Actualidad del Sistema Financiero Colombiano Superintendencia Financiera de Colombia Dirección de Investigación y Desarrollo Subdirección de Análisis

Transcripción

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2 CONTENIDO RESUMEN 3 I. INDUSTRIAS SUPERVISADAS 5 Establecimientos de crédito 5 Fiduciarias 13 Fondos de pensiones y de cesantías 17 Sector asegurador 20 Intermediarios de valores 24 Sistema total 32 II. MERCADOS FINANCIEROS 36 Mercados internacionales 36 Contexto económico local 38 Deuda pública 39 Mercado monetario 40 Mercado cambiario 41 Mercado de renta variable 42 III. CIFRAS E INDICADORES ADICIONALES 43 IV. PUBLICACIÓN DE REPORTES RECIENTES DEL SECTOR FINANCIERO 51 2

3 RESUMEN 2014 fue en general un año positivo para las actividades de intermediación y de gestión del portafolio de inversión de los diferentes agentes impulsado por el buen desempeño económico local y el comportamiento positivo de los mercados financieros en la mayor parte del año. En particular, entre enero y septiembre de 2014 los activos financieros locales presentaron un comportamiento al alza a partir de la percepción positiva de los fundamentales macroeconómicos del país, que se reflejó en la mayor ponderación que realizó el Banco de Inversión JP Morgan de los títulos de deuda local colombiana, dentro de su principal índice de bonos gubernamentales de mercados emergentes. A partir de octubre, la tendencia en los mercados se modificó como resultado de un incremento en la aversión al riesgo a nivel global ante las menores perspectivas de crecimiento económico, principalmente en las economías emergentes y Europa. En Colombia este comportamiento se tradujo en la desvalorización del mercado accionario y en la depreciación del peso, intensificada en diciembre por el descenso en el precio del petróleo y sus posibles efectos sobre el sector externo y las cuentas fiscales. Dentro de este contexto, el portafolio de inversiones del sistema financiero registró un crecimiento de 9.28% cerrando el año con un saldo de $ billones (b), equivalentes a un aumento de $59.70b con relación a diciembre de Este comportamiento, en conjunto con la expansión en la cartera de créditos, permitió que los activos totales del sistema financiero ascendieran a $1,099.28b, registrando un alza de $133.58b frente al cierre del año anterior. En este periodo los establecimientos de crédito presentaron un crecimiento promedio en sus activos de 9.55% en términos reales anuales, explicado en un 78% por la cartera de créditos. En particular, el saldo total de la cartera, incluyendo al Fondo Nacional del Ahorro (FNA), se ubicó en $329.60b, equivalentes a una variación real anual de 11.05%. Esta tendencia se presentó en conjunto con unos indicadores de calidad y cobertura de la cartera que se mantuvieron en niveles adecuados para la mayoría de las modalidades. Es importante destacar que con esta dinámica se logró un mayor grado de participación del crédito en la economía nacional. Al término del año, el saldo de los créditos llegó a representar el 44.84% del Producto Interno Bruto (PIB), aumentando en 3.76 puntos porcentuales (pp) con respecto a lo observado al cierre de De otro lado, el ahorro de los colombianos se ubicó en $301.49b, superior en $25.85b al registrado en diciembre de 2013, presentando un crecimiento real anual de 5.52%. El producto de depósito con el mayor incremento en su saldo correspondió a los CDT, tras presentar un crecimiento real anual de 11.24% hasta llegar a $104.52b. Este comportamiento fue seguido por las cuentas de ahorro y las cuentas corrientes que al finalizar el año registraron un saldo por $137.76b y $49.73b, respectivamente. Durante este periodo, el comportamiento de estas entidades estuvo respaldado por un margen de solvencia total y básica 1 de 15.60% y 10.36% en diciembre de 2014, superando el nivel mínimo definido por regulación para estas dos medidas, 9% y 4.5%, respectivamente. Las utilidades de los establecimientos de crédito al cierre de diciembre de 2014 se ubicaron en $8.83b. De este total, los bancos explicaron $7.93b, seguidos por las corporaciones financieras con $ miles de millones (mm), las compañías de financiamiento con $315.03mm y las cooperativas financieras con $42.10mm. El margen operacional de los EC estuvo determinado principalmente por la cartera (61.37%), por la valorización de las inversiones (9.31%), por venta y dividendos de inversiones (9.31%) y por las comisiones de los servicios financieros (8.36%). Al cierre de 2014 el sector fiduciario registró un crecimiento de los activos por encima del 11% real anual, ante el aumento de los recursos que administran las sociedades fiduciarias en sus diferentes líneas de negocio. El incremento anual fue resultado principalmente de la dinámica favorable de su portafolio de inversiones en la mayor parte del año, el cual pasó de registrar un 1 La solvencia básica se calcula con base en el capital de mayor calidad. 3

4 crecimiento real anual de 3.45% en 2013 a 12.67% al cierre del año. De esta forma, a diciembre de 2014, los activos de los negocios administrados por las sociedades fiduciarias ascendieron a $318.83b, saldo superior en $43.35b al del año anterior, mientras que las utilidades fueron de $4.42b. El grupo de las fiducias fue la línea de negocio que acumuló los mayores resultados con $2.83b, seguido por los fondos de inversión colectiva (FIC) con $1.29b. Por su parte, las sociedades fiduciarias cerraron 2014 con utilidades por $357.91mm. En lo referente a los fondos de pensiones y de cesantías, se observó un incremento real de 11.88% en los ahorros pensionales de los trabajadores en el año más reciente, llegando a $174.51b al cierre de diciembre. De manera desagregada, los fondos de pensiones obligatorias (FPO) administraron recursos por $154.32b, los fondos de pensiones voluntarias (FPV) por $12.62b y los fondos de cesantías (FC) por $7.57b. Durante este periodo el desempeño favorable de las inversiones, principalmente de los títulos de deuda y de los emisores del exterior, contribuyeron con el buen comportamiento de la industria. En consecuencia, los rendimientos abonados de los afiliados ascendieron a $15.51b. Es importante resaltar que los ahorros pensionales continuaron registrando rentabilidades positivas, comportamiento que se confirmó mediante la rentabilidad acumulada entre finales de 2011 y 2014 de los cuatro fondos que comprenden las pensiones obligatorias. En particular, el fondo moderado alcanzó una rentabilidad de 7.43%, el conservador de 7.79%, al tiempo que el de mayor riesgo y el de retiro programado registraron rentabilidades por 8.49% y 8.10%, respectivamente. Por su parte, la dinámica de los activos de las compañías de seguros estuvo determinada principalmente por el comportamiento de las inversiones y por el incremento en la emisión de primas de las compañías de seguros generales. En diciembre, los activos del sector asegurador registraron un crecimiento real anual de 7.14%, motivado por el incremento de 6.41% real anual en el saldo de las inversiones. Con respecto a las primas emitidas de las compañías de seguros generales, éstas presentaron un incremento real anual de 4.26%. Cabe mencionar que el mayor crecimiento de los siniestros liquidados por parte de las compañías de seguros de vida y una menor emisión de primas impactó el índice de siniestralidad bruta que pasó de 44.58% a 47.01% entre diciembre de 2013 e igual mes de Finalmente, los activos de las sociedades comisionistas de bolsa y de las sociedades administradoras de inversión ascendieron a $3.65b en diciembre, registrando un incremento de $1.16b frente al cierre de En cuanto a los recursos de terceros bajo su administración, los FIC y los fondos mutuos de inversión (FMI) registraron en conjunto activos por $13.26b, inversiones por $9.03b y utilidades para sus afiliados de $388.85mm en 2014, siendo los FIC administrados por las sociedades comisionista de bolsa de valores los de mayores resultados con $344.04mm. Dado el desempeño observado durante el año, la mantiene una supervisión integral sobre el sistema financiero colombiano, con el propósito de garantizar la estabilidad y proteger los derechos de los consumidores financieros. 4

5 I. INDUSTRIAS SUPERVISADAS Establecimientos de crédito En 2014 los establecimientos de crédito presentaron un crecimiento promedio en sus activos de 9.55% en términos reales anuales. Este comportamiento estuvo explicado principalmente por la expansión de la cartera de créditos, la cual representó el 44.84% dentro del Producto Interno Bruto (PIB) al corte de diciembre. Esta tendencia se presentó en conjunto con unos indicadores de calidad y cobertura de la cartera que se mantuvieron en niveles favorables. De otro lado, el ahorro de los colombianos se ubicó en $301.49b 2, de los cuales el 45.69% correspondió a cuentas de ahorro y 34.67% a Certificados de Depósito a Término (CDT). Finalmente, el indicador de solvencia se mantuvo por encima del mínimo regulatorio de 9%, tras ubicarse al cierre del año en 15.60%. Tabla 1: Establecimientos de crédito Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Diciembre Activo Inversiones Cartera 2 Patrimonio Utilidades SALDOS Estab. Bancarios 442,117,285 79,527, ,975,936 62,091,824 7,927,656 Corp. Financieras 9,847,325 6,743, ,926 5,934, ,545 Compañías de Financiamiento 26,632, ,142 18,507,310 3,103, ,030 Ent. Cooperativas de Carácter Financiero 2,263,633 78,157 2,007, ,012 42,102 TOTAL 480,861,128 86,924, ,750,619 71,590,750 8,831,335 VARIACIÓN REAL ANUAL 1 Estab. Bancarios 9.74% 3.59% 11.52% 10.00% 1,435,867 Corp. Financieras % % % 6.86% -57,624 Compañías de Financiamiento 5.06% -9.63% 8.84% 8.33% -57,027 Ent. Cooperativas de Carácter Financiero % % % -7.98% 22 TOTAL 8.43% 0.10% 11.18% 9.52% 1,321,237 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones. 2 Incluye cuentas de ahorro, cuentas corrientes, Certificados de Depósito a Término (CDT), entre otros. 5

6 Gráfica1. Contribución por rubro al crecimiento total de los activos (en puntos porcentuales) Gráfica 2. Inversiones Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Activos Inversiones En 2014 los activos de los establecimientos de crédito Las inversiones, que corresponde al segundo componente por ascendieron a $480.86b, equivalentes a un crecimiento real anual importancia dentro de la participación de los activos de los de 8.43%. Este crecimiento fue menor que el registrado en 2013 establecimientos de crédito, registraron un saldo al cierre de año (12.57%), principalmente por la desaceleración de las inversiones, de $86.92b y registraron una tasa de crecimiento real anual de mientras que el impulso al incremento en los activos estuvo dado 0.10%. Frente a diciembre de 2013, este rubro registró una en su mayor parte por la expansión de la cartera de créditos. La disminución en su tasa de crecimiento de 13.16pp, lo que fue evolución en la actividad de estos intermediarios influyó de forma explicado principalmente por la reducción en las inversiones importante en el desempeño del sistema financiero total, dado que negociables en títulos de deuda pública interna que en este en el mes de referencia representaron el 43.74% de los activos periodo pasaron de $19.03b a $13.72b 3. Al cierre del año los totales. títulos de deuda pública interna representaron el 56.31% del total Teniendo en cuenta su naturaleza, la actividad de estos de las inversiones. intermediarios estuvo enfocada principalmente en la colocación de Si se analizan las inversiones a partir de sus tres categorías, créditos y en las inversiones, rubros que representaron el 64.51% negociables, disponibles para la venta y hasta el vencimiento, se y el 18.08% del total del activo al cierre de diciembre. Esta encuentra que al cierre de diciembre las más representativas composición fue seguida por el disponible y por otros activos, que fueron las disponibles para la venta al representar el 47.15% del incluyen activos fijos, entre otros. En el año, el componente del total del portafolio, seguidas por las negociables (28.75%) y las activo que más incrementó su saldo fue la cartera, tras aumentar inversiones hasta el vencimiento (24.11%). Cabe mencionar que en $43.28b. en el año, se presentó una disminución en la participación de las Al cierre de diciembre se registraron en funcionamiento un total de categorías negociables y hasta el vencimiento (en 4.74% y 0.67% 64 establecimientos de crédito, de los cuales 22 correspondieron a respectivamente) en el total del portafolio. bancos, 5 a corporaciones financieras, 21 a compañías de Por otra parte, las ganancias por concepto de valorización de financiamiento, 11 a Instituciones Oficiales Especiales (IOE) y 5 a inversiones de las instituciones de crédito continuaron siendo cooperativas financieras. lideradas por las inversiones negociables en títulos de deuda. En 2014 se mantuvo la dinámica de conversiones y entrada de Asimismo, se destacaron los rendimientos obtenidos a partir de las nuevos intermediarios al sistema financiero colombiano. Este inversiones para mantener hasta el vencimiento y las disponibles comportamiento ha favorecido el cubrimiento de diferentes para la venta en títulos de deuda, lo que permitió que las utilidades segmentos del mercado como el microcrédito, las tarjetas de por valorización se ubicaran al cierre de diciembre en $2.73b. crédito y la cartera dirigida a pequeñas y medianas empresas. Dentro de las nuevas entidades en 2014 está la compañía de financiamiento La Hipotecaria y en 2015 entrará en operación el Banco Mundo Mujer. 3 Esta reducción se dio en línea con los vencimientos de TES que se presentaron en mayo y julio. 6

7 Gráfica 3. Cartera total Gráfica 4. Cartera por tipo de moneda Variación nominal anual Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Cartera total En 2014 la cartera de los establecimientos de crédito, incluyendo al Fondo Nacional del Ahorro (FNA), presentó un menor ritmo de crecimiento frente a lo registrado el año anterior. Este comportamiento fue característico de la mayor parte de modalidades, de tal forma que al cierre de diciembre el saldo de la cartera total se ubicó en $329.60b, tras registrar un variación real anual de 11.05% 4, menor al 11.49% registrado en diciembre de De acuerdo con la composición de la cartera, la modalidad comercial representó la mayor parte de la cartera total (59.76%), seguida por la de consumo (27.12%), vivienda (10.34%) y microcrédito (2.78%). Por su parte, los indicadores de calidad 5 y cobertura 6 continuaron ubicándose en niveles adecuados para la mayoría de modalidades, de forma que al cierre de diciembre la cartera total presentó un indicador de calidad de 3.00%. La cartera total en mora registró un incremento en la cartera vencida desde mediados de año principalmente por el deterioro registrado en los créditos de algunas pequeñas y medianas empresas y en algunos productos de consumo como los créditos de libre inversión y las tarjetas de crédito. En diciembre el saldo vencido total de la cartera se estableció en $9.89b, equivalente a una variación real anual de 15.45%, superior al 11.35% registrado en diciembre de Por su parte, las provisiones registraron un incremento constante con una variación real anual de 9.22%. Este crecimiento se dio en línea con la tendencia estable registrada por la cartera con la mejor calificación ( A ) que a diciembre de 2014 explicó el 93.32% de la cartera total del sistema, después de registrar un crecimiento real anual de 11.01% 7. Al cierre de diciembre el saldo de las provisiones se estableció en $14.72b, manteniéndose por encima del saldo en mora de la cartera total. Lo anterior llevó a que el indicador de cobertura, que representa la proporción de provisiones con respecto a la cartera vencida, se ubicara en %. En relación con la cartera por tipo de moneda, durante 2014 la cartera en moneda nacional impulsó la tendencia de la cartera total, toda vez que al cierre de diciembre representó el 92.77% de la misma. En particular, la cartera en moneda legal y extranjera registraron crecimientos reales anuales de 11.18% y 25.41%, respectivamente. Frente al cierre del año anterior, se observó una tendencia al alza en el ritmo de variación anual de la cartera en moneda extranjera, después de registrar una variación real anual al cierre de 2013 de 7.59%. 4 En términos nominales anuales esta tasa equivale al 15.12%. 5 Cartera vencida/cartera total. 6 Provisiones/Cartera vencida. 7 Por su parte, la cartera calificada como B, C, D y E presentó en este periodo una tasa de crecimiento real anual de 11.58%. 7

8 Gráfica 5. Cartera comercial Gráfica 6. Cartera de consumo Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Cartera comercial En la mayor parte del año la modalidad comercial moderó su tasa de crecimiento, tendencia que se modificó en los últimos meses a partir de un incremento en los desembolsos dirigidos principalmente a grandes empresas. Al cierre de 2014 la cartera comercial registró un saldo total de $196.97b y una variación real anual de 12.00%. La cartera vencida registró una tasa de crecimiento mayor a la observada en 2013 (19.00%). En diciembre de 2014, el crecimiento de la cartera en mora se estableció en 23.12%, tras establecer su saldo en $4.37b. El nivel de crecimiento del saldo vencido durante el año obedeció en parte a un deterioro en los créditos de algunas pymes (pequeñas y medianas empresas). El indicador de calidad de esta modalidad se estableció en 2.22% al cierre de diciembre. En este periodo las provisiones ascendieron a $7.37b, lo que correspondió a un aumento de 11.52% en términos reales anuales y en línea con el comportamiento registrado para la cartera riesgosa. De esta forma, el indicador de cobertura se ubicó en %, lo que indicó que por cada peso de cartera vencida los EC contaron con $1.68 para cubrirlo. Los montos desembolsados durante el año se enfocaron principalmente en los créditos preferenciales. En este periodo se efectuaron colocaciones mensuales en promedio de $19.42b, de los cuales 33.66% correspondieron a créditos preferenciales, 30.00% a sobregiros bancarios, 29.58% a créditos ordinarios, 5.84% a créditos de tesorería y 0.92% a tarjetas de crédito empresariales. Las tasas de interés se mantuvieron estables con respecto al año anterior, ubicándose al cierre del año en un nivel promedio ponderado de 13.34%. Para los tipos de crédito en que se efectúan más desembolsos, preferenciales, ordinarios y sobregiros, estas tasas se ubicaron durante el año en un promedio de 7.27%, 10.69% y 23.52%, respectivamente. Cartera de consumo El portafolio de consumo mantuvo una tendencia relativamente estable en su tasa de crecimiento real anual, ubicándola en diciembre en 9.05%, cercano al promedio observado en el año (8.93%). Al cierre del periodo de análisis, el saldo total de esta cartera se situó en $89.39b. En el año se presentó un incremento en la cartera riesgosa, que refleja la cartera calificada en B, C, D y E y en la cartera en mora. En particular, la cartera riesgosa registró un crecimiento real anual de 7.07%, superior en 4.59pp con respecto a diciembre de 2013, mientras que la cartera vencida presentó una variación real anual de 7.06%, mayor en 5.23pp frente a 2013, al presentar un saldo total de $3.92b. Por su parte, las provisiones continuaron siendo superiores a la cartera vencida. En diciembre el nivel de las provisiones ascendió a $5.60b, equivalente a un crecimiento real anual de 6.17%. De esta manera, el indicador de cobertura se situó en %. En el año se realizaron desembolsos mensuales para la modalidad de consumo en promedio por $6.78b. De este total, el 41.74% se efectuó mediante las tarjetas de crédito, mientras que el restante correspondió a otros productos de consumo, entre los que se encontraron los créditos de vehículos, libre inversión, créditos rotativos y los créditos a través de libranza. Las tasas de interés para las tarjetas de crédito se ubicaron en el año en un promedio ponderado de 27.77%, manteniendo un nivel cercano a la tasa de usura que para este periodo se estableció en 28.76% 8. Por su parte, los otros productos de consumo registraron un nivel medio de 17.26% en sus tasas durante este periodo. 8 El periodo de vigencia de esta tasa de usura fue del 01 de octubre al 31 de diciembre de

9 Gráfica 7. Cartera de vivienda Gráfica 8. Microcrédito Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Cartera de vivienda En 2014 la cartera de vivienda moderó su crecimiento, aunque continuó siendo la modalidad con la mayor tasa de variación real anual. Al término del año la cartera de vivienda presentó un crecimiento real anual de 12.52% al establecer su saldo en $34.09b, aumentando en $4.86b frente al año anterior. Desde mediados de 2014 la cartera vencida presentó un comportamiento ascendente en el ritmo de crecimiento. En diciembre el saldo en mora de la modalidad de vivienda se ubicó en $916.05mm, tras presentar un incremento real anual de 14.22%, superior en 3.17pp al nivel observado en diciembre de 2013, dinámica que también se observó en la cartera riesgosa. Las provisiones mantuvieron su ritmo de crecimiento, cerrando el año con una variación real anual de 18.11% y un saldo total de $693.31mm. Cabe mencionar que para esta modalidad generalmente el nivel de provisiones es inferior al del saldo vencido, debido a las garantías de alta calidad que respaldan estos créditos y que permite que las entidades tengan un menor requerimiento de provisiones. En 2014 se registró un monto total desembolsado para créditos de vivienda por $14.10b, enfocados principalmente en los segmentos de viviendas diferentes a las de interés social (NO VIS). Para las NO VIS se registró un total colocado por $10.89b, mientras que para las VIS este valor ascendió a $3.20b. Las tasas de interés para los créditos de vivienda presentaron un nivel promedio en el año de 10.85%, similares a los registrados en el año anterior (10.89%). En este periodo la tasa de los créditos VIS se ubicó en un nivel promedio de 11.37%, mientras que para los NO VIS se estableció en 10.70% 9. Microcrédito El microcrédito moderó su ritmo de crecimiento frente a lo registrado en el año anterior, debido en su mayoría a una disminución en los desembolsos de estos créditos por parte de algunas entidades. La tasa de crecimiento real anual de esta modalidad se ubicó en 5.58%, al alcanzar un saldo total de $9.15b. El saldo en mora registró una desaceleración en su tasa de crecimiento de 17.59pp con respecto al nivel observado en diciembre de 2013, tras presentar una variación real anual de 23.42%, en línea con la tendencia descendente registrada por la cartera riesgosa. Al cierre de diciembre, el saldo en mora de los microcréditos alcanzó un total de $682.00mm. Por su parte, el indicador de cobertura de esta modalidad pasó de % a 88.57%, en el año más reciente. En el año se registró un total de desembolsos por $3.94b, superior en $490.8mm al monto desembolsado en En este periodo el promedio de desembolsos mensuales fue de $328.34mm, incrementando el nivel medio registrado en el año inmediatamente anterior ($287.43mm). La tasa de microcrédito presentó en el año un diferencial promedio frente a la tasa de usura de 17.55pp. Durante el último trimestre del año la tasa de usura vigente se estableció en 52.22% 10, mientras que los establecimientos de crédito establecieron las tasas de los microcréditos en un nivel medio de 34.67%, similar al promedio registrado en 2013 (34.53%). 9 Las tasas máximas para vivienda son establecidas por el Banco de la República, ubicándose al cierre de 2014 en un nivel de 14.47% para el segmento VIS y de 16.23% para el NO VIS. 10 El periodo de vigencia de esta tasa de usura fue del 01 de octubre de 2014 al 30 de septiembre de

10 Gráfica 9. Contribución por rubro al crecimiento total de los pasivos (en puntos porcentuales) Gráfica 10. Crecimiento real anual de los depósitos Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Pasivos Depósitos En 2014 los pasivos de los establecimientos de crédito moderaron su tasa de crecimiento, debido al comportamiento observado en los principales productos que lo componen y que corresponden a: depósitos, créditos con otras instituciones y títulos de inversión. Los pasivos de estas entidades ascendieron a $409.27b en diciembre de 2014, tras presentar una variación real anual de 8.25%, menor a la registrada en 2013 (12.34%). En el año, los componentes del pasivo que más incrementaron su saldo fueron los depósitos con $25.85b, principalmente por el aumento en el saldo en los Certificados de Depósito a Término (CDT). Con respecto a los créditos con otras instituciones, el mayor crecimiento se derivó de las operaciones interbancarias, seguidas por créditos con el exterior, rubros que presentaron incrementos anuales de $5.37b y $4.72b, tras establecer su saldo al cierre de diciembre en $14.33b y $17.72b, respectivamente. En lo relacionado con los títulos deuda, los establecimientos de crédito presentaron un incremento, al pasar de $31.42b a $34.83b entre diciembre de 2013 y 2014, correspondiente a una variación real anual de 6.93%. Los depósitos moderaron su tasa de crecimiento real anual, con respecto a lo registrado en el año anterior. Al cierre de diciembre los depósitos y exigibilidades de los establecimientos de crédito ascendieron a $301.49b, correspondiente a una tasa de crecimiento real anual de 5.52%, menor frente a lo observado en diciembre de 2013 (13.08%). En este periodo se observó un aumento en el nivel de las cuentas de ahorro de $7.55b, llevando a que su saldo se ubicara en diciembre en $137.76b, correspondiente al 45.69% del total de los depósitos y exigibilidades de los establecimientos de crédito. Al cierre del año estas cuentas presentaron un crecimiento real anual de 2.06%, por debajo del nivel observado en diciembre de 2013 (15.66%). En contraste, los CDT presentaron una aceleración en su tasa de crecimiento. En particular, en diciembre estos certificados registraron un crecimiento real anual de 11.24%, mayor en 2.11pp a lo registrado en La mayor dinámica en este producto se presentó en línea con el incremento observado en las tasas de interés de captación. 10

11 Gráfica 11. Resultados de los establecimientos de crédito Gráfica 12. Solvencia Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Resultados y rentabilidad Solvencia 11 Entre enero y diciembre de 2014 las utilidades de los establecimientos de crédito obedecieron en su mayoría a los intereses derivados de la colocación de cartera. En particular, al cierre del año las ganancias de estos intermediarios se ubicaron en $8.83b, de los cuales los bancos explicaron $7.93b, seguidos por las corporaciones financieras con $546.54mm, las compañías de financiamiento con $315.03mm y las cooperativas financieras con $42.10mm. Durante lo corrido del año las utilidades operacionales de los establecimientos de crédito estuvieron determinadas principalmente por la cartera (61.37%), por la valorización de las inversiones (9.31%), por venta y dividendos de inversiones (9.31%) y por las comisiones de los servicios financieros (8.36%). Frente a diciembre de 2013, los ingresos por divisas correspondieron al rubro con mayor aumento en la participación en las utilidades operacionales, al registrar un incremento de 4.94pp. En diciembre los indicadores de rentabilidad fueron mayores que los registrados en igual periodo del año anterior. Esto obedeció al mayor incremento observado en las utilidades, frente al crecimiento registrado por los activos y el patrimonio. Dado lo anterior, al cierre del año la rentabilidad del patrimonio (ROE) se ubicó en 12.34%, mientras que la rentabilidad del activo (ROA) se estableció en 1.84%. En 2013 estos indicadores fueron 11.91% y 1.76%, respectivamente. Por tipo de entidad se encontró que al cierre de 2014 los bancos fueron las entidades con el mayor ROE, al ubicar su indicador en un nivel de 12.77%. Con relación al ROA se destacó el indicador de las corporaciones financieras (5.55%), seguido por las cooperativas financieras (1.86%), los establecimientos bancarios (1.79%) y las compañías de financiamiento (1.18%). La relación de solvencia total, que se calcula con el objetivo de monitorear el régimen de capital de las entidades para que cuenten con instrumentos que respalden de forma adecuada su actividad, se ubicó al cierre de diciembre en 15.60%, al tiempo que la solvencia básica, que se construye con el capital de mayor calidad, se estableció en 10.36%, superando el nivel mínimo definido por regulación para estas dos medidas, 9% y 4.5%, respectivamente. En el año se observó un incremento superior en el patrimonio técnico (explicado por el aumento en el patrimonio adicional) en comparación con el registrado por los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio (APNR) y en el valor de la exposición por riesgo de mercado. Este comportamiento motivó una aumento en la razón de solvencia de 40pb frente al valor registrado al cierre de diciembre de 2013 (15.20%). El monto de patrimonio técnico de los intermediarios de crédito finalizó diciembre en $63.17b, mientras que los APNR y el valor de la exposición por riesgo de mercado se situaron en $380.59b y $2.20b, respectivamente. 11 Los criterios para el cálculo de la relación de solvencia están incluidos en los capítulos XIII-1 y XIII-13 de la Circular Básica Financiera y Contable, donde se define: donde PT es el patrimonio técnico, APNR son los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y VeR RM es el valor de la exposición por riesgo de mercado. 11

12 Gráfica 13. Profundización financiera (Relación de cartera frente al PIB) Gráfica 14. Apalancamiento Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Profundización financiera En 2014 el indicador de profundización financiera continuó aumentando, en línea con lo observado en los años recientes. Esto refleja la mayor relevancia que ha adquirido el sistema financiero colombiano en la economía, que se confirma con el mayor grado de participación del crédito en el total del Producto Interno Bruto (PIB) 12. En particular, frente al cierre de 2013 el indicador de profundización financiera registró un incremento de 3.76pp, al pasar de 41.08% a 44.84% en el año más reciente. Por modalidad, el mayor incremento en la profundización se observó principalmente en la cartera comercial. Esta última, que representa la cartera de mayor participación en la economía, registró un índice de profundización que pasó de 23.99% a 26.47% entre diciembre de 2013 y Entretanto, en este último mes la participación de los créditos de consumo en la economía llegó a 12.01%, mientras que vivienda y microcrédito registraron indicadores de 5.13% y 1.23% respectivamente. De igual manera, el nivel de activos totales de las instituciones de crédito como porcentaje del PIB también presentó un crecimiento, al pasar del 60.49% a 64.63% durante el periodo, reflejando el incremento en los recursos movilizados a través del sistema financiero y en particular a través de los establecimientos de crédito. Apalancamiento En el año más reciente el apalancamiento de los establecimientos de crédito, que refleja la participación de los activos frente al patrimonio, se mantuvo estable a partir del crecimiento en niveles similares a los registrados por los activos y el patrimonio. De esta forma, en diciembre el indicador de apalancamiento reflejó que los activos de los establecimientos de crédito fueron 6.72 veces superiores al patrimonio. Este comportamiento estable contrastó con la tendencia descendente del indicador observada en los años recientes que obedeció principalmente a un mayor crecimiento del patrimonio en relación con lo observado para los activos. Cabe mencionar que la reducción del indicador de apalancamiento en 2010 fue el resultado de un escenario de desaceleración en la cartera de créditos, que estuvo acompañado de un importante crecimiento en el nivel de inversiones. En particular, el efecto de la contabilización de las inversiones disponibles para la venta en el patrimonio de estas entidades, motivó un mayor crecimiento en este último rubro con respecto a lo observado para los activos, motivando un descenso en el indicador de apalancamiento. Por su parte, en 2012 la reducción en el indicador, se dio en conjunto con la emisión del Decreto 1771 que estructuró un nuevo régimen de capital para los establecimientos de crédito. Esta medida se desarrolló con el propósito de fortalecer la calidad del patrimonio de las entidades y garantizar los instrumentos con la capacidad necesaria para respaldar su actividad. Este enfoque motivó un robustecimiento en el patrimonio de las entidades y acercó la normatividad local a los estándares internacionales definidos en el marco de Basilea III. 12 Crédito/PIB. 12

13 Fiduciarias En el 2014 el sector fiduciario, integrado por las sociedades fiduciarias y los fondos que administran, cerró con un ritmo de crecimiento de los activos por encima del 11% real anual, alcanzando un saldo de $318.83b, como resultado principalmente de la dinámica favorable que presentó el portafolio de inversiones en la mayor parte del periodo en mención. Dicho rubro pasó de registrar un crecimiento real anual de 3.45% a 12.67% entre diciembre de 2013 y el mismo mes de De esta forma, al cierre de diciembre los negocios administrados por la industria fiduciaria presentaron un resultado del ejercicio de $4.42b. Las fiducias fue la línea de negocio que acumuló las mayores utilidades con $2.83b, seguido por los fondos de inversión colectiva con $1.29b. Por su parte, las sociedades fiduciarias cerraron el año de referencia con utilidades por $357.91mm. Tabla 2: Sociedades fiduciarias y sus fondos Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Diciembre Activo Inversiones Cartera 2 Patrimonio Utilidades 3 SALDOS TOTAL SOCIEDADES FIDUCIARIAS 2,317,896 1,328, ,897, ,909 Fondos de inversión colectiva admin. por Soc. Fiduciarias 41,656,654 28,133, ,498,684 1,291,063 Recursos de la Seguridad Social 69,163,125 64,602, ,828, ,139 FPV admin. por Soc. Fiduciarias 1,357,692 1,232, ,342,798 45,340 Fiducias 206,651,555 87,708,363 2,838, ,878,882 2,825,978 TOTAL FONDOS ADMIN. POR FIDUCIARIAS 318,829, ,676,850 2,838, ,549,361 4,423,520 VARIACIÓN REAL ANUAL 1 TOTAL SOCIEDADES FIDUCIARIAS 6.1% 17.2% - 5.3% 15,477 Fondos de inversión colectiva admin. por Soc. Fiduciarias 8.5% 5.1% - 7.7% 544,691 Recursos de la Seguridad Social -11.6% -8.9% % -793,008 FPV admin. por Soc. Fiduciarias -15.7% -14.0% % 8,521 Fiducias 23.5% 41.2% -4.3% 39.0% 6,958,753 TOTAL FONDOS ADMIN. POR FIDUCIARIAS 11.7% 12.7% -4.3% 17.0% 6,718,957 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones. (3) Las utilidades corresponden a la cuenta PUC 5700 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones, fondos de inversión colectiva y recursos de la seguridad social; para las demás entidades corresponden a la cuenta PUC 5900 ("ganancias y pérdidas"). 13

14 Billones de pesos Billones de pesos Gráfica 15. Crecimiento anual de los activos de los negocios administrados 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0 sep-11 jun-12 mar-13 ago-13 nov-13 jun-14 sep-14 dic-14 Activos administrados (der) Crecimiento real anual Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de Gráfica 16. Composición del portafolio de inversión de los negocios fiduciarios dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 jul-14 ago-14sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 OTROS TITULOS BONOS Y TIT.HIP. DEUDA PUB.EXT. EMIS. EXTERIOR OTROS DEUDA PUB. NO VIGILADAS SFC FIC ACCIONES VIGILADAS SFC DEUDA PUB.INT. Recursos administrados e inversiones Durante la mayor parte de 2014, el sector registró un crecimiento continuo de los activos ante el aumento de los recursos administrados por las sociedades fiduciarias en las diferentes líneas de negocio, como lo son los encargos fiduciarios, los fondos de inversión colectiva (FIC), los recursos de la seguridad social y los fondos de pensiones voluntarias (FPV). En comparación con el cierre del año anterior, los activos mostraron un incremento de $43.35b, equivalentes a una variación real anual de 11.65%. En comparación con el mes anterior, los activos de los negocios administrados por las sociedades fiduciarias presentaron una disminución de $1.76b. El mayor aporte al total de activos siguió siendo el proveniente del grupo de fiducias 13 con el 64.82%, seguido por los recursos de la seguridad social y los fondos de inversión colectiva con el 21.69% y el 13.07%, respectivamente. Por el lado del portafolio de inversiones, a partir del segundo semestre del año se presentaron crecimientos reales anuales por encima del 11%, siendo el punto más alto el registrado en agosto de 2014, en donde se alcanzó una variación real de 16.50%. Al cierre del año, las inversiones se incrementaron en 12.67% real anual representados en un alza de $26.12b entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014 y de $9.75mm si se compara con el cierre del mes anterior. Cabe mencionar que en promedio en el año las inversiones del sector registraron un incremento mensual de $2.18b frente a los $670.81mm de Las inversiones de los negocios administrados por las sociedades fiduciarias alcanzaron un saldo de $181.68b, donde el portafolio de las fiducias aportó un 48.28%, el de los recursos de la seguridad social un 35.56%, el de los FIC un 15.49% y el 0.68% restante correspondió a las inversiones de los FPV. El comportamiento de la mayor parte del año en el portafolio de los negocios fiduciarios generó incremento en la participación de éstos dentro del total de las inversiones del sistema financiero consolidado con un porcentaje que pasó de 34.60% a 35.67% entre diciembre de 2013 e igual mes de Por tipo de inversión, el rubro que presentó el mayor incremento en el año fue el de títulos de deuda pública interna con un alza de $16.93b tras pasar de $51.98b a $68.91b, seguido por las inversiones en acciones con un incremento de $6.91b. Por su parte, el mayor descenso se registró en el rubro de títulos de deuda pública externa con una disminución de $248.86mm. En lo referente a los títulos de deuda pública interna, continuaron representado la mayor participación en el portafolio de inversiones del sector con el 37.93%, seguidos por los títulos emitidos por entidades vigiladas y las acciones con 21.77% y 21.33%, en su orden. Es necesario mencionar que específicamente en diciembre, el desempeño de los mercados financieros influyó en las inversiones en títulos de deuda pública tanto interna como externa que registraron un descenso de $187.30mm y $117.98mm. Así mismo, los títulos emitidos por entidades vigiladas presentaron una caída de $492.85mm. Por su parte, ante las desvalorizaciones del mercado accionario, el rubro de acciones presentó una disminución mensual de $376.71mm. Dicha caída fue compensada en parte por el incremento en las inversiones en FIC y bonos y títulos hipotecarios principalmente, con un alza de $1.16b y $96.24mm Grupo de Fiducias: incluye las fiducias de inversión, administración, inmobiliaria y garantía.

