Renta fija Mercados (Semestre 1) Créditos: 3 Asignatura Obligatoria

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1 Máster Universitario en Finanzas (MUF) por la Universidad de Deusto Programa Curso 2016/2017 Renta fija Mercados (Semestre 1) Créditos: 3 Asignatura Obligatoria Prof. Equipo BBVA Prof. Coordinadores: Juan Agudo Gil (BBVA) Mikel Larreina Díaz (UD) 1

2 JUSTIFICACIÓN Como es sabido, los productos que se negocian en los mercados financieros pueden enmarcarse en una de tres grandes categorías: instrumentos de Renta Fija (es decir, aquellos que tienen asociada una rentabilidad determinada a priori); instrumentos de Renta Variable (que reportan un mayor o menor rendimiento, dependiendo de la propia marcha de la empresa); y los conocidos como Instrumentos Derivados (que deben su nombre al hecho de que su valor y rendimiento dependen de los que tenga el subyacente sobre el que recaen). Así pues, resulta imprescindible para la función financiera conocer las características y comportamiento de cada uno de ellos, en la medida en que pueden resultar de interés para la empresa, tanto como instrumentos de inversión o de financiación, como para la cobertura de riesgos. En esta asignatura se estudian los instrumentos de Renta Fija: cuáles son sus características fundamentales, qué diferentes títulos podemos encontrar en los mercados (tanto de Deuda pública como de Renta fija privada), los diferentes tipos de riesgo asociados a los mismos, las instituciones que se encargan de medir el riesgo de este tipo de títulos y cómo se calcula el precio y el rendimiento de los mismos. PRERREQUISITOS La asignatura requiere de una base suficiente de Contabilidad y de Matemática Financiera, así como de un adecuado conocimiento del Sistema financiero. COMPETENCIAS GENÉRICAS Y ESPECÍFICAS La asignatura Renta Fija contribuye al desarrollo de la competencia genérica (CG1) de COMUNICACIÓN INTERPERSONAL, en su nivel de dominio 3. La COMUNICACIÓN INTERPERSONAL se define como: Relacionarse positivamente con otras personas a través de una escucha empática y a través de la expresión clara y asertiva de lo que se piensa y/o siente, por medios verbales y no verbales. Su concreción en el nivel de dominio 3 sería: Fomentar una comunicación empática y sincera encaminada al diálogo constructivo. Resultados de aprendizaje: - Crea contextos comunicativos basados en la honestidad y sinceridad de los participantes. 2

3 - Su comunicación se orienta a la búsqueda de significados compartidos y a la negociación de las diferencias. En lo que se refiere a las competencias específicas, la asignatura Renta Fija contribuirá al desarrollo de las siguientes: CE1: Estimar el comportamiento futuro de los productos de renta variable, renta fija y productos derivados, y valorar las diferentes opciones para seleccionar aquellas que, en combinación con otros productos e instrumentos financieros, permitan conseguir el binomio rentabilidadriesgo más adecuado para las personas y organizaciones en cada situación concreta. Resultados de aprendizaje: - Evalúa adecuadamente los distintos tipos de riesgo y valora adecuadamente el binomio rentabilidad riesgo asociado a los distintos productos de renta fija disponibles. - Calcula correctamente el impacto que cambios producidos en los mercados provocan en el precio o el riesgo de los distintos productos de renta fija disponibles. - Combina adecuadamente los productos de renta fija en carteras diversificadas compuestas por activos financieros de distinta naturaleza. CONTENIDOS La asignatura desarrollará, entre otros, los siguientes contenidos: - Características de los activos financieros de renta fija. - Mercado de Deuda Pública. Activos que se negocian (Letras, obligaciones y bonos del Estado); Miembros del mercado; Mercado primario y mercado secundario (operaciones simples, dobles y de segregación). - Mercado de Renta Fija Privada. Estructura y operativa del mercado; Activos que se negocian (pagarés, bonos y obligaciones privadas, cédulas, bonos y participaciones hipotecarias, participaciones preferentes, fondos de titulización de activos). Fondos de Inversión. - La Renta Fija en la Unión Europea. - Valoración de activos de renta fija a corto y a largo plazo. Relación Precio Rendimiento (Rendimiento hasta el vencimiento; Valor intrínseco; Cupón corrido). - Medición y gestión del riesgo de tipo de interés. Sensibilidad; Duración; Duración modificada; Inmunización. - Curva y estructura temporal de los tipos de interés. - Riesgos asociados a la renta fija. Riesgo de interés; Riesgo de crédito; Riesgo de liquidez; Riesgo de tipo de cambio; Riesgo de amortización anticipada. Capital económico y capital regulatorio (Basilea y Solvencia II). Modelos Internos. 3

4 - Rating: concepto y clasificaciones. Principales agencias de calificación. Riesgos a evaluar (Riesgo soberano; Riesgo industrial; Riesgo empresarial; Riesgo legal). Herramientas de análisis para la calificación de rating. - Cobertura de una cartera de renta fija. Breve introducción a derivados de renta fija (FRAs, futuros y opciones de tipos de interés, mercado organizado y OTC, swaps, CDS). PROGRAMACIÓN DE LAS CLASES 27 Oct Juan Agudo: Introducción: Mercados e Instrumentos 3 Nov Gilbert Mateu: Valoración de activos de renta fija 10 Nov Gilbert Mateu: Estructura temporal y Riesgo de tipo de interés 17 Nov Pablo González: Riesgos asociados a la renta fija 24 Nov Pablo González: Riesgo de crédito 1 Dic David Cortés: Derivados de renta fija 15 Dic David Cortés: Aplicaciones y práctica ESTRATEGIA DE ENSEÑANZA APRENDIZAJE Las metodologías de enseñanza aprendizaje que se desarrollarán en esta asignatura pueden resumirse en los siguientes términos: - Lectura y análisis de libros y artículos seleccionados. - Exposición magistral. Presentación por parte de profesores profesionales de la gestión financiera pertenecientes a BBVA de los principales aspectos teóricos relacionados con los contenidos y competencias a desarrollar, así como de casos y experiencias reales. - Tutorías presenciales y on line, individuales o grupales, dirigidas a la supervisión y seguimiento de trabajos. - Búsqueda y captura a través de internet de información financiera correspondiente a empresas, mercados, etc. - Manejo de las bases de datos más frecuentemente utilizadas en el mundo financiero real. - Utilización de las herramientas informáticas más habitualmente utilizadas para la resolución de problemas financieros (cálculo de precios, rentabilidades, duración, etc.). - Estudio y realización de casos prácticos reales, tanto individualmente como en grupos formados al efecto. - Presentación y discusión de las conclusiones relacionadas con casos prácticos reales. - Simulación de la gestión de carteras de renta fija con datos reales. - Presentación de los resultados obtenidos en simulaciones realizadas con datos reales y justificación de las decisiones adoptadas. - Estudio personal como medio de afianzar los conceptos y competencias adquiridas. 4

5 - Realización de las diferentes pruebas para la verificación de la adquisición de conocimientos teóricos y prácticos, así como la adquisición de competencias generales y específicas. La distribución aproximada de tiempo de trabajo requerido a los estudiantes para la adquisición de la competencia genérica y las específicas mencionadas se recoge en el siguiente cuadro: Tiempo en el aula Tiempo fuera del aula Clase magistral Actividad Estudio Trabajo personal (incluyen 10 horas para el estudio de la prueba individual final) HORAS TOTALES SISTEMA DE EVALUACIÓN Los métodos de evaluación que se emplearán serán, entre otros: Participación del estudiante, tanto en las discusiones teóricas, como en la presentación y discusión de ejercicios de simulación con datos reales. Se valorará la reflexión para la toma de decisiones en aspectos concretos, fruto del proceso de aprendizaje relacionado con las competencias definidas para esta materia (20%). Calificación de Trabajos y Casos prácticos propuestos, tanto individualmente como en grupos. Se valorará el resultado obtenido, así como la justificación de las decisiones adoptadas (20%). Trabajo individual (60%). La calificación estará compuesta en un 60% por la prueba individual final, y en un 40% por el resto de actividades de evaluación continua. Los trabajos a realizar, individualmente o en grupos, representan un 20% de la calificación final, al igual que las intervenciones personales o grupales realizadas en el aula (20%). En lo relativo al peso que tendrán las competencias en la evaluación final, el 10% corresponderá a la competencia genérica, y el 90% a la competencia específica. Todo ello queda reflejado en la tabla siguiente, en la que se recoge el peso que tiene la evaluación continua y la prueba individual final para cada una de las competencias a trabajar. 5

6 Actividades CG1 CE1 Total Intervenciones en clase 5% 5% 10% Trabajo en grupo en clase 5% 5% 10% Caso práctico 1 5% 5% Caso práctico 2 5% 5% Caso práctico 3 5% 5% Caso práctico 4 5% 5% Total evaluación continua 10% 30% 40% Prueba individual final 60% 60% Total 10% 90% 100% NOTA IMPORTANTE: Para aprobar la asignatura es preciso superar tanto la evaluación continua como la prueba final. También es imprescindible superar la evaluación de cada una de las competencias por separado. DOCUMENTACIÓN La documentación utilizada en la asignatura que se entregará a los asistentes es la siguiente: Presentaciones power point preparadas al efecto. Colección de casos y ejercicios preparados al efecto. Colección de artículos y lecturas seleccionados para la asignatura. Por otro lado, la bibliografía básica de referencia relacionada con la asignatura es la que cita a continuación: (citar los principales libros y artículos de referencia y consulta) BIERWAG, G.O. (1987): Duration Analysis: Managing Interest Rate Risk, Longman Higher Education. CHANCE, D.M. (2002): Analysis of Derivatives for the CFA Program, D. M. Chance, South Western Educ Pub. FABOZZI, F.J. (2005): The Hand Book of Fixed Income Securities, Mc Graw Hill. HULL, J.C. (2009): Options, Futures and Other Derivatives, Prentice Hall. MARRISON, C. (2002): The Fundamentals of Risk Measurement, McGraw Hill. MAULEÓN, I. (1991): Inversiones y riesgos financieros, Espasa Calpe. MISHKIN, F.S. and S.G. EAKINS (2012): Financial Markets and Institutions, Pearson. VAN GESTEL, T. and B. BAESENS (2008): Credit Risk Management: Basic Concepts, Oxford University Press. 6