AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas

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1 ) H AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas Con Estados Financieros auditados al 31/12/2012 Empresa perteneciente al Sector de Aseguradoras de El Salvador Fecha de Comité: 20 de marzo de 2013 San Salvador, El Salvador Julio Rodríguez (503) jrodriguez@ratingspcr.com Yenci Sarceño (503) ysarceno@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EAA Estable Significado de la Clasificación Categoría EAA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 1 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En comité ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de Chartis Vida S.A. en EAA, perspectiva Estable. Esta decisión fue tomada teniendo en consideración la mejora continua de resultados técnicos obtenidos, producto del aumento en primas retenidas y mejora en la eficiencia, lo que es consistente con su modelo de negocio de baja retención de riesgos; la alta concentración de primas en el ramo de previsionales y en un sólo cliente; además de contar el apoyo de la compañía AIG Internacional. Resumen Ejecutivo Concentración de primas por ramos: Las primas del ramo de seguros previsionales representan el 82.8% de las primas de AIG Vida. Siendo este ramo responsable del 23.9% de las primas retenidas, y 46.5% de la utilidad neta de la compañía. El resto de las primas proviene de los ramos de vida (8.6% de las primas netas) y el ramo de accidentes y enfermedades (8.6%). Participación de AIG Vida en el mercado nacional: AIG Vida es la octava mayor aseguradora, en cuanto a primas vendidas, con una cuota de mercado asegurador de 6.6% a diciembre de 2012, y del 1 Normalizado bajo los lineamientos del RCTG20/2010, Superintendencia de Valores, El Salvador. 1

2 12.7% de participación en los ramos en los que participa: Vida, Previsionales y Accidente y Salud. Las primas netas, sin embargo, presentan una leve reducción del 1.3% en comparación a diciembre Bajo nivel de retención de riesgos. AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. Al 31 de diciembre de 2012, AIG Vida retiene el 16.4% de las primas netas, un porcentaje mayor que lo retenido a diciembre 2011 (13.9%). Las primas retenidas entonces llegan a US$5.3 millones, presentando un incremento interanual de +15.2%, o US$0.7 millones. Estables niveles de siniestralidad: Los siniestros brutos reportados por AIG vida han mostrado un cambio en su tendencia, y para el cierre de 2012 muestran una reducción interanual de 6.2%, mientras que las primas netas han aumentado. A diciembre de 2012, estos totalizan US$17.7 millones, reportando una disminución de US$1.2 millones en comparación a diciembre Mejora en las utilidades técnicas: Sobre las utilidades técnicas, tomando en cuenta las políticas de retención de las primas por cada ramo (previo a los gastos de rescate, dotales vencidos, y gastos de cobranza), a diciembre de 2012 estos totalizan US$3.9 millones. El ramo de mayor participación es el previsional (46.5%), seguido de los seguros de vida (34.1%), y por último los seguros de accidentes y salud (19.4%). Cambios en los niveles de reservas: Parcialmente responsables por el aumento en la utilidad técnica, son los ingresos por la reducción de las reservas, que reportan un 94.3% de crecimiento interanual; mientras se han reducido las primas cedidas (5% o US$1.4 millones) y los siniestros brutos (6.2%). La reducción de las reservas responde a las disminución reportadas en siniestros y la reducción en las reservas por siniestros no reportados. Mejor desempeño en los indicadores de eficiencia: Los gastos administrativos de AIG Vida ascendieron a US$1.5 millones, reportando una disminución interanual del 0.3%, con respecto a diciembre La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del año 2012, llega al 45.5%, presentando una sustancial mejora en comparación al cierre del 2011 (90%). Mejora en los indicadores de rentabilidad de AIG Vida: La rentabilidad sobre patrimonio y sobre activos de AIG Vida han llegado a su mejor desempeño desde junio 2010, llegando a 25.2% y 15.4% respectivamente para el cierre del Ambos indicadores superan a la media de la industria. (16.9% y 8.2% respectivamente). 2

3 Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. El sector de seguros en El Salvador, ha presentado un crecimiento continuo en los últimos años. A la fecha de análisis, se encuentran operando 21 compañías 2. Dentro del mercado asegurador; siete se especializan en el ramo de seguros de personas. Cuadro 1: Aseguradoras por Primas y Participación Diciembre 2012 (Miles US$) Compañía de seguros Primas Participación Acumulada Aseguradora Agrícola Comercial 74, % 14.0% SISA Vida 74, % 28.0% La Centro Americana 67, % 40.7% ASESUISA Vida 66, % 53.2% Aseguradora Suiza Salvadoreña 43, % 61.3% Seguros e Inversiones 39, % 68.7% Scotia Seguros 35, % 75.3% AIG Vida 32, % 81.4% PAN American Life, Inc. Co. 20, % 85.4% Seguros Comerciales Bolivar 19, % 89.0% AIG Seguros, El Salvador 17, % 92.3% Seguros del Pacífico 14, % 94.9% La Central de Seguros y Fianzas 6, % 96.1% Qualitas Compañía de Seguros 5, % 97.1% Seguros Futuro, A.C. 4, % 97.9% Aseguradora Vivir 3, % 98.5% Aseguradora Popular 3, % 99.2% ASSA Compañía de Seguros 2, % 99.6% ASSA Vida 1, % 99.9% Progreso, Seguros de Personas % 100.0% Seguros Bolivar, seguros de personas 0.0% 100.0% TOTAL 533, % Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero / Elaboración: PCR El mercado de aseguradoras presenta una alta concentración a diciembre 2012, como se puede observar en el cuadro 1. El 61.3% de las primas se encuentra concentrada en las primeras 5 aseguradoras, y un 81.4% se concentra en las primeras 8. Por ramo, la mayor concentración de primas se encuentra en el ramo de Vida con 23%, seguido del ramo de Incendios y Líneas Aliadas con 17% y en tercer lugar Previsionales con 15% 3. 2 Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 3 Boletín estadístico del sistema financiero, julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 3

4 Las primas cedidas a reaseguradoras durante diciembre de 2012, ascendieron a US$191.3 millones, presentando un leve aumento del +2.6% con respecto a diciembre Sin embargo, el porcentaje de retención se vio disminuida, habiendo pasado de 40.8% en diciembre 2010, a 39% en diciembre 2011, y terminando a diciembre 2012 en 38%. 2% Gráfico 1 Gráfico 2 Primas Por Ramo 4 Primas netas (Miles US$) 15% 23% 520, ,000 13% 480,000 15% 460,000 17% 440,000 Vida 15% Previsionales 420,000 Accidentes y Enfermedades Automotores Incendios Otros 400,000 Fianzas Primas Netas Fuente: SSF / Elaboración: PCR Cuadro 2: Primas Sector (Miles US$) Primas Productos 461, , , , ,352 Devoluciones Y Cancelaciones De Primas 22,665 31,748 21,380 22,485 30,482 Primas Netas 439, , , , ,870 Primas Cedidas 200, , , , ,306 Porcentaje de Primas Cedidas 45.8% 44.8% 40.8% 39.0% 38.0% Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los ramos de seguro que mayores reclamos presentaron para las aseguradoras a septiembre de 2012, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 24% dentro del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales con una participación del 19%; y en tercer lugar los seguros de automotores con 15% 5. Con respecto a los siniestros brutos, se observa un incremento significativo de diciembre 2011 a diciembre 2012, de +11%, pasando de US$215 millones a US$238.8 millones. Por otro lado, los siniestros retenidos presentan un comportamiento similar, habiéndose incrementado en un 12.4% durante el mismo período. Como se puede observar, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado el año en 50.7%, un aumento de 2.4 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Siniestros Brutos 187, , , , ,793 Siniestros Retenidos 111, , , , ,017 Siniestro bruto/ prima emitida neta 42.7% 46.2% 46.2% 45.0% 47.5% Siniestro retenido / prima retenida 46.7% 50.9% 48.0% 48.3% 50.7% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 4 Boletín estadístico del sistema financiero, julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 5 Boletín estadístico del sistema financiero, julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 4

5 Gráfico 3 Índices de siniestralidad 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / Prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida Fuente: SSF / Elaboración: PCR Gráfico 4 Gráfico 5 Siniestros Por Ramo 6 Siniestros brutos (Miles de US$) 300, , , , ,000 50,000 Vida Accidentes y Enfermedades Previsionales Incendios Automotores Otros Otros generales Siniestros Brutos Fuente: SSF / Elaboración: PCR Las utilidades netas del sector, a diciembre de 2012, ascendieron a US$54.6 millones, lo que muestra un leve crecimiento de +0.1% o US$65.1 miles con respecto al mismo período del año anterior. Asimismo, la rentabilidad patrimonial, de 17.26%, muestra una leve disminución de 0.96 puntos porcentuales, comparada con el 17.9% logrado en diciembre Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada ROA 10.57% 10.30% 8.46% 8.68% 8.24% ROE 23.10% 20.87% 16.17% 17.88% 16.92% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% Gráfico 6 Rentabilidad del Sector 0.00% ROA Anualizado Sector ROE Anualizado Sector Fuente: SSF / Elaboración: PCR 6 Boletín estadístico del sistema financiero, julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 5

6 Para diciembre 2012, los activos totales del sector han mostrado un crecimiento interanual de 5.6%, pasando de US$628.5 millones a US$663.5 millones durante el último año. Se destaca en este comportamiento, la reducción considerable de la cuenta de disponibles, habiéndose reducido en un 48%, mientras que las inversiones financieras aumentaron en un 13.5%, pasando de US$316.9 millones en diciembre de 2011, a US$359.7 millones en diciembre Cuadro 5: Activos Sector (Miles US$) Disponible 39,896 48,260 74,213 53,600 27,873 Inv. Financieras 261, , , , ,659 Prestamos 40,504 40,969 42,157 41,869 34,374 Primas por cobrar 82,676 88,499 95, , ,220 Sociedades deudoras 25,390 22,979 25,066 20,848 22,977 Inv. Permanentes 33,129 41,438 59,602 50,912 58,168 Inmuebles y Mobiliario 14,627 14,555 14,347 15,204 17,218 Otros activos 22,040 29,005 29,533 26,389 35,974 Total 520, , , , ,463 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Gráfico 7 Estructura del Activo (miles de US$) 400, , , , , , ,000 50,000 Oblog. Con asegurados Reservas tecnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los pasivos también han un aumentado en un 5.3%, de diciembre 2011 a diciembre 2012, totalizando al cierre año 2012 en US$340.4 millones. Este crecimiento es impulsado por el crecimiento de las reservas técnicas, que han experimentado un crecimiento interanual de 5.3%, pasado de US$155.3 millones en diciembre de 2011 a US$163.5 millones a 2012; y por el aumento en las obligaciones financieras, que durante el mismo periodo han crecido de US$2.7 millones a US$9.6 millones, o un %. Mientras que las cuentas por pagar se han reducido de US$41.3 millones al cierre de 2011, a US$36.9 millones al cierre de 2012, mostrando una disminución interanual de 10.6%, o US$4.4 millones. Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles US$) Oblig. Con asegurados 6,646 5,711 5,900 5,484 5,404 Reservas técnicas 129, , , , ,507 Reservas por siniestros 53,147 60,018 58,246 61,067 64,208 Sociedad acreedores 35,807 34,105 38,461 36,451 37,282 Oblig. Financieras 11,202 7,913 2,925 2,722 9,644 Oblig. Con intermediarios 9,154 9,672 11,145 11,572 12,081 Cuentas por pagar 27,112 31,885 29,646 41,304 36,

7 Provisiones 1,082 1,209 1,517 1,815 2,256 Otros Pasivos 8,025 8,359 8,196 7,534 9,114 Total 282, , , , ,407 Fuente: SSF / Elaboración: PCR De la misma forma, el Patrimonio también ha experimentado un aumento interanual, en este caso del 5.8% o US$17.7 millones, llegando a US$323 millones en diciembre Este aumento se debe principalmente al incremento en los resultados acumulados (+US$13.8 millones o +9.3%). El patrimonio restringido también ve un leve aumento, pasando de US$36.5 millones en diciembre 2011 a US$38.4 millones en diciembre 2012, o un +5.2%. 400, , , , , , ,000 50,000 Gráfico 8: Estructura de Pasivo (miles de US$) Oblog. Con asegurados Reservas por siniestros Oblig. Financieras Cuentas por pagar Otros Pasivos Reservas tecnicas Sociedad acreedoreas Oblig. Con intermediarios Provisiones 350, , , , , ,000 50,000 Gráfico 9: Estructura de Patrimonio (miles de US$) Capital social Reservas de Capital Resultados Acumulados Aporte Social Patrimonio Restringido Fuente: SSF / Elaboración: PCR Reseña AIG Vida, S.A., Seguros de Personas es una subsidiaria de AIG Seguros El Salvador, quien a su vez es miembro de American International Group, Inc. (AIG, Inc.). Inició operaciones en el año 2000 bajo el nombre de AIG, S.A. Seguros de Personas, fue autorizada a cambiar su razón social a AIG Vida, S.A. Seguros de personas en el AIG In es un conglomerado global de empresas de seguros, inversiones y otros, operando en más de 130 países, que puede dividirse en 4 grandes líneas: AIG (representando el 66% de todos los ingresos de AIG). SunAmerican Financial Group (25% de los ingresos totales). Aircraft Leasing ILFC (7%), y Otras operaciones: (2%) AIG Inc., luego de presentar perdidas por mas de US$12,313 millones en 2009, y de requerir un rescate financiero de parte del gobierno de los Estados Unidos, para finales de 2011 presenta una ganancia de US$18,506 millones, y ha cancelado la mayor parte de su deuda. A diciembre 2012, el departