00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche. 11:00 ITA emite 6,500 Mill a 6 meses. 11:00 ITA emite 7,000 Mill a 5, 10

Transcripción

1 CLAVES DE LA SEMANA PASADA lunes, 9 de enero de 18 Lo más relevante de la semana en lo que a publicaciones macro s eo r e fi e r eo f u eo e lo d a t oo p r e l i m i n a ro d e lo P I BO d e loe TO q u eo s eo s a l d óo con un resultado por debajo de lo esperado (.6% t/t anualizado vs 3.% estimado), como consecuencia de la aportación negativa de los inventarios, que drenaron un.67% al crecimiento. E no o t r oo o r d e no d eo c o s a so yo u n ao v e zo a p r o b a d ao l ao r e f o r m ao fi s c a lo l ao atención de los inversores recae ahora en el plan de infraestructuras que quiere presentar Trump y que ascendería a unos 1.7 trillion de dólares, pudiéndose anunciar ya esta semana. Europa PIB a/a jun- oct-1 feb-3 jun- oct-5 feb-7 jun-8 oct-9 feb-11 jun-1 oct-13 feb-15 jun-16 Los indicadores macro de la Zona Euro han seguido poniendo d eo m a n i fi e s t oo e lo f u e r t eo m o m e n t u mo e no e lo q u eo s eo e n c u e n t r ao l ao economía. De hecho, el propio Draghi en su comparecencia de prensa posterior al anuncio de tipos, recalcó este extremo, aunque manteniendo un sesgo dovish en su discurso, al subrayar que los tipos se mantendrán en los niveles actuales d u r a n t eo u no p e r i o d oo p r o l o n g a d oo d eo t i e m p oo yo b i e no p a s a d oo e lo fi no de la QE. Esto supone que no habrá movimientos hasta, por lo menos, la primera mitad de 19. Más allá del BCE, otro de los temas más relevantes de la semana fue Grecia, con el acuerdo del Eurogrupo de empezar ya con los trabajos relativos al alivio de su deuda. Según la EPA, el número de ocupados descendió en 5.9 personas en el T.17 (-.7%), aunque en términos desestacionalizados se registra un incremento del.39%. De esta forma, la tasa de paro se sitúa en el 16.55% (16.1% estimado), lo que supone un aumento de 16 centésimas respecto al trimestre anterior. A pesar de eso, en el último año dicha cifra ha descendido en.9 puntos porcentuales. Claves para esta semana ene- mar-5 may-6 jul-7 sep-8 nov-9 ene-11 mar-1 may-13 jul-1 sep-15 nov-16 dic- abr- ago-3 dic- Balance BCE Tasa de paro (%) abr-6 ago-7 dic-8 abr-1 ago-11 dic-1 abr-1 ago-15 dic-16 Lunes 9 Martes 3 Miércoles 31 Jueves 1 Viernes : 8: 9: 1: 11: 1: 13: 1: 15: 16: Tarde/noche s/h Reunión de ministros de la UE en Bruselas 7:3 PIB Francia : PMI manufacturero y no manufacturero China :3 Habla Iwata BOJ 3: Discurso del Estado de la Unión de Trump s/h Ventas totales de vehículos :5 PMI Caixin China 8::5 IPC Francia 9: PIB 9: IPC AAAAAMA A AO C o n fi a n z aao económica y PIB UME 1: PMI manufacturero UME 1:3 ESP emite, Mill a 3, 7 y 3 años 1:5 FRAN emite 9, Mill a 1, 15 y 5 años 11: ITA emite 6,5 Mill a 6 meses 11: ITA emite 7, Mill a 5, 1 y 5 años 11: Tasa de paro e IPC UME 11:3 ALE emite, Mill a 5 años 11: IPC Italia GRIS: datos macro relevantes; MARRÓN: emisiones gobierno; AZUL: declaraciones y acciones de autoridades económicas. 1:3 Informe de ingresos y gastos 1:5 FRAN emite 5,5 Mill a 3, 6 y 1 meses 1: IPC Alemania 1:15 Creación de empleo ADP 1:3 Costes laborales unitarios 1:3 Informe de empleo 15:5 PMI de Chicago 16: C o n fi a n z aao consumidor 16:3 Habla Carney BoE 16: ISM manufacturero 17:3 Habla Mersch BCE 1:3 Habla Williams Fed 1

