excesos de Inversión El Anexo 1 detalla el límite permanente de VaR aprobado por el Directorio. El límite es revisado al menos una vez al año por el Directorio, considerando entre otros factores, el volumen de la cartera propia y el patrimonio contable a cierre del año fiscal anterior. Los excesos de inversión sobre el límite permanente deben ser comunicados oportunamente a los miembros del Comité de Inversiones de Cartera de Inversiones de la Sociedad, para su consideración y acción correctiva. En todo caso, el cumplimiento de los límites será informado mensualmente a los miembros del Comité de Inversiones de Cartera por parte de Riesgo Financiero. Cualquier exceso mantenido por más de un día deberá ser aclarado con Riesgo Financiero y con el Gerente General, con el compromiso de corrección en un plazo prudente. En el caso del VaR, el Jefe de Riesgo Financiero deberá informar el o los excesos oportunamente al Gerente General y al Gerente de Inversiones, quienes en conjunto deberán consensuar una propuesta correctiva que será puesta a disposición y/o aprobación del Presidente del Directorio de la Administradora o en su ausencia, quien haga las veces de Presidente subrogante. La propuesta deberá necesariamente incluir los siguientes elementos: la solicitud de mantención temporal del exceso con argumento de soporte, así como un plazo y monto prudente de mantención del exceso observado, a partir del cual se deberá retornar al límite establecido. H) Control y Monitoreo de la Gestión El propósito de los informes de gestión de la cartera propia incluye reportar a las entidades y organismos supervisores, los resultados financieros de la inversión del capital propio y por otro lado, contribuir al proceso de toma de decisiones durante el ciclo normal de inversión. El siguiente listado, no taxativo, corresponde a los informes de reporte, de control y monitoreo de la cartera propia ordenados por frecuencia de entrega: Informe Entidad Responsable de Entrega Frecuencia Estados Financieros Auditados de la Administradora (IFRS) Gerencia de Operaciones (Contabilidad) Anual Informe al Directorio Riesgo Financiero y Operaciones Mensual Informe de Análisis de Cartera Propia Gerencia de Operaciones (Contabilidad) Mensual 8

9 Cumplimiento de Límites Informe al Comité de Inversiones del Patrimonio de la Sociedad Riesgo Financiero y/o Gerencia de Operaciones Riesgo Financiero y/o Gerencia de Inversiones Mensual Semanal Informe de Flujos de Instrumentos Riesgo Financiero a Corporación BCI Semanal Clasificación de instrumentos por Tramo de Duración Gerencia de Inversiones Semanal Informe de Gestión Gerencia de Operaciones (Contabilidad) Diaria Informe de Valor en Riesgo (VaR) Riesgo Financiero, Corporación BCI Diaria Informe de Valorización a Mercado Riesgo Financiero Diaria Compras/Ventas de Instrumentos Financieros (Art. 162) Riesgo Financiero Diaria Informe de Vencimientos Gerencia de Operaciones (Back-Office) Diaria I) Aprobación El presente manual ha sido aprobado en Sesión de Directorio N 239, de fecha 27 de noviembre de El presente manual ha sido revisado y actualizado en Sesión de Directorio N 256, de fecha 27 de mayo de 2011 El presente manual ha sido revisado y actualizado en Sesión de Directorio N 259, de fecha 26 de agosto de

10 Anexo 1 Diversificación de la Política de Inversión de Cartera Propia Anexo 1 Diversificación de la Politica de Inversiones Cartera Propia de BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A. A. Según Moneda o Unidad de Reajuste Mínimo Máximo A.1. Moneda Nacional 0% 100% A.1.1 Pesos 0% 100% A.1.2 Unidad de Fomento 0% 100% A.2. Dólares Americanos 0% 20% A.3. Euro 0% 0% A.4. Otras (indicar) 0% 0% B. Según Mercado y Tipos de Instrumentos Mínimo Máximo B.1 Instrumentos representativos de Titulos de Deuda e Intermediacion Financiera (Emisores Nacionales) B.1.1 Títulos emitidos por la Tesorería y por el Banco Central de Chile 0% 100% B.1.2 Títulos emitidos por Instituciones que cuenten con Garantía Estatal 0% 100% B.1.3 Instrumentos inscritos en el registro de valores emitidos por sociedades anónimas u otras entidades registradas en el mismo registro. 0% 0% B.1.4 Depósitos a plazo y otro tipo de títulos representativos de captaciones de Instituciones Financieras emitidos o garantizados por éstas. 0% 100% B.1.5 Letras de crédito emitidas por bancos e instituciones financieras 0% 100% B.1.6 Bonos corporativos 0% 0% B.1.7 Efectos de comercio 0% 0% B.1.8 Títulos de deuda de securitización 0% 0% B.2 Cuotas de Fondos Mutuos con la siguiente tipologia: Mínimo Máximo B.2.1 Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de deuda de corto plazo con duracion menor o igual a 90 dias 0% 100% B.2.2 Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 365 dias 0% 100% B.2.3 Fondos mutuos de inversión en Instrumentos de Deuda de Mediano y Largo Plazo 0% 100% B.2.4 Fondos mutuos Mixtos 0% 0% B.2.5 Fondos mutuos de inversión en Instrumentos de Capitalización 0% 0% B.2.6 Fondos Mutuos de Libre Inversión 0% 0% B.2.7 Fondos Mutuos Estructurados 0% 0% B.2.8 Fondos Mutuos Dirigidos a Inversionistas Calificados 0% 0% B.3 Cuotas de Fondos de Inversión Públicos o Privados con inversiones en: Mínimo Máximo B.3.1 Fondos de Inversión Mobiliarios 0% 0% B.3.2 Fondos de Inversión Inmobiliarios 0% 0% C. Política de Inversión según Clasificación de Riesgo de Crédito (Mercado Nacional) Mínimo Máximo C.1 Categoría AAA hasta AA- 0% 100% C.2 Categoría A+ hasta A- 0% 10% C.3 Categoría BBB+ hasta BBB- 0% 0% C.4 Instrumentos de corto plazo categoría N1-N2 0% 100% 10

