MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

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1 JAMES CUESTA MENA Estudiante Asignatura: Contratación y Análisis de Riesgos Programa: Especialización en Sistemas de Transmisión y Distribución de Energía Eléctrica Programa de Posgrados en Ingeniería Eléctrica y Electrónica Escuela de Ingeniería Eléctrica Y Electrónica Universidad del Valle

2 CONTENIDO Introducción 1-Valor Presente Neto -VPN 2-Tasa Interna de Retorno -TIR 3-Relación Beneficio/Costo - B/C) 4-Cálculo en Excel de: VPN, TIR Y B/C 5-Dinámica de conocimiento

3 Introducción La evaluación financiera de proyectos de inversión es de suma importancia, pues facilita la toma de decisiones, por parte del inversionista, teniendo en cuenta los niveles de riesgo que se corren a partir del conocimiento del comportamiento de algunas variables claves tales como El Valor Presente Neto-VPN, la Tasa Interna de Retorno-TIR y la Relación Beneficio Costo-B/C. A través de esta presentación se socializan los métodos de evaluación financiera de proyectos de inversión fundamentados en el comportamiento de las variables, antes mencionadas.

4 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Qué es? Método para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. Método para evaluar la Maximización de una inversión. Método para evaluar si una inversión incrementa, reduce o no afecta, el valor de una empresa. Es uno de los métodos que se utiliza con mas frecuencia en el momento de evaluar una inversión. Es la utilidad o pérdida a pesos de hoy. Es lo mismo que Valor Actual Neto -VAN

5 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Importancia El VPN es importante porque define unos criterios para definir la viabilidad financiera de un proyecto de inversión y su impacto en las finanzas de una empresa. Si VPN es positivo, el proyecto es viable y el valor de la empresa se incrementa en el equivalente al VPN. Si VPN es negativo, el proyecto no es viable y el valor de la empresa se reduce en el equivalente al VPN. Si VPN es cero, el proyecto no impacta el valor de la empresa, pues no se modifica. Recurrir a otros criterios para la decisión. Permite identificar si los ingresos son mayores que los egresos.

6 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza En el momento de evaluar una inversión teniendo en cuenta la siguiente información: La inversión inicial previa Las inversiones durante la operación Los flujos netos de efectivo La tasa de descuento El número de periodos que dure el proyecto

7 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza Ejmplo : Se tiene un proyecto de inversión A (datos en miles de pesos). Se considera que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1.000 y que los Flujos Netos de Efectivo-FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes: Año 1: 200 Año 2: 300 Año 3: 300 Año 4: 200 Año 5: 500 Para desarrollar la evaluación de este proyecto se estima una tasa de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.

8 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza Diagrama de flujo:

9 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza Formula de VPN:

10 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza Formula de VPN: RENTAS FIJAS Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la siguiente fórmula: - representa el flujo de caja constante. - representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está exigiendo al proyecto. - es el número de periodos. - es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

11 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza Formula de VPN: RENTAS CRECIENTES En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La fórmula utilizada entonces para hallar el VAN es la siguiente: R - representa el flujo de caja del primer período. i - representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está exigiendo al proyecto. g - representa el índice de incremento en el valor de la renta de cada período. n - es el número de periodos. I - es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

12 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Cuando se utiliza Cálculo del VPN: VPN (Miles) = [200 (1.15) 1 ]+[300 (1.15) 2 ]+[300 (1.15) 3 ]+[200 (1.15) 4 ]+[500 (1.15) 5 ] VPN = VPN = - 39 (Como el valor del VPN dio negativo (-39), el proyecto no se debe ejecutar).

13 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Otros aspectos de interés Perfil del VPN: Ejemplo Proyecto A: Proyecto B: Inversión (Miles) = Inversión (Miles) = TASA= 15% TASA= 15% FC1=200 FC2= 300 FC3= 300 FC4=200 FC5= 500 FC1=600 FC2=300 FC3=300 FC4=200 FC5=500 VPN=? VPN=?

14 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Otros aspectos de interés Perfil del VPN PERFP

15 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN OTROS ASPECTOS DE INTERÉS Perfil del VPN PERFP

16 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN OTROS ASPECTOS DE INTERÉS Descomposición del flujo en el año 1 PROYECTO INVERSIÓN COSTO DEL DINERO PERFP A TASA DEL 15% AÑO FLUJO VPN= 1.043, =43,5 B TASA DEL 15% AÑO FLUJO VPN= 1.391,3-1000= 391,3 Es la devolución del dinero, recibido para la inversión. Es el interés que paga el proyecto por el préstamo de la inversión. REMANENTE Utilidad: cuando se lleva al período cero, es el VPN o la generación de valor VPN= 43, VPN= 391,3

17 1-VALOR PRESENTE NETO - VPN Aplicación de la Función en Excel, para el calculo del VPN VPN - EXCEL PERFPEJERCICIO DE APLICEEEEEEEEEEAECIÓN

18 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Qué es? La Tasa Interna de Retorno es aquella tasa de descuento que hace que el valor presente neto de los flujos de entrada de un proyecto sea igual a cero o a la inversión inicial. Es la tasa de interés por la cual se recupera la inversión. Es la tasa de interés máxima que se puede endeudar para no perder. Es la tasa de interés a la cual el inversionista le presta su dinero al proyecto y es característica del proyecto, independientemente de quien evalué. PERFPEJERCICIO DE A

19 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Importancia La tasa interna de retorno TIR es utilizada para definir la aceptación o no de un proyecto de inversión teniendo en cuenta criterios tales como: Si la TIR es mayor o igual a la tasa del inversionista, el proyecto de inversión es aceptado. Si la TIR es menor a la tasa del inversionista, el proyecto de inversión no es aceptado. La tasa interna de retorno TIR tiene fuerte influencia en el VPN, pues este será igual a cero La principal desventaja de la TIR como criterio de decisión es que su comportamiento está relacionado con la forma del flujo de efectivo neto del proyecto. Algunos flujos de efectivo no presentan solución para la TIR, otros tienen una sola solución y existen otros que presentan múltiples soluciones.

