RUTA 102. Las Obligaciones Negociables de Corporación Vial del Uruguay constituyen la inversión en infraestructura más importante del Sistema de

Transcripción

1 RUTA 102. Las Obligaciones Negociables de Corporación Vial del Uruguay constituyen la inversión en infraestructura más importante del Sistema de Ahorro Previsional.

2 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Estado de Situación Patrimonial (*) al 31 de diciembre de 2007 con Dictamen del Auditor Independiente Memoria y Balance Ejercicio (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

3 Contenido Dictamen del auditor independiente Estado de situación patrimonial (*) Estado de resultados (*) Anexo I - Cuadro de bienes de uso y depreciaciones (*) Anexo II - Estado de evolución del patrimonio (*) Anexo III - Estado de origen y aplicación de fondos (*) Notas a los estados contables (*) $ - Pesos uruguayos US$ - Dólares estadounidenses (*) Preparados de acuerdo con normas legales y bancocentralistas. 85 REPÚBLICA AFAP

4 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Dictamen del Auditor Independiente Memoria y Balance Ejercicio A los Señores Directores y Accionistas de REPÚBLICA AFAP S.A. 1. Hemos auditado los estados contables adjuntos de República AFAP S.A., que incluyen el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2007 y el correspondiente estado de resultados por el ejercicio terminado en esa fecha, preparados de acuerdo con normas legales y banconcentralistas, con sus anexos y notas que contienen un resumen de las políticas contables significativas aplicadas y otra información complementaria. 2. Responsabilidad de la Dirección por los estados contables. La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de estos estados contables considerando las normas contables dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales. Dicha responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno apropiado para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en fraudes o errores, seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas y realizar las estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias. 3. Responsabilidad del auditor. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados contables mencionados en el primer párrafo, basada en nuestra auditoria. Hemos conducido nuestra auditoría de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en el Uruguay. Estas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables. Una auditoría incluye la ejecución de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre las cifras y otra información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor incluyendo la evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en fraudes o errores. Al realizar dichas evaluaciones de riesgo, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Una auditoría incluye asimismo la evaluación del grado de adecuación de las políticas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la Dirección, así como la evaluación de la presentación de los estados contables tomados en conjunto. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para sustentar nuestra opinión de auditoría. 4. Normas contables aplicadas. Como se describe en las Notas 2 y 3 estos estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales, las cuales constituyen una base integral de contabilización distinta de las normas contables adecuadas en Uruguay.

5 5. Opinión. En nuestra opinión, los estados contables mencionados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, los activos, pasivos y patrimonio de República AFAP S.A. al 31 de diciembre de 2007 y los ingresos y egresos por el ejercicio finalizado en esa fecha considerando las normas contables dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales descriptas en la Nota Restricción de uso. Los potenciales usuarios de este informe tienen que considerar especialmente lo mencionado en el párrafo 4 y la Nota 3. Montevideo, 14 de febrero de REPÚBLICA AFAP

6 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora REPÚBLICA AFAP SA Estado de Situación Patrimonial Expresado en Pesos Uruguayos AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 ACTIVO Disponibilidades (Nota 2.4) Caja y bancos Inversiones Temporarias (Nota 2.5) Depósitos bancarios (Notas 5 y 6) Valores públicos Otros Créditos (Nota 2.6) Pagos adelantados Anticipos de impuestos Activo por impuesto diferido (Nota 7) Depósitos en garantía (Nota 8) Diversos Inversiones Reserva Especial (Nota 2.7) FAP - Reserva especial Bienes de Uso (Nota 2.8 y Anexo I) Valores actualizados Menos: Depreciación acumulada ( ) ( ) TOTAL ACTIVO Memoria y Balance Ejercicio (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

7 PASIVO Y PATRIMONIO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Deudas Comerciales Proveedores de plaza Deudas Financieras (Nota 8) Préstamos bancarios Deudas Diversas Sueldos y jornales a pagar Acreedores por cargas sociales Provisiones para beneficios al personal Acreedores fiscales Pasivo por impuesto diferido (Nota 7) Cuentas a pagar Provisiones para gastos diversos (Nota 9) Retenciones IRPF Otras deudas Previsiones TOTAL PASIVO PATRIMONIO (Anexo II) Capital Social Capital integrado (Nota 11) Ajustes al Patrimonio Revalúos fiscales Reservas (Nota 12) Reserva legal Reserva fiscal Resultados Acumulados De ejercicios anteriores Del ejercicio Dividendos anticipados (Nota 13) ( ) ( ) TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas 89 REPÚBLICA AFAP

8 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora REPÚBLICA AFAP SA Estado de Resultados (*) por el Ejercicio Terminado (*) Expresado en Pesos Uruguayos AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Ingresos Operativos Comisiones (Nota 14) Comisión aportes obligatorios Comisión servicios bonificados Comisión sanciones pecuniarias Ganancias por reserva especial Diferencia de cotización Ingresos financieros Intereses ganados Diferencia de cambio (Nota 2.3) Ingresos no Operativos Ganancias por inversiones propias Intereses ganados Diferencia de cambio (Nota 2.3) Diferencia de cotización Otros ingresos no operativos Resultados extraordinarios Ajuste a resultados de ejercicios anteriores Memoria y Balance Ejercicio Total de Ingresos Egresos Operativos Remuneraciones Retribuciones personales ( ) ( ) Cargas sociales ( ) ( ) Otras retribuciones personales ( ) ( ) Honorarios profesionales ( ) ( ) Otras prestaciones personales ( ) ( ) ( ) ( ) Gastos de administración Capacitación al personal ( ) ( ) Ute, Ose y Antel ( ) ( ) Servicios de información financiera ( ) ( ) Gastos de limpieza y vigilancia ( ) ( ) Mantenimiento y reparación de bienes de uso ( ) ( ) Reintegro gastos BPS (Nota 15) ( ) ( ) Otros gastos ( ) ( ) ( ) ( ) Gastos comerciales y de ventas Publicidad ( ) ( ) Gastos promocionales ( ) ( ) Viáticos y gastos de representación ( ) ( ) Contratación de servicios ( ) ( ) Comunicaciones ( ) ( ) Otros gastos ( ) ( ) ( ) ( ) Gastos de computación Alquiler de equipos ( ) ( ) Servicio de mantenimiento ( ) ( ) Comunicación datos ( ) ( ) Otros ( ) ( ) ( ) ( ) TRANSPORTE ( ) ( ) (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

9 TRANSPORTE ( ) ( ) Servicio al cliente Estados de cuenta ( ) ( ) Líneas telefónicas ( ) ( ) Correspondencia (777) ( ) (1.417) ( ) Depreciación de bienes de uso (Nota 2.8 y Anexo I) ( ) ( ) Impuestos, tasas y contribuciones ( ) ( ) Pérdidas por reserva especial Diferencia de cotización ( ) ( ) Egresos financieros Intereses (77.231) (92.964) Diferencia de cambio (Nota 2.3) ( ) ( ) Gastos bancarios ( ) ( ) Comisión de corretaje ( ) ( ) Comisión de custodia (44.443) ( ) ( ) (35.250) ( ) ( ) Egresos no Operativos Otros gastos no operativos Donaciones ( ) ( ) Pérdida por valuación de bienes de uso (Nota 2.8) - ( ) Egresos varios (3.161) ( ) (4.571) ( ) Pérdidas por inversiones propias Diferencia de cambio (Nota 2.3) ( ) ( ) Diferencia de cotización ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Resultados extraordinarios (3.421) ( ) Total de Egresos ( ) ( ) RESULTADO DEL EJERCICIO REPÚBLICA AFAP (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

10 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora ANEXO I REPÚBLICA AFAP SA Cuadro de Bienes de Uso y Depreciaciones eciaciones (*) Por el Ejercicio Terminado el 31 de Diciembre e de 2007 Expresado en Pesos Uruguayos VALORES ACTUALIZADOS RUBRO BIENES DE USO VALORES AL INICIO DEL EJERCICIO AUMENTOS RECLASIFICACIONES VALORES AL CIERRE DEL EJERCICIO Inmuebles Muebles y útiles Equipos de computación Maquinarias y equipos Bienes tomados en leasing ( ) (Máquinas y equipos de computación) TOTAL (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas REPÚBLICA AFAP SA Cuadro o de Bienes de Uso y Depreciaciones eciaciones (*) Por el Ejercicio Terminado el 31 de Diciembre e de 2006 Expresado en Pesos Uruguayos VALORES ACTUALIZADOS RUBRO BIENES DE USO VALORES AL INICIO DEL EJERCICIO AUMENTOS RECLASIFICACIONES AJUSTE POR TASACIÓN VALORES AL CIERRE DEL EJERCICIO Memoria y Balance Ejercicio Inmuebles ( ) Muebles y útiles Equipos de computación Maquinarias y equipos Bienes tomados en leasing ( ) (Máquinas y equipos de computación) TOTAL ( ) (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

