FONDO MUTUO SCOTIA CLIPPER INFORME DE CLASIFICACION

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1 FONDO MUTUO SCOTIA CLIPPER INFORME DE CLASIFICACION Diciembre 2013 Riesgo Dic Nov Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Oct-13 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 1.413, , ,1 Rentabilidad nominal anual cuota 5,2% 5,9% 4,6% Partícipes * serie B Fundamentos El Fondo Mutuo Scotia Clipper se orienta a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo de emisores nacionales, con duración menor o igual a 90 días. La clasificación para el riesgo crédito se sustenta en una cartera con una alta y estable calidad crediticia de su activo subyacente, con una buena liquidez de instrumentos y una rentabilidad de la cuota superior a fondos de similar orientación. Además, considera la gestión de su administradora, caracterizada por el buen manejo de carteras y que posee el respaldo de su matriz, relacionada a una importante institución financiera internacional. En contrapartida, refleja la fuerte concentración en la serie dirigida a altos patrimonios. La clasificación para el riesgo de mercado responde a una baja exposición a la inflación y a la mantención de una duración promedio de la cartera bajo el rango máximo de 90 días, durante todo el periodo analizado. El fondo es manejado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. Durante octubre de 2013, ésta manejó 20 fondos mutuos, con un patrimonio promedio de US$1.682 millones, equivalentes a un 4,4% de la industria de fondos mutuos en Chile. La administradora es propiedad del banco Scotiabank Chile, institución financiera nacional que forma parte de The Bank of Nova Scotia, clasificado en A+/Estables por Standard & Poor s. Las políticas de la administradora son explícitas, adecuadas y consistentes con la orientación de los fondos que gestiona y con los requerimientos de su matriz. El Fondo Mutuo Scotia Clipper es el mayor fondo gestionado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. Durante octubre de 2013, gestionó un patrimonio promedio de US$ 650 millones, representando un 38,6% del total manejado por su administradora. Por otro lado, entre octubre de 2012 y octubre de 2013, el patrimonio promedio del fondo exhibe un crecimiento de un 42,2%. Durante todos los meses analizados, la cartera del fondo se encontraba formada mayoritariamente por depósitos a plazo de instituciones financieras locales. Adicionalmente, mantenía inversión en bonos bancarios, bonos corporativos, efectos de comercio y papeles del Banco Central de Chile. Al cierre de octubre de 2013, un 91,9% de los activos correspondía a depósitos a plazo. Durante el último año, la cartera mantuvo una buena liquidez de los instrumentos, con un promedio de 28,8% invertido en instrumentos con vencimiento menor a 30 días y una volatilidad patrimonial que alcanzaba el 6,3%. Por otra parte, la inversión en instrumentos relacionados al banco Scotiabank Chile se ha situado bajo el 10% máximo establecido por normativa. A lo largo del tiempo, el fondo ha formado su carteta con instrumentos con clasificación de riesgo en categoría N-1+, N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. Durante los últimos 12 meses, el fondo ha mantenido una duración promedio de 65 días, bajo el máximo permitido por reglamento. Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en U.F. ha sido alta en algunos meses. Sin embargo, la mayor parte de esta inversión tenía U.F. conocida, entregando una baja exposición a la inflación. El fondo presenta una rentabilidad positiva y superior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda nacional de corto plazo en pesos. Sin embargo, posee una volatilidad levemente mayor al mismo grupo de comparables. Ello, unido a la mayor rentabilidad, entrega un mejor índice ajustado por riesgo, en el largo plazo. Analista: María Soledad Rivera msoledad.rivera@feller-rate.cl (562) Cristián Ceroni Valenzuela cristian.ceroni@feller-rate.cl (562) Fortalezas Estable y alto perfil de solvencia del activo subyacente. Buena liquidez de la cartera en función de su variación patrimonial. Mayor rentabilidad que el grupo de fondos comparables. Gestionado por una administradora con adecuado manejo de fondos y con respaldo de su matriz. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Concentración en la serie B, dirigida a altos patrimonios. Mayor volatilidad de la cuota que benchmark. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor Cuota serie A ($) 3.135,9 N Cuotas Serie A Nº Partícipes serie A Valor Cuota Serie B ($) 1.565,1 N Cuotas serie B Nº Partícipes serie B 364 Patrimonio Neto Total Fondo (MM $) Evolución patrimonio promedio Millones de pesos oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 El Fondo Mutuo Scotia Clipper, se define en su reglamento interno como un fondo orientado a la inversión en instrumentos de deuda de emisores nacionales, con una duración promedio máxima de la cartera de inversiones de 90 días. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: i ) ii ) iii ) iv ) Los instrumentos deben tener una clasificación de riesgo B, N-4 o superiores. La inversión máxima por emisor de un 10% del activo del fondo. La inversión máxima por grupo empresarial de un 25% del activo del fondo. La inversión máxima en títulos de securitización de un 25% del activo del fondo. El reglamento del fondo permite la inversión en instrumentos derivados, sin embargo durante el periodo analizado no se observan dichas inversiones. Características de las cuotas El fondo Mutuo Scotia Clipper tiene dos series de cuotas, diferenciadas por el aporte mínimo de inversión y remuneración. Las series de cuotas del fondo son: Serie A, inversionistas generales ; y Serie B, aporte mínimo de inversión de $ Al cierre de octubre de 2013, el fondo se encontraba concentrado en la serie B con un 97,2% del patrimonio. Los rescates se realizan en pesos chilenos dentro de un plazo no mayor de 1 día hábil bancario establecido en el reglamento. EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Evolución patrimonio Durante octubre de 2013, el Fondo Mutuo Scotia Clipper gestionó un patrimonio promedio de US$ 650 millones, siendo el mayor fondo manejado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., equivalente a un 38,6% del total administrado. Por otro lado, es un fondo mediano para el segmento de deuda nacional menor a 90 días, representando un 3,8%. En los últimos 12 meses, el patrimonio promedio del fondo exhibe un crecimiento, con cierta volatilidad en algunos meses, observando un aumento de 42,2% entre octubre de 2012 y octubre de Buena liquidez de cartera Durante el último año, la cartera mantuvo una buena liquidez de los instrumentos, con un promedio de 28,8% invertido en instrumentos con vencimiento menor a 30 días y una volatilidad patrimonial que alcanzaba el 6,3%. La liquidez permite pagar los rescates dentro del plazo establecido en el reglamento interno, de 1 día hábil bancario. Cartera concentrada en depósitos a plazo Consistentemente en el tiempo, el fondo ha mantenido su inversión concentrada en depósitos a plazo de instituciones financieras locales. Adicionalmente, ha invertido en bonos bancarios, bonos corporativos, efectos de comercio y papeles del Banco Central de Chile. 2

