FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET DOLAR

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1 FONDO MUTUO SANTANDER MONEY MARKET DOLAR INFORME DE CLASIFICACION Noviembre 2012 Riesgo Dic Oct Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En miles de dólares Sep-12 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota (US$), 609,7 611,2 614,2 Rentabilidad nominal anual cuota 0,4% 0,2% 0,5% Partícipes Fundamentos El fondo mutuo Santander Money Market Dólar se orienta a la inversión en instrumentos de renta fija con duración menor o igual a 90 días, denominados en dólares americanos. La clasificación para el riesgo de crédito refleja un alto y estable perfil de solvencia del activo subyacente, la adecuada liquidez de la cartera y una rentabilidad positiva de la cuota. Asimismo, considera la gestión de su administradora, que pertenece a uno de los más importantes grupos financieros del país y de América Latina. La clasificación para el riesgo de mercado se sustenta en una duración menor a 90 días, durante todo el periodo analizado, y en el 100% de la inversión en instrumentos denominados en dólares americanos, anulando la exposición ante cambios de mercado. El fondo es administrado por Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, la segunda mayor administradora de la plaza, que durante septiembre de 2012 manejó fondos mutuos y fondos de inversión por cerca de MM US$ 5.991, lo que representó un 16,3% de la industria de fondos mutuos y un 4,3% del total de fondos de inversión. La administradora es filial del Banco Santander Chile, la mayor institución financiera del país, clasificada en AAA/ perspectivas estables por Feller Rate. Su controlador, Banco Santander S.A., el mayor grupo financiero de España y Latinoamérica, tiene una clasificación internacional BBB/ perspectivas negativas por Standard & Poor s. Las políticas de la administradora son explícitas, adecuadas y consistentes con la orientación de los fondos que maneja y con las políticas operativas de su matriz. Durante septiembre de 2012, el fondo mutuo Santander Money Market Dólar gestionó un patrimonio promedio superior a los MM US$553,1, equivalente a un 21,5% del segmento de deuda menor a 90 días en dólares y un 9,2% para Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos. Por otro lado, en los últimos 12 meses, el patrimonio promedio presentó un aumento de un 31%. Durante todo el periodo revisado, el fondo concentró su inversión en depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales. Adicionalmente, mantuvo inversión en bonos corporativos y pactos, correspondientes a instrumentos del Banco Central de Chile. Al 30 de septiembre de 2012 la cartera estaba formada en un 89,6% por depósitos a plazo. A la misma fecha un 46,3% de las inversiones en cartera tenían vencimiento menor a 30 días, lo que entregaba holgura en relación a la volatilidad del patrimonio. La mayor parte del periodo de revisión, la inversión en instrumentos relacionados ha sido menor al 10%, máximo permitido por normativa, sobrepasando este límite en mayo de Durante todo el periodo de análisis el fondo mutuo Santander Money Market Dólar mantuvo instrumentos con las más altas clasificaciones de riesgo otorgadas por Feller Rate, minimizando la probabilidad de incumplimiento del emisor. A través del tiempo, la duración de la cartera se ha mantenido bajo los 90 días máximos permitidos, con un promedio de 46 días en los últimos 12 meses. Por otro lado, la totalidad de los instrumentos en cartera estaban denominados en dólares americanos, lo que entregaba un nulo riesgo cambiario. La cuota exhibe una rentabilidad positiva pero inferior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de renta fija menor a 90 días, denominados en dólares americanos, en todos los plazos revisados. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Analista: Mathias Petersen Mathias.petersen@feller-rate.cl (562) María Soledad Rivera msoledad.rivera@feller-rate.cl (562) Fortalezas Holgada liquidez de la cartera Alto y estable perfil crediticio de la cartera subyacente Gestionado por una de las mayores administradoras del sistema Riesgos Menor rentabilidad que fondos comparables 1