11 DEPRECIACIONES ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO RECLASIFICACIONES DEL EJERCICIO TASA IMPORTE ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO VALORES NETOS % % y 33% % ( ) 10%, 20 y 33% DEPRECIACIONES ACUMULADAS AL INICIO DEL EJERCICIO RECLASIFICACIONES DEL EJERCICIO TASA IMPORTE ACUMULADAS AL CIERRE DEL EJERCICIO VALORES NETOS % % y 33% % ( ) 10%, 20 y 33% REPÚBLICA AFAP

12 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora ANEXO II REPÚBLICA AFAP SA Estado de Evolución del Patrimonio (*) Por el Período Comprendido entre e el 1º de Enero de 2007 y 31 de Diciembre e de 2007 Expresado en Pesos Uruguayos SALDOS INICIALES CAPITAL AL SOCIAL AJUSTES AL PATRIMONIO RESERVAS RESULTADOS ACUMULADOS TOTAL PATRIMONIO Aportes de propietarios Capital integrado Ganancias retenidas Reserva legal Reserva fiscal Resultados no asignados Reexpresiones contables Revalúos fiscales SUB TOTAL MODIFICACIÓN A LOS SALDOS INICIALES Resultados acumulados ( ) ( ) SALDOS INICIALES MODIFICADOS Distribución de utilidades Efectivo ( ) ( ) Reserva fiscal ( ) - Distribución anticipada de dividendos (Nota 13) ( ) ( ) Resultado del ejercicio SUB TOTAL SALDOS FINALES Aportes de propietarios Capital integrado Memoria y Balance Ejercicio Ganancias retenidas Reserva legal Reserva fiscal Resultados no asignados Reexpresiones contables Revalúos fiscales TOTAL (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

13 REPÚBLICA AFAP SA Estado de Evolución del Patrimonio (*) Por el Período Comprendido entre e el 1º de Enero de 2006 y 31 de Diciembre e de 2006 Expresado en Pesos Uruguayos SALDOS INICIALES CAPITAL AL SOCIAL AJUSTES AL PATRIMONIO RESERVAS RESULTADOS ACUMULADOS TOTAL PATRIMONIO Aportes de propietarios Capital integrado Ganancias retenidas Reserva legal Reserva fiscal Resultados no asignados Reexpresiones contables Revalúos fiscales SUB TOTAL Distribución de utilidades Efectivo ( ) ( ) Distribución anticipada de dividendos (Nota 13) ( ) ( ) Resultado del ejercicio SUB TOTAL SALDOS FINALES Aportes de propietarios Capital integrado Ganancias retenidas Reserva legal Reserva fiscal Resultados no asignados Reexpresiones contables Revalúos fiscales TOTAL (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas 95 REPÚ BLICA AFAP

14 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora ANEXO III REPÚBLICA AFAP SA Estado de Origen y Aplicación de Fondos (*) Por el Ejercicio Comprendido entre e el 1º de Enero de 2007 y 31 de Diciembre e de 2007 Expresado en Pesos Uruguayos $ $ 1. Fondos provenientes de actividades operativas Resultado del ejercicio Ajustes: Depreciaciones Diferencia de cotizaciones, diferencia de cambio e intereses no realizados ( ) Provisiones fiscales e impuesto diferido Provisiones para gastos diversos Provisiones para beneficios al personal Cambios en activos y pasivos: Incremento de inversiones temporarias ( ) Incremento de otros créditos ( ) Incremento de inversiones reserva especial ( ) Incremento de deudas comerciales Disminución de deudas financieras ( ) Disminución de deudas diversas ( ) Disminución de previsiones (13.001) ( ) Fondos provenientes de operaciones Fondos utilizados en inversiones Altas de bienes de uso ( ) 3. Fondos utilizados en actividades financieras Pago de dividendos ( ) Dividendos anticipados ( ) ( ) 4. Aumento neto de fondos Memoria y Balance Ejercicio Disponibilidades saldo inicial Disponibilidades saldo final (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

15 REPÚBLICA AFAP SA Estado de Origen y Aplicación de Fondos (*) Por el Ejercicio Comprendido entre e el 1º de Enero de 2006 y 31 de Diciembre e de 2006 Expresado en Pesos Uruguayos $ $ 1. Fondos provenientes de (utilizados en) actividades operativas Resultado del ejercicio Ajustes: Depreciaciones Pérdida por valuación de bienes de uso Diferencia de cotizaciones ( ) ( ) Cambios en activos y pasivos: Incremento de inversiones temporarias ( ) Incremento de otros créditos ( ) Incremento de inversiones reserva especial ( ) Disminución de deudas comerciales ( ) Disminución de deudas financieras ( ) Incremento de deudas diversas ( ) Fondos provenientes de (utilizados en) operaciones Fondos utilizados en inversiones Altas de bienes de uso ( ) 3. Fondos utilizados en actividades financieras Pago de dividendos ( ) Dividendos anticipados ( ) ( ) 4. Aumento neto de fondos Disponibilidades saldo inicial Disponibilidades saldo final (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas 97 REPÚBLICA AFAP

16 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Nota de los Estados Contables Expresados en Pesos Uruguayos Memoria y Balance Ejercicio Información básica sobre la empresa República AFAP S.A. es una sociedad anónima con acciones nominativas. La misma fue autorizada a funcionar por el Poder Ejecutivo y obtuvo su habilitación del Banco Central del Uruguay el día 10 de abril de 1996 a través de la Comunicación N 96/35. Su principal actividad es la administración de un Fondo de Ahorro Previsional bajo el régimen legal establecido por la Ley , del 3 de setiembre de 1995, y sus normas reglamentarias. El capital accionario pertenece a los siguientes organismos y empresas: Banco de la República Oriental del Uruguay (51%) Banco de Previsión Social (37%) Banco de Seguros del Estado (12%) Los estados contables de República AFAP S.A. por el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2007 aún no han sido considerados y aprobados por los órganos societarios correspondientes. 2. Resumen de las principales políticas contables A continuación se detallan aquellas políticas contables más significativas seguidas por la Sociedad. 2.1 BASES CONTABLES Las políticas contables de República AFAP S.A. consideran las normas dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales. Las diferencias entre las normas dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales y las normas contables adecuadas en el Uruguay se exponen en la Nota 3. Para la confección de los presentes estados contables la Sociedad tomó como referencia los requerimientos de exposición del Plan de Cuentas del Banco Central del Uruguay. (*) Preparados de acuerdo con normas legales y bancocentralistas 2.2 BASES HISTÓRICAS Las cifras de los estados contables expresan los valores contables históricos, sin que se haya practicado un ajuste integral que refleje los efectos derivados de la pérdida del poder adquisitivo de la moneda. No obstante se han efectuado los ajustes parciales en las cuentas de inversiones temporarias, inversiones reserva especial y activos y pasivos en moneda extranjera, las que se exponen a valores actualizados tal como se menciona en las notas siguientes. 2.3 CONVERSIÓN A MONEDA NACIONAL DE LAS OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA A la fecha de la transacción, cada activo, pasivo, ingreso y egreso en moneda extranjera se ha convertido a pesos uruguayos utilizando el tipo de cambio vigente a la fecha de la operación y ha sido registrado por ese importe en pesos uruguayos. Los activos y pasivos en moneda extranjera existentes al cierre del ejercicio han sido actualizados de acuerdo con los tipos de cambio vigentes a esa fecha y la diferencia resultante fue volcada al resultado del ejercicio.

