SISTEMAS FINANCIACION COLECTIVA Y METODOS DE VALUACION ACTUARIAL

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Esteban Espejo Fuentes
hace 5 años
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1 SISTEMAS FINANCIACION COLECTIVA Y METODOS DE VALUACION ACTUARIAL

2 SISTEMAS DE FINANCIACION COLECTIVA PROCESO APORTES FONDO COMUN PRESTA- CIONES INVERSIONES Participan diferentes generaciones no homogéneas Se pueden dar redistribuciones intra e intergeneracionales

3 ECUACION DE EQUIVALENCIA FINANCIERA CLASICA NIVEL DEL FONDO VALOR PRESENTE Necesario = Prestaciones - Aportes (RESERVA MATEMATICA) Futuras Futuros Tiene sentido si se refiere a un grupo de riesgo - Grupo cerrado : es una generación desde el inicio a la fallecimiento (Seguros individuales/ahorro individual) - Caja Cerrada : comprende el número de activos y prestaciones a un instante del tiempo hasta el fallecimiento de todos (fondos de pensiones de derecho privado) - Caja abierta :comprende las generaciones actuales y futuras. (seguro de pensión social obligatorio)

4 CLASIFICACION DE LOS SISTEMAS COLECTIVOS CONSIDERACION DE CARÁCTER GENERAL SOBRE LOS SEGUROS SOCIALES OBLIGATORIOS * En la clasificación clásica, los sistemas de financiamiento se dejan reducir al denominador común constituido por los períodos de cobertura. * En la práctica la mayoría de los regímenes públicos de amplia cobertura no han adecuado los parámetros luego de pasados los períodos de cobertura determinados a priori en el diseño del régimen. * En vista de ello, se plantea a continuación una clasificación adicional que se basa en los grados de capitalización del sistema más que en los períodos de cobertura tradicionales

5 CLASIFICACION DE LOS SISTEMAS COLECTIVOS GRADO DE CAPITALIZACION GC T = RESERVA REAL RESERVA MATEMATICA TIPOS DE SISTEMAS 1) CAPITALIZACION COMPLETA RR=RM GC T =1 2) CAPITALIZACION PARCIAL RR<RM 0<GC T < 1 3) REPARTO PURO RR= 0 GC T =0

6 METODOS DE VALUACION ACTUARIAL Una valuación actuarial es un estudio técnico que permite determinar la viabilidad financiera de un régimen de seguridad social. Los métodos más comunes son el del Balance Actuarial y el de Proyección Financiera.

7 BALANCE ACTUARIAL El Balance Actuarial consiste en estimar el valor actual de las obligaciones y recursos futuros del sistema. Se desagregan de esta forma los distintos items integrantes de la ecuación de equivalencia. Adicionalmente se compara el nivel de las reservas matemáticas con las reales de forma de obtener información sobre la suficiencia del fondo disponible. APLICABLE A LOS SISTEMAS DE CAPITALIZACION COMPLETA

8 PROYECCION FINANCIERA VALORES ACTUALES RESERVAS EFECTIVAS VALORES APORTES APORTES ACTUALES ACTIVOS APORTES FUTUROS ACTIVOS VALORES PRESTACIONES PRESTACIONES ACTUALES PASIVOS PRESTACIONES ACTUALES ACTIVOS PRESTACIONES FUTUROS ACTIVOS SUPERAVIT /DEFICIT + - =

9 BALANCE ACTUARIAL VENTAJAS -Se aprecia la consolidación de ingresos y egresos en todo el horizonte de análisis DESVENTAJAS -No se tiene una visión de los efectos anuales en forma acumulativa, a través de la evolución del fondo -No se pueden apreciar la magnitud de los desequilibrios financieros individuales, ni las redistribuciones de ingresos que están implícitas en el sistema. -En sistema de reparto y capitalización parcial figuran déficits actuariales que pueden llevar a interpretaciones erróneas.

