Cómo intentar valorizar empresas junior y sus proyectos. Alvaro Fernández-Baca

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Amparo González Velázquez
hace 6 años
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1 Cómo intentar valorizar empresas junior y sus proyectos Alvaro Fernández-Baca

2 Qué es una empresa junior? - Gerencia y mandato - Origen y accionariado Cómo se financia una junior? - Retail vs. Institucionales - Capital de riesgo vs venta de proyectos servicios de exploración Cuáles son los mercados donde se financian las empresas junior? - Toronto vs. Resto del mundo Qué tipos de proyectos mineros promocionan las junior? - Proyectos Greenfields - Proyectos Avanzados - Commodities y franjas

3 Fuentes de información disponibles Sedar ( Sedi ( Estados financieros, memorias anuales, MD&As, presentaciones corporativas, notas de prensa Bases de datos comerciales ( Chismes, conversaciones casuales

4 Metodologías para valorizar proyectos y empresas Valor in-situ del yacimiento (NPV, valor por reserva o recurso, etc) Potencial exploratorio o Blue-Sky Posición de Caja Deuda o capacidad de endeudamiento Credibilidad de la Gerencia Estrategia de salida o Exit Strategy Problemática actual Fluctuación e impredecibilidad de precios Malas expectativas en los precios Mentalidad de manada Blue Sky tiene valor 0 Ausencia de capital de riesgo

5 Valor in-situ Cantidad de mineral extraíble, definido por un estudio técnico generalmente preparado bajo las pautas de la norma canadiense La calidad recurso varía de acuerdo al nivel de exploración y al nivel de confianza en el cálculo: - PEA (sin modelo financiero detallado) - Estudio de Pre-Factibilidad - Estudio de Factiblidad Algunos proyectos no tienen cálculos de recurso, por lo que el valor es más difícil de cuantificar Metal primario versus sub-productos Recuperación metalúrgica y factores de descuento (riesgo país, infraestructura, Capex, método de minado, permisología, etc.)

6 Valor in-situ Tipos de recursos minerales Medidos, Indicados e Inferidos Cuál es la metodología para calcular estos recursos y la importancia de entender los modelos geológicos PEA vs Pre-Factibilidad y la proliferación de PEAs El rol de la Persona Calificada Cálculos de sensibilidad a las variables del proyecto El concepto del Riesgo Geológico cómo se minimiza el riesgo geológico y cuánto cuesta

7 Definición de términos (CIM) Recurso Mineral Un Recurso Mineral es la concentración u ocurrencia de diamantes, material inórganico sólido, o material orgánico fosilizado sólido incluyendo metales base o preciosos, carbón o mineral industriales en o sobre la crosta terrestre en tal forma y cantidad y tal ley o calidad que signifique que tenga una razonable posibilidad de extracción económica. La ubicación, cantidad, ley, características geológicas y continuidad del Recurso Mineral son conocidos, estimados e interpretados a partir de la evidencia y el conocimiento geológico específico. Reserva Mineral Una Reserva Mineral es la porción económicamente minable de un recurso Medido o Indicado, demostrado a través de, por lo menos, un estudio de Factibilidad preliminar. Este estudio debe incluir información adecuada sobre el minado, el proceso, la metalurgia y los demás factores relevantes que demuestren, al momento del reporte, que la extracción económica es justificable. Una Reserva Mineral incluye la dilución y un cálculo de las pérdidas que podrían ocurrir durante el proceso de minado.

8 Las preguntas que hacer ante un PEA/PFS Cuáles son los precios de los metales usados? El capex y opex calculado es realista? Cuánta información metalúrgica se usó para el estudio En caso de un PEA, cuánto recurso inferido se incluyó cuál es la calidad y confiabilidad del modelo geológico Cuán vulnerable es el proyecto ante una bajada de precios y un incremento del capex Cuánta confiabilidad hay en el modelo financiero El NPV está descontado?