17 2.4 DISPONIBILIDADES Se consideran disponibilidades a los fondos disponibles en caja así como los saldos en cuenta corriente mantenidos en instituciones financieras. 2.5 INVERSIONES TEMPORARIAS Al 31 de diciembre de 2007 los valores públicos corresponden a Letras de Tesorería en moneda nacional cuyos valores nominales ascienden a $ , valores contables $ , las cuales fueron valuadas a su valor actualizado al cierre del ejercicio (28 de diciembre de 2007 último día con cotización disponible) utilizando la tasa de corte de la última licitación para la moneda y plazo que corresponda. Las tasas de interés oscilan entre el 8,9 % y 9% anual y su vencimiento es en marzo de También se incluyen Bonos del Tesoro en unidades indexadas cuyo valor nominal es de UI , valor contable UI , equivalentes a $ , valuados a su valor de cotización más los intereses devengados al cierre del ejercicio. Las tasas de interés oscilan entre el 3 % y 8% anual y su vencimiento más lejano es en setiembre de Los depósitos bancarios se valúan a su valor nominal más los intereses devengados hasta el cierre del ejercicio. Al 31 de diciembre de 2006 los valores públicos corresponden a Letras de Tesorería en moneda extranjera cuyos valores nominales ascienden a US$ , valores contables US$ , equivalentes a $ , las cuales fueron valuadas a su valor actualizado al 31 de diciembre de 2006 utilizando la tasa de corte de la última licitación para la moneda y plazo que corresponda. La tasa de interés es del 5,5 % anual y su vencimiento es en julio de También se incluyen Bonos del Tesoro en unidades indexadas cuyo valor nominal es de UI , valor contable UI , equivalentes a $ , valuados a su valor de cotización más los intereses devengados al cierre del ejercicio. La tasa de interés es del 5 % anual y su vencimiento es en marzo de Asimismo se incluyen Letras de Regulación Monetaria en moneda nacional cuyos valores nominales ascienden a $ , valores contables $ , las cuales fueron valuadas a su valor actualizado al 31 de diciembre de 2006 utilizando la tasa de corte de la última licitación para la moneda y plazo que corresponda. La tasa de interés oscila entre 3,48% y 3,8% y el vencimiento más lejano es en abril de Los depósitos bancarios se valúan a su valor nominal más los intereses devengados hasta el 31 de diciembre de OTROS CRÉDITOS Y PREVISIÓN PARA DEUDORES INCOBRABLES Los otros créditos se presentan por sus valores nominales. Se ha considerado innecesaria la creación de una previsión para deudores incobrables en función de una evaluación realista de los créditos. 2.7 INVERSIONES RESERVA ESPECIAL De acuerdo al artículo 121 de la Ley N , en la redacción dada por el artículo 54 de la Ley N del 29 de junio de 2000, la reserva especial se debe representar en cuotas del Fondo de Ahorro Previsional. Por lo tanto, desde el 1 de agosto de 2000 y considerando la Comunicación N 2000/101, el saldo del capítulo representa el derecho que tiene República AFAP S.A. sobre la mencionada reserva especial, la cual forma parte del Fondo de Ahorro Previsional administrado por República AFAP S.A. 99 REPÚBLICA AFAP

18 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Nota de los Estados Contables Expresados en Pesos Uruguayos Memoria y Balance Ejercicio BIENES DE USO Los bienes de uso existentes al 31 de diciembre de 2005 se presentan revaluados hasta ese momento y las adquisiciones posteriores se presentan al costo de adquisición histórico, excepto los inmuebles que se presentan valuados a su valor de tasación al 31 de diciembre de 2006 en función de informes obtenidos por tasadores independientes, lo cual determinó a esa fecha una disminución de los bienes de uso y del resultado del ejercicio de $ No se dispone de tasaciones recientes del resto de los bienes de uso. La Dirección y Gerencia estima que el valor neto contable de los bienes no supera su valor de utilización y que no ha ocurrido ninguna pérdida por deterioro de los bienes de uso. La depreciación se calcula por el método lineal en función de la vida útil estimada de los respectivos activos, de acuerdo con lo establecido por el Banco Central del Uruguay (ver tasas en Anexo I). La depreciación del ejercicio ascendió a $ y $ al 31 de diciembre de 2007 y 2006 respectivamente. En el capítulo se incluyen los bienes adquiridos bajo la modalidad de leasing financiero, los cuales se valuaron y depreciaron siguiendo el criterio del resto de los bienes de uso. Asimismo se incluye en el capítulo, en el rubro equipos de computación, $ y $ al 31 de diciembre de 2007 y 2006 respectivamente (valor neto contable) correspondientes al costo incurrido para la adecuación e implementación de los nuevos sistemas informáticos, autorizado expresamente por el Banco Central del Uruguay a través de nota de fecha 18 de marzo de 2003 a activar este concepto en este capítulo de acuerdo a las disposiciones establecidas en la Comunicación N 98/06 del 23 de enero de El mismo se amortiza en un plazo de 5 años. 2.9 PROVISIONES Las provisiones se reconocen contablemente cuando la empresa tiene una obligación presente (legal o contractual) como resultado de un suceso pasado, es probable que se deban afectar recursos para cancelar tales obligaciones en el futuro y las mismas puedan estimarse de forma fiable INSTRUMENTOS FINANCIEROS Los principales instrumentos financieros de la Sociedad están compuestos por disponibilidades, inversiones temporarias, otros créditos y deudas comerciales, financieras y diversas. El principal propósito de mantener activos más líquidos es proporcionar disponibilidades financieras a la empresa para hacer frente a sus necesidades operativas. La Sociedad no ha contratado instrumentos financieros derivados en el ejercicio. La Sociedad ha definido que los principales riesgos que se derivan de los mencionados instrumentos financieros son el riesgo de mantener activos y pasivos en moneda extranjera, el riesgo de mercado y el riesgo crediticio, los cuales se controlan periódicamente CRITERIO DE IMPUTACIÓN DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Excepto los ingresos por comisiones, el resto de los ingresos y gastos se contabilizan de acuerdo al principio de lo devengado, considerando el momento en el que se generan o incurren, independientemente de la oportunidad en que se perciben o desembolsan.

19 Los ingresos por comisiones corresponden a los importes retenidos sobre los aportes obligatorios, las sanciones pecuniarias y los servicios bonificados vertidos por el Banco de Previsión Social al Fondo de Ahorro Previsional administrado por la empresa. En cumplimiento del artículo N 55 del Decreto 399/95, las comisiones no se reconocen hasta el momento en que el aporte es acreditado efectivamente en la cuenta de ahorro individual respectiva y se realiza la transferencia bancaria del Fondo de Ahorro Previsional a la Administradora (criterio de lo percibido). Los ingresos y egresos incluidos en el estado de resultados se muestran por el importe que originalmente se obtuvo o desembolsó por los servicios CONCEPTO DE CAPITAL Para la determinación del resultado se adoptó el concepto de capital financiero IMPUESTO A LA RENTA E IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO Para la contabilización del impuesto a la renta la Sociedad utiliza el criterio contable de reconocer el pasivo real por el impuesto generado en el ejercicio. Asimismo, la Sociedad determina el impuesto a la renta por el método del impuesto diferido, el cual consiste en el reconocimiento (como crédito o deuda) del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la fiscal de los activos y pasivos, determinado a la tasa vigente al momento de la reversión de las diferencias temporarias (25% ó 30% según corresponda) y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce su reversión. Cuando existen quebrantos impositivos acumulados susceptibles de disminuir rentas impositivas futuras, o el impuesto diferido resultante de las diferencias temporarias sea un activo, se reconocen contablemente dichos créditos, en la medida en que la Dirección y Gerencia de la Sociedad estime que su aprovechamiento sea probable. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la estimación del impuesto diferido arrojó un activo por $ y $ respectivamente y un pasivo por $ y $ respectivamente DEFINICIÓN DE FONDOS ADOPTADA PARA PREPARAR EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS Para la preparación del Estado de Origen y Aplicación de Fondos la Sociedad adoptó el concepto de fondos igual a disponibilidades USO DE ESTIMACIONES La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la Dirección y Gerencia de la empresa realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los importes reportados de activos y pasivos, la revelación de activos y pasivos contingentes, así como las ganancias y pérdidas del ejercicio. Los resultados reales que ocurran en el futuro pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas por la Dirección y Gerencia de la Sociedad RECUPERABILIDAD DEL VALOR DE LOS ACTIVOS NO CORRIENTES A la fecha de cada cierre de ejercicio la Dirección y Gerencia de la Sociedad evalúan si existe alguna indicación de desvalorización de los activos no corrientes. Si existe algún indicio de desvalorización la Dirección y Gerencia de la Sociedad estiman el respectivo valor recuperable y si éste es menor que el valor neto contable se reconoce la correspondiente pérdida de valor del activo respectivo. 101 REPÚBLICA AFAP

20 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Nota de los Estados Contables Expresados en Pesos Uruguayos Memoria y Balance Ejercicio Principales diferencias entre las normas dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales y las normas contables adecuadas en Uruguay RECONOCIMIENTO DE COMISIONES Según la norma establecida en el artículo Nº 55 del Decreto 399/95 las comisiones correspondientes a los importes retenidos sobre los aportes vertidos por el Banco de Previsión Social al Fondo de Ahorro Previsional administrado por la Sociedad se deben reconocer en el momento en que el aporte es acreditado en la cuenta de ahorro individual respectiva y luego de producirse la transferencia de fondos proveniente del Fondo de Ahorro Previsional. De acuerdo a las normas contables adecuadas en Uruguay, las mencionadas comisiones deberían reconocerse en el momento en que se devengan. ACTIVACIÓN DEL COSTO INCURRIDO PARA LA ADECUACIÓN E IMPLEMENTACIÓN DE LOS NUEVOS SISTEMAS INFORMÁTICOS Según autorización del Banco Central del Uruguay (ver Nota 2.8) el costo incurrido para la adecuación e implementación de los nuevos sistemas informáticos fue activado como bienes de uso y será amortizado en cinco años. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay, dicho costo debería cargarse en su totalidad a resultados en el período en que se incurrió. AJUSTE POR INFLACIÓN Los estados contables de la Administradora se presentan a sus valores contables históricos excepto por los ajustes parciales realizados en las cuentas de inversiones temporarias, inversiones reserva especial y activos y pasivos en moneda extranjera, las que se exponen a valores actualizados tal como se menciona en las notas anteriores. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay se habrían cumplido, en primera instancia, algunas de las situaciones previstas en la Norma Internacional de Contabilidad N 29 que harían obligatoria su aplicación. VALUACIÓN DE INVERSIONES La Administradora valúa sus inversiones considerando las normas de valuación dictadas por el Banco Central del Uruguay para la valuación de las inversiones del Fondo. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay se debería analizar la necesidad de contabilizar una previsión para desvalorización o para incobrables dependiendo del tipo de valor analizado. AJUSTE A RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES Hasta el 31 de diciembre de 2006 según el plan de cuentas del Banco Central del Uruguay los ajustes a resultados de ejercicios anteriores se debían presentar en el estado de resultados. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay los ajustes a resultados de ejercicios anteriores deben constituir un ajuste contra los saldos de las ganancias retenidas al inicio del ejercicio. EXPOSICIÓN Y CLASIFICACIÓN La exposición y clasificación de algunas partidas no contempla diversos requerimientos de las normas contables adecuadas en el Uruguay (separación de corriente y no corriente, presentación del estado de resultados).

21 4. Tipos de cambio y posición en moneda extranjera Los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre del ejercicio se resumen de esta manera: AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 US$ $ US$ $ ACTIVO Disponibilidades Inversiones temporarias Otros créditos TOTAL ACTIVO PASIVO Deudas comerciales Deudas financieras Deudas diversas TOTAL PASIVO POSICIÓN NETA ACTIVA / PASIVA Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 el tipo de cambio de un dólar estadounidense era de $ 21,50 y 24,40 respectivamente. Las variaciones cambiarias posteriores al 31 de diciembre de 2007 no han afectado significativamente el patrimonio neto de la Sociedad ni el resultado de las operaciones por el ejercicio terminado en esa fecha. 103 REPÚBLICA AFAP

22 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Nota de los Estados Contables Expresados en Pesos Uruguayos 5. Depósitos Bancarios Al 31 de diciembre de 2007 los depósitos bancarios corresponden a depósitos a plazo fijo en moneda nacional y en UI en instituciones financieras de plaza por un valor nominal de $ y UI respectivamente, más los intereses devengados al cierre del ejercicio; las tasas de interés son el 6,75 % y el 1,85 % respectivamente; el vencimiento más lejano de estos depósitos es en noviembre de Al 31 de diciembre de 2006 los depósitos bancarios corresponden a depósitos a plazo fijo en moneda nacional en instituciones financieras de plaza por $ , más los intereses devengados al cierre del ejercicio; las tasas de interés oscilan entre el 1,5 % y el 5,25 %; el vencimiento más lejano de estos depósitos era en febrero de Asimismo durante los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2007 y 2006 se abonó $ y $ respectivamente al Banco de Seguros del Estado en concepto de pólizas de seguros, $ y $ respectivamente al Banco de la República Oriental del Uruguay en concepto de alquileres y $ y $ respectivamente al Banco de Previsión Social por reintegro de gastos (ver Nota 15). 6. Transacciones con partes relacionadas Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la Sociedad mantenía los siguientes saldos con empresas relacionadas: AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 Memoria y Balance Ejercicio Disponibilidades US$ $ y $ Equivalentes US$ $ y $ Equivalentes BROU cuentas corrientes Inversiones temporarias UI $ Equivalentes UI $ Equivalentes Depósitos a plazo fijo - BROU Deudas diversas $ $ Seguros a pagar - BSE Alquileres a pagar - BROU

23 7. IRIC Diferido El detalle de las partidas incluidas en el activo fiscal por el impuesto a la renta diferido al 31 de diciembre de 2007 y 2006 es el siguiente: 31 DE DICIEMBRE DE DE DICIEMBRE DE 2006 Efecto fiscal de diferencias temporarias imponibles y deducibles: Bienes de uso Previsiones Activo fiscal por el impuesto a la renta diferido El detalle de las partidas incluidas en el pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido al 31 de diciembre de 2007 y 2006 es el siguiente: 31 DE DICIEMBRE DE DE DICIEMBRE DE 2006 Efecto fiscal de diferencias temporarias imponibles y deducibles: Bienes de uso Pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido REPÚBLICA AFAP

24 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Nota de los Estados Contables Expresados en Pesos Uruguayos La evolución del activo y pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido y el cargo a resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 se detalla seguidamente: ACTIVO FISCAL POR EL PASIVO FISCAL POR CARGO A RESULTADOS 2007 IMPUESTO DIFERIDO - $ IMPUESTO DIFERIDO - $ GANANCIA / (PÉRDIDA) $ Activo/Pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido al 31 de diciembre de Evolución del ejercicio: Variación neta de las diferencias temporarias Activo / Pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido al 31 de diciembre de La evolución del activo y pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido y el cargo a resultados por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006 se detalla seguidamente: ACTIVO FISCAL POR EL PASIVO FISCAL POR CARGO A RESULTADOS 2006 IMPUESTO DIFERIDO - $ IMPUESTO DIFERIDO - $ GANANCIA / (PÉRDIDA) $ Memoria y Balance Ejercicio Activo/Pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido al 31 de diciembre de Evolución del ejercicio: Variación neta de las diferencias temporarias ( ) Activo / Pasivo fiscal por el impuesto a la renta diferido al 31 de diciembre de ( )

25 La conciliación entre el cargo a resultados registrado por el impuesto a la renta y el resultante de aplicar la tasa del 30% establecido por las normas fiscales vigentes al resultado contable del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007, es la siguiente: 31 DE DICIEMBRE DE $ Ganancia del ejercicio antes del impuesto a la renta Tasa del impuesto 30% Efecto fiscal de: Ingresos no gravados ( ) Gastos correspondientes a rentas no gravadas Inflación fiscal ( ) Remuneraciones Otros Cargo contable por el impuesto a la renta Deudas financieras Las deudas financieras ascienden a US$ , equivalentes a $ , y a US$ , equivalentes a $ , al 31 de diciembre de 2007 y 2006 respectivamente, y corresponden a tres vales amortizables con una institución financiera de plaza en moneda extranjera, a tasas de interés que oscilan entre el 3,5% y el 6,25%, a plazos hasta marzo del Dichos vales se encuentran garantizados 107 REPÚBLICA AFAP

26 Estados Contables Estados contables de la empresa administradora Nota de los Estados Contables Expresados en Pesos Uruguayos Memoria y Balance Ejercicio mediante depósitos a plazo fijo realizados en las propias instituciones financieras; los mismos se incluyen en el capítulo «Otros Créditos - Depósitos en garantía». Las mencionadas deudas están vinculadas con la adquisición de bienes de uso bajo la modalidad de leasing. 9. Provisiones para gastos diversos Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 se incluyen dentro del saldo de la provisión para gastos diversos $ y $ aproximadamente y respectivamente, correspondientes al gasto por el envío y emisión de los estados de cuenta a los clientes correspondientes al segundo semestre de cada año. Asimismo se incluyen al 31 de diciembre de 2007 y 2006 $ y $ aproximadamente correspondientes a gastos de computación devengados al cierre de cada ejercicio, $ y $ aproximadamente a gastos de administración, $ y $ aproximadamente a gastos comerciales y de ventas, adicionalmente al 31 de diciembre de 2007 se incluyen $ aproximadamente en concepto de honorarios profesionales. 10. Previsiones La empresa ha sido demandada en algunas acciones judiciales - juicios laborales y civiles. Al 31 de diciembre de 2007 la empresa no ha constituido ninguna previsión por litigios, mientras que al 31 de diciembre de 2006 la misma ascendía a $ e incluía los juicios perdidos en primera instancia, así como aquellos en los que, no existiendo sentencia, existe la expectativa de un fallo adverso para la empresa. Los montos totales reclamados en las demandas ascienden al 31 de diciembre de 2007 a $ y a US$ , equivalentes a $ y al 31 de diciembre de 2006 a $ y a US$ , equivalentes $ Capital integrado El capital autorizado de la Sociedad asciende a $ , del cual $ se encuentran integrados al 31 de diciembre de 2007 y Reservas Los saldos incluidos en el capítulo al 31 de diciembre de 2007 y 2006 responden a lo resuelto por las respectivas Asambleas de Accionistas y de conformidad con las disposiciones legales y estatutarias. El ulterior destino de dichas reservas solamente será su capitalización, no pudiendo ser distribuidas. 13. Dividendos anticipados Según resolución de Directorio de fecha 27 de setiembre de 2007 se decidió anticipar dividendos a cuenta de las utilidades del ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2007 por $ ; asimismo según resolución de Directorio de fecha 14 de setiembre de 2006 se anticiparon $ a cuenta de las utilidades del ejercicio terminado al 31 de diciembre de Comisiones La Sociedad cobra una comisión porcentual sobre el ingreso de aportación cuya tasa vigente en el mes de diciembre

