FONDO MUTUO CHILE BLUE CHIP INDEX FUND
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- Belén Ruiz Torregrosa
- hace 6 años
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1 INFORME DE CLASIFICACIÓN Octubre 2017 Riesgo Dic Oct Cuotas - RV-3 (N) * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Ago-17 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 1.015,71 Rentabilidad nominal anual cuota** Partícipes 1 * Serie BCH. ** Colocado el 17 de agosto Fundamentos El Fondo Mutuo Chile Blue Chip Index Fund (Blue Chip o el Fondo) tiene como objetivo la inversión pasiva en acciones nacionales, ofreciendo un vehículo de inversión que permita entregar una rentabilidad similar a la obtenida por el índice S&P Chile 15 Index sin dividendos. La clasificación RV-3 (N) para las cuotas del fondo está basada en una cartera que cumple con su objetivo de inversión, estando compuesta por acciones que conforman el S&P Chile 15 Index y logrando un bajo error de seguimiento frente a éste. Además, considera la gestión de Banchile Administradora General de Fondos S.A., la cual cuenta con completas y explícitas políticas, experiencia en la gestión de fondos y el respaldo de un grupo financiero importante. Como contrapartida, la clasificación incorpora el riesgo inherente a los activos de renta variable. El sufijo (N) indica que es un fondo con menos de 36 meses de funcionamiento. El fondo es gestionado por Banchile Administradora General de Fondos S.A., entidad que, al cierre de agosto de 2017, administró fondos mutuos por un patrimonio de US$ millones, representando un 20,3% del mercado y posicionándose como la mayor administradora nacional. Adicionalmente, al cierre de junio 2017, manejaba fondos de inversión por US$ millones. La institución pertenece al Banco de Chile, una de las mayores instituciones financieras del país, clasificada en AAA/Estables por Feller Rate. La gestión del fondo es realizada por el área de Renta Variable. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los partícipes. representando un 5,3% de los fondos accionarios nacionales Large Cap, ubicándose como el séptimo mayor Fondo, y un 0,9% de lo gestionado por Banchile Administradora General de Fondos S.A. Durante el breve periodo revisado, el fondo cumplió con los objetivos de inversión, manteniendo una cartera muy similar al índice S&P Chile 15, alcanzando un error de seguimiento menor al 0,1%. La diversificación exhibida por el fondo fue adecuada, dado el universo de inversión, que comprende las 15 mayores acciones del IPSA. Al 31 de agosto de 2017, la cartera estaba formada por acciones de estos 15 emisores. Los 5 mayores emisores representaban un 50,5% del activo y correspondían a S.A.C.I. Falabella (16,2%), Enel Américas S.A. (8,9%), SQM (8,8%), Empresas Copec (8,7%) y Cencosud S.A. (7,9%). De acuerdo con la metodología de Feller Rate, no es posible medir la rentabilidad de manera concluyente, debido a que el fondo fue recientemente colocado, y por ende no cuenta con 36 meses de operación. Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Al cierre de agosto de 2017, el Fondo Mutuo Banchile Chile Blue Chip administró un patrimonio de $58 mil millones, Fortalezas Acotado Tracking Error. Gestión de una de las mayores administradoras de fondos del sistema, con adecuadas políticas para el manejo de fondos. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Volatilidad propia de la clase de activo. 1
2 Cuotas RV-3 (N) OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de capitalización nacional replicando al S&P Chile 15. Características de las cuotas Valor Cuota serie BCH ($) 1.015,71 Nº Cuotas serie BCH Nº Participes serie BCH 1 Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) Objetivos de inversión y límites reglamentarios El Fondo Mutuo Banchile Chile Blue Chip se orienta a la inversión pasiva en acciones nacionales, ofreciendo un vehículo de inversión que permita entregar una rentabilidad similar a la obtenida por el índice S&P Chile 15 Index sin dividendos. Así, el fondo condicionará sus inversiones al S&P Chile 15 Index, cuyo proveedor es S&P Dow Jones Índices LLC. Entre otros límites relevantes, el reglamento interno del fondo establece que: Al menos un 90% del activo debe estar invertido en acciones del S&P Chile 15 Index. El fondo podrá adquirir instrumentos de deuda nacional clasificados en las categorías de riesgo BBB, N-3 o superiores a éstas no mayores a 365 de vencimiento. El porcentaje máximo en instrumentos en que el emisor o garante sea el Estado de Chile, Tesorería General de la República y/o el Banco Central de Chile será de 10% del activo. Límite máximo de inversión por emisor de un 20% del activo del fondo. Límite máximo de inversión por grupo empresarial y sus personas relacionadas de un 30% del activo del Fondo. No podrá poseer más del 25% el capital suscrito y pagado o del activo de un emisor. No podrá poseer más del 25% de la deuda