3 Durante los últimos 12 meses, la cartera mantuvo un 93,9% promedio en depósitos a plazo. Por otra parte, la inversión en instrumentos relacionados al banco Scotiabank Chile se ha situado bajo el 10% máximo establecido por normativa. Resumen cartera inversiones Mar-13 Jun-13 Sep-13 Oct-13 Depósitos a Plazo 97,6% 90,8% 93,0% 91,9% Bonos Bancarios 0,0% 1,4% 1,5% 1,2% Bonos Corporativos 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% Efectos de Comercio 1,2% 3,6% 1,7% 2,6% Banco Central 1,2% 4,2% 3,7% 4,2% Renta Fija 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Caja 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Oct-12 Oct-13 N-1+ AAA, AA+ 56,9% 47,8% N-1 AA, AA-, A+,A 43,1% 52,2% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Alta solvencia del activo subyacente Durante todo el periodo revisado, la cartera del Fondo Mutuo Scotia Clipper ha invertido en instrumentos con clasificación de riesgo en categoría N-1+, N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. Entre octubre de 2013 y octubre de 2012, se observa una leve disminución de la solvencia de la cartera subyacente, entregada por una menor inversión en papeles con clasificación N-1+ o equivalentes. Baja duración y exposición a la inflación Durante los últimos 12 meses, el fondo ha mantenido una duración menor a los 90 días permitidos por reglamento, con un promedio de 65 días. Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en U.F. ha sido alta en algunos meses. Sin embargo, la mayor parte de estos papeles tenían U.F. conocida, entregando una baja exposición neta a la inflación. La duración de la cartera dentro de los plazos reglamentarios, unido a la baja exposición a la inflación, sustenta la clasificación para el riesgo de mercado, que indica la menor sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. Rentabilidad superior a grupo benchmark El fondo presenta una rentabilidad positiva y superior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda nacional de corto plazo en pesos. Sin embargo, posee una volatilidad levemente mayor al mismo grupo de comparables, lo que unido a la mayor rentabilidad, entrega un mejor índice ajustado por riesgo, en el largo plazo. Evolución indicadores de cartera Mar-13 Jun-13 Sep-13 Oct-13 Duración % en UF 8,7% 10,1% 9,3% 4,3% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora mediana dentro del sistema de fondos mutuos, orientada a la gestión de fondos mobiliarios Scotia Clipper (Serie B) 0,44% 0,46% 0,46% Benchmark * 0,40% 0,41% 0,40% * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 10 fondos representativos del segmento de renta fija de duración inferior a 90 días. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Scotia Clipper (Serie B) 6,76 10,17 19,82 Benchmark * 6,69 10,67 14,16 Scotia Administradora General de Fondos mantiene una estructura simple, orientada a la gestión de fondos mutuos, alineada con los procedimientos de Scotiabank Chile. El área de inversiones es responsable de la gestión de las carteras de los fondos administrados, siguiendo las directrices de los comités de inversiones y del Directorio. Esta área cuenta con cinco personas, Gerente de Inversiones, Gerente de RV, jefe de RF y dos operadores. Además, el área de riesgo monitorea los riesgos asociados a la administradora y los fondos que gestiona, y supervisa el cumplimiento de límites internos. Los principales cargos de la sociedad administradora son desempeñados por profesionales con conocimientos de los mercados financieros y amplia trayectoria en la entidad y/o el grupo. Valorización cartera de inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Scotia Clipper se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. 3

