Juanma Rodríguez Juan F R Cogollos
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- Miguel Luna González
- hace 5 años
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1 PRESENTACIÓN DEL FONDO Juanma Rodríguez Juan F R Cogollos
2 Fundamentos Gestión automática. Utiliza algoritmo. Permite backtesting. Utiliza precios. Una única predicción. Liquidez como herramienta. Largo plazo. Diversificación. Todos los activos deseables. Bajo coste.
3 Cuánto importan los gastos? En 20 años una comisión activa se lleva el 40% de la rentabilidad frente al 5% de una comisión pasiva. Solo entre el 5% y el 10% de los fondos de gestión activa son capaces de vencer a sus índices en el largo plazo.
4 Inversión activa vs pasiva. Activa: Predicciones, sesgos. Comisiones altas. Selección de acciones. Poca diversificación. Pasiva (o indexada): Automática. Diversificada de bajo coste. Aunque nos inclinemos hacia la inversión pasiva, no somos pasivos clásicos.
5 Diferencias iw vs Pasiva. Diversificación temporal. Mezcla de estrategias. Liquidez como herramienta.
6 Gestión impasible iw v0: El algoritmo original Problema: Inversión automática con control del riesgo. Inicio 50/50 activo/liquidez. Activo: Acciones. Liquidez: dinero o RF CP. Compras si precios bajan. Ventas si precios suben. Órdenes una vez al mes. Aprovecha volatilidad.
7 01/12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ /06/ /12/ Acciones del Banco Santander Acciones SANTANDER (+DIV) SAN+liquidez con rebalanceo anual SAN+liquidez con rebalanceo dinámico 350 (7,1%) (3,9%) 188 (3,5%) Beneficios en mercados laterales usando la volatilidad
8 iw v1: Algoritmo + reinicios Problema: Mercados alcistas producen exceso de liquidez. Reinicio al 50/50 si % activo baja demasiado (< 45%). Sigue aprovechando volatilidad. Aprovecha mejor fases alcistas. Algoritmo tranquilo. Pocas operaciones, menos coste.
9 En 49 años: ha habido 24 compras parciales, 79 ventas parciales y 11 reinicios Una media de 2,3 operaciones al año
10 Qué NO es el algoritmo impasible?
11 iw v1.1: Mejores entradas Problema: Empezar al 50/50 puede no ser adecuado. Optimización. El algoritmo sigue al mercado. Bajista: muy invertidos. Alcista: muy líquidos. Entrar utilizando: Posición cartera real. Backtesting.
12 Evolución de la liquidez Impassive Wealth
13 iw v2: iw + Dual Momentum Problema: Bajísimo rendimiento de la liquidez. RF activo deseable?. Se decide invertir la liquidez. Inversión por impulso dual. Sistema de Gary Antonacci. Dual: USA/ROW o USA/EUR. Se invierte en mejor último año. Si ambos < RF => RF o Cash. Grados de riesgo: DM50, DM100.
14 iw v2: iw + Dual Momentum
15 Impassive Wealth Dos estrategias contrarias y complementarias
16 01/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ Impassive wealth vs componentes Gráfico de rentabilidades. (Dic Oct. 2018) Impassive Wealth Solo algoritmo Solo liquidez Dic.1998 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilidad Caída máx. Media de las caídas Mejor año Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26% Solo algoritmo 6,6% (4,3%) 8,4% -31% -5,2% +39% -23% Solo liquidez 6,9% (4,6%) 6,1% -11% -3,1% +18% -1% Peor año
17 01/12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ /04/ /08/ /12/ Evolución de la Gestión Impasible. Fase de investigación ( ) MSCI USA MSCI USA - Algoritmo MSCI USA - Algoritmo + Reinicios MSCI USA - Algortimo + Reinicios + Dual Momentum 6, Dic.1969 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilid. Caída máx. Media de las caídas Mejor año MSCI USA 9,0% (4,8%) 14,9% -52% -12,6% +36% -38% MSCI USA - A 5,3% (1,3%) 4,2% -18% -1,7% +21% -9% MSCI USA - A+R 7,6% (3,4%) 8,0% -31% -4,6% +25% -20% MSCI USA - A+R+DM 9,8% (5,6%) 11,0% -36% -6,8% +28% -24% Peor año
18 iw v3: Fondo de inversión Problema: Ninguno. Al tener más capital se introducen mejoras. Fondos pasan a ser ETFs. Más activos permanentes. Control simplificado volatilidad. Acceso a productos no disponibles para el inversor minorista. Ventajas generales de un FI.
19 Asignación Estratégica de Activos Globales. Asset Allocation Estrategia a largo plazo en la que dividiremos la riqueza disponible del inversor entre las clases de activos deseables existentes en el mundo. Sin hacer predicciones de futuro se busca replicar todo el mercado a través de una cartera diversificada adaptada a tu nivel de riesgo. Hay multitud de diseños que se pueden adaptar a cualquier inversor.
20 ALGORITMO IMPASIBLE Asignación Estratégica de Activos Globales de Impassive Wealth ACTIVOS PERMANENTES Todo el MERCADO Diversificación geográfica Diversificación por tamaño Asignación de ACTIVOS Descorrelación LIQUIDEZ ACTIVOS TEMPORALES Diversificación temporal
21 Asignación Estratégica de Activos Globales de Impassive Wealth Large + Mid Cap Small Cap 10% 10% 80% RV REITs Precious Metals 25% 75% Capitalización North America Europe Pacific Emerging Market 17% 33% 17% 33% Regiones
22 Asignación Estratégica de Vanguard Pacific ex-japan Stock Index Fund Investor EUR Accumulation Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund Investor EUR Accumulation Activos Globales de Impassive Wealth FONDOS (TER: 0,35%) ETFs (TER: 0,25%) Vanguard Global Stock Index Fund Investor EUR Accumulation Vanguard European Stock Index Fund Investor EUR Accumulation Vanguard Global Small-Cap Index Fund Investor EUR Accumulation Amundi Index Solutions - Amundi Index FTSE EPRA NAREIT Global AE-C 24% 18% Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc 13% 12% 6% 3% 9% 8% 4% 9% 9% 9% 9% 18% 9% 9% 6% 3% 5% 4% 6% 3% 2% 2% ishares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc) ishares Nasdaq 100 UCITS ETF (Acc) Xtrackers MSCI Japan Index UCITS ETF 1C ishares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF (Acc) Amundi ETF MSCI Europe UCITS ETF DR ishares MSCI Europe Mid Cap UCITS ETF EUR ishares Core MSCI Pacific ex Japan UCITS ETF Amundi ETF MSCI Emerging Markets UCITS ETF DR SPDR MSCI World Small Cap UCITS ETF Xtrackers MSCI Europe Small Cap Index UCITS SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap UCITS Amundi ETF FTSE EPRA NAREIT Global UCITS SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate db Physical Gold ETC (EUR) ishares Gold Producers UCITS ETF ishares Oil & Gas Exploration & Production ishares Agribusiness UCITS ETF
23 Cartera del fondo Impassive Wealth FI ACTIVOS PERMANENTES Impassive Wealth FI - nov Large-Cap USA (S&P500) Large-Cap USA (NASDAQ 100) 1% 4% 4% 7% 4% 2% 1% 9% 5% 3% 7% Mid-Cap USA Small-Cap USA Large-Cap Canada Large-Cap Europe Large/Mid-Cap Europa Mid-Cap Europe Small-Cap Europe Large-Cap Japan 2% 1% Small-Cap Japan Large-Cap Pacific (ex Japan) 10% 9% Large-Cap Emerging Markets Small-Cap Emerging Markets REITs USA 5% REITs Europe 8% 1% 3% 7% 6% REITs Asia Physical Gold Gold Miners Commodities Water
24
25 Cartera del fondo Impassive Wealth FI
26 Backtesting en dólares (Dic.1969-Oct.2018) Activos Permanentes Activos Temporales 15% 25% 10% 50% Norte América Europa Pacífico Oro físico 50% Dual Momentum Norte América Europa Bonos corto plazo 50% Bonos corto plazo Buy & Hold & Rebalanced (75 25) Buy & Hold 8% 25% 37% Norte América Europa Pacífico Oro físico Norte América 11% 19% Bonos 100%
27 01/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ Impassive Wealth USD Buy & Hold & Rebalanced (75/25) MSCI North America NR Dic.1968 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilidad Caída máx. Media de las caídas Mejor año Impassive Wealth 9,8% (5,6%) 10,2% -36% -6,1% +37% -24% Comprar mantener y equilibrar (75 25) Peor año 8,5% (4,3%) 9,7% -37% -6,6% +33% -27% Norte América 9,0% (4,8%) 14,9% -52% -12,6% +36% -38%
28 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 1.9% 5.4% 5.6% 6.0% 9.4% 14.0% 16.2% 18.8% 18.8% 23.1% 25% Porcentaje de pérdidas en las series de 12, 10, 6, 5, 3 y 1 años (dic oct.2018) 20% 15% 10% 5% 0% 12 años 10 años 6 años 5 años 3 años 1 año Impassive Wealth USD Buy & Hold & Rebalanced (75/25) MSCI North America NR En el periodo que va desde diciembre de 1968 a octubre de 2018 hay: 443 series de 12 años. 467 series de 10 años. 515 series de 6 años. 527 series de 5 años. 551 series de 3 años. 575 series de 1 año.
