ESFUERZO POR RETRIBUIR AL ACCIONISTA

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1 a fondo BALANCE 2008 BALANCE 2008 ESFUERZO POR RETRIBUIR AL ACCIONISTA Los dividendos pagados por las empresas que cotizan en la Bolsa española en el año 2008 ascienden a la cantidad de millones de euros brutos, un 20,25% más que en el año Esta cantidad iguala prácticamente el importe bruto total de los dividendos pagados por las compañías cotizadas en los años que van de 1990 a BOLSA

2 BALANCE 2008: ESFUERZO POR RETRIBUIR AL ACCIONISTA a fondo los dividendos pagados por las empresas que cotizan en la Bolsa española en el año 2008 ascienden a la cantidad de millones de euros brutos, un 20,25% más que en el año Esta cantidad iguala prácticamente el importe bruto total de los dividendos pagados por las compañías cotizadas en los años que van de 1990 a La retribución total al accionista en 2008, incluyendo dividendos y devolución de aportaciones, ascendió a ,56 millones de euros. Un crecimiento del 21,08% respecto al año anterior. Los dividendos suponen un 98% de esta cifra. Bancos y Eléctricas han contribuido con y millones de euros respectivamente. Estos dos sectores, junto con el de Telecomunicaciones que distribuye en este período millones de euros, pagan en conjunto a sus respectivos accionistas el 57% de los dividendos abonados por todas las compañías cotizadas en la Bolsa española. El crecimiento de la retribución es significativo en un ejercicio tan complejo y negativo en términos de cotizaciones como es el 2008 y refleja el esfuerzo de las compañías cotizadas por trasladar los buenos resultados a sus accionistas. El análisis sectorial de los dividendos pagados por las empresas que negocian sus acciones en el mercado español en el año 2008, es positivo en todos los sectores. El sector que más sube su retribución este año es el de Tecnología y Telecomunicaciones, un 32% más que el año anterior, con Telefónica como valor principal que ha elevado la retribución un 35%. La agresiva política de remuneración de la operadora de telecomunicaciones combina el aumento de dividendo con programas de recompras de acciones. En el sector Petróleo, que ha abonado a sus accionistas un 15% más que el año anterior, destaca Repsol que, con millones de euros distribuidos, paga a sus accionistas un 39% más que el año anterior. Entre las compañías eléctricas destaca Unión Fenosa, que paga un 55% más que el año anterior, y Red Eléctrica, que incrementa su dividendo a cuenta en un 18,75%. Iberdrola, por su parte, destina un 26% más a dividendos. Los bancos cotizados han repartido a sus accionistas millones de euros y aumentan sus dividendos un 18% respecto al mismo período del año anterior. Destacan Banco Santander, que ha aumentado su dividendo un 23%, y Banco Popular, que aumenta un 20%. Entre las financieras, Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha duplicado su retribución respecto al año anterior, mientras Criteria y Renta 4, empresas que empezaron a negociar sus acciones en el año 2007, han incrementado el importe total de dividendos pagados este año. RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA EN LA BOLSA ESPAÑOLA DIVIDENDOS Y OTROS PAGOS EFECTUADOS POR LAS EMPRESAS COTIZADAS IMPORTES BRUTOS (MILLONES DE EUROS) Dividendos Devolución de Primas de Emisión FÓRMULAS NOVEDOSAS Entre las novedosas políticas de