15 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Billones de pesos Gráfica 17. Resultados del ejercicio Gráfica 18. ROE y ROA de las sociedades fiduciarias 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6, % 40% 32% 24% 16% 8% ROE ROA 0% FIC Fiducias (*) Recursos Seguridad Social FPV adm por SF Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de Resultados La dinámica favorable del sistema financiero en la mayor parte del año se vio reflejada en el resultado del ejercicio de los negocios fiduciarios, que para el consolidado de los negocios finalizó en $4.42b. Por línea de negocio, los mayores resultados se presentaron en el grupo de las fiducias y los fondos de inversión colectiva con utilidades acumuladas de $2.83b y $1.29b, respectivamente. Entretanto, los recursos de la seguridad social y los FPV administrados por las sociedades fiduciarias presentaron resultados del ejercicio de $261.14mm y $45.34mm, en su orden. De manera desagregada, a nivel del grupo de las fiducias los mayores resultados se presentaron en la fiducia de administración y en la fiducia inmobiliaria, las cuales acumularon en el año utilidades por $4.00b y $1.21b, respectivamente. Por su parte, la fiducia de inversión y la fiducia de garantía finalizaron el año con resultados acumulados por -$2.33b y -$52.71mm. Respecto al comportamiento del último mes, en donde la coyuntura del mercado estuvo caracterizada por altas volatilidades y desvalorizaciones de los instrumentos de renta fija y renta variable, la fiducia de inversión vio reducir sus resultados en $903.99mm, principalmente por el menor desempeño de las inversiones negociables en títulos participativos y el pago de rendimientos a sus acreedores fiduciarios. Sociedades Fiduciarias Al cierre de 2014, las sociedades fiduciarias registraron activos por un valor de $2.32b, cifra superior en $209.68mm respecto a lo presentado un año atrás. Igualmente, los ingresos operacionales finalizaron con un saldo de $1.32b, cifra superior en $84.41mm a la reportada en el mismo periodo de Del total de estos ingresos el 72.46% provinieron de comisiones y honorarios De otra parte, las sociedades fiduciarias cerraron el periodo de referencia con utilidades acumuladas por $357.91mm, equivalentes a un incremento anual de $15.48mm, lo que les permitió alcanzar indicadores de rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) y sobre los activos (ROA) de 18.91% y 15.44%, respectivamente, niveles que se han mantenido relativamente estables desde septiembre del año anterior. Frente al mes anterior el ROE presentó un descenso de 1.45pp, mientras que para el caso del ROA la disminución fue del orden de 0.52pp. 15

16 Billones de pesos Fondos de Inversión Colectiva La información de esta sección corresponde al grupo de los fondos de inversión colectiva (FIC) administrados por las sociedades fiduciarias, las sociedades comisionistas de bolsa (SCBV) y las sociedades administradoras de inversión (SAI). En su conjunto, los FIC registraron un crecimiento anual de sus activos de $7.51b, cerrando diciembre de 2014 en $54.10b, representados en un total de 245 fondos. Los fondos administrados por las fiduciarias continuaron siendo los de mayor participación al registrar activos por $41.66b, seguidos por los de las SCBV con $12.08b y los de las SAI con $368.90mm. Gráfica 19. Activos fondos de inversión colectiva por tipo de intermediario Gráfica 20. Número de FIC administrados por intermediario jul-13 sep-13 nov-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 SAI SOC. COMISIONISTAS SOC. FIDUCIARIAS TOTAL INDUSTRIA FIC Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de jul-13 sep-13 nov-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 SAI SOC. COMISIONISTAS SOC. FIDUCIARIAS TOTAL FIC 16 En lo referente a los FIC administrados por las sociedades fiduciarias, cabe destacar que estos fondos finalizaron diciembre con 127 negocios, manteniendo relativamente estable su participación dentro del total de activos administrados por los FIC en las diferentes industrias, al pasar de 79.51% a 77.00% entre diciembre de 2013 y el mismo mes de El saldo administrado por esta línea de negocio, fue superior en $4.61b respecto al reportado en diciembre anterior y en $916.65mm si se compara con noviembre de Teniendo en cuenta su clasificación por redención de las participaciones, los FIC de carácter abierto, que concentraron el 85.75% de los recursos, incrementaron sus activos en $3.65b al pasar de $32.12b a $35.77b, entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014, mientras que los fondos cerrados, incluyendo los Fondos de Capital Privado (FCP) y los escalonados finalizaron con recursos administrados por $5.78b y $165.83mm, respectivamente, equivalentes a variaciones anuales de $1.04b y -$26.88mm. Respecto al mes anterior, los fondos abiertos y cerrados presentaron un alza de $1.21b y $232.53mm, mientras que los escalonados finalizaron con un descenso de $82.53mm. Los FIC administrados por las sociedades comisionistas finalizaron el periodo con un crecimiento mensual de los activos administrados de $917.31mm y anual de $2.29b, equivalentes a un crecimiento real anual de 19.09%, finalizando con un total de 110 negocios. De manera desagregada, entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014, los fondos de carácter abierto registraron un incremento de $1.57b, finalizando con un saldo de $8.30b, correspondientes a 65 negocios. Por su parte, los de carácter cerrado y escalonado presentaron activos administrados por $2.96b y $819.21mm. Al interior de los fondos cerrados se destacó la participación de los FCP que administran dichos intermediarios (67.10%), los cuales cerraron con activos por $1.98b, equivalentes a 20 fondos. Frente al mes anterior, los fondos de carácter abierto y escalonados presentaron descensos de $486.78mm y $10.84mm, en su orden, compensados en parte por el aumento en los activos administrados por los fondos cerrados ($10.84mm). En cuanto a los FIC administrados por las sociedades administradoras de inversiones (SAI), al cierre de 2014 presentaron un descenso anual en sus activos de $258.34mm. De manera desagregada, los fondos de carácter escalonado, abiertos y cerrados registraron una disminución en sus activos administrados de $170.78mm, $52.20mm y $34.71mm, respectivamente. Al cierre de diciembre de 2014, estos intermediarios administraron un total de 8 negocios, 2 menos frente a diciembre de 2013.

17 Fondos de pensiones y de cesantías En el 2014, los ahorros pensionales continuaron aumentando en conjunto con unos niveles adecuados de rentabilidad y un incremento constante en el número de afiliados. El anterior comportamiento se confirmó mediante la rentabilidad acumulada por los diferentes tipos de fondos que superó la rentabilidad mínima exigida por regulación. Cabe mencionar que la participación del fondo moderado continuó siendo representativa tanto en su valor como en el número de afiliados. Al cierre del mes dicho fondo representó el 75.55% en relación al total de los recursos administrados por las sociedades administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP). En el último año se presentó una recomposición del portafolio al aumentar la participación de los títulos de los emisores del exterior frente a la renta variable local. Tabla 3: Fondos de pensiones y cesantías Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Diciembre Activo Inversiones Cartera Patrimonio Utilidades 2 SALDOS TOTAL SOC. ADMIN. DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTIAS (AFP) 3 3,904,853 2,689, ,901, ,844 Fondo de Pensiones Moderado 132,945, ,303, ,849,945 12,637,613 Fondo de Pensiones Conservador 10,129,383 9,731, ,101, ,692 Fondo de Pensiones de Mayor Riesgo 1,585,610 1,511, ,573, ,331 Fondo Especial de Retiro Programado 10,822,338 10,451, ,796, ,314 Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 12,824,406 10,621, ,623, ,756 Fondos de Cesantías (Portafolio Largo Plazo) 7,323,904 6,822, ,265, ,223 Fondos de Cesantías (Portafolio Corto Plazo) 306,723 54, ,590 50,663 TOTAL FONDOS DE PENSIONES 175,937, ,496, ,509,849 15,505,592 VARIACIÓN REAL ANUAL 1 TOTAL SOC. ADMIN. DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTIAS (AFP) % 18.8% - 9.2% 232,835 Fondo de Pensiones Moderado 13.4% 12.5% % 13,181,337 Fondo de Pensiones Conservador 5.3% 5.6% - 5.1% 755,910 Fondo de Pensiones de Mayor Riesgo 17.2% 14.9% % 122,581 Fondo Especial de Retiro Programado 18.0% 17.8% % 929,032 Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 2.1% 3.4% - 4.2% 632,165 Fondos de Cesantías (Portafolio Largo Plazo) 10.4% 7.9% - 9.9% 538,706 Fondos de Cesantías (Portafolio Corto Plazo) -4.4% -46.7% % 886 TOTAL FONDOS 12.1% 11.6% % 16,160,617 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Los resultados corresponden a la cuenta PUC 5700 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones; para las SAFP corresponden a la cuenta PUC 5900 ("ganancias y pérdidas"). (3) La información de sociedades administradoras fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media. 17

18 Gráfica 21. Evolución del valor de los fondos administrados Gráfica 22. Clasificación de las Inversiones de los Fondos de Pensiones y Cesantías Fuente: Supeintendencia Financiera.Estados financieros remitidos por las entidades. De acuerdo con el Decreto 4600 de 2009, se modifica el sistema general de cesantías (se incorporan dos nuevos portafolios, Corto Plazo y Largo Plazo). Eje izquierdo FPV, FC-Largo Plazo y FRMP. El eje derecho corresponde a información de los FPO. * Incluye participación en FIC, bonos y titulos hipotecarios, y otros titulos en general. Fuente: Estados financieros remitidos por las entidades. Superintendencia Financiera de Colombia. Recursos administrados e inversiones En diciembre de 2014, el nivel de estos recursos ascendió a $174.51b 14, superior en $24.04b con respecto a lo observado en igual período del año anterior y equivalente a una tasa de crecimiento real anual de 11.88%. De manera desagregada, los fondos de pensiones obligatorias (FPO) finalizaron con un monto de recursos por $154.32b, los fondos de pensiones voluntarias (FPV) por $12.62b y los fondos de cesantías (FC) por $7.57b. Respecto al 2013, se observó una recomposición en el portafolio de inversiones, al incrementar sus participaciones en emisores del exterior y reducir su composición en renta variable y títulos de deuda. En particular, las inversiones en emisores del exterior aumentaron de 18.38% a 25.26%, en tanto que para renta variable y títulos de deuda este porcentaje disminuyó de 26.25% a 21.03% y de 39.48% a 36.31%, respectivamente. De acuerdo con la composición de los fondos obligatorios, el fondo moderado continuó concentrando la mayor participación de aportes pensionales. Este último fondo representó el 85.44%, seguido por el fondo de retiro programado, el conservador y el de mayor riesgo, con participaciones de 7.00%, 6.55% y 1.02%, respectivamente. mes del año anterior. Con respecto a noviembre de 2014, éstas aumentaron en $3.73b. Según la clasificación de las inversiones, para diciembre de 2014 se observó que los fondos de pensiones obligatorias y los de cesantías de largo plazo invirtieron la mayor parte de su portafolio en títulos de deuda con participaciones de 37.41% y 30.81%, respectivamente. A su turno, los fondos de pensiones voluntarias y los de cesantías de corto plazo, concentraron la mayor parte de su portafolio en títulos de entidades vigiladas por la SFC, con el 33.45% y 70.63%, en su orden. De manera desagregada, de acuerdo a la composición de las inversiones para los fondos obligatorios 15, el de retiro programado, el conservador y el moderado, concentraron el 52.72%, 46.42% y 35.67% de su portafolio en títulos de deuda, respectivamente. En contraste, el fondo de mayor riesgo invirtió la mayor parte de sus portafolio en emisores del exterior y acciones con 43.56% y 27.89%, en su orden. Con respecto a noviembre de 2014, se observó un aumento en la participación de las inversiones en títulos de emisores en el exterior. En particular, los fondos obligatorios registraron un incremento de 2.03pp, al tiempo que los fondos de cesantías de largo plazo lo hicieron en 2.36pp. Por su parte, las inversiones de los fondos de pensiones y cesantías registraron un crecimiento mayor con respecto a lo observado en el año anterior. En diciembre, el portafolio de inversiones presentó un crecimiento real anual de 11.56%, ubicándose en $167.50b, superior en $22.66b frente al mismo Los recursos administrados por las administradoras de fondos de pensiones y cesantías hacen referencia al patrimonio. 15 El esquema multifondos.

19 Gráfica 23. Valor de los fondos de pensiones y cesantías administrados Gráfica 24. Composición de los afiliados en los fondos obligatorios Fuente: Estados financieros remitidos por las entidades. Superintendencia Financiera de Colombia Fuente:. Formato 491. Resultados, rentabilidad acumulada y afiliados El buen desempeño de las inversiones permitió que las utilidades de estos fondos ascendieran al cierre de diciembre a $15.51b. De las ganancias obtenidas, $14.66b correspondieron a los fondos de pensiones obligatorias, $406.76mm a los fondos de pensiones voluntarias y el restante a los fondos de cesantías. Vale la pena mencionar que los rendimientos abonados del fondo moderado ascendieron a $12.64b, constituyéndose así en el fondo con la mayor participación dentro del sistema. Es importante destacar que la rentabilidad acumulada por los diferentes tipos de fondos de pensiones y de cesantías superó la rentabilidad mínima exigida por regulación. Teniendo en cuenta un período de referencia de 40 meses (31 de agosto de 2011 a 31 de diciembre de 2014) los rendimientos del fondo con mayor participación en el sistema (moderado) se ubicó en 7.43%. Cabe resaltar que para este último periodo, el fondo de mayor riesgo presentó una rentabilidad acumulada promedio de 8.49%. Al corte de diciembre se registraron ,226 afiliados 16 a los fondos obligatorios, correspondiente a un incremento anual de 799,284 nuevos afiliados. De acuerdo con la distribución por edad, el fondo moderado concentró el 59.43% de sus afiliados en un rango de edades entre 15 y 34 años, siendo el fondo con mayor número de afiliados, equivalentes a ,507 adscritos. Por su parte, el fondo conservador 17 concentró el 93.17% en afiliados mayores a 55 años con 222,965 adscritos. Finalmente, el fondo de mayor riesgo reportó 44,819 afiliados 18, de los cuales el 75.76% se encuentra en un rango de edad de 15 a 34 años. Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías 19 Al corte de diciembre de 2014, los activos de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías mostraron un crecimiento frente a lo observado un año atrás, motivados principalmente por el comportamiento de las inversiones, rubro que pasó de $2.18b a $2.69b entre diciembre de 2013 y En este sentido, los activos totales de estos intermediarios ascendieron a $3.90b, $535.90mm por encima del valor registrado en igual periodo de Los ingresos operacionales obtenidos por estas entidades fueron explicados principalmente por las comisiones y/o honorarios. particular, las comisiones percibidas unidas al mejor desempeño de los activos financieros durante el último período, permitieron que al cierre de diciembre las utilidades de estos intermediarios finalizaran en $586.84mm. Rentabilidad de los fondos de pensiones y cesantías Diciembre 2014 Rentabilidad* Fondo Periodo de cálculo Rentabilidad* Rentabilidad Noviembre mínima (1) 2014 Fondos de pensiones obligatorias moderado 7.43% 4.21% 7.14% Agosto 31 de 2011 a diciembre 31 de 2014 Fondos de pensiones obligatorias mayor riesgo 8.49% 3.99% 8.21% Fondos de pensiones obligatorias conservador 7.79% 5.42% 7.85% Diciembre 31 de 2011 a diciembre 31 de 2014 Fondos de pensiones obligatorias retiro programado 8.10% 5.52% 8.11% Fondos de cesantías - portafolio de largo plazo Diciembre 31 de 2012 a Diciembre 31 de % 0.08% 2.16% Fondos de cesantías - portafolio de corto plazo Septiembre 30 a diciembre 31 de % 2.64% 3.31% (1) Carta Circular 08 de 2015 * Promedio ponderado Rentabilidad acumulada corresponde a la Tasa Interna de Retorno, en términos anuales, del flujo de caja diario del período de cálculo, que considera como ingresos el valor del tipo de fondo o portafolio al inicio de operaciones del primer día de dicho período (VFI) y el valor neto de los aportes diarios efectuado durante el mismo y como egreso el valor del tipo de fondo o portafolio al cierre del último día del período de cálculo incluidos los rendimientos (VFCR). En Incluyen los afiliados por convergencia 17 No Incluyen los afiliados por convergencia 18 Ídem 19 La información de sociedades administradoras fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media.

20 Sector asegurador En 2014, el crecimiento de la industria aseguradora fue motivado principalmente por el comportamiento de las compañías de seguros de vida. Los activos de estas últimas compañías presentaron un incremento real anual de 7.19%, mientras que para seguros generales el crecimiento observado fue de 7.03%. En diciembre, el rubro de inversiones representó el 72.80% de los activos y registró un crecimiento real anual de 6.41%. Por su parte, el mayor crecimiento de los siniestros liquidados por parte de las compañías de seguros de vida y una menor emisión de primas durante lo corrido de 2014, motivó que las aseguradoras registraran un menor resultado operacional frente al año anterior. En contraste, el favorable resultado de las inversiones impulsaron las utilidades obtenidas de la industria tras ubicarse en $1.08b, superior en $ mm frente al nivel observado un año atrás. Tabla 4: Industria aseguradora Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Diciembre Activo Inversiones Cartera 2 Patrimonio Utilidades SALDOS Soc. de Capitalización 1,155, ,935 35, ,229 10,561 Seguros Generales 14,641,358 7,743,573 28,098 3,716, ,956 Seguros de Vida 32,240,773 26,491,881 55,844 6,117, ,352 Coop. de Seguros 708, , ,272 12,379 Corredores de Seguros y Reaseguradoras 412,868 24, ,179 58,804 Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 207, , ,501-2,764 TOTAL 49,366,855 35,817, ,278 10,613,221 1,151,287 VARIACIÓN REAL ANUAL 1 Soc. de Capitalización -8.7% -10.9% 18.2% 0.5% 37,180 Seguros Generales 6.3% 9.8% -45.6% 1.3% -73,739 Seguros de Vida 7.2% 5.3% 3.1% 8.9% 569,621 Coop. de Seguros 23.8% 21.8% -44.1% 4.2% 11,283 Corredores de Seguros y Reaseguradoras 0.9% -6.0% - 0.9% -7,443 Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 1.2% -10.1% - 4.6% -48 TOTAL 6.6% 5.7% -11.7% 5.6% 536,854 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones. 20

21 Billones de pesos Billones de pesos Gráfica 25. Composición del activo del sector asegurador 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.8b 2.5b 4.7b 4.2b 4.8b 5.3b 31.4b 34.6b dic-2006 dic-2007 dic-2008 dic-2009 dic-2010 dic-2011 dic-2012 dic-2013 dic-2014 Inversiones CXC Otros Disponible Cartera de Créditos Activo Gráfica 26. Portafolio de la industria aseguradora dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 ACCIONES CARTERAS COLECTIVAS EMISORES EXTERIOR NO VIGILADAS SFC OTROS OTROS DEUDA PUB.INT Y EXT TES VIGILADAS SFC Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Activos En 2014, el crecimiento de los activos de la industria aseguradora estuvo determinado principalmente por la dinámica de las inversiones tanto en las compañías de seguro de vida como en las generales. A diciembre, los activos del sector asegurador registraron un crecimiento real anual de 7.14%, impulsado por el incremento de 6.41% real anual en el saldo de las inversiones 20. Por un lado, los activos de las compañías de seguros de vida presentaron un crecimiento real anual 7.19%, al tiempo que sus inversiones lo hicieron en 5.25%. Por el otro, las compañías de seguros generales mostraron un incremento real anual de sus activos de 7.03%, donde el saldo de las inversiones presentó un aumento de 10.34% en términos reales entre diciembre de 2013 e igual mes de De esta manera, al cierre de 2014 los activos totales de la industria alcanzaron $47.59b, de los cuales $32.24b correspondieron a las compañías de seguros de vida y $15.35b a las de seguros generales. Por su parte, las inversiones representaron el 72.80% de los activos totales del sector asegurador, tras ubicar su saldo en $34.65b. El restante de los activos se distribuyó principalmente en cuentas por cobrar (11.14%), disponible (5.17%) y cartera de créditos (0.18%). Inversiones Según la composición del portafolio de inversiones de la industria aseguradora, durante el 2014 se observó que las compañías de seguros de vida y generales invirtieron la mayor parte de su portafolio en TES. Particularmente, el valor del portafolio de las compañías de seguros de vida ascendió en $26.49b, el cual estuvo representado principalmente en TES, títulos emitidos por entidades vigiladas por la SFC, no vigiladas, acciones y otros títulos de deuda pública externa e interna con una participación en el portafolio de 28.72%, 27.41%, 16.10%, 10.90% y 10.88%, de manera respectiva. En el año, los títulos emitidos por entidades no vigiladas por la SFC fueron los que registraron el mayor cambio porcentual dentro de la participación del portafolio, al aumentar en 2.86pp. En contraste, las inversiones en TES fue el rubro que mayor disminución registró en la participación del portafolio, tras disminuir en 3.10pp. Por su parte, el portafolio de inversiones de las compañías de seguros generales alcanzó $8.16b. De acuerdo con la composición del portafolio, los TES, los títulos emitidos por entidades vigiladas, los títulos de los emisores en el exterior y las acciones representaron la mayor parte de las inversiones con participaciones de 29.35%, 23.80%, 20.73% y 10.32%, en su orden. Comparado con diciembre de 2013, los títulos de los emisores en el exterior registraron la mayor variación porcentual dentro de la participación del portafolio, tras aumentar en 1.58pp. Por el contrario, las inversiones en TES registraron una disminución en su participación de pp. De esta forma, la dinámica de los resultados de las inversiones estuvo determinada en mayor medida por las compañías de seguros de vida, las cuales al cierre de diciembre registraron utilidades en su portafolio por $2.06b, en tanto que las compañías de seguros generales su resultado ascendió a $688.24mm. 20 Industria aseguradora corresponde a seguros generales, seguros de vida y cooperativas de seguros. 21

22 Gráfica 27. Índice de siniestralidad bruta 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% Seguros de vida Seguros generales 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% Gráfica 28. Índice combinado dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 sep-14 dic-14 Vida Total Sector Generales Fuente:. Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Ingresos y gastos A diciembre los ingresos por emisión de primas del sector asegurador estuvieron determinados en mayor medida por las líneas de negocios relacionadas con seguros generales. El valor de las primas emitidas del sector asegurador se ubicó en $19.03b, $199.36mm por encima del nivel observado al cierre del En particular, las primas de seguros generales alcanzaron un monto de $9.83b, mientras que las de vida alcanzaron un valor de $9.20b. Frente a diciembre de 2013 se observó un menor nivel en las primas emitidas de las compañías de seguros de vida, que fue explicado en su mayor parte por la disminución de primas en el ramo de conmutación pensional que pasaron de $1.39b a $24.36mm, de un año a otro. De esta manera, se observó una disminución en el crecimiento de las primas de las compañías de seguros de vida de -5.50%. De acuerdo con la participación de los ramos asociados con vida, la prevención de riesgos profesionales representó el 28.37%, seguido por vida grupo (22.17%), previsional de invalidez y sobrevivencia (17.24%) y salud (11.31%). En su conjunto estos ramos contribuyeron con el 79.08% de las primas emitidas por todos los ramos de vida al cierre de Comparado con diciembre de 2013, la línea de negocio que registró el mayor crecimiento real fue previsional de invalidez y sobrevivencia con 36.10%. Por su parte, durante el 2014 el crecimiento de las primas emitidas en seguros generales se explicó principalmente por los ramos con mayor suscripción relacionados con vehículos y SOAT, los cuales registraron una participación de 24.22% y 17.44%, tras presentar un crecimiento real de 5.71% y 10.01%, en su orden. A diciembre, el valor de las primas emitidas en el ramo de vehículos se ubicó en $2.38b, mientras que SOAT el valor fue de $1.72b. Con respecto a los siniestros liquidados como proporción de las primas emitidas también llamado índice de siniestralidad bruta, presentó un incremento. Este indicador pasó de 44.58% a 47.01% entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014, correspondiente a un aumento de 8.19pp en las compañías de seguros de vida y a una disminución de 3.16pp en las generales. En particular, el índice de siniestralidad bruta para las compañías de seguros de vida se ubicó en 51.35%, mientras que las compañías de seguros generales el índice se situó en 42.95%. Durante el 2014, los activos que respaldan las reservas que las compañías de seguros deben hacer por la suscripción de sus primas, permanecieron con valores superiores a éstas. En particular, se observó un exceso de activos que respaldan las reservas de 10.22% para las compañías de seguros generales y de 5.80% para las compañías de seguros de vida. Frente a diciembre de 2013 se registró un aumento de 2.57pp y 1.12pp, en su orden. Adicionalmente, el índice combinado 21 de la industria aseguradora pasó de % a %, entre diciembre de 2013 e igual mes de Particularmente, el índice de seguros de vida registró una disminución anual de 0.15pp, al ubicarse en %. Por su parte, las compañías de seguros generales presentaron un aumento de 3.60pp, al situar su índice en %. 21 El índice combinado: (Siniestros cuenta compañía + gastos netos de seguros)/primas devengadas.

23 Millones de pesos Millonees de pesos Gráfica 29. Resultados del ejercicio. Seguros vida Gráfica 30. Resultados del ejercicio. Seguros generales 2,000, , ,000 1,500, ,000 1,000, , , , , , , ,000-1,000, * -200, * Resultado Técnico Resultado Portafolio Utilidad neta Resultado Técnico Resultado Portafolio Utilidad neta Fuente:. * Datos al 31 de diciembre de Cifras reportadas hasta el 09 de febrero de Resultados El desempeño técnico de las compañías de seguros en cierta medida se encuentra respaldado por los resultados de las inversiones que se hacen a partir de los ingresos por primas emitidas, permitiéndoles diversificar el riesgo por el lado del activo, compensar el resultado técnico negativo operacional y obtener utilidades. A diciembre se observó una valorización de las inversiones de la industria aseguradora que impulsó las utilidades del portafolio. Las compañías de seguros de vida presentaron un crecimiento de 70.97% real anual en los ingresos provenientes de los resultados de su portafolio de inversiones de forma que al cierre de 2014 éstos se ubicaron en $2.06b. Por su parte, los resultados de las inversiones para las compañías de seguros generales presentaron un incremento real anual de 38.43%, al ubicar su saldo en $688.24mm. En suma, la industria aseguradora registró un crecimiento anual en el resultado de su portafolio de $1.11b. De esta manera, los positivos resultados de las inversiones de las compañías de seguros motivaron las mayores utilidades obtenidas al cierre del A diciembre, la industria aseguradora registró resultados del ejercicio por $1.08b superior en $507.16mm frente a los observados un año atrás. Las compañías de seguros de vida se destacaron por alcanzar utilidades de $940.35mm, mientras que las compañías de seguros generales registraron utilidades por $144.34mm. Con respecto a los indicadores de rentabilidad, a diciembre las compañías de seguros de vida registraron una rentabilidad del activo (ROA) de 2.92% superior en 1.63pp comparado con el nivel observado al cierre del De otra parte, las compañías de seguros generales presentaron una disminución en el ROA de 0.58pp, comportamiento que fue explicado por el menor ritmo de crecimiento en los resultados del ejercicio que permitieron que este indicador se ubicara en 0.94%. Profundización del sector La profundización de la industria de seguros se mantuvo en niveles similares a los observados en De esta manera, en diciembre de 2014 el gastos en primas con respecto al producto interno bruto (PIB) 22 se ubicó en 2.56%, mientras que al cierre del año anterior se ubicó en 2.66%. En particular, el índice de penetración en seguros de vida registró una profundización de 1.24% y para seguros generales fue de 1.32%. El desempeño del sector en la emisión de primas se vio reflejado en el gasto promedio de seguros por individuo (índice de densidad 23 ) que al cierre de 2014 llegó a $397,976, similar al observado un año atrás ($ ). Particularmente, este índice registró valores en seguros de vida y generales de $ y $ por persona, respectivamente. Frente al cierre de 2013, se observó un menor gasto anual de seguros de vida por individuo de $12.949, comportamiento que fue sustentado por la disminución en las primas emitidas de este grupo. 22 PIB a septiembre de El índice de densidad es igual al cociente entre las primas emitidas y la población total.

24 Intermediarios de valores A diciembre de 2014 las utilidades de las sociedades comisionistas de bolsa y de las sociedades administradoras de inversión ascendieron a $76.94mm, registrando un aumento de 5.01% real frente a igual mes del año anterior. De otra parte, los Fondos de Inversión Colectiva (FIC), el principal producto generador de ingresos por comisión para este tipo de intermediarios, y los Fondos Mutuos de Inversión (FMI) produjeron en conjunto utilidades para sus afiliados de $388.85mm en el transcurso del año, $ 94.6mm menos que las acumuladas doce meses atrás. Por su parte, los activos de estos intermediarios se situaron en $3.65b, valor superior en 41.66% real al respectivo de Tabla 5: Intermediarios de valores Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Diciembre Activo Inversiones 2 Cartera Patrimonio Utilidades SALDOS Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores 3,595,624 1,996, ,623 73,682 Soc. Comisionistas de la Bolsa Mercantil de Colombia 38,420 5, ,645 2,197 Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) 17,519 11, ,579 1,069 Soc. Administradora de Fondos de Inversión 3,651,563 2,013, ,846 76,948 Fondos Mutuos de Inversión (FMI) 810, , ,386 44,999 Fondos de inversión colectiva admin. por S.A.I. 368, , , Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 12,075,431 8,218, ,986, ,037 Fondos Adm. Intermediarios de Valores 13,255,323 9,026, ,135, ,852 VARIACIÓN REAL ANUAL 1 Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores 43.5% 54.4% - 2.7% 1,912 Soc. Comisionistas de la Bolsa Mercantil de Colombia -11.4% -37.9% % 490 Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) -38.0% -33.3% % 3,856 Soc. Administradora de Fondos de Inversión 41.7% 52.6% - 1.9% 6,258 Fondos Mutuos de Inversión (FMI) 0.6% -5.8% % 37,820 Fondos de inversión colectiva admin. por S.A.I % -59.3% % 56,707 Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 19.1% 3.9% % -189,156 Fondos Adm. Intermediarios de Valores 14.3% -1.0% % (94,630) Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Las inversiones corresponden a la cuenta PUC 1200, descontando derivados. 24

25 $ Billones Miles de millones Miles de millones Otras Comis.; por Corres/lía Gráfica 31. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Evolución Mensual de Activos e Inversiones Activos Total Inversiones Compromisos de Transferencia en Operaciones Simultaneas Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de Sociedades comisionistas de bolsa de valores Activos, Inversiones y Patrimonio El nivel de los activos se sitúo en $3.59b, valor superior en $1.18b (43.47% real) al observado al corte de diciembre de De este total, las inversiones propias representaron el 55.52%, las cuales aumentaron en $748.9mm frente a su saldo de doce meses atrás. Por su parte, los compromisos de transferencia de títulos, provenientes de operaciones simultáneas absorbieron el 28.00% de los activos al final del año y presentaron un incremento de 72.29% real respecto al cierre del año anterior. Por su parte el valor promedio expuesto de estas inversiones a riesgo de mercado (VeR) fue equivalente en diciembre al 9.80% del patrimonio técnico de estas sociedades, indicador superior al observado doce meses atrás, cuando fue de 9.12%. El patrimonio, por su parte, tuvo un incremento de 2.69% real anual, que obedeció principalmente al comportamiento del valor neto del capital social que aumentó en 2.79% real respecto al A esta situación contribuyeron también los resultados del ejercicio del periodo que fueron superiores en $8.2mm (7.60% real) a las del año anterior. Ingresos y gastos 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% De otra parte, los ingresos operacionales de estas firmas se situaron alrededor de $1.13b para lo corrido del año, valor superior en $121.0mm (8.08% real) frente al observado hasta diciembre del año anterior. De estos ingresos, el total de las comisiones provenientes de los diferentes contratos que Gráfica 32. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Evolución Mensual de las Comisiones Contrato de Comisión Corrientes Administr. Fondos de Inversión Colectiva Contrato de Corresponsalía Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de desarrollan estas sociedades fueron equivalentes al 43.34%. El valor de estas comisiones se incrementó en 0.28% real en el último año, siendo las generadas por la administración de Fondos de Inversión Colectiva las que más incidieron en su crecimiento. Efectivamente, el manejo de los FIC le generó a estas sociedades comisiones por $183.4mm hasta diciembre de 2014, valor superior en $29.1mm frente año anterior. Este tipo de ingresos fueron equivalentes al 37.58% del total de las comisiones devengadas en el año, superando la participación de los contratos corrientes de comisión (33.48%) que tradicionalmente habían sido los más importantes dentro de las comisiones totales. Es de señalar, que del total de los ingresos operacionales, las comisiones de los FIC representaron el 16.29%. La tendencia al alza que mostraron las comisiones recibidas por el manejo de FIC en el último año estuvo relacionada con la evolución observada en el valor de sus activos administrados, los cuales se situaron en $12.08b en diciembre, registrando un incremento real de 19.09% frente a igual mes del año anterior. La capacidad de gestión que mantienen las sociedades comisionistas en el manejo de estos fondos colectivos, medida por la relación del valor de los activos administrados frente a su patrimonio técnico se situó en 19.5 veces para diciembre, relación superior en 2.86 veces a la observada doce meses atrás. Agregando los activos de los Portafolios Administrados de Terceros (APT) que sumaron $2.9b, tal capacidad de manejo se incrementó a 24.0 veces para el cierre de diciembre Administración de Portafolios de Terceros Total Ingresos por Comisión Otras Comisiones 5-25

26 Activos. $billiones $ Milles MIllones. Comisiónes Miles de millones Miles de millones. Ing. por Cambio Neto Gráfica 33. Activos de los Fondos de Inversión Colectiva de las SCBV y Comisiones por su Administración. Gráfica 34. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores. Evolución Mensual, Principales Ingresos Operac. Netos sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep (20) (10) 26 Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de En cuanto a los ingresos provenientes del manejo de los contratos corrientes de comisión, es de señalar que disminuyeron en $4.5mm con relación a los recibidos hasta diciembre de 2013 (-6.09% real). Respecto del total de los ingresos operacionales estas entradas, fueron equivalentes al 14.51%. Otro de los ingresos destacados entre las comisiones fueron los provenientes de los contratos de corresponsalía que se redujeron en $5.2mm (-10.73% real) frente al monto observado doce meses atrás. Cabe hacer mención también a los contratos de colocación de títulos, dado su buen comportamiento en el último año, teniendo en cuenta que doblaron el valor de las comisiones devengadas con relación al 2013 (97.92% real). Otro rubro importante que contribuyó al comportamiento de los ingresos operacionales fueron las entradas por inversiones de cuenta propia, que se constituyeron en el 42.32% de los mismos al corte del último diciembre, registrando un aumento de 10.76% real frente a su valor respectivo del El mayor incremento en estas entradas de cuenta propia fue el registrado por la utilidad en la venta de derivados de tipo especulativo, cuyo valor fue superior en 74.03% real al observado en Descontando los egresos de las más importantes actividades operacionales de estas sociedades, se obtiene que sus principales ingresos operacionales netos decrecieron en 0.25% real con relación a los registrados entre enero y diciembre de Al interior de estos ingresos netos, es de destacar la alta participación en 2014 de las comisiones y de los ingresos netos por inversiones de cuenta propia, que fueron equivalentes al 61.23% y 19.39% de los mismos, respectivamente. Tal participación de las comisiones aumentó en 0.32pp frente al año anterior, mientras que la de los ingresos netos por cuenta propia cayó en 3.91pp. Ingresos por Comisión FICs Activos de los FICs Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de Por su parte, las entradas netas provenientes de las operaciones de cambio, que aumentaron en 63.06% real anual, fueron equivalentes al 6.93% de los principales ingresos operacionales netos obtenidos en 2014, 2.7pp más con relación al De manera similar, los ingresos por honorarios registraron un incremento real anual de 74.38%, constituyéndose en el 4.98% de los ingresos operacionales netos, 2.13pp más que lo observado en el año anterior. En cuanto a los gastos operacionales, es de mencionar que se incrementaron en 6.51% real, en especial por las pérdidas provenientes de la venta de derivados de tipo especulativo, que lo hicieron en 33.59% real. Similarmente, los gastos causados por rendimientos de operaciones repos y simultáneas contribuyeron a elevar tales gastos, dado que aumentaron en 58.39% real frente a los registrados en Utilidades En 2014 las firmas comisionistas de bolsas de valores registraron utilidades por $73.68mm, cifra superior en $1.91mm a las acumuladas hasta diciembre de De otra parte, los Fondos de Inversión Colectiva, el principal producto generador de ingresos por comisión para este tipo de sociedades, produjo utilidades de $344.04mm para sus afiliados en 2014, valor inferior en $189.16mm a las obtenidas un año atrás (-37.75% real). Principales Ingresos x Cuenta Propia Ingresos por Comisiones Principales Ingresos Oper. Netos Ingresos por cambio neto En cuanto a la rentabilidad del patrimonio, se ubicó en 8.3%, 0.3pp menos que la de doce meses atrás. Por su parte la rentabilidad de los activos se situó en 2.0%, 0.9pp menos que en que el indicador observado en igual mes de 2013.

27 Miles de millones Ganancias. Miles de millones $ billones Ingresos por Comisión $ millones Gráfica 35. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades de las SAI Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de Sociedades Administradoras de Inversión Activos e Inversiones Los activos de estas administradoras se ubicaron en $17.52mm, con una reducción de 37.95% real frente a diciembre de Las inversiones de estas sociedades ascendieron a $11.4mm, siendo equivalentes al 65.32% del total de los activos reportados al corte de diciembre. Esta última proporción fue mayor en 4.58pp a la observada doce meses atrás. 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 Ingresos Por su parte, los ingresos operacionales de estas firmas fueron de $7.0mm, mostrando una disminución de $11.9 mm (-64.12% real) frente a los observados hasta diciembre último. Al comportamiento de estos ingresos contribuyeron, en especial, las entradas por comisiones que se situaron en $6.9mm y cayeron en 64.47% real. La trayectoria mencionada en las comisiones recibidas, tiene relación con la observada en el saldo del total de los activos de los FIC administrados por las SAI, el cual se ubicó en $368.90mm, registrando una caída de 43.26% real frente a diciembre de Cabe mencionar que dicha disminución respecto al año anterior, es consecuencia de la terminación del proceso de liquidación de tres fondos de este tipo en junio pasado. 0, ACTIVO PATRIMONIO Ganancias y Pérdidas 6,0 3,0 0,0-3,0-6,0-9,0-12,0-15,0 Gráfica. 36. Evolución Mensual de FIC Administrados por las SAI e Ingresos por Comisión Activos FICs-SAI Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de Patrimonio y Resultados El patrimonio de estas sociedades se ubicó en diciembre en $16.58mm, menor en $4.91mm (-25.58%% real) frente al registrado al cierre de A esta baja contribuyó especialmente el valor neto del capital social que disminuyó en 51.41% real. Por su parte, los resultados del ejercicio aumentaron en % real y se constituyeron en el 6.45% del total del patrimonio. Efectivamente, las Sociedades Administradoras de Inversión registraron al cierre de 2014 utilidades por $1.07mm, cifra superior en $3.86mm frente las pérdidas observadas en el año anterior. Por su parte, las utilidades recibidas por los afiliados a los FIC administrados por las SAI se situaron en -$184.28m, pérdida menor en 99.69% real respecto a la acumulada hasta diciembre de En cuanto a la rentabilidad del patrimonio, se ubicó en 6.4%, cifra superior a la rentabilidad negativa observada doce meses atrás (-13.0%). Por su parte, la rentabilidad de los activos se situó en 6.1%, mejorando frente al indicador negativo observado en diciembre del año anterior (-10.2%). Ingresos por Comisión 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - (1,000) Por el lado de los gastos operacionales, estos bajaron en 73.77% real frente a los reportados en 2013, situándose en $5.7mm. Deduciendo estos gastos de los ingresos operacionales, se obtiene que la utilidad operacional de estos intermediarios ascendió a $1.4mm, superior en % real a la reportada en 2013, cuando fue de -$1.9mm. 27

28 Millones Millones Contratos de Futuro Activos, Patirmonio $ Miles de millones Miles de millones Gráfica 37. Sociedades de Bolsa Mercantil de Colombia. Evolución Mensual de los Ingresos por Comisiones 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Contrato Comisión sobre Títulos y productos Agropecuarios Corretaje de Productos Agropecuarios Total Ingresos por Comisiones Contratos de Futuros Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de (50) (250) Gráfica. 38. Sociedades de la Bolsa Mercantil de Colombia. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades ACTIVO Patrimonio Utiliddad Mensual Fuente:. Cifras al 31 de diciembre de Datos reportados hasta el 9 de febrero de (5) (10) (15) (20) Sociedades Comisionistas de la Bolsa Mercantil de Colombia Activos e Inversiones El portafolio de inversiones de las firmas afiliadas a la Bolsa Mercantil fue equivalente al 15.07% del total de los activos reportados y se ubicó en $5.79mm, registrando un descenso de 37.93% real frente a diciembre de Es de señalar que los activos totales se ubicaron en $38.42mm, nivel menor en 11.35% real frente al registrado doce meses atrás. Colombia (contratos sobre títulos y productos agropecuarios) ascendieron a $7.43mm y fueron equivalentes al 34.7% restante. Las mismas aumentaron en $61.8m frente a las reportadas hasta diciembre de Patrimonio y Resultados El patrimonio de estas sociedades se situó en $25.6mm en diciembre último, permaneciendo relativamente estable frente a su nivel de doce meses atrás, dado que registró una variación de -0.54% real anual. Entre los componentes del patrimonio, se destacan Ingresos Por su parte, los ingresos operacionales ascendieron a $21.9mm y cayeron en $663m (-6.37% real) con relación a los acumulados en Las entradas por comisiones fueron las que especialmente explicaron este comportamiento, teniendo en cuenta que en 2014 constituyeron el 97.98% de los mismos y que disminuyeron en $783m (6.93% real). Entre las comisiones, las correspondientes al corretaje de productos agropecuarios ascendieron a $14.0mm y fueron equivalentes al 65.30% del total hasta diciembre de El valor de éstas mostraron una baja de $721.5m (-8.26% real) en comparación con las percibidas hasta diciembre de La alta proporción del corretaje dentro del rubro de las comisiones, tiene relación con el peso del 95.25% que las operaciones de registro de facturas mantuvieron en el total de las transacciones principalmente el valor neto del capital social (72.27%) que disminuyó en $5.3mm (-24.92% real anual) y los resultados de ejercicios anteriores (9.16%), los cuales se incrementaron en $4.6mm (67.63% real) frente al valor observado en En cuanto a las utilidades, las sociedades de la Bolsa Mercantil de Colombia reportaron al cierre de diciembre de 2014 resultados del ejercicio por $2.20mm, cifra que muestra una recuperación de 24.14% real con relación a la reportada en En cuanto a la rentabilidad del patrimonio, ROE, se ubicó en 8.6%, 1.7pp más que la de doce meses atrás. Por su parte la rentabilidad de los activos, ROA, se situó en 5.70%, 1.6pp más que en diciembre del año anterior. efectuadas por estas sociedades en la Bolsa Mercantil de Colombia en 2014 ($16.36b). Por su parte, las comisiones generadas por las transacciones efectuadas en el mercado abierto de la Bolsa Mercantil de 28

29 Billones Billones Recuadro 1 Mercado Primario de Valores en 2014 Gráfica 39. Autorizaciones y Colocaciones de Ofertas en el Mercado Primario Acciones Bonos Públicos Titularización Total Autorizado SFC Fuente: Colocaciones totales Bonos Ordinarios y/o Subordinados Papeles Comerciales Bonos Hipotecarios Gráfica 40. Colocación de Títulos por Sectores Otros Sector Real Otros Sector Real Estab.Crédito Estab.Crédito Acciones Bonos Hipotecarios Bonos Ordinarios y/o Subordinados Bonos Públicos Papeles Comerciales Titularización Fuente: Transmisiones mensuales a la En 2014 la autorizó a diez empresas a realizar ofertas públicas en el mercado primario de títulos valores por un monto total de $11.2b, correspondientes a once emisiones discriminadas en: 6 de bonos ordinarios, 2 titularizaciones, 1 de bonos de deuda pública interna y dos de acciones preferenciales. El valor de estas aprobaciones se redujo en 9.17% real a las registradas por igual concepto el año anterior 24. Es de señalar también que del valor total de los papeles colocados en 2014, el 63.85% correspondió a emisiones de los establecimientos de crédito, el 18.35% a títulos emitidos por emisores del sector real y el 17.81% restante a títulos de otros emisores. La participación de los establecimientos de crédito fue superior en 20.0pp a la observada en 2013, la del sector real supero en 10.3pp la de ese año, mientras que la proporción del sector real disminuyó en 30.62pp. Por el lado de las colocaciones, en 2014 ascendieron a $13.3 b, de los cuales $7.4b correspondieron a emisiones aprobadas en Adicionalmente, en igual período, se reportaron colocaciones por $5.9 b sobre emisiones autorizadas en años anteriores. El total de las colocaciones efectuadas entre enero y diciembre fue superior en 20.85% real al total de las realizadas en igual período del año anterior. Por especie del título, los papeles más importantes fueron los bonos ordinarios y/o subordinados que representaron el 55.36% del total de las colocaciones efectuadas entre enero y diciembre de 2014, participación similar a la registrada en el año anterior (55.39%). Por su parte, las acciones absorbieron el 31.36% de las ventas primarias de títulos del año, proporción mayor en 3.39% a la respectiva del año anterior. Es de mencionar, que las ventas primarias realizadas en 2014 tuvieron una demanda en el mercado de 1.30 veces. Por tipo de títulos, los de mayor demanda fueron los bonos públicos, que alcanzaron un % sobre el total colocado. 24 Ver Ofertas Públicas Autorizadas Mercado Principal y Automáticas en el Informe Estadístico Semanal. Ofertas públicas Autorizadas: En cuanto a los plazos de redención de los títulos de renta fija colocados durante el año, fluctuaron alrededor de los 104,5 meses, valor menor en 2,8 meses frente al plazo promedio de los papeles vendidos en Para el caso de los bonos ordinarios y/ o subordinados, públicos e hipotecarios el plazo promedio de vencimiento se ubicó en 95.9 meses, plazo inferior en 13,7 meses con relación al promedio registrado entre enero y diciembre de

30 Recuadro 2 Aplicación de las normas internacionales de información financiera (NIIF) Aplicación de las NIIF en las entidades vigiladas Principales Cambios en el Estado de Situación Financiera de Apertura (ESFA) El 2015 fue definido por la regulación contable como el año requerido para que las empresas colombianas (y entre ellas las entidades supervisadas por la SFC) elaboren sus estados financieros de conformidad con los principios de las NIIF expedidas por el IASB. Estas normas aplican de manera plena para la preparación y presentación de los estados financieros consolidados y con algunas excepciones para los estados financieros individuales y separados de las entidades vigiladas. En este segundo escenario la SFC, al igual que en muchos otros países, preservó los principios de regulación prudencial que permitan garantizar la estabilidad de las instituciones financieras y aseguradoras, empezando por la calidad y suficiencia de su capital. Las NIIF aplican para las entidades vigiladas salvo lo previsto en la NIIF 9 y NIC 39 en el tratamiento de las inversiones y de la cartera de créditos (de los Establecimientos de Crédito), así como el tratamiento de las reservas técnicas de seguros de la NIIF 4. Debido a los cambios que se generan a partir de la aplicación de las NIIF, resulta relevante que las entidades expliquen en detalle cómo les ha afectado la transición, debiendo recoger dicha información en sus estados financieros de 2015 y en una primera aproximación en los estados financieros intermedios al cierre de marzo del presente año. De la evaluación preliminar al estado de situación financiera de apertura bajo NIIF, se observa que la aplicación de los nuevos principios contables genera en las entidades supervisadas una disminución en el patrimonio neto, que se explica por una disminución en el valor de los activos frente al mayor valor de los pasivos. Al realizar el desglose de esta información, encontramos que las principales variaciones en el Activo se generan en algunas entidades por la eliminación de las valorizaciones de la propiedad, planta y equipo y en otras por un incremento de estos bienes como consecuencia de su revalorización en la aplicación primera vez de las NIIF; en otros casos las variaciones se explican por la disminución del valor de los activos diferidos y de los intangibles y por el incremento del impuesto diferido activo y la reclasificación de los contratos de leasing operativo a la cartera de créditos, entre otros. Por su parte los pasivos que exhiben el mayor incremento son los generados por el reconocimiento de los beneficios a empleados de corto y largo plazo, las reservas técnicas de seguros, las provisiones (pasivo), los depósitos y bonos en circulación al costo amortizado y al valor razonable, el incremento de los pasivos preferentes por reclasificación del patrimonio, aportes de socios, pasivo por impuesto diferido, etc. Estos impactos son similares a los presentados en otros países al momento de aplicar las NIIF, así lo explican los informes que revelan una caída de los activos e incremento de los pasivos. 30

31 Información financiera y cambios esperados durante el 2015 (NIIF) A partir de 2015 las entidades vigiladas por esta Superintendencia están obligadas a presentar sus cifras bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). A través de este informe se resaltará a lo largo del año los principales cambios que se derivan de la implementación de las nuevas normas de revelación de información. En la siguiente tabla se registran las principales modificaciones esperadas para el presente año: Temática Detalle Tipo de Informe 1. Informes con Catálogo. Reporte diario y/o mensual del Balance y P&G. bajo los mismos parámetros del anterior PUC. Consolidado financiero trimestral (Incluye únicamente entidades vigiladas con sus subordinadas del exterior). Información financiera 2. Estados Financieros Intermedios (NIC 34): Individuales y/o separados y consolidados (Grupo completo), en los plazos del Decreto 2555/10: Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre. Reporte en PDF certificados (firma del Representante, contador y Revisor Fiscal). Reporte en taxonomía XBRL. 3. Estados financieros de transición al 31/12/2014. Expedición Circular Externa de para marzo Circular Básica Contable y Financiera Revisar todos los capítulos con instrucciones contables y/o códigos del PUC. Alcance de los capítulos: Instrucciones prudenciales y de riesgos. Circular Básica Jurídica Revisar todos los Capítulos con instrucciones contables. 1. Ajustar bajo NIIF. 2. Trasladar a la CBCF. Formatos 143 Formatos con instrucciones contables. 48 formatos prioritarios que ya entraron en vigencia relacionados con solvencia, encaje, posición propia, inversiones obligatorias, entre otros. Los formatos restantes se expedirán antes de finalizar el primer semestre de Instrucciones Entidades con plazos grupo 2 NIIF Plazos grupo 1. similares a los de las entidades del 1. ESFA al 01/01/ Estados Financieros Transición al 31/12/ Informe del Revisor Fiscal. Negocios Fiduciarios y Fondos Mutuos de Inversión (FMI) (Grupo 2) La SFC establecerá las instrucciones contables que deben aplicar en el marco de las NIIF y de las NIIF Pymes. 1. Estado de Situación Financiera. 2. Estado de Resultados Integrales. 31

32 Sistema total En la siguiente tabla se presentan las principales cuentas de las sociedades y los fondos que se encuentran bajo la supervisión de la. Específicamente, en la Tabla 6 se registra la información de los saldos que presentaron los activos, las inversiones, la cartera, el patrimonio y las utilidades con corte a diciembre de 2014, mientras que en la Tabla 7 se exhibe el crecimiento real anual de estas cuentas. Tipo de Intermediario Tabla 6: Sistema financiero colombiano Saldo de las principales cuentas Cifras en millones de pesos y porcentajes Noviembre Diciembre Activo Inversiones Cartera 1 Patrimonio Utilidades 2 Utilidades 2 Utilidades 2 SALDOS Diciembre D Establecimientos de Crédito Bancos 442,117,285 79,527, ,975,936 62,091,824 7,927,656 6,606,156 6,491,790 Corporaciones financieras 9,847,325 6,743, ,926 5,934, , , ,169 Compañías de financiamiento 26,632, ,142 18,507,310 3,103, , , ,057 Cooperativas financieras 2,263,633 78,157 2,007, ,012 42,102 47,042 42,081 Sociedades de capitalización 1,155, ,935 35, ,229 10,561 14,864-26,619 Seguros generales 14,641,358 7,743,573 28,098 3,716, , , ,695 Industria Aseguradora Seguros de vida 32,240,773 26,491,881 55,844 6,117, , , ,731 Cooperativas de seguros 708, , ,272 12,379 8,427 1,096 Corredores de seguros y reaseguradoras 412,868 24, ,179 58,804 27,177 66,247 Fondos de pensiones voluntarias 207, , ,501-2,764-1,911-2,716 Sociedades administradoras 3 3,904,853 2,689, ,901, , , ,009 Fondo de pensiones moderado 132,945, ,303, ,849,945 12,637,613 10,803, ,724 Fondo de pensiones conservador 10,129,383 9,731, ,101, , , ,783 Pensiones y Cesantías Fondo de pensiones de mayor riesgo 1,585,610 1,511, ,573, , ,992 22,750 Fondo especial de retiro programado 10,822,338 10,451, ,796, , ,176 58,282 Fondos de pensiones voluntarias 12,824,406 10,621, ,623, , , ,409 Fondos de cesantías (portafolio largo plazo) 7,323,904 6,822, ,265, , , ,483 Fondos de cesantías (portafolio corto plazo) 306,723 54, ,590 50,663 49,937 49,777 Sociedades fiduciarias 2,317,896 1,328, ,897, , , ,433 Fondos de inversión colectiva 41,656,654 28,133, ,498,684 1,291,063 1,174, ,372 Fiduciarias Recursos de la seguridad social 69,163,125 64,602, ,828, , ,739 1,054,146 Intermediarios de valores Fondos de pensiones voluntarias 1,357,692 1,232, ,342,798 45,340 38,625 36,820 Fiducias 206,651,555 87,708,363 2,838, ,878,882 2,825,978 1,994,466-4,132,775 Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores (SCBV) 3,595,624 1,996, ,623 73,682 63,575 71,770 Soc. comisionistas de la bolsa mercantil de Colombia 38,420 5, ,645 2,197 1,428 1,707 Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) 17,519 11, ,579 1,069 1,076-2,787 Fondos mutuos de inversión 810, , ,386 44,999 42,054 7,179 Fondos de inversión colectiva admin. por SAI 368, , , ,891 Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 12,075,431 8,218, ,986, , , ,194 Proveedores de Infraestructura Instituciones Oficiales Especiales (IOE) 1,635, , ,245, , , ,368 49,520,058 21,984,153 22,764,626 7,332, , , ,730 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones. (2) Los resultados corresponden a la cuenta PUC 57 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones, fondos de cesantías y los fondos de inversión colectiva. Para las demás entidades corresponden a la cuenta PUC 59 ("ganancias y pérdidas"). (3) La información de sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media. (4) No se realiza sumatoria de cartera para el consolidado del sistema, debido a las colocaciones de IOE efectuadas a través de los EC. 32

33 Tipo de Intermediario Tabla 7: Sistema financiero colombiano Variaciones reales anuales de las principales cuentas Cifras en millones de pesos y porcentajes Noviembre Diciembre Activo Inversiones Cartera 1 Patrimonio Utilidades Utilidades 2 Utilidades 3 SALDOS Diciembre D Establecimientos de Crédito Bancos 13.76% 7.38% 15.60% 14.03% 22.12% 1,321,501 1,435,867 Corporaciones financieras % % % 10.77% -9.54% 70,943-57,624 Compañías de financiamiento 8.90% -6.32% 12.82% 12.30% % 28,777-57,027 Cooperativas financieras % % % -4.61% 0.05% -4, Sociedades de capitalización -5.33% -7.65% 22.49% 4.17% % -4,303 37,180 Seguros generales 10.22% 13.81% % 5.02% % -24,714-73,739 Industria Aseguradora Seguros de vida 11.12% 9.10% 6.89% 12.90% % -20, ,621 Cooperativas de seguros 28.33% 26.21% % 8.00% % 3,952 11,283 Corredores de seguros y reaseguradoras 4.58% -2.53% 0.00% 4.56% % 31,627-7,443 Fondos de pensiones voluntarias 4.87% -6.85% 8.40% 1.77% Sociedades administradoras % 23.18% 0.00% 13.21% 65.77% 52, ,835 Fondo de pensiones moderado 17.54% 16.62% 0.00% 17.00% % 1,833,771 13,181,337 Fondo de pensiones conservador 9.14% 9.51% 0.00% 8.93% % 41, ,910 Pensiones y Cesantías Fondo de pensiones de mayor riesgo 21.50% 19.16% 0.00% 20.66% % 21, ,581 Fondo especial de retiro programado 22.29% 22.11% 0.00% 22.08% % 56, ,032 Fondos de pensiones voluntarias 5.86% 7.22% 0.00% 8.05% % 46, ,165 Fondos de cesantías (portafolio largo plazo) 14.44% 11.81% 0.00% 13.88% % 79, ,706 Fondos de cesantías (portafolio corto plazo) -0.92% % 0.00% -0.80% 1.78% Sociedades fiduciarias 9.95% 21.46% 0.00% 9.11% 4.52% 11,537 15,477 Fondos de inversión colectiva 12.45% 8.94% 0.00% 11.68% 72.98% 116, ,691 Fiduciarias Recursos de la seguridad social -8.36% -5.57% 0.00% -6.68% % -601, ,008 Intermediarios de valores Fondos de pensiones voluntarias % % 0.00% % 23.14% 6,715 8,521 Fiducias 28.03% 46.33% -0.76% 44.14% % 831,512 6,958,753 Soc. Comisionistas de Bolsa de Valores (SCBV) 48.72% 60.04% % 2.66% 10,107 1,912 Soc. comisionistas de la bolsa mercantil de Colombia -8.11% % % 28.68% Sociedades Administradoras de Inversión (SAI) % % % % -7 3,856 Fondos mutuos de inversión 4.31% -2.31% % % 2,944 37,820 Fondos de inversión colectiva admin. por SAI % % % % ,707 Fondos de inversión colectiva admin. por SCBV 23.45% 7.71% % % 79, ,156 Proveedores de Infraestructura Instituciones Oficiales Especiales (IOE) 3.61% 9.16% % 5.57% 3.56% 2,540 3, % 15.04% 1.76% 7.00% 24.02% -46,925 71,044 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones. (2) La variación corresponde a la diferencia en términos absolutos entre las utilidades registradas en el mes de referencia y el mes inmediatamente anterior. (3) La variación corresponde a la diferencia en términos absolutos entre las utilidades registradas en el mes de referencia e igual periodo del año anterior. (4) La información de sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima Media. (5) No se realiza sumatoria de cartera para el consolidado del sistema, debido a las colocaciones de IOE efectuadas a través de los EC. 33

34 Gráfica 41. Activos totales del sistema financiero Gráfica 42. Evolución de los activos del sistema financiero Activos Al cierre de diciembre de 2014, el sistema financiero colombiano presentó un crecimiento real de 9.81% en sus activos, al ubicarse en $1,099.28b. Durante el año el incremento de los activos estuvo determinado en mayor parte por la tendencia al alza del crecimiento de las inversiones, a partir del favorable comportamiento de los mercados financieros locales principalmente en los tres primeros trimestres, y por la expansión en la cartera de créditos. De esta manera, los activos del sistema aumentaron en $133.58b frente al valor registrado un año atrás. Por intermediario se observó que el incremento anual registrado por los activos del sistema obedeció principalmente al desempeño de los establecimientos bancarios, que frente al cierre de 2013 presentaron un aumento en sus activos de $53.47b, explicados en un 73.82% por la expansión en la cartera de créditos, al tiempo que registraron un incremento en sus inversiones en títulos de deuda pública interna. Este comportamiento fue seguido por las fiducias con un incremento en sus activos de $45.25b, tras registrar un valor de $206.65b. De igual manera, durante el año se destacó el incremento por $19.84b en los ahorros pensionales a través del fondo moderado, cerrando el año con activos por $132.95b. La composición de los activos del sistema financiero por tipo de entidad mantuvo participaciones similares a largo del año. Los establecimientos de crédito concentraron a diciembre de 2014 el 43.74% del total de los activos del sistema financiero, seguidos por el sector fiduciario con 29.21% y los fondos de pensiones y cesantías con 16.36%. Por su parte las IOE representaron el 4.50%, la industria aseguradora 4.49%, y entre los proveedores de infraestructura y los intermediarios del mercado de valores el 1.69%. Por componente del activo se observó un crecimiento anual de las inversiones al pasar de $449.63b a $509.32b, correspondiente a un aumento de $59.70b. Por su parte, la cartera de créditos ascendió a $314.88b 25, aumentando en $41.56b comparado con el año anterior. El resto de activos, entre los que se incluyen el disponible y las posiciones activas en el mercado monetario, se ubicaron en $275.07b. Durante el último mes en el activo se observó un crecimiento mensual de las inversiones de $5.53b desde un nivel de $503.80b. Por su parte, la cartera de créditos presentó un aumento de $4.72b en el último mes. Al mismo tiempo, el resto de activos registraron un variación mensual positiva de $343.93mm. De esta manera, al cierre de diciembre se observó que de acuerdo con la composición de los activos del sistema financiero, las inversiones representaron el 46.33%, seguida de la cartera con el 28.64% y los otros activos con el 25.02%, participaciones que se mantuvieron relativamente estables durante el año. Dado el comportamiento del sistema financiero, el crecimiento que presentó el activo durante el 2014 le permitió al índice de profundización financiera, medido a partir de este rubro (Activo/ PIB), ubicarse en % superior en 13.72pp al registrado en Por su parte, la relación inversiones-pib registró un incremento de 7.17pp ubicándose en 70.54% al cierre del año. 25 Corresponde a la cartera neta de los establecimientos de crédito, incluyendo al Fondo Nacional del Ahorro. 34

35 Gráfica 43. Composición del portafolio de inversiones por tipo de entidad Gráfica 44. Composición del portafolio de inversiones de cada tipo de entidad Inversiones La valorización registrada en el mercado de deuda pública local y en el mercado accionario durante la mayor parte del año, favoreció en gran medida el resultado en el portafolio de las entidades y generó que las inversiones del sistema presentaran un mayor ritmo de crecimiento en comparación con el año anterior. En particular, las inversiones del sistema financiero ascendieron a $509.32b tras alcanzar un crecimiento real anual de 9.28% al cierre de 2014, superior a lo observado a finales de 2013 (5.50%). Frente al año anterior, el incremento de $26.36b en el portafolio de las fiduciarias se debió principalmente al aumento en el saldo de sus inversiones en deuda pública interna y acciones por $16.93b y $6.91b, respectivamente. Por su parte, los fondos de pensiones y de cesantías registraron un incremento anual en sus inversiones por $23.17b, explicada en mayor medida por el aumento en títulos de emisores del exterior ($16.51b) y los emitidos por entidades vigiladas por la SFC ($4.10b). En el último mes las inversiones del sistema aumentaron en $5.53b, lo que fue explicado principalmente por el mayor valor registrado en el portafolio de los fondos de pensiones y cesantías ($3.78b) donde se destacó el aumento en el fondo de pensiones moderado ($3.53b). Entre las Instituciones oficiales especiales, intermediarios de valores, industria aseguradora y establecimientos de crédito se registró un incremento mensual en el portafolio de inversiones de $1.56b. muy similares a las del último año. La participación de las inversiones de los establecimientos de crédito registró una disminución de 1.56pp, pasando de 18.63% a 17.07%, al tiempo que el portafolio de inversiones de las fiduciarias aumentó la participación dentro del sistema en 1.09pp, llegando al cierre de diciembre de 2014 a 35.93%. Por su parte, los fondos de pensiones y cesantías concentraron el 33.41% del total de las inversiones del sistema financiero. El 13.59% restante correspondió a las participaciones de la industria aseguradora, las IOE y los otros negocios (proveedores de infraestructura, intermediarios del mercado de valores, entre otros) con 7.03%, 4.32% y 2.24%, en su orden. Por tipo de inversión, frente al año anterior, las mayores variaciones se presentaron en las inversiones realizadas en deuda pública interna y títulos de emisores del exterior, con incrementos de $22.12b y $20.04b, en su orden. Particularmente, entre noviembre y diciembre las inversiones en emisores del exterior registraron un aumento mensual de $4.79b. En 2014, el portafolio del sistema financiero por tipo de instrumento mantuvo una importante participación de los títulos de deuda pública interna. Estos instrumentos representaron al cierre del año el 38.96% del total del portafolio del sistema, seguidos por las acciones (19.70%), los títulos emitidos por las entidades vigiladas por la SFC (16.09%) y los títulos emitidos por agentes del exterior (11.85%). La composición de las inversiones del sistema financiero por tipo de entidad permaneció relativamente estable con participaciones 35

36 Porcentaje Mercados internacionales Gráfica 45. Índices de volatilidad oct-14nov-14dic-14 VIX Index V2X Index II. MERCADOS FINANCIEROS Gráfica 46. Tasas de Interés de Largo plazo feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 Estados Unidos Zona Euro Japon Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. Durante el 2014 los índices de volatilidad de los mercados financieros VIX y V2X registraron un aumento de 5.84 puntos porcentuales (pp) y 8.93pp, respectivamente. La estabilidad de los mercados financieros se vio interrumpida por una serie de eventos económicos y políticos principalmente en el segundo semestre del año, que estuvieron relacionados con la rápida y fuerte caída de los precios del petróleo, la expectativa del cambio en la postura monetaria de la Reserva Federal (FED), y en el último mes la crisis geopolítica en Rusia y Grecia. En diciembre se observó un aumento en la aversión al riesgo que durante el año, a excepción de octubre, había presentado un comportamiento relativamente estable. En octubre el aumento se debió en parte al recorte en los pronósticos de crecimiento global por parte del Fondo Monetario Internacional y las preocupaciones en torno a la recuperación de la zona euro. Así mismo, en el último mes los índices de volatilidad de los mercados VIX y V2X, pasaron de 13.33% a 19.20% y 18.03% a 26.19%, respectivamente, como consecuencia de la mayor incertidumbre sobre las decisiones de tasas de interés para 2015 en Estados Unidos. Estados Unidos: Durante el año se observó una reducción de la tasa de desempleo de 6.6% a 5.6% entre enero y diciembre, lo cual a su vez reactivó la demanda local que junto con la inversión empresarial impulsaron el crecimiento económico del país. A su vez, el desempeño positivo de la economía norteamericana motivó la valorización de los índices accionarios, de forma que el mercado de valores de Estados Unidos registró el mayor crecimiento durante el año. Por su parte, la finalización del programa de compra de bonos por parte de la FED resultó en un comportamiento del mercado de bonos opuesto a lo esperado, de forma que los rendimientos de los bonos del tesoro de Estados Unidos a 10 y 30 años registraron una tendencia descendente a lo largo de 2014, cuando las expectativas eran al alza. Las tasas de interés de los bonos del tesoro a 10 años registraron un descenso de 0.86% anual, mientras que en diciembre se observó un leve aumento mensual de 0.007%. Zona Euro: Durante el 2014 el Banco Central Europeo mantuvo una postura expansionista de su política monetaria con el fin de impulsar el crecimiento económico. Particularmente, en el último mes del año se observó una leve mejoría en la actividad empresarial de la región. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) 26 compuesto se ubicó en 51.4, ligeramente superior al dato registrado en noviembre (51.1) e inferior al registrado un año atrás cuando se ubicó en Adicionalmente, en diciembre la inflación de la Zona Euro que durante el año presentó una tendencia descendente, se ubicó en - 0.2%, primera variación negativa de los precios al consumidor después de la crisis de Este resultado fue determinado principalmente por los precios de la energía. Japón: En el mismo sentido, a lo largo de 2014 Japón mantuvo una política monetaria expansionista ampliando los programas de flexibilización, para incentivar el crecimiento de su economía y evitar la caída de los precios al consumidor. 26 Fuente: Bloomberg: El índice PMI se basa en la información original obtenida a través de encuestas a un panel representativo de más de empresas pertenecientes al sector servicios y al sector manufacturero de la zona euro. 36

37 USD Gráfica 47. Evolución tasas de cambio a nivel regional* Peso chileno Peso mexicano Nuevo sol peruano Real brasilero Peso colombiano Fuente: Bloomberg. Cifras al 31 de diciembre de *Cálculos con base 100 de enero Economías Emergentes: En diciembre, la actividad económica en China continuó registrando un menor ritmo de crecimiento. La contracción en la producción industrial unida a una menor demanda doméstica y una caída en los precios profundizaron la percepción de debilidad en el país asiático. En particular, el índice PMI manufacturero calculado preliminarmente por el HSBC cerró en 50.1 puntos, inferior en 2 puntos frente al registrado en noviembre de El débil resultado obedeció principalmente a una desaceleración en los nuevos pedidos que impactó el volumen de las exportaciones. Por su parte, el enfriamiento en el mercado inmobiliario se vio reflejado en la caída en las ventas de las viviendas y en el estancamiento del sector de la construcción. A nivel regional, Brasil registró una caída interanual de 5.8 % en la producción industrial según los datos del Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) 27, 11 de los 24 segmentos industriales presentaron descensos en su producción, sobresalió la fuerte caída en el sector de automóviles y electrodomésticos explicada por un entorno de tasas de interés altas y una menor confianza de los consumidores. Con respecto al comportamiento registrado en los once primeros meses del año la actividad productiva de este país se ubicó en -3.2%. Frente a diciembre de 2013, los Bancos Centrales de Chile, México y Perú disminuyeron su tasa de referencia en 1.5pp, 0.5pp y 0.5pp, respectivamente. Para Chile y México la tasa se ubicó en 3.5% al cierre del 2014, en tanto que la de Perú finalizó en 3.5%. Por su parte, Brasil mantuvo la tasa de política monetaria más alta de la región en 11.75%, 1.75pp por encima del nivel observado al cierre de La decisión de subir la tasa obedeció principalmente a las presiones inflacionarias que soporta el país. Gráfica 48. Precios internacionales del Petróleo Brent WTI dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 Fuente: Bloomberg En lo corrido del año, las principales monedas latinoamericanas registraron una depreciación frente al dólar los Estados Unidos. En particular, el peso argentino, el peso colombiano, el peso chileno, el peso mexicano, el real brasilero y el nuevo sol peruano presentaron devaluaciones de 29.84%, 23.17%, 15.42%, 13.15%, 12.51% y 6.54%, respectivamente. De esta manera, el índice LACI 28 presentó una disminución de 12.95% al pasar de a entre diciembre de 2013 e igual mes de En los mercados accionarios, las bolsas de América Latina presentaron comportamientos mixtos con relación al cierre del Por una parte, el IGBVL de Perú presentó una caída anual de 6.09%, seguida por el COLCAP con -5.81% y el BOVESPA de Sao Paulo con -2.91%. Por otra parte, el IPSA de Chile y el IPC de la Bolsa de México registraron una variación anual de 4.10% y 0.98%, respectivamente. Materias Primas: Una débil demanda y una fuerte oferta del crudo hicieron que el precio de este commodity cayera a niveles similares a los observados en El BRENT y el WTI registraron una caída anual de 49.68% y 45.87%, en su orden. En particular, el índice CRY, que mide los precios de los futuros de las materias primas registró una reducción de 17.92% al ubicarse en puntos. Por su parte, el BBG Commodity Index, que está construido con base en los futuros de 22 tipos de materias primas físicas, presentó una disminución de 17.04% Datos a noviembre de El LACI es un índice ponderado por liquidez y duración que indica el valor del dólar frente a las principales monedas latinoamericanas: real brasilero (33%), peso mexicano (33%), peso argentino (10%), peso chileno (12%), peso colombiano (7%) y el nuevo sol peruano (5%). Una disminución del LACI implica una apreciación del dólar contra estas monedas.

38 % Contexto económico local 16.0 Gráfica 49. Inflación 50 Gráfica 50. Índices de Confianza dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic Total Inflación alimentos Inflación sin alimentos dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12 dic-14 Confianza del consumidor Confianza industrial Fuente: Banco de la República, DANE y Fedesarrollo En Colombia, en referencia al mercado laboral, la tasa de desempleo fue de 8.72% al cierre del 2014, lo que representó un incremento de 0.28pp comparado con igual mes de 2013 y 1.01pp por encima del nivel observado en el mes inmediatamente anterior. La tasa global de participación 29 se ubicó en un nivel similar al observado en diciembre de 2013, tras ubicarse en 64.51%.Por su parte, el número de personas ocupadas ascendió a millones, es decir 239 mil ocupados más respecto al mismo mes del año anterior 30. En diciembre el Índice de Precios al Consumidor (IPC) presentó una variación mensual de 0.27% lo que significó un crecimiento anual de 3.66%, nivel que se ubicó dentro del rango meta establecido por el Banco de la República (BR). En lo corrido del año, el grupo de gastos que registró la mayor variación positiva fue alimentos con 4.69% 31. En particular, la inflación básica (sin incluir alimentos) fue de 3.26%, mientras que la inflación de alimentos terminó en 4.69% para el periodo de referencia. A noviembre, la producción real del sector fabril sin trilla de café registró una variación año corrido de 1.25%. En este periodo 28 de los 42 subsectores registraron un aumento en su producción, destacándose por la contribución positiva la industria de molinería y almidones (0.27%), bebidas (0.27%), ingenios, refinerías de azúcar y trapiches (0.25%) y vehículos, automotores y sus motores (0.25%), las demás industrias presentaron un menor incremento 32. De acuerdo con la Encuesta Mensual de Comercio al por Menor y Comercio de Vehículos, en noviembre el comercio minorista aumentó en 8.42% real frente a igual periodo del año anterior. Por su parte, el comercio al por menor sin vehículos registró una variación real de 7.73%. En particular, la línea de mercancías que más influyó en las ventas durante el mes fue vehículos automotores y motocicletas. A noviembre, las exportaciones alcanzaron un monto de USD 51,060.5 millones FOB registrando una disminución de -4.65% comparado con igual periodo de 2013, comportamiento que fue explicado en su mayor parte por la caída en combustibles y productos de industrias extractivas. Por su parte, las importaciones alcanzaron un valor de USD 53,185.8 millones CIF, presentando un aumento de 7.64%, el cual fue impulsado por el crecimiento en el grupo de manufacturas. El índice de confianza al consumidor (ICC) 33 en diciembre presentó una disminución de 2.3pp comparado con el mes anterior, al ubicarse en 22.4%. Frente al año anterior el ICC registró un descenso de 0.8pp, deterioro que estuvo asociado con una caída en las expectativas de los hogares. Por su parte, el índice de confianza industrial (ICI) 34 se ubicó en -2.1%, como producto de un retroceso en el indicador de expectativas de producción Es la relación porcentual entre la población económicamente activa y la población en edad de trabajar. 30 Último dato reportado por el Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE). 31 Ibíd. 32 Ibíd. 33 ICC: Sigue el sentimiento de las familias o los consumidores. Los resultados se basan en encuestas realizadas a una muestra aleatoria. 34 ICI: Sigue el crecimiento de la remuneración de empleados en relación a la producción efectiva.los costes laborales de unidad suelen calcularse al dividir la remuneración total de trabajo entre el producto interno bruto real. 35 Fuente: Fedesarrollo. 38

39 Deuda pública Gráfica 51. Curva cero cupón pesos TES tasa fija Gráfica 52. Montos negociados en TES Fuente: Infovalmer. Banco de la República. Cálculos: Superfinanciera. El mercado de deuda pública local presentó un comportamiento mixto durante el Por una parte, durante el primer trimestre del año se registraron importantes valorizaciones en los Títulos de Tesorería (TES), a partir del incremento de la participación de la deuda colombiana en uno de los índices de JP Morgan para mercados emergentes, utilizado como referencia por los agentes del exterior en sus decisiones de inversión. El efecto de esta decisión se tradujo en un incremento en la demanda de los instrumentos de deuda pública colombianos. Por otra parte, a partir de mediados de abril y hasta finales de junio se presentó un aumento en el rendimiento de los TES para los diferentes plazos, como respuesta a los incrementos observados en la tasa de referencia del Banco de la República, que en este periodo pasó de 3.25% a 4.0%, situación que se reflejó, principalmente, en los títulos con los menores plazos al vencimiento. Para el periodo comprendido entre julio y noviembre, las tasas de los TES se mantuvieron en un rango relativamente estable. Esta tendencia se modificó en diciembre a partir de las expectativas a la baja sobre el crecimiento en Colombia, dada la disminución en el precio del petróleo y sus posibles efectos sobre el sector externo y las cuentas fiscales del país. Cabe destacar que este comportamiento se dio en conjunto con el incremento en la aversión al riesgo a nivel global y con la baja liquidez que caracteriza a los mercados financieros en el último mes del año. En el consolidado de 2014 los TES tasa fija se desvalorizaron en comparación con lo observado al cierre del año anterior. El segmento corto de la curva cero cupón (títulos con los menores plazos al vencimiento) presentó una desvalorización de 63pb. Por su parte, los segmentos medio y largo de la curva (títulos con el mayor número de años al vencimiento) registraron incrementos en sus rendimientos en promedio de 13pb y 12pb, respectivamente. Fuente: Bolsa de Valores y Banco de la República. Cálculos: Superfinanciera. Durante 2014 fue transado un promedio mensual de $243.26b en títulos de renta fija a través del Mercado Electrónico Colombiano (MEC) de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) del BR. De este total, el 89.42% fue en TES, 4.96% en bonos públicos, 4.04% en CDT, 0.51% en bonos privados y el restante 1.07% en otros títulos de deuda. En 2014 el promedio diario negociado ascendió a $11.96b, monto superior al observado en 2013 ($10.60b). A finales de diciembre el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) presentó la revisión al plan de financiamiento para 2015, donde se esperan emisiones de TES por $31.7b, de los cuales $22.6b serán colocados mediante el mecanismo de subasta y el restante con entidades estatales. Frente al plan anunciado en junio de 2014, la Nación recortó en $1b su endeudamiento proyectado para el 2015 con el mercado de capitales, debido a los canjes de deuda efectuados durante el año 36. Al cierre del año el valor de mercado de los TES en circulación, en pesos y UVR, ascendió a $196.23b. El portafolio total de TES finalizó el 2014 con un cupón promedio de 8.13% y una vida media de 6.24 años. Por su parte, el valor de mercado de los TES de control monetario se ubicó en $13.27b, con un cupón promedio de 5.25% y una vida media de 1 año. En 2014 los principales tenedores de los TES fueron los fondos de pensiones y cesantías, los bancos comerciales, la fiducia pública y los fondos de capital extranjero. En conjunto, estos intermediarios concentraron el 75.47% del total de TES en circulación, donde los fondos de pensiones y cesantías explicaron el 26.96%, los bancos comerciales el 20.81%, la fiducia pública el 16.63% y los fondos de capital extranjero el 11.07%. Este comportamiento fue seguido por las entidades públicas (6.14%) y por las compañías de seguros y capitalización (5.48%). 36 Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. 39

40 Mercado monetario Gráfica 53. Tasa de Referencia, DTF, IBR, TIB y simultáneas Gráfica 54. Simultáneas MEC y SEN Montos diarios negociados 2014: Cifras hasta el 31 de diciembre. Fuente: Bloomberg y BVC Durante el 2014, la Junta Directiva del BR decidió aumentar la tasa de referencia en cinco oportunidades al pasar de 3.25% en enero a 3.50% en abril, 3.75% en mayo, 4.00% en junio, 4.25% en julio y 4,50% en agosto. En los últimos meses, se mantuvo inalterada considerando el contexto de menor crecimiento de la actividad económica mundial. A nivel local, se prevé una desaceleración del crecimiento económico con expectativas de inflación que se sitúan alrededor de 3.4%, en un entorno de deterioro de los términos de intercambio, de depreciación del peso y una mayor incertidumbre sobre la recuperación de la economía global 37. Respecto a las tasas de interés de corto plazo, durante el 2014 presentaron un incremento comparado con lo registrado en el año anterior. En particular, la Tasa Interbancaria del Mercado (TIB) pasó de 3.26% a 4.51%. El Indicador Bancario de Referencia (IBR) 38 overnight y el de un mes presentaron un aumento de 123pb y 119pb frente lo registrado en el 2013, al cerrar diciembre en 4.36% y 4.35%, respectivamente. Por su parte, la DTF 39 subió de 4.07% a 4.34%. En el 2014, el BR disminuyó los saldos de expansión y de contracción de las operaciones de mercado abierto (OMAS). Los saldos de expansión pasaron de un promedio diario de $3.84b en el 2013 a $3.39b en el Con respecto a los saldos de contracción, el promedio diario se redujo en $225.49mm tras finalizar en $443.13mm. Dado lo anterior, al cierre de diciembre la posición neta del BR se ubicó en un promedio diario de $5.99b. 2014: Cifras hasta el 31 de diciembre. Fuente: BVC, cálculos propios. Promedio móvil de orden 5. El monto promedio diario negociado de las operaciones simultáneas a través del SEN y del MEC presentó un comportamiento mixto frente a lo observado en el año anterior. En el presente año el promedio diario en el SEN finalizó en $2.66b, mayor en $907.01mm con respecto al promedio registrado en el año anterior. Por su parte, en el MEC el monto promedio diario pasó de $2.76b a $2.46b, lo que correspondió a una disminución en el año de $323.89mm 40. Las tasas de las operaciones simultáneas del SEN y el MEC alcanzaron un mayor nivel al compararse con el periodo anterior. En el caso del primero, el promedio diario se ubicó en 3.52%, 54pb por encima del valor registrado en el Para el segundo caso, el promedio diario pasó de 5.29% a 5.48%, equivalente a un aumento de 19pb 41. Con relación a la oferta monetaria 42, los agregados presentaron un comportamiento al alza, durante el Por una parte, la base monetaria 43 aumento en $8.52b comparado con el periodo anterior, finalizando diciembre en $69.57b. Por la otra, los pasivos sujetos a encaje (PSE) 44 aumentaron en $25.89b al finalizar el mes en $326.60b.Por tal razón, el crecimiento del dinero en sentido amplio (M3) se explicó principalmente por los PSE, los cuales contribuyeron con el 87.93% de este rubro. 37 Comunicado de prensa 19 de diciembre de 2014 del Banco de la República. 38 IBR es una tasa de interés de referencia del mercado interbancario colombiano. 39 La tasa para depósitos a término fijo DTF se calcula a partir del promedio ponderado semanal por monto de las tasas promedios de captación a 90 días a través de Certificados de Depósito a Término (CDT s). 40 Promedio móvil de orden Ídem. 42 Fuente: Banco de la República. Cifras a diciembre 26 de Base Monetaria = Efectivo + Reserva Bancaria 44 PSE = Depósitos en cuenta corriente + Cuasidineros + Bonos + Depósitos a la vista + Repos + Depósitos Fiduciarios + Cédulas 40

41 Precios COP (apertura, mínimo, máximo y cierre) Volumen negociado (millones de USD) (US$ Millones) Mercado cambiario Gráfica 55. Cotizaciones mercado interbancario y montos negociados 2, Gráfica 56. Compras de divisas del BR en el mercado cambiario Compras de divisas del BR en el mercado cambiario ,550 2, ,350 2,250 2,150 2,050 1,950 1,850 1, oct 14-oct 24-oct 06-nov 20-nov 03-dic 16-dic 29-dic Monto Interbancario Monto promedio compra y venta transferencia 2014: Cifras hasta el 31 de diciembre de Fuente: Set-Fx jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Monto comprado Promedio diario (der) 2014: Cifras hasta el 31 de diciembre de Fuente: Banco de la República En diciembre, la tasa de cambio representativa del mercado (TCRM) cerró en $2,392.46, lo cual representó un incremento anual de $ Durante el 2014, el peso colombiano fluctuó entre un mínimo de $1, y un máximo de $2, En el mercado interbancario la divisa alcanzó una tasa máxima de $2, y una mínima de $1, El promedio negociado en el Sistema Electrónico de Transacción de Moneda Extranjera (SET FX) se ubicó en USD1,030.78m diarios, superior en USD10.02m al promedio observado durante el año anterior. Para el primer semestre de 2014, las operaciones de compra y venta por transferencia reportaron una tasa promedio de $1, y $1,962.97, en su orden y un monto de negociación promedio de USD306.18m. Durante el segundo semestre de 2014, la tasa promedio de compra por transferencia se ubicó en $2, y la de venta en $2,042.47, para este periodo el promedio diario de compras por transferencia fue superior en USD3.21m frente al nivel observado durante los seis primeros meses del año. Durante el 2014, el BR acumuló reservas por USD4,057.6m, inferior en USD2,711.8m comparado con el valor observado en el Vale la pena mencionar, que a partir del 11 de diciembre el Emisor suspendió la compra de divisas en el mercado cambiario. Durante los diez primeros días de este mes realizó compras por USD70.80 m. Al cierre del 2014 la balanza cambiaria de Colombia acumuló un saldo negativo en la cuenta corriente de USD7,411.6m, el cual fue compensado por los movimientos netos de capital que ascendieron a USD11,100.4m, permitiendo una variación en las reservas brutas de USD3,688.8m y un saldo de las reservas internacionales netas de USD47,328.1m. Frente al mismo periodo de 2013, la cuenta corriente presentó un descenso de USD1,812.0m mientras que para los movimientos netos de capital se registró una disminución de USD664.4m 45. A diciembre la Inversión Extranjera Directa en Colombia (IEDC) ascendió a USD15,032.2m presentando un descenso de USD1,798.9m frente al mismo periodo del año anterior, explicada principalmente por la caída en los flujos provenientes del sector minero-energético, que ascendieron a USD12,404.6m frente a los USD13,747.2m acumulados en igual periodo de 2013, representando una participación de 82.52% en dicho rubro. Por su parte, la inversión en otros sectores representó el 17.48% del total de la IEDC, tras registrar en el año un monto de USD2,627.6m, presentando una disminución de USD456.2m frente al saldo observado al cierre del Por otro lado, la Inversión Extranjera de Portafolio (IEP) aumentó en USD7,744.3m tras pasar de USD4,692.1m a USD12,436.4m entre diciembre de 2013 e igual periodo de En contraste, la Inversión Colombiana en el Exterior (ICE) disminuyó en USD1,304.1m al cerrar en USD1,140.4m, siendo la Inversión de Portafolio el rubro con mayor participación en ésta con USD887.2m. Dado lo anterior, la Inversión Extranjera Neta (IEN) al corte de diciembre del 2014 fue de USD26,328.2m, superior en USD7,249.5m al valor registrado en el mismo periodo de Datos tomados del informe de estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República al corte del 02 de enero de 2015.

42 $ Miles de millones TTVs; $ Miles de millones $ Billones Mercado de renta variable Gráfica 57. Evolución Diaria del Mercado Accionario por Tipo de Operación Gráfica 58. Transacciones por Mes con Acciones, Según Actividad Económica del Emisor * Otras ** Contado Repos TTVs Sercicios Varios Inversoras Servicios Públicos Industrial Financiero Comercio 42 * Promedio Móvil diario de orden 20. ** Incluye Martillos, Opas y Transferencia Temporal de Valores. Fuente : Transmisión diaria de operaciones por parte de la Bolsa de Valores de Colombia. Al cierre de diciembre de 2014 el índice COLCAP de la Bolsa de Valores de Colombia se ubicó en 1,512.98, reportando una baja mensual de 0.83%, y una disminución de 5.81% con relación al cierre de La baja en el comportamiento del índice local obedeció, especialmente, al descenso de los precios de las acciones del sector petrolero. A nivel local, el valor total de las transacciones con acciones realizadas en diciembre en la Bolsa de Valores de Colombia ascendió a $3.3b, mayor en 5.56% a la cifra observada en igual mes del De estas negociaciones, el 79.48% correspondió a operaciones de contado y el 18.37% a transacciones de recompra. El total negociado durante el año fue de $51.28b, superior en 0.41% frente al año anterior. El 79.65% de tales operaciones obedecieron a transacciones de contado, el 17.30% a repos. En diciembre, las negociaciones promedio diarias de contado fueron de $144.45mm, 1.96% menos frente al valor observado en noviembre y 25.74% más frente al promedio diario de diciembre de Por su parte, las transacciones diarias de recompra de acciones se situaron en $31.68mm, registrando una disminución de 15.94% frente al promedio diario de noviembre y de 14.77% con relación al mismo mes de Es importante resaltar, que en diciembre las operaciones de transferencia temporal de valores con acciones alcanzaron un promedio diario de $3.40mm, valor inferior en 17.41% frente al registrado el mes anterior y en % con relación al observado en diciembre de La tendencia a la baja de estas operaciones se relaciona principalmente con el descenso en los precios de las acciones, lo cual afectó el incentivo de tomar en préstamo estos títulos para realizar operaciones de corto plazo. *Incluye Repos, Normales y Opas Fuente: Transmisión diaria de operaciones por parte de la Bolsa de Valores de Colombia. Las operaciones en el mercado con títulos emitidos por las sociedades industriales fueron equivalentes al 37.63% del valor total transado con acciones durante el Al interior de las realizadas con los papeles de este sector, las que se hicieron con títulos de emisores de la actividad petrolera representaron el 68.92% del grupo, y a su vez correspondieron al 25.93% del total de las transacciones efectuadas en el año. A su turno, los papeles del sector financiero representaron el 30.48% del valor de las negociaciones, y los correspondientes a los emisores del sector de Sociedades Inversoras participaron con el 25.77% en el Si bien las compañías del sector petrolero representan una parte importante del mercado accionario en Colombia, el valor de las transacciones de estas empresas presentó una tendencia descendente a lo largo de 2014, al pasar de un monto total transado de $16.16b en 2013 a $13.30b en 2014, correspondiente a un reducción anual de 17.70%. Finalmente, durante el 2014 la participación de la BVC en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) registró un crecimiento importante y continuó siendo la segunda en participación después de Chile. Adicionalmente, a partir de diciembre de 2014 la Bolsa Mexicana de Valores se incorporó al MILA con una participación de 136 emisores mexicanos, de forma que a diciembre de 2014 se totalizaron más de 780 valores con una capitalización conjunta de USD 1.1b, conformándose como uno de los mercados más atractivos de la región Fuente: MILA, Mercado Integrado Latinoamericano.

