CHARTIS VIDA, S.A. Fecha de Comité: 19 de septiembre de 2012 San Salvador, El Salvador Julio Rodriguez (503)

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1 ) H CHARTIS VIDA, S.A. Con Estados Financieros auditados al 30/06/2012 Empresa perteneciente al Sector de Aseguradoras de El Salvador Fecha de Comité: 19 de septiembre de 2012 San Salvador, El Salvador Julio Rodriguez (503) jrodriguez@ratingspcr.com Yenci Sarceño (503) ysarceno@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EAA- Estable Significado de la Clasificación Categoría EAA-: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 1 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Acción Realizada En comité ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de Chartis Vida S.A. en EAA-, perspectiva Estable. Esta decisión fue tomada teniendo en consideración factores como: los resultados técnicos logrados durante los últimos años, la mejora mostrada en el nivel de activos, la cobertura de sus inversiones, entre otros factores que se exponen de forma más específica en el siguiente punto del presente informe. Racionalidad Bajo nivel de riesgo retenido: Chartis Vida cierra el segundo trimestre de 2012, cediendo el 81.38% de sus primas netas, puntos porcentuales por encima de la media del sector (36.73%), pero 8.74 puntos menos que lo registrado en junio Este monto representa su menor porcentaje desde diciembre 2008 (78.16%). Luego de los cambios en las políticas experimentados en los ramos Individual, colectivo y Accidentes y Enfermedades, estos vuelven a estar cerca de los niveles mostrados a finales de Incremento en los resultados técnicos e inversiones: Los resultados técnicos a junio 2012 muestran una mejora interanual de %, totalizando a la fecha US$1.45 millones. De estos, son los ramos de seguros colectivos y previsionales, los que aportan la mayor parte, con US$0.54 millones y US$0.5 millones respectivamente. La cartera de inversiones ha logrado obtener un margen de 2.04% a junio 2012, inferior a lo logrado en junio 2011 de 2.48% Cabe mencionar que el 1 Normalizado bajo los lineamientos del RCTG-20/2010, Superintendencia de Valores, El Salvador. 1

2 margen la cobertura de inversiones sobre reservas es de 1.73, inferior en 0.20 puntos a lo alcanzado en Mejora en los indicadores de rentabilidad: Chartis Vida presenta una utilidad neta del periodo de US$388.4 miles, una mejora del 98% comparado con el año anterior. Estas mejoras permite a Chartis Vida alcanzar una rentabilidad sobre patrimonio de 7.6% (+2.05% comparado con diciembre 2011) y sobre activos de 4.25% (+0.97% comparado con diciembre 2011), mostrando su primera alza en los últimos 3 años. Evolución positiva del activo: Luego de la regresión sufrida en 2009, los activos muestran una evolución positiva a partir de entonces, que continúa a junio A esta fecha, los activos totalizan US$13.72 millones, un % comparado con junio 2011, o +$2.4 millones. Este aumento es impulsado por el aumento en la cartera de inversión financieras y la cartera de prestamos (compuesta en su mayoría por letras del tesoro del gobierno de El Salvador), que en conjunto aumentaron US$2.36 millones, o en +26.8% interanual. Incremento de la siniestralidad: La siniestralidad, tanto neta como retenida, ha mostrado un comportamiento a la alza, incrementándose la primera de US$9.2 millones en junio 2011 a US$9.7 millones en junio La siniestralidad retenida ha pasado de US$0.77 millones a US$1.6 millones durante el mismo periodo, o un %. Por ramo, los siniestros netos previsionales (siendo la rama de mayor participación), totalizan a junio 2012 $0.37 millones, un aumento del 7.51% comparado con junio Concentración de la cartera y ramos de negocio: Chartis Vida concentra el 79% de sus primas netas en el ramo de previsionales, representados por un único cliente. Si consideramos las primas retenidas, este único cliente constituye un 28.56% de las primas que Chartis Vida retiene y un 34.58% de las utilidades técnicas para junio El ramo de seguros colectivos representa el 9.4%, y el ramo de accidentes y enfermedades el 11.4% de las primas netas. Mejora en la eficiencia administrativa: A junio 2012, los gastos administrativos representan el 25.17% de las primas netas retenidas por Chartis Vida, una mejora de puntos comparados con junio 2011; y 69.5% de la utilidad técnica, también presentando una mejora interanual de puntos porcentuales. Argumento de la Perspectiva PCR considera que la perspectiva de la presente calificación es estable debido a la influencia que ejercen ciertos factores, tales como la evolución mostrada en los activos de la aseguradora al cierre del segundo trimestre de 2012; así como un incremento en su ROE y ROA anualizado a la misma fecha, la liquidez y cobertura de la cartera de inversiones financieras. Asimismo, cabe destacar que Chartis Vida cuenta con el 13.26% de participación en el mercado de vida, y se sitúa como la octava mayor aseguradora en el mercado, en base a las primas netas a junio

