CON CAMBIOS EN LA MACRO LOS VIÑEDOS VOLVERÁN A ATRAER INVERSIONES

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1 INFORME SEGUNDO TRIMESTRE 2015 JULIO 2015 CON CAMBIOS EN LA MACRO LOS VIÑEDOS VOLVERÁN A ATRAER INVERSIONES Detrás de la expansión de los vinos argentinos, especialmente en los mercados mundiales, lo que existió fue una profunda transformación del viñedo en el último cuarto de siglo. Nuevos varietales y regiones y el uso de tecnologías modernas permitieron la expansión de casi 80 mil hectáreas a la par que se erradicaban o reconvertían una cifra algo menor. El resultado cuantitativo total fue una leve expansión hasta alcanzar algo más de 210 mil hectáreas de viñedos de uvas para vinificar con una gran transformación en su interior. Una estimación aproximada sitúa el monto total invertido en esta transformación en más de millones de dólares sólo en viñedos sin considerar lo invertido en enología y en posicionamiento de marcas en el mercado nacional e internacional. Se desarrollaron en Argentina varietales de gran reputación y gracias al auge en los mercados mundiales apareció un diferenciador único como fue el Malbec que luego de casi 40 años ha vuelto a ocupar una superficie cercana a las 40 mil hectáreas siendo en la actualidad el varietal más difundido en nuestro país con el 19% del viñedo total. Sin embargo, en los últimos años se advierte un estancamiento de la inversión en viñedos que tiene su explicación en el mal desempeño de la macroeconomía argentina. Lamentablemente, no sólo se ha detenido el crecimiento en inversión en nuevos viñedos sino que los existentes tienen dificultad de mantener el stock de capítal. De revertirse la situación de contexto la evolución del sector muestra su potencialidad y las buenas perspectivas que tiene lo cual atraerá nuevamete la inversión y la expansión. Los cambios en la superficie plantada Desde 1990, en el que empieza la transformación de la vitivinicultura argentina, hasta la actualidad la superficie total de viñedos de uvas para vinificar sólo ha crecido en algo más de 8 mil hectáreas lo cual esconde la más profunda transformación en casi un siglo. En el cuadro se muestra la evolución de las 24 variedades más importantes que representan más del 93% del total plantado y modificaron totalmente el paisaje y localización del viñedo argentino. Las variedades tintas, la gran especialización de los vinos argentinos, multiplicó por 2,7 su superficie aumetándola en casi 72 mil hectáreas. Por su parte, las variedades blancas, en su mayoría destinadas a vinos de bajos precios en los años 80, disminuyeron su superficie en casi 18 mil hectáreas y sin duda la gran contracción la tuvieron las variedades rosadas con casi 46 mil hectáreas de disminución. La mayor parte de estos viñedos crecieron con importantes subsidios en la década del 70 y producían vinos con bajas posibilidades de exportación. 1

2 SUPERFICIE DE VIÑEDOS POR VARIEDAD IMPLANTADA EN ARGENTINA PARA VINIFICAR / HECTÁREAS 1990 (1) 2000 (1) 2010 (1) Var. 2014/2015 CAGR 1990/2015 VARIA- CION 1990/2015 TINTAS Malbec ,1% 9,2% Bonarda ,8% 3,1% Cabernet Sauvignon ,8% 13,5% Syrah ,1% 21,7% Tempranillo ,2% 0,8% 685 Merlot ,4% 11,5% Sangiovese ,1% -3,1% Pinot Noir ,7% 15,4% Tannat ,5% 22,0% 784 Cabernet Franc ,5% 16,9% 715 Barbera ,5% -4,1% -444 Otras tintas ,2% 2,8% SUPERFICIE TINTAS ,8% 6,8% BLANCAS Pedro Giménez ,5% -3,8% Torrontés Riojano ,2% -0,3% -348 Chardonnay ,8% 13,8% Moscatel de Alejandría ,3% -8,2% Chenin Blanc ,4% -3,7% Sauvignon Blanc ,7% 14,9% Torrontés Sanjuanino ,0% -5,9% Ugni Blanc ,1% -1,8% -538 Semillón ,6% -3,0% -461 Otras blancas ,7% -2,8% SUPERFICIE BLANCAS ,4% -2,3% ROSADAS Cereza ,2% -2,5% Criolla Grande ,3% -5,3% Moscatel Rosado ,9% -5,2% Otras rosadas ,5% -9,9% SUPERFICIE ROSADAS ,1% -4,0% SUPERFICIE TOTAL ,5% 0,3% Fuente: Instituto Nacional de Vitivinicultura - Observatorio Vitivinícola - Los años con (1) significa que son valores censales El cambio de varietales En este cambio profundo el principal impulsor del crecimiento fue el Malbec que en 2011 pasó a liderar la superficie plantada en Argentina luego de haber pasado por un fuerte proceso de erradicación en la década del 80 por las bajas cotizaciones que tenía esta uva para vinificar. 2