27 de 2007 y 2006 correspondiente al mes de cargo octubre era 1,45 % y 1,578% respectivamente; dicho importe se retiene mensualmente. Con fecha 12 de diciembre de 2007 le fue comunicada al Banco Central del Uruguay una reducción de la comisión de administración, la que pasó del 1,45% vigente calculado sobre el ingreso de aportación al 1,36% con vigencia mes de cargo diciembre 2007, comenzando a ser aplicable efectivamente sobre los recaudos recibidos a partir del mes de febrero de Reintegro gastos BPS Con fecha 30 de marzo de 2006 se firmó un acuerdo con el Banco de Previsión Social sobre la implementación del reintegro de gastos de la administradora a dicho banco por el servicio de recaudación de recursos destinados al régimen de ahorro individual obligatorio; dicho acuerdo establece que el reintegro de gastos será inicialmente del 0,75% sobre el total del monto que el BPS transfiera a la empresa cada mes por concepto de aportes, multas y recargos. El plazo de vigencia del acuerdo fue fijado en 5 años a partir del 1 de enero de 2006, el cual será de renovación automática por períodos de igual duración. Cabe señalar que el BPS sólo percibirá los gastos reintegrables sobre la totalidad de las transferencias efectuadas a partir del 1 de marzo de 2006, no correspondiendo ninguna suma por transferencias efectuadas con anterioridad a dicha fecha, expresando el BPS que no tiene nada que reclamar por este último concepto. El monto abonado en los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2007 y 2006 por este concepto asciende a $ y $ , respectivamente. 109 REPÚBLICA AFAP

28 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional Estado de Situación Patrimonial (*) al 31 de Diciembre de 2007 con Dictamen del Auditor Independiente Memoria y Balance Ejercicio (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

29 Contenido Dictamen del auditor independiente Estado de situación patrimonial (*) Notas al estado de situación patrimonial (*) $ - Pesos uruguayos US$ - Dólares estadounidenses (*) Preparados de acuerdo con normas legales y bancocentralistas. 111 REPÚBLICA AFAP

30 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional Dictamen del Auditor Independiente A los Señores Directores y Accionistas de REPÚBLICA AFAP S.A. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre el estado de situación patrimonial mencionado en el primer párrafo, basada en nuestra auditoría. Hemos conducido nuestra auditoría de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en el Uruguay. Estas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables. Memoria y Balance Ejercicio Hemos auditado el estado de situación patrimonial del Fondo de Ahorro Previsional administrado por República AFAP S.A. al 31 de diciembre de 2007, preparado de acuerdo con normas legales y banconcentralistas, con sus notas que contienen un resumen de las políticas contables significativas aplicadas y otra información complementaria. 2. Responsabilidad de la Dirección por los estados contables La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de este estado de situación patrimonial de acuerdo con las normas legales y banconcentralistas. Dicha responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno apropiado para que dicho estado no incluya distorsiones significativas originadas en fraudes o errores, seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas y realizar las estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias. 3. Responsabilidad del auditor Una auditoría incluye la ejecución de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre las cifras y otra información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor incluyendo la evaluación de los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en fraudes o errores. Al realizar dichas evaluaciones de riesgo, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Una auditoría incluye asimismo la evaluación del grado de adecuación de las políticas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la Dirección, así como la evaluación de la presentación de los estados contables tomados en conjunto. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para sustentar nuestra opinión de auditoría. 4. Normas contables aplicadas Como se describe en las Notas 2 y 3 este estado contable ha sido preparado de acuerdo con las normas contables dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales, las cuales constituyen una base integral de contabilización distinta de las normas contables adecuadas en Uruguay.

31 5. Opinión En nuestra opinión, el estado contable mencionado presenta razonablemente, en todos sus aspectos significativos, los activos, pasivos y patrimonio del Fondo de Ahorro Previsional administrado por República AFAP S.A. al 31 de diciembre de 2007, de acuerdo con las normas contables dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales descriptas en la Nota Restricción de uso Los potenciales usuarios de este informe tienen que considerar especialmente lo mencionado en el párrafo 4 y la Nota 3. Montevideo, 14 de febrero de REPÚBLICA AFAP

32 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional REPÚBLICA AFAP SA Estado de Situación Patrimonial (*) Al 31 de Diciembre e de 2007 Expresado en Pesos Uruguayos ACTIVO Disponibilidades Disponibilidades transitorias (Nota 2.2) Inversiones (Nota 2.3) Valores emitidos por el Estado uruguayo Valores emitidos por el Banco Hipotecario del Uruguay y letras de regulación monetaria Depósitos a plazo fijo Valores emitidos por empresas públicas o privadas Valores representativos de inversiones Colocaciones en instituciones públicas o privadas para préstamos personales a afiliados TOTAL ACTIVO PASIVO Reserva especial AFAP - Reserva especial (Nota 2) TOTAL PASIVO Memoria y Balance Ejercicio PATRIMONIO (Nota 2) Cuentas de capitalización individual Aportes BPS Otros aportes Pago de comisiones ( ) Primas de seguro Rentabilidad ( ) Traspasos recibidos Afectación de aportes en exceso ( ) Aportes pendientes Aportes BPS Rentabilidad Saldos a traspasar Aportes BPS Pago de comisiones Primas de seguro Rentabilidad (9.567) (3.494) Traspasos recibidos Saldos a transferir Aportes BPS Otros aportes Pago de comisiones Primas de seguro Rentabilidad (27.655) (18.749) Traspasos recibidos Afectación de aportes en exceso ( ) Otras transferencias encias de fondos Aportes BPS Otros aportes 813 Pago de comisiones Primas de seguro Rentabilidad ( ) (48.240) Traspasos recibidos Afectación de aportes en exceso (42.267) TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas

33 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional Notas al Estado de Situación Patrimonial (*) 1. Información básica sobre la empresa República AFAP S.A. es una sociedad anónima con acciones nominativas cuya única finalidad es la de administrar, en su más amplia acepción, un Fondo de Ahorro Previsional en las condiciones previstas por la Ley , del 3 de setiembre de 1995, y sus normas reglamentarias. 2. Resumen de los principales criterios contables Los criterios contables del Fondo de Ahorro Previsional están de acuerdo con las normas dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales. (*) Preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas. Los bienes y derechos que componen el mencionado Fondo de Ahorro Previsional son de carácter inembargable. Según lo establece la Ley , en su artículo N 111, dicho Fondo de Ahorro Previsional es un patrimonio independiente y distinto del patrimonio de la Administradora y es propiedad de los afiliados del Fondo; está constituido por las disponibilidades transitorias y las inversiones realizadas y estará destinado únicamente a financiar las prestaciones por vejez, invalidez y sobrevivencia a brindar a los afiliados a la Administradora. Asimismo, de acuerdo al artículo N 114 de la Ley el Fondo de Ahorro Previsional se podrá deducir por: a) Los pagos de comisiones de los afiliados a la Administradora. b) El pago de la prima del seguro de invalidez y fallecimiento. c) La transferencia de fondos a las empresas aseguradoras. d) La transferencia de fondos correspondientes a afiliados que se traspasen a otra Administradora. e) La comisión de custodia que se abona a la institución financiera que mantiene la custodia de títulos del Fondo de Ahorro Previsional. Estos criterios se sustentan en una base de costo histórico reflejando parcialmente los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda nacional en las cuentas de inversiones y activos en moneda extranjera, las que se exponen a valores actualizados tal como se menciona en las notas siguientes. El estado de situación patrimonial, preparado de acuerdo con normas legales y bancocentralistas, incluye: a) como activo: las inversiones correspondientes al Fondo de Ahorro Previsional, b) como pasivo: la reserva especial de acuerdo al artículo 121 de la Ley N en la redacción dada por el artículo 54 de la Ley N del 29 de junio de 2000 y c) como patrimonio: el valor acumulado de todos los aportes acreditados por el Banco de Previsión Social a las correspondientes cuentas individuales, deducidas las comisiones aplicables, más la rentabilidad de las inversiones, discriminando los traspasos recibidos y los saldos a traspasar a otras AFAPs y los fondos a transferir por los conceptos establecidos en los artículos N 52, 54 y 58 de la Ley REPÚBLICA AFAP