3 Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. El sector de seguros en El Salvador, ha presentado un crecimiento constante en los últimos años. A la fecha de análisis, se encuentran operando 20 compañías 2. Dentro del mercado asegurador; seis se especializan en el ramo de seguros de personas. Cuadro 1: Listado de Aseguradoras (Primas a junio 2012 en miles de US$) Compañía de seguros Primas Compañía de seguros Primas SISA Vida, S. A. 34,299 HSBC Seguros Salvadoreño, S. A. 9,464 ASESUISA Vida, S. A. 33,377 Seguros del Pacífico, S. A. 8,082 La Centro Americana, S. A. 31,079 La Central de Seguros y Fianzas, S. A. 3,841 Aseguradora Agrícola Comercial, S. A. 28,155 Qualitas Compañía de Seguros, S. A. 2,683 Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. 21,350 Seguros Futuro, A.C. de R.L. 1,869 Scotia Seguros, S. A. 17,696 Aseguradora Vivir, S. A. 655 Seguros e Inversiones, S. A. 17,351 Aseguradora Popular, S.A. 640 Chartis Vida, S. A. 16,835 ASSA Vida, S. A. 588 PAN American Life, Inc. Co. (PALIC) 10,597 ASSA Compañía de Seguros, S. A. 544 Chartis Seguros, El Salvador, S. A. 10,300 HSBC Vida Salvadoreño, S. A. - Fuente: SSF / Elaboración: PCR Total 249,405 El mercado de aseguradoras presenta una alta concentración a junio 2012, como se puede observar en el cuadro 1. El 59.45% de las primas se encuentra concentrada en las primeras 5 aseguradoras, y un 80.25% se concentra en las primeras 8. Por ramo, la mayor concentración de primas se encuentran en el ramo de Vida con 20.25%, seguido del ramo de Incendio y Líneas Aliadas con 19.11% y en tercer lugar Previsionales con 14.82% 3. Las primas cedidas a reaseguradoras durante junio de 2012, ascendieron a US$84.77 millones, presentando una leve disminución del -0.76% con respecto a junio 2011, y -0.40% a junio Asimismo, también disminuyó el porcentaje de primas cedidas, habiendo pasado de 41.25% en junio 2010, a 39.35% en junio 2011, y terminando a junio 2012 en 36.73%. Cuadro 2: Primas vs Primas cedidas - Sector (Miles US$) Primas Productos 461, , , , , , , ,405 Devoluciones Y Cancelaciones 22,665 17,214 31,748 14,914 21,380 11,841 22,485 18,590 Primas Netas 439, , , , , , , ,815 Primas Cedidas 200,991 97, ,405 85, ,851 85, ,438 84,774 Porcentaje de Primas Cedidas 45.76% 46.00% 44.75% 41.25% 40.76% 39.35% 39.02% 36.73% Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los ramos de seguro que mayores reclamos presentaron para las aseguradoras a diciembre de 2011, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 23.53% dentro del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales con una participación del 18.8%; y en tercer lugar los seguros de vida con 15.28% 4. Los ingresos financieros netos representan el 33.30% de la utilidad de operación para el cierre del segundo trimestre de 2012, un aumento de puntos porcentuales en comparación al mismo período de 2011 (23.45%). 2 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 3 Boletín estadístico del sistema financiero, octubre 2011 a diciembre 2011, Superintendencia del sistema financiero. 4 Boletín estadístico del sistema financiero, octubre 2011 a diciembre 2011, Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Cuadro 3: Estado de Resultados - Sector (Miles US$) Total Ingresos Por Operaciones 673, , , , , , , ,689 Total Gastos Por Operaciones 601, , , , , , , ,868 Resultados Técnicos 71,839 39,336 77,328 41,095 80,259 40,908 80,974 40,822 Gastos De Administración 34,415 19,687 42,068 21,537 44,126 21,773 45,995 24,631 Ingresos Financieros Netos 13,332 7,825 17,996 6,427 12,108 5,863 14,260 8,082 Utilidad De Operación 50,757 27,474 53,255 25,985 48,241 24,998 49,239 24,273 Otros Ingresos 4,253 (1,083) 5, , ,341 1,196 Utilidad Del Ejercicio 55,010 26,391 58,376 26,519 52,912 25,006 54,580 25,469 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Las utilidades netas a junio de 2012, ascendieron a US$25.47 millones, lo que muestra un crecimiento de +1.85% o US$0.46 millones con respecto al mismo período del año anterior. Sin embargo, la rentabilidad patrimonial, de 17.50%, muestra una leve disminución de 0.11 puntos porcentuales, comparada con el 17.61% lograda en junio Cuadro 4: Rentabilidad ROA 23.10% 23.53% 20.87% 19.19% 16.17% 17.61% 17.88% 17.50% ROE 10.57% 11.41% 10.30% 9.94% 8.46% 8.73% 8.68% 8.52% Fuente: SSF. / Elaboración: PCR 25% 20% 15% 10% 5% Gráfico 1 Rentabilidad del Sector 0% ROA ROE Fuente: SSF / Elaboración: PCR La eficiencia de la operación (relación entre los gastos administrativos y las primas netas) ha mostrado un leve aumento interanual, cerrando a junio 2012 en 10.67%, 0.64 puntos porcentuales por encima del 10.03% registrado en junio Cuadro 5: Siniestralidad (Miles US$) Siniestros Brutos 187, , , , ,668 97, , ,653 Siniestros Retenidos 111,371 60, ,057 63, ,037 63, ,623 76,084 Siniestro bruto/ prima emitida neta 42.71% 47.78% 46.23% 53.14% 46.24% 44.72% 45.01% 49.67% Siniestro retenido / Prima emitida neta 25.36% 28.58% 28.13% 30.86% 28.46% 29.44% 29.43% 32.96% Siniestro retenido / prima retenida 46.74% 52.92% 50.91% 52.53% 48.04% 48.55% 48.26% 52.10% Fuente: SSF. / Elaboración: PCR Con respecto a los siniestros brutos, se observa un incremento significativo de junio 2011 a junio 2012 de %, pasando de US$97.06 millones a US$ millones. Por otro lado, los siniestros retenidos presentan un comportamiento similar, habiéndose incrementado en un 19.05% durante el mismo período. Como se puede observar el porcentaje de siniestros retenidos ha aumentado, cerrando en 32.96% a junio 2012, un incremento de 3.52 puntos porcentuales en comparación a junio

5 Para junio 2012, los activos totales del sector han mostrado un crecimiento de 9.77% comparándolo con junio 2011, pasando de US$ millones a US$ millones durante el último año. Se destaca en este comportamiento, la reducción considerable de la cuenta de disponibles, habiéndose reducido en un 44.63%, mientras que las inversiones financieras aumentaron en un 23.97%, pasando de US$ millones en junio de 2011, a US$ millones en junio Cuadro 6: Estructura del Activo - Sector (Miles US$) Componente Inversiones Financieras 261, , , , , , , ,079 Primas Por Cobrar 82,676 66,474 88,499 70,743 95,816 73, ,748 83,031 Prestamos 40,504 37,035 40,969 36,653 42,157 37,989 41,869 34,771 Disponible 39,896 42,653 48,260 62,516 74,213 61,689 53,600 34,155 Inversiones Permanentes 33,129 44,445 41,438 59,609 59,602 50,918 50,912 61,710 Sociedades Deudoras 25,390 22,287 22,979 20,121 25,066 23,174 20,848 22,067 Otros Activos 22,040 25,693 29,005 42,311 29,533 37,663 26,389 36,196 Inmuebles, Mobiliario Y Equipo 14,627 14,589 14,555 14,431 14,347 15,022 15,204 16,945 Total Activo 520, , , , , , , ,953 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 800,000 Gráfico 2 Estructura del Activo (miles de US$) 600, , ,000 - Inversiones Financieras Primas Por Cobrar Prestamos Disponible Inversiones Permanentes Sociedades Deudoras Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los pasivos también han un aumentado en un 11.79%, de junio 2011 a junio 2012, totalizando al cierre del segundo trimestre del 2012 US$ millones. Este crecimiento es impulsado por el crecimiento de las reservas técnicas, que han experimentado un crecimiento interanual de 8.57%, pasado de US$ millones en junio de 2011 a US$ millones a Las cuentas por pagar también registran un aumento importante, pasando de US$25.63 millones en junio 2011 a US$47.17 millones en junio 2012, o un incremento del 84.06% anual. Cuadro 7: Estructura del Pasivo - Sector (Miles US$) Componente Reservas Técnicas 129, , , , , , , ,659 Reservas Por Siniestros 53,147 55,070 60,018 56,385 58,246 60,920 61,067 62,951 Cuentas Por Pagar 27,112 21,607 31,885 27,076 29,646 25,626 41,304 47,168 S. Acreedoras De Seguros 35,807 38,518 34,105 37,082 38,461 39,080 36,451 37,203 Obligaciones Con Intermediarios 9,154 8,356 9,672 8,890 11,145 9,820 11,572 10,908 Otros Pasivos 8,025 10,880 8,359 8,971 8,196 9,659 7,534 8,684 Obligaciones Con Asegurados 6,646 5,989 5,711 6,081 5,900 6,186 5,484 6,168 Obligaciones Financieras 11,202 8,853 7,913 10,451 2,925 2,950 2,722 2,690 Provisiones 1,082 1,210 1,209 1,422 1,517 1,766 1,815 2,049 Total Pasivo 282, , , , , , , ,481 Fuente: SSF / Elaboración: PCR 5

6 400,000 Gráfico 3: Estructura de Pasivo (miles de US$) 300, , ,000 - Reservas Tecnicas Cuentas Por Pagar Obligaciones Con Intermediarios Obligaciones Con Asegurados Provisiones Fuente: SSF / Elaboración: PCR Reservas Por Siniestros S. Acreedoras De Seguros Y Fianzas Otros Pasivos Obligaciones Financieras De la misma forma, el Patrimonio también ha experimentado un aumento interanual, en este caso del 7.71% o US$22.52 millones, llegando a US$ millones en junio Este aumento se debe al incremento en los resultados acumulados (+US$ millones o %). El patrimonio restringido también ve un leve aumento, pasando de US$35.28 millones en junio 2011 a US$39.24 millones en junio 2012, o un 11.21%. Cuadro 8: Estructura del Patrimonio - Sector (Miles US$) Resultados Acumulados 114,019 97, , , , , , ,241 Capital Social 84,207 88,335 94,638 95,266 97,022 98,784 99, ,101 Patrimonio Restringido 22,792 30,672 27,595 44,043 44,177 35,284 36,528 39,238 Reservas De Capital 15,828 15,877 15,827 15,813 17,059 17,090 18,526 18,500 Utilidad Del Período - 26,391-26,519-25,006-25,469 Aporte Social 1,340 1,433 1,477 1,575 1,597 1,771 1,816 1,923 Total Patrimonio 238, , , , , , , ,472 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Gráfico 4 Estructura del Patrimonio (miles de US$) 350, , , , , ,000 50,000 - Resultados Acumulados Capital Social Patrimonio Restringido Reservas De Capital Utilidad Del Periodo Aporte Social Fuente: SSF / Elaboración: PCR 6

7 Reseña Chartis Vida, S.A. es una subsidiaria de Chartis Seguros El Salvador, quien a su vez es miembro de American International Group, Inc. (AIG, Inc.). Inició operaciones en el año 2000 bajo el nombre de AIG, S.A. Seguros de Personas, fue autorizada a cambiar su razón social a Chartis Vida, S.A. Seguros de personas en el AIG In es un conglomerado global de empresas de seguros, inversiones y otros, operando en más de 130 países, que puede dividirse en 4 grandes líneas: CHARTIS (representando el 66% de todos los ingresos de AIG). SunAmerican Financial Group (25% de los ingresos totales). Aircraft Leasing ILFC (7%), y Otras operaciones: (2%) AIG Inc., luego de presentar perdidas por mas de US$12,313 millones en 2009, y de requerir un rescate financiero de parte del gobierno de los Estados Unidos, para finales de 2011 presenta una ganancia de US$18,506 millones, y ha cancelado la mayor parte de su deuda. A mayo 2012, el departamento del tesoro de los Estados Unidos ha vendido parte de las acciones comunes de AIG Inc, quedándose a la fecha con el 70% de sus acciones comunes, reduciendo su participación en un 7% comparado con el cierre del año Gráfico 5 Composición accionaria AIG Inc. (100%) Chartis Holdings (100%) Chartis Overseas Limited Chartis El Salvador (99.99%) Chartis Latin America Investments Chartis Vida Accionista Cuadro 9: Composición accionaria Chartis Vida Porcentaje Chartis El Salvador 99.99% Francisco R.R. de Sola 0.01% TOTAL % Las actividades de la sociedad son la realización de operaciones de seguros de personas, en todos los ramos, reaseguros y la inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido por la Ley de Sociedad de Seguros. El mercado que opera es el ámbito nacional. La compañía cuenta con una cuota de mercado asegurador de 6.61% de las primas netas a junio de 2012, y del 13.26% de participación en los ramos en los que participa: Vida, Previsionales y Accidente y Salud. La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 20 de julio de 2011, acordó la elección de la nueva Junta Directiva de la sociedad para un período de tres años contados a partir de la fecha de inscripción de la modificación al pacto social y la credencial en el Registro de Comercio, la cual está integrada de la siguiente forma: 7

8 Director Presidente Director Secretario Cargo Primer Director Propietario Segundo Director Propietario Tercer Director Propietario Director Suplente del Presidente Director Suplente del Secretario Cuadro 10: Junta directiva de la sociedad Director Suplente del Primer Director Propietario Director Suplente del Segundo Director Propietario Director Suplente del Tercer Director Propietario Nombre Francisco R. R. de Sola Pedro Artana Buzo Roberto Llach Hill Federico Guillermo Ávila Quehl Luis Domínguez Cáceres Luis Eduardo Mena Alejando Pedroza Johan Slabbert Sergio Valdez Eva Pocasangre Gráfico 6 Organigrama de Chartis Vida, S.A. Junta Directiva Auditoria Interna Gerente General Gerente de Accidentes Personales y vida Gerente de Operaciones y sistemas Gerente Comercial Gerente de Reclamos Gerente de RR HH Gerente Contraloria y Finanzas Supervisor subscriptor Supervisor de Sistema Responsable Agencia San Miguel Subgerente de Reclamos Asistente de RRHH Jefe de Contabildiad Sub Gerente de Vida Jefe de Administración Agente Cautivo Asistente de Reaseguro Jefe CSG Jefe de Cobros Analista Financiero Cuadro 11: Plana Gerencial Cargo Nombre Gerente General Lic. Pedro Artana Gerente de Contraloría y Finanzas Licda. Eva Pocasangre Gerente de Operaciones y sistemas Ing. Sergio Valdez Gerente de Recursos Humanos Licda. María Elena García Gerente Legal Lic. Luis Domínguez Auditor Interno Lic. Joyce Molina Gerente de Accidentes, Personales y Vida Lic. Steve Cabrera Gerente de Reclamos Lic. Roxana Mancía 8

