ISR a Fondo. Boletín de la Inversión Socialmente Responsable. 1. Observatorio ISR Conclusiones 12. Diciembre 2014

Transcripción

1 ISR a Fondo Boletín de la Inversión Socialmente Responsable 03 Diciembre Observatorio ISR Fondos de pensiones de empleo 4 3. Entidades gestoras de fondos de pensiones 5 4. Las mutualidades 6 5. EPSVs del país vasco 7 6. La inversión mobiliaria 8 7. Capital riesgo Los seguros Conclusiones 12

2 Tema del mes La aprobación en 2013 de la Ley del Factor de Sostenibilidad y del Índice de Revalorización del Sistema de Pensiones supuso no solo un avance fundamental para asegurar su sostenibilidad, sino también una mejora significativa en términos de información sobre su salud financiera. La revalorización de las pensiones se calcula teniendo en cuenta la evolución estructural (tendencial) de todos los ingresos y gastos en pensiones. La Ley incluía una disposición que obliga a una aplicación transparente del índice de revalorización, por lo que debe publicarse anualmente el valor de las variables que intervienen en su cálculo. Esta transparencia era un elemento central en el Informe del Comité de Expertos sobre el Factor de Sostenibilidad. La sociedad debe conocer de forma sencilla y clara cuánto aumentan las pensiones y por qué lo hacen. Una regla predecible junto con una información transparente introducen certidumbre para que la sociedad, a través de sus instituciones, y los ciudadanos, con sus decisiones individuales, puedan anticiparse al futuro. Esta anticipación proviene de que la revalorización obliga a contar con previsiones sobre la evolución del sistema. La revalorización de las pensiones en 2015 se calcula con las medias de los ingresos y gastos con información de 2010 a 2015 y previsiones de 2016 a Estas previsiones del Gobierno, además de ser públicas, requieren de su valoración por parte de la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF). Con el cumplimiento de estos requisitos de transparencia, las previsiones y su evaluación permiten que España pueda convertirse en un referente internacional en el diseño y aplicación de factores de sostenibilidad y revalorización de las pensiones. En este primer año de puesta en marcha del índice, la mayor parte de la información necesaria para su cálculo se ha conocido a través de la opinión que la AIReF acaba de emitir. Como la AIReF recomienda, es deseable que en los próximos años la disponibilidad de la información mejore con la publicación de toda información en el Proyecto de Presupuestos Generales del Estado. Cuál es el valor teórico del índice para 2015 y por qué en la practica la subida de la pensiones será del 0,25%? La regla del índice de revalorización es sencilla. En el Cuadro 1 se detalla la información necesaria para calcular la revalorización de 2015 con las medias para el periodo 2010 a 2020, tal y como se describe a continuación. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 6 Observatorio ISR 2013 Documento resumen European SRI Study El estado del sistema público de pensiones y la revalorización de 2015 DESCARGAR Pensiones a Fondo Enero 2015 Son cada vez más los artículos o estudios que periódicamente se publican en relación con la evolución de la Inversión Socialmente Responsable. No obstante, los mismos, están en la mayoría de los casos centrados en mercados internacionales, europeos o estadounidenses por lo general, por ser los mercados en los que mayor relevancia ha adquirido esta materia. Buen ejemplo de ello, y quizás como uno de los más representativos, es el estudio publicado por Eurosif en Octubre del presente ejercicio. Dicho estudio nos aporta datos reveladores en relación con la evolución y desarrollo de la ISR a nivel europeo, del que extraemos como una de sus principales conclusiones la que a continuación detallamos: todas las estrategias de inversión socialmente responsable en Europa han crecido a doble dígito entre 2011 y 2013, destacando un crecimiento mucho más llamativo que el que se ha observado en el mundo de las inversiones financieras en general. Sin embargo, rara vez nos hemos encontrado con estudios que centren su atención en el desarrollo de la ISR en el mercado español. Esto puede deberse quizás a su escasa relevancia hasta hace relativamente poco tiempo, o quizás por su focalización en el negocio institucional de los Fondos de Pensiones de Empleo. Es en este mercado en el que la normativa aplicable ha jugado un papel fundamental en los últimos tiempos, fijando un marco inicial en base al cual los Fondos de Pensiones están obligados a contemplar en sus Declaraciones de la Política de inversión, la consideración o no de estos factores. Si bien la aprobación de la anterior normativa en el ámbito de los Fondos de Pensiones ha actuado indudablemente como una palanca en la activación de ésta materia, tampoco hemos de quitarle mérito a todos los inversores que, o bien a través de sus propios medios o bien a través de sus Entidades Gestoras, han ido promoviendo políticas comprometidas y trabajando en su desarrollo. Es precisamente ésta la finalidad con la que se ha elaborado el Observatorio 2013 de la Inversión Socialmente Responsable. Dicho estudio ha sido elaborado por Novaster Actuarios y Consultores, bajo el patrocinio del Banco Santander, Bankia y BBVA y con la colaboración de Spainsif. Dicho Observatorio recoge una descripción exhaustiva de la situación de la ISR en España, expandiendo éste análisis más allá del negocio de los Fondos de Pensiones de Empleo. Y en consonancia con el estudio de Eurosif, cabe destacar una de las principales ideas a extraer de este estudio: en aproximadamente 3 años, hemos pasado de millones invertidos con criterios ISR (año 2010), a los millones objeto de estudio del Observatorio 2013, dentro de los cuales no se consideran los fondos de inversión, en los que con un mayor o menor grado de intensidad, también se viene aplicando alguna estrategia ISR. Por último, y antes de comenzar a analizar los datos concretos obtenidos del estudio, es conveniente realizar un repaso sobre los objetivos perseguidos a la hora de implantar una política ISR así como de las estrategias disponibles para su consecución. Los objetivos Cuando nos referimos a objetivos, estamos hablando del marco definido en base al cual se desarrolla una política ISR. Este marco podría encontrar el punto de partida de estandarización en el año 2006, cuando desde la ONU se lanza la iniciativa de los Principios de Inversión Socialmente Responsable, fijando unas pautas de actuación para todos aquellos firmantes adheridos a la iniciativa. No obstante, la hoja de ruta para la consecución de los objetivos planteados por dicha iniciativa son muy diversos, sin haberse establecido una única metodología. Así pues, es necesario que la entidad o inversor interesado en implementar la política ISR defina los objetivos planteados para así, adecuarlos a la estrategia idónea para su consecución. Por tanto, y, si bien la ISR viene definida como la consideración de variables ambientales, sociales y de buen gobierno en los procesos de gestión de las inversiones, son tantas y tan dispares las políticas y prácticas existentes en el mercado, que hace necesario la realización de un pequeño repaso que nos permita tener claras una de las principales bases de este análisis. 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3 Clasificación de las estrategias ISR 1 Filtro negativo (Negative screening): tal y como indica su propio nombre, supone la aplicación de unos filtros negativos que suponen la exclusión de compañías del universo invertible de determinadas empresas, sectores o países si éstos incurren en las actividades o comportamientos seleccionados para la exclusión. Esta estrategia incluye: Exclusiones sectoriales (Sector-based screening): mediante esta estrategia se excluye un sector en su totalidad Exclusiones basadas en normas (Norm-based screening): consiste en la exclusión de compañías por violación de normas internacionalmente aceptadas tales, como las relacionadas con derechos humanos. Filtro positivo (Positive screening): supone la inversión, preferentemente, en compañías o sectores basándose en un criterio relacionado con sus productos, actividades o políticas. Best-In Class o Selección de las mejores inversiones: esta estrategia se basa en la inversión en aquellas empresas o países con una mejor calificación desde el punto de vista de la inversión responsable en comparación con las empresas de un mismo sector. Integración: la presente estrategia combina el análisis por fundamentales y por cuestiones ASG. De esta forma se busca optimizar el binomio rentabilidad/riesgo, así como detectar opciones de inversión que podrían ser ignoradas si sólo se considerase el análisis financiero. Esta estrategia se considera superior al enfoque Best-in class que únicamente elabora una comparación entre empresas en base a aspectos ASG. Inversiones temáticas: esta estrategia persigue los resultados económicos generados por inversiones realizadas con una intencionalidad ASG concreta. Implicación y voto: uno de los pilares fundamentales de la inversión responsable, es el ejercicio de los derechos políticos por parte de los accionistas, por tratarse del medio principal a través del cual pueden influir mediante su voto en las empresas en las que invierten. Adicionalmente al ejercicio de los derechos políticos, los inversores también pueden influir a través de la implicación o engagement, que les permite comunicarse directamente con las empresas para entablar un diálogo sobre determinadas políticas que pudiesen ir en contra de la inversión socialmente responsable. Comencemos por tanto a analizar los resultados obtenidos en cada uno de los sectores para los que se ha desarrollado el estudio, estructurando el análisis en base a las distintas características consideradas para cada uno de ellos. Si bien resulta bastante extenso, es interesante observar cómo ha evolucionado la ISR en los distintos ámbitos susceptibles de aplicarla, así como los puntos de mejora, muchos de ellos comunes en las distintas áreas analizadas, y que a continuación detallamos: 1. Fondos de Pensiones de Empleo 2. Entidades Gestoras de Fondos de Pensiones de Empleo. 3. Mutualidades 4. EPSV s del País Vasco 5. La Inversión Mobiliaria: a. Gestoras FIM Españolas b. Gestoras FIM Extranjeras 6. Entidades de Capital Riesgo 7. Los Seguros 1. Siguiendo los criterios de clasificación de UN-PRI Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 3

