ANÁLISIS RAZONADO A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

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1 ANÁLISIS RAZONADO A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Al 31 de diciembre de 2014

2 Análisis Razonado a los Estados Financieros Consolidados, al 31 de diciembre de 2014 El objetivo de este informe es facilitar el análisis de los Estados Financieros Consolidados de la Empresa Nacional de Minería a diciembre del año 2014 y su comparación con igual periodo del año Este informe es complementario a los Estados Financieros Consolidados y sus notas. I. RESULTADOS DE OPERACIÓN 1. Producción en cátodos de cobre equivalentes Producción en TMF Plantas Propias Plantas de Terceros Fundición HVL Producciones Cátodos Equivalentes TMF Variación TMF Variación % Plantas Propias ,4% Plantas de Terceros ,6% Fundición H.V.L ,2% Total Acumulado ,6% Al 31 de diciembre de 2014, la producción total de ENAMI, alcanzó a TMF, cifra que representa una caída de 2,6 % respecto del año A nivel de planteles productivos, el principal efecto positivo se origina en la Fundición Hernán Videla Lira, por mayor ley de beneficio de concentrados y en Planta Matta por 2

3 mayor beneficio de minerales oxidados. Todo lo anterior, compensado por menores beneficios de minerales oxidados en Planta El Salado; y menores cantidades de minerales oxidados enviados a maquila en Calama, Antofagasta y Delta. 2. Ventas físicas Las ventas de Cátodos y de Minerales y Concentrados expresadas en toneladas métricas finas de cobre (TMF), las ventas de Oro y Plata expresadas en kilos y la venta de ácido sulfúrico expresadas en toneladas, se detallan en el cuadro siguiente: Ventas Físicas Variación % Cobre Cátodos TMF ,0 % Oro en Productos a Codelco Kg ,2 % Plata en Productos a Codelco Kg ,1 % Ácido Sulfúrico Ton ,7 % Minerales y concentrados TMF ,0 % Precio cobre promedio LME 2014 y 2013: cus/lb 311,3 y cus/lb 332,1 respectivamente. Las ventas de cátodos en el año 2014, tuvieron un aumento del 4,0%, donde TMF de los TMF vendidas se compraron en el extranjero para cumplir con los compromisos de venta. Las ventas físicas de oro tuvieron un aumento de un 16,2% y las de plata una disminución de 2,1% debido a que dependen de los finos contenidos en los concentrados y ánodos enviados a maquila en Codelco Ventanas. El volumen de ácido sulfúrico vendido presenta un aumento de un 29,7% debido al mayor contenido de azufre en los concentrados beneficiados lo que implica mayor producción de ácido sulfúrico en la fundición y menores consumos de ácido en los planteles productivos de ENAMI y terceros por menor abastecimiento de óxidos. 3

4 3. Resultado del ejercicio (miles de dólares) (MUS$) Acumulado a diciembre Variación Ingresos por Venta (14.219) Costos por Venta ( ) ( ) Margen Operacional (57.527) (56.578) (949) Gastos de Administración y Ventas (36.091) (29.054) (7.037) Resultado Operacional (93.618) (85.632) (7.986) Ingresos Fuera de la Explotación (17.112) Egresos Fuera de la Explotación (15.561) (10.003) (5.558) Resultado No Operacional (22.670) Resultado antes de Impuesto (89.443) (58.787) (30.656) Impuesto a la Renta (5.527) (9.000) Resultado Final (94.970) (67.787) (27.183) A diciembre del 2014, el precio del cobre LME baja en promedio un 6,3% (20,8 US/lb) en relación a igual período de El precio promedio de venta del 2014 alcanzó los 313,92 US/lb versus los 335,73 US/lb del 2013, esto es 21,81 US/lb más bajo (481 US$ por tonelada). El costo unitario materia prima alcanzó los 258,21 US/lb el 2014 versus los 287,98 US/lb del 2013, esto es 29,77 US/lb menos (656,4 US$ por tonelada). En diciembre 2014 se realizó una prueba de mercado del inventario de existencias de minerales que se considera vender o maquilar en los próximos años en una política de licuación del stock, efectuándose una provisión de MUS$ para llevar las existencias de minerales a valor de mercado. Adicionalmente se valorizaron las existencias de circulantes de la Fundición Hernán Videla Lira, las cuales se consideran vender el año 2015 efectuándose una provisión de MUS$ para que queden a valor de mercado. Estas provisiones incrementan el costo de materia prima del cátodo vendido. El costo de la materia prima del año 2014, incluye una provisión de MUS$ por los minerales entregados a maquila a Cerro Dominador (Planta Santa Margarita), sin la devolución de los cátodos correspondientes. El margen del cobre a diciembre 2014 es de MUS$ versus MUS$ el 2013, motivado principalmente por la prueba de mercado en ambos períodos. 4

