FONDO MUTUO BICE ESTRATEGIA MÁS CONSERVADORA. Fundamentos. INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2018

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1 FONDO MUTUO BICE ESTRATEGIA MÁS CONSERVADORA INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2018 Riesgo Dic.2017 May.2018 Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-16 Dic-17 Abr-18 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 1.249, , ,1 Rentabilidad nominal anual cuota 6,0% 2,3% 1,1%** Partícipes * Serie Institucional, en pesos. **Rentabilidad YTD. Fundamentos El Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora se define como un fondo de libre inversión y está orientado a la inversión en instrumentos de deuda nacional de mediano y largo plazo. La clasificación se sustenta en una cartera que cumple con su objetivo de inversión, que mantiene un buen perfil crediticio de los activos subyacentes y una buena diversificación de cartera. Además, considera la gestión de su administradora, perteneciente a un relevante grupo financiero nacional y que cuenta con adecuadas estructuras y políticas para la gestión de fondos. En contrapartida, incorpora el menor índice ajustado por riesgo respecto al benchmark. La clasificación de riesgo asignada responde a la duración de la cartera y una alta exposición a la U.F. La clasificación es coherente con carteras de duraciones entre los 3 y 5 años aproximadamente. El Fondo es administrado por BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A., entidad que al cierre de abril 2018 manejó fondos mutuos con un patrimonio de US$3.182 millones, equivalentes al 5,3% del mercado. Adicionalmente, al cierre de marzo 2018, gestionó fondos de inversión por un patrimonio de US$979 millones, representando un 3,9% de la industria. La administradora es filial de Banco BICE, una importante institución financiera del país, clasificada AA/Estables por Feller Rate. Al cierre de abril 2018, el Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora administró un patrimonio de $ millones, representado un 6,9% del total gestionado por BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A. y un 5,5% del segmento comparable. 22,4% en el aporte promedio por partícipe. Además, se observa una baja del 14,2% en el número de partícipes, situándose en aportantes al cierre de abril Consistentemente en el tiempo, el Fondo ha cumplido con su objetivo de inversión y límites reglamentarios. Al cierre de abril 2018, el activo estaba compuesto por bonos bancarios nacionales (45,1%), bonos corporativos nacionales (23,9%), instrumentos del Banco Central de Chile y/o Tesorería General de la República (15,4%), depósitos a plazo (13,1%) y bonos corporativos extranjeros (2,3%). El porcentaje restante correspondía a caja y otros. En el período de análisis, la cartera del Fondo estuvo concentrada en emisores con clasificación de riesgo N-1+, N-1 o equivalentes. Dada la definición de libre inversión del Fondo, el reglamento interno no contempla una duración de cartera objetivo. No obstante, durante los últimos 12 meses, la cartera ha mantenido una duración entre 2,8 y 3,6 años, con un promedio de días (3,2 años). Por otra parte, la inversión en instrumentos denominados en U.F. se ha mantenido alta, con una exposición promedio de 64,2% durante los últimos 12 meses. Además, se observa inversiones en dólares estadounidenses y contratos de cobertura en la misma moneda. La rentabilidad del Fondo ha sido positiva pero inferior al grupo de fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de mediano y largo plazo en pesos, de origen flexible. Por otro lado, su volatilidad fue mayor, resultando en un índice ajustado por riesgo inferior al benchmark en todos los plazos revisados. Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Ignacio Carrasco ignacio.carrasco@feller-rate.cl (56) Entre abril 2017 y abril 2018, el patrimonio promedio exhibió una tendencia a la baja, resultando en una disminución anual de 33,4%, mientras que se observó una caída de Fortalezas Buen perfil de solvencia de cartera subyacente. Buena diversificación de cartera. Administradora que posee completas estructuras y políticas, además de amplia experiencia en las inversiones objetivo del Fondo. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Menor índice ajustado respecto a benchmark. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Libre inversión, orientado a instrumentos de deuda de mediano y largo plazo Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor Cuota Serie Clásica ($) 1.257,3 Nº Cuotas Serie Clásica (miles) Nº Participes Serie Clásica Valor Cuota Serie APV ($) 1.337,4 Nº Cuotas Serie APV (miles) Nº Participes Serie APV 163 Valor Cuota Serie Liquidez ($) 1.207,5 Nº Cuotas Serie Liquidez (miles) Nº Participes Serie Liquidez Valor Cuota Serie D ($) 1.191,2 Nº Cuotas Serie D (miles) Nº Participes Serie D 1 Valor Cuota Serie E ($) - Nº Cuotas Serie E (miles) - Nº Participes Serie E - Valor Cuota Serie Largo Plazo ($) 1.270,9 Nº Cuotas Serie Largo Plazo (miles) Nº Participes Serie Largo Plazo 61 Valor Cuota Serie G ($) Nº Cuotas Serie G (miles) Nº Participes Serie G 1 Valor Cuota Serie Institucional ($) 1.292,1 Nº Cuotas Serie Institucional (miles) Nº Participes Serie Institucional 45 Valor Cuota Serie K ($) - Nº Cuotas Serie K (miles) - Nº Participes Serie K - Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) El Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora se define en su reglamento interno como un fondo de libre inversión. El Fondo considera invertir en instrumentos de deuda nacionales y extranjeros, de corto, mediano y largo plazo, y en instrumentos de capitalización nacionales o extranjeros. Entre otros límites relevantes, el reglamento del Fondo establece que: Mínimo el 60% de los activos debe estar invertido en instrumentos de deuda. Los instrumentos de deuda deben contar con una clasificación de riesgo B, N-4 o superiores a éstas. La inversión máxima en acciones de sociedades anónimas que no cumplan con las condiciones para ser consideradas de transacción bursátil es de un 10% del activo del Fondo. La inversión máxima en títulos de securitización de un 25% del activo del Fondo. La inversión máxima por emisor es de un 10% del activo del Fondo. La inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas es de un 30% del activo del Fondo. El límite máximo de inversión en instrumentos de entidades relacionadas a la Administradora es de 30% del activo del Fondo. El límite máximo de endeudamiento del Fondo, corresponde a un 20% de su patrimonio. El Fondo debe mantener al menos un 0,5% de su inversión en activos de alta liquidez. Además, el reglamento permite al fondo mantener contratos de cobertura derivados. Características de las cuotas El Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora tiene nueve series de cuotas: Serie Clásica, para inversionistas generales, con comisión diferida al rescate. Serie APV, para ahorro previsional voluntario. Serie Liquidez, para inversionistas generales. Serie D, para ahorro previsional voluntario mediante póliza de seguro. Serie E, para ahorro previsional voluntario colectivo. Serie Largo Plazo, para inversión bajo familia de fondos, con comisión diferida al rescate (excepto inversión en serie F de otro fondo de la administradora) Evolución patrimonio promedio Millones de pesos Serie G, para ahorro previsional voluntario mediante póliza de seguro, con inversión igual o superior a 15 U.F. Serie Institucional, para inversionistas con monto igual o superior a $400 millones, con comisión diferida al rescate. Serie K, para aportes cuyo partícipe sea cualquier otro fondo gestionado por la administradora. Al cierre de abril 2018, el patrimonio del Fondo se distribuyó en las series Liquidez (40,6%), Clásica (28,2%), Institucional (23,0%), APV (3,1%), D (2,9%), G (1,2%) y Largo Plazo (1,0%). Las series E y K no presentaron operaciones. 0 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 De acuerdo con el reglamento interno, el pago de los rescates se realiza dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos, excepto cuando el total de los rescates de un mismo día representen más del 10% del patrimonio del Fondo, donde el plazo será de 15 días corridos. 2

3 EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Resumen cartera inversiones Jul-17 Oct-17 Ene-18 Abr-18 Depósitos a Plazo 20,0% 15,8% 25,0% 13,1% Bonos Bancarios Nacionales Bonos Bancarios Extranjeros Instrumentos del BC y/o Tes. Gen. Rep. Bonos Corporativos Nacionales Bonos Corporativos Extranjeros 47,3% 46,2% 40,8% 45,1% 0,4% 0,4% 0,0% 0,0% 16,8% 19,3% 16,9% 15,4% 14,7% 14,3% 15,1% 23,9% 0,7% 1,9% 2,1% 2,3% Letras Hipotecarias 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Renta Fija 99,9% 98,0% 99,9% 99,8% Caja y otros 0,1% 2,0% 0,1% 0,2% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo* Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Abr-17 Abr-18 N-1+ AAA, AA+ 62,4% 60,0% N-1 AA, AA-, A+,A 37,6% 38,7% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 1,3% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% *Clasificaciones cartera local. Evolución indicadores de cartera Jul-17 Oct-17 Ene-18 Abr-18 Duración (días) Exp. a U.F.