9 Estrategia y Operaciones Misión de Chartis Vida: Ser una organización enfocada en el cliente que provee coberturas con calidad generando con sus clientes e intermediarios relaciones ganar-ganar-ganar, las cuales generan el crecimiento sostenible y el crecimiento en la rentabilidad. Principales productos ofrecidos: Seguro Colectivo de Deuda: cobertura en un sólo y único contrato (operada en base a declaraciones mensuales), a la cartera de créditos de Instituciones financieras que deseen proteger por el riesgo de Muerte y/o Incapacidad Total y Permanente las deudas de sus afiliados. Seguros Colectivos de Vida: Consiste en el pago de la suma asegurada a los familiares y/o beneficiarios en caso de que el asegurado principal falleciera por causas naturales o accidentales. Cubre contra muerte por cualquier causa desde el primer día de vigencia de la póliza. Seguro Colectivo de Gastos Médicos: cobertura de salud para empleados de acuerdo a las necesidades de cada empresa. Se cubren los gastos médicos, hospitalarios y de medicamentos en que incurra el Asegurado y/o sus dependientes como consecuencia directa de una enfermedad o accidente cubierto. PyME Seguros: Este es un seguro especialmente diseñado para atender la necesidad de pequeños grupos entre 5 y 20 empleados y sus grupos familiares, incluyendo empresas de familia, que frecuentemente experimentan la dificultad de acceder a coberturas de Seguros Colectivos de Vida y Médico Hospitalario que les provean servicios y beneficios de primera calidad, a un precio verdaderamente accesible Ventaja Competitiva: Chartis Vida busca diferenciarse del resto de la industria, al enfocarse en el servicio al cliente y atención personalizada, con el objetivo de alcanzar la máxima satisfacción del cliente. Pilar Cuadro 12: Pilares Estratégicos para Resultado Esperado 1 Herramientas en línea / tecnología Reducción en costos de adquisición por medio de obtener eficiencia 2 Desarrollar nuevos canales de distribución masivos de sus productos. operativa Propuesta masivas de productos / crecimiento en primas netas 3 Administración de portafolio Control de Gastos / mejorar Siniestralidad / mantener calidad de suscripción 4 Desarrollo de talentos Retención de talento / Mejora en el clima organizacional Análisis FODA Fortalezas: Equipo profesional en áreas de soporte y unidades de negocio Conocimiento del negocio (Local/Global) Soporte regional y acceso a mejores prácticas de otras operaciones. Alto grado de liquidez y solvencia de sus inversiones financieras. Posicionamiento de la marca Oportunidades: Establecimiento de alianzas especiales con principales intermediarios Uso de redes sociales y herramientas web para dar a conocer sus servicios Debilidades: Portafolio no diversificado, concentración de cartera en clientes corporativos y productos previsionales Amenazas: Situación política inestable Incremento de niveles de violencia y accidentalidad Cambios regulatorios Eventos catastróficos (terremotos, huracanes) 9

10 Lenta recuperación Económica de EEUU y América Central. Balance General Activos Los activos de Chartis Vida ascendieron a US$13.73 millones al 30 de junio de 2012, demostrando un crecimiento de US$2.38 millones (+21.03%) respecto a lo registrado en junio de Este incremento es generado por los aumentos en la cartera de inversiones financieras (+US$1.37 millones) y la cartera de prestamos (+US$0.99 millones). Dentro de los activos, el único rubro que ha visto una disminución fue la cuenta de primas por cobrar, habiéndose reducido en un 32.56%. Gráfico 7 Estructura del Activo (miles de US$) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Caja y bancos Inversiones financieras Cartera de préstamos Primas por cobrar, neto Deudores por seguros Activos Diversos Los principales componentes del activo al finalizar el segundo trimestre de 2012, fueron las inversiones financieras, con 60.24% de participación. A junio 2012, las inversiones están conformadas en un 43.53% por valores emitidos por el estado de El Salvador y el Banco Central de Reserva, por valores emitidos por bancos locales en 24.32% y por depósitos a plazos en bancos nacionales, en un 21.15%. El segundo componente más importante del rubro de los activos, es su cartera de prestamos, alcanzando el 20.96% con US$2.9 millones, compuesta en 97.31% en Letras el Tesoro de El Salvador a menos de un año. Es importante destacar, que a diferencia del resto de sector donde las primas por cobrar representan el 12.9% de los activos en promedio, para Chartis Vida representan únicamente el 3.09%. Esto gracias a las políticas de pago de su principal cliente, cuyas primas representan para Chartis Vida el 79% de sus primas netas. Cuadro 13: Estructura del Activos Activos del giro Caja y bancos 3.25% 3.41% 2.63% 0.85% 7.53% 12.18% 17.41% 11.16% Efectos de cobro inmediato 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Inversiones financieras 72.71% 60.08% 58.29% 64.30% 48.25% 60.85% 57.21% 60.24% Cartera de préstamos 14.85% 26.66% 25.66% 23.90% 33.89% 16.65% 15.18% 20.96% Primas por cobrar, neto 7.87% 6.48% 11.52% 6.01% 6.26% 5.55% 2.14% 3.09% Deudores por seguros 0.43% 0.83% 0.77% 2.10% 0.11% 0.05% 4.42% 0.06% Total activos del giro 99.11% 97.47% 98.86% 97.16% 96.03% 95.27% 96.36% 95.52% Otros activos Activos Diversos 0.89% 2.53% 1.14% 2.84% 3.97% 4.73% 3.64% 4.48% Total activos % % % % % % % % Total activos (Miles US$) 14,593 15,681 10,846 10,690 11,633 11,340 12,433 13,

11 Pasivos Al 30 de junio de 2012, se registraron pasivos por un total de US$6.49 millones, reflejando un considerable incremento de 39.53% comparado con el mismo período del año 2011En junio 2011, los pasivos del giro totalizaban US$0.55 millones, el 11.79% del total, y para junio 2012, esos se incrementaron en US$0.5 millones, un crecimiento interanual de %, llegando a representar el 16.20%. Mientras tanto, las reservas técnicas son el pasivo con mayor participación (42.48%), habiendo pasado de US$1.9 millones en junio 2011 a US$2.78 millones en junio 2012, un incremento de US$0.9 millones, o %. El segundo componente en orden de participación son las reservas por siniestros, que se han incrementado en US$0.35 millones o +21%, desde US$1.67 millones en junio 2011 a US$2.02 millones en junio Las cuentas por pagar, provisiones y pasivos diversos representan el 10.22% de los pasivos totales, siendo el rubro de menor participación. De junio 2011, cuando totalizaban US$0.52 millones, han crecido en US$0.14 millones o %, para terminar junio 2012 en US$0.66 millones. A la fecha, Chartis Vida no tiene obligaciones financieras. Pasivos del giro Cuadro 14: Estructura del Pasivo Obligaciones con asegurados 4.60% 5.07% 4.40% 4.50% 3.85% 4.70% 4.54% 3.81% Obligaciones financieras 0.00% 24.43% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Acreedores de seguros y fianzas 21.77% 18.14% 30.09% 28.51% 23.67% 4.74% 7.75% 11.46% Obligaciones con intermediarios 2.47% 1.71% 3.88% 2.84% 2.84% 2.34% 1.17% 0.94% Total Pasivos del giro 28.85% 49.36% 38.37% 35.85% 30.36% 11.79% 13.45% 16.20% Otros pasivos Cuentas por pagar 2.17% 6.34% 6.29% 4.62% 3.97% 6.28% 2.99% 6.44% Provisiones 0.08% 0.08% 0.14% 0.15% 0.14% 0.15% 0.13% 0.31% Pasivos Diversos 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 4.39% 4.83% 4.06% 3.46% Total otros pasivos 2.25% 6.42% 6.43% 4.77% 8.50% 11.26% 7.18% 10.22% Reservas técnicas Reservas matemáticas 23.00% 21.21% 27.71% 28.40% 23.97% 24.42% 19.22% 28.77% Reservas de riesgos en curso 28.76% 6.41% 0.87% 0.81% 8.28% 16.64% 26.63% 13.71% Total Reservas técnicas 51.76% 27.63% 28.58% 29.21% 32.25% 41.06% 45.85% 42.48% Reservas por siniestros Reportados 7.34% 7.31% 11.03% 12.17% 17.38% 19.50% 18.62% 15.72% No reportados 9.80% 9.28% 15.59% 18.00% 11.51% 16.39% 14.90% 15.38% Total Reservas por Siniestros 17.14% 16.59% 26.62% 30.17% 28.89% 35.90% 33.52% 31.10% Total Pasivos (%) % % % % % % % % Total Pasivos (Miles US$) 7,600 7,573 5,061 4,709 5,117 4,652 5,538 6,491 8,000 Gráfico 8 Estructura del Pasivo (miles de US$) 6,000 4,000 2,000 - Total Pasivos del giro Total otros pasivos Total Reservas técnicas Total Reservas por Siniestros 11

12 Patrimonio El capital social no ha sufrido cambios, permaneciendo en US$1.5 millones desde el A junio de 2012 el patrimonio ascendió a US$7.23 millones, incrementando en 8.17% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al incremento de las reservas de capital, patrimonio restringidos y resultados acumulados, habiendo aumentado un % o US$0.55 millones. Cuadro 15: Estructura del Patrimonio (Miles US$) Capital social pagado 21.45% 18.50% 25.93% 25.08% 23.02% 22.43% 21.75% 20.74% Reservas de capital, patrimonio restringido y resultados acumulados 78.55% 81.50% 74.07% 74.92% 76.98% 77.57% 78.25% 79.26% Total Patrimonio (%) 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Total Patrimonio (US$) 6,992 8,108 5,785 5,981 6,516 6,688 6,895 7,234 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Gráfico 9 Estructura del Patrimonio (miles de US$) - Reservas de capital, patrimonio restringido y resultados acumulados Capital social pagado Resultados Financieros Chartis Vida S.A. se posiciona como la octava aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas, con US$16.42 millones, al cierre de junio Las inversiones financieras y cartera de prestamos, han generado US$0.23 millones, de una cartera que a junio 2012 totaliza US$11.15 millones, o una rentabilidad para el semestre de 2.04%, una reducción de lo obtenido en junio 2011 de 2.48%, o puntos porcentuales. Cuadro 16: Ingresos de Operación (Miles US$) Primas netas 28,252 14,882 30,763 14,450 30,969 16,033 32,924 16,420 Ingreso por decremento de reservas técnicas 5,226 2,660 3, ,968 2,515 Siniestros y gastos recuperados por reaseguros y reafianzamientos cedidos 7,643 7,352 15,773 9,178 17,284 8,436 16,904 8,090 Rembolso de gastos por cesiones 1,181 1,425 3,031 1,164 2, , Ingresos financieros y de inversión Total Ingresos de Operación 42,959 26,657 53,882 25,343 52,091 26,567 54,900 27,

