Centro de Estudios Económicos

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1 CONTENIDO: Inflation Targeting. El resumen de la semana. Indicadores Bursátiles. Información financiera. Lic. Domecq Esteban O. Lic. Cipolla Martín Lic. Leonardo Supervia CIERRE SEMANAL: INFLATION TARGETING. Centro de Estudios Económicos En el informe pasado analizamos las distintas políticas monetarias que se pueden adoptar para frenar la inflación. A partir de eso y con el anuncio de los analistas privados 1 de que la segunda mitad del año puede ser peor en materia de aumento de precios, nos preguntamos cómo manejan este tema tan delicado el resto de las economías? Existe una metodología común tanto para países en desarrollo (Brasil, Chile, Colombia, Perú, México, República Checa y Polonia entre otros) como para países desarrollados (Reino Unido, Suiza, Suecia, Nueva Zelanda, Australia, Canadá), es el régimen de metas de inflación o Inflation Targeting. Esto es una política económica en la que el Banco Central estima y hace pública un inflación proyectada, es la tasa de inflación que apuntan tener. Luego todas las medidas para manejar la inflación actual apuntan a ese objetivo trazado a través de variaciones en la tasa de interés y otras herramientas monetarias. Esta política monetaria tiene cinco elementos principales. 1. Un anuncio público por parte de las autoridades monetarias, del objetivo de inflación a mediano plazo. 2. Un compromiso institucional con la estabilidad de precios como objetivo principal de la política monetaria. 3. Una estrategia informativa en la cual se incluyen muchas variables (además de los agregados monetarios y el tipo de cambio) en la determinación de los instrumentos y la postura de la política. 4. Una mayor transparencia con el público y los mercados en la comunicación de los planes, objetivos y resoluciones de las autoridades monetarias 5. Una mayor atribución de responsabilidad al banco central, en el cumplimento de sus objetivos de inflación. Como vemos esta política tiene a favor que es un gran aporte a la transparencia, que es sencilla de comprender por el público y de esta manera actúa sobre las expectativas inflacionarias, que son las que a la larga generan el círculo vicioso del que es tan difícil salir. Por el lado de las desventajas, es una política difícil de implementar en economías emergentes porque se necesitan instituciones fiscales y financieras fuertes para poder modificar la tasa de interés sin generar grandes problemas, se necesita un Banco Central responsable y creíble para controlar la inflación y la inestabilidad financiera a la que podría dar lugar la flexibilidad cambiaria requerida por esta política Igualmente como mencionamos, es una política que se utiliza en muchas economías de la región con características similares a las nuestras y según un estudio del National Bureau of Economic Research por Fraga, Goldfajn y Minella, el promedio de la inflación correspondiente a países desarrollados y en vías de desarrollo ha bajado significativamente tras su adopción como podemos ver en el cuadro de la hoja siguiente. 1 Los economistas de Rubinstein y asociados, Estudio Bein y Estudio Orlando Ferreres, coincidieron esta semana en una nota al diario El Cronista que los precios se recalentarán a partir de Julio y que la inflación del primer semestre supera a la proyectada por el gobierno para todo el año. Tel : /0826 1

2 Países Fecha de adopción de IT Tasa de Inflación a la fecha de adopción Tasa media de inflación de 2009 Nueva Zelanda Canadá Reino Unido Suecia Australia Republica Checa Israel Polonia Brasil Chile Colombia Sudáfrica Tailandia Corea México Islandia Noruega Hungría Perú Filipinas Guatemala Indonesia Rumania Turquía Serbia Ghana Tel : /0826 2

3 SINTESIS ECONOMICA DE LA SEMANA LUNES La agencia Fitch subió su calificación de la deuda argentina después de que el gobierno completó el canje de deuda en default. Pasó de RD (default restringido) a B. La AFIP publicó la Resolución General 2866 en el Boletín Oficial, que establece el incremento en un 20% de las deducciones personales en el impuesto a las Ganancias para personal en relación de dependencia, jubilaciones, pensiones y otras rentas. La Federación Gremial del Personal de la Industria de la Carne, ratificó el paro por tiempo indeterminado que desde hoy impide el ingreso de hacienda al Mercado de Liniers y que podría extenderse a todo el país. MARTES En el primer cuatrimestre del año la provincia de Cordoba exportó por u$s millones frente a los u$s millones del El mayor crecimiento fue para productos primarios. Los cambios dispuestos en el impuesto a las ganancias para los trabajadores, que elevan el salario a partir del cual se tributa (el llamado mínimo no imponible) y alivian el monto de quienes siguen obligados, tendrán su efecto para los ingresos percibidos en todo MIERCOLES Según el INDEC el incremento en los precios al consumidor registrado durante el mes pasado fue de 0.7%. Para los analistas privados la inflación real se habría ubicado en 1,4%. En el primer semestre el costo de vida se elevó 5,9%, según el ente estadístico. El Banco Central adquirió hoy unos u$s 130 millones para sostener el dólar en $ 3,95 al público, una compra que acerca el nivel de reservas internacionales al tope histórico registrado en marzo de 2008, cuando contaba con u$s millones en sus arcas. YPF comenzará a realizar tareas de perforación para la explotación petrolera en la zona de Llancanelo, en el departamento de Malargüe, unos 500 kilómetros al sur de la ciudad de Mendoza. El proyecto prevé inversiones por u$s55 millones en una primera etapa, con un plazo estimado en tres años. JUEVES Según el INDEC la industria mejoró un 10.1% en Junio de este año con respecto al mismo mes en el año pasado. Aunque con respecto a Mayo registró una caída del 0.4%. El Centro de Industriales Siderúrgicos (CIS) informó que la producción siderúrgica se expandió 47,6% durante los primeros seis meses del año respecto a similar período del año pasado. La ministra de Industria, Débora Giorgi, presidio el acuerdo que firmaron el titular de la empresa farmacéutica argentina Chemo, Jorge Sigman y el presidente de la empresa china FOSUM Pharma, Chen Qiyu, que compromete una inversión conjunta de 73 millones de dólares para investigar, desarrollar, producir y distribuir medicamentos genéricos biosimilares para el mercado chino. VIERNES La economía creció un 10% en junio en términos interanuales y acumula un crecimiento del 7% en el primer semestre del año. Los datos parten del Índice General de Actividad (IGA) del centro de estudios económicos de Orlando Ferreres. El BCRA elevó su nivel de reservas a millones de dólares. Es la cifra más alta en la historia del país. Tel : /0826 3