4 FONDOS DE PENSIONES DE EMPLEO El Observatorio ha analizado 17 fondos de pensiones que suponen un 60% del patrimonio de los Fondos registrados en Inverco (Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones). De ellos, 16 han manifestado la aplicación de políticas ISR, diferenciando no obstante las motivaciones para el desarrollo de dichas políticas: Protección de la reputación y/o cumplimiento de un acuerdo laboral 13% Mejoría de los resultados financieros 12% Contribución a un crecimiento más sostenible 50% Control de riesgos 25% En términos generales, y siempre de forma mayoritaria, los Fondos analizados cuentan con una política ISR elaborada por iniciativa propia, impulsada en muchos casos por las Comisiones de Control. No obstante, si bien la iniciativa se declara como propia, en un 78% de los casos la dirección de la misma se delega en la Entidad Gestora, frente a un 22% que declaran ejercer un control propio e interno de la evolución de su política En relación con las estrategias en la aplicación, predominan con fuerza la exclusión y la integración, instrumentadas en la mayoría de los casos de forma complementaria. En cualquier caso, y por aportar cifras concretas: Política de exlusión en Fondos de Pensiones de Empleo Otros 6% Otras estrategias ISR en Fondos de Pensiones de Empleo Best-in-Class 9% Sin exclusiones 29% Implicación 18% Con exclusiones 65% Integración 73% Por tanto, y en base a los datos aportados anteriormente, se hace evidente la creciente evolución de las políticas ISR en el negocio de Fondos de Pensiones. Sin embargo, es importante destacar los puntos en los que es necesario seguir avanzando y que son fundamentalmente el patrimonio del fondo sobre el que se aplican políticas ISR y la publicación de informes ISR. En relación con el primer punto, sólo en un 29% de los casos, las políticas ISR son aplicadas al 100% del patrimonio del Fondo de Pensiones y si bien es cierto que hay determinados activos en los que la consideración de los criterios ASG se hace de forma más sencilla, es fundamental que se siga estudiando el desarrollo de las políticas en todas las clases de activos. En cuanto a la publicación de informes ISR, sólo en un 13% de los casos se viene haciendo a través del reporting de UN-PRI y en un 7% a través de un informe propio. Este último punto adquiere mayor relevancia si cabe, por tratarse del medio fundamental a través del cual las políticas ISR pueden adquirir un mayor calado en la sociedad, por lo que es responsabilidad de todos trabajar para transmitir un mensaje claro. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 4

5 ENTIDADES GESTORAS DE FONDOS DE PENSIONES Para desarrollar el análisis, se ha solicitado información a las 13 principales Entidades Gestoras que operan en el mercado español. De las anteriores, se ha obtenido información relevante de 11 de ellas, representando en torno a un 73% del total de activos en fondos de pensiones en España. De nuevo, hacemos un repaso de las motivaciones de la ISR para las distintas entidades analizadas. Mandato recibido de las comisiones de control de los fondos que gestionan 4,67% Cuestiones reputacionales 17% Control de riesgos la principal motivación para un tercio de las entidades 33,33% Búsqueda de mejores resultados financieros 17% Contribución a un crecimiento más sostenible 28% Son ya nueve las entidades que han formalizado una política ISR y 6 las que se encuentran adheridas a los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas. Además, cabe resaltar que en dos casos existe ya un responsable de desarrollo sostenible dentro de la Entidad Gestora y que en 8 casos se recurre a Agencias de Investigación ISR especializadas, con el claro fin de ofrecer a sus clientes una información especializada y fiable. En relación con las estrategias aplicadas: Entidades con política de exclusión Otras estrategias ISR en Gestoras de Pensiones Sin exclusiones 29% Participación organizamos 25% Integración 22% Con exclusiones 65% Impliación 13% Voto ASG 13% Temáticas 6% Best-in-Class 16% De nuevo, sólo tres entidades aplican una política ISR en la totalidad del patrimonio de las carteras. El resto lo aplica parcialmente y principalmente en la renta variable. Por último, el número de entidades (seis) que informan de su política a través del Reporting de PRI va en línea con el número de entidades firmantes. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 5

6 LAS MUTUALIDADES El observatorio analiza la ISR en las mutualidades de ámbito nacional, sin incluir las EPSV s. El motivo por el que se plantea así el estudio, es porque las mutualidades en su gran mayoría dan coberturas a colectivos profesionales y no laborales a diferencia de las EPSV s. Como consecuencia de este matiz, los enfoques pueden ser diferentes y por tanto el estudio se realiza por separado. Se ha obtenido información de diez mutualidades que gestionan el 75% del patrimonio objeto de estudio. No obstante, sólo siete de ellas han aportado información detallada sobre su desarrollo de políticas ISR. Las tres restantes o bien han desarrollado un acercamiento laxo o bien no tienen claro si lo desarrollarán a futuro. Las motivaciones en este sector: Protección de la reputación y/o cumplimiento de un acuerdo laboral 46% Control de riesgos 23% Contribución a un crecimiento más sostenible 31% En relación con las estrategias aplicadas observamos una fuerte tendencia, en el 75% de los casos a la aplicación de exclusiones, frente a un 25% que aplican selección positiva ( Best-In Class, integración o inversiones temáticas). Todas cuentan con una lista de exclusiones, pero es prácticamente la única estrategia implementada. Ninguna de las entidades promueve iniciativas de implicación o engagement ni inversiones temáticas y sólo en un caso se aplica la estrategia de integración. Tres mutualidades tienen desarrollada una política ISR. No obstante, ninguna de las mutualidades encuestadas se encuentra adherida a la iniciativa de UN-PRI, aunque dos de ellas lo valoran de cara al presente ejercicio. Asimismo, es escasa la información sobre las actividades ISR llevadas a cabo, ya que salvo una mutualidad, ninguna de las restantes ha publicado ningún informe específico. Sólo tres de las siete mutualidades de las que se ha obtenido respuesta, aplican ISR en toda la cartera. Cabe destacar como matiz diferencial que las mutualidades desarrollan una aplicación más evolucionada de la ISR en los inmuebles, por su mayor peso en las carteras y experiencia en la gestión. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 6

7 EPSV S DEL PAÍS VASCO Las EPSV s o Entidades de Previsión Social Voluntaria, son productos de ahorro diseñados con el mismo objetivo que un plan de pensiones, pero sólo para personas domiciliadas fiscalmente en el País Vasco. No obstante, sus coberturas pueden cubrir a colectivos de trabajadores o a individuales. Si bien el análisis se centra primordialmente en las EPSV s de empleo, se ha considerado también una de las principales EPSV s individuales, por tener una política ISR desarrollada y resultar por tanto muy significativa. Con esto, el análisis se basa en la información recabada de nueve entidades, siete de empleo que gestionan un patrimonio equivalente al 89% del sistema de empleo, destacando la política de dos de ellas por estar muy avanzada y gestionar entre ambas la mayoría del patrimonio de la sección de estudio. Lo que si se concluye de forma visual y rápida es que éste sector ha evolucionado en materia de ISR a un ritmo más lento que el percibido en los Fondos de Pensiones, principalmente por dos motivos: 1. Las EPSV s cuentan con equipos propios de inversión, menos activos en esta materia que las grandes entidades gestoras de pensiones. 2. Menor influencia sindical, no por ser contrarios a ésta cuestión, sino por una menor pro actividad en éste área. No obstante lo anterior, repasemos las motivaciones que son: Protección de la reputación 22% Control de riesgos 11% Contribución a un crecimiento más sostenible 67% Pasemos a centrarnos en las estrategias de implementación de las políticas ISR desarrolladas. El 75% cuenta con políticas de exclusión, repartidas como a continuación se detalla. Adicionalmente, se han recopilado los siguientes datos en relación con otras estrategias implementadas: Exclusión de actividades por las EPSVs Nuclear 15% Armas controvertidas 20% Estrategias de aplicación de la ISR diferentes a la exclusión Pre-selección Best-in-class 17% OGM 10% Juegos de azar 10% Pornografía 15% Armamento 5% Alcohol 5% Tabaco 10% Desarrollan actividades de integración de los criterios ASG en la evaluación de las inversiones 33% Manifiestan llevar a cabo actividades de implicación 50% En cuanto a la ISR aplicada en los inmuebles, de las nueve entidades consideradas, sólo tres de ellas consideran un perfil concreto para su valoración. Sólo dos entidades han formalizado una política ISR, y ninguna se ha adherido a la iniciativa UN-PRI y sólo la EPSV individual informa públicamente de sus actividades ISR. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 7

8 LA INVERSIÓN MOBILIARIA En el presente apartado, se han analizado veintiséis gestoras de fondos de inversión que comercializan en España fondos con matices ASG. No obstante, sólo ocho de las anteriores son españolas, por lo que vamos a separar este análisis entre gestoras nacionales y extranjeras, habiendo utilizado como base el catálogo publicado por Spainsif, en el que se recogen todos los productos ISR comercializados en España. Gestoras de FIM españolas: El estudio se basa en la respuesta de siete entidades gestoras y una entidad de banca privada, que conjuntamente gestionan en torno al 54% de patrimonio de los FIM s españoles. Dentro del catálogo de Spainsif figuran siete fondos mixtos, cuatro de renta variable, uno garantizado y uno temático. No obstante, no hay ningún fondo ASG de renta fija, lo cual resulta bastante coherente con el hecho de que las políticas ASG están más desarrolladas en el ámbito de la renta variable. Clases de FIM ASG de Gestoras Españolas Fondos Garantizados 8% Fondos de Renta Variable 31% Fondos Mixtos 53% Fondos Temáticos 8% En relación con las motivaciones, Búsqueda de mejores resultados financieros 7% Protección de la reputación y/o cumplimiento 14% Contribución a un crecimiento más sostenible 43% Control de riesgos 36% De las ocho entidades, cinco han formalizado una política ISR. No obstante, la misma sólo es de aplicación en los productos gestionados de acuerdo con la misma, y no en todo el catálogo de producto. Por otra parte, sólo una de las entidades se ha adherido a la iniciativa UN-PRI, aunque dos de ellas por extensión de otras entidades del grupo financiero que sí son firmantes, siguen los Principios. En cuanto a la obtención de la información ASG, en seis casos se recurre a agencias de investigación ISR, en uno a un Comité Ético compuesto por expertos y en un caso, no se recurre a nadie por falta de medios. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 8

9 Todas las entidades cuentan con una política de exclusión, ya sea por actividades o por comportamientos y la política de aplica a toda la cartera del producto ISR. No obstante, destacar que en todos los casos los fondos ISR representan una parte mínima del patrimonio total gestionado, moviéndose en un rango entre el 0,1% y el 5%. Para finalizar, seis entidades no facilitan información específica de sus políticas ISR y sólo dos de ellas realizan un informe específico. Gestoras de FIM extranjeras: En el caso de las entidades extranjeras, los resultados se basan en la respuesta de seis de ellas, de las cuales, dos sólo gestionan patrimonios ASG. Detallamos a continuación las características de sus políticas extraídas del análisis: Las motivaciones de la ISR en este caso son: Búsqueda de mejores resultados financieros 50% Contribución a un crecimiento más sostenible 50% Todas ellas tienen una política ISR formalizada Todas ellas son miembros de Spainsif y firmantes de la iniciativa UN-PRI Todas recurren a agencias de investigación ASG, destacando un caso en el que son ocho los proveedores especializados de información ASG. En cuatro casos además existen equipos internos y en otros dos son los propios gestores los que ponen en práctica la ISR. En cuanto a las estrategias: Excluyen alcohol o los OGM 6% Excluyen los juegos de azar 12% Exclusión por actividades Excluyen armamento controvertido 35% Otras estrategia ASG en Gestoras Extranjeras FIM Ejercitan el voto con finalidad ASG 42% Excluyen tabaco y pornografía 18% Excluyen tema nuclear 6% Excluyen armamento en general 23% Desarrollan inversiones temáticas 25% Aplican la preselección ASG o "Best-in-class" 42% Finalmente, cinco entidades realizan el reporting de UN-PRI y utilizan otros medios adicionales para informar sobre su actividad ISR. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 9

10 CAPITAL RIESGO Tal y como se indica en el Observatorio, es la primera vez que se realiza un análisis sobre cuestiones ISR en este tipo de entidades. Sin embargo, cabe resaltar que ya son once las entidades españolas de capital riesgo adheridas a la iniciativa UN-PRI y que adicionalmente estas entidades están presentes en más de compañías españolas, por lo que es evidente la necesidad de avanzar y la relevancia de la presencia de la ISR en las mismas. Adicionalmente, y si bien quedaba al margen de este estudio, las entidades internacionales de capital riesgo, son en su mayoría firmantes de los UN- PRI, cuestión muy significativa teniendo en cuenta que en España gestionan cifras superiores a la de las entidades nacionales privadas. En la misma línea seguida hasta ahora, repasaremos las motivaciones Mandatos de clientes 11% Mejora de los resultados financieros 11% Contribución a un desarrollo más sostenible 37% Control de riesgos 21% Protección de la reputación 21% En relación con la formalización de una política ISR, tres de las entidades ya han avanzado en este campo, mientras otras tres la aplican en la práctica y dos de ellas no la tienen. En relación con las estrategias: Exclusión por actividades tradicionales Alcohol 14% OGM 3% Armas 21% Forma de integración de la ISR en la actividad Equipo tiene acceso a información y formación ASG 22% Compromiso formal integración ASG 26% Juegos de azar 17% Nuclear 7% Tiene modelos y marcos ASG 13% Pornografía 21% Tabaco 17% Implicación e iniciativas generales 13% Existen objetivos ASG concretos 26% En conclusión, si bien se han implementado iniciativas, éstas son más genéricas y de seguimiento y no tan concretas o formalizadas como sería deseable. No obstante, es importante destacar que la implantación de estas cuestiones en el capital riesgo son todavía muy recientes, e incluso más en España, por lo que es necesario conceder un margen de tiempo para permitir un desarrollo más profundo de esta materia. Finalmente, tres entidades de las cinco firmantes, facilitan información de sus políticas ISR a través del Reporting de UN-PRI, y una lo hace también a través de otros medios públicos. Otras tres entidades lo hacen o lo harán mediante un informe anual y otras dos entidades no informan de ello. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 10