34 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional Notas al Estado de Situación Patrimonial (*) 2.1 CONVERSIÓN A MONEDA NACIONAL DE LAS OPERACIONES QUE SE REAJUSTAN A la fecha de la transacción, las operaciones en moneda extranjera se han convertido a pesos uruguayos utilizando el tipo de cambio vigente a la fecha de la operación y han sido registradas por ese importe en pesos uruguayos. Los activos en moneda extranjera existentes al cierre del ejercicio han sido actualizados de acuerdo con los tipos de cambio vigentes a esa fecha; las cuentas cuya moneda de origen son unidades reajustables o unidades indexadas han sido actualizadas al valor de la unidad reajustable y de la unidad indexada respectivamente al cierre del ejercicio. Las diferencias resultantes se incluyen en las cuentas de rentabilidad en el patrimonio. 2.2 DISPONIBILIDADES TRANSITORIAS Memoria y Balance Ejercicio Constituyen disponibilidad transitoria, conforme a lo establecido en el artículo N 125 de la Ley , del 3 de setiembre de 1995, y al artículo N 70 de la Recopilación de Normas de Control de Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (R.N.C.A.F.A.P.), los activos del Fondo de Ahorro Previsional depositados en cuentas corrientes a la vista en Instituciones de Intermediación Financiera ($ ) y toda colocación en el Banco Central del Uruguay ($ ). 2.3 INVERSIONES La cartera de Inversiones al 31 de diciembre de 2007 se resume de la siguiente manera:

35 INSTRUMENTO VALOR NOMINAL EN MONEDA DE ORIGEN MONEDA DE ORIGEN VALOR VALOR CONTABLE AL 31 CONTABLE DE DICIEMBRE DE EN MONEDA 2007 EN PESOS VENCIMIENTO DE ORIGEN URUGUAYOS MÁS LEJANO Valor alores es emitidos por el Estado uruguayo Bonos del Tesoro US$ US$ Feb-2020 Bonos en Unidades Indexadas UI Ene-2020 Bonos Previsionales UR UR Jun-2008 Bonos Globales en US$ US$ Mar-2036 Bonos Globales en Pesos Chilenos Pesos Chilenos Mar-2016 Bonos Globales en Euros Euros Jun-2019 Bonos Globales en $ $ Jun-2037 Letras de Tesorería UI UI Ene-2017 Valores con riesgo Estado uruguayo US$ Mar Valor alores repr epresentativos esentativos de inversiones Certificados representativos de inversiones US$ Dic-2017 Valor alores emitidos por el BHU y letras de regulación monetaria Bonos Hipotecarios en dólares US$ Dic-2010 Letras de regulación monetaria en $ $ Dic-2010 Letras de regulación monetaria en Unidades Indexadas UI Set Depósitos a plazo fijo ($, US$ y UI) Mar-2010 Valor alores emitidos por empresas esas públicas o privadas ON Categorías 1 y 2 (Según Comunicación N 2002/161 del Banco Central del Uruguay) US$ Oct-2020 ON Categorías 1 y 2 (Según Comunicación N 2002/161 del Banco Central del Uruguay) $ Oct Fideicomiso UI UI Nov-2017 Fondo lechero US$ Ago-2037 Acciones US$ Otros US$ Jul Colocaciones en instituciones públicas o privadas para préstamos personales a afiliados Colocaciones en instituciones públicas o privadas para préstamos personales a afiliados en $ $ Dic-2009 Colocaciones en instituciones públicas o privadas para préstamos personales a afiliados en UI UI Nov TOTAL REPÚBLICA AFAP

36 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional Notas al Estado de Situación Patrimonial (*) Memoria y Balance Ejercicio Los valores emitidos por el Estado uruguayo (Bonos del Tesoro, Bonos en Unidades Indexadas, Bonos Previsionales, Bonos Globales y Letras), por el Banco Hipotecario del Uruguay (Bonos Hipotecarios), las letras de regulación monetaria y los valores representativos de inversiones han sido valuados a su precio de mercado al cierre del ejercicio o, en su defecto, por su valor actualizado de acuerdo a la normativa dictada por el Banco Central del Uruguay. Los títulos en unidades reajustables e indexadas han sido valuados considerando el valor de la unidad correspondiente al 28 de diciembre de 2007 (último día con cotización disponible). Los depósitos a plazo fijo, constituidos mediante la forma de certificados de depósito (según lo establece el artículo 55.1 de la R.N.C.A.F.A.P.), corresponden a depósitos en instituciones financieras locales, a tasas de interés que oscilan entre el 7,35% y 7,40% para los depósitos en moneda nacional, 3,67 % y el 3,90 % para los depósitos en moneda extranjera y entre el 2,71% y el 3,25% para los depósitos en unidades indexadas. Los mismos han sido valuados a su valor actualizado, incluyendo los intereses devengados al 28 de diciembre de 2007 (último día hábil), de acuerdo a la normativa dictada por el Banco Central del Uruguay. Los valores emitidos por empresas públicas o privadas han sido valuados a su valor de cotización al cierre del ejercicio. Las colocaciones en instituciones públicas o privadas han sido valuadas a su valor actualizado más los intereses devengados desde la cancelación de la última cuota. Las tasas de interés vigentes al cierre del ejercicio oscilan entre el 14,49 % y el 29,5 % para las colocaciones en moneda nacional y entre el 14% y 23% para las colocaciones en unidades indexadas. 2.4 USO DE ESTIMACIONES La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la Dirección y Gerencia de la empresa realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los importes reportados de activos y pasivos, la revelación de activos y pasivos contingentes, así como las ganancias y pérdidas del ejercicio. Los resultados reales que ocurran en el futuro pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas por la Dirección y Gerencia de la empresa. 2.5 INSTRUMENTOS FINANCIEROS Los principales instrumentos financieros del Fondo están compuestos por disponibilidades e inversiones. El Fondo no ha contratado instrumentos financieros derivados en el ejercicio. La Sociedad ha definido que los principales riesgos que se derivan de los mencionados instrumentos financieros son el riesgo de mantener activos en moneda extranjera, el riesgo crediticio y el riesgo de mercado, los cuales se controlan periódicamente. 3. Principales diferencias entre las normas dictadas por el Banco Central del Uruguay y otras normas legales y las normas contables adecuadas en Uruguay 3.1 RECONOCIMIENTO DE COMISIONES, PRIMAS DE SEGURO POR INVALIDEZ Y FALLECIMIENTO Y RENTABILIDAD Según la norma establecida en el artículo Nº 55 del Decreto 399/95, las comisiones que percibe la Administradora

37 por cuenta de los afiliados se deben reconocer en el momento en que el aporte recibido del Banco de Previsión Social es acreditado en la cuenta de ahorro individual respectiva y luego de producirse la transferencia de fondos respectiva a la Administradora. Según lo establecido por las normas contables adecuadas, las mencionadas comisiones deberían reconocerse en el momento en que se devengan. Las primas de seguro son deducidas al Fondo de Ahorro Previsional en el momento en que el aporte recibido del Banco de Previsión Social es acreditado en las cuentas de ahorro individual respectivas y la comisión de custodia en oportunidad del cobro por parte del BCU de los servicios de custodia. Según lo establecido por las normas contables adecuadas en Uruguay, las mencionadas primas y la comisión de custodia deberían reconocerse en el momento en que se devengan. 3.2 ACREDITACIÓN DE LOS FONDOS RECIBIDOS DEL BANCO DE PREVISIÓN SOCIAL Los fondos recibidos del Banco de Previsión Social se van contabilizando en el Fondo de Ahorro Previsional a medida que los mismos son vertidos por dicho Banco de Previsión Social. Según lo establecido por las normas contables adecuadas en Uruguay, los mencionados fondos deberían reconocerse en el momento en que se devengan. 3.3 EXPOSICIÓN Y CLASIFICACIÓN La exposición y clasificación de algunas partidas no contempla diversos requerimientos de las normas contables adecuadas en Uruguay (separación de corriente y no corriente, presentación del pasivo y estado de resultados, etc.). 3.4 DISPONIBILIDADES E INVERSIONES Constituyen disponibilidad transitoria, conforme a lo establecido en el artículo N 125 de la Ley , del 3 de setiembre de 1995, y al artículo N 70 de la Recopilación de Normas de Control de Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (R.N.C.A.F.A.P.), los activos del Fondo de Ahorro Previsional depositados en cuentas corrientes a la vista en Instituciones de Intermediación Financiera y toda colocación en el Banco Central del Uruguay. Según lo establecido por las normas contables adecuadas en Uruguay, las colocaciones en el Banco Central del Uruguay deberían exponerse en el capítulo de inversiones. De manera similar, los certificados representativos de inversiones y las colocaciones en instituciones públicas o privadas para préstamos personales a afiliados, que se presentan como inversiones, serían créditos según estas normas contables adecuadas. 3.5 AJUSTE POR INFLACIÓN El estado contable del Fondo se presenta a sus valores contables históricos, excepto por las inversiones y activos en moneda extranjera, las que se exponen a valores actualizados tal como se menciona en la nota 2.3. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay se estarían cumpliendo algunas de las situaciones previstas en la Norma Internacional de Contabilidad N 29 que harían, en una primera instancia, obligatoria su aplicación. 3.6 INFORMACIÓN COMPARATIVA El Fondo no presenta información comparativa. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay se debería presentar información comparativa respecto al ejercicio anterior. 119 REPÚBLICA AFAP