4 INDICADORES FINANCIEROS Y BURSTILES Mercado de Cambios. EVOLUCION DEL DOLAR CONTRA EL PESO TIPO Cotizacion Vendedora Variación Semanal Variacion fin de año 2009 LIBRE $ 3,9550 0,00% 3,26% Mayorista (Siopel) $ 3,9460 0,15% 3,64% Banco Nacion $ 3,9340-0,08% 3,52% Dolar Informal $ 4,0075-0,06% 5,55% Mercado global de cambios con rendimientos mixtos. Leve devaluación de las monedas americanas, 0,88 % en Brasil, y 1,27 % en México. En el resto de los países el dólar perdió valor. El Euro termino la semana a U$S 1,293, apreciándose un 2,34%. Mercado local de cambios sin grandes cambios. El promedio entre las pizarras porteñas para la punta vendedora fue de 3,955 pesos por unidad de moneda norteamericana. El Euro se recupero fuerte los últimos días terminando la semana en $ 5,12 por unidad de moneda europea. Mercado de Capitales. Los principales índices bursátiles del mundo terminaron en su mayoría con leves rendimientos negativos. El Ipsa de Chile, FTSE de Inglaterra y el SPI de Suiza fueron los únicos con rendimientos positivos. Semana mixta para las principales acciones que se negocian en la bolsa de comercio de Buenos Aires. En las alzas se destacan los papeles bancarios, con excepción del Banco Patagonia. Petrobras Brasil 3,56 % y Edenor con 3,01 % sobresalen en las bajas. LAS 14 DEL MERVAL (variacion semanal) Aluar 3,69-0,81% Bco. Frances 9,05 2,84% Petrobras Brasil 70,35-3,56% Grupo Galicia 2,42 0,83% Bco. Hipotecario 1,54 1,99% Pampa Holding 1,69 4,32% Bco. Macro 12,85 3,63% Pesa 5,85-2,17% Bco. Patagonia 4,53-0,22% Telecom 13,40-1,47% Edenor 1,29-3,01% Transener 0,89 0,00% Siderar 27,30-0,73% Tenaris SA 74,70-0,40% Tel : /0826 4

5 TITULOS DE DEUDA EN PESOS EN DOLARES PRO 12 $ 212,20 1,53% BONAR V $ 403,50-0,74% PRO 13 $ 70,90 0,93% BONAR X $ 309,00 0,00% BOGAR 18 $ 170,50 1,79% BODEN 2012 $ 370,00-0,80% PAR $ 36,00 3,90% BODEN 2015 $ 333,00 0,79% DISCOUNT $ 103,00 8,42% CUPON PBI Local $ 32,85-0,61% CUPON PBI $ 8,08 4,53% CUPON PBI Extr. $ 33,65-0,59% Los títulos argentinos denominados en moneda local terminaron con rendimientos positivos. Los nominados en dólares tuvieron rendimientos mixtos. Para destacar, la suba del Discount del 8,42 %. El riesgo país mejoró 0,53 % e líneas con la mejora de la RIESGO PAIS EN PUNTO BASICOS calificación crediticia recibida durante la semana. RIESGO PAIS CIERRE Var. % Sem. Var. % Anual EMBI ,64% 13,87% ARGENTINA 753-0,53% 14,09% BRASIL 227-0,87% 18,24% MEXICO 181 5,85% 10,37% Tasas de interés locales e internacionales. Otros activos financieros. A continuación se detalla los valores promedio de la semana de las principales tasas de interés de la economía, tanto locales como internacionales. Por cuestiones horarios se detallan a continuación los valores de cierre del Jueves 15 de Julio de los precios de los principales activos de referencia: La tasa promedio pagada por los bancos por los plazos fijos a 30 días, cerró en 10,30 %, manteniendo los mismos niveles de los últimos meses. No hubo cambios importantes en las tasas de intereses internacionales. Dentro de los comoditties se destaca la fuerte alza registrada en la tonelada de Trigo, al subir un 13,90 % durante la semana para terminar en 219,09 dolares la tonelada en chicago. El Maiz subio 4,60% y la tonelada de soja registro una leve baja de 0,63 %. Tel : /0826 5