3 Del proceso de expansión participaron activamente 11 variedades, casi todas ellas tintas, y a este conjunto se sumaron entre las variedades blancas Chardonnay y Sauvignon Blanc. Luego del Malbec, la mayor expansión correspondió al Cabernet Sauvignon que aumentó su superficie en más de 13 mil hectáreas. Antes de la aceptación del Malbec, principalmente en los mercados mundiales, la cepa que se consideraba más atractiva en cuanto a inversión era ésta principalmente porque lidera las preferencias mundiales desde los inicios del concepto de varietalidad en Estados Unidos. De hecho entre 1990 y 2000, en la primera fase modernizadora de la vitivinicultura nacional, la superficie de Cabernet Sauvignon creció casi en 10 mil hectáreas, dos tercios de la expansión total, mientras que en el mismo período el Malbec se expandió en menos de 6 mil hectáreas. El Syrah, figura tercero en el ranking de expansión y aquí hubo dos señales para los inversores, especialmente en la década del 90. La primera Variación Superficie de las principales variedades plantadas 1990/2015 (Has) y Observatorio Vitivinícola VARIACION DE SUPERFICIE PRINCIPALES VARIEDADES PLANTADAS 1990/2015 (HAS) Criolla Grande Cereza Pedro Giménez Moscatel Rosado Moscatel de Alejandría Torrontés Sanjuanino Chenin Blanc Sangiovese Ugni Blanc -538 Semillón -461 Barbera -444 Torrontés Riojano -348 Tempranillo Cabernet Franc Tannat Pinot Noir Sauvignon Blanc Merlot Chardonnay Bonarda Has. Syrah Cabernet Sauvignon Malbec Has fue el auge que por ese tiempo tenía este varietal en los mercados mundiales de la mano del éxito exportador australiano y la segunda señal era la posibilidad de tener diferimientos impositivos especialmente en San Juan donde este varietal se adaptó muy bien. La variedad Bonarda ha tenido una interesante expansión por dos características muy notables: su adaptación para cortes de vinos, especialmente con Malbec y sus elevados rendimientos en ciertas regiones. Desde hace un tiempo muchas bodegas intentan colocarla como un segundo varietal de Argentina en la imagen internacional. En el caso del Chardonnay, varietal blanco que aparece en quinto lugar de expansión pasó algo similar al Cabernet Sauvignon, se adoptó por su popularidad mundial. A eso se agregó el hecho de que se utiliza para vinos espumantes que han tenido una singular expansión en Argentina siguiendo también los patrones mundiales impulsados por las generaciones jóvenes y Observatorio Vitiivinícola Argentino 3

4 El Merlot vivió en Argentina una suerte similar a la del mundo. De ser un varietal afamado, especialmente en la región de Burdeos en Francia donde se lo utiliza en los cotizados blends de esa región y haber sido aceptado en Estados Unidos como monovarietal sufrió una depreciación de parte de los consumidores, que algunos sostienen tiene mucha relación con la famosa película Entre copas. En nuestro país, pasó de unas mil hectáreas plantadas en 1990 a más 7,4 mil en 2006 para luego declinar por debajo de las 6 mil hectáreas en Es interesante analizar lo sucedido con el resto de varietales que se expandieron en el último cuarto de siglo pues todos son fenómenos relativamente más modernos. En el caso del Sauvignon Blanc la expansión fue reflejo de la formidable aceptación de este varietal producido en Nueva Zelanda y su difusión a otras regiones del mundo como es el caso de Chile. Así, algunas bodegas comenzaron su desarrollo en Argentina atraídos por la aceptación mundial, entre ellas bodegas de Chile que tienen también elaboración en Argentina. La gran expansión de superficie se produjo especialmente en la primera década de este siglo. El crecimiento del Pinot Noir, se ha dado continuamente desde el año 1990 y algunas razones que lo explican. En primer lugar la demanda para vinos espumantes, especialmente en gamas de precios medios y altos. A esto se agrega la excepcional adaptación del varietal en algunas regiones como el Valle de Uco y la Patagonia. Por último, la creciente demanda internacional de este varietal para la elaboración de vinos tranquilos que teniendo su origen en la Borgoña francesa se ha expandido con nuevos estilos en Sonoma y Oregon en Estados Unidos y más recientemente en Nueva Zelanda. El Tannat, cuyo principal referente es Uruguay, tuvo una excepcional adaptación en zonas de altura como es el Valle de Cafayate y se han logrado vinos muy ponderados por la crítica nacional e internacional lo cual ha expandido su superficie especialmente en los últimos años. El Cabernet Franc, un varietal utilizado para cortes, se está desarrollando en Argentina como varietal y muchas bodegas lo están agregando en sus portfolios. Por último, el Tempranillo ha tenido una suave expansión aunque ya era un varietal cultivado en Argentina pero su destino eran los tintos genéricos. Esto ha hecho que no tuviera una fuerte expansión en superficie siendo que a nivel internacional, a partir de la fama de los vinos españoles, ha crecido considerablemente. Todos los varietales que disminuyeron su superficie lo han hecho porque su producción no se adapta a las demandas de los consumidores tanto en precio como en calidad. El ciclo de expansión de los principales varietales Tal cual fue someramente mencionado hubo distintas etapas de la inversión en viñedos que se correspondieron con los incentivos de mercado y con la dotación existente de cada uno cuando comienza el proceso de modernización. Pero esencialmente la expansión tuvo que ver con la madurez y aprendizaje de la industria vitivinícola. En el gráfico se han calculado las tasas de expansión para tres períodos que podríamos llamar: 1. Etapa de introducción (que comprende la década que va desde 1990 a 2000). Esa fue la época de la apertura de la economía y la llegada de inversiones al sector. Había una 4