11 LOS SEGUROS Éste es quizás el sector con un desarrollo más deficiente en esta materia. Si bien se ha invitado a participar a más de treinta entidades, sólo se han obtenido datos de cuatro aseguradoras, que administran algo más del 30% de los activos del sector y que a su vez cuentan con políticas ISR bastante desarrolladas. Las motivaciones en este sector se reparten y combinan tal y como a continuación se detalla: Mejora del binomio rentabilidad/riesgo y el impulso y mejora que el ejercicio activo de la propiedad supone en el gobierno corporativo de las empresas y sus prácticas ASG: 16,67% Contribuir al control de riesgos y a mejorar los resultados financieros 50% Contribución a un desarrollo más sostenible y la protección de la reputación de la entidad 33,33% En los cuatros casos analizados, se ha producido la adhesión a la iniciativa UN-PRI y se ha formalizado una política ISR, pública en tres de los cuatro casos. En el caso en el que no es pública, lo suplen con la información facilitada sobre su desarrollo. En cuanto a la obtención de la información necesaria, proviene de agencias de investigación ASG en dos casos y de analistas internos en un caso. Una de las aseguradoras utiliza gestores externos. En relación con las estrategias implementadas, mostramos a continuación como se repartes tanto en el caso de exclusiones como para otras estrategias implementadas: Exclusión por comportamientos rechazables Otras estrategia de la ISR diferentes a la exclusión Daños ambientales graves 20% Corrupción 10% Excluyen las violaciones de derechos humanos 40% Realizan actividades de implicación 23% Estrategia de integración 23% Contemplan expresamente los derechos laborales 30% Ejercen o controlan el voto 31% Best-in-class 15% Realización inversiones temáticas 8% Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 11

12 Conclusiones La primera conclusión del estudio sólo puede ser optimista. El volumen de activos gestionados bajo criterios ASG se ha incrementado de manera notable en los últimos años y, además, se ha ido extendiendo (aunque a distinta velocidad) entre los diversos vehículos de inversión y gestoras de diferentes clases de activos. La satisfacción ha de ser mayor, si cabe, cuando consideramos que estos logros son fruto del trabajo de todos los agentes implicados en el desarrollo de la Inversión Socialmente Responsable: inversores, gestoras, entidades financieras, proveedores de servicios, sindicatos, reguladores, etc. Pese a lo anterior, sigue siendo una necesidad concentrar el esfuerzo conjunto en el desarrollo de estas políticas para que, más allá de los datos puntuales, la tendencia tan positiva continúe al alza en los próximos años. El objetivo será alcanzar un escenario futuro en el que no tengamos que hacer una distinción entre inversión tradicional e inversión ISR porque ambas formarán parte de una misma idea. La ISR se puede extender con el éxito de los Fondos de Pensiones de Empleo y de sus gestoras a otros segmentos analizados por este Observatorio, donde la penetración es todavía menor. En definitiva, tendrá que cruzar la línea que separa al inversor institucional (las Comisiones de Control) del inversor minorista (el inversor en fondos de inversión, por ejemplo). Un inversor minorista al que habrá que explicar claramente en qué consiste y qué implicaciones tiene la consideración de criterios extrafinancieros en la gestión de su ahorro y, con ello, vencer el primer y gran obstáculo en el mundo retail: desligar la ISR de esa idea de renuncia a rentabilidad. En el ámbito de las estrategias utilizadas, las entidades que sólo aplican exclusiones tendrán que avanzar hacia modelos más desarrollados como la inversión best-in-class o la integración. Habrá que depurar y lidiar con los costes asociados a la implementación de las distintas estrategias ISR y tendremos que trabajar para buscar una homogeneidad en el concepto de ISR y en la información a suministrar. La crisis económica vivida (y aún presente) ha sido una oportunidad para desarrollar éstas políticas con un éxito razonable. Continuemos aprovechándola para superar los retos pendientes. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 12

13 Datos de Contacto Zona Centro Sur Juan Manuel Mier Payno Gonzalo López Tabla Silvia Prada Álvarez Zona Este José Manuel Silvo Poza Rafael Rosende Jonama Zona Norte Juan María Perez Morán Valentín Navarro Begue