N al 7 de febrero de Contacto:

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1 N 01 2 al 7 de febrero de 2018 Contacto: estudioseconomicos@bpba.com.ar 1

2 Deterioro de las expectativas La publicación de enero del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA reflejó un importantedeterioro en las expectativas. Según las expectativas relevadas en el mes de enero, se espera que la inflación a nivel nacional de 2018 se ubique en 19,4%; o sea 2,0 puntos porcentuales (p.p.) más elevada que la del mes previo. En cuanto al tipo de cambio, las predicciones se elevaron para cerrar el año 2018 en $21,9 por dólar en promedio en diciembre. El alza se explica mayormente por la suba efectivamente ya ocurrida desde el anuncio del cambio de la política monetaria. Por último, los participantes del REM proyectaron un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para 2018 y 2019 de 3,0% y 3,1% respectivamente. Estas subas implican un menor incremento de la actividad económica de 0,2 p.p. respecto a las previsiones del mes de diciembre. 21% 19% 17% 1% 13% 11% Var. anual 9% 7% % mar-17 abr-17 REM. Expectativas de Inflación may jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 17,4% 11,6% nov-17 19,4% 13,% 9,1% 8,0% ene-18 Fuente: elaborado en base a BCRA Var. mensual 2,% 2,0% 1,% 1,0% 0,% 0,0% 2,1% feb-18 1,7% 1,8% 1,4% 1,4% 1,3% mar-18 abr-18 may-18 REM IPC-NG REM IPC-NG ene-18 REM IPC-núcleo jun-18 REM IPC-núcleo ene-18 jul-18 2

3 Los préstamos continúan mostrando un buen desempeño El crédito al sector privado continúa experimentando una favorable evolución mensual. En enero los préstamos totales del sector privado en pesos crecieron 3,1% mensual, (4,9% i.a.) que equivale a una expansión real de 1,2%, motorizada principalmente por los préstamos de largo plazo y en menor medida por los de consumo. Los préstamos con garantía real crecieron 6,9% mensual impulsados por la línea UVA, siendo que en términos reales equivale a una mejora de,0%. En tanto que los préstamos al consumo verificaron una suba de 3,0% mensual, debido al dinamismo que vienen experimentando los préstamos personales (2,9%) y las financiaciones con tarjetas de crédito (3,0%). Por otro lado, los depósitos efectuados en pesos experimentaron un crecimiento de 2,0% mensual (26,0% i.a.), implicando una suba real de 0,1%. Las colocaciones a la vista cayeron 0,9% (+28,8% i.a.) producto del alto nivel de depósitos registrado durante el mes de diciembre, mientras que los depósitos a plazo registraron una suba mensual de 6,8% (22,9% i.a.). Var mensual en % ene-16 feb-16 Préstamos al sector privado en pesos por línea mar-16 abr-16 may-16 Total Real Consumo Garantía real jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 Total Comerciales nov-16 dic-16 Fuente: elaborado en base a BCRA ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 6,9 3,1 3,0 1,3 1,2 ene-18 3

4 Brasil: durante el 2017 la recuperación económica se consolidó En el 2017, la producción industrial de Brasil revirtió el signo negativo que se venía observando desde el 2014, exhibiendo un resultado positivo generalizado en las cuatro grandes categorías económicas. En términos mensuales, en diciembre el crecimiento se dio por cuarto período consecutivo en la estimación libre de estacionalidad y por octavo mes en términos interanuales, mostrando, junto con los buenos resultados en la balanza comercial y la inflación, una mayor consolidación de su recuperación. Por su parte, si bien a partir del primer trimestre se observó un cambio de tendencia, durante el 2017 la tasa de desempleo promedio se posicionó como la más alta de la serie histórica. En este marco, mejoran las proyecciones de crecimiento para este año. Según la última encuesta del Banco Central de Brasil (BCB), las previsiones dan cuenta de un cierre del 2017 de 1,01% que revertiría el signo negativo observado desde el 2014; asimismo, para el 2018 y el 2019 se prevé un incremento de 2,7% y 3%, respectivamente dic-13 Brasil. Evolución de la Actividad Industrial jun-14 dic-14 jun-1 dic-1 Fuente: elaborado en base a IBGE. % Var. interanual Nivel mensual (sin est.) eje der. jun-16 dic

5 Calendario Económico Nacionales Lunes Martes 6 Miércoles 7 Jueves 8 Viernes 9 Utilización de la Capacidad Instalada en la Industria (Dic-17, INDEC) Informe monetario mensual (Ene-18, BCRA) Indicador sintético de servicios públicos (Nov-17, INDEC) Comercio Exterior (IV-17, INDEC) Internacionales Brasil: en enero la producción de autos creció 1,% mensual y, a su vez, la venta de autos exhibió un declive mensual de 14,7%. China: Balanza comercial / Inflación Brasil: inflación México: Inflación/ Decisión de tasa de interés Brasil: Ventas minoristas México: Producción industrial Nacionales Internacionales Lunes 12 Martes 13 Miércoles 14 Jueves 1 Viernes 16 Feriado Nacional Feriado Nacional Índice de Salarios Comunicado de Política Monetaria (BCRA) Japón: PIB (IV-17) Reino Unido: Inflación Eurozona: PIB (IV-17) Producción Industrial Estados Unidos: Inflación Venta Minorista Precios al consumidor Costo de la construcción Precios Mayoristas Informe sobre Bancos Estados Unidos: Precios de producción / Producción Industrial Eurozona: Balance Comercial Estados Unidos: Permisos de Construcción El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente