Mercados de Granos. Jueves 18 de Marzo de 2016 Nº 138. Fuente: Globaltecnos // Editado por: Compañía Argentina de Granos

Transcripción

1 Mercados de Granos Jueves 18 de Marzo de 216 Nº 138

2 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre TRIGO En las próximas semanas comenzará a vislumbrarse cual es el estado de los cultivos, del ciclo 216/17, en el hemisferio norte. En Argentina, el sector exportador adquirió 3,5 mill. de t., igual volumen de DJVE. Estado de los cultivos de trigo a nivel mundial En el hemisferio norte se encuentran implantados y bajo nieve, los trigos de invierno del ciclo 216/17. Como se observa en el mapa adjunto, en la zona de Ucrania y este de Rusia, los cultivos presentan una leve sequía. A diferencia del resto de la Unión Europea que se encuentra en buenas condiciones. Fuente: GEOGLAM En las próximas semanas comienza a disminuir el nivel de nieve en los campos, lo que determinará cuál es el verdadero estado de los cultivos. Esto podría traer aparejado volatilidad en el mercado, de existir problemas en los cultivos. Por otro lado, los fondos especulativos continúan muy vendidos. El precio internacional del cereal se encuentra en los mínimos de los últimos 5 años. Por lo que cualquier noticia alcista, provocaría una recompra por parte de los Importación de trigo de Brasil. fondos que acompañe la suba de precios. t. 214/15 215/16 212/13 213/14 En el segundo gráfico se observa 8. el ritmo mensual de importaciones de Brasil. En el mes de febrero, las compras fueron inferiores frente al resto de las campañas, a igual mes. A la vez, las importaciones totales fueron por debajo del volumen 4. adquirido en años anteriores Fuente: Globaltecnos en base a Alice web. En los próximos meses es esperable que incremente el ritmo importador, pero dependerá de la calidad y volumen que tiene Argentina para poder cubrir esta demanda.

3 Disp. jul-16 sep-16 ene-17 ago sep nov dic ene feb mar abr jun jul ago sep oct nov dic feb mar En Argentina, la perspectiva de un mejor precio del cereal persiste sobre la calidad obtenida en la cosecha. Un trigo que posee proteína en niveles del 12% tiene un precio fob de 192 u$s/t. Si al mismo se le restan los gastos de fobbing, podría Compras y ventas al exterior de la exportación. pagarse al productor 179 u$s/t., encontrándose este valor muy por encima Comp. Exp Comp. Exp mill. de t. de los 142 u$s/t. de la condición cámara. 1 DJVE DJVE En cuanto a las compras de la exportación, 8 como se observa en el gráfico, al momento el volumen alcanza las 3,3 mill. de t., 7 semejante a la Declaración de Ventas al 6 exterior. Esto no generaría en el corto plazo un cambio de tendencia en los precios, dado que la demanda podría venir desde el lado de la molinería y no tanto desde la exportación. 1 El calentamiento de precios existirá si ambas demanda comienzan a pujar por el poco trigo de calidad. Al 9 de marzo, el volumen total Fuente:Globaltecnos en base a Ministerio de Agroindustria. comprometido del ciclo 215/16 es de 4,8 mill. de t., de las cuales 4,5 mill. de t. ya poseen precio. Ambos volúmenes se encuentran por debajo de lo acontecido la campaña previa a igual momento, donde estaban determinados el saldo exportable y los momentos de ventas al exterior. Esto provocó un ritmo concentrado de ventas. Debido al poco volumen de compromiso de mercadería de la actual campaña, es esperable que a lo largo de los próximos meses, comience a existir un mayor ritmo de ventas de trigo. Para aquellas empresas que aún tengan trigo almacenado, es esperable que el valor del flete se incremente. Los precios, por su parte, si uno analiza los pases para delante en dólares continúan siendo interesantes, con un aumento de 18 u$s/t. tomando la diferencia entre el disponible y la posición julio del MATba. Precios del trigo local. $/t MATba MATba- (flete+embolsado) Fuente: Globaltecnos en base a MATba, Rofex y CATAC. debería rondar los 17 u$s/t Si uno realiza el mismo cálculo en pesos, restando el costo del embolsado y el flete, se encuentra con que la diferencia entre el disponible y julio, es interesante pero no así entre los meses de julio y septiembre. Dependerá de las necesidades financieras de las empresas la decisión de vender ahora o esperar a julio. Como último punto, la semana pasada comenzó a cotizar la posición enero-17 en el Termino, con un valor de 147 u$s/t., por debajo de lo esperado. Realizando el cálculo de paridad tomando como referencia diciembre en Chicago, el precio

4 MAÍZ El USDA estimó en su último informe que Estados Unidos alcanzará los 46,6 mill. de t. de stock final, del ciclo 215/16. En Argentina, el avance de cosecha es del 4% del área. En el último informe mensual de oferta y demanda publicado por el USDA, no se presentaron cambios en la producción mundial de la campaña 215/16, que alcanzará las 969 mill. de t. El organismo redujo el stock final mundial en 2 mill. de t. frente al mes pasado, siendo el volumen proyectado de 26 mill. de t. Posición de los fondos en maíz. Cobertura Neto Especulativos Neto mill. de t Fuente: Globaltecnos en base a CFTC. Por el momento, la oferta mundial de este cereal será abundante, además del alto volumen de stock final, sobre todo en Estados Unidos que terminará esta campaña con 46,6 mill. de t., superior en 2 mill. de t. al cierre del ciclo 214/15. Cómo se observa en el siguiente gráfico, los fondos especulativos en el cereal se encuentran en una posición neta vendida de 33 mill. de t. De aparecer alguna noticia alcista es factible que estos actores reviertan su posición generando volatilidad en el mercado. Esto puede darse, luego de la publicación del informe del 31 de marzo del USDA, en cual se dará a conocer el área a implantar en Estados Unidos.

5 26-ago 3-sep 4-nov 9-dic 13-ene 17-feb 23-mar 27-abr 1-jun 6-jul 1-ago 14-sep 19-oct 23-nov 28-dic 1-feb 8-mar 12-abr Exportaciones de maíz de Brasil mill. de t. 214/15 213/14 mill. de t. 215/16 Acumulado 14/15 acumuladas En las últimas semanas el precio fob del golfo disminuyó debido a la depreciación del dólar frente a la canasta de monedas. Esto provocó que las exportaciones estadounidenses vuelvan a ser competitivas frente a los precios fob de Sudamérica. Brasil, por su parte, tuvo una fuerte apreciación de su moneda frente al dólar, lo que generó una menor competitividad en el mercado exportador. 1 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Fuente: Globaltecnos en base a Alice web. superior al total exportado del ciclo 213/14. 5 Con respecto a esto último, según el informe mensual publicado por Alice web, las exportaciones de maíz de Brasil del ciclo 215/16, alcanzaron en el mes de febrero un record de 5,3 mill. de t. Este volumen es inclusive Brasil continúa posicionándose como un gran exportador del cereal, provocando una mayor competencia en el mercado entre Estados Unidos, el Mar Negro y Sudamérica. En Argentina, el avance de cosecha es del 4% del área estimada con un rendimiento promedio de 78,8 qq/ha, según datos relevados por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Las regiones con mayor progreso son el centro-este de Entre Ríos, Núcleo Norte y Sur y en el Centro-Norte de Santa Fe y Córdoba, con rendimiento dispares dado que en algunas zonas la falta de lluvias afectó el rendimiento. En el otro extremo, el exceso de lluvia en algunas regiones está provocando dificultades en la logística del cereal. Compras y ventas de la exportación de maíz local. Comp. Exp Comp. Exp mill. de t. DJVE DJVE De la campaña 215/16, las ventas del sector exportador alcanzan las 12,2mill. de t. (línea punteada naranja), de la cuales solamente se tienen compradas 6,7mill. de t. (línea naranja). Este dato permite proyectar por el momento una demanda sostenida para el cereal, sobre todo en lo que respecta al maíz de primera Fuente: Globaltecnos en base a Ministerio de Agroindustria y UCESCI. La producción se proyecta en un rango que va desde 25 a 33 mill. de t., el dato más destacada es que le mayor volumen de esta cosecha entrará en los meses de junio-julio y agosto. El mayor peso productivo del cereal se presenta con el maíz tardío, por lo que tener en claro cómo desarrollar la comercialización del mismo, son tareas a realizar en los próximos meses.