43 III. CIFRAS E INDICADORES ADICIONALES Tabla 8: ROA y ROE de las entidades vigiladas 47 Tipo de Intermediario dic-14 dic-13 ROA ROE ROA ROE Establecimientos de Crédito 1.8% 12.3% 1.8% 11.9% Industria Aseguradora 2.3% 11.1% 1.4% 6.5% Soc. Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP) % 20.2% 10.5% 13.8% Soc. Fiduciarias 15.4% 18.9% 16.2% 19.7% Soc. Comisionistas de Bolsas 2.1% 8.3% 3.0% 8.6% Comisionistas de la BVC 2.0% 8.3% 3.0% 8.6% Comisionistas de la BMC 5.7% 8.6% 4.1% 6.9% Soc. Administradoras de Fondos Inversión 6.1% 6.4% -10.2% -13.0% Proveedores de Infraestructura 7.1% 9.3% 7.1% 9.4% Instituciones Oficiales Especiales 0.7% 5.0% 0.6% 4.3% RENTABILIDAD (Sociedades) 1.9% 11.9% 1.8% 10.8% Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) La información de sociedades administradoras de pensiones y cesantías no incluye Prima Media. Tabla 9: ROA y ROE de los fondos administrados Tipo de Intermediario dic-14 dic-13 ROA ROE ROA ROE Fondos de Pensiones y Cesantías 8.8% 8.9% -0.4% -0.4% Fondos de Pensiones Obligatorias 9.4% 9.5% -0.3% -0.3% Fondos de Pensiones Voluntarias 3.2% 3.2% -1.9% -1.9% Fondos de Cesantías 5.8% 5.8% -1.5% -1.5% Fondos mutuos de inversión 5.5% 5.8% 0.9% 0.9% Fondos admin. por Fiduciarias 1 1.4% 1.5% 1.6% 1.7% RENTABILIDAD (Fondos) 5.9% 6.0% 0.5% 0.5% Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) No incluye fiducias 47 Los indicadores de rentabilidad se calculan de la siguiente forma: 12/ mes 12/ mes utilidad utilidad ROE 1 1 ROA 1 1 patrimonio activo 43

44 Tabla 10: Principales indicadores de colocación de recursos Cifras en millones de pesos y porcentajes dic-2014 dic-2013 nov-2014 Variación anual 2 Variación mensual 2 Desembolsos 35,301,796 30,150,496 26,912, % 31.2% Comercial 3 25,323,429 22,485,723 18,955, % 33.6% Consumo 4 8,268,669 6,195,378 6,534, % 26.5% Vivienda 1,357,435 1,190,340 1,107, % 22.5% Microcrédito 352, , , % 11.9% Tasas de interés % 14.67% 15.63% 0.17% -0.79% Comercial 12.56% 12.31% 13.63% 0.25% -1.07% Consumo 21.66% 23.11% 21.36% -1.46% 0.29% Vivienda 10.77% 10.49% 10.75% 0.28% 0.02% Microcrédito 34.47% 35.05% 34.46% -0.59% 0.01% (1) Cartera y operaciones de leasing de los establecimientos de crédito con cooperativas. No incluye IOE. La información de desembolsos y tasas de interés proviene del formato 88. (2) Se presenta la variación relativa anual y mensual de los desembolsos y la variación absoluta de las tasas de interés. (3) En la cartera comercial se incluyen: créditos ordinarios, de tesorería, preferenciales, sobregiros y tarjetas empresariales. (4) En la cartera de consumo se incluyen: créditos personales y tarjetas de crédito. (5) Tasas de interés ponderadas por monto colocado. 44

45 dic-2014 Tabla 11: Principales indicadores de cartera y leasing Cifras en millones de pesos y porcentajes Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Total SALDOS TIPOS DE CARTERA 1 Cartera bruta 196,965,280 89,381,963 29,249,117 9,154, ,750,619 Diciembre de ,649,650 79,073,669 24,695,393 8,364, ,782,860 Noviembre de ,356,905 88,126,901 29,178,386 9,161, ,824,039 Cartera Vencida 4,370,516 3,916, , ,003 9,596,479 Diciembre de ,424,412 3,529, , ,082 7,985,818 Noviembre de ,511,229 4,152, , ,056 9,985,107 Provisiones 2 7,369,055 5,598, , ,027 14,558,727 Diciembre de ,374,698 5,087, , ,138 12,859,893 Noviembre de ,205,879 5,545, , ,152 14,349,838 PARTICIPACIÓN EN EL TOTAL DE LA CARTERA (%) Cartera bruta 60.65% 27.52% 9.01% 2.82% % Cartera Vencida 45.54% 40.82% 6.54% 7.11% % Provisiones % 38.45% 3.97% 4.15% % CRECIMIENTO REAL ANUAL (%) Cartera bruta 12.00% 9.05% 14.26% 5.58% 11.18% Diciembre de % 7.99% 23.65% 13.20% 9.57% Noviembre de % 8.52% 16.50% 7.24% 10.43% Cartera Vencida 23.12% 7.06% 21.24% 23.42% 15.93% Diciembre de % 0.13% 6.79% 38.67% 9.35% Noviembre de % 4.58% 19.87% 26.45% 12.89% Provisiones % 6.16% 19.32% 0.96% 9.21% Diciembre de % 4.48% 8.69% 41.57% 8.52% Noviembre de % 6.24% 20.91% 18.71% 10.62% CALIDAD Y CUBRIMIENTO (%) Calidad 3 Por mora 2.22% 4.38% 2.14% 7.45% 2.96% Diciembre de % 4.46% 2.02% 6.37% 2.83% Noviembre de % 4.71% 2.15% 7.56% 3.12% Por calificación 6.59% 6.91% 4.08% 11.94% 6.60% Diciembre de % 7.04% 4.12% 10.80% 6.60% Noviembre de % 7.23% 4.17% 12.34% 6.54% Cubrimiento 4 Por mora % % 92.23% 88.57% % Diciembre de % % 93.71% % % Noviembre de % % 90.87% 89.34% % Por calificación 56.80% 90.67% 48.49% 55.26% 67.93% Diciembre de % 91.44% 45.98% 63.87% 69.11% Noviembre de % 86.99% 46.93% 54.77% 68.59% Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de 2015 (1) Cartera y operaciones de leasing de los establecimientos de crédito con cooperativas. No incluye IOE. (2) El total de provisiones incluye otras provisiones. (3) Calidad por mora = Cartera vencida / Cartera bruta; Calidad por calificación = Cartera calificada en las categorias B, C, D y E / Cartera bruta. (4) Cubrimiento por mora = Provisiones / Cartera vencida; Cubrimiento por calificación = Provisiones / Cartera calificada en las categorias B, C, D y E. 45

46 Tabla 12: Principales cuentas de los proveedores de infraestructura Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Activo Inversiones 2 Cartera Patrimonio Utilidades SALDOS Diciembre Sociedades de intermediación cambiaria y de servicios financieros especiales 34, , Almacenes Generales de Depósito (AGD) 702,675 26, ,493 21,108 Administradores de sistemas de pago de bajo valor 510, , ,959 23,952 Bolsa de Valores de Colombia (BVC) 129,185 71, ,197 23,656 Cámara de Riesgo Central de Contraparte 32,869 24, ,303 1,819 Bolsa Mercantil de Colombia (BMC) 75,542 49, ,655 12,188 Cámara de Compensación de la Bolsa Mercantil de Colombia Calificadoras de Riesgo 18, ,768 1,358 Admin. de Depósitos Centralizados de Valores (Deceval) 90,814 45, ,202 25,226 Autoregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV) 7,009 5, , Admin. de sistema transaccional de divisas 17, ,260 5,020 Admin. de sistemas de compensación y liquidación de divisas 5,520 3, ,806 1,247 Admin. de sistemas de negociación de valores y de registro de operaciones sobre valores 6, , Proveedores de precios para valoración 5, , TOTAL 1,635, , ,245, ,333 VARIACIÓN REAL ANUAL 1 Sociedades de intermediación cambiaria y de servicios financieros especiales 9.8% % - 2.2% -767 Almacenes Generales de Depósito (AGD) 4.0% 13.2% 131.2% 5.1% -10,020 Administradores de sistemas de pago de bajo valor -1.9% 13.5% - 3.9% -667 Bolsa de Valores de Colombia (BVC) -7.1% -16.9% % 2,845 Cámara de Riesgo Central de Contraparte 0.1% 14.1% - 2.2% 1,171 Bolsa Mercantil de Colombia (BMC) 18.5% 28.7% % 12,598 Cámara de Compensación de la Bolsa Mercantil de Colombia * % % % 1,819 Calificadoras de Riesgo 1.1% % -1,438 Admin. de Depósitos Centralizados de Valores (Deceval) -4.1% 0.5% % 86 Autoregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV) -0.7% 132.9% % -1,099 Admin. de sistema transaccional de divisas 11.1% -3.5% % 12 Admin. de sistemas de compensación y liquidación de divisas 8.7% 14.2% - 7.3% 80 Admin. de sistemas de negociación de valores y de registro de operaciones sobre valores -34.1% -3.5% % -756 TOTAL -0.1% 5.3% 139.6% 1.8% 3,965 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Las inversiones corresponden a la cuenta PUC 1200, descontando derivados. * Frente a lo registrado en enero de 2012 se dio un incremento de 800% en las inversiones, que obedeció principalmente a la utilización de recursos que mantenian como activo disponible. 46

47 Tabla 13: Principales cuentas de las Instituciones Oficiales Especiales (IOE) Cifras en millones de pesos y porcentajes Tipo de Intermediario Diciembre Activo Inversiones Cartera 2 Patrimonio Utilidades SALDOS Bancoldex 6,305, ,171 5,210,975 1,429,470 64,880 Findeter 7,454, ,851 6,015, ,742 34,005 FEN 657, , , ,940 10,679 Finagro 8,086,540 1,182,860 6,306, ,297 73,434 Icetex 25,870 12, ,645 1,111 Fonade 1,868,396 1,351, ,601 10,690 Fogafin 11,872,373 10,846, ,729 24,905 Fondo Nacional del Ahorro 6,457,480 1,078,234 4,854,121 2,221, ,975 Fogacoop 491, , ,857 11,386 FNG 857, , , ,800 5,820 Caja de Vivienda Militar 5,442,597 5,061, ,600 3,889 TOTAL IOEs 49,520,058 21,984,153 22,764,626 7,332, ,775 VARIACIÓN NOMINAL ANUAL 1 Bancoldex 2.3% -6.2% 4.9% 2.9% 23,343 Findeter 10.3% 291.9% -1.0% 3.8% 2,585 FEN 32.7% 9.6% -16.7% 40.2% -70,825 Finagro -7.3% -22.7% -2.2% 10.4% -4,093 Icetex -0.3% -45.3% - 5.2% -114 Fonade -14.3% 8.2% % 269 Fogafin 28.6% 24.2% - 6.9% 65,854 Fondo Nacional del Ahorro 11.3% 69.8% 6.9% 6.1% 76,229 Fogacoop 8.9% -12.2% - 3.5% -1,338 FNG 7.4% 1.2% 36.7% -3.4% -22,324 Caja de Vivienda Militar 8.2% 9.1% -15.7% 2.1% 1,458 TOTAL IOEs 8.5% 15.0% 1.8% 7.0% 71,044 Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 9 de febrero de (1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de pesos ($m). (2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones. 47

48 ÍNDICE DE GRÁFICAS Gráfica1. Contribución por rubro al crecimiento total de los activos (en puntos porcentuales)... 6 Gráfica 2. Inversiones... 6 Gráfica 3. Cartera total... 7 Gráfica 4. Cartera por tipo de moneda... 7 Gráfica 5. Cartera comercial... 8 Gráfica 6. Cartera de consumo... 8 Gráfica 7. Cartera de vivienda... 9 Gráfica 8. Microcrédito... 9 Gráfica 9. Contribución por rubro al crecimiento total de los pasivos (en puntos porcentuales) Gráfica 10. Crecimiento real anual de los depósitos Gráfica 11. Resultados de los establecimientos de crédito Gráfica 12. Solvencia Gráfica 13. Profundización financiera Gráfica 14. Apalancamiento Gráfica 15. Crecimiento anual de los activos de los negocios administrados Gráfica 16. Composición del portafolio de inversión de los negocios fiduciarios Gráfica 17. Resultados del ejercicio Gráfica 18. Número de inversionistas FIC por intermediario Gráfica 19. Activos fondos de inversión colectiva por tipo de intermediario Gráfica 20. FIC administrados por intermediario Gráfica 21. Clasificación de las Inversiones de los Fondos de Pensiones y Cesantías Gráfica 22. Composición de los afiliados en los fondos obligatorios Gráfica 23. Composición del activo del sector asegurador Gráfica 24. Portafolio de la industria aseguradora Gráfica 25. Índice de siniestralidad bruta Gráfica 26. Índice combinado Gráfica 27. Resultados del ejercicio. Seguros vida Gráfica 28. Resultados del ejercicio. Seguros generales Gráfica 29. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Gráfica 30. Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores Evolución Mensual de las Comisiones Gráfica 31. Activos de los Fondos de Inversión Colectiva de las SCBV y Comisiones por su Administración. 26 Gráfica 32.Sociedades Comisionistas de Bolsas de Valores. Evolución Mensual, Principales Ingresos Operac. Netos Gráfica 33. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades de las SAI Gráfica. 34. Evolución Mensual de FIC Administrados por las SAI e Ingresos por Comisión Gráfica 35. Sociedades de Bolsa Mercantil de Colombia Gráfica. 36. Sociedades de la Bolsa Mercantil de Colombia. Evolución Mensual de Activos, Patrimonio y Utilidades Gráfica 37. Autorizaciones y Colocaciones de Ofertas en el Mercado Primario Gráfica 38. Colocación de Títulos por Sectores Gráfica 39. Activos totales del sistema financiero Gráfica 40. Evolución de los activos del sistema financiero Gráfica 41. Composición del portafolio de inversiones por tipo de entidad Gráfica 42. Composición del portafolio de inversiones de cada tipo de entidad Gráfica 43. Índices de volatilidad Gráfica 44. Tasas de Interés de Largo plazo Gráfica 45. Evolución tasas de cambio a nivel regional* Gráfica 46. Precios internacionales del Petróleo Gráfica 47. Inflación Gráfica 48. Índices de Confianza Gráfica 49. Curva cero cupón pesos TES tasa fija Gráfica 50. Montos negociados en TES

49 Gráfica 51. Tasa de Referencia, DTF, IBR, TIB y simultáneas Gráfica 52. Simultáneas MEC y SEN Gráfica 53. Cotizaciones mercado interbancario y montos negociados Gráfica 54. Compras de divisas del BR en el mercado cambiario Gráfica 55. Evolución Diaria del Mercado Accionario por Tipo de Operación Gráfica 56. Transacciones por Mes con Acciones, Según Actividad Económica del Emisor *

50 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 1: Establecimientos de crédito... 5 Tabla 2: Sociedades fiduciarias y sus fondos Tabla 3: Fondos de pensiones y cesantías Tabla 4: Industria aseguradora Tabla 5: Intermediarios de valores Tabla 6: Sistema financiero colombiano Tabla 7: Sistema financiero colombiano Tabla 8: ROA y ROE de las entidades vigiladas Tabla 9: ROA y ROE de los fondos administrados Tabla 10: Principales indicadores de colocación de recursos Tabla 11: Principales indicadores de cartera y leasing Tabla 12: Principales cuentas de los proveedores de infraestructura Tabla 13: Principales cuentas de las Instituciones Oficiales Especiales (IOE)

51 IV. PUBLICACIÓN DE REPORTES RECIENTES DEL SECTOR FINANCIERO A continuación se describen las publicaciones del sector financiero más recientes que podrá consultar en la página Web de la Superintendencia Financiera. Para utilizar directamente los enlaces aquí publicados, señale la dirección subrayada al tiempo que presiona la tecla CTRL. Establecimientos de Crédito Indicadores Gerenciales (IG) tenidopublicacion&id=60833 Principales Variables de los Establecimientos de Crédito 1. Principales Variables tenidopublicacion&id= Evolución de la Cartera de Créditos tenidopublicacion&id= Portafolio de Inversiones tenidopublicacion&id= Relación de Solvencia tenidopublicacion&id=60947 Tasas de Interés y Desembolsos por Modalidad de Crédito 1. Tasas de Interés por modalidad de crédito tenidopublicacion&id= Tasas y Desembolsos Bancos bol_bco.xls 3. Tasas y Desembolsos Corporaciones Financieras bol_cf.xls 4. Tasas y Desembolsos Compañías de Financiamiento bol_cfc.xls 5. Tasas y Desembolsos Cooperativas Financieras bol_coope.xls 51

52 6. Desembolsos por modalidad de Crédito tenidopublicacion&id= Desembolsos de Cartera Hipotecaria devivienda.xls Tasas de Captación por Plazos y Montos Informes de Tarjetas de Crédito Montos Transados de Divisas Histórico TRM para Estados Financieros Tarifas de Servicios Financieros tenidopublicacion&id=61279 Reporte de Quejas Informe Estadística Trimestral - (SFC, Defensores del Cliente, Entidades) Informe de Transacciones y Operaciones tenidopublicacion&id=60836 Fondos de Pensiones y Cesantías Comunicado de Prensa de Fondos de Pensiones y Cesantías tenidopublicacion&id=

53 Fondos de Pensiones y Cesantías tenidopublicacion&id=61149 Intermediarios de Valores Información Financiera Comparativa Sociedades del Mercado Público de Valores xls Proveedores de Infraestructura Proveedores de Infraestructura xls Industria Aseguradora Aseguradoras e Intermediarios de Seguros xls Fondos de Inversión de Capital Extranjero Títulos Participativos xls Títulos de Deuda ls 53

54 54