11 D. Diversificación por Emisor y Grupo Empresarial Mínimo Máximo D.1. Limite máximo por Emisor 0% 30% D.2. Limite máximo por Grupo Empresarial 0% 30% E. Condiciones Especiales SI NO a) Directorio autoriza que inversión permita el control directo o indirecto de un emisor de valores X b) Directorio autoriza la inversión de cuotas de fondos mutuos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 dias X c) Directorio autoriza inversiones en otros fondos mutuos gestionados por BCI Asset Management X d) Directorio entrega autorización general de inversión X F. Diversificación por Duración de Cartera Mínimo Máximo F.1. Limite máximo por Duración (medida en días) G. Limite de Patrimonio Mínimo Mínimo Máximo G.1. Limite mínimo de Patrimonio Mínimo (en Unidades de Fomento) n.a. H. Limite de Inversión en Fondos Mutuos (*) Mínimo Máximo H.1. Limite máximo de inversión en Fondos Mutuos 0% 40% (*) Porcentaje medido como % del patrimonio de los fondos mutuos que administre, individualmente o en conjunto. I. Limite de Inversión en Fondos de Inversión (*) Mínimo Máximo I.1. Limite máximo de inversión en Fondos de Inversión 0% 40% (*) Porcentaje medido como % de las cuotas de los fondos de inversión que administre, individualmente o en conjunto. J. Limite de Endeudamiento (*) Mínimo Máximo J.1. Limite máximo de endeudamiento 0,0 1,0 (*) Endeudamiento medido como relación Deuda/Patrimonio, excluyendo de Deuda, la provisión efectuada por concepto de gastos de operaciones recibidos y no realizados. K. Política de Liquidez SI NO El Directoro autoriza que la Administradora podrá mantener sus recursos en cuotas de fondos mutuos de deuda de corto plazo de duracion menor o igual a 90 dias y/o en Efectivo, en los limites ya señalados X L. Política de Riesgo de Mercado (*) Mínimo Máximo Valor en Riesgo diario en Millones de Pesos, con horizonte de inversión a 10 días 0,0 475,0 (*) Limite vigente aprobado por el Directorio. M. Política de Derivados (*) Mínimo Máximo Clasificación de riesgo contrapartes bancarias AA / N1+ AAA / N1+ Forwards de moneda 0,0 50% (*) Solo para transacciones de cobertura (**) Porcentaje calculado con respecto a la cartra de inversiones denominada en moneda o reajustabilidad distinta al Peso. 11

12 Anexo 2 - Definiciones de Riesgo Financiero Aplicables a la Cartera Propia Tipos de Riesgos Financieros identificados y su Definición Riesgo Crediticio: Potencial exposición a pérdidas económicas debido al incumplimiento por parte de un tercero de los términos y las condiciones que estipula un contrato o un convenio. Este riesgo se divide en las siguientes tres subcategorías: Riesgo crediticio del Emisor: Exposición a potenciales quiebras o deterioro de solvencia en los instrumentos de un emisor, que estén dentro de la cartera propia. Riesgo crediticio de la Contraparte: Exposición a potenciales pérdidas como resultado de un incumplimiento de contrato o del incumplimiento de una contraparte a su obligación en una transacción en el proceso de compensación y liquidación. Riesgo de Mercado: Potencial pérdida causada por cambios en los precios del mercado, que podrían generar efectos adversos en la situación financiera de la cartera propia de la Administradora. Abarca el riesgo de tasas de interés, el riesgo de moneda y los riesgos de precios en relación con los activos financieros de la cartera propia. Riesgo de Reajustabilidad o de Moneda: Potencial pérdida causada por cambios adversos en los precios de mercado de uno o más instrumentos denominados en una moneda o unidad de reajuste distinta al Peso. Riesgo de Liquidez: Exposición de que la cartera propia de la Administradora a una potencial pérdida, como resultado de la necesidad de vender instrumentos financieros para generar fondos de manera inmediata. La Administradora no está expuesta a un riesgo de liquidez significativo, pues a diferencia de los fondos de terceros, no presenta la posibilidad de salidas de flujos de caja o de gran volumen que puedan impactar sus necesidades de liquidez. Este riesgo se divide en las siguientes dos subcategorías: Riesgo de Liquidez de Financiamiento: Exposición a una pérdida potencial como resultado de la incapacidad de la Administradora de obtener recursos para financiar salidas de flujos de caja, conseguir o reunir préstamos a una tasa conveniente o cumplir con las exigencias de salidas de flujos de caja proyectados (si los hubiere). Riesgo de Liquidez de Mercado: Exposición a una pérdida potencial debido a la incapacidad de liquidar un valor de la cartera propia sin afectar de manera adversa el precio del activo, dada la escasa profundidad del mercado para ese activo. Riesgo de Descalce: Exposición a pérdidas generadas por inversiones cuyo desempeño difiere o presentan una rentabilidad sustancialmente distinta a la evolución de los Pasivos en la relación de ALM establecida, especialmente debido a que la inflación mensual es una variable discreta observada mensualmente y que, por tanto, no está afecta a las variaciones diarias de mercado que afectan a los activos de la cartera propia. 12