13 Al finalizar el segundo trimestre de 2012, las primas emitidas ascendieron a US$16.42 millones superando en 2.41% lo presentado en el 2011 (+US$0.39 millones). Es importante destacar que Chartis Vida tiene una política de reaseguro que cede el 81.38% de las primas netas a junio de 2012, lo que constituye su principal Costo de operación (US$13.36 millones), y representa el 49.03% del total de estos. El 79.06% de las primas netas de Chartis Vida provienen de los seguros previsionales, siendo la rama de mayor importancia, seguido de los seguros de accidentes y salud, con 11.37%, luego los seguros colectivos, con el 9.38%, y por último los seguros individuales, con 0.2%. Sobre las utilidades técnicas, tomando en cuenta las políticas de retención de las primas por cada ramo (previo a los gastos de rescate, dotales vencidos, y gastos de cobranza), a junio de 2012 estos totalizan US$1.45 millones. El ramo de mayor participación es el colectivo (37.04%), seguido de los seguros previsionales (34.58%), seguros de accidentes y salud (23.79%), y por ultimo, los seguros individuales (4.59%). Cuadro 17: Utilidad Técnica por ramo - Junio 2012 Accidentes y Individual Colectivo Previsional enfermedades Total Primas Netas , , , , Porcentaje del Total 0.20% 9.38% 79.06% 11.37% % Retención (%) 69.62% 75.53% 5.00% 65.53% 18.62% Comisión por Reaseguro Primas Netas Ganadas , , , , Porcentaje del Total 0.67% 33.38% 28.56% 37.39% % Siniestros netos (1.17) (328.92) (370.19) (820.04) (1,520.32) Reservas Netas (172.28) (149.04) (103.92) (380.77) Costo de Adquisición (1.04) (154.65) - (66.36) (222.05) Utilidad técnica , Porcentaje del Total 4.59% 37.04% 34.58% 23.79% % Cuadro 18: Costos y Gastos de Operación (Miles US$) Costos de operación Siniestros 10,849 8,228 17,233 9,679 18,236 9,201 19,177 9,690 Primas cedidas 22,082 15,063 30,371 13,886 29,202 14,449 28,344 13,362 Gastos por inc. de reservas técnicas 5, , ,235 1,365 4,235 2,895 Gastos de adquisición y conservación 1, , , , Reservas de saneamiento Gastos de Operación Gastos financieros y de inversión Gastos de administración 1, , , , Total Costos y Gastos 41,019 25,256 51,465 25,131 51,301 26,311 54,405 27,253 Los costos de operación representan el 95.19% del ingreso de operación de Chartis Vida para junio de 2012, una leve mejora ante el 96.11% que representaban en junio Los gastos de administración representan un 2.77% de los costos totales, o US$770 miles, mostrando un crecimiento de US$18.23 miles, o +2.43% comparado a junio de El gasto administrativo representa el 25.2% de las primas retenidas, así como el 69.5% de la utilidad técnica a junio 2012, esto representa una mejora, en comparación a junio 2011, cuando presentó un 47.4% y 92.1% respectivamente, y 32.4% y 90% a diciembre

14 Sin embargo, estos resultados de gestión están por debajo de lo logrado por el sector, que al 30 de junio de 2012, sus gastos administrativos representaban el 16.9% de las primas retenidas, y el 60.3%, de los resultados técnicos de operación. El costo de adquisición, que es el valor de la provisión para el pago de comisiones y/o bonos que se les otorga a los agentes corredores e intermediarios de seguros, ascendió a US$0.48 millones, esto en parte a que Chartis Vida realiza el 84.7% de sus comercialización a través de canales directos. La utilidad neta del período fue de US$338 miles, lo que representa una mejora del % con respecto a lo logrado en junio 2011, o US$ miles. El margen de utilidad neta para junio de 2012, fue de 1.22%, una mejora de 0.57 puntos porcentuales comparado con lo logrado a junio 2011, mostrando señales de mayor eficiencia. Cuadro 19: Estado de Resultados (Miles US$) Primas Productos 28,348 14,916 30,931 14,497 31,142 16,067 33,077 16,835 Ing. Por Decremento De Reservas Técnicas 5,226 2,660 3, ,968 2,515 Siniestros Y Gastos Recuperados Por Reaseguros Y Reafianzamientos Cedidos 7,643 7,352 15,773 9,178 17,284 8,436 16,904 8,090 Rembolsos De Gastos Por Cesiones 1,181 1,425 3,031 1,164 2, , Salvamentos Y Recuperaciones Total Ingresos Por Operaciones De Seguros 42,398 26,353 53,411 25,197 51,854 26,383 54,626 27,950 Siniestros 10,849 8,228 17,233 9,679 18,236 9,201 19,177 9,690 Primas Cedidas Por Reaseguros 22,082 15,063 30,371 13,886 29,202 14,449 28,344 13,362 Gasto Por Inc. De Reservas Técnicas 5, , ,235 1,365 4,235 2,895 Gastos De Adquisición Y Conservación 1, , , , Devoluciones Y Cancelaciones De Primas Total Gastos Por Operaciones De Seguros 39,782 24,628 50,323 24,453 50,025 25,540 52,979 26,805 Resultados Técnicos De Operación 2,616 1,700 3, , ,647 1,108 Gastos De Administración 1, , , , Ingresos Financieros Netos Utilidad De Operación 1,940 1,401 2, Otros Ingresos (Gastos) 151 (285) 73 (16) 80 (85) 50 (170) Utilidad Del Ejercicio 2,091 1,116 2, La rentabilidad anualizada de Chartis Vida ha mantenido una tendencia decreciente a partir de Diciembre 2009, cuando alcanzo su nivel más alto, con un 31% de retorno sobre patrimonio, y un 16.77% sobre activos. A partir de entonces, se han observado reducciones de puntos porcentuales en el ROE para diciembre 2010, y puntos adicionales para diciembre El ROA también ha manifestado disminuciones similares. Para junio 2012, tanto el ROE como el ROA han mostrado su primer aumento en los últimos 3 años, cerrando el segundo trimestre en 7.55% y 4.25% respectivamente. Cuadro 20: Rentabilidad Retorno sobre Activos 11.34% 7.18% 16.77% 1.90% 6.41% 1.61% 3.28% 2.60% Retorno anualizado sobre Activos 11.34% 19.44% 16.77% 7.50% 6.41% 5.64% 3.28% 4.25% Retorno sobre Patrimonio 23.28% 13.76% 31.00% 3.27% 11.22% 2.56% 5.49% 4.68% Retorno anualizado sobre Patrimonio 23.28% 25.81% 31.00% 14.59% 11.22% 10.57% 5.49% 7.55% 14

15 Gráfico 10 Estructura del Patrimonio (miles de US$) 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Retorno anualizado sobre Activos Retorno anualizado sobre Patrimonio Siniestralidad Los siniestros brutos reportados por Chartis vida han mantenido una tendencia ascendente, a medida que las primas netas también han aumentado. En la gráfica 11 se observa como cambia la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. Esto obedece a cambios en las políticas de reaseguro, cambios que también afectaron la rentabilidad de la compañía, al tener que aumentar sus reservas técnicas. Para 2009, la política de reaseguro consistía en ceder el 100% de las primas del ramo de accidentes y enfermedades, política que se mantuvo vigente hasta el 1ro de Diciembre de A esa fecha, las condiciones de reaseguro para ese ramo terminaron su vigencia, y puede observarse como los siniestros retenidos aumentan a partir de los datos del Cuadro 21: Siniestralidad Siniestros Brutos (Miles US$) 10,849 8,228 17,233 9,679 18,236 9,201 19,177 9,690 Siniestros Retenidos (Miles US$) 3, , ,274 1,600 Siniestro bruto/ prima emitida neta 38.40% 55.29% 56.02% 66.98% 58.88% 57.39% 58.25% 59.02% Siniestro retenido / Prima emitida neta 11.35% 5.88% 4.74% 3.47% 3.07% 4.77% 6.91% 9.75% Siniestro retenido / prima retenida 51.96% % % 88.86% 53.87% 48.31% 49.65% 52.34% 25,000 Gráfico 11 Siniestralidad (miles de US$) 80.00% Gráfico 12 Siniestros Brutos / prima emitida 20, % 60.00% 15, % 10, % 30.00% 5, % 10.00% % Siniestros cedidos Siniestros Retenidos 15