2 DATOS PARA LA SEMANA Miércoles 31 / 11:h. IPC. UME (Ene) 6 - IPC Eurozona nov-1 feb-3 may- ago-5 nov-6 feb-8 may-9 ago-1 nov-11 feb-13 may-1 ago-15 nov-16 El IPC representa cambios en los precios de todos los bienes y servicios que se c o n s i d e r a nao r e p r e s e n t a t i v o sao d e n t r oao d e lao c o n s u m oao d eao l o sao h o g a r e saao L aao i n fl a c i ó nao s u b y a c e n t eao excluye los precios de la energía y alimentación. Durante los primeros días de cada mes se anuncia la primera estimación del periodo precedente, que aproximadamente 15 días más tarde es revisada. El crudo ha seguido experimentando un comportamiento al alza en el mes de enero, aunque en variación interanual el avance ha sido muy moderado. Por lo tanto, no esperamos que se produzcan grandes cambios en el índice general en el mes en cuestión. Por su parte, los indicadores adelantados siguen mostrando el fuerte momentum de la Zona Euro, aunque los salarios siguen sin r e p u n t a ro p a r ao c r e a ro p r e s i o n e so i n fl a c i o n i s t a so consistentes. Por ello, tampoco esperamos cambios de cara a la referencia subyacente. Consenso: 1.3%; 1.% : 1.%;.9% : 1.%;.9% Miércoles 31 / :h. Anuncio de tipos Fed. (Ene) jun-3 sep- dic-5 mar-7 jun-8 sep-9 dic-1 mar-1 Fed Fund E lao C o m i t éao F e d e r a lao d eao M e r c a d oao A b i e r t oao l l e v aao aao c a b oao o c h oao r e u n i o n e sao p o rao a ñ oao c o nao e lao fi nao d eao dirigir la conducta de las operaciones de mercado abierto por parte del Banco de la Reserva Federal, para lograr los objetivos de estabilidad de precios y crecimiento económico sostenible. Jueves 1 / 16:h. ISM manufacturero. (Ene) jun-13 sep-1 dic-15 mar-17 Después de la subida del tipo de referencia realizada por la Autoridad Monetaria en diciembre, no esperamos cambios en este aspecto en la reunión de la Fed de este mes. De hecho, actualmente, las probabilidades que descuenta el mercado de una actuación en este sentido en el mes de enero es prácticamente nula, elevándose hasta casi el 95% de cara a marzo, donde sí esperamos un aumento de 5 pb hasta el 1.75%, dentro del objetivo marcado por la Fed en diciembre de llevar a cabo, en media, tres subidas a lo largo de 18. Consenso: 1.5% : 1.5% : 1.5% ISM manufacturero feb- jun-1 oct- feb- jun-5 oct-6 feb-8 jun-9 oct-1 feb-1 jun-13 oct-1 feb-16 jun-17 Las encuestas manufactureras conocidas hasta la fecha de los principales Estados, experimentaron cierta caída en el mes de enero respecto al cierre de 17. De hecho, el índice manufacturero de Richmond, que guarda una mayor correlación con el ISM manufacturero, también