5 experiencia exportadora muy reducida y las señales de mercado mundial aún no estaban claras como tampoco la mejor orientación de la vitivinicultura argentina. Existían incentivos a la plantación de nuevas variedades, precios Ciclo de expansión de los principales reducidos de la tierra y varietales CICLO DE EXPANSION DE LOS PRINCIPALES una tecnología de riego Fuente: Area VARIETALES del Vino ENTRE 1990 Y 2015 disponible. En esta primera etapa la gran expansión se da en varietales que podríamos de demanda internacional y que además contaban con poca superficie plantada. Salvo los casos de Malbec, Bonarda y Tempranillo en todos los demás las tasas de expansión se ubicaron entre el 10% y más del 25% anual. Todavía no había empezado el fenómeno Malbec con tanta intensidad aunque no es menos cierto que existían más de 10 mil hectáreas plantadas mientras que en los otros varietales el que 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% CAGR 1990/2000 CAGR 2000/2010 CAGR 2010/2015 y Observatorio Vitiivinícola Argentino más tenía era el Cabernet Sauvignon con algo más de 2 mil y el resto estaba muy por debajo. A su vez Cabernet Sauvignon, Chardonnay y Syrah eran en esa época los más exitosos mundialmente de la mano de Estados Unidos y Australia. 2. Etapa de expansión (que comprende la década que va desde 2000 a 2010). La venta de vinos argentinos en el exterior se acelera gracias a condiciones cambiarias muy favorables y comienza un fuerte proceso de sustitución de consumo de vinos en Argentina desde los segmentos más bajos de precios hacia los más elevados. También, el mayor conocimiento de las preferencias de los consumidores juega un papel importante y se planta en forma más selectiva y enfocada. Se advierte un comportamiento distinto en relación a la etapa anterior en casi todos los varietales. En primer lugar, se reduce sustancialmente la tasa de expansión, como si estuviera en la mayoría de ellos anticipando una etapa de madurez. Sobresalen de este comportamiento 5

6 algunos varietales como Sauvignon Blanc, quizás influido por el éxito de Nueva Zelanda; el Tannat, muy especializado en algunas regiones; el Cabernet Franc con un comportamiento similar y la expansión del Tempranillo que luego de haber reducido su superficie se expande pero en otras regiones. Mientras tanto el Malbec acelera su expansión y lo hace desde una base de superficie considerable que superaba las 16 mil hectáreas. 3. Etapa de madurez (que comprende el quinquenio que va desde 2010 hasta la actualidad). Aquí las señales de mercados mundiales y el contexto económico argentino juegan un papel decisivo en las decisiones de inversión sumado a la mayor experiencia comercial de las empresas. En la última etapa el único varietal que crece más que en las etapas anteriores es el Malbec que alcanza hacia el 2015 casi las 40 mil hectáreas que tuvo antes del proceso de erradicación en la década del 80. Claramente es la señal de los mercados la que indujo a los inversores a continuar su expansión. Esto a pesar del contexto macroeconómico argentino que a partir de 2010 comienza a acelerar la inflación y retrasar el tipo de cambio afectando sensiblemente la exportación argentina de vinos, principal motor de la expansión. Algunos varietales han reducido su superficie porque la demanda no es tan activa como se esperaba. Son los casos del Cabernet Sauvignon, Merlot, Sauvignon Blanc y en menor medida Chardonnay. Algo de toda esa superficie ha migrado hacia la plantación de Malbec. Como ya fuera analizado en anteriores informes lo sucedido en Argentina no es un fenómeno aislado y es así que en la década que va desde 2000 a 2010 siguió la tendencia internacional. Quizás los dos casos que más se diferencian sean el Cabernet Franc y el Tempranillo. En el primero de ellos, como ya fuera analizado, la dotación local de superficie plantada era relativamente escasa y al principio muchas bodegas lo plantaron para utilizarlo en cortes al estilo francés Expansión del viñedo Argentina vs. Mundo EXPANSION ANUAL DEL VIÑEDO COMPARADA ENTRE 2000 Y 2010 Chardonnay Cabernet Franc Pinot Noir Merlot Tempranillo Syrah Cabernet Sauvignon Malbec 6 1,0% 2,3% 2,3% Mundo 3,2% 3,6% 3,7% 4,8% 4,2% 2,8% 3,8% 6,2% 5,2% 5,2% 5,7% Argentina 9,6% 10,8%, Observatorio Vitiivinícola Argentino y Global Wine Markets

7 pero algunos comenzaron a innovar elaborándolo como monovarietal con una aceptación destacada. En el caso del Tempranillo, en el mundo se observa un crecimiento muy importante que se debe en gran medida al éxito logrado por los vinos españoles y era una variedad poco difundida en el Nuevo Mundo. No es el caso de Argentina que ya contaba con una superficie importante plantada en relación a otros varietales tintos. Para el resto de los varietales la evolución fue similar lo cual revela la globalización de la vitivinicultura mundial y la rápida adopción de las innovaciones. En este sentido vale aclarar un detalle importante y es el hecho de que el Malbec, a pesar de haber sido uno de los éxitos más relevantes de los últimos años a nivel mundial y en especial en Estados Unidos no se ha difundido en otros países como si ha pasado con los varietales examinados. Sigue siendo una ventaja competitiva de consideración para los vinos argentinos. La transformación del mapa vitivinícola El cambio del tipo de uvas que experimentó la Argentina coexistió con otro de gran magnitud que fue la tecnología de riego que expandió la superficie en zonas agroecológicas muy aptas donde no era posible la irrigación tradicional. Asi la vitivinicultura argentina comenzó a mudarse a zonas de altura o regiones donde la amplitud térmica y los Variación de superficie por provincia 2001/2013 VARIACION DE SUPERFICIE POR PROVINCIA suelos permitieron el Fuente: INV desarrollo de variedades 2001/2013 (HAS) que expresaron mayor San Juan calidad en uvas Río Negro -656 demandadas en los La Rioja -448 mercados internacionales. Las tres provincias de mayor expansión de superficie entre 2001 y 2013 fueron Mendoza, Neuquén y Salta. San Luis Córdoba Misiones Jujuy Buenos Aires Tucumán Catamarca En la primera de ellas, Mendoza, se desarrollaron regiones nuevas que La Pampa Salta Neuquén tuvieron las características antes señaladas. En el caso de Neuquén, la más nueva de las regiones Mendoza argentinas, se expandió de la mano de inversiones privadas con apoyo financiero promocional del Estado y gracias a condiciones agroecológicas diferenciales por la latitud, la exposición al sol y la presencia de vientos durante el año. En Salta, la región vitivinícola más alta del país, se expandió la superficie en búsqueda de condiciones de amplitud térmica con varietales tintos muy adaptados

8 Al observar el cambio de superficie plantada por regiones, y sólo tomando aquellas con variaciones mayores a 500 hectáreas, se observa que un conjunto de 11 regiones aumentaron la superficie plantada desde 2001 a 2013 en 26 mil Variación de superficie principales regiones 2001/2013 VARIACION (Has.) DE SUPERFICIE PRINCIPALES hectáreas. Luján de Cuyo, la región más tradicional de Argentina y la de mayor superficie plantada de Malbec, lideró este cambio y lo hizo expandiéndose hacia el sur y al oeste de la región. Allí se ubican algunas de las bodegas más antiguas del país junto con las de Maipú. 25 de Mayo San Rafael General Alvear San Martín Mendoza General Roca Guaymallén Junín Santa Rosa Calingasta Cafayate Sarmiento Añelo Lavalle A esta región le sigue en atractividad de inversiones el Valle de Uco formado por Tunuyán, San Carlos y Tupungato. Entre los tres departamentos acumulan un crecimiento de superficie Tupungato San Carlos Tunuyán Luján de Cuyo de más de 13 mil hectáreas. En esta expansión han coincidido nuevas bodegas, inversores en viñedos y bodegas tradicionales ubicadas en otras regiones que se expandieron allí para ampliar sus portfolios de vinos o tener uvas para cortar vinos de otras regiones agregando de ese modo cualidades muy valoradas que la región otorga a las uvas, especialmente en las tintas. Entre las regiones que se expandieron aparece Lavalle que produce vinos para una franja de precios más bajas pero que se expandió en varietales con buena adaptación a zonas cálidas de menor amplitud térmica como el caso del Syrah. REGIONES 2001/2013 (HAS) En el caso de Neuquén el departamento de Añelo y su principal localidad San Patricio del Chañar es una de las nuevas zonas argentinas. Su latitud le permite tener amplitudes térmicas en franjas de temperaturas bajas que favorecen la producción de varietales tintos como el Malbec que logró una especial adaptación y diferenciación. También es notable la plantación e impulso que tiene el Una estimación aproximada es que total invertido en esta transformación es de más de millones de dólares sólo en viñedos sin considerar lo que se invirtió en elaboración, aumento de stocks y en posicionamiento de marcas en el mercado nacional e internacional

