FONDO MUTUO RENDIMIENTO CORTO PLAZO

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1 FONDO MUTUO RENDIMIENTO CORTO PLAZO INFORME DE CLASIFICACIÓN Julio 2018 Riesgo Ene Jun Crédito (N) Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-16 Dic-17 May-18 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 1.058, , ,0 Rentabilidad nominal anual cuota 3,8% 3,0% 1,1%** Partícipes *Serie A, en pesos. **Rentabilidad YTD. Fundamentos El Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo está dirigido a la inversión en instrumentos de renta fija de corto plazo, emitidos por instituciones nacionales, con una duración de cartera ponderada igual o menor a 90 días. La clasificación para el riesgo crédito del fondo considera una cartera invertida en su objetivo y un alto perfil crediticio de sus instrumentos. Asimismo, incorpora la gestión de la mayor administradora de fondos mutuos del mercado chileno, que cuenta con buenos equipos y políticas para la gestión y un buen desempeño en fondos de similar orientación. En contrapartida, el fondo presenta una baja diversificación de cartera y un menor índice ajustado por riesgo respecto al benchmark. La clasificación asignada al riesgo de mercado del fondo se sustenta en una duración ponderada de cartera menor a 90 días y en una baja exposición a instrumentos indexados a la inflación. El Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo es manejado por Banchile Administradora General de Fondos S.A. Al cierre de mayo 2018, esta última administraba fondos mutuos por un patrimonio de US$ millones, representando un 20,0% del mercado, posicionándose como la mayor administradora nacional. Adicionalmente, al cierre de marzo 2018, manejaba fondos de inversión por US$1.893 millones. La institución pertenece al Banco de Chile, una de las mayores instituciones financieras del país, clasificada en AAA/Estables por Feller Rate. Al cierre de mayo 2018, el Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo gestionaba un patrimonio de $ millones, representando un 4,2% del total manejado por su administradora y un 2,6% del segmento de deuda menor a 90 días en pesos. En los últimos 12 meses, el patrimonio promedio exhibió un comportamiento volátil, con un aumento de 82,6%. Por su parte, el aporte promedio por partícipe aumentó en 30,2%, y el número de partícipes en un 39,8%. Durante el periodo revisado, la cartera del fondo permaneció invertida en su objetivo. Al cierre de mayo 2018, un 97,3% del activo correspondía a depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales y un 2,6% a instrumentos del Banco Central y/o Tesorería General de la República. El porcentaje restante correspondía a caja y otros. Al 31 de mayo de 2018, el fondo se componía de 78 instrumentos de 12 emisores diferentes, donde los 5 mayores emisores concentraban un 75,8% de la cartera, mostrando una baja diversificación. Al cierre de mayo 2018, el fondo presentaba una adecuada liquidez. En particular, la cartera mantenía un 33,4% del activo en instrumentos con vencimiento menor a 30 días, en relación al 21,0% de volatilidad patrimonial anual. Consistentemente en el tiempo, la cartera de fondo ha estado compuesta por instrumentos de emisores con las más altas clasificaciones de riesgo (N-1+). La duración ponderada de la cartera alcanzó 71 días en el último año, manteniéndose bajo el límite reglamentario de 90 días. Por otro lado, entre mayo 2017 y mayo 2018, mantuvo una baja inversión en instrumentos denominados en U.F., resultando en una baja exposición a instrumentos indexados a la inflación. El fondo exhibió una rentabilidad similar al benchmark de fondos comparables elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días en pesos. Además, la volatilidad fue mayor, resultando en un menor índice ajustado por riesgo en todos los plazos considerados. Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Ignacio Carrasco ignacio.carrasco@feller-rate.cl (56) Fortalezas Alto perfil de solvencia de instrumentos en cartera. Gestión de la mayor administradora del mercado, que posee completas estructuras y políticas, además de amplia experiencia en fondos de similar orientación. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Menor índice ajustado por riesgo respecto al benchmark. Baja diversificación de cartera. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor Cuota serie A ($) 1.102,0 Nº Cuotas serie A (miles) Nº Participes serie A 248 Valor Cuota serie IT ($) - Nº Cuotas serie IT (miles) - Nº Participes serie IT - Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) El Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo está orientado a la inversión en instrumentos de deuda, emitidos por instituciones nacionales, ponderando una duración menor o igual a 90 días. Entre otros límites relevantes, el reglamento del Fondo establece que: Los instrumentos en cartera deben contar con una clasificación de riesgo BBB, N-3 o superiores a éstas. Al menos un 70% del activo debe estar invertido en instrumentos nacionales. La inversión máxima en pagarés o efectos de comercio emitidos por empresas es de un 20% del activo del Fondo. La inversión máxima en títulos de securitización es de un 25% del activo del Fondo Evolución patrimonio promedio Millones de pesos La inversión máxima en instrumentos emitidos o garantizados por una misma entidad es de un 20% del activo del Fondo. La inversión máxima en instrumentos emitidos o garantizados por entidades pertenecientes a un mismo grupo empresarial es de un 30% del activo del Fondo. El límite máximo de endeudamiento corresponde a un 20% del patrimonio del Fondo. El Fondo debe mantener al menos un 10% del activo en instrumentos de fácil liquidación. El Reglamento Interno no permite el uso de derivados para el Fondo. Características de las cuotas 0 may-17 ago-17 nov-17 feb-18 may-18 El Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo cuenta con dos series de cuotas, diferenciadas en los aportes y remuneraciones. Serie A, requiere aporte mínimo de $500 millones (continuadora de la serie única). Serie IT, dirigida a inversionistas institucionales, aporte mínimo de $ millones. Al cierre de mayo 2018, el patrimonio se concentraba en la serie A. La serie IT no presentaba operaciones. De acuerdo con el reglamento interno, el pago de los rescates se realiza dentro de un plazo no mayor a 1 día hábil bancario. En caso de tratarse de rescates por montos significativos (igual o superior al 20% del patrimonio) realizados en un día y por un partícipe, se efectúa el pago dentro de un plazo de 15 días hábiles. Se aplica el mismo criterio en caso de que la suma de los rescates realizados en un mismo día sea igual o superior al 35% del patrimonio del Fondo. La relación entre los aportantes o participes y la administradora se rige por el Contrato General de Fondos Mutuos, marco que señala todas las responsabilidades y obligaciones de la administradora con sus clientes, otorgando una adecuada protección legal. Este tipo de contratos son un estándar en la industria. Los detalles de cobros de comisiones, plazos de rescate y otras particularidades de cada fondo son señalados en los reglamentos internos respectivos. 2

3 EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Evolución de su patrimonio Resumen cartera inversiones Ago-17 Nov-17 Feb-18 May-18 Depósitos a Plazo 99,0% 80,3% 95,7% 97,3% Banco Central y/o Tes. Gen. Rep. 0,5% 19,4% 4,2% 2,6% Renta Fija 99,5% 99,7% 99,9% 99,9% Caja 0,5% 0,3% 0,1% 0,1% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo May-17 May-18 N-1+ AAA, AA+ 97,2% 100,0% N-1 AA, AA-, A+,A 2,8% 0,0% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera Ago-17 Nov-17 Feb-18 May-18 Duración Exp. a U.F.* 0,1% 3,2% 0,0% 2,6% *Construido por Feller Rate y mide la exposición a U.F. corregida por U.F. conocida y cobertura de derivados. Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses Rendimiento Corto Plazo 0,29% 0,28% 0,24% Benchmark * 0,29% 0,28% 0,24% *Construido por Feller Rate e incluye todos los fondos del segmento, según clasificación AAFM. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Rendimiento Corto Plazo 6,48 6,34 24,04 Benchmark * 6,90 6,70 29,98 El Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo manejó un patrimonio de $ millones al cierre de mayo 2018, representando un 4,2% del total manejado por Banchile Administradora General de Fondos S.A. y un 2,6% del total gestionado por el segmento de de deuda menor a 90 días en pesos. En el último año, el patrimonio promedio se ha mostrado volátil, con un aumento de 82,6%. Asimismo, el aporte promedio por partícipe en este mismo periodo aumentó en 30,2%, alcanzando $1.146,1 millones, mayor al promedio observado en el segmento de fondos comparables, de $72,2 millones. Por otra parte, el número de