* 67,6% 73,9% 53,7% 55,5% *Construido por Feller Rate y mide la exposición a U.F. corregida por U.F. conocida y cobertura de derivados. BICE Estrategia Más Conservadora Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses 0,37% 0,36% 0,21% Benchmark* 0,44% 0,42% 0,26% *Construido por Feller Rate e incluye todos los fondos del segmento, según clasificación AAFM. BICE Estrategia Más Conservadora Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses 0,64 0,67 0,53 Benchmark* 0,89 0,76 0,84 Evolución de su patrimonio Al cierre de abril 2018, el Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora administró un patrimonio de $ millones, representado un 6,9% del total gestionado por BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A. y un 5,5% del segmento de deuda nacional de mediano y largo plazo, de origen flexible. Entre abril 2017 y abril 2018, el patrimonio promedio exhibió una tendencia a la baja, resultando en una disminución anual de 33,4%, mientras que se observó una caída de 22,4% en el aporte promedio por partícipe. Al cierre de abril 2018, el aporte promedio por partícipe fue de $43 millones, monto inferior al aporte promedio del segmento comparable, el cual correspondía a $195,1 millones. En el mismo periodo de análisis, se observa una disminución del 14,2% en el número de partícipes, situándose en aportantes al cierre de abril Por otro lado, en el último año el Fondo no experimentó rescates significativos de su patrimonio diario. Los rescates se han pagado oportunamente en el plazo establecido en el reglamento interno. Buena diversificación de instrumentos En los últimos 12 meses, la cartera del Fondo estuvo formada por diferentes instrumentos de renta fija, entregando una buena diversificación. Durante el periodo de análisis, el activo estuvo compuesto por bonos bancarios nacionales (43,9%), instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República (24,7%), depósitos a plazo (15,4%), bonos corporativos nacionales (13,5%), bonos corporativos extranjeros (0,8%) y bonos bancarios extranjeros (0,2%). El porcentaje restante correspondía a caja y otros. Al cierre de abril 2018, la cartera se componía de 102 instrumentos, pertenecientes a 35 emisores. Los 5 mayores emisores representaban un 41,2% del total de cartera, y correspondían a Banco Santander (10,0%), Banco Security (8,6%), Tesorería General de la República (8,4%), Banco del Estado (7,2%) y Banco Central (7,0%). Buen perfil de solvencia del activo subyacente En el periodo revisado, la cartera del Fondo estaba concentrada en emisores con clasificación de riesgo N-1+, N-1 o equivalentes. Además, mantuvo inversiones en bonos nacionales emitidos en el extranjero, pertenecientes a LATAM Finance, Cencosud e Inversiones Altel Ltda. Alta exposición a la U.F., consistente con duración Dada la definición de libre inversión del Fondo, el reglamento interno no contempla una duración de cartera objetivo. No obstante, durante los últimos 12 meses, la cartera ha mantenido una duración entre 2,8 y 3,6 años, con un promedio de días (3,2 años). Respecto a la inversión en instrumentos denominados en U.F., ésta se ha mantenido alta y con U.F. conocida, promediando una exposición de 64,2%, lo que es consistente con los objetivos del Fondo. Asimismo, se observa inversiones en instrumentos denominados en dólares estadounidenses y contratos de cobertura en esta moneda. La duración de la cartera entre 2,8 y 3,6 años, unido a la exposición a instrumentos indexados a la inflación, sustenta la clasificación para el riesgo de mercado, que indica una moderada a alta sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. Menor índice ajustado por riesgo que benchmark La rentabilidad del Fondo ha sido positiva pero inferior al grupo de fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de mediano y largo plazo en pesos, de origen flexible. Por otro lado, su volatilidad fue mayor, resultando en un índice ajustado por riesgo inferior al benchmark en todos los plazos revisados. 3