descendió, por lo que esperamos un comportamiento similar por parte de la referencia en el periodo analizado. Encuesta realizada a los Gerentes de Compras de las empresas manufactureras pertenecientes al Instituto. Un dato por encima de 5 indica generalmente que el sector manufacturero se encuentra en expansión; por debajo de 5 habitualmente existe recesión. Consenso: 58.6 : 59.3 : 58.5 Viernes / 1:3h. Informe de empleo. (Ene) 3 1 ene-1 may-1 sep-1 ene-15 Creación de empleo may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may-17 sep-17 La tasa de paro representa el número de desempleados como porcentaje de la población activa. E lo c o m p o n e n t eo d eo e m p l e oo d eo l ao c o n fi a n z ao d e lo consumidor medido por la Universidad de Michigan, q u eo e so e lo ú n i c oo d a t oo d eo c o n fi a n z ao d i s p o n i b l eo ao l ao fecha de emisión de este informe, ha registrado una ligera mejora en el mes de enero. Este hecho nos hace pensar en una recuperación de la creación de empleo, que tienda a los niveles promedio del conjunto del año, especialmente después de la caída registrada por la referencia en el mes de diciembre. Consenso: 18;.1% : 18;.1% : 175;.1%

3 TABLAS DE COYUNTURA PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo Saldo neto exterior Precios Variables financieras PIB,6% t/t a,5% a/a T 17 3,% t/t a,3% a/a 1,8% t/t a 1,8% a/a LEI,6% m/m 5,7% a/a December-17,5% m/m 5,7% a/a,5% m/m 1,6% a/a Cfnai.7 December-17.11,7% m/m Consumo privado 3,8% t/t,8% a/a T 17,% t/t a,6% a/a,9% t/t a,8% a/a Confianza consumidor Universidad Michigan 9. January Confianza consumidor Conference Board 1.1 December Ventas al por menor,% m/m 5,% a/a December-17,9% m/m 6% a/a,9% m/m 3,8% a/a Tasa de ahorro,9% November-17 3,% 3,% Tasa de paro,1% December-17,1%,7% Creación de empleo 18 December Deuda sobre PIB 88.1% T 17 89% 88,9% Déficit sobre PIB -3,% 3T 17-3,3% -3,1% Gasto público 3% t/t,69% a/a T 17,7% t/t % a/a,% t/t,38% a/a Inversión 3,6% t/t 3,35% a/a T 17 7,3% t/t,5% a/a 8,5% t/t,9% a/a ISM Manufacturero 59.3 December ISM de servicios 56 December Producción industrial,89% m/m 3,56% a/a December-17 -,1% m/m 3,6% a/a,8% m/m,83% a/a Pedidos bienes de capital (sin transporte aéreo) -,3% m/m 6,9% a/a December-17,% m/m 1,7% a/a -,3% m/m -,1% a/a Gasto en construcción,8% m/m,% a/a November-17,9% m/m 3,% a/a -,% m/m 9,% a/a Inventarios al por mayor,% m/m 3,3% a/a December-17,7% m/m % a/a,9% m/m,5% a/a Saldo neto exterior (Contribución al PIB) -1,13% T 17,36% -1,61% Balanza comercial (Millones de dólares) November Exportaciones,3% m/m 8,3% a/a November-17 -,1% m/m 5,5% a/a,5% m/m 3,6% a/a Importaciones,5% m/m 8,% a/a November-17 1,6% m/m 7% a/a 1,3% m/m,5% a/a Precios de importación,1% m/m 3% a/a December-17,8% m/m 3,3% a/a,% m/m 1,9% a/a Inflación,1% m/m,1% a/a December-17,% m/m,% a/a,3% m/m,1% a/a Inflación subyacente,3% m/m 1,8% a/a December-17,1% m/m 1,7% a/a,% m/m,% a/a Precios de producción -,3% m/m 3,3% a/a December-17 1,% m/m,3% a/a,6% m/m 1,9% a/a Precios de producción subyacente % m/m % a/a December-17,% m/m,% a/a,3% m/m 1,7% a/a Tipo de intervención 1,5% 6-Jan-18 1,5%.75% TIR a años.116% 5,16 p.b. 7d 6-Jan % 3,33 p.b. mtd 1.188% 9,8 p.b. TIR a 1 años.66%,7 p.b. 7d 6-Jan-18.5% 5,5 p.b. mtd.% 1,56 p.b. Tipo hipotecario 3 años (FNM) 3.78% 1,95 p.b. 7d 6-Jan %,1 p.b. mtd 3.68% 6,81 p.b. S&P ,3% 7d 6-Jan ,5% mtd ,3% Anterior Fin 16 Zona Euro PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo Saldo neto exterior Precios Variables financieras Anterior Fin 16 PIB,7% t/t,8% a/a 3T 17,7% t/t,% a/a,7% t/t 1,9% a/a Confianza económica 116 December Consumo privado,% t/t 1,9% a/a 3T 17 % t/t.1% a/a,5% t/t 1,9% a/a Confianza consumidor 1.3 January Ventas al por menor 1,5% m/m,8% a/a November-17-1,1% m/m,% a/a -,% m/m 1,5% a/a Tasa de paro 8,7% November-17 8,8% 9,7% Deuda sobre PIB 88,9% 16 89,9% 89,9% Déficit sobre PIB -1,5% 16 -,1% -,1% Gasto público,3% t/t 1,1% a/a 3T 17,3% t/t 1,1% a/a,3% t/t 1,6% a/a Inversión -,3% t/t,% a/a 3T 17 1,7% t/t 3,5% a/a,9% t/t,% a/a Confianza industrial 9.1 December Clima de negocio 1.66 December Producción industrial 1% m/m 3,% a/a November-17,% m/m 3,9% a/a -,8% m/m,8% a/a Gasto en construcción,5% m/m,7% a/a November-17 -,3% m/m,% a/a,1% m/m 3,% a/a Saldo neto exterior (Contribución al PIB).1 T Balanza comercial (Millones de euros) 67.6 November Exportaciones 1,69% m/m 1,6% a/a November-17-1,1% m/m -,1% a/a -,95% m/m 3,99% a/a Importaciones 5,38% m/m,7% a/a November-17 -,6% m/m -,75% a/a -,5% m/m 3,5% a/a Inflación,% m/m 1,% a/a December-17,1% m/m 1,5% a/a,5% m/m 1,1% a/a Inflación subyacente,1% m/m,9% a/a December-17,% m/m,9% a/a -,% m/m,9% a/a Precios de producción,6% m/m,8% a/a November-17,% m/m,5% a/a,8% m/m 1,6% a/a Tipo de intervención % 6-Jan-18 % % TIR a años -.5% 5,9 p.b. 7d 6-Jan % 8,3 p.b. mtd -.77%, p.b. TIR a 1 años.63% 6,1 p.b. 7d 6-Jan-18.3%, p.b. mtd.1%,1 p.b. Eurostoxx ,5% 7d 6-Jan ,9% mtd ,85% 3

4 TABLAS DE CONYUNTURA PIB PIB,8% t/t 3,1% a/a 3T 17,9% t/t 3,1% a/a,7% t/t 3% a/a Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo Saldo neto exterior Precios Variables financieras Anterior Fin 16 Consumo privado,7% t/t,% a/a 3T 17,7% t/t,% a/a,% t/t,7% a/a Ventas al por menor,1% m/m,6% a/a November-17-1,7% m/m -,% a/a,8% m/m 1,8% a/a Variación número desempleados December Tasa de paro 16,55% T 17 16,38% 18,63% Deuda sobre PIB 99% 16 99,% 99,% Déficit sobre PIB -,5% 16-5,3% -5,3% Gasto público,% t/t 1% a/a 3T 17,% t/t 1% a/a,7% t/t % a/a Inversión 1,3% t/t 5,% a/a 3T 17,6% t/t 3,8% a/a,8% t/t,7% a/a Pedidos de fábrica -1,59% m/m -1,13% a/a October-17 7,9% m/m 3,76% a/a 7,9% m/m 3,76% a/a Pedidos bienes de capital -33,7% m/m 6,8% a/a October-17,18% m/m 1,8% a/a,18% m/m 1,8% a/a Gasto en construcción,1% m/m,3% a/a November-17 -,5% m/m -,1% a/a 1% m/m 1,9% a/a Balanza cuenta corriente (Millones de euros) October Balanza comercial (Millones de euros) November Exportaciones -9,37% m/m,8% a/a November-17-6,93% m/m,15% a/a -6,93% m/m,15% a/a Importaciones -5,9% m/m,8% a/a November-17-6,6% m/m 3,66% a/a -6,6% m/m 3,66% a/a Inflación % m/m 1,1% a/a December-17,5% m/m 1,7% a/a,6% m/m 1,6% a/a Inflación armonizada % m/m 1,% a/a December-17,3% m/m 1,8% a/a,5% m/m 1,% a/a Inflación subyacente % m/m,8% a/a December-17,% m/m,8% a/a,1% m/m 1% a/a Precios de producción,% m/m 1,8% a/a December-17,5% m/m 3,% a/a 1,6% m/m,9% a/a TIR a años -.37% 1,3 p.b. 7d 6-Jan % -,1 p.b. mtd -.8% -9 p.b. TIR a 1 años 1.1% -3, p.b. 7d 6-Jan % -15,8 p.b. mtd 1.38%,5 p.b. IBEX ,11% 7d 6-Jan ,9% mtd ,9% Otros Materias primas Divisas Otros Anterior Fin 16 Crudo 7.17,17% 7 d 6-Jan ,1% mtd ,6% Cobre 319.9,36% 7 d 6-Jan ,8% mtd ,67% Aluminio ,57% 7 d 6-Jan ,1% mtd 17. 3,3% Oro ,3% 7 d 6-Jan ,58% mtd ,13% Plata ,68% 7 d 6-Jan ,7% mtd ,3% Arroz 1.3 1,7% 7 d 6-Jan ,61% mtd ,36% Dólar/Euro 1.7 1,68% 7 d 6-Jan ,5% mtd ,16% Yen/Dólar ,98% 7 d 6-Jan ,65% mtd ,16% Yen/Euro ,36% 7 d 6-Jan ,% mtd ,75% Libra/Euro ,% 7 d 6-Jan ,13% mtd.85,87% Libra/Dólar 1.16,18% 7 d 6-Jan ,79% mtd 1.3 1,75% Franco suizo/dólar.93-3,16% 7 d 6-Jan ,3% mtd 1. -8,5% PIB Japón,6% t/t,1% a/a 3T 17,7% t/t 1,6% a/a,3% t/t 1,5% a/a PIB China 6,8% a/a T 17 6,8% a/a 6,8% a/a PIB Brasil,15% t/t 1,% a/a 3T 17,68% t/t,% a/a -,69% t/t -,9% a/a Baltic Dry ,36% 7 d 6-Jan ,76% mtd ,85% VIX ,69% 7 d 6-Jan ,36% mtd 1. -1,8

5 CALENDARIO DE INDICADORES ECONÓMICOS HORA PAÍS INDICADOR MES PREV. ÚLTIMO Lunes 9 8: Alemania Precios de importación Dic.% m/m.8% m/m 1.% a/a.7% a/a 9: Ventas al por menor Dic.% a/a.% a/a 1:3 Ingreso personal Dic.3 %. 3% 1:3 Gasto personal Dic.%. 6% 1:3 Deflactor del gasto Dic 1.7% a/a 1.8% a/a 1:3 Deflactor del gasto subyacente Dic 1.5% a/a 1.5% a/a Martes 3 7 :3 Francia PIB T17.6% t/t.6% t/t.3% a/a.3% a/a 8:5 Francia Gasto en construcción Dic.1% m/m.% m/m 1.7% a/a 1.% a/a 9: Españ a PIB T17.7 % t/t.8% t/t 3.1% a/a 3.1% a/a 9: Concesión de hipotecas Nov -- 6.% a/a 11: UME Confianza económica Ene : UME PIB T17.6% t/t.6% t/t.7% a/a.6% a/a 1: Portugal Producción industrial Dic --.8% m/m -- 3.% a/a 1: Portugal Ventas al por menor Dic % m/m --.8% a/a 1: Alemania IPC (P) Ene -.6% m/m.6% m/m 1.7% a/a 1.7 % a/a 1: Alemania IPC armonizado (P) Ene 1.6% a/a 1.6% a/a 16: Confianza consumidor Ene Miércoles 31 :5 Japón Producción industrial (P) Dic 1.5% m/m.5% m/m 3.% a/a 3.6% a/a : China PMI no manufacturero Ene : China PMI manufacturero Ene : Alemania Ventas al por menor Dic -.% m/m 1.8% m/m.8% a/a.% a/a 8:5 Francia IPC (P) Ene -.3% m/m.3% m/m 1.% a/a 1.% a/a 8:5 Francia IPC armonizado (P) Ene 1.1% a/a 1.% a/a 9: IPC (P) Ene -1.% m/m.% m/m.9% a/a 1.1% a/a 9: IPC armonizado (P) Ene.8% a/a 1.% a/a 9:55 Alemania Cambio número desempleados (m) Ene : Balanza cuenta corriente (MM) Nov : Italia Tasa de paro (P) Dic 1.9% 11.% 11: UME Tasa de paro Dic 8.7 % 8. 7 % 11: UME IPC e stimado Ene 1.% a/a 1.3% a/a 1.% a/a 11: UME IPC subyacente Ene.9% a/a 1.% a/a.9% a/a 13: Peticiones de hipotecas MBA Ene --.5% 1:15 Creación de empleo ADP Ene :5 PMI de Chicago Ene : Ventas de viviendas pendientes Dic.5% m/m.