participes creció en 39,8%, respecto a mayo 2017, alcanzando 248 aportantes en mayo Cartera invertida en instrumentos objetivo En el periodo analizado, la cartera del Fondo cumplía con su objetivo de inversión. En los últimos 12 meses, la cartera se componía mayoritariamente por depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales, con un promedio de 92,0% del activo invertido en este tipo de instrumentos, mientras que un 7,7% estaba invertido en instrumentos del Banco Central de Chile y/o Tesorería General de la República. El porcentaje restante correspondía a caja y otros. Al cierre de mayo 2018, el Fondo exhibió una baja diversificación por emisor, con una cartera compuesta de 78 instrumentos de 12 emisores diferentes. Los 5 mayores emisores concentraron un 75,8% de la cartera, los cuales correspondían a Scotiabank (20,6%), Banco Santander (19,0%), BCI (14,2%), Banco de Chile (12,1%) y Banco Estado (9,7%). El exceso de inversión en Scotiabank se debió a una causa no imputable a la administración, por lo que de acuerdo a la normativa, la administradora tiene un plazo de 12 meses para subsanar dicho exceso. No obstante, a la fecha el Fondo cumple con los límites establecidos en su reglamento. Adecuada liquidez de instrumentos en cartera Durante el periodo de revisión, un 33,4% del activo estuvo invertido en instrumentos con vencimiento menor a 30 días, lo cual es adecuado en relación al 21,0% de volatilidad patrimonial experimentada por el Fondo. Por otro lado, en el último año el Fondo ha experimentado caídas significativas de su patrimonio diario producto de rescates (más del 20% de su patrimonio) en 57 días, que representa cerca del 22% de los días hábiles del año. No obstante, la cartera es de fácil liquidación en el mercado haciendo posible pagar los rescates dentro del plazo establecido en el reglamento interno, de un día hábil bancario. Alta solvencia del activo subyacente En el periodo revisado, la cartera del Fondo estuvo compuesta de instrumentos de emisores con clasificaciones de riesgo N-1+, entregándole un alto perfil crediticio. Duración menor al máximo y baja exposición a instrumentos indexados a la U.F. La duración ponderada del Fondo alcanzó un promedio de 71 días en el último año, manteniéndose bajo el máximo establecido de 90 días, durante todos los meses revisados. Por otra parte, la inversión y exposición a instrumentos indexados a la U.F. fue baja, con un promedio de exposición de 1,0% en los últimos 12 meses. La duración de cartera dentro del nivel reglamentario, junto con la baja exposición a instrumentos indexados a la inflación, justifican la clasificación para el riesgo de mercado, que indica la menor sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. 3

4 Menor índice ajustado respecto a benchmark El Fondo exhibió una rentabilidad similar al benchmark de fondos comparables elaborado por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días en pesos. Además, la volatilidad fue mayor, resultando en un menor índice ajustado por riesgo en todos los plazos considerados. ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Mayor administradora de fondos mutuos del sistema chileno Banchile Administradora General de Fondos S.A. es la administradora de fondos mutuos más grande en el mercado nacional. Cuenta con una completa estructura y adecuado respaldo operativo y comercial, manejando una extensa cartera con todo tipo de fondos y clientes. La gestión de los fondos es realizada por el área de inversiones. Ésta se divide en cuatro sub áreas: fondos de inversión y renta variable local; renta fija y fondos internacionales; fondos inmobiliarios y productos estructurados; y desarrollo y diseño de nuevos productos. El Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo es gestionado por el área de renta fija, compuesta por un gerente de renta fija, subgerente de renta fija y 3 Portfolio Manager. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los partícipes. Valorización cartera de inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Comisión para el Mercado Financiero del 28 de octubre de Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios El portafolio de cada cartera se estructura de acuerdo a lo establecido por el reglamento interno del fondo correspondiente, manual de tratamiento y conflictos de interés y las contrapartes señaladas por el Directorio. Semanalmente se celebra un comité con el objeto de entregar recomendaciones al Portfolio Manager, luego de la realización de un análisis económico en conjunto con variables relevantes de corto y largo plazo. Este análisis también revisa la duración, los límites de los fondos, la liquidez, las expectativas de inflación y las tasas de mercado. Además, se observa el desempeño de los fondos de la competencia con orientación similar dentro del mercado. La información utilizada en esta instancia proviene de asesores externos y de otras fuentes disponibles en el mercado. En este comité participan toda el área de renta fija, el gerente divisional, y un representante de las áreas de renta variable, distribución, gerencia de desarrollo, fondos estructurados y fondos balanceados. Posteriormente, el Portfolio Manager toma las decisiones de inversión en base al Comité de Inversiones y las directrices del área de riesgo y realiza su ejecución. Para el Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo se revisan variables como clasificación de riesgo de los emisores, duración de los instrumentos, evolución de la U.F., entre otras relevantes del mercado. 4

5 A juicio de Feller Rate, las políticas y procedimientos de inversiones exhibidos son adecuados, ya que toman en cuenta las variables relevantes y las restricciones aplicables para la administración y estructuración de la cartera, lo cual se encuentra en línea con el objetivo de inversión del Fondo. Riesgo contraparte operacional Las operaciones requeridas por el Fondo se efectúan sólo con instituciones que hayan sido autorizadas por Banchile Administradora General de Fondos S.A. Por su parte, las transacciones en la bolsa se realizan mediante Banchile Corredora de Bolsa. La custodia de los instrumentos en cartera de los fondos se encuentra en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés Dado el gran tamaño de la administradora y la gran cantidad de fondos mutuos y fondos de inversión que gestiona, existe la posibilidad que por políticas de cada uno de ellos, haya inversiones comunes en uno o más fondos administrados por la misma, lo que puede ocasionar conflictos de interés. Para esto, Banchile Administradora General de Fondos S.A. cuenta con un Manual de Tratamiento y Soluciones de los Conflictos de Interés que busca impedir y/o mitigar tales conflictos de interés o las consecuencias que eventualmente éstos produzcan, y establecer los criterios de solución de conflictos que pudieran generarse por la gestión de fondos. En líneas generales, el documento establece que el proceso de asignación, mantención y liquidación de una inversión se realiza considerando la existencia de variables que afectan de manera conjunta y separada a cada fondo y/o cartera administrados. Las principales variables que se consideran corresponden a políticas de inversión, estrategias de inversión, posición de caja, posición por instrumento o emisor, duración promedio de la cartera, límites regulatorios y requerimientos de liquidez para pago de rescates programados. En concordancia con lo anterior, el manual establece criterios generales de asignación para fondos mutuos y fondos de inversión. Para el caso de los fondos de deuda nacional de corto plazo con duración menor o igual a 90 días, se señala que en la eventualidad de que un mismo instrumento de deuda sea comprado o vendido por más de un fondo, se hace la asignación considerando márgenes por emisor, posición de caja y las respectivas estrategias de inversión. Además, las transacciones de compra y/o venta de un mismo instrumento se realizan de acuerdo a la tasa promedio ponderada, minimizando diferencias de precio. Para otros tipos de fondos de deuda nacional, el criterio de asignación para la compra de instrumentos mediante transacciones en bloque se realiza de acuerdo a la proporción preestablecida diariamente de acuerdo a las instrucciones de transacción global que maneja la administradora. Por otro lado, cuando se produzcan operaciones entre fondos, éstas se pueden realizar siempre y cuando las transacciones sean ejecutadas bajo el mecanismo de orden directa (OD) en la rueda de Telerenta. Adicionalmente, el manual establece como criterios generales en la operación con relacionados lo siguiente: procesos de análisis, gestión y operación independientes; barreras de información entre relacionados y medidas de segregación de las funciones que impiden que personas ajenas participen en el proceso de toma de decisiones. La administradora cumple la normativa aplicable y a la fecha no existen sanciones de los reguladores ni dictámenes de los auditores que señalen incumplimientos de las políticas con relacionados, o bien, que existan procedimientos inadecuados. 5