4 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora mediana dentro del sistema de fondos, que cuenta con un equipo que permite una adecuada gestión de largo plazo La administradora cuenta con una completa estructura orientada a la gestión de inversiones mobiliarias. Además, cuenta con un importante respaldo de su matriz, actuando de forma independiente de ésta pero compartiendo procesos de apoyo y comerciales, de manera de aprovechar sinergias. La gestión de fondos es realizada por la Gerencia de Inversiones, que está encargada de administrar las carteras, dividiendo sus funciones entre renta fija nacional, renta fija internacional, renta variable nacional y renta variable internacional. La gestión del Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora está a cargo del área de renta fija y las decisiones de inversión son realizadas por el Portfolio Manager, quien debe guiarse por las políticas de la administradora. Los principales ejecutivos de la administradora son profesionales experimentados, con permanencia dentro de ésta y que conocen los mercados financieros y la gestión de activos. Valorización cartera de inversiones La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora se realiza según la normativa aplicable. Los instrumentos de renta fija se valorizan al valor económico de descontar los flujos de los instrumentos a la tasa de mercado de cada instrumento. Para ello, la administradora utiliza las tasas informadas por un proveedor de ingeniería financiera, mediante el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA), que usan todos los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios La construcción de las carteras se basa en los reglamentos internos de los fondos, la normativa vigente y las políticas definidas por la administradora. En el proceso de inversión se consideran 4 etapas: análisis, estrategia, implementación y control y están detalladas de manera clara y precisa en el Manual de Proceso Gestión de Inversiones. Para el caso de los fondos de Renta Fija, el proceso de análisis cuenta con la participación de su área, compuesta por el subgerente, los portfolio managers y los operadores de mesa, y se recopila información de distintas fuentes, entre ellas reportes internos del departamento de estudios de Bicecorp, informes de otras corredoras, presentaciones, seminarios y charlas. Con esta información se genera una base para la toma de decisiones, elaborando modelos y trabajando con distintas expectativas y escenarios de precios, evaluando curvas de mercado para ver las mejores oportunidades existentes. Luego, se genera una propuesta de inversión para el portfolio manager. La estrategia de inversión es definida en el comité de renta fija, el que se realiza una vez al mes, y en el cual participa el Gerente de Inversiones, los Subgerentes de cada área y los respectivos analistas. En este comité se discuten los términos específicos de ponderación por moneda, selectividad y posicionamiento en los distintos tramos de las curvas base en pesos y U.F. y en las curvas de depósitos y la ponderación de spreads corporativos. Las variables relevantes revisadas para el Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora para determinar la estrategia a seguir son la evolución de las tasas de interés, las expectativas de inflación, la duración de los instrumentos, entre otras. Luego de definida la estrategia, ésta es implementada por los portfolio managers y los operadores a través operaciones de compraventa de instrumentos, realizando de manera constante una revisión de límites. Al momento de realizar la compraventa, el portfolio manager 4

5 debe considerar condiciones de liquidez de mercado, nivel de precios y las noticias que pudiesen afectar las decisiones tomadas en comité. Adicionalmente, la administradora cuenta con un comité de seguimiento, que sesiona semanalmente, donde se revisan las carteras de la competencia relevante (fondos de similares características); chequeo de límites de inversión (duración, rating, emisores, entre otros); y establece criterios y restricciones para la selección de instrumentos para la cartera del Fondo. En el comité participa el Gerente General, Gerente de Inversiones y los Subgerentes de cada una de las áreas de la administradora, pudiendo asistir como invitados los directores, ejecutivos y asesores. Finalmente, se entra en la etapa de control. Esta etapa tiene como objetivo asegurarse que los fondos cumplan con sus reglamentos, controlar los límites por fondo y el cumplimiento de las políticas internas de BICE Inversiones. Para llevarlo a cabo se han diseñado distintas instancias, entre ellas el Comité de Riesgo Financiero, en el cual se desarrolla e implanta un modelo de gestión de riesgos para la administradora; el Comité de Riesgo Operacional, en el cual la subgerencia de riesgo y cumplimiento informa a la administración sobre su cumplimiento de las normas y procedimientos de control de riesgos; y Comité de Inversiones, celebrado quincenalmente, en el cual se revisa el cumplimiento de las políticas de inversiones de los fondos administrados. A juicio de Feller Rate, se observan políticas de formación de carteras formales y explícitas, apropiadas para la gestión de activos mobiliarios. Además, participan del proceso establecido ejecutivos con experiencia, que cuentan con adecuado sustento analítico y que entregan discrecionalidad al responsable de la implementación. Riesgo contraparte operacional El Fondo realiza sus operaciones tanto en el mercado primario como secundario a nivel nacional. Las transacciones se realizan a través de BICE Inversiones Corredora de Bolsa. Los instrumentos nacionales, se encuentran en custodia externa en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es bajo y se mitiga mediante la existencia de un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, al cual se hace mención explícita en el reglamento interno del Fondo. Entre otras cosas, el manual señala que una vez producido un conflicto de interés, la administradora lo resolverá atendiendo exclusivamente a la mejor conveniencia de cada uno de los fondos y carteras administradas involucrados. La función de evitar los eventuales conflictos de interés, así como también de velar y fiscalizar la correcta aplicación del manual le corresponde al Gerente de Riesgo de la administradora. Por otro lado, es de responsabilidad exclusiva del Gerente General establecer los mecanismos de solución de los conflictos de interés que no pueden ser resueltos mediante la aplicación del manual. Además, la administradora no podrá invertir para sí, respecto de un activo, en condiciones más favorables que aquellas en que invierta, en el mismo activo, para uno o más de los fondos o carteras bajo su administración, teniendo en especial consideración el precio, la oportunidad y las condiciones de adquisición de la inversión como los términos de liquidación de la misma. De esta forma, la administradora vela porque las inversiones efectuadas con los recursos de los fondos se realicen siempre con estricta sujeción a los reglamentos internos correspondientes, teniendo como objetivos maximizar los recursos de los fondos y resguardar los intereses de los aportantes. En cuanto a la asignación de las operaciones, ésta se realiza conforme a la estrategia de inversión que tengan los fondos y las carteras, y considera siempre un trato objetivo y equitativo entre ellos. La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados. No existen a la fecha, sanciones de los reguladores ni dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados de operación con relacionados o la violación de las políticas establecidas en los reglamentos internos. 5

6 PROPIEDAD Administradora filial de Banco BICE con clasificación AA/Estables La administradora es filial del Banco BICE, que controla de manera directa el 99,9% de su propiedad. Importante experiencia y participación en el sector financiero Banco BICE es una importante institución del sistema financiero chileno. Al cierre de marzo 2018, tenía activos por cerca de US$ millones y colocaciones equivalentes a un 3,2% del mercado nacional. Alta solvencia financiera Banco BICE tiene una clasificación AA/Estables asignada por Feller Rate. La clasificación asignada a Banco BICE obedece a su clara orientación de negocios y prudente administración de los riesgos, que se reflejan en una sana calidad de cartera y bajos requerimientos de provisiones. La consistencia y éxito en el desarrollo de su estrategia se traducen en un perfil financiero con buenos niveles de eficiencia y rentabilidad, que se comparan favorablemente en relación a sus pares. La institución, a su vez, se beneficia de pertenecer a un importante grupo empresarial local. En contrapartida, su clasificación refleja su condición de banco de nicho, con reducidos márgenes y con una estructura de negocios y de fuentes de financiamiento relativamente poco diversificadas. Considerable importancia estratégica de la gestión de fondos La administración de fondos se inserta dentro de la oferta integral de servicios y productos financieros de Bicecorp a sus clientes. Al cierre de abril 2018, BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A. manejaba fondos mutuos con un patrimonio de US$3.182 millones, lo que representaba un 5,3% del mercado, ubicándola como la séptima mayor administradora de fondos mutuos del sistema. Adicionalmente, al cierre de marzo 2018, gestionaba fondos de inversión con un patrimonio US$979 millones, equivalentes a un 3,9% de la industria. 6