5 Los gastos de administración y ventas a diciembre 2014 son de MUS$ versus MUS$ el año 2013 principalmente por otros gastos y provisiones financieras de MUS$ versus MUS$ en el año El menor resultado No Operacional del año 2014 se explica principalmente por: Mayor gasto en premios y comisiones por mercado futuro por MUS$ debido a condiciones del mercado al momento de tomar la operación. Este año se cambió la forma de contabilización de premios y comisiones, registrándose en el Resultado No Operacional. Menores ingresos por dividendos MUS$ en 2014 vs el 2013 por el 10% de participación en la Compañía Minera Carmen de Andacollo y en Quebrada Blanca (Compañía Minera Teck). Menores ingresos por ventas de activos por MUS$ en 2014 vs MUS$ del 2013 donde las principales variaciones corresponden a menores ingresos por ventas de prospectos mineros. Lo anterior fue compensado por el efecto positivo de la diferencia de tipo de cambio del año 2014 (MUS$ ) en relación al año 2013 (MUS$ ). Cabe mencionar que ENAMI por ser empresa autónoma del estado de acuerdo a la Ley Art. N 2 de 1978, debe cancelar un impuesto especial del 40%, que en ambos años afecta sólo a los dividendos recibidos, lo que implica una provisión por impuestos de MUS$ el año 2014 y MUS$ el año

6 Resultado ENAMI 2014 Miles de US$ Márgenes Faenas (FHVL + Planta Taltal, Salado, Matta y Delta + Mina Panulcillo) Margen Fomento (Fomento Minero Directo + Déficit P.Compra, Maquilas y Plantas) Maquila Ventanas, Venta de Minerales y Concentrados (Ventanas MUS$ ) Subtotal Márgenes por Operaciones ENAMI Venta Minerales por licuación sobrestock Valor Venta de Circulantes de Fundición Menor Precio del Cobre (porción no cubierta de las existencias) Ajuste Cargos Tratamiento Pendientes , Maquila Ventanas Bono Negociación Colectiva (MUS$ ) y Ajuste Indemnización años servicio Ajuste Provisión Planes Cierre Faenas Prueba Deterioro Activo Fijo Provisiones en exceso del personal, ajuste inventario físico y otras provisiones Subtotal Ajustes a Valor de Mercado y Provisiones Premios Netos por Venta de Cátodos Gastos de Ventas Gastos de Administración Operación y Fomento Subtotal Premios, Gastos de Ventas y Administración Resultado Operacional Resultado No Operacional Resultado antes de Impuesto Impuesto a la renta (40% sobre dividendos de MUS$ ) Utilidad (Pérdida) del Ejercicio

7 II. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO Rubros Variación MUS$ MUS$ % Activos Corrientes ,1 Activos no Corrientes ,9 Total Activos ,1 Pasivos Corrientes ,0 Pasivos no Corrientes ,5 Total Pasivos ,8 Patrimonio ,2 Total Patrimonio y Pasivos ,1 1. Activos Al 31 de diciembre de 2014, el activo corriente ascendió a MUS$ , compuesto principalmente por Inventarios por MUS$ ; Deudores Comerciales y otras cuentas por cobrar MUS$ ; Activos por impuestos corrientes por MUS$ , Otros activos financieros por MUS$ y Efectivo y efectivo equivalente MUS$ La disminución de las existencias a diciembre 2014 respecto a diciembre 2013, se debe principalmente a la venta de concentrados de las Luces y Planta Matta, ajuste por prueba de mercado por licuación de minerales (venta) por MUS$ y ajuste por prueba de mercado por licuación de circulantes de fundición (venta) por MUS$ Adicionalmente en el año 2014 el precio promedio de compra de minerales y productos mineros fue menor respecto al año anterior por disminución de los precios de los metales. A continuación se muestra un desglose de las existencias de diciembre 2014 versus diciembre 2013: 7

8 Existencias Enami diciembre diciembre 2013 MUS$ TOTAL ENAMI dic-14 dic-13 Variación Óxidos Sulfuros Otros minerales (3.570) Total minerales Concentrados (46.874) Anodos y Cátodos (7.548) Circulantes Ácido Sulfúrico (1.571) Mercado Futuro y Provisiones (39.278) (5.631) (33.647) Existencias en Bodega y Otros (7.483) Prueba de Mercado (49.326) 0 (49.326) Total Existencias ( ) 8

9 2. Pasivos El pasivo corriente al 31 de diciembre de 2014 asciende a MUS$ y está conformado por otros pasivos financieros corrientes por MUS$ (endeudamiento con Instituciones Bancarias MUS$ ), Cuentas Comerciales por pagar MUS$ , Cuentas por pagar a Codelco MUS$ , y otros pasivos por MUS$ El pasivo no corriente alcanzó al 31 de diciembre de 2014 a MUS$ , compuesto por otros pasivos financieros no corrientes por MUS$ (endeudamiento con Instituciones bancarias al largo plazo por MUS$ ), otras provisiones MUS$ por provisión cierre faenas, pasivos por impuestos diferidos por MUS$ y provisiones por beneficios a los empleados por MUS$ El Patrimonio al 31 de diciembre de 2014, asciende a MUS$ (MUS$ al 31 de diciembre de 2013), ésta disminución se explica por la pérdida del ejercicio de MUS$ , compensada por un aumento de resultados integrales por MUS$ y MUS$ de otros ajustes al patrimonio. III. INDICADORES FINANCIEROS Liquidez Liquidez corriente: Activo Corriente/Pasivo Corriente Razón ácida: (Activos Corrientes - Inventarios/Pasivo Corrientes) Variación (%) 2,64 1,80 46,7 0,73 0,38 91,9 Variación (%) Endeudamiento Razón de endeudamiento: Total Pasivos/Total de Activos (veces) 0,58 0,56 3,45 Total Pasivos/Patrimonio (veces) 1,36 1,26 8,14 Cobertura y Rentabilidad Rentabilidad sobre los activos % -8,57% -5,75% Rentabilidad sobre el patrimonio % -20,26% -12,99% El índice de liquidez corriente al 31de diciembre de 2014 aumenta principalmente por la disminución en las existencias respecto a diciembre 2013, debido a la venta de concentrados y circulantes, disminución en las compras por menor precio del cobre y por el ajuste de prueba de mercado de la licuación de minerales y circulantes de fundición. 9

10 La razón ácida aumenta respecto al período anterior, debido a la disminución en la deuda bancaria y en las cuentas por pagar. La disminución de la rentabilidad sobre activos y sobre patrimonio se explica por la comparación de una pérdida de MUS$ a diciembre de 2014 versus una pérdida a diciembre 2013 de MUS$ IV. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO MUS$ MUS$ Ventas de Bienes y Servicios Impuesto IVA Exportador y otros Dividendos recibidos Pago a proveedores y al personal Flujo Neto Operación Compras y Ventas con IVA incluido pero, sólo aproximadamente el 10% de las ventas son con IVA, el resto son exportaciones. El flujo neto originado por las actividades de operación al 31 de diciembre de 2014 es de MUS$ , mayor en MUS$ al flujo de MUS$ del año 2013, debido a un menor gasto en pagos a proveedores (menor precio de metales y menor compra), compensado en parte por menores ingresos por ventas de bienes y servicios, motivados por el menor precio de los metales, menor impuesto recuperado y menores dividendos recibidos de Carmen de Andacollo y Quebrada Blanca (Grupo Teck) MUS$ MUS$ Inversiones en Plantas y Equipos Cobros precedentes de reembolsos de anticipos y préstamos concedidos a terceros Venta Prospectos Mineros Flujo Neto Inversión Las actividades de inversión implicaron un uso de fondos neto de MUS$ al 31 de diciembre de 2014, versus el uso de MUS$ el año 2013, principalmente por mayor otorgamiento versus recuperación de préstamos a mineros y al personal y el menor ingreso por ventas de prospectos mineros. 10

11 MUS$ MUS$ Préstamos de Corto Plazo Pago de Préstamos Aporte Fiscal y PAMMA Flujo Neto Financiamiento Las actividades de financiamiento al 31 de diciembre de 2014, originaron un flujo positivo de MUS$ , en comparación al flujo de MUS$ del año anterior, lo cual se explica por un menor endeudamiento de MUS$ en el año 2014 versus el 2013 y una menor amortización de MUS$ con respecto al año anterior. El neto 2014 entre préstamos y amortización es MUS$ vs MUS$ el Considerando los flujos antes mencionados y los saldos iniciales de caja, al 31 de diciembre de 2014 se obtuvo un saldo final de efectivo y equivalente de efectivo de MUS$ , mayor a los MUS$ 856 al 31 de diciembre de INFORMACIÓN SOBRE MERCADO Y COMPETENCIA ENAMI, es una empresa que tiene por objeto fomentar el desarrollo de la pequeña y mediana minería, a través de distintos programas que permiten a estos sectores tener acceso a los mercados de metales refinados en condiciones competitivas. En este marco, la Empresa compra minerales a los pequeños productores a través de una tarifa fijada anualmente, basada en criterios de eficiencia de operación y condiciones de mercado. En esta misma base, también compra concentrados, principalmente a la mediana minería, por medio de contratos individuales con cada productor. El año 2014, se recibieron TMS de minerales, donde un promedio de proveedores de la pequeña minería entregaron TMS y un promedio de 3 proveedores de la mediana minería TMS. En cuanto a los concentrados, se han comprado en este mismo período, un total de TMS, de este total TMS a 19 productores promedio de la mediana minería e independiente y TMS a 67 proveedores promedio de la pequeña minería. La compra total de minerales disminuyó en TMS equivalente a un -10,4% respecto a igual fecha de 2013, principalmente por los menores precios de los metales. La compra de concentrados aumentó en TMS, lo que equivale al 1,7% debido principalmente a que en general los medianos productores han cumplido con sus cuotas mensuales comprometidas. 11

12 Durante 2014 el precio del cobre promedió 311,3 US$/lb, ubicándose bajo el promedio de los años 2012 (360,6 US$/lb) y 2013 (332,1 US$/lb). En el cuarto trimestre de 2014 el precio promedio del cobre fue 300,3 US$/lb, menor a los tres trimestres anteriores influenciado principalmente por los indicadores económicos y por el sector financiero de China así como también la corrección a la baja del PIB de Estados Unidos. Dada la tendencia decreciente que exhibió el precio durante todo el cuarto trimestre y como consecuencia del deterioro de las expectativas de crecimiento de China, COCHILCO estima que para el 2015 el precio presentaría un sesgo a la baja como resultado de los crecientes niveles de superávits de mercado estimándose en US$/lb 285 frente a los 300 US$/lb proyectados en septiembre pasado. La proyección de demanda mundial de cobre refinado evoluciona en forma consistente con las perspectivas de crecimiento de China. El año 2014 finalizó con una demanda global de 22 millones de TM, con un crecimiento anual de 4,7% respecto al año anterior, en tanto, para el año 2015 el consumo se situaría en 22,58 millones de TM y registraría un crecimiento de 2,6% respecto al año (Fuente Cochilco - Informe Trimestral IV Trimestre). 12