del Estado de Chile. Error de seguimiento entre la rentabilidad diaria del fondo y el S&P 15 Chile Index, no puede superar el 3% anual por más de un mes. Características de las cuotas El Fondo Mutuo Banchile Chile Blue Chip posee tres series de cuotas, que contemplan una remuneración fija anual: Serie B, dirigida a inversionistas generales, continuadora de la serie única. Serie P, dirigida a altos patrimonios, aporte mínimo de $2.000 millones. Serie BCH, dirigida a participes de otros fondos de la administradora. El fondo se colocó el 17 de agosto de 2017, en el breve periodo de funcionamiento, el fondo se ha concentrado en la serie BCH Los rescates se realizan en pesos chilenos dentro de un plazo no mayor a 10 días hábiles, excepto que sea por montos superiores al 20% del Fondo, en donde el plazo de pago será de 15 días hábiles. EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Evolución de su patrimonio El Fondo Mutuo Banchile Chile Blue Chip es un fondo pequeño para el segmento comparable y para su administradora. Al cierre de agosto 2017, el fondo manejó un patrimonio cercano a los $58 mil millones, representando un 5,3% de los fondos accionarios nacionales Large Cap, ubicándose como el séptimo mayor fondo, y un 0,9% de lo gestionado por Banchile Administradora General de Fondos S.A. Cartera invertida en objetivo de inversión Durante el periodo revisado, el fondo cumplió con los objetivos de inversión, manteniendo una cartera muy similar al índice S&P Chile 15, alcanzando un error de seguimiento menor al 0,1%. 2
3 Cuotas RV-3 (N) Al cierre de agosto 2017, la cartera se concentró un 100% en acciones nacionales. Las acciones nacionales correspondían a emisores que forman parte del Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), tal como lo hace su índice guía. BCI 4,8% CHILE 6,0% BSANTANDER 6,2% Diversificación por emisor OTROS 25,6% LTM 7,1% Agosto 2017 CENCOSUD 7,9% FALABELLA 16,2% COPEC 8,7% ENELAM 8,9% SQM-B 8,8% Adecuada diversificación de cartera Al cierre de agosto 2017, el fondo exhibió una adecuada diversificación, tanto por emisores como por industria. La cartera estaba formada por acciones de 15 emisores. Los 5 mayores emisores representaban un 50,5% del activo y correspondían a S.A.C.I. Falabella (16,2%), Enel Américas S.A. (8,9%), SQM (8,8%), Empresas Copec (8,7%) y Cencosud S.A. (7,9%). El perfil de solvencia los activos subyacentes en cartera fue alto, de manera consistente en el tiempo, entregado por los emisores de los instrumentos que componen el IPSA. Plazo insuficiente para evaluar rentabilidad De acuerdo con la metodología de Feller Rate, no es posible medir la rentabilidad de manera concluyente, debido a que el fondo fue recientemente colocado, y por ende no cuenta con 36 meses de operación. ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Mayor administradora de fondos mutuos del sistema chileno Banchile Administradora General de Fondos S.A. es la administradora de fondos mutuos más grande en el mercado nacional. Cuenta con una completa estructura y adecuado respaldo operativo y comercial, manejando una extensa cartera con todo tipo de fondos y clientes. La Administradora gestiona los fondos a través del área de inversiones. Ésta se divide en cuatro sub áreas: fondos de inversión y renta variable local; renta fija y fondos internacionales; fondos inmobiliarios y productos estructurados; y desarrollo y diseño de nuevos productos. El Fondo Mutuo Banchile Chile Blue Chip es gestionado por el área de renta variable, compuesta por 6 personas y se apoya en el equipo de estudio de la administradora. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los partícipes. Valorización cartera de inversiones Las políticas de valorización reflejan apropiadamente el valor de mercado de las inversiones y cumplen con la normativa vigente. Los instrumentos de renta variable se valorizan diariamente utilizando la misma fuente que el índice S&P Chile 15 Index, que corresponde al precio de cierre informado por la Bolsa de Comercio de Santiago. El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios La cartera del Fondo Mutuo Banchile Chile Blue Chip se construye de acuerdo a la normativa en curso y al Reglamento Interno del Fondo. El universo de inversión y la composición se determina con la divulgación de la composición de la cartera del índice S&P Chile 15 Index. La decisión de inversión se basará en mantener un tracking error menor a 3% en un periodo (anual) de 252 días hábiles entre el fondo y el índice de referencia. 3