remuneración acometidas por las empresas en 2008 destaca Renta 4, cuyos accionistas podrán reinvertir su dividendo en acciones de la propia entidad de manera permanente, sin coste ni gasto alguno para el accionista. La reinversión de cada dividendo se producirá el quinto día bursátil hábil a partir del abono del último pago con cargo al ejercicio en cuestión y la compra de títulos se hará con el importe neto. Asimismo, el accionista podrá indicar el porcentaje de sus dividendos que desea se destine a la reinversión en acciones Renta 4, siendo el 100% el porcentaje que se considerará por defecto. La compañía también ha aprobado en su última junta el reparto de un dividendo en forma de acciones de BME que Renta Reducción de nominal con devolución de aportaciones Total % , ,84 208, ,40 16, , ,76 223, ,47 34, ,71 513,02 761, ,97 20, ,92 126, ,54 1, ,00 346, ,56 21,08 RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA POR PRIMA DE EMISIÓN Y RESERVAS EN 2008 Empresa Devolución por acción Fecha Número de acciones Importe total(euros) Observaciones Unipapel 0,120 25/03/ ,92 Montebalito 0,150 04/04/ ,00 Uralita 0,220 26/05/ ,42 Banco Pastor 0,060 29/05/ ,00 Viscofan 0,250 29/06/ ,00 Iberpapel Gestión 0,250 16/06/ ,00 Papeles y Cartones de Europa 0,080 04/07/ ,76 Campofrio Alimentación 0,280 04/07/ ,72 Zeltia 0,005 09/07/ ,44 Dinamia Capital Privado 0,700 17/07/ ,00 Service Points Solutions 0,020 31/07/ ,82 Vocento 0,962 16/09/ ,49 Vocento 0,054 16/09/ ,43 Unipapel 0,120 21/09/ ,92 Acerinox 0,100 03/10/ ,00 Miguel y Costas 0,121 15/10/ ,00 Campofrío Alimentación 0,907 01/11/ ,60 Service Points Solutions 0,020 20/11/ ,82 Renta 4 0,932 05/12/ ,20 Unipapel 0,150 22/12/ ,65 Total ,19 Pago en Especie: 1 Acc. X 30 de Campofrío Pago en Especie: 1 Acc. Telecinco X 8,25 Vocento Pago en Especie 1 Acc. BME X 20 R.4 DIVIDENDOS PAGADOS POR LAS SOCIEDADES COTIZADAS IMPORTE BRUTO EN MILLONES DE EUROS BOLSA 39

3 a fondo BALANCE 2008: ESFUERZO POR RETRIBUIR AL ACCIONISTA DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS POR SECTORES PAY-OUT DE LAS PRINCIPALES SOCIEDADES COTIZADAS % Variación Sector de actividad Importe Bruto (euros) Importe Bruto (euros) 2008/2007 Petróleo y Energía , ,60 15,01 Mat.Basicos, Industria y Construc , ,50 10,52 Bienes de Consumo , ,91 6,96 Servicios de Consumo , ,11 14,38 Servicios Financieros e Inmob.(*) , ,72 26,04 Tecnología y Telecomunicaciones , ,22 32,64 Total General , ,06 20,25 (*) Incluye los dividendos pagados por las SICAV cotizadas en el MAB Ejercicio 2006 Ejercicio 2007 Petróleo y Energía 47,98 49,59 Materiales Básicos, Ind. y Construc. 25,08 32,71 Bienes de consumo 50,32 46,78 Servicios de Consumo 49,24 54,29 Servicios Financieros e Inmobiliarios 37,18 46,63 Tecnología y Telecomunicaciones 48,07 40,12 TOTAL 40,26 44,82 Se consideran las compañías domesticas que cotizan en el Mercado Continuo 4 mantenía en su cartera. La compañía de seguros Mapfre, que abonó a sus accionistas 187 millones de euros el 29 de noviembre a cuenta del ejercicio 2008, realizó el 29 de octubre de este año una ampliación de capital de millones de euros con el objetivo de ofrecer a sus accionistas la posibilidad de reinvertir su dividendo en estas acciones nuevas de la compañía. PAGOS EN ESPECIE Algunas sociedades han vuelto a utilizar este año el pago en especie. Así, Campofrío paga a sus accionistas una acción por cada 30 acciones que tengan de su propia compañía, Vocento que paga una acción de Telecinco por cada 8,25 acciones de su compañía y de nuevo Renta 4 remunera 1 acción de BME, de las que mantenía en su cartera, por cada 20 que se posean de la compañía Renta 4. Estas tres sociedades han abonado 173 millones de euros con esta modalidad. Por otra parte, varias sociedades han desembolsado este año un total de 346 millones de euros en concepto de devolución de aportaciones por primas de emisión. De ellas resaltar Campofrío y Uralita que, entre las dos, pagan a sus accionistas 105 millones de euros. IBEX TOP DIVIDENDO El IBEX TOP DIVIDENDO, que recoge las 25 empresas del mercado continuo con mayor rentabilidad por dividendo y comenzó a difundirse en tiempo real el 9 de mayo del año anterior, ha seguido este año una evolución muy similar a la del Ibex 35. En este indicador, las empresas ponderan por esa rentabilidad corregida por tamaño y por su capital flotante en el mercado. RENTABILIDAD POR DIVIDENDOS La rentabilidad por dividendos mostrada por muchas de las compañías cotizadas a fi nales de 2008 responde a la combinación del moderado aumento de los dividendos repartidos por las empresas y la fuerte corrección sufrida por las cotizaciones. La elevada rentabilidad por dividendo de la Bolsa española se sitúa, de acuerdo con datos de Morgan Stanley (MSCI), en el 6,6 por ciento, nivel máximo en los últimos veinte años. Habría que remontarse a la primera mitad de la década de los ochenta para ver valores superiores. El montante total de dividendos y otros pagos realizados por las empresas cotizadas a sus accionistas durante el año 2008 ha aumentado un 21 por ciento respecto a lo distribuido el pasado año. Sin embargo, tanto el IBEX 35 como el IGBM acumulan caídas del 39 y 41 por ciento. La combinación de ambos hechos ha provocado el aumento en la ratio Rentabilidad por dividendo. Es un proceso que se ha repetido en la mayoría de las bolsas mundiales. Con cotizaciones al 30 de diciembre, último día bursátil de 2008, 56 compañías en la bolsa española remuneran a sus accionistas, por la vía del dividendo, con una rentabilidad superior al 4 por ciento anual. En 29 supera el 6 por ciento anual. Para calcular este ratio se han tomado los pagos realizados por las empresas a sus accionistas, tanto con cargo a resultados como por distribución de fondos propios en los que no se haya apreciado un carácter extraordinario, en el transcurso del año 2008 y las cotizaciones del 30 de diciembre de Con el objeto de mejorar el seguimiento de las compañías con mayor rentabilidad por dividendos, en 2008 contamos con datos del Índice Ibex Top Dividendos, que empezó a difundirse en mayo del año pasado. Es un índice de precios ponderado por la rentabilidad por dividendo. Forman parte de este índice 25 valores, los que con una historia de pago de dividendos de al menos dos años, mayor rentabilidad por dividendo hayan dado a sus accionistas en el periodo previo y que se integren en alguno de los índices Ibex (Ibex 35, Medium Cap y Small Cap). PAY-OUT La ratio Pay-out es la relación entre los benefi cios distribuidos a los accionistas en concepto de dividendos y los benefi cios netos generados por la empresa. Con datos del último ejercicio cerrado, es decir, el pasado año 2007, el pay-out se sitúa en el 44,82 por ciento, 4,5 puntos más que en el ejercicio En valores absolutos, los accionistas de las compañías cotizadas en el Mercado Continuo han recibido en concepto de dividendo millones de euros, equivalentes al 44,82 por ciento de los benefi cios después de impuestos y minoritarios generados por dichas compañías en el año 2007, que fueron un 11 por ciento superior al año anterior. Para calcular el ratio pay-out de las sociedades cotizadas se ha relacionado el benefi cio consolidado después de impuestos y de descontar la participación de los accionistas minoritarios, es decir, el benefi cio neto atribuido a la sociedad matriz, y las cuantías que dichas compañías han destinado a retribuir a sus accionistas. Dado que en muchas ocasiones las empresas hacen uso de las reservas de libre disposición como un instrumento más en la política de retribución al accionista, en el numerador del cociente consideramos el monto total destinado a dividendos, ya sean con cargo a benefi cios del ejercicio como con cargo a reservas, que haya sido aprobado en la Junta General de Accionistas. La Junta General de Accionistas es el órgano competente que da su conformidad al uso o destino que se da a los resultados generados por la empresa, siendo su distribución entre los accionistas en forma de dividendo uno de los posibles destinos de dicho benefi cio. No se han tenido en cuenta los resultados generados por las compañías que arrojan perdidas y en caso de que hayan realizado algún pago a sus accionistas tampoco se han considerado. La razón de esta eliminación es que su inclusión en el colectivo de empresas puede desvirtuar los resultados. 40 BOLSA

4 BALANCE 2008: ESFUERZO POR RETRIBUIR AL ACCIONISTA a fondo COMPAÑÍAS DEL IBEX 35 QUE DECLARAN AUTOCARTERA SUBTÍTULO Autocartera a 31/12/2007 Autocartera a 31/12/2008 Valoración en Nº total de acciones a 31/12/2007 En % Nº acciones Valoración en euros Amortización Nº Acciones Nº total de acciones a 30/12/2008 En % Nº acciones Valoración en euros Fecha ultima Comunicacion Autocartera euros de la autocartera a 30/12 más amortizaciones Variación títulos sobre 31/12/07 ABENGOA , , ** ABERTIS SE.A , , ,5% ACCIONA , , ,1% ACERINOX , , ,9% ACS , , ,9% BA.POPULAR , ** BA.SABADELL , , ,8% BA.SANTANDER , , ,9% BANESTO , , ,8% BANKINTER , , ,4% BBVA , , ,3% CINTRA , , ** FCC , , ,3% FERROVIAL , , ,5% GAMESA , , ,5% GRIFOLS , , ,4% IBERDROLA , , ,7% IBERIA , , ,4% INDRA A , , nov ,5% OHL , , dic ,2% R.E.C , , oct ,0% REPSOL YPF , , ago ** TEC.REUNIDAS , , oct ** TELECINCO , , ene ,1% TELEFONICA , , nov ,8% UNION FENOSA * , , jul ** TOTAL * Unión Fenosa: Corregido por split el Nº de acciones y cotización a 12/07. Realiza un Split en la proporción 3 por 1 el 14/7/08 ** No se calcula tasa de variación ya que a finales de año 2007 no tenia autocartera Para calcular la tasa de variación se incrementa el número de acciones de la autocartera final en el número de acciones amortizadas en el año. RECOMPRA DE ACCIONES Y AUTOCARTERA Durante el año 2008 las compañías cotizadas han aprovechado la caída sufrida por las cotizaciones para aumentar su autocartera. Con datos hasta diciembre de las 26 compañías del IBEX 35 que declaran autocartera la mayoría aumentan su posición en acciones propias durante el año 2008 respecto al cierre de En numerosos casos el número de acciones de la autocartera más que duplica los niveles que mantenían a cierre del pasado ejercicio. Además, seis compañías (Acerinox, ACS, Banco Sabadell, Banesto, FCC y Telefónica) han ejecutado reducciones de capital mediante la amortización de acciones propias y una compañía (ACS) ha anunciado una próxima reducción de capital mediante amortización de acciones de la autocartera. La valoración de la autocartera a fi nales de 2008 supera los millones de euros, un 8,7 por ciento más que al cierre de 2007 pese a la fuerte caída de las cotizaciones. La determinación del tamaño de la autocartera a fi nales de 2007 se basa en las auditorias de las compañías y la posición actual se obtiene de la notifi cación más reciente sobre acciones propias (autocartera) facilitada por las compañías a la CNMV. La fi nalidad perseguida con esta actuación ha sido diversa, desde impulsar la demanda de los títulos en momentos de fuerte caída reduciendo la volatilidad de las cotizaciones hasta acumular acciones con el objetivo de una próxima amortización. La amortización de acciones de la autocartera produce, además de un aumento del valor de los accionistas en la sociedad, una mejoría en algunos ratios tales como el aumento del benefi cio por acción, dado que el benefi cio generado se divide en un menor número de acciones y en una disminución del PER, puesto que por un lado la amortización de los títulos tiende a subir la cotización del valor al tiempo que aumenta el benefi cio por acción. Según las conclusiones de un trabajo de investigación publicado en 2004 en el Journal of Finance, las evidencias apuntan a que las compañías que llevan a cabo recompras de acciones experimentan una reducción en su riesgo sistemático y en su coste de capital respecto a compañías que no realizan recompras de acciones. La popularización de este método de remuneración es tal que entre 1984 y 2000 las compañías norteamericanas utilizaron un 26 por ciento de sus benefi cios totales en recompre de acciones propias. Durante los años 70 la recompra de acciones apenas suponía el 3 por ciento del benefi cio. En Europa la recompra de acciones también ha ganado adeptos entre las principales compañías cotizadas. En el mercado español la regulación de las operaciones de recompra de acciones es reciente y está sustentada en el Reglamento (CE) Nº 2273/2003 de la Comisión de 22 de diciembre de 2003, por el que se aplica la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que se refi ere a las exenciones para los programas de recompra y la estabilización de instrumentos fi nancieros. El Real Decreto 1362/2007 regula la información sobre autocartera que deben facilitar las sociedades. Dado que la obligación de comunicar surge cuando las acciones en autocartera confi eran un porcentaje igual o superior al 1 por ciento de los derechos de voto, la cuantifi cación que se ha hecho de la autocartera de las compañías es una aproximación. BOLSA 41

5 a fondo BALANCE 2008: ESFUERZO POR RETRIBUIR AL ACCIONISTA RENTABILIDAD POR DIVIDENDO DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS COTIZADAS DIVIDENDOS PAGADOS POR ACCIÓN EN LOS DOCE MESES DE 2008 Y ÚLTIMA COTIZACIÓN DEL AÑO 2008 Nombre Valor Rentabilidad RENTA CORPORACION 23,21% 1,84 0,43 GESTEVISION TELECINCO 17,27% 7,55 1,30 ANTENA 3 DE TELEVISION 16,78% 4,29 0,72 CEMENTOS PORTLAND VALDER. 13,04% 24,70 3,22 BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES 10,73% 18,39 1,97 DURO FELGUERA 10,53% 3,73 0,39 URALITA 10,14% 4,24 0,43 BANCO SANTANDER 10,01% 6,75 0,68 SACYR VALLEHERMOSO 9,42% 6,37 0,60 FOMENTO CONSTR.Y CONTR. (FCC) 9,13% 23,33 2,13 ADOLFO DOMINGUEZ 8,82% 6,80 0,60 BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA 8,81% 8,66 0,76 UNION EUROPEA DE INVERSIONES 8,69% 15,25 1,33 BANCO DE ANDALUCIA 8,68% 32,87 2,85 IBERIA 8,59% 1,98 0,17 BANCO POPULAR ESPAñOL 8,23% 6,08 0,50 PROMOTORA DE INFORMACIONES 8,14% 2,26 0,18 DINAMIA 7,61% 9,20 0,70 CRITERIA CAIXACORP 7,19% 2,78 0,20 BANCO ESPAÑOL DE CREDITO 7,23% 8,08 0,58 NH HOTELES 7,05% 3,69 0,26 CAMPOFRIO ALIMENTACION 6,89% 7,48 0,52 LINGOTES ESPECIALES 6,68% 3,65 0,24 REPSOL YPF 6,62% 15,10 1,00 CLINICA BAVIERA 6,62% 7,10 0,47 FERROVIAL 6,49% 19,58 1,27 TUBACEX 6,44% 2,35 0,15 BANCO DE SABADELL 6,39% 4,85 0,31 SERVICE POINT SOLUTION 6,25% 0,64 0,04 GAS NATURAL SDG 5,91% 19,29 1,14 MAPFRE, S.A. 5,83% 2,40 0,14 VOCENTO 5,76% 3,37 0,19 LABORATORIOS ALMIRALL 5,74% 5,50 0,32 ARCELORMITTAL 5,68% 17,00 0,97 TELEFONICA 5,68% 15,85 0,90 UNIPAPEL 5,59% 9,13 0,51 TUBOS REUNIDOS 5,53% 2,08 0,12 GRUPO EMPRESARIAL ENCE 5,50% 2,51 0,14 METROVACESA 5,41% 36,98 2,00 ACS ACTIVIDADES CONST.Y SERV. 5,36% 32,65 1,75 ENDESA 5,35% 28,60 1,53 TECNICAS REUNIDAS 5,29% 18,41 0,97 MIQUEL Y COSTAS 5,16% 11,49 0,59 HULLERA VASCO LEONESA 5,07% 5,33 0,27 ZARDOYA OTIS 5,04% 12,69 0,64 FINANCIERA PONFERRADA 4,93% 66,90 3,30 IBERPAPEL GESTION 4,82% 9,33 0,45 REALIA BUSINESS 4,77% 1,55 0,07 BANKINTER 4,74% 6,31 0,30 ABERTIS INFRAESTRUCT., SERIE A 4,60% 12,60 0,58 PARQUESOL 4,41% 6,00 0,26 BANCO PASTOR 4,39% 5,00 0,22 Precio 30/12/2008 Div Corregido Nombre Valor Rentabilidad Precio 30/12/2008 Div Corregido SOL MELIA 4,18% 4,26 0,18 IBERDROLA 4,14% 6,54 0,27 ACCIONA 4,10% 89,00 3,65 OBRASCON HUARTE LAIN 4,03% 9,96 0,40 ACERINOX 3,96% 11,37 0,45 FLUIDRA 3,95% 2,28 0,09 ENAGAS 3,85% 15,56 0,60 RENTA 4 SERVICIOS DE INVERSION 3,80% 5,27 0,20 AGUAS DE BARCELONA, SERIE A 3,74% 14,60 0,55 EBRO PULEVA 3,67% 9,80 0,36 GRUPO CATALANA OCCIDENTE 3,43% 14,51 0,50 CONSTRUCIONES Y AUX.FF.CC. (CAF) 3,40% 249,90 8,50 IND. DE DISEÑO TEXTIL (INDITEX) 3,35% 31,33 1,05 BANCO GUIPUZCOANO 3,33% 5,63 0,19 VISCOFAN 3,13% 14,06 0,44 MONTEBALITO 3,13% 4,80 0,15 INDRA, SERIE A 3,09% 16,19 0,50 UNION FENOSA 3,05% 17,73 0,54 VIDRALA 3,02% 15,48 0,47 RED ELECTRICA DE ESPAÑA 3,02% 36,00 1,09 FAES FARMA 3,00% 3,00 0,09 AMPER 2,99% 4,45 0,13 PROSEGUR 2,94% 23,43 0,69 PAPELES Y CARTONES DE EUROPA 2,70% 2,96 0,08 BAYER A.G. 2,54% 42,00 1,07 MECALUX 2,50% 13,20 0,33 PRIM 2,47% 6,20 0,15 INMOBILIARIA DEL SUR 2,34% 21,55 0,51 ELECNOR 2,33% 7,09 0,17 FUNESPAÑA 2,12% 5,00 0,11 CIE AUTOMOTIVE 2,00% 3,50 0,07 BODEGAS RIOJANAS 1,98% 8,60 0,17 GAMESA CORPORACION TECNOLOG. 1,81% 12,74 0,23 TESTA INMUEBLES EN RENTA 1,78% 16,25 0,29 CINTRA CONC.INFRA.DE TRANSPORTE 1,75% 5,32 0,09 NATRA 1,73% 4,04 0,07 NICOLAS CORREA 1,69% 2,95 0,05 BANCO DE VALENCIA 1,66% 7,53 0,13 PESCANOVA 1,66% 27,15 0,45 CIA.ESPAÑOLA DE PETR. (CEPSA) 1,63% 67,60 1,10 CORPORACION FINANCIERA ALBA 1,60% 27,25 0,44 SOTOGRANDE 1,60% 8,15 0,13 ABENGOA 1,44% 11,80 0,17 LABORATORIOS ROVI 1,34% 5,84 0,08 GRIFOLS 1,34% 12,31 0,17 C.V.N.E. 1,33% 16,50 0,22 LEVANTINA DE EDIFICACION,CLEOP 0,89% 9,60 0,09 EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE 0,87% 11,70 0,10 FERSA ENERGIAS RENOVABLES 0,59% 2,21 0,01 SOS CUETARA 0,32% 11,37 0,04 ZELTIA 0,15% 3,35 0,01 42 BOLSA