4 Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios Las políticas para evaluación y construcción de cartera se encuentran establecidas en el manual de finanzas y guía de procedimientos de tesorería de la administradora. Como base del proceso de estructuración de carteras se utilizan las restricciones normativas vigentes y las definiciones de los reglamentos internos de cada fondo. El grupo realiza semanalmente Comités de Finanzas, en los que participan representantes de la administradora, donde se analizan tendencias y se entregan proyecciones para las distintas variables económicas relevantes en las decisiones de inversión de los fondos. Posteriormente, en el Comité de Inversiones se definen las estructuras de las carteras según las restricciones del fondo y de los requerimientos asociados al control de riesgos del grupo. Además, se buscan instrumentos consistentes con los plazos objetivo de cada fondo y con vencimientos y flujos suficientes para pagar posibles rescates. Las decisiones tomadas por este comité son ejecutadas por el Área de Inversiones. El Comité de Inversiones se encuentra formado por el Gerente General, Gerente de Inversiones, Jefe Comercial Corporativa y Empresas, Jefe Comercial Retail, operadores de la mesa de dinero, Gerente de Riesgo de Mercado y el representante del área de estudios. Adicionalmente, se limitan los potenciales riesgos crediticios, incorporando restricciones sobre clasificación mínima de riesgo y montos máximos de exposición autorizados por emisor. Además, existen límites internos sobre vencimientos de instrumentos en cartera. El Gerente de Riesgo es el encargado de monitorear el cumplimiento de los límites internos. Para el Fondo Mutuo Scotia Clipper, las decisiones de inversión consideran vencimientos de los instrumentos, exposición a U.F., liquidez, clasificación de riesgo de los instrumentos, límites máximos por emisor, entre otras variables relevantes. En conclusión, las políticas de inversión y toma de decisiones cumplen con la normativa vigente, considera las restricciones específicas de cada fondo y los requerimientos del Banco. Riesgo Contraparte Operacional La administradora realiza las operaciones de los fondos mutuos que maneja privilegiando las operaciones con Scotiabank Corredores de Bolsa por sobre otras corredoras del sistema. Las custodias de los instrumentos de las carteras de los distintos fondos mutuos que administra, se mantienen de forma centralizada en el Depósito Central de Valores. Conflictos de interés El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es regular. La administradora posee un Manual de Tratamiento y Manejo de los Conflictos de Interés e Información Privilegiada, que dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares. El Manager Cumplimiento y Control Normativo es el encargado de monitorear y revisar el debido cumplimiento de los distintos procesos definidos para la gestión de los riesgos asociados a los fondos administrados, incluyendo aquellos relacionados con conflictos de interés. Este Manager, podrá delegar determinadas funciones de control a otras personas o unidades, en su opinión calificada, internas o externas. La administradora posee políticas específicas orientadas a evitar la existencia de conflictos de interés entre la administradora y sus personas relacionadas. Entre otros aspectos, existen auditorías internas (efectuadas por el área de auditoría de Scotiabank) responsable de evaluar en forma independiente todos los aspectos y procesos de gestión de riesgo de la administradora. Finalmente, la administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados y a la fecha no existen sanciones u observaciones de los auditores o de la autoridad que señalen la existencia de procedimientos inadecuados o problemas en relación a las políticas y manejo de conflicto de interés. 4

5 PROPIEDAD Administradora filial de Scotiabank Chile, parte de The Bank of Nova Scotia, con clasificación internacional A+/Perspectivas Estables La administradora es propiedad en un 99,13% de Scotiabank Chile y un 0,87% de Scotia Corredora de Bolsa Chile S.A., que forman parte del grupo Scotiabank Canadá. Experiencia en el sector financiero Scotiabank Chile es una importante institución financiera del sistema bancario chileno. A septiembre de 2013, mantenía activos por más de US$ millones y colocaciones totales del orden de un 4,8% del mercado nacional. Scotiabank Chile es parte de The Bank of Nova Scotia, institución financiera canadiense que al cierre de abril de 2013, tenía activos por cerca de C$ millones y múltiples inversiones en América Latina y el Caribe. Buena solvencia internacional del controlador The Bank of Nova Scotia tiene una clasificación A+/Perspectivas Estables en la escala global de Standard & Poor s. Su clasificación refleja consistentes y sólidas ganancias, crecimiento sin añadir un riesgo sobredimensionado a los estados financieros y el mantenimiento de buenos indicadores de calidad de sus activos, en comparación con sus pares. Asimismo, refleja la expectativa de gran apoyo por parte del gobierno, en caso de crisis. Como contrapartida, la clasificación hace mención a la inversión realizada en países con mayor riesgo que el presente en Canadá. Moderada importancia estratégica Durante octubre de 2013, la administradora manejó 20 fondos mutuos por un total patrimonial de US$1.682 millones, representando un 4,4% de la industria a nivel nacional. 5

6 a ANEXOS SCOTIA CLIPPER INFORME DE CLASIFICACION Diciembre 2013 Jun Jun Dic Dic Dic 2012 May Nov AA-fm La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6

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