4 Cuotas RV-3 (N) No existen instancias adicionales de estudio o aprobación de inversiones discrecionales, el fondo sigue la composición del índice para mantener una rentabilidad similar a éste, tal como lo señala su objetivo. Riesgo Contraparte Operacional Las operaciones requeridas por el fondo se efectúan sólo con instituciones que hayan sido autorizadas por Banchile Administradora General de Fondos S.A.. La custodia de los instrumentos en cartera de los fondos se encuentra en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés Dado el gran tamaño de la administradora, y la gran cantidad de fondos mutuos y fondos de inversión que gestiona, existe la posibilidad que por políticas de cada uno de ellos, haya inversiones comunes en uno o más fondos administrados por la misma, lo que puede ocasionar conflictos de interés. Dado esto, Banchile Administradora General de Fondos S.A. cuenta con un Manual de Tratamiento y Soluciones de los Conflictos de Interés que busca evitar y establecer los criterios de solución de conflictos que pudieran generarse por la gestión de fondos. En líneas generales, el documento establece que las inversiones conjuntas que eventualmente se realicen deben ser siempre ejecutadas considerando políticas de inversión, posición de caja, la posición por instrumento o emisor, la duración de la cartera, los límites normativos y la necesidad de liquidez para rescates o pagos programados. En concordancia con esto, un instrumento puede ser asignado a más de una cartera, priorizando siempre a aquellos fondos que se encuentren más alejados de sus objetivos de inversión. Además, debe asignarse a un precio similar que minimice las potenciales diferencias. Por otro lado, existirá un orden de asignación previa para las carteras de los fondos. Para órdenes globales en remates electrónicos, existirá un máximo de 30 minutos para asignar las operaciones una vez terminado el remate. La subgerencia de operaciones tiene la responsabilidad de controlar la aplicación correcta de los criterios descritos. Adicionalmente, el manual establece como criterios generales en la operación con relacionados lo siguiente: procesos de análisis, gestión y operación independientes; barreras de información entre relacionados y segregación de las funciones para que personas ajenas al proceso de inversión accedan a esas decisiones. La administradora cumple la normativa aplicable y a la fecha no existen sanciones de los reguladores ni dictámenes de los auditores que señalen incumplimientos de las políticas con relacionados, o bien, que existan procedimientos inadecuados. PROPIEDAD Administradora filial de Banco de Chile con clasificación AAA/Estables El fondo es manejado por Banchile Administradora General de Fondos S.A., propiedad de Banco de Chile en un 99,98%. Una de las principales instituciones financieras del país El Banco de Chile es una de las mayores y más importantes instituciones financieras del mercado local. A junio de 2017, mantenía activos consolidados por US$ millones y manejaba un 17,8% del total de colocaciones del sistema financiero. 4
5 Cuotas RV-3 (N) Muy alta solvencia Actualmente, el Banco de Chile se encuentra clasificado por Feller Rate en AAA/Estables. Las clasificaciones de Banco de Chile se fundamentan en un perfil de negocios, una capacidad de generación y un fondeo y liquidez muy fuertes. El banco también exhibe un fuerte perfil de riesgos, junto a un adecuado respaldo patrimonial. Banco de Chile es un banco universal, con una presencia en todas las áreas de negocios de la industria, que se refleja en una cartera de colocaciones de tamaño relevante y muy diversificada ($ millones a junio de 2017, conformada en un 56,4%, 28,3% y 15,3% por préstamos comerciales, para la vivienda y de consumo, respectivamente). Tradicionalmente, la institución ha presentado posiciones de avanzada en todos sus segmentos objetivos. Mayor administradora de fondos mutuos del sistema Banchile Administradora General de Fondos S.A. es la mayor gestora de fondos mutuos del mercado nacional. Al cierre de agosto de 2017 administró fondos mutuos por un patrimonio de US$ millones, representando un 20,3% del mercado y posicionándose como la mayor administradora nacional. Adicionalmente, al cierre de marzo de 2017, manejaba fondos de inversión por US$ millones, por un 6,6% del total del sistema. 5
6 a ANEXOS FONDO MUTUO CHILE BLUE CHIP INDEX FUND Cuotas 03-Oct-17 RV-3 (N) Consideraciones Acuerdo N 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del Fondo El objetivo del Fondo es claro y preciso, orientando su inversión a instrumentos de acciones nacionales, ofreciendo un vehículo de inversión que permita entregar una rentabilidad similar a la obtenida por el índice S&P Chile 15 Index sin dividendos. Cumplimiento límites reglamentarios El Reglamento Interno del Fondo establece que al menos un 90% del activo debe estar invertido en acciones del S&P Chile 15 Index, que el límite máximo de inversión por grupo empresarial y personas relacionadas no puede superar el 30% del activo del Fondo y no contempla endeudamiento. El Fondo podrá invertir solo en fondos administrados por la Administradora o por personas relacionadas a ella, respetando siempre los limites por tipo de instrumentos. Al cierre de agosto de 2017, el Fondo cumple con todos sus límites reglamentarios. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Se aprecian políticas y procedimientos de inversiones adecuadas, que consideran todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de carteras consistente con la orientación de inversión del fondo. No existen instancias adicionales de estudio o aprobación de inversiones discrecionales, el Fondo sigue la composición del índice S&P Chile 15 Index para mantener una rentabilidad similar a éste, tal como lo señala su objetivo. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a los aportantes del fondo de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El Reglamento Interno del Fondo establece explícitamente la existencia del Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, para que todas las operaciones y gestiones del fondo sean realizadas en el interés de sus aportantes. Este manual detalla los siguientes puntos: Cada fondo o cartera administrada es considerado de manera separada e independiente de los otros fondos, carteras o del patrimonio de la administradora. Barreras de información entre empleados de la administradora y áreas de negocio de sus relacionados para impedir que se lleve a cabo intercambio de información. Mecanismos y procedimientos de control y supervisión del proceso de inversión. Se evitará favorecer a un fondo sobre otro, y a un partícipe o aportante sobre otro. Para evitar posibles conflictos de interés en la asignación de compra y venta de un mismo activo objeto de inversión por dos o más fondos, el manual establece que dicho proceso se realiza considerando: políticas de inversión, posición de caja, posición por instrumento o emisor, duración de la cartera, límites normativos y la necesidad de liquidez para rescates o pagos programados. Adicionalmente, existirá orden de asignación previa para las carteras de los fondos. En caso de órdenes globales en remate electrónico, las operaciones deben asignarse en el transcurso de 30 minutos de terminado el remate. Eventualmente pueden existir reasignaciones en caso de anulaciones de inversiones por no entrada de partícipes o por excesos en márgenes legales. La subgerencia de operaciones es responsable de controlar la correcta aplicación de los criterios señalados. La administradora cumple con toda la normativa aplicable y no existen a la fecha sanciones de los reguladores, ni dictámenes de auditores, que señalen el incumplimiento de las políticas establecidas en el reglamento interno. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS El Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés establece como criterios generales en la operación con relacionados: proceso de análisis, gestión y operación de inversiones independiente y completamente separado de las áreas de negocios de sus relacionados; medidas de segregación de funciones de trabajo que impiden que personas ajenas al área de inversiones participe en el proceso de toma de decisiones de inversión de los fondos y de las carteras administradas; y se deberá siempre anteponer el interés de los partícipes y aportantes a la administradora. Las operaciones personales de todos los trabajadores de Banchile Administradora General de Fondos, además de estar reguladas por las normas generales establecidas en la Ley de Mercado de Valores, se encuentran reglamentadas exhaustivamente mediante normas obligatorias contenidas en: el Manual de Normas para Transacciones de Valores y de Moneda Extranjera de los Empleados, el Código de Ética y, el Reglamento Interno de Banchile Administradora General de Fondos. Finalmente, se aplican todas las normas legales que correspondan y la administradora o sus relacionados no pueden transar con los fondos manejados. Gobierno Corporativo La administradora mantiene una estructura de gobierno corporativa adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la SVS, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la SVS, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración La administradora posee una estructura completa, que permite manejar todo tipo de fondos y clientes, con un adecuado respaldo comercial, tecnológico y operativo. Los ejecutivos a cargo del manejo del Fondo exhiben un completo conocimiento y experiencia en la gestión de carteras de renta fija. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del fondo, su tamaño y la complejidad de los activos administrados, entregando una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes. Valorización de las Inversiones Las políticas de valorización reflejan apropiadamente el valor de mercado de las inversiones y cumplen con la normativa vigente. Los instrumentos de renta variable se valorizan diariamente utilizando la misma fuente que el índice S&P Chile 15 Index, que corresponde al precio de cierre informado por la Bolsa de Comercio de Santiago. El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6
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