% m/m 16:3 Inventarios semanales de crudo (Mb) Ene -- -1,71 : Anuncio de tipos Fed Ene 1. 5% 1.5 % 1. 5% Jueves 1 s/ h Ventas totales de vehículos (M) Ene :5 China PMI Caixin Ene : UME PMI manufacturero (F) Ene :3 Costes laborales unitarios T17.9% -. % 1:3 Demandas semanales de desempleo (m) Ene :5 PMI manufacturero (F) Ene : Gasto en construcción Dic.% m/m.8% m/m 16: ISM manufacturero Ene Viernes 9: Paro registrado Ene : UME Precios de producción Dic.% m/m.6% m/m.3% a/a.8% a/a 11: Italia IPC armonizado (P) Ene.8% a/a 1.% a/a 1:3 Creación de empleo (m) Ene :3 Creación de empleo privado (m) Ene :3 Tasa de paro Ene.1%. 1%.1% 1:3 Tasa de subempleo Ene % 1:3 Ganancias medias por hora Ene.3% m/m.3% m/m.6% a/a.5% a/a 1:3 Horas medias trabajadas Ene :3 Ratios de participación laboral Ene % 16: Pedidos de fábrica Dic 1.% 1.3% 16: Pedidos de fábrica ex-trasporte Dic --.8% 16: Pedidos de bienes duraderos (F) Dic --.9% 16: Pedidos de bienes duraderos ex-trasporte (F) Dic --.6% 16: Confianza consumidor Univ. Michigan (F) Ene En negrita los datos más importantes de la semana. P: Preliminar; F: Final; m: Miles; M: Millones; MM: Miles de Millones; B: Billones (sentido europeo);t :Trillones; Mb: Miles de barriles t/t a: trimestral anualizado; s/h: sin hora determinada. 5

6 Inverseguros Análisis Mesa de Operaciones Plaza de las Cortes, - ª planta. 81 Madrid. Tel /6 Fax: Borja Gómez (Director) fbgomez@inverseguros.es Silvia Verde sverde@inverseguros.es Patricia Rubio correo@inverseguros.es Paco Otero (Director) fotero@inverseguros.es Lola Aragón laragon@inverseguros.es Carlota de la Torre ctorre@inverseguros.es Francisco Abascal fabascal@inverseguros.es Antonio Daniele adaniele@inverseguros.es José Luis Carmona jlcarmona@inverseguros.es Tel T o d aa«i n f o r m a c i ó na«c o n t e n i d aa«e na«e s t ea«i n f o r m ea«h aa«s i d oa«o b t e n i d aa«p o ra«i n v e r s e g u r o sa«s VA«S A UALA«d ea«f u e n t e sa«q u ea«c o n s i d e r aa«fi a b l e saa«l a sa«o p iniones vertidas en el mismo han sido elaboradas de buena fe y son exclusivas de su Departamento de Análisis y no pueden ser consideradas como una oferta de compra o de venta de acciones. Inverseguros SV SAU no asume ninguna responsabilidad que se derive del contenido de este documento. El sistema retributivo del/los analista/s de los informes se basa en diversos cri t e r i o sa«e n t r ea«l o sa«q u ea«fi g u r a na«l o sa«r e s u l t a d o sa«o b t e n i d o sa«e na«e la«ejercicio económico por el Grupo Inverseguros, pero en ningún caso está vinculada directa o indirectamente al sentido de las recomendaciones contenidas, ni/o a operaciones de banca de inversión realizadas por Inverseguros SV, SAU ni/o por personas jurídicas vinculadas. Inverseguros SV, SAU, es una empresa de servicios de inversión sometida a la legislación española, bajo supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, y dispone de un Reglamento de Conducta que puede ser consultado en su página en Internet.