9 Potencial Exploratorio El uso indiscriminado del Blue Sky Forward Looking Statements, cuándo aplica y lo que significa Cómo separar el potencial exploratorio de los sueños de opio Qué valor se podría asignar a un potencial? Cómo leer resultados de perforación? Ancho de intercepto vs ancho real, uso de leyes equivalentes, planos de ubicación, secciones, etc. Geoquímica, geofísica y el uso indiscriminado de la jerga técnica El usuario final no es el CEO ni la SAB, sino el inversionista de a pie

10 Forward Looking Statements Declaraciones de Previsión : Esta presentación incluye algunas declaraciones de previsión acerca de eventos futuros y/o resultados financieros los cuales son previstos en la naturaleza y sujetos a riesgos e incertezas. Las Declaraciones de Previsión incluyen sin limitación, declaraciones en relación a los planes de la compañía, metas u objetivos y proyectos minerales futuros, mineralización potencial, recursos y reservas, resultados de exploración y planes futuros y objetivos de AQM Copper Inc. Las Declaraciones de Previsión generalmente pueden ser identificadas por el uso de terminología de previsión o potencial, tales como podría, será, suponer, intentar, estimar, anticipar, creer o continuar o la negación de estos mismos o variaciones y conjugaciones de ellos mismos o terminología similar. No puede haber seguridad que tales declaraciones probaren ser acuciosas y los resultados reales o eventos futuros podrían diferir materialmente de aquellos anticipados en tales declaraciones. Los factores importantes que podrían causar en resultados reales a diferir materialmente de aquellas expectativas incluyen riesgos asociados con la minería en forma general y a proyectos en estado de pre-desarrollo en particular. Inversionistas potenciales deberían llevar a cabo sus propias investigaciones que es lo apropiado al invertir en valores de AQM Copper Inc. Descargos: La información de terceros contenida aquí, a pesar que fue obtenida de fuentes que consideramos confiables, no están garantizadas tanto en su exactitud como en su integridad. La Compañía es una compañía de exploración y ninguno de sus proyectos minerales han sido probados en forma económica. El contenido de esta presentación es solamente para propósitos informativos y no constituye una oferta para vender o una solicitud para comprar valores referidos aquí.

11 Información Financiera y Credibilidad de la Gerencia Cuánto vale el cash? En este mercado, a veces menos que el dinero Deudas, off-takes, streaming, regalías, colocaciones y más deuda Una junior endeudada sigue siendo una junior? La importancia de la credibilidad de la gerencia. Lo que se dice que se va a hacer, se hace La importancia de los Directorios Cuál es el exit strategy? Construir la mina o especular con la angurria del inversionista y buscar el take-over

12 EV por onza de reservas vs recursos Este año las onzas de recursos llegaron a valer más que las onzas en reservas Este se debió a que las empresas fueron castigadas por invertir (gastar) en llevar sus recursos a reservas En otras palabras no hay capital de riesgo disponible, y el que hay diluye a los accionistas

13 El Rol del Analista Minero Mirar a través de las medias verdades y sintetizar la avalancha de información técnica Entender la información geológica, metalúrgica, los modelos financieros y los modelos geológicos. Debería ser de profesión geólogo con maestría en finanzas, no al revés Diseñar su propio modelo de valorización de activos mineras y empresas junior, incluyendo su parámetros subjetivos para valorizar data que no tiene valor real en el mercado, especialmente los descuentos por riesgos geológicos y no geológicos Debe ayudar a los inversionistas a elegir qué historia seguir y cuál no, en base a experiencia, conocimiento e instinto Debe poder hacer una recomendación y defenderla cuando sea necesaria, pero cambiarla si lo considera pertinente Debe mantener celosamente su independencia de las empresas que analiza y de la banca de inversión Chinese Walls Debe visitar los proyectos y hacer las preguntas duras

14 La situación en el Perú Muy pocos analistas mineros con formación técnica geológica No existe buena accesibilidad de información en el Perú para inversionistas locales Las valorizaciones se basan en múltiplos subjetivos a veces con poca profundidad técnica geológica (riesgo geológico y no geológico) Se depende enteramente de las normas y documentos canadienses, pero sin acceso generalizado al análisis minero al que tienen acceso los inversionistas canadienses Hay muy pocos consultores geológicos especializados en valorizar proyectos y empresas juniors Las SAB no cuentan con analistas senior con background geológico Qué empresa o proyecto será el primero en aprovechar de un nuevo ciclo ascendente?

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