29 Backtesting en euros (Dic.1998-Oct.2018) Activos Permanentes 10% 25% 10% 10% 10% 20% 15% World World Small Cap Europe Pacific (ex Japan) Emerging Markets REITs Gold Activos Temporales 60-50% Dual Momentum Estados Unidos Europa Bonos corto plazo 40-50% Bonos corto plazo Buy & Hold & Rebalanced (75 25) 25.0% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 18.8% 11.3% 15.0% World World Small Cap Europe Pacific (ex Japan) Emerging Markets REITs Gold Short-Terms Bonds
30 01/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ Impassive wealth vs componentes Gráfico de rentabilidades. (Dic Oct. 2018) Impassive Wealth Solo algoritmo Solo liquidez Dic.1998 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilidad Caída máx. Media de las caídas Mejor año Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26% Solo algoritmo 6,6% (4,3%) 8,4% -31% -5,2% +39% -23% Solo liquidez 6,9% (4,6%) 6,1% -11% -3,1% +18% -1% Peor año
31 01/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ Impassive wealth vs Indices de RV Gráfico de rentabilidades. (Dic Oct. 2018) Impassive Wealth MSCI World MSCI USA MSCI Europe Inflación (2,2%) Dic.1998 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilidad Caída máx. Media de las caídas Mejor año Peor año Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26% MSCI World NR 5,0% (2,7%) 13,9% -56% -24,7% +46% -38% MSCI USA NR 5,5% (3,3%) 15,0% -62% -29,9% +43% -35% MSCI Europe NR 3,7% (1,5%) 14,9% -54% -20,0% +36% -44%
32 01/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ Impassive wealth vs categoría Morningstar y benchmarks Gráfico de rentabilidades. (Dic Oct. 2018) Impassive Wealth Fondos Mixtos Agresivos Global 75% RV Global & 25% RF EUR Buy & Hold & Rebalanced Inflación Dic.1998 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilidad Caída máx. Media de las caídas Mejor año Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26% Fondos Mixtos Ag. 2,3% (0,3%) 10,2% -41% -14,6% +25% -29% Benchmark (1) 5,7% (3,4%) 10,6% -39% -12,8% +36% -28% Benchmark (2) 6,3% (3,6%) 9,8% -34% -8,3% +34% -26% Peor año
33 01/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2017 0% Impassive wealth vs categoría Morningstar y benchmark Gráfico de caídas. (Dic Oct. 2018) -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% Impassive Wealth Media Fondos Mixtos Agresivos Global 75% RV Global & 25% RF EUR Dic.1998 Oct.2018 Rentabilidad anualizada Nominal Ajustada a la inflación Volatilidad Caída máx. Media de las caídas Mejor año Impassive Wealth 8,0% (5,7%) 9,9% -35% -7,0% +41% -26% Fondos Mixtos Ag. 2,3% (0,3%) 10,2% -41% -14,6% +25% -29% Benchmark (1) 5,7% (3,4%) 10,6% -39% -12,8% +36% -28% Benchmark (2) 6,3% (3,6%) 9,8% -34% -8,3% +34% -26% Peor año
34 0.0% 0.0% 8.4% 10.8% 14.5% 16.3% 21.8% 24.2% 26.0% 31.3% 33.5% 32.6% 50% Porcentaje de pérdidas en las series de 10, 5, 3 y 1 años (dic oct.2018) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 10 años 5 años 3 años 1 año Impassive Wealth 75% RV Global & 25% RF EUR Fondos Mixtos Agresivos Global En el periodo que va desde diciembre de 1998 a octubre de 2018 hay: 119 series de 10 años. 179 series de 5 años. 202 series de 3 años. 226 series de 1 año. Ninguna pérdida en las series de 5 años
35 -4.0% -5.3% 1.0% 2.6% 5.4% 9.9% 8.5% 17.0% 15.2% -0.8% -1.9% 5.4% 4.0% 1.9% 4.6% 8.0% 10.8% 10.0% Rentabilidades anualizadas en las series de 10 años. Máxima Mínima Media (dic oct.2018) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Máx. Min. Media Rentabilidades anualizadas en las series de 5 años. Máxima Mínima Media (dic oct.2018) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Máx. Min. Media Impassive Wealth 75% RV Global & 25% RF EUR Fondos Mixtos Agresivos Global
36 01/03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ Desde máximos del año 2000 hasta oct.2018 Impassive Wealth 75% RV Global & 25% RF EUR Fondos Mixtos Agresivos Global Buy & Hold & Rebalanced Inflación ,1% 4,0% 1,2% 5,0% 4,9% 1,9% -0,8% 2,9% Desde mínimos del año 2003 hasta oct.2018 Impassive Wealth 75% RV Global & 25% RF EUR Fondos Mixtos Agresivos Global Buy & Hold & Rebalanced Inflación ,5% 8,0% 4,7% 7,6% 7,4% 6,0% 2,8% 5,6% 135
37 01/02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ Desde máximos del año 2007 hasta oct.2018 Impassive Wealth 75% RV Global & 25% RF EUR Fondos Mixtos Agresivos Global Buy & Hold & Rebalanced Inflación ,4% 6,1% 1,8% 4,5% 0 4,9% 4,9% 0,3% 3,0% Desde mínimos del año 2009 hasta oct.2018 Impassive Wealth 75% RV Global & 25% RF EUR Fondos Mixtos Agresivos Global Buy & Hold & Rebalanced Inflación ,1% 12,2% 6,7% 9,7% 10,8% 10,9% 5,5% 8,4%
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