16 Puede también observarse a detalle el comportamiento de los siniestros retenidos por ramo de negocio. Al mantenerse constante la política de cesión de primas previsionales en un 95%, se observa como el comportamiento de los siniestros retenidos de los demás ramos cambian constantemente, de acuerdo a las políticas de reaseguro. A medida disminuía el porcentaje retenido del resto de ramos, los siniestros previsionales aumentaban su participación de los siniestros totales. De esta forma se observa como los siniestros retenidos previsionales pasan de representar en diciembre 2009 el 9% del total, a 89% dos años después. Poco a poco, a medida que las políticas de cesión han cambiado, se ha regresado a su estado original (24% de participación de los siniestros previsionales a junio 2012) Las políticas de reaseguro también han determinado el comportamiento de los siniestros retenidos totales, cuando en 2008 totalizaron US$2.93 millones, y para 2009 sufrieron una disminución del 65%, y del 31% para el Al cierre de diciembre de 2011 se presente el primer aumento interanual, de 191%. En junio 2012, se registra un aumento interanual del 139%. Gráfico 13 Siniestros retenidos (Totales en Miles de US$) 100% 80% 60% 40% 20% 0% Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/11 Dic/11 Jun/12 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Individual Previsional Total Colectivo Accidentes y Enfermedades Cuadro 22: Siniestros retenidos y Porcentaje de retención Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/11 Dic/11 Jun/12 Individual % % % % % % Colectivo % % % % % % Previsional % % % % % % Accidentes y Enfermedades 1, % % 3 0.1% % 1, % % Total 2, % 1, % % % 2, % 1, % Administración de Riesgos Análisis de la Cartera Chartis Vida tiene una alta concentración de su cartera, un sólo cliente posee casi el 80% de las primas netas totales. Sin embargo, del total cobrado en primas del cliente principal, sólo se conserva el 5.14%, cediendo el resto. De esta manera, el dicho cliente representa el 21.23% de las primas retenidas. A junio de 2012, éste representa un 36.61% de las utilidades técnicas de la compañía. Cabe mencionar que este cliente es una administradora de fondos para pensiones, que lanza anualmente a licitación su demanda por seguros previsionales, y hasta la fecha Chartis Vida ha ganado dicha licitación; sin embargo, se mantiene el riesgo de perder su principal fuente de primas netas en cada licitación. El enfoque que Chartis Vida toma ante esta situación, como su objetivo a corto y mediano plazo, es expandir su base de clientes, en especial en el segmento de vida individual y clientes PYMES. 16

17 Cuadro 23: Concentración de la cartera Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/11 Dic/11 Jun/12 Individual 0.5% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.2% Colectivo 11.2% 12.0% 10.2% 9.3% 9.1% 9.4% Previsional (Un solo cliente) 69.7% 71.4% 74.5% 77.3% 76.3% 79.1% Accidentes y Enfermedades 18.6% 16.2% 14.9% 13.2% 14.4% 11.4% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% Gráfico 14 Concentración de cartera 0.0% Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/11 Dic/11 Jun/12 Previsional (Un solo cliente) Individual Colectivo Accidentes y Enfermedades Sobre a las primas retenidas, Chartis Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de estas muy por debajo de la media del sector. A junio de 2012, Chartis Vida mantiene el 18.62% de las primas netas retenidas, lo que equivale a US$3.06 millones, presentando una variación de puntos porcentuales en comparación a junio 2011, equivalente a US$0.77 millones. Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 63.27%, Chartis Vida tiene una diferencia de puntos porcentuales. Cuadro 24: Primas vs Primas cedidas Primas Netas 28,252 14,882 30,763 14,450 30,969 16,033 32,924 16,420 Primas Cedidas 22,082 15,063 30,371 13,886 29,202 14,449 28,344 13,362 Primas Cedidas / Netas 78.16% % 98.72% 96.10% 94.30% 90.12% 86.09% 81.38% Primas retenidas 6,170 (181) ,767 1,584 4,580 3,058 Primas Retenidas / Netas 21.84% -1.22% 1.28% 3.90% 5.70% 9.88% 13.91% 18.62% La evolución de las políticas de reaseguro para cada rama, ha desempeñado un papel importante en los resultados obtenidos por Chartis Vida. Hasta diciembre 2008, Chartis Vida cedía el 78.02% de sus primas, en su mayoría compuestas por el seguro previsional, dejando el nivel de cesión del resto de ramas relativamente bajo, aun comparado con el resto del sector. A partir de 2009, como se observa en el gráfico 14, la política sufre un cambio importante, y la cesión de primas se eleva al 98.07%, su punto más elevado. Desde esa fecha, Chartis Vida ha readecuado sus políticas, hasta llegar en junio 2012 a un 81.4% de cesión total, su punto más bajo desde diciembre 2008, que coincide con el primer aumento en la rentabilizada anualizada de la compañía, también desde Cabe destacar que la cesión de primas previsionales se ha mantenido constante, siendo los ramos de seguro colectivo y accidentes y enfermedades los que han sufrido los mayores cambios. Para el año 2012, dentro del ramo de vida, el seguro individual Chartis Vida cuenta con un contrato automático para excedente; al igual que para vida colectivo con un límite de retención de US$25, por asegurado y por cobertura; con una responsabilidad máximo del Reasegurador de US$500, por asegurado y por cobertura. Para seguro de invalidez y sobrevivencia. Se cuenta con un reaseguro facultativo con una retención del 5% y el 95% cedido con una comisión sobre prima cedida del 3%. 17