10 PROYECCION FINANCIERA El método de proyecciones consiste en estimar anualmente, sobre la base de hipótesis demográficas y económicas, la evolución probable de los resultados financieros de un régimen, con un horizonte de tiempo en el largo plazo. APLICABLE A LOS TRES TIPOS DE SISTEMAS

11 PROYECCION FINANCIERA CONSOLIDACION ANUAL RESULTAD0 (t) = INGRESOS (t) - EGRESOS (t) FONDO FONDO = + RESULTADO (t) (t-1) (t) En reparto FONDO = 0

12 PROYECCION FINANCIERA VENTAJAS -Se aprecia el dinamismo del sistema, ya que se conocen los ingresos y egresos anuales y su tendencia -Se tiene una visión de los efectos anuales en forma acumulativa, a través de la evolución del fondo DESVENTAJAS -No se pueden apreciar la magnitud de los desequilibrios financieros individuales, ni las redistribuciones de ingresos que están implícitas en el sistema. -Ante reformas del sistema se requieren proyecciones de muy largo plazo. En el mediano y largo plazo participan generaciones no afectadas por los cambios.

13 METODOS PARA EL AJUSTE DEL SISTEMA DOS METODOS COMPLEMENTARIOS: 1) METODO GENERAL : DE PROYECCIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO 2) METODO DE EVALUACIÓN DE EXPECTATIVAS INDIVIDUALES EN BASE A LA TASA DE INTERES ACTUARIAL DEL SISTEMA

14 TASAS DE INTERES ACTUARIAL (tasa real anual sobre salarios) 1) REPARTO: i R = c -Estados Relativamente estacionarios c = % crecimiento cotizantes -En otros casos, es igual al % de crecimiento promedio de altas en el período de recuperación 2) CAPITALIZACION COMPLETA i C = c+i s 3) CAPITALIZACION PARCIAL: Tasa de corte : permite mantener el grado de capitalización del sistema cerrado. i P = i C * GC para GC>0.5 i P = i S *GC+i R *(1-GC) para GC<=0.5 4) FINANCIACION INDIVIDUAL: i a = i s EL EQUILIBRIO FINANCIERO GLOBAL SE CUMPLIRÁ SIEMPRE QUE LAS DIVERSAS COHORTES INTEGRANTES TENGAN ASOCIADAS TASAS DE RENTABILIDAD IGUALES A LAS TASAS DE INTERES ACTUARIAL DEL SISTEMA.

15 ECUACION DE EQUILIBRIO INDIVIDUAL GENERACION QUE INICIA LA ACTIVIDAD EN T (0,1..) *EN EL EQUILIBRIO SE IGUALAN LOS VALORES ACTUALES DE APORTES Y JUBILACIONES * i Z es igual a la tasa de interés actuarial del sistema * para que la tasa de rentabilidad sea igual a la de todas las cohortes se debe cumplir la siguiente ecuación FORMULACION GENERICA TCI T = F(TC T,TJ T,iz) * TRI T TC T = tiempo medio de cotización TJ T = tiempo medio de jubilación TCI T Y TRI T SON LAS VARIABLES QUE EQUILIBRAN EL SISTEMA MULTIPLES COMBINACIONES POSIBLES PARA VALORES DE LAS VARIABLES

16 REGIMENES DE PRESTACIONES DEFINIDAS (ESTRUCTURALES) JUBILACION = S B J * T R TR= Constante para todas las cohortes TCI T = F(TC T,TJ T,iz) * TR Cuando las tasas de mortalidad son dinámicas: En el largo plazo: TCI T <= TCI T+1 La expresión permite el ajuste automático de las tasas contribución para las diversas generaciones intervinientes Se requiere una reforma paramétrica adicional (P.Ej: disminuyendo la tasa de Reemplazo y/o aumentado la edad de Retiro)

17 REGIMENES DE PRESTACIONES DEFINIDAS (ESTRUCTURALES) EN LA PRACTICA SE PRIORIZA EL EQUILIBRIO FINANCIERO GLOBAL, SIN VISUALIZAR LAS PARTICULARIDADES DE LOS EQUILIBRIO DE LAS DIVERSAS COHORTES. NO EXISTEN FORMULAS PARA EL AJUSTE AUTOMATICO DE LAS TASAS DE APORTE POR GENERACIÓN. REDISTRIBUCIONES NO JUSTIFICABLES HAY MULTIPLES OBSTÁCULOS PARA QUE LOS AJUSTES Y REFORMAS PARAMETRICOS SE APRUEBEN CONSECUENCIAS FRECUENTES EL ESTADO ASUME PARTE DE LOS COSTOS EL SEGURO SOCIAL CONTRIBUTIVO SE DEBILITA REDISTRIBUCIONES REGRESIVAS

18 REGIMENES DE APORTES DEFINIDOS (NOCIONALES) CUENTA NOCIONAL: Aportes Más Rendimientos Fictos (i N1 ) JUBILACION :Saldo de la Cuenta, Mortalidad y Tasa Nocional Esperada ( i N2 ) TC = Tasa de Contribución Constante para todas las cohortes TC = F(TC T,TJ T,iz) * TRI T i Z = i N1 = i N2 Cuando las tasas de mortalidad son dinámicas: En el largo plazo: TRI T => TRI Tt+1 La expresión permite el ajuste automático de las tasas reemplazo para las diversas generaciones intervinientes Se requiere una reforma paramétrica adicional (P.Ej: aumentando tasa de Contribución y/o aumentado la edad de Retiro)

19 REGIMENES DE APORTES DEFINIDOS (NOCIONALES) VENTAJA : EN LA PRACTICA ESTA FORMA DE CALCULO PERMITE EL AJUSTE AUTOMATICO DE LAS PRESTACIONES. EL EQUILIBRIO ACTUARIAL SE PODRIA MANTENER PARA DIVERSAS GENERACIONES DESVENTAJAS : -CUANDO in2 PROYECTADA NO SE CUMPLE SE DEBEN AJUSTAR ADICIONALMENTE LAS JUBILACIONES EN CURSO DE PAGO (ej. Suecia para 2011 las jubilaciones se ajustaron a la baja en un 3.1% en términos reales mientras que la tasa de interés nocional para los activos fue de menos un 1.6%) -CUANDO in1 Y in2 NO COINCIDAN CON iz, SE VERIFICA EN EL LARGO PLAZO UN DESEQUILIBRIO EN EL SISTEMA

20 REGIMENES DE APORTES DEFINIDOS (NOCIONALES) EN SISTEMAS CON JUBILACIONES CON INDEXACION OBLIGATORIA CON LA EVOLUCIÓN DE LOS SALARIOS O PRECIOS AJUSTES ADICIONALES A LA BAJA DE LAS PASIVIDADES EN CURSO DE PAGO NO ES POSIBLE SÓLO SE PODRIAN AJUSTAR LAS TASAS DE CONTRIBUCIONES, DESVIRTUANDO LA ESENCIA DEL SISTEMA DE CONTRIBUCIONES DEFINIDAS CONSECUENCIA: EN LA PRACTICA Los regímenes nocionales puestos en práctica, no son aplicables en este caso (p.ej.: sistema de reparto uruguayo)

21 CONSIDERACIONES FINALES EQUILIBRIO INDIVIDUAL CON TASAS DE MORTALIDAD DINAMICAS ES CONVENIENTE PLANTEAR AJUSTES AUTOMATICOS DE LAS VARIABLES DEL REGIMEN PARA EVITAR REDISTRIBUCIONES DE INGRESOS INJUSTIFICADAS. NO OBSTANTE, EN EL LARGO PLAZO A CONSECUENCIA DE LA PERSISTENCIA EN LA MEJORA DE LAS TASAS DE MORTALIDAD SERÁ NECESARIA UNA REFORMA ADICIONAL CON CAMBIOS EN ALGUN PARAMETRO BASICO, AFECTANDO INCLUSIVE LA EDAD MINIMA DE RETIRO.

22 CONSIDERACIONES FINALES EQUILIBRIO GOBAL EL REGIMEN NOCIONAL ES UNA FORMA DE CALCULAR AUTOMATICAMENTE LA CUANTIA DE LA JUBILACION INICIAL. ESTA VENTAJA PUEDE SER APROVECHADA SOLO SI COINCIDEN LA TASA DE INTERÉS NOCIONAL CON LA DEL SISTEMA. UN REGIMEN DE PRESTACIÓN DEFINIDA, CON AJUSTES AUTOMATICOS DE SUS PARAMETROS ES MÁS ADECUADO, ESPECIALMENTE CUANDO LAS PRESTACIONES SE REAJUSTAN DE ACUERDO CON LA VARIACION DE LOS SALARIOS O PRECIOS.

23 FIN

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