7 ANEXOS a BICE ESTRATEGIA MÁS CONSERVADORA Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del Fondo El Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora se define como un fondo de libre inversión y está orientado a la inversión en instrumentos de deuda nacional de mediano y largo plazo. Cumplimiento límites reglamentarios El Fondo se define en su reglamento interno como un fondo de libre inversión, donde establece que al menos el 60% del activo debe estar invertido en instrumentos de deuda. Además, señala que el límite máximo de inversión por grupo empresarial no puede superar el 30% del activo del Fondo; que el límite máximo de inversión por emisor es de un 10% del activo del Fondo y que el límite de inversión en instrumentos emitidos o garantizados por entidades relacionadas es de 30% del activo del Fondo. Por otro lado, el Fondo contempla que el endeudamiento no podrá ser superior al 20% del patrimonio del Fondo, con un plazo máximo de un año. Al 30 de abril de 2018, el Fondo cumplía con todos los límites reglamentarios. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Se observan políticas de formación de carteras formales y explícitas, apropiadas para la gestión de activos mobiliarios. Además, participan del proceso establecido ejecutivos con experiencia, que cuentan con adecuado sustento analítico y que entregan discrecionalidad al responsable de la implementación. Dadas las restricciones normativas y lo establecido en el reglamento interno, el Fondo invierte la totalidad de su cartera en instrumentos de renta fija, consistente con su objetivo de inversión. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a los partícipes del Fondo de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del Fondo se refiere de forma explícita al Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés. El Manual entrega normas explicitas para evitar y minimizar el efecto de potenciales conflictos de interés entre distintas contrapartes involucradas en la gestión de los fondos manejados. Entre otros aspectos establece políticas explícitas para la asignación equitativa de valores; los procedimientos para detectar y solucionar dichos conflictos; las personas que intervienen en los procesos de inversión; y las funciones que deben cumplir dichas personas. El Gerente General asiste a las reuniones de Directorio y Comité de Inversiones para supervisar y evaluar la aplicación de políticas de asignación equitativa entre fondos manejados. Asimismo, de producirse un eventual conflicto de interés, éste será resuelto por el Gerente General de la administradora. El Manual debe ser aprobado por el Directorio y puesto a disposición y conocimiento de reguladores, partícipes y aportantes. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS Para evitar los conflictos de interés con la administradora y sus relacionados, se deben considerar las restricciones legales y normativas de operación, junto con las restricciones propias del reglamento interno y manuales de procedimiento de la administradora. En términos generales se establece que las operaciones deben cumplir con la Ley y normativa aplicable como uso de información privilegiada; transacción de activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días con precios en mejores condiciones que los transados con el Fondo; y restricción total para la Administradora para transar activos con los fondos administrados. En caso de operaciones con brokers relacionados deben aplicar todo lo anteriormente señalado y cumplir la Ley y normativa aplicable. Gobierno Corporativo La administradora mantiene una estructura de gobierno corporativo adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la CMF, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la CMF, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control 21-Jul May May Dic May-18 M3 M3 M3 Consideraciones Acuerdo N 31 interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración La estructura se orienta a la gestión de inversiones mobiliarias y tiene un importante apoyo matricial de sus relacionados. Los principales ejecutivos de la administradora son profesionales experimentados, con permanencia dentro de la administradora y que conocen los mercados financieros y la gestión de activos. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo, su tamaño y la complejidad de los activos administrados, entregando una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes. Valorización de las inversiones La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo BICE Estrategia Más Conservadora se realiza según la normativa aplicable. Los instrumentos de renta fija se valorizan al valor económico de descontar los flujos de los instrumentos a la tasa de mercado de cada instrumento. Para ello, la administradora utiliza las tasas informadas por un proveedor de ingeniería financiera, mediante el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA), que usan todos los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7