FONDO MUTUO BICE BONOS LATAM

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1 FONDO MUTUO BICE BONOS LATAM INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2018 Riesgo Dic.2017 Mayo 2018 Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En miles de dólares Dic-16 Dic-17 Abr-18 Activos administrados (MUS$) Patrimonio (MUS$) Valor nominal cuota (US$) * 1,4 1,5 1,4 Rentabilidad nominal anual cuota 7,3% 8,7% -2,8%** Partícipes * Serie Institucional, en USD. **Rentabilidad YTD. Fundamentos El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo emitidos por sociedades domiciliadas en países Latinoamericanos o cuyos principales activos se encuentren localizados en esta región y/o en cuotas del fondo Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund, domiciliado en Luxemburgo. La clasificación responde a una cartera invertida en su objetivo, con un buen perfil de solvencia del activo subyacente y buena diversificación por emisor. Asimismo, considera la gestión de su administradora, perteneciente a un importante grupo financiero nacional. En contrapartida, la clasificación incorpora la importante concentración de partícipes en la serie dirigida a altos patrimonios e institucionales, el menor índice ajustado por riesgo respecto al benchmark y los riesgos regionales de las inversiones. La clasificación para el riesgo de mercado se sustenta en la duración objetivo de la cartera entre 5 y 7 años y en la nula exposición a otras monedas. El Fondo es administrado por BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A., entidad que al cierre de abril 2018 manejó fondos mutuos con un patrimonio de US$3.182 millones, equivalentes al 5,3% del mercado. Adicionalmente, al cierre de marzo 2018, gestionó fondos de inversión por un patrimonio de US$979 millones, representando un 3,9% de la industria. La administradora es filial de Banco BICE, una importante institución financiera del país, clasificada AA/Estables por Feller Rate. Al cierre de abril 2018, el Fondo Mutuo BICE Bonos Latam administró un patrimonio de US$149 millones, representando un 4,7% del total manejado por su administradora y un 13,9% del segmento de fondos de deuda mayor a 365 días con participación en mercados emergentes. En los últimos 12 meses, el patrimonio promedio tuvo una caída anual de 14,1%, mientras que el aporte promedio por partícipe descendió un 17,1%. Además, el número de aportantes aumentó en 3,7%, situándose en 975 partícipes al cierre de abril En el último año, la cartera ha estado invertida en los instrumentos objetivo definidos en el reglamento interno. Entre abril 2017 y febrero 2018, la cartera estuvo compuesta, en promedio, por bonos corporativos extranjeros (47,2%), bonos bancarios extranjeros (22,9%), bonos corporativos nacionales (25,1%), depósitos a plazo (2,9%) y bonos bancarios nacionales (1,5%). A partir de marzo 2018, el Fondo comenzó a invertir en cuotas del fondo Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund, cerrando abril con el 100% invertido en éste. La cartera del fondo subyacente Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund ha exhibido una buena diversificación, tanto por emisor como por país. Al cierre de abril 2018, la cartera del fondo Nordea estaba compuesta por 42 instrumentos, pertenecientes a 35 emisores de 5 países, donde las 5 mayores posiciones por emisor representaban un 33,0%. Permanentemente en el tiempo, la solvencia de la cartera subyacente ha sido buena y consistente con su objetivo, con la mayoría de sus instrumentos clasificados en rango BBB en escala internacional. Durante los últimos 12 meses, el Fondo ha mantenido una duración promedio entre 5,6 y 6,4 años, con un promedio de 6,0 años. Por otro lado, el Fondo ha estado invertido en un 100% en instrumentos denominados en dólares americanos, anulando el riesgo de exposición a otras monedas. El Fondo tuvo una rentabilidad superior al grupo de fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de mediano y largo plazo, en mercados emergentes. Sin embargo, al considerar la volatilidad, el Fondo presenta un menor índice ajustado por riesgo respecto a su benchmark en todos los plazos considerados. Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Ignacio Carrasco ignacio.carrasco@feller-rate.cl (56) Fortalezas Buen perfil de solvencia de instrumentos. Buena diversificación por emisor. Administradora posee completas estructuras y políticas y pertenece a un importante grupo financiero nacional. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Importante concentración de partícipes en serie destinada a altos patrimonios e institucionales. Índice ajustado por riesgo inferior a benchmark. Riesgos regionales de sus inversiones. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Libre inversión, orientado a instrumentos de deuda latinoamericanos de mediano y largo plazo Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor Cuota Serie Clásica (US$) 2,6 Nº Cuotas Serie Clásica Nº Participes Serie Clásica 261 Valor Cuota Serie APV (US$) 1,2 Nº Cuotas Serie APV 811 Nº Participes Serie APV 36 Valor Cuota Serie Liquidez (US$) 1,4 Nº Cuotas Serie Liquidez Nº Participes Serie Liquidez 645 Valor Cuota Serie D (US$) - Nº Cuotas Serie D - Nº Participes Serie D - Valor Cuota Serie Institucional (US$) 1,4 Nº Cuotas Serie Institucional Nº Participes Serie Institucional 26 Valor Cuota Serie G (US$) - Nº Cuotas Serie G - Nº Participes Serie G - Valor Cuota Serie K (US$) 1,1 Nº Cuotas Serie K Nº Participes Serie K 4 Valor Cuota Serie X (US$) 1 Nº Cuotas Serie X Nº Participes Serie X 3 Patrimonio Neto Total Fondo (MUS$) El reglamento interno del Fondo establece que su objetivo de inversión es invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo emitidos por sociedades domiciliadas en países Latinoamericanos o cuyos principales activos se encuentren localizados en esta región y/o en cuotas del fondo Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund, domiciliado en Luxemburgo. Entre otros límites relevantes, el reglamento del Fondo establece que: Mínimo el 70% de los activos debe estar invertido en el objetivo de inversión. Los instrumentos de deuda deben contar con una clasificación de riesgo B, N-4 o superiores a éstas. La inversión máxima en cuotas de fondos de inversión cerrados constituidos en el extranjero es de un 30% del activo del Fondo. El Fondo puede invertir hasta 100% de su activo en fondos de inversión abiertos constituidos en el extranjero. La inversión máxima en títulos de securitización es de un 25% del activo del Fondo. El límite máximo de inversión en cuotas de un fondo nacional o extranjero corresponde a un 25% del activo del Fondo. La inversión máxima por emisor es de un 10% del activo del Fondo, a excepción del fondo subyacente. La inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas es de un 30% del activo del Fondo. La inversión máxima en instrumentos emitidos por entidades relacionadas a la Administradora es de un 30% del activo del Fondo. El límite máximo de endeudamiento del Fondo, corresponde a un 20% de su patrimonio. El Fondo debe mantener al menos un 0,5% de su inversión en activos de alta liquidez. El Fondo no realiza operaciones de contratos de derivados. Características de las cuotas El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam tiene ocho series de cuotas: Evolución patrimonio promedio Millones de dólares Serie Clásica, para inversionistas con monto igual o superior a US$ Serie APV, para ahorro previsional voluntario. Serie Liquidez, para inversionistas generales, sin comisión para rescatar e invertir en serie Clásica o Institucional. Serie D, aportes de ahorro previsional voluntario realizados en una Póliza de Seguros, sin aporte mínimo abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18 Serie Institucional, para inversionistas con monto igual o superior a US$ , con comisión diferida al rescate. Serie G, aportes de ahorro previsional voluntario realizados en una Póliza de Seguros, con aporte mínimo de UF 15. Serie K, para aportes cuyo partícipe sea cualquier otro fondo gestionado por la administradora. Serie X, inversión igual o superior a US$ , sin comisión. Al cierre de abril 2018, el patrimonio del Fondo se distribuyó en las series X (62,7%), Clásica (10,7%), Liquidez (10,5%), Institucional (9,3%), K (6,2%) y APV (0,6%). Las series D y G no presentaron operaciones. 2

3 De acuerdo con el reglamento interno, el pago de los rescates se realizará dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos, excepto cuando el total de los rescates de un mismo día representen más del 10% del patrimonio del Fondo, cuyo plazo será de 15 días corridos. Resumen cartera inversiones Jul-17 Oct-17 Ene-18 Abr-18 Depósitos a Plazo 1,5% 4,5% 1,1% 0,0% Bonos Bancarios Nacionales Bonos Bancarios Extranjeros Bonos Corporativos Nacionales Bonos Corporativos Extranjeros 2,0% 1,6% 0,9% 0,0% 21,9% 22,1% 24,7% 0,0% 27,8% 26,5% 22,1% 0,0% 46,6% 44,3% 50,7% 0,0% Renta Fija 99,8% 99,0% 99,5% 0,0% Cuota Fondo 0,0% 0,0% 0,0% 99,7% Caja y otros 0,2% 1,0% 0,5% 0,3% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo* Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Abr-17 Abr-18** N-1+ AAA, AA+ 0,0% 0,0% N-1 AA, AA-, A+,A 0,3% 0,8% N-2 A-, BBB+, BBB 28,0% 26,9% N-3 BBB-, BB+,BB 63,9% 67,7% N-4 BB-, B 7,7% 4,7% N-5 C, D 0,0% 0,0% *Clasificaciones en escala internacional. **Considera las clasificaciones correspondientes a los instrumenos del fondo subyacente Nordea 1 Lat Amer CB-BI USD. Evolución indicadores de cartera Jul-17 Oct-17 Ene-18 Abr-18 Duración (años) 6,1 5,8 6,3 6,0 % en USD 100% 100% 100% 100% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses BICE Bonos Latam 0,31% 0,35% 0,23% Benchmark* 0,28% 0,42% 0,22% *Construido por Feller Rate e incluye todos los fondos del segmento, según clasificación AAFM. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses BICE Bonos Latam 0,18 0,26 0,29 Benchmark* 0,19 0,38 0,31 EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Evolución de su patrimonio Cartera consistente con su objetivo de inversión El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam, al cierre de abril 2018, gestionó un patrimonio de US$149 millones, representado un 4,7% del total manejado por BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A., ubicándose como un fondo mediano para ésta. Al mismo tiempo, representaba un 13,9% del segmento de fondos de deuda mayor a 365 días con participación en mercados emergentes. En los últimos 12 meses, el patrimonio promedio tuvo una caída anual de 14,1%. Por su parte, el aporte promedio por partícipe descendió un 17,1%, alcanzando $92,4 millones, monto inferior a los $137,4 millones promedio del segmento comparable. Entre abril 2017 y abril 2018, el número de aportantes aumentó en 3,7%, situándose en 975 partícipes al cierre de abril Por otro lado, en el último año el Fondo no experimentó rescates significativos de su patrimonio diario. Los rescates se han pagado oportunamente en el plazo establecido en el reglamento. Cartera concentrada en bonos extranjeros La cartera del Fondo ha cumplido consistentemente con su objetivo de inversión. Entre abril 2017 y febrero 2018, la cartera estuvo compuesta, en promedio, por bonos corporativos extranjeros (47,2%), bonos bancarios extranjeros (22,9%), bonos corporativos nacionales (25,1%), depósitos a plazo (2,9%) y bonos bancarios nacionales (1,5%). A partir de marzo 2018, el Fondo comenzó a invertir en cuotas del fondo Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund, cerrando abril con el 100% invertido en éste y cuya cartera estuvo compuesta, principalmente, por bonos corporativos y bancarios. Buena diversificación de instrumentos por país y emisor Durante el periodo de análisis, la cartera del fondo subyacente Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund ha exhibido una buena diversificación, tanto por emisor como por país. Al cierre de abril 2018, la cartera del fondo Nordea estaba compuesta por 42 instrumentos, pertenecientes a 35 emisores de 5 países. Respecto a la diversificación por emisor, las 5 mayores posiciones dentro de la cartera, representaban un 33,0%. Los instrumentos correspondían a Ecopetrol S.A. (9,3%), Southern Copper Corporation (6,8%), Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (6,6%), Transportadora de Gas Internacional (5,3%) y Fibria Overseas Finance Ltd. (5,1%). En términos de diversificación geográfica, los tres países que concentraban la inversión correspondieron a Chile, México y Perú, con un 71,3% del total. Buen perfil crediticio de instrumentos en cartera Durante el periodo revisado, el Fondo exhibió un buen perfil crediticio de la cartera subyacente, concentrando la inversión en instrumentos de emisores en rango BBB en escala internacional. Al cierre de abril 2018, un 92,6% de sus instrumentos en cartera correspondían a categoría grado de inversión. Nula exposición a monedas distintas al dólar Dada la definición de libre inversión del Fondo, el reglamento interno no contempla una duración de cartera objetivo. Durante los últimos 12 meses, la cartera ha mantenido una duración entre 5,6 y 6,4 años, con un promedio de 6,0 años. 3

4 Por otro lado, el Fondo estuvo invertido en un 100% en dólares estadounidenses, moneda bajo la cual se encuentra la contabilidad del Fondo, anulando el riesgo cambiario. Índice ajustado por riesgo superior a benchmark En el periodo de análisis, el Fondo tuvo una rentabilidad superior al grupo de fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de mediano y largo plazo, en mercados emergentes. Sin embargo, al considerar la volatilidad, el Fondo presenta un menor índice ajustado por riesgo respecto a su benchmark en todos los plazos considerados. El Fondo alcanza una rentabilidad superior al benchmark, pese a que en los meses revisados su cartera apunta a la inversión en instrumentos investment grade, mientras que el grupo comparable incluye a fondos que invierten en instrumentos de mayor riesgo. ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora mediana dentro del sistema de fondos, que cuenta con un equipo que permite una adecuada gestión de largo plazo La estructura se orienta a la gestión de inversiones mobiliarias y tiene un importante apoyo matricial de sus relacionados. La Gerencia de Inversiones se encarga de la gestión de las carteras, dividiendo sus funciones entre renta fija y renta variable, en donde cada área tiene equipos divididos según tipo de activo. La gestión del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam está a cargo del área de renta fija internacional y las decisiones de inversión son realizadas por el Portfolio Manager, quien debe guiarse por las políticas de la administradora y por el análisis realizado junto con su equipo. Los principales ejecutivos de la administradora son profesionales experimentados, con permanencia dentro de ésta y que conocen los mercados financieros y la gestión de activos. Valorización cartera de inversiones La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se realiza según la normativa aplicable. Los instrumentos de renta fija son valorizados diariamente a valor de mercado. Para ello, la administradora utiliza la información de precios y tasas proporcionadas mediante el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA), que usan todos los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios La construcción de las carteras se basa en los reglamentos internos de los fondos, la normativa vigente y las políticas definidas por la administradora. En el proceso de inversión se consideran 4 etapas: análisis, estrategia, implementación y control y están detalladas de manera clara y precisa en el Manual de Proceso Gestión de Inversiones. Para el caso del fondo BICE Bonos Latam, el análisis se hace en equipo entre todos los integrantes del área de renta fija, junto con el departamento de estudios. Esta etapa es exhaustiva y en ella se revisa información relevante para la toma de decisiones en la creación de la estrategia. Esta información es obtenida a través del departamento de estudios de BICECORP y contempla estudios de instrumentos, de emisores y de condiciones de mercado. También se utilizan informes de otras corredoras y se realizan al menos dos charlas económicas al mes. Posteriormente se pasa al proceso de definición de la estrategia, el cual se realiza a través de un conjunto de comités para cada fondo. El Comité de Renta Fija Internacional sesiona mensualmente y en él se definen las estrategias de sus fondos según una visión general sobre la 4

5 clase de activos; el posicionamiento de éstos por sector y por país, en los distintos tramos de las curvas y por clasificación de riesgo; y la selectividad por instrumento. Las variables relevantes a la hora de decidir el instrumento a invertir son, entre otras: situación macroeconómica, evolución de tasas internacionales, expectativas de mercado y flujos, spreads de tasas y corporativos, calidad crediticia y valorización. Además, se toman en cuenta recomendaciones realizadas por el equipo de estudios de BICECORP. El Comité de Renta Fija Internacional es liderado por la subgerencia de renta fija internacional y participan el gerente general, el gerente de inversiones y los subgerentes de estudios, renta variable y renta fija. Luego de definida la estrategia, ésta es implementada por los portfolio managers y los operadores a través operaciones de compraventa de instrumentos, realizando de manera constante una revisión de límites. Al momento de realizar la compraventa, el portfolio manager debe considerar condiciones de liquidez de mercado, nivel de precios y las noticias que pudiesen afectar las decisiones tomadas en comité. Semanalmente se realizan reuniones de implementación, en las cuales se revisa el grado de avance y las necesidades de modificación. A estas reuniones asiste el equipo a cargo de la gestión del fondo y el gerente de inversiones. Finalmente, se entra en la etapa de control. Esta etapa tiene como objetivo asegurarse que los fondos cumplan con sus reglamentos, controlar los límites por fondo y el cumplimiento de las políticas internas de BICE Inversiones. Para llevarlo a cabo se han diseñado distintas instancias, entre ellas el Comité de Riesgo Financiero, en el cual se desarrolla e implanta un modelo de gestión de riesgos para la administradora, el Comité de Riesgo Operacional, en el cual la subgerencia de riesgo y cumplimiento informa a la administración sobre su cumplimiento de las normas y procedimientos de control de riesgos y Comité de Inversiones, celebrado quincenalmente, en el cual se revisa el cumplimiento de las políticas de inversiones de los fondos administrados. Actualmente, la gestión de inversiones del fondo Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund es realizada por BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A., siguiendo los procedimientos descritos anteriormente. Riesgo contraparte operacional El Fondo realiza sus operaciones en el mercado secundario, tanto nacionales como internacionales, a través de corredoras que se encuentren dentro de la lista de contrapartes autorizadas que posee la administradora. Sin embargo, no se realizan transacciones con la corredora relacionada a la administradora, de manera de evitar conflictos de interés. Los instrumentos nacionales de la cartera del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se encuentran en custodia externa en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es bajo y se mitiga mediante la existencia de un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, al cual se hace mención explícita en el reglamento interno del Fondo. Entre otras cosas, el manual señala que una vez producido un conflicto de interés, la administradora lo resolverá atendiendo exclusivamente a la mejor conveniencia de cada uno de los fondos y carteras administradas involucrados. La función de evitar los eventuales conflictos de interés, así como también de velar y fiscalizar la correcta aplicación del manual le corresponde al Gerente de Riesgo de la administradora. Por otro lado, es de responsabilidad exclusiva del Gerente General establecer los mecanismos de solución de los conflictos de interés que no pueden ser resueltos mediante la aplicación del manual. Además, la administradora no podrá invertir para sí, respecto de un activo, en condiciones más favorables que aquellas en que invierta, en el mismo activo, para uno o más de los fondos o carteras bajo su administración, teniendo en especial consideración el precio, la oportunidad y las condiciones de adquisición de la inversión como los términos de liquidación de la misma. De esta forma, la administradora vela porque las inversiones efectuadas con los recursos de los fondos se realicen siempre con estricta sujeción a los reglamentos internos correspondientes, teniendo como objetivos maximizar los recursos de los fondos y resguardar los intereses de los aportantes. 5

6 En cuanto a la asignación de las operaciones, ésta se realiza conforme a la estrategia de inversión que tengan los fondos y las carteras, y considera siempre un trato objetivo y equitativo entre ellos. La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados. No existen a la fecha, sanciones de los reguladores ni dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados de operación con relacionados o la violación de las políticas establecidas en los reglamentos internos. PROPIEDAD Administradora filial de Banco BICE con clasificación AA/Estables La administradora es filial del Banco BICE, que controla de manera directa el 99,9% de su propiedad. Importante experiencia y participación en el sector financiero Banco BICE es una importante institución del sistema financiero chileno. Al cierre de marzo 2018, tenía activos por cerca de US$ millones y colocaciones equivalentes a un 3,2% del mercado nacional. Alta solvencia financiera Banco BICE tiene una clasificación AA/Estables asignada por Feller Rate. La clasificación asignada a Banco BICE obedece a su clara orientación de negocios y prudente administración de los riesgos, que se reflejan en una sana calidad de cartera y bajos requerimientos de provisiones. La consistencia y éxito en el desarrollo de su estrategia se traducen en un perfil financiero con buenos niveles de eficiencia y rentabilidad, que se comparan favorablemente en relación a sus pares. La institución, a su vez, se beneficia de pertenecer a un importante grupo empresarial local. En contrapartida, su clasificación refleja su condición de banco de nicho, con reducidos márgenes y con una estructura de negocios y de fuentes de financiamiento relativamente poco diversificadas. Considerable importancia estratégica de la gestión de fondos La administración de fondos se inserta dentro de la oferta integral de servicios y productos financieros de Bicecorp a sus clientes. Al cierre de abril 2018, BICE Inversiones Administradora General de Fondos S.A. manejaba fondos mutuos con un patrimonio de US$3.182 millones, lo que representaba un 5,3% del mercado, ubicándola como la séptima mayor administradora de fondos mutuos del sistema. Adicionalmente, al cierre de marzo 2018, gestionaba fondos de inversión con un patrimonio US$979 millones, equivalentes a un 3,9% de la industria. 6