38 Estados Contables Fondo de Ahorro Previsional Notas al Estado de Situación Patrimonial (*) 3.7 VALUACIÓN DE INVERSIONES El Fondo valúa sus inversiones considerando las normas de valuación dictadas por el Banco Central del Uruguay. De acuerdo a las normas contables adecuadas en el Uruguay se debería analizar la necesidad de contabilizar una previsión para desvalorización o para incobrables dependiendo del tipo de valor analizado. 4. Tipos de cambio y posición en moneda extranjera 5. Reducción de la comisión de administración Con fecha 12 de diciembre de 2007 le fue comunicada al Banco Central del Uruguay una reducción de la comisión de administración, la que pasó del 1,45% vigente - calculado sobre el ingreso de aportación - al 1,36% con vigencia mes de cargo diciembre 2007, comenzando a ser aplicable efectivamente sobre los recaudos recibidos a partir del mes de febrero Los activos en moneda extranjera se resumen de esta manera: US$ Y EQUIVALENTES $ ACTIVO Disponibilidades Inversiones TOTAL ACTIVO POSICIÓN NETA ACTIVA Memoria y Balance Ejercicio Al 31 de diciembre de 2007 el tipo de cambio de un dólar estadounidense era de $ 21,50. Las variaciones cambiarias posteriores al 31 de diciembre de 2007 no han afectado significativamente los activos del Fondo de Ahorro Previsional.

39 Estados Contables Carta del Síndico de República AFAP Economista Manuel Núnez Informe de la Sindicatura EJERCICIO CERRADO EL 31/12/2007 La sindicatura de República AFAP elabora trimestralmente (marzo, junio, setiembre y diciembre de cada año) un informe que remite a los señores accionistas conteniendo información y análisis sobre el funcionamiento de la Empresa, así como sobre la evolución de las principales variables atinentes a sus Estados Contables y al Fondo de Ahorro Previsional por ella administrado. El presente informe es concordante con los anteriores y se realiza a los efectos de ser incorporado a la «Memoria Anual» de la empresa (artículo Nº 16 del Estatuto). Dejo constancia que la información relativa a los Estados Contables y sus notas, al Inventario de la Sociedad y al Fondo de Ahorro Previsional, confeccionados al 31/12/2007 registran adecuadamente las operaciones realizadas y se ajustan a la normativa legal y contable vigente. Economista Manuel Núñez Síndico de República AFAP S.A. 121 REPÚBLICA AFAP

40 Estados Contables Carta del Síndico de República AFAP Economista Manuel Núnez Memoria y Balance Ejercicio Capítulo I SOBRE LOS ESTADOS CONTABLES AL 31/12/2007 El Resultado Neto Acumulado del ejercicio 2007 en pesos corrientes fue $ , resultando 23,69% superior a lo presupuestado para dicho período ($ ). Dicho resultado (RNA) equivale, tomando la cotización promedio mensual del dólar en el año 2007 ($23,342), a U$S ; la misma operación respecto al valor promedio anual de la Unidad Reajustable ($ 324,52) nos da un Resultado Neto Acumulado de UR Corresponde el uso de la cotización promedio para dicho cálculo porque así se fueron valuando durante el año las variables que afectan dicho resultado; si tomáramos las cotizaciones al cierre del ejercicio de las unidades de cuenta, habría una corrección de los resultados al alza en dólares y a la baja en unidades reajustables. Comparado con el año anterior (2006), el Resultado Neto Acumulado en pesos corrientes se redujo en 2,75% ($ en 2007 contra $ en 2006); en dólares se registró un crecimiento casi imperceptible (U$S en 2007 contra U$S en 2006); y en unidades reajustables se registra una caída importante de 14,13% (UR en 2007 contra UR en 2006). La inflación registrada durante el año 2007 fue de 8,5%, resultando mayor a la prevista inicialmente y además, superior en un 33% a la registrada en 2006 (6,38%). En consecuencia, el Resultado Neto Acumulado de República AFAP a diciembre de 2007 tuvo una importante disminución en términos reales (valores constantes) de 10,37% respecto al año anterior; sin embargo los ingresos por comisiones se incrementaron en términos reales en 5,12%, o sea que los ingresos operativos de la empresa tuvieron un crecimiento superior a la inflación anual. De todas maneras, el incremento real de los ingresos se vio sobrepasado por el mayor incremento real de los egresos totales (10,2%), derivado de un importante incremento real (por encima de la inflación) de los egresos operativos (15,2%).

41 VALORES ACUMULADOS ENERO / DICIEMBRE PRESUPUESTO BALANCE BALANCE BALANCE PESOS 2006 PESOS 2007 PESOS PESOS CONSTANTES INGRESOS , , , ,00 Ingresos Operativos , , , ,00 Ingresos Financieros , , , ,00 EGRESOS , , , ,00 Egresos Operativos , , ,00 Egresos No Operativos , , , ,00 Resultados , , , ,00 IPC Diciembre 2006 = ,5 La composición de los ingresos totales indica que los «Ingresos Operativos» (comisiones) en el año 2007 representaron el 93,57% del total, incrementando su participación respecto a 2006 (90,4%); el rubro «Ingresos No Operativos» se redujo en términos nominales absolutos y pasó de una participación en los Ingresos Totales de 9,6% en 2006 a 6,43% en El Resultado Neto Acumulado significa en 2007 el 39,5% de las comisiones cobradas en dicho período, lo que resulta inferior al mismo ratio registrado en 2006 (46,4%). Ello es consecuencia de la mayor proporción de los egresos totales respecto a los ingresos por comisiones (67,3% en 2007 contra 61,1% en 2006), especialmente los egresos operativos que representan el 66,5% respecto a las «comisiones» en 2007 frente a un 60,7% en La composición de los egresos del ejercicio 2007 no presenta variaciones importantes respecto a la histórica, los rubros «remuneraciones», «impuestos» y «gastos de administración» representan en conjunto el 76,4% del total; sin embargo, el rubro «Impuestos Tasas y Contribuciones» redujo su participación en el total de 22,1% en 2006 a 16,2% en Analizado dicho rubro según centro de costos, las áreas «Comercial» y «Administración y Finanzas» constituyen el 62,5% de los Egresos Operativos. Si bien las «Remuneraciones» son el concepto más relevante del Gasto, a nivel histórico, la relación de las Remuneraciones, tanto con los Egresos Totales como con los Ingresos Totales ha venido cayendo en términos de tendencia desde niveles muy altos al inicio, situándose a diciembre de 2007 en valores bajos (42,8% de los egresos y 26,9% de los ingresos). Sin embargo, los niveles de 2007 fueron superiores a los del año anterior (41,6% de los egresos y 23,0% de los ingresos). 123 REPÚBLICA AFAP