6 Por otro lado, la cotización julio-16 promedió los 145 u$s/t. Este es un buen valor dado que se espera que, como ocurrió en las últimas campañas tienda a bajar debido al fuerte ingreso de mercadería. Esto dependerá de varios factores, entre los que se encuentra el ritmo de exportaciones de Brasil, y como se desarrolla la campaña en Estados Unidos. Precio paridad de maíz en Argentina Maíz MATba Abr 16 FAS Fut. Maiz abr 16 u$s/t 16 En los meses de mayor entrada de mercadería, el precio podría presentar una caída aunque dependerá de cómo sea el ritmo de demanda y de la competencia entre los consumos El precio del maíz sigue siendo interesante para tomar, si uno observa la capacidad de pago de la exportación, el fas teórico, para aquellas empresas que hoy estén cosechando el maíz de primera, la cotización está teniendo un premio de alrededor de 5 u$s/t., como se observa en el gráfico. Fuente: Globaltecnos en base a MATba y Minagro.

7 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb SOJA El informe de oferta y demanda del USDA no le agregó grandes noticias al mercado, que parece estar más atento a las relaciones de monedas y al valor del petróleo. Localmente, los precios brindan nuevas oportunidades para generar ventas. El informe del USDA correspondiente al mes de marzo no arrojó cambios en la oferta mundial de la campaña 215/16, mientras que la demanda ha sido elevada en 1 mill. de t., principalmente por un aumento en las importaciones de China. Relación entre el real y el dólar. R$/u$s 4,2 4, 3,8 3,6 3, ,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 Fuente: Globaltecnos en base a Ambito. Soja en dólares vs. soja en reales. u$s/t. May-16 u$s/t. Reales/t. Reales/t. 34, , , , , , , 11 Para Estados Unidos, se proyectó una leve reducción de la molienda, lo que llevó a un aumento de los stocks finales. Las novedades en la oleaginosa esta vez no vienen de la mano del USDA, sino de un cambio en los principales factores que afectan los commodities agrícolas. Entre estos, se puede mencionar la suba del petróleo y la devaluación del dólar frente al resto de las monedas. En Brasil, a raíz de lo mencionado anteriormente y de su situación política, el tipo de cambio se ha revalorizado, al pasar de 4 a 3,6 reales por dólar. Esto se da en un momento donde la cosecha del país vecino ya arrancó, alcanzando el 77% en el Estado de Mato Grosso, el cual espera una producción de 28,5 mill. de t. Sin duda la apreciación del real ha perjudicado los márgenes de soja, tal como se observa en el gráfico de la izquierda. A pesar de que Chicago ha ido en suba, el valor de la soja en reales ha disminuido a los mínimos de los últimos meses. Este efecto ha generado en los últimos días un menor ritmo de venta por parte de los productores brasileros. Fuente: Globaltecnos en base a Bovespa.