7 a ANEXOS BICE BONOS LATAM 20-Abr Dic Dic May-18 Consideraciones Acuerdo N 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del Fondo El Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se define como un fondo de libre inversión y está orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo emitidos por sociedades domiciliadas en países Latinoamericanos o cuyos principales activos se encuentren localizados en esta región y/o en cuotas del fondo Nordea 1 Latin American Corporate Bond Fund, domiciliado en Luxemburgo. Cumplimiento límites reglamentarios El Fondo establece en su reglamento interno que al menos el 70% del activo debe estar invertido en el objetivo de inversión. Además, señala que el límite máximo de inversión por grupo empresarial no puede superar el 30% del activo del Fondo; que el límite máximo de inversión por emisor es de 10% del activo del Fondo y que el límite máximo de inversión en instrumentos de entidades relacionadas a la administradora corresponde a un 30% del activo del Fondo. Por otro lado, el Fondo contempla que el endeudamiento no podrá ser superior al 20% del patrimonio, con un plazo máximo de un año. Al cierre de abril 2018, el Fondo cumplía con todos los límites reglamentarios. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Se observan políticas de formación de carteras formales y explícitas, apropiadas para la gestión de activos mobiliarios. Además, participan del proceso establecido ejecutivos con experiencia, que cuentan con adecuado sustento analítico y que entregan discrecionalidad al responsable de la implementación. Dadas las restricciones normativas y lo establecido en el reglamento interno, el fondo invierte la totalidad de su cartera en instrumentos de renta fija, consistente con su objetivo de inversión. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a los partícipes del Fondo de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del Fondo se refiere de forma explícita al Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés. El Manual entrega normas explicitas para evitar y minimizar el efecto de potenciales conflictos de interés entre distintas contrapartes involucradas en la gestión de los fondos manejados. Entre otros aspectos establece políticas explícitas para la asignación equitativa de valores; los procedimientos para detectar y solucionar dichos conflictos; las personas que intervienen en los procesos de inversión; y las funciones que deben cumplir dichas personas. El Gerente General asiste a las reuniones de Directorio y Comité de Inversiones para supervisar y evaluar la aplicación de políticas de asignación equitativa entre fondos manejados. Asimismo, de producirse un eventual conflicto de interés, éste será resuelto por el Gerente General de la administradora. El Manual debe ser aprobado por el Directorio y puesto a disposición y conocimiento de reguladores, partícipes y aportantes. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS Para evitar los conflictos de interés con la administradora y sus relacionados, se deben considerar las restricciones legales y normativas de operación, junto con las restricciones propias del reglamento interno y manuales de procedimiento de la administradora. En términos generales se establece que las operaciones deben cumplir con la Ley y normativa aplicable como uso de información privilegiada; transacción de activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días con precios en mejores condiciones que los transados con el Fondo; y restricción total para la Administradora para transar activos con los fondos administrados. En caso de operaciones con brokers relacionados deben aplicar todo lo anteriormente señalado y cumplir la Ley y normativa aplicable. Gobierno Corporativo La administradora mantiene una estructura de gobierno corporativo adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la CMF, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la CMF, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración La estructura se orienta a la gestión de inversiones mobiliarias y tiene un importante apoyo matricial de sus relacionados. Los principales ejecutivos de la administradora son profesionales experimentados, con permanencia dentro de la administradora y que conocen los mercados financieros y la gestión de activos. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo, su tamaño y la complejidad de los activos administrados, entregando una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes. Valorización de las inversiones La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo BICE Bonos Latam se realiza según la normativa aplicable. Los instrumentos de renta fija son valorizados diariamente a valor de mercado. Para ello, la administradora utiliza la información de precios y tasas proporcionadas mediante el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA), que usan todos los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7