42 Estados Contables Carta del Síndico de República AFAP Economista Manuel Núnez Respecto a los dividendos, se verificó el cumplimiento de los requerimientos mínimos establecidos por el artículo Nº 320 de la Ley Nº , así como los establecidos por la Asamblea de Accionistas de República AFAP S.A. realizada el 16/05/01. Por otro lado, se corroboró que el criterio de distribución de dividendos aplicado se ajusta a las pautas legales (Patrimonio Mínimo - Art. Nº 97 de la Ley Nº ; Reserva Legal - Art. Nº 93 de la Ley Nº y Reserva Especial - Art. Nº 121 de la Ley Nº ). Siguiendo el criterio histórico de distribución de los Dividendos aplicado por la empresa, en el ejercicio culminado el 31/12/2007 los mismos ascendieron a $ , lo que significa el 77% de la Utilidad del Ejercicio. El total de Dividendos distribuibles resultó casi un 3% superior en valores nominales a los distribuidos en 2006 ($ ), es 170% superior al valor del dividendo mínimo fijado por la Asamblea de Accionistas del 16/05/01 (12%) y representa el 28,2% del Patrimonio de esta Administradora al final del ejercicio. El comportamiento económico de la empresa fue analizado a través de los ratios presentados en la siguiente tabla. RATIOS 31/12/ /12/ /12/2007 RAFAP AP SISTEMA SIN RAFAP AP RAFAP AP SISTEMA SIN RAFAP AP RAFAP AP SISTEMA SIN RAFAP AP Activo Corriente / Pasivo Corriente 2,3 3,4 2,2 3,2 2,3 2,2 Activo Corriente - Pasivo Corriente Capital de Trabajo / Activo Total 0,13 0,38 0,14 0,34 0,18 0,31 Res. Operativo antes Int. e Imp Res. Operativo antes Int., Imp. y Dep Memoria y Balance Ejercicio Pasivo Total / Patrimonio neto 10,8% 18,9% 13,2% 18,3% 15,2% 34,4% Pasivo Total / Activo Total 9,7% 15,9% 11,6% 15,5% 13,2% 25,6% EBIT / Total de Activo 45,5% 35,5% 43,8% 40,7% 35,6% 42,8% Resultado Neto / Comisiones 51,3% 38,7% 46,4% 46,0% 39,5% 43,8% Resultado Neto / Activo Total 41,8% 29,2% 38,4% 37,9% 31,7% 36,4% Resultado Neto / Patrimonio Total 46,3% 34,8% 43,5% 44,8% 36,6% 48,9%

43 Los niveles de liquidez tienen una tendencia estable en los últimos 3 años, con un leve crecimiento del ratio Capital de Trabajo/Activo Total. El conjunto del Sistema, sin embargo, registra una tendencia levemente decreciente en dichos indicadores. Existe un excelente desempeño de la Reserva Potencial de Tesorería (Activo Corriente menos Pasivo Corriente) con un incremento respecto al año 2006 de 62,28%. Por su parte, la capacidad de los Activos para generar rendimientos, medida a través del EBIT y del EBITDA tuvo un crecimiento moderado del 6,9% y 6% respectivamente. Los indicadores de endeudamiento registran un crecimiento respecto a años anteriores cercano al 15%; sin embargo, el aumento del endeudamiento es mucho menor que el Resto del Sistema por lo que los indicadores siguen siendo mejores (menores) que los del Sistema. Los ratios de rentabilidad volvieron a descender por tercer año consecutivo, esta vez en forma más pronunciada que el año anterior (se redujeron en 15% el Margen de Utilidad, 17% el ROA y 16% el ROE). El Resto del Sistema si bien en general tuvo una rentabilidad algo menor que el año anterior, sus ratios son por primera vez superiores a los de República AFAP. xxxxxxx TV Fotos y logos / Foto2 Micros 125 REPÚBLICA AFAP

44 Estados Contables Carta del Síndico de República AFAP Economista Manuel Núnez Memoria y Balance Ejercicio Capítulo II SOBRE EL FONDO DE AHORRO PREVISIONAL + + A) República AFAP El Fondo de Ahorro Previsional (FAP) de República AFAP al 31/12/ sin considerar la Reserva Especial - es $ (cuarenta mil ochocientos noventa y cuatro millones ochocientos noventa mil veintiocho pesos) lo que, valuado al tipo de cambio comprador al cierre del ejercicio ($ 21,50), equivales a U$S La Reserva Especial ascendió a $ lo que, a la misma cotización, equivale a U$S En consecuencia, el Fondo Total Administrado por República AFAP (la suma de ambos conceptos) asciende a $ , equivalentes a U$S Los Activos Totales del FAP (incluida la R. E.) crecieron durante el ejercicio 2007 un 15% en moneda nacional. Respecto a la Composición del FAP al cierre del ejercicio destacamos: Alto porcentaje de títulos del literal A) con una inversión del 58,91%, habiendo llegado a su tope reglamentario. Dentro de este grupo, los instrumentos de mayor participación son los Bonos Globales en moneda extranjera (22,05%), especialmente los emitidos en dólares (18,96%); los Bonos del Tesoro en UI (8,60%) y las Notas del Tesoro en UI (17,47%). La participación de las inversiones del literal B) también está prácticamente en su tope reglamentario del 30% (29,72%). Continúa en niveles bajos y con cierto decrecimiento la inversión en instituciones financieras + correspondientes al literal C), tanto en República AFAP (4,15%) como en el Total del Sistema (5,38%). Sin embargo, es de destacar el crecimiento de las colocaciones referidas al literal «D» que fue de un 155% en el año (pasó de 1,64% en 12/06 a 4,19% en 12/07), ello se debió al particular esfuerzo en adquirir papeles del sector productivo privado, por ejemplo el Fondo Lechero II y las emisiones de la Corporación Vial del Uruguay. Continúa la caída de las Disponibilidades Transitorias respecto al Total del FAP (11,64% en 12/2004; 3,45% en 12/2005; 1,72% en 12/2006 y 0,99% en 12/2007). Siguió descendiendo durante todo el año 2007 el posicionamiento en moneda extranjera de República AFAP, al 31/12/2007 se situó en 29,45% (41,69% en 2006) frente al 70,55% de la cartera en pesos o su equivalente en UI. La llamada dolarización de las colocaciones, al final del ejercicio se ubica en los niveles históricos más bajos. Los niveles de Rentabilidad Año Móvil (enero-diciembre/2007) en UR fueron negativos (-4,53%); sin embargo, fueron positivas en pesos corrientes (8,72%) y mayores aún fueron los niveles de rentabilidad en dólares (22,44%). Dicha rentabilidad tuvo la misma estructura que la del Conjunto del Sistema de Ahorro Previsional, aunque las tasas de República AFAP fueron levemente inferiores en todas las unidades. Durante el ejercicio enero-diciembre/2007, la rentabilidad del FAP administrado por República AFAP S.A. se situó siempre por encima de la tasa mínima del sistema (Art. Nº 117 de la Ley Nº ), por lo que no se requirió integración alguna desde la Reserva Especial hacia el FAP (Art. Nº 122 de la citada Ley). Tampoco fue

45 necesario durante el ejercicio ni constituir ni aplicar el Fondo de Fluctuación de la Rentabilidad, dado que no se verificaron las condiciones fijadas por la ley (Artículos 118, 119 y 120 de la Ley Nº ). B) Sistema de Ahorro Previsional La ubicación de República AFAP en el ranking de rentabilidad del Sistema no ha tenido cambios significativos desde 1996, en la medida que responde a una situación estructural derivada de su tamaño y su posición en el mercado. En el inicio ocupó el cuarto lugar en el ranking de rentabilidades en unidades reajustables, actualmente la posición móvil anual a diciembre de 2007 medida en UR es el tercer lugar, lo mismo si consideramos la posición respecto a los 5 años móviles medidos en UR. RANKING SEGÚN RENTABILIDAD EN UR AL 31/12/2007 POSICIÓN AÑO MÓVIL EN UR X AFAP AP POSICIÓN 5 AÑOS MÓVILES EN UR X AFAP AP POSICIÓN DESDE EL INICIO EN UR X AFAP AP República AFAP S.A U. Capital AFAP S.A Afinidad AFAP S.A Integración AFAP S.A REPÚBLICA AFAP

46 Estados Contables Carta del Síndico de República AFAP Economista Manuel Núnez Como síntesis de los principales indicadores al 31/12/ 2007 hemos elaborado el siguiente cuadro comparativo de la performance de República AFAP S.A. respecto al resto del Sistema (Sistema sin República AFAP) y al Total del Sistema (Sistema). SÍNTESIS COMPARA ARATIV TIVA DE INDICADORES AL 31/12/2007 CONCEPTO REPÚBLICA AFAP AP SISTEMA SIN TOTAL DEL REPÚBLICA AFAP AP SISTEMA % % % Cantidad de Afiliados , , ,00 Catidad de Cotizantes , , ,00 Fondos en mill. dólares , , ,00 Recaudación en dólares , , ,00 INDICADORES Fondo en U$S / Cantidad de Cotiz , , ,18 - Recaud. U$S / Cant. Cotiz. 57,61-41,87-58,63 - Cant. Cotiz. / Cant. Afiliados - 69,83-51,94-58,63 Memoria y Balance Ejercicio A través de estos indicadores República AFAP continúa teniendo una muy buena presencia en el mercado de la administración de los Fondos de Ahorro Previsional. Destacamos que detenta el 37,41% de los afiliados, mejora su posición respecto a quienes cotizan regularmente (44,55%); tiene una participación de 56,08% del total del FAP y el 52,51% de la Recaudación.

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