NAFM-EX FONDO DE CONSERVACIÓN PATRIMONIAL NAFINSA, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA.

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1 NAFM-EX FONDO DE CONSERVACIÓN PATRIMONIAL NAFINSA, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA. Información general El fondo tiene como objetivo invertir exclusivamente en valores de deuda gubernamentales, y de acuerdo con su liquidez y horizonte de inversión, tendrá como referencia, el Índice MEX_CETES 364D con el objetivo de correlacionarse al rendimiento de dicho índice menos gastos generados por cada serie. Existe el riesgo de que el rendimiento de este fondo se aleje considerablemente del rendimiento de su benchmark, toda vez que este fondo puede estar invertido hasta el 100% en valores de deuda denominados en UDIs. Este fondo se recomienda para cualquier Persona Moral, Moral no Contribuyente y Fondo de Fondos que desee participar en una alternativa de inversión a mediano plazo, es decir de uno a tres años. Dirigido a: Clasificación: Calificación: Plazo mínimo de permanencia: VaR promedio observado del periodo: Horario de Operación: Subseries: Monto mínimo de inversión: Compras: Ventas: Personas Morales, Personas Morales no Contribuyentes y Fondo de Fondos. Mediano plazo especializada 100% en Valores Gubernamentales. AAA/5F. Un día. 0.17% De 9:00 a 13:00 horas. M1 y M2.- Personas Morales. X1, X2 y X3.- Personas Morales no Contribuyentes. FF1 y FF2.- Fondo de Fondos. Subseries M1, X1 y FF1: el equivalente al precio de una acción. Subserie X2: a partir de $100,000, Subseries M2, X3, FF2: a partir de $200,000, Todos los días hábiles, se ejecutan el mismo día y se liquidan 24 horas hábiles después de la solicitud. Todos los días hábiles, se ejecutan el primer miércoles hábil de cada mes y se liquidan 24 horas hábiles después.

2 Ene/08 Feb/08 Mar/08 Abr/08 May/08 Jun/08 Jul/08 Ago/08 Sep/08 Oct/08 Nov/08 Dic/08 Ene/09 Feb/09 Mar/09 Abr/09 May/09 Jun/09 Jul/09 Ago/09 Sep/09 Oct/09 Nov/09 Dic/09 Ene/10 Feb/10 Mar/10 Abr/10 May/10 Jun/10 Jul/10 Ago/10 Sep/10 Oct/10 Nov/10 Dic/10 rendimiento precio INFORME TRIMESTRAL Composición de la cartera bonos 10 años, 3% reportos, 15% cetes, 3% bpas, 15% bonos guber, 15% bpat, 16% udibonos, 21% bondesd, 12% Rendimientos* Dic-07 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 NAFM-EX X3 10, , , , , , , , , , MEX_CETES_364D 10, , , , , , , , , , NAFM-EX X3 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% rendimiento nafm-ex x3 rendimiento mex_cetes_364d precio nafm-ex x3 4T10 3T10 2T10 1T NAFM-EX X3 3.27% 4.74% 4.51% 5.72% 6.47% 8.04% *Se presenta la subserie con mayor número de clientes.

3 Comisiones y remuneraciones Estructura de comisiones y remuneraciones s 12 Subserie M1 Subserie M2 Subserie X1 s 12 s 12 s 12 Cuota de administración Cuota de distribución*: Subserie X2 Para distribuidores integrales Para distribuidores referenciadores con más de 500 mdp Para distribuidores referenciadores con menos de 500 mpd Distribuidora principal otros Total por serie Estructura de comisiones y remuneraciones s 12 Subserie X3 Subserie FF1 Subserie FF2 s 12 s 12 Cuota de administración Cuota de distribución*: Para distribuidores integrales Para distribuidores referenciadores con más de 500 mdp Para distribuidores referenciadores con menos de 500 mpd Distribuidora principal otros Total por serie *La comisión por distribución de los distribuidores integrales y referenciados, se encuentran incluidas en el total de la cuota de administración. Riesgos Las personas que deseen participar en este fondo deberán tener presente que los principales riesgos de mercado se deben a que los activos objeto de inversión del fondo se encuentran cotizando en los mercados financieros y están sujetos a: Riesgos en las fluctuaciones en las tasas de interés tanto nominal como real. En cuanto al riesgo en la tasa nominal, si éstas suben el valor de los activos disminuiría y en caso contrario el valor de los activos se vería beneficiado, por lo que el precio de las acciones del fondo sufrirá variaciones positivas. En el caso de los valores de tasa real, una inflación alta en México provocaría un alza en el valor de los activos del fondo mientras que una deflación provocaría una disminución en el valor de los activos de la sociedad de inversión y por lo tanto en el precio de las acciones del fondo. La sociedad cuenta con una calificación de AAA 5 donde el 5 refleja la moderada a alta sensibilidad a las condiciones cambiantes del mercado y AAA que refleja el sobresaliente nivel de seguridad del fondo. Independientemente del objetivo, clasificación, calificación y características del fondo, siempre existirá la posibilidad de perder los recursos invertidos en el mismo. Para mayor información ver nota metodológica de Riesgos:

4 Comentarios de la administración sobre el desempeño de la Sociedad Durante el cuarto trimestre del año, se presentaron eventos muy importantes que influyeron en el comportamiento de los mercados financieros locales, entre los más destacados se encuentran los siguientes: Octubre Ingreso de México al Índice Mundial de Bonos Gubernamentales (WGBI). La SHCP destacó importante interés de los mercados asiáticos con un ingreso de flujos de cerca de 9,000 millones de dólares. Emisión de Bono a 100 años por un monto de 1,000 millones de dólares, con rendimiento al vencimiento de 6.10%. Banco de México dio a conocer en el Informe sobre inflación de julio-septiembre, lo siguiente: * El intervalo de pronóstico para la inflación general anual se revisó a la baja, para 2010-T4 (50pb) y 2011-T1 (75pb). * Publicación de Minutas sobre las reuniones de la Junta de Gobierno. * Reducción de fechas para realizar anuncios de Política Monetaria. Noviembre El Comité de la Reserva Federal de EUA, anunció que se proponía comprar U$600,000 millones más de bonos del tesoro de largo plazo hasta finales del segundo trimestre de En Europa, se formalizó el apoyo para Irlanda, mientras que España anunció un programa de incentivos fiscales a las pymes y privatizaciones parciales en ciertos rubros para el año China anunció aumento a los encajes bancarios y realizó un control de precios sobre algunos bienes. Comienza ajuste de tasas de largo plazo en bonos gubernamentales americanos ante el temor de una extensión de beneficios fiscales por parte del gobierno de Obama. Diciembre La Casa Blanca y los republicanos acordaron extender los recortes de impuestos de la era Bush por dos años, a las familias y a las empresas; extender los beneficios por seguro de desempleo por 13 meses más, y suspender el impuesto sobre nómina. El recorte de impuestos es tomado por el mercado como una señal de mayor déficit del gobierno americano. Standard & Poor s, Fitch Ratings y Moodys anunciaron que revisaban a la baja el rating crediticio a largo y corto plazos de Irlanda. China anunció que apoyaba las medidas adoptadas por la Unión Europea y el FMI. Moody s puso bajo revisión a Portugal, para una posible baja de su rating. Banxico llevó a cabo una subasta extraordinaria de Cetes, que tuvo por objeto recoger un exceso de liquidez de casi 200,000 millones de pesos por el vencimiento y pago de cupón de diversos valores gubernamentales. Considerando todos los eventos anteriores los principales indicadores financieros nacionales mostraron el siguiente comportamiento en el trimestre y en el año 2010: El desempeño del IPC fue muy favorable en el trimestre del año al acumular un rendimiento del 15.66%. Al cierre del año se ubicó en los 38, puntos que implicó una variación anual positiva del 20.02%. El peso respecto al dólar medido por el tipo de cambio spot venta, registró en el trimestre de octubre diciembre una apreciación de 2.08%. Durante el 2010 se observó un mínimo de $ , un máximo de $ , para cerrar en $ , lo que implicó una apreciación anual del peso de 5.48%. Las reservas internacionales registraron al 31 de diciembre un saldo de 113,597 millones de dólares, lo que significó un crecimiento acumulado, respecto al cierre de 2009, de 22,759 millones de dólares.

5 La tenencia de inversión extranjera en valores gubernamentales se ubicó al 28 de diciembre en 592, millones de pesos vs. 313, millones que registró el 31 de diciembre del Las tasas de interés domésticas registraron niveles mínimos históricos en el trimestre del año. En el mes de octubre sobresalieron estos niveles en toda la curva, los Cetes a 28 días registraron niveles de 3.84% y los bonos de 20 años se ubicaron por debajo del 7%. Sin embargo, hacia el cierre del año las tasas iniciaron una tendencia de alza, ante la aversión al riesgo por la crisis fiscal de los países europeos así como por las alzas continúas en las tasas de largo plazo en Estados Unidos. En este sentido en las últimas jornadas predominó la volatilidad, principalmente en la parte larga de la curva, que implicó alzas promedio de 100 puntos base respecto a los niveles observados en octubre. Los instrumentos de tasa real también mostraron importantes incrementos que promediaron en el trimestre 92 puntos base. Estas alzas impactaron también los rendimientos de los Cedevis. La inflación registrada en el trimestre fue menor a la esperada por el mercado, esto mas el alza de las tasas nominales reaccionando en el mismo sentido que las tasas americanas, propiciaron que el rendimiento de los portafolios de deuda se encontraran por debajo de lo previsto, en virtud de haber estado anclados en estrategias de aprovechamiento de inflaciones más altas y del gap entre las tasas de corto plazo y mediano plazo. Siendo ésta clase activos las que tuvieron un desempeño menor al esperado. La estrategia de inversión de los Fondos de Deuda, fue mantener la posición de los instrumentos de tasa real, para obtener el beneficio de una inflación más alta para el trimestre. También se mantuvieron diversificados los portafolios en bonos IPAB y Bondes LD. Se compraron Bonos de Tasa Fija para posición direccional en la parte corta de la curva, a plazos entre 2 y 5 años. En la parte larga de la curva se tomaron posiciones como oportunidades de carry. La liquidez en los fondos derivada de amortizaciones y pago de cupones de diferentes instrumentos se compensó, en parte con la adquisición de Cetes a 91 y 175 días, Bpas de 1 y 3 años y Bpats, al participar en la subasta extraordinaria de Banxico y en la última subasta del año del IPAB, respectivamente.