9 Pinot Noir para la producción de vinos tranquilos. Gran parte de la expansión de este varietal se dio en esta región. En el caso de Sarmiento la expansión corresponde a Pedernal, una región de San Juan con una altitud media de más de mil metros sobre el nivel de mar que permite la producción de uvas en las condiciones de otras regiones de altura y además gozó del beneficio del diferimiento de impuestos lo que atrajo inversores y varias bodegas tradicionales que han expandido allí su producción de uvas. Algo similar a lo ocurrido en Calingasta, región cuya elevación promedio supera los metros. Cafayate es la principal región vitivinícola de Salta y ha tenido una expansión de varietales tintos como el Malbec, Cabernet Sauvignon y Tannat siendo una de las principales regiones productoras de Torrontés Riojano. Los Valles Calchaquíes, donde se localiza esta región, también se extienden a Tucumán en Tafí del Valle y en Santa María en Catamarca. Allí también se expandió la superficie plantada. Por último, en la expansión aparecen dos departamentos de Mendoza, Santa Rosa y Junín, que han sido tradicionales productores de variedades que han declinado su producción. La expansión que se observa corresponde a un proceso de reconversión varietal que es posible que se expanda en los próximos años. El precio de las uvas para vinificar Con menos del 15% de las operaciones de compra venta de uva registradas hasta el momento se puede observar claramente una tendencia de los precios de la uva en la temporada Nominalmente para el promedio global se observa un 35% de disminución aunque esta caída está muy influida por las uvas rosadas. En el caso de las variedades tintas los precios de esta temporada se ubican un 2% por debajo y las blancas un 11%. Corregidos los valores nominales por inflación la caída total se ubica en el 36%. Se trata de uno de los peores registros de precios Precio promedio uvas para vinificar ($ Junio 2015/quintal) Fuente: Area del Vino con datos Bolsa de Comercio y ($ JUNIO 2015/QUINTAL) Observatorio Vitivinícola Argenetino PRECIO PROMEDIO DE UVAS PARA VINIFICAR 206,2 400,8 645,0 220,8 Fuente: Area del Vino con datos de Bolsa de Comercio y Observatorio Vitivinicola Argentino 9

10 en los últimos quince años. Por otra parte, desde 2010, las cotización promedio del total de uvas para vinificar ha caído consecutivamente y la falta de rentabilidad promedio de la producción de uvas es generalizada ya sea que se trate de uvas para vinos básicos de bajo precio o para varietales de media y alta gama. Esto influye negativamente tanto en el precio actual de las propiedades como así también en la tasa de inversión. Un efecto no deseado y de gran impacto en la competitividad de los próximos años será la baja inversión en mantenimiento con la consecuente pérdida de calidad de las uvas que pueden afectar el abastecimiento de vinos en calidades demandadas y dinámicas como son las categorías Premium. Los años 2009 y 2010 habría que eliminarlos de la consideración sobre los pronósticos futuros porque hubo escasez excepcional de uvas tintas que elevó sustancialmente el precio promedio pero si se toma el período previo, cuando la vitivinicultura era expansiva por demanda de vinos tanto a nivel nacional como internacional, lo valores de la presente temporada se Precios promedio por color ($ Junio 2015/quintal) Fuente: Area del Vino con datos Bolsa de Comercio y Observatorio Vitivinicola Argentino PRECIO PROMEDIO DE UVAS POR COLOR ($ JUNIO 2015/QUINTAL) Variedades tintas Variedades Blancas Fuente: Area del Vino con datos de Bolsa de Comercio y Observatorio Vitivinicola Argentino Precio de uva Malbec ($ Junio 2015/Quintal) Fuente: Area PRECIO del Vino PROMEDIO con datos de Bolsa DE UVA de Comercio MALBEC y Observatorio Vitivinícola ($ JUNIO Argentino 2015/QUINTAL) Fuente: Area del Vino con datos de Bolsa de Comercio y Observatorio Vitivinicola Argentino

11 ubican a menos de la mitad de ese período, que como se mencionaba anteriormente fue expansivo en superficie en las principales variedades. Hay que tener en cuenta que en la actual temporada se ha dado un fenómeno especial de acumulación de stocks de vinos blancos de bajo precio lo cual ha influido muy negativamente en una parte sustancial de la oferta de uvas que corresponden especialmente a Cereza y Criolla Grande, por lo que es conveniente realizar cierta discriminación para evitar confusiones del cálculo promedio. Como se observa en el gráfico para el total de variedades tintas el precio promedio de la temporada, de acuerdo a los primeros registros de contratos, es de 341 pesos por quintal, un 21% inferior a la temporada anterior en moneda constante mientras que en las variedades blancas el promedio es de 202 pesos por quintal, un 28% de caída en términos reales. Ambas disminuciones, aunque significativas, no son tan importantes como en las rosadas donde la disminución se acerca al 48%. Aunque las declinación es inferior en ciertas calidades de uvas los promedios actuales están lejos de compensar en todas ellas los costos de producción y se espera que en la presente temporada se verifiquen pérdidas operativas que influirán negativamente en la próxima temporada. Entre 2010 y 2015 la superficie de Malbec creció en casi 11 mil hectáreas, lo que algunos analistas sostenían era la necesidad estimada frente al crecimiento de la demanda. Lamentablemente, la rentabilidad fue menor a la esperada y hacia delante ya no se puede esperar tasas similares de expansión. El caso de la uva Malbec es la que posiblemente mejor refleje la situación global porque es la de mejores cotizaciones, sólo superada en esta temporada por el Cabernet Franc que es una especialidad; la variedad insignia con 39 mil hectáreas es la que ocupa la mayor superificie plantada del país y es la que se destaca por su expansión anual en los últimos cinco años con el 6,7% anual, sólo superada por el Tannat de una baja participación en el total nacional. Como muestra el gráfico la cotización de la actual temporada (con los primeros datos de contratos) es la más baja de los últimos 15 años y cayó en valores reales un 23% en relación a la temporada Esto revela que existen condicionantes para esa caída que escapan a la vitivinicultura y la referencia al contexto macroeconómico argentino es obligada. En la época en que el contexto que rodeaba al sector era menos agresivo las cotizaciones del Malbec se ubicaban entre 760 y 906 pesos por quintal en moneda constante, es decir más de dos veces el precio actual. En aquellos años la plantación de Malbec se visualizaba rentable y eso derivó en la expansión que hemos visto en los últimos años aunque las cotizaciones actuales estén lejos de aquellas y esto ha generado pérdidas de consideración en aquellos que invirtieron en la expansión de superficie. 11

12 Facturación del sector primario La facturación total del sector vitivinícola calculada a partir de las ventas de uvas y la consideración del valor del producto de aquellas uvas que son propiedad de las bodegas elaboradoras ha estado influída en los últimos quince años por las oscilaciones del precio de la uva y la fuerte transformación del sector. Como puede observarse en los primeros años del período graficado el aporte de las uvas tintas era importante pero no adquiría aún la dimensión que tendría desde el 2004 hasta el año En ese período las uvas tintas mantuvieron relativamente su facturación como combinación de la expansión productiva y precios relativamente estables. En los años 2010 y 2011 el crecimiento en la facturación fue de consideración por la escasez de uvas tintas lo que trajo complicaciones de rentabilidad importantes a muchas bodegas cuyo abastecimiento de terceros es importante. En ese momento se verificó un desplazamiento de la demanda de uvas tintas hacia regiones donde la cotización era menor y Facturación del sector vitícola (miles MM $ Junio 2015) Fuente: Area del Vino FACTURACIÓN ANUAL DEL SECTOR VITICOLA (Miles MM $ JUNIO 2015) 8,1 5,7 5,0 4,4 6,0 14,0 13,1 12,3 11,911,4 10,4 16,4 16,6 11,3 12,0 TOTAL Tintas Blancas Rosadas Fuente: Area del Vino con datos de INV, Bolsa de Comercio y Observatorio Vitivinicola Argentino FACTURACIÓN PROMEDIO ($ Jun 2015/HECTAREA) Variedad Facturación promedio 2002/2015 Facturación promedio ,2 5,3 Diferencia Malbec % Cabernet Franc % Pinot Noir % Sauvignon Blanc % Chardonnay % Syrah % Bonarda % Cabernet Sauvignon % Tempranillo % Merlot % Fuente: Area del Vino 12