2 OBJETIVOS DE INVERSION Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días en dólares Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor cuota 614,2 Nº Cuotas ,0 Nº Participes Patrimonio Neto Total Fondo (M US$) El objetivo de inversión del fondo mutuo Santander Money Market Dólar es invertir en instrumentos de deuda de corto plazo, de emisores nacionales y extranjeros con una duración de cartera menor o igual a 90 días. Según el reglamento interno, el fondo podrá invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, con una duración de cartera máxima de 90 días. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: i) El fondo deberá mantener invertido al menos un 85% de la cartera en su objetivo de inversión Evolución patrimonio promedio Miles de dólares ii) iii) iv) El fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo B, N-4 o superiores éstas. El fondo deberá mantener un 60% mínimo de inversión en dólares americanos. Límite máximo de inversión por emisor de un 10% del activo del fondo. v) Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización de un 25% del activo del fondo. vi) Límite máximo de inversión por grupo empresarial y sus personas relacionadas de un 25% del activo del fondo El fondo cumple con todas las restricciones y límites establecidos en su reglamento interno y normativa aplicable sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 Resumen cartera inversiones Características de las cuotas El fondo mutuo Santander Money Market Dólar contempla una serie de cuotas. El pago de los rescates se hará en dólares americanos dentro de un plazo no mayor a 1 día hábil bancario. Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Depósitos a Plazo 77,5% 90,0% 93,0% 89,6% Bonos Corporativos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Pactos 3,9% 9,4% 6,3% 10,0% EVALUACION DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Total Renta Fija 81,4% 99,3% 99,3% 99,5% Caja y Otros 18,6% 0,7% 0,7% 0,5% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Evolución patrimonio Durante septiembre de 2012 el fondo mutuo Santander Money Market Dólar administró un patrimonio promedio de US$ 553,1 millones, siendo un fondo relevante para el segmento de deuda menor a 90 días en dólares y para Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, representando un 22% y un 9,2%, respectivamente. Durante el último año el patrimonio promedio del fondo ha presentado un incremento de un 31,0%, mayor al incremento del 1,3% presentada por la administradora. Holgada liquidez de cartera La liquidez permite pagar los rescates dentro del plazo establecido de un día hábil bancario. Al cierre de septiembre de 2012, el fondo mantenía en su cartera de inversiones un 46,3% de instrumentos con vencimiento menor a 30 días, lo que entregaba una holgada liquidez en función de la volatilidad patrimonial de los últimos 12 meses. Cartera invertida mayoritariamente en depósitos a plazo Durante el periodo de análisis, la cartera del fondo ha estado concentrada en depósitos a plazo emitidos por entidades financieras nacionales, representando un 86,7% del promedio anual de la cartera. En menor medida, mantenía pactos que correspondían a instrumentos del Banco Central de Chile, representando un 10% del promedio anual de su cartera. 2

3 Por otro lado, la inversión en instrumentos emitidos por el Banco Santander ha estado situada bajo el límite de 10% máximo permitido por normativa. Al 30 de septiembre de 2012 la cartera no mantenía instrumentos relacionados. Alta y estable solvencia de la cartera subyacente Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Sep-11 Sep-12 N-1+ AAA, AA+ 81,7% 71,3% N-1 AA, AA-, A+,A 18,3% 28,7% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Duración % en US$ 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses Santander Money Market Dólar 0,04% 0,04% 0,04% Benchmark * 0,05% 0,04% 0,04% * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 8 fondos representativos del segmento de renta fija en dólares de duración inferior a 90 días. Durante todos los meses revisados, el fondo ha formado su cartera con instrumentos de emisores con clasificaciones de riesgo N-1+, N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. Entre septiembre de 2011 y septiembre de 2012, el perfil de solvencia de la cartera subyacente se mantuvo alto y estable en el tiempo. Duración dentro de límites reglamentarios y nula exposición cambiaria Durante los últimos 12 meses la duración de la cartera de inversiones del fondo ha sido menor a los 90 días máximo permitidos, con un promedio de 46 días. La mayor parte de la cartera del fondo mutuo Santander Money Market Dólar ha estado formada por instrumentos de corta duración. Alcanzando en los últimos 12 meses, un promedio de 42,4% de sus inversiones con vencimiento menor a 30 días. Por otro lado, la totalidad de las inversiones de la cartera del fondo estaban denominadas en dólares americanos, lo que anulaba el riesgo cambiario. La baja duración de la cartera y el nulo riesgo cambiario, sustentan la clasificación para el riesgo de mercado, que indica la menor exposición ante cambios en las condiciones de mercado. Rentabilidad positiva La rentabilidad de la cuota del fondo es positiva pero inferior al grupo de fondos comparables utilizados por Feller Rate para caracterizar el segmento de renta fija menor a 90 días, denominados en dólares americanos. Además, la cuota posee una volatilidad similar al mismo grupo de fondos comparables, lo que resulta en un menor índice ajustado por riesgo, en todos los plazos revisados. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Santander Money Market Dólar 1,70 1,66 1,83 Benchmark * 2,79 3,16 2,56 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTION DEL FONDO Una de las mayores administradoras tanto para fondos mutuos como para fondos de inversión La administradora, filial del Banco Santander Chile, tiene una estructura funcional orientada a apoyar la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión. En general, la estructura de la administradora tiene énfasis en la gestión de fondos mutuos, que representan el mayor porcentaje de los recursos administrados. La Gerencia de Inversiones funciona estrechamente ligada al área de gestión de activos del grupo. Sus funciones guardan relación directa con la administración de cartera de los fondos mutuos y fondos de inversión. Valorización cartera de inversiones Las inversiones del fondo mutuo Santander Money Market Dólar se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. 3

4 Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios Las políticas de evaluación e implementación de cartera están explícitamente detalladas en el Manual de Gestión de Riesgos y Control Interno de la administradora. La información necesaria para la gestión de los fondos proviene de fuentes internas y externas a la administradora. Se utiliza el research disponible de otros operadores de mercado, tanto para renta fija como para renta variable, y se participa de charlas macroeconómicas periódicas dados por economistas. Con el research obtenido, se realizan comités especializados para cada tipo de activo, los que entregan carteras modelo para renta fija a nivel nacional y global, con una recomendación de selectividad para cada categoría. Las carteras modelos se contrastan con el análisis y desempeño de carteras comparables, estructurando propuestas para ser discutidas en comités quincenales de renta fija y de intermediación financiera. El Comité de Inversiones Global se realiza quincenalmente y es liderado por su Gerente, participan el Gerente General, dos Asesores Externos, Subgerentes y Portfolio Managers. Para definir las estrategias del fondo mutuo Santander Money Market Dólar se revisa la duración de la cartera, perspectivas de liquidez, proyecciones de retiros y devengos, solvencia de instrumentos en cartera y exposición cambiaria, entre otros límites y restricciones relevantes. Se utiliza para la medición de la rentabilidad el benchmark compuesto por todos los fondos de igual orientación, eliminando las remuneraciones para una mejor comparación. Posteriormente, se realiza un monitoreo al cumplimento de los límites establecidos por la normativa y reglamentos internos. En conclusión, se aprecian políticas y procedimientos de inversiones explícitas y detalladas, que consideran todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de una cartera consistente con la orientación de inversión del fondo. Riesgo Contraparte Operacional La administradora posee políticas explícitas y detalladas para establecer aquellas contrapartes con que operará. Las operaciones de renta fija nacional del fondo son realizadas preferentemente con Santander Corredores de Bolsa. Las custodias de los instrumentos nacionales se encuentran en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos comprende la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión. Para evitar y solucionar potenciales conflictos de interés que pudieran surgir por la gestión de numerosos fondos mutuos y fondos de inversión que pudieran poseer inversiones comunes, la administradora atenderá la mejor conveniencia de cada uno de los fondos involucrados, considerando lo establecido en el Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés. En resumen, el manual establece que las órdenes de compra de instrumentos para más de un fondo deberán ser realizadas mediante la asignación previa de la inversión, la cual se definirá de acuerdo a las restricciones normativas, la posición o saldo de caja y la estrategia vigente para los fondos en cuestión. En