6 PROPIEDAD Administradora filial de Banco de Chile con clasificación AAA/Estables El Fondo es manejado por Banchile Administradora General de Fondos S.A., propiedad de Banco de Chile en un 99,98%. Una de las principales instituciones financieras del país El Banco de Chile es una de las mayores y más importantes instituciones financieras del mercado local. A abril de 2018, mantenía activos consolidados por US$ millones y manejaba un 16,3% del total de colocaciones del sistema financiero. Muy alta solvencia Actualmente, el Banco de Chile se encuentra clasificado por Feller Rate en AAA/Estables. La clasificación del Banco de Chile se fundamenta en un perfil de negocios, una capacidad de generación, un perfil de riesgos y un fondeo y liquidez muy fuerte. Además, exhibe un adecuado respaldo patrimonial. Banco de Chile es un banco universal, con presencia en todas las áreas de negocios de la industria, lo que se refleja en una cartera de colocaciones de tamaño relevante y muy diversificada (las colocaciones totales están conformadas en un 55,2%, 29,1% y 15,8% por préstamos comerciales, para la vivienda y de consumo, respectivamente). Tradicionalmente, la institución ha presentado posiciones de liderazgo en todos sus segmentos objetivos. Mayor administradora de fondos mutuos del sistema Banchile Administradora General de Fondos S.A. es la mayor gestora de fondos mutuos del mercado nacional. Al cierre de mayo 2018, administró fondos mutuos por un patrimonio de US$ millones, representando un 20,0% del mercado y posicionándose como la mayor administradora nacional. Adicionalmente, al cierre de marzo 2018, manejaba fondos de inversión por un patrimonio de US$1.893 millones, representando un 7,5% del total del sistema. 6

7 a ANEXOS RENDIMIENTO CORTO PLAZO 10-Ene Jun-18 (N) Consideraciones Acuerdo N 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Contrato con aportantes La relación entre los aportantes o participes y la administradora se rige por el Contrato General de Fondos Mutuos, marco que señala todas las responsabilidades y obligaciones de la administradora con sus clientes, otorgando una adecuada protección legal. Este tipo de contratos son un estándar en la industria. Los detalles de cobros de comisiones, plazos de rescate y otras particularidades de cada fondo son señalados en los reglamentos internos respectivos. Claridad y precisión del objetivo del Fondo El objetivo del Fondo es claro y preciso, orientando su inversión a instrumentos de renta fija nacional, con una duración promedio de su cartera menor o igual a 90 días. Cumplimiento límites reglamentarios El reglamento establece que el Fondo debe invertir al menos un 70% de su activo en instrumentos de deuda emitido por las principales instituciones que participen en el mercado de capitales nacional, con una clasificación de riesgo BBB, N-3 o superiores a éstas; y que el límite de inversión por grupo empresarial no puede superar el 30% del activo del Fondo, mientras que el límite por emisor es de un 20% del activo. Además, de acuerdo al reglamento interno, el Fondo puede invertir en empresas relacionadas, siempre que estas cumplan con lo establecido en la Ley Por otro lado, el Fondo contempla un endeudamiento para pago de rescates u otras operaciones que la CMF autorice, con plazos de vencimiento de hasta 365 días, el que no podrá ser superior al 20% del patrimonio del Fondo. Al cierre de mayo 2018, el Fondo cumple con todos los límites reglamentarios. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Se aprecian políticas y procedimientos de inversiones adecuadas, que consideran todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de carteras consistente con la orientación de inversión del Fondo. Existe un Comité semanal cuya finalidad es entregar recomendaciones al Portfolio Manager, las cuales se construyen luego de un análisis de la información disponible del mercado y de los reglamentos del Fondo.. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a los aportantes del Fondo de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del Fondo establece explícitamente la existencia del Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, para que todas las operaciones y gestiones del Fondo sean realizadas en el interés de sus aportantes. Este manual detalla los siguientes puntos: Cada fondo o cartera administrada es considerado de manera separada e independiente de los otros fondos, carteras o del patrimonio de la administradora. Barreras de información entre empleados de la administradora y áreas de negocio de sus relacionados para impedir que se lleve a cabo intercambio de información. Mecanismos y procedimientos de control y supervisión del proceso de inversión. Se evitará favorecer a un fondo sobre otro, y a un partícipe o aportante sobre otro. Para evitar posibles conflictos de interés en la asignación de compra y venta de un mismo activo objeto de inversión por dos o más fondos, el manual establece que dicho proceso se realiza considerando: políticas de inversión, posición de caja, posición por instrumento o emisor, duración de la cartera, límites normativos y la necesidad de liquidez para rescates o pagos programados. Adicionalmente, existe orden de asignación previa para las carteras de los fondos. En caso de órdenes globales en remate electrónico, las operaciones deben asignarse en el transcurso de 30 minutos de terminado el remate. Eventualmente pueden existir reasignaciones en caso de anulaciones de inversiones por no entrada de partícipes, variaciones significativas del patrimonio en el caso de fondos money market, modificaciones de transacciones por parte de alguna contraparte o impedimento por razones tecnológicas. El oficial de cumplimiento es responsable de fiscalizar el cumplimiento de las normas y disposiciones contenidas en el Manual, a través del control que realiza la Gerencia de Operaciones. La administradora cumple con toda la normativa aplicable y no existen a la fecha sanciones de los reguladores, ni dictámenes de auditores, que señalen el incumplimiento de las políticas establecidas en el reglamento interno. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS El Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés establece como criterios generales en la operación con relacionados: proceso de análisis, gestión y operación de inversiones independiente y completamente separado de las áreas de negocios de sus relacionados; medidas de segregación de funciones de trabajo que impiden que personas ajenas al área de inversiones participe en el proceso de toma de decisiones de inversión de los fondos y de las carteras administradas; y se deberá siempre anteponer el interés de los partícipes y aportantes a la administradora. Las operaciones personales de todos los trabajadores de Banchile Administradora General de Fondos, además de estar reguladas por las normas generales establecidas en la Ley de Mercado de Valores, se encuentran reglamentadas exhaustivamente mediante normas obligatorias contenidas en: el Manual de Normas para Transacciones de Valores y de Moneda Extranjera de los Empleados, el Código de Ética y el Reglamento Interno de Banchile Administradora General de Fondos. Finalmente, se aplican todas las normas legales que correspondan y la administradora o sus relacionados no pueden transar con los fondos manejados. Gobierno Corporativo La administradora mantiene una estructura de gobierno corporativa adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la CMF, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la CMF, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración La administradora posee una estructura completa, que permite manejar todo tipo de fondos y clientes, con un adecuado respaldo comercial, tecnológico y operativo. Los ejecutivos a cargo del manejo del Fondo exhiben un completo conocimiento y experiencia en la gestión de carteras de renta fija. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo, su tamaño y la complejidad de los activos administrados, entregando una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes. Valorización de las Inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Rendimiento Corto Plazo se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos, reflejando un adecuado valor de las inversiones. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Comisión para el Mercado Financiero del 28 de octubre de La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7