13 mediante cortes pudieron disminuir el costo total de materia prima. Con la corrección de la oferta total de uvas y el comienzo de una etapa de complicaciones en la demanda total como consecuencia del crecimiento de la inflación que deterioró el mercado interno y el atraso cambiario que afectó la exportación comienza una etapa de caída que no se ha detenido hasta ahora. Es así que la facturación total del sector se ubica en los valores de 2000 a 2003 y las perspectivas de crecimiento futuro se sólo se basan en una demanda de vinos más dinámica que la actual. Esto permitiría una recomposición de precios relativos que mejore la rentabilidad del sector y permita visualizar una expansión hacia delante. En el caso de las uvas rosadas hay que tomar nota que su caída ha sido independiente de los avatares de la economía y lo que ésta detrás es un cambio de la demanda de vinos que difícilmente se corrija pues las señales del mercado doméstico y del internacional van en otra dirección. Si se realiza el análisis entre los principales varietales de la facturación promedio por hectárea se observa que fue la uva Malbec la de mejor performance lo cual está alineado con el hecho de haber sido la de mayor expansión. El segundo varietal en el ranking es el Pinot Noir, que aunque más concentrado en regiones, ha despertado en los últimos años el entusiasmo inversor de varias bodegas. El otro fenómeno es el bajo rendimiento económico para todas las variedades en relación al promedio y si se tiene en cuenta que el costo de producción promedio por hectárea se ubica entre 48 y 52 mil pesos dependiendo de los rendimientos y tipo de manejo se calcula fácilmente que este año muchas propiedades que producen uvas del mercado más dinámico tendrán perdidas de consideración. Mucho más afectadas están aquellas uvas de mercados en retracción estructural. Variables internas y externas al sector que influyen en su rentabilidad 1. Preferencias de los consumidores: las transformaciones de la demanda mundial y nacional de vinos ha estado íntimamente ligada a cambios en las preferencias de los consumidores y esto llevó a muchos países, especialmente del Nuevo Mundo, a desarrollar varietales que se adaptaron a esas preferencias. El viñedo argentino se reestructuró, especialmente en la década de 2000 a 2010 tal cual sucedía en el mundo. Hubo una diferencia notable que fue la expansión del Malbec que explica en gran medida el auge de los vinos argentinos, y que fue un fenómeno local que ha tardado en difundirse en otras regiones vitivinícolas. Esto otorga cierta barrera cuya permanencia en el tiempo es difícil de predecir. Lo que parece cierto es que la tasa de expansión de la demanda de este varietal continuará creciendo en los próximos años aunque no a las tasas que tuvo hasta ahora. 2. Costo de producción: la viticultura argentina en los últimos años ha tenido una fuerte tendencia de crecimiento de sus costos que han estado influidos principalmente por el crecimiento del costo laboral en relación a los precios del vino o la uva. El incremento de este 13

14 costo sumado a dificultades crecientes en la gestión de los recursos humanos, especialmente los de contratos temporales, ha hecho avanzar considerablemente la mecanización agrícola especialmente en tareas de cosecha. 3. Caída de la demanda de vinos de exportación: los vinos argentinos crecieron a tasas anuales de dos dígitos hasta el año 2010 cuando empiezan en el país las consecuencias de desequilibrios macroeconómicos que generan inflación. La política cambiaria seguida desde ese momento ha privilegiado el retraso del tipo de cambio y con ello dificultó la expansión exportadora. Es así que los vinos en niveles de precios bajos perdieron competitividad y abandonaron la exportación impactando negativamente en el precio de la materia prima que en gran medida era adquirida por las bodegas a productores de uva. 4. Caída de la demanda doméstica: las variedades más expansivas de uvas son aquellas destinadas a franjas medias y altas en los mercados mundiales y también en el mercado doméstico. En los últimos años la recesión de la economía argentina ha impactado en el ingreso de los consumidores y esto ha llevado a un estancamiento de la demanda de vinos y consecuentemente de uvas. Parece claro entonces que la viticultura argentina no está frente a un problema estructural al interior del sector y que en gran medida su situación está ligada al contexto macroeconómico. Por ello, se puede afirmar que un cambio en las reglas de juego globales tendrá un impacto positivo en el precio de la uva y la rentabilidad agrícola. 14

15 SINTESIS DE LA COYUNTURA La venta total de vino en Argentina no repunta en relación a Las casi 143 millones de cajas vendidos representan una disminución del 3,8% en relación al año anterior y un 4,1% en relación al mejor año del último quinquenio que fue el La principal caída se observa en los envíos totales de exportación que como muestra el gráfico vienen disminuyendo sin solución de continuidad desde 2012, año en el que se exportaron tanto de vinos fraccionados como granel más de 8 millones de cajas más que en El consumo doméstico, con altibajos, se muestra más estable y acumula hasta abril de este año un total de casi 113 millones de cajas, un 0,6% menos que el año anterior. El reparto de volumen entre mercado doméstico y exportación vuelve a consolidar al primero en el 79% del total. En valor total vendido esto significa una disminución pues la composición de ventas al mercado nacional tiene un precio promedio relativamente más bajo que el promedio de exportación a lo que se agrega el hecho de que el crecimiento de los precios en el mercado nacional en el último año ha estado por debajo de la inflación general. Este panorama de venta en volumen es lo que está claramente condicionando la disminución de stocks, especialmente en las categorías más bajas de precios de vinos lo cual impacta directamente en el precio de la materia prima tanto uva como vino a granel. Tendencias 1. Crecimiento de los espumantes: En este contexto es interesante observar la evolución del vino espumante que sigue mostrando un crecimiento sostenido. En los últimos doce meses cerrados en abril de 2015 se han vendido 4,7 millones de cajas en el mercado doméstico, un 4,6% más que el año anterior. Esto revela Consumo CONSUMO total anual TOTAL de vino ANUAL en Argentina DE VINO EN (MM ARGENTINA cajas - MAT Abr) (MM CAJAS - MAT ABRIL) 112,5 109,2 109,1 112,6 113,6 112,9 Exportación EXPORTACION total de TOTAL vinos (MM ANUAL Cajas DE -VINO EN ARGENTINA MAT (MM Abril) CAJAS - MAT ABRIL) 38,4 37,6 35,1 30,8 30,4 30,0 Venta total VENTA de vino TOTAL argentino ANUAL DE VINO EN (MM ARGENTINA Cajas - MAT Abril) (MM CAJAS - MAT ABRIL) 143,3 147,3 149,1 148,6 139,6 142,9 Consumo VENTA de vino TOTAL espumante ANUAL en ESPUMANTE Argentina EN (MM ARGENTINA cajas - MAT Abril) (MM CAJAS - MAT ABRIL) 4,26 4,50 4,71 3,35 3,50 2,68 15

16 que el mercado argentino sigue tendencias de países modernos del mundo donde los vinos espumantes conquistan las preferencias de los consumidores, especialmente los más jóvenes. 2. Disminución de los despachos de vino embotellado: Uno de los fenómenos más destacados de las últimas dos décadas en Argentina fue la sustitución desde vinos envasados en tetrabrik y damajuanas a vinos embotellados. En 1990 sólo el 21% se vendía en botella mientras que esta proporción se elevó al 54% en Consumo VENTA de TOTAL vino en ANUAL Argentina EMBOTELLADO en botella EN (MM ARGENTINA cajas - MAT Abril) (MM CAJAS - MAT ABRIL) 62, Por primera vez se advierte en la década un fuerte ruptura de esta tendencia con una 57,0 57,9 58,5 59,3 59,9 caída del 4,2% lo cual está revelando una sustitución muy importante desde vinos embotellados de bajo precio hacia el tetrabrik que en una fuerte rivalidad con la cerveza mantiene una evolución de sus precios muy por debajo de la inflación. 3. Disminuye el precio promedio de exportación del vino fraccionado: A pesar que la facturación externa del vino fraccionado está teniendo en 2015 un leve repunte, este ha venido del lado de mayor volumen pues el precio promedio de exportación ha disminuido. Es la primera vez en muchos años que esto sucede. Además, si corregimos ese precio por inflación Exportación EXPORTACION de vino fraccionado VINO FRACCIONADO dado el retraso del tipo de cambio la caída es argentino (MM (MM u$s) U$S - MAT - MAT AbrilABRIL) aún mayor. Esta tendencia es sin lugar a dudas preocupante por cuanto el mercado externo es 636,0 el que generado el dinamismo de la vitivinicultura argentina y es donde se obtienen las mejores cotizaciones para el vino embotellado. Como contrapartida, el precio promedio del vino 713,2 757,1 796,5 773,9 774,1 exportado a granel tuvo un repunte del 6,9% en relación al año anterior lo que consolida una tendencia de exportar vinos de mayor calidad Precio que luego son fraccionados en destino. De PRECIO promedio PROMEDIO de exportación DE EXPORTACION vino fraccionado FRACCIONADO (u$s/caja)(u$s/caja - MAT ABRIL) hecho, las principales marcas de vino argentino 32,4 34,6 35,6 35,1 en el mercado de Estados Unidos son embotelladas por firmas de ese país que las compran 28,7 25,5 a granel. 4. Expansión de la exportación de algunos varietales: dos varietales se destacan por su continuado crecimiento en la exportación. El Malbec que sigue siendo el motor de la expansión y con sus más de 13 millones de cajas representa hoy el 44% de los envíos en volumen y con más de 450 millones de dólares alcanza casi el 54% del valor de las exportaciones totales. Por otra parte, el Sauvignon Blanc, un varietal más nuevo en nuestro país del que sólo hay 16

17 unas hectáreas plantadas, sigue expandiéndose en la exportación en los últimos tres años. En resto de varietales la evolución es más errática y en general muestran caídas en Volumen EXPORTACION de exportación TOTAL de Malbec ANUAL DE MALBEC (mm Cajas - MAT (MILES Abril) CAJAS - MAT ABRIL) Volumen EXPORTACION de exportación TOTAL de Sauvignon ANUAL Blanc DE MALBEC (mm cajas - MAT Abril) (MILES CAJAS - MAT ABRIL) Este informe ha sido elaborado por la División Vinos del Banco Supervielle. La información y opiniones vertidas en este documento han sido compiladas de distintas fuentes consideradas confiables y no representan o son garantía de exactitud o completitud ni representan la opinión formal del Banco Supervielle. Este documento es para fines informativos y no ha sido hecho para fines de transacciones comerciales ni consejos profesionales. Todas las opiniones de este documento pueden ser cambiadas sin notificación previa. Este documento no puede ser reproducido, total o parcialmente sin autorización de la División Vinos del Banco Supervielle. Más información: Autor: Javier Merino - jmerino@areadelvino.com Gustavo Escande - Gustavo.ESCANDE@supervielle.com.ar Adrián Rizzo - JORGE.RIZZO@supervielle.com.ar División Vinos Banco Supervielle Avda. San Martín Mendoza Argentina - Tel