el caso de los mercados en los que no es posible realizar preasignaciones, se requiere asignar operaciones a los fondos entre remates horarios; toda transacción entre fondos debe realizarse de acuerdo a la normativa vigente, la cual establece que estas operaciones deben realizarse bajo la modalidad de orden directa en mercados formales de acceso público. Además, el reglamento interno del fondo hace mención explícita del Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés ; establece la responsabilidad del Directorio para la resolución de potenciales conflictos, en función de lo establecido en el Manual; y designa un Contralor para supervisar su correcta aplicación. Por otro lado, el Manual posee normas explícitas para evitar los conflictos de interés con la administradora y sus personas relacionadas. 4

5 En término generales se establece que todas las decisiones de inversión de los fondos deben ser realizadas acorde al Código de la Actividad de Análisis para Santander Asset Management; y todas las operaciones de los fondos deben realizarse buscando el mejor interés de cada uno de los fondos administrados. Por último, la administradora cumple con la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados. No existen a la fecha, sanciones de los reguladores ni dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados de operación con relacionados o la violación de las políticas establecidas al respecto. PROPIEDAD Administradora filial del Banco Santander Chile, clasificado en "AAA/ perspectivas estables por Feller Rate La administradora es filial del Banco Santander Chile (99,96%), el cual es controlado por el Banco Santander S.A., una de las instituciones financieras más importantes del mundo. Amplia experiencia en el sector financiero Banco Santander Chile es uno de los mayores bancos del sistema financiero nacional y lidera en casi todos los segmentos del negocio bancario. A agosto de 2012, la entidad tenía activos totales consolidados por US$ millones y manejaba un 19% de las colocaciones total del sistema financiero. Clasificación AAA local y BBB internacional de su controlador La clasificación AAA de Banco Santander Chile se fundamenta en su sólido perfil financiero, con altos retornos y adecuados niveles de capital, permanentemente mayores a los del promedio de la industria. Considera también su elevada eficiencia y continuas mejoras en la administración del riesgo, así como su posición de liderazgo en todos los segmentos del negocio bancario y la alta diversificación de sus ingresos y fuentes de financiamiento. La entidad ha sido capaz de desarrollar exitosamente su estrategia y de anticiparse a los diferentes escenarios económicos y financieros. La clasificación de Banco Santander S.A. fue bajada recientemente a BBB/perspectivas negativas por Standard & Poor s, al igual que otros bancos españoles, como consecuencia de la baja en la clasificación de la deuda soberana de España a BBB-. Considerable importancia estratégica de la gestión de fondos Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos se encuentra posicionado como uno de los mayores administradores de recursos de terceros ya sea a través de fondos mutuos y/o fondos de inversión. Durante septiembre de 2012, la administradora manejaba patrimonios promedios en fondos mutuos del orden de US$ millones, equivalentes a un 16% del mercado de fondos mutuos. Los fondos de inversión gestionados por la administradora están mayoritariamente orientados a inversiones inmobiliarias y equivalen a un 4,3% de la industria. A marzo de 2012, estos fondos manejaban activos por US$ 464 millones. 5

6 a ANEXOS SANTANDER MONEY MARKET DOLAR INFORME DE CLASIFICACION Noviembre 2012 Oct Dic Dic Dic Oct Dic Oct Consideraciones Acuerdo N 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del fondo El objetivo del Fondo Mutuo Santander Money Market Dólar se encuentra definido en su reglamento interno y es claro y preciso, se orienta a la inversión en instrumentos de renta fija en dólares americanos preferentemente, con una duración de cartera menor o igual a 90 días. Durante todo el periodo de análisis, la cartera del fondo mantiene el total de su inversión en instrumentos de renta fija denominados en dólares americanos y con duración menor a 90 días. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno El grado de orientación de las políticas y procedimientos es consistente con los procesos del grupo Santander, considerando todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de una cartera acorde a la orientación de inversión del fondo. De acuerdo a lo establecido en el reglamento interno y las restricciones normativas, el fondo debe invertir la totalidad de su cartera en instrumentos de renta fija, preferentemente denominados en dólares americanos, manteniendo un promedio de duración de cartera igual o menor a 90 días. Por otro lado, la inversión en instrumentos denominados en monedas diferentes a los dólares americanos, no puede superar el 40% del activo del fondo. Por último, los fondos mutuos no exhiben obligaciones con terceros diferentes a los rescates de partícipes por pagar. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a los partícipes del fondo de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del fondo se refiere explícitamente al manejo de conflictos de interés. El reglamento interno del fondo hace mención explícita del Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés; establece la responsabilidad del Directorio para la resolución de potenciales conflictos, en función de lo establecido en el Manual; y designa un Contralor para supervisar su correcta aplicación. En resumen, el manual establece lo siguiente: Define la existencia de Comités de Inversión diferenciados e independientes según sus activos subyacentes, para fondos mutuos y fondos de inversión. Las órdenes de compra de instrumentos para más de un fondo deberán ser realizadas mediante la asignación previa de la inversión, la cual se definirá de acuerdo a las restricciones normativas, la posición o saldo de caja y la estrategia vigente para los fondos en cuestión. En el caso de los mercados en los que no es posible realizar preasignaciones, se requiere asignar operaciones a los fondos entre remates horarios. Establece que todas las transacciones realizadas a nombre de los fondos son revisadas por la unidad de back office (operaciones) de la administradora, verificando el cumplimiento de la asignación previa de las órdenes. Toda transacción entre fondos debe realizarse de acuerdo a la normativa vigente, la cual establece que estas operaciones deben realizarse bajo la modalidad de orden directa en mercados formales de acceso público. Se controla que la administradora y los fondos no transen activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días. La responsabilidad de monitorear, validar y controlar los mecanismos definidos para el tratamiento y solución de conflictos de interés entre fondos es responsabilidad del Subgerente de Riesgo. Este proceso se realizará mediante un Comité de Riesgo Global para la administradora, cuya periodicidad es mensual y en el que participan el área de riesgo, el Gerente General de la administradora, los gerentes y subgerentes de inversiones de la administradora y otros miembros invitados. El reglamento interno y el manual de la administradora para el tratamiento de conflictos de interés entre sus fondos, presenta un completo conjunto de mecanismos y normas que permiten el correcto control y manejo de eventuales conflictos e incorpora instancias de control independientes que aseguran su correcta aplicación. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS El Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés de la administradora posee normas explícitas para evitar los conflictos de interés con la administradora y sus personas relacionadas. En término generales se establece que: Todas las decisiones de inversión de los fondos deben ser realizadas acorde al Código de la Actividad de Análisis para Santander Asset Management. Todas las operaciones de los fondos deben realizarse buscando el mejor interés de cada uno de los fondos administrados. Se controla que la administradora y los fondos no transen activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días. En caso de producirse transacciones de un mismo activo en forma simultánea por los fondos y la administradora, esta última se adjudicará siempre los precios menos favorables. Recursos profesionales de la administración La administradora, filial del Banco Santander Chile, tiene una estructura funcional orientada a apoyar la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión. Los directores y ejecutivos de la sociedad administradora son experimentados profesionales del sector financiero, con amplia trayectoria tanto en el Banco como en la administradora y sus fondos. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son suficientes y apropiados para la correcta gestión y manejo de los fondos según sus objetivos de inversión. Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en c aso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con tod o, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 6