8 Molienda de soja en Argentina Prom. Últimos 5 años mill. de t 6, 5, 4, 3, 2, Localmente, se han publicado los valores de molienda del mes de enero pasado, reflejando un valor muy superior al promedio de casi 4 mill. de t. La devaluación del peso, sumado a los valores de la soja disponible en torno a los 235 u$s/t. que cotizaba en el mes enero, generaron las condiciones para que los productores vendan la oleaginosa. ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Fuente: Globaltecnos sobre la base de Ministerio de Agroindustria. 1,, Actualmente, el valor de la soja disponible se encuentra en baja por el comienzo de la cosecha 215/16. Como se observa en gráfico debajo, el precio de la soja disponible disminuido, hasta alcanzar la capacidad teórica de pago. Hasta ahora la industria pagaba un premio por la soja disponible, situación que tiende revertirse con el ingreso de la cosecha. Capacidad teórica de pago de la industria y de la exportación Soja MATba Disp. Soja MATba May 16 Cap. teórica de pago u$s/t FAS Teórico p/exp grano fut Con una producción proyectada en 58,5 mill. de t. según el USDA y de 59 mill. de t. según la BCR, Argentina nuevamente logrará un buena campaña en términos productivos Los valores hacia mayo se han posicionado por encima de los 215 u$s/t., en línea con el fas teórico futuro para la exportación de grano. La pregunta es si esta paridad continuará reflejando las variaciones internacionales de precios entrada la cosecha. Si bien la financiación tomada es mayor a otras campañas, la devaluación ha permitido licuar los costos, llevando a una menor necesidad de venta. Fuente: Globaltecnos sobre la base de Ministerio de Agroindustria, Matba y BCR. La mejora de ciertos factores internacionales, como el petróleo o la devaluación del dólar han generado mejores expectativas sobre los commodities. Sin embargo, el único factor que puede generar un cambio de tendencia, será el destino de los cultivos de Estados Unidos, próximos a sembrar. Hacia fin de mes se publicará la primera estimación de área para este país y será un dato que marcará el inicio de la volatilidad en los precios.

9 nov 6-jul 8-mar CEBADA Al sector exportador aún le restan 5 mil t. para completar el saldo exportable de 1,9 mill. de t. Al evaluar las ventas habrá que tener en cuenta no solo la paridad sino también los gastos comerciales. Gran actividad por parte de los exportadores se ha visto en las últimas semanas, elevando sus ventas a más de 1,6 mill. de t. (línea punteada naranja), levemente superior a las compras declaradas por este sector. Compras y ventas del sector exportador de cebada. mill. de t. 2,5 2, 1,5 1,,5, Fuente: Globaltecnos en base a Ministerio de Agroindustria y UCESCI. Precios paridad de cebada Comp. Exp Comp. Exp DJVE DJVE u$s/t. Fob Arg. Cervecera Fas teórico Cervecera Fob Arg. Forrajera Fas teórico Forrajera Matba dispo. 27 Sobre un saldo exportable de 1,9 mill. de t. de la campaña 215/16, la exportación ya adquirió 1,5 mill. de t., de las cuales 49 mil t. son cerveceras y 1 mill. son con calidad forrajera. Es decir, restan solamente 4 mil t. para aproximarse a la totalidad del saldo, donde posiblemente la comercialización comience a dificultarse. Respecto de la industria local, de la cual se estima una molienda de 1,1 mill. de t., ya tiene declarado compras por 548 mil t. al 24 de febrero. Aún le resta la mitad por comprar, que se irá adquiriendo con el correr de los meses. Esperar una mejora de precios, dependerá en parte de los precios internacionales que continúan bajos, y de lo ofrecido por la industria. Desde el inicio de la cosecha, los valores de la cebada forrajera cotizan en paridad con los precios de exportación. Actualmente, los valores Fob se ubican en 155/16 u$s/t. en los puertos del sur, que descontando gastos de Fobbing, el precios al productor rondaría los 14/145 u$s/t. (línea punteada naranja). Los valores en Quequén son de 135 u$s/t., levemente descontado. Para la cebada cervecera, los valores Fob son de 21 u$s/t. según el Ministerio de Agroindustria. Si se le descuentan los gastos de Fobbing, el precio al productor sería de 195 u$s/t. aproximadamente. Los valores del mercado varían entre 165 y 19 u$s/t. según la variedad y puerto. Evaluar la venta de cebada respecto de los que marca el Fas teórico, no siempre Fuente: Globaltecnos en base a Ministerio de Agroindustria y MATba. es el único indicador. El flete puede ser otro factor importante y más aún cuando no se ha generalizado la cosecha de gruesa. Además, recordar que los embarques comienzan a disminuir luego de abril