20 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Cuando se utiliza? Lo aconsejable es emplear este criterio sólo cuando el flujo de efectivo sea convencional. Indica la rentabilidad de un negocio, por tanto indica si conviene hacer una inversión. Se calcula con base en el flujo de caja. Formula para el càlculo de la TIR PERFPEJERCICIO DE A Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j Io = Inversión en el Período 0 n = Horizonte de Evaluación

21 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Cuando se utiliza? EJEMPLO: Una persona está pensando en construir un parqueadero, para tal fin toma en alquiler un lote por un plazo de 5 años. El costo de la construcción, incluidos los impuestos y las licencias, son del orden de $15 millones; se estima que los ingresos después de descontar el valor de los arriendos e impuestos, es decir los ingresos netos, son del orden de $5 millones los cuales crecerán cada año aproximadamente de acuerdo al índice de inflación que se estima en un 20% anual. Si el inversionista gana normalmente en todos sus negocios un 35%. Es aconsejable este negocio? PLICEEEEEEEEEEAECIÓN

22 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Cuando se utiliza? Diagrama de flujo: $5M $6 $7,2 $8,64 $10,368 0 $15M $15M $15M $M PLICEEE15515EEEEEEAECIÓN $15M

23 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Cuando se utiliza? La solución manual requiere la interpolación, para ello escogemos valores para i (TIR) no muy alejados entre sí de tal forma que la función sea una vez positiva y otra negativa así: Escogemos inicialmente una tasa del 30% y efectuamos los cálculos para hallar f(i). VPN=-15+(5/(1+TIR) 1 )+(6/(1+TIR) 2 )+(7,2/(1+TIR) 3 )+(8,64/(1+TIR) 4 ) +(10,368/(1+TIR) 5 ) =0 VPN(30%)=1,49115 VPN(34%)=0,14476 VPN(35%)=-0,1643 $15M $15M $15M $M 2+2 TIR PLICEEE15515EEEEEEAECIÓN F(TIR) 30% 1, % 0, % 0,1643

24 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Cuando se utiliza? Para interpolar se buscan los valores más próximos, esto es 34% y 35% y se plantean las siguientes proporciones. 34.0,14476 x ,1643 (34-35)/(34-X) = (0,14476-(-0,1643))/(0, ) Entonces X= 34,468% La TIR (34,468%) es inferior a la tasa del inversionista (35%), por tanto el proyecto no es aceptado. $15M $15M $15M $M 2+2 PLICEEE15515EEEEEEAECIÓN

25 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Otros aspectos de interés Uno de los métodos más usados para evaluar una inversión. Es la tasa intrínseca del proyecto. Es interna porque no depende de las condiciones en el mercado de capitales. Se calcula la TIR entre la inversiones, valoradas en tiempo presente (con la tasa del inversionista) y los flujos positivos, valorados a tiempo futuro (con la tasa del inversionista). PERFPEJERCICIO DE A

26 2-TASA INTERNA DE RETORNO - TIR Aplicación de la Función en Excel, para el calculo de la TIR Cálculo de la TIR y su influencia en el VPN. PLICEEEEEEEEEEAECIÓN

27 3-RELACIÓN BENEFICIO/COSTO B/C Qué es? La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad. La relación beneficio/costo toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado, para determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto. El estado de flujo neto de efectivo es la herramienta que suministra los datos necesarios para el cálculo de este indicador.

28 3-RELACIÓN BENEFICIO/COSTO B/C Importancia Mide el número de veces que los ingresos cubren a los egresos, en términos de valor presente, si es el caso. La razón convencional B/C se calcula de la siguiente manera: PERFPEJERCICIO DE A TIR

29 3-RELACIÓN BENEFICIO/COSTO B/C Cuando se utiliza? Se utiliza en la evaluación de proyectos de inversión teniendo en cuenta algunos aspectos tales como: Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad. Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos. Si el resultado es mayor que 1, significa que los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos); el proyecto generará riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera riqueza con seguridad traerá consigo un beneficio social. Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza alguna. Por tal razón sería indiferente ejecutar o no el proyecto.

30 3-RELACIÓN BENEFICIO/COSTO B/C Cuando se utiliza? Ejemplo: El total de beneficios que se esperan obtener para un periodo de 2 años es de Dólares, esperando una tasa de rentabilidad del 12% anual. El total de costos de inversión que se espera tener para ese mismo período es de Dólares, considerando una tasa de interés del 20% anual. Cual es la Relación Beneficio Costo? B/C = (20.000/(1+0.12) 2 ) / (16.000/(1+0.20) 2 ) = 1.43 El proyecto es rentable por ser B/C > 1; es decir por cada Dólar que se invertirá en el proyecto se obtendrá 0.43 Dólares.

31 3-RELACIÓN BENEFICIO/COSTO B/C Otros aspectos de interés Considera la totalidad del flujo de caja y el valor del dinero en el tiempo. Es de bastante uso en especial, en el análisis social de proyectos. Muy comúnmente usado por agencias gubernamentales, para analizar la viabilidad de proyectos de obras públicas. Este es un criterio de tipo adimensional porque proviene de hacer una razón entre dos indicadores dados en las mismas unidades. PERFPEJERCICIO DE A

32 3-RELACIÓN BENEFICIO/COSTO B/C Aplicación de la Función en Excel, para el calculo de la relación B/C PERFPEJERCICIO DE A B/C - EXCEL TIR PLICEEEEEEEEEEAECIÓN

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