18 Cuadro 25: Cesión de primas Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/11 Dic/11 Jun/12 Individual 26.7% 25.6% 27.4% 33.2% 28.0% 30.4% Colectivo 22.9% 98.1% 96.1% 70.2% 49.5% 24.5% Previsional 95.0% 95.0% 95.0% 95.0% 95.0% 95.0% Accidentes y Enfermedades 49.7% 117.2% 90.8% 76.6% 62.8% 34.5% Total 78.2% 98.7% 94.3% 90.1% 86.1% 81.4% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% Gráfico 15 Cesión de primas 0.0% Dic/08 Dic/09 Dic/10 Jun/11 Dic/11 Jun/12 Individual Previsional Colectivo Accidentes y Enfermedades Riesgo de Liquidez y Solvencia 5 Chartis Vida ha mantenido niveles de apalancamiento y endeudamiento por debajo del resto del sector. Por el lado del apalancamiento, a junio de 2012 tiene un nivel de.90 centavos en pasivo por cada dólar en su patrimonio, un aumento de 20 centavos comparado con junio 2011, y 0.15 centavos menor que el resto del sector. Esta ventaja, sin embargo, se ha visto reducida en comparación a junio 2011, cuando la diferencia fue de 0.32 puntos porcentuales. Sobre el endeudamiento, este ha permanecido relativamente constante por los últimos tres años, totalizando en junio 2012 un 0.47, 0.06 puntos superiores a junio 2011, y 0.04 puntos por debajo de la media del sector. Las inversiones totales de Chartis Vidas están comprendidas por las Inversiones financieras, con US$8.27 millones, y su Cartera de Prestamos (que esta conformada por actividades de reporto con valores emitidos por el Estado salvadoreño), por US$2.87 millones. De esta manera, el total de las inversiones representan el 81.20% de total de sus activos, un aumento de puntos comparados con junio 2011, y 0.11 puntos superior al promedio del sector. Cabe mencionar que una de las principales características de los activos de Chartis Vida, es la carencia de activo fijo, y su alta liquidez, manteniendo sus activos líquidos a junio 2012 en 95% del total de sus activos, igualando lo registrado en junio 2011, y 0.16 puntos por encima del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura y financieros muestras que Chartis Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Sin embargo, estos indicadores han caído levemente desde junio de Esto causado por el aumento de las reservas técnicas, que se han incrementado en US$0.72 millones. 5 No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 18

19 Cuadro 26: Indicadores de solvencia y cobertura Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Indicador Financiero Activos Líquidos / Activos Razón circulante Las características antes descritas hacen que Chartis Vida tenga una razón circulante de 7.64 a junio de 2012, inferior a los alcanzados en junio 2011; pero superior en 2.4 puntos al resto del sector. Este crecimiento en la razón circulante se explica ante la reducción de los pasivos del giro, compensado con el crecimiento de las reservas técnicas y por siniestros. Riesgo Operativo 6 Los riesgos de operación de Chartis Vida están parcialmente cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a junio 2012 ceden el 81.4% de las primas, y así, en caso de eventos fortuitos, redistribuyen el riesgo y costos. Para el año 2012, se contará con la contratación de las siguientes reaseguradoras: Hannover Ruckversicherung AG-Germany, y (AA-, Standard & Poor s) SISA Vida, Seguros de Personas (EAAA, Fitch Centroamérica) Ambas tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero, y tienen clasificaciones de riesgo aceptable de parte de organismos internacionales. En caso de los eventos catastróficos (daños de tres vidas o más), como terremotos y huracanes, a los que el país es propenso, Chartis Vida también ha contratado un reaseguro para los seguros de vida colectivos, por un límite de US$2.4 millones, en exceso de US$100 miles. Chartis Vida cita dentro de sus debilidades la falta de un sistema de mercadeo directo. A la fecha, dicha plataforma se encuentra en desarrollo, y se espera que este listo antes de la finalización de año fiscal Es el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal. 19

20 Resumen de Estados Financieros Cuadro 27: Balance General (Miles US$) Caja y bancos ,381 2,165 1,532 Inversiones financieras 10,611 9,422 6,322 6,873 5,613 6,900 7,113 8,267 Cartera de préstamos 2,167 4,181 2,783 2,555 3,942 1,889 1,887 2,877 Primas por cobrar, neto 1,148 1,017 1, Deudores por seguros Activos Diversos Total activos 14,593 15,681 10,846 10,690 11,633 11,340 12,433 13,725 Obligaciones con asegurados Obligaciones financieras - 1, Acreedores de seguros y fianzas 1,655 1,374 1,523 1,343 1, Obligaciones con intermediarios y agentes Cuentas por pagar Provisiones Pasivos Diversos Reservas técnicas Reservas matemáticas 1,748 1,606 1,402 1,337 1,227 1,136 1,064 1,867 Reservas de riesgos en curso 2, , Reservas por siniestros Reportados ,031 1,020 No reportados Total Pasivos 7,600 7,573 5,061 4,709 5,117 4,652 5,538 6,491 Capital social pagado 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 1,500 Reservas de capital, patrimonio restringido y resultados acumulados 5,492 6,608 4,285 4,481 5,016 5,188 5,395 5,734 Total Patrimonio 6,992 8,108 5,785 5,981 6,516 6,688 6,895 7,234 Total Pasivo y Patrimonio 14,593 15,681 10,846 10,690 11,633 11,340 12,433 13,725 Cuadro 28: Estado de Resultados (Miles US$) Primas Productos 28,348 14,916 30,931 14,497 31,142 16,067 33,077 16,835 Ing. Por Decremento De Reservas Técnicas 5,226 2,660 3, ,968 2,515 Siniestros Y Gastos Recuperados Por Reaseguros Y Reafianzamientos Cedidos 7,643 7,352 15,773 9,178 17,284 8,436 16,904 8,090 Rembolsos De Gastos Por Cesiones 1,181 1,425 3,031 1,164 2, , Total Ingresos Por Operaciones De Seguros 42,398 26,353 53,411 25,197 51,854 26,383 54,626 27,950 Siniestros 10,849 8,228 17,233 9,679 18,236 9,201 19,177 9,690 Primas Cedidas Por Reaseguros 22,082 15,063 30,371 13,886 29,202 14,449 28,344 13,362 Gasto Por Inc. De Reservas Técnicas 5, , ,235 1,365 4,235 2,895 Gastos De Adquisición Y Conservación 1, , , , Devoluciones Y Cancelaciones De Primas Total Gastos Por Operaciones De Seguros 39,782 24,628 50,323 24,453 50,025 25,540 52,979 26,805 Resultados Técnicos De Operación 2,616 1,700 3, , ,647 1,108 Gastos De Administración 1, , , , Ingresos Financieros Netos Utilidad De Operación 1,940 1,401 2, Otros Ingresos (Gastos) 151 (285) 73 (16) 80 (85) 50 (170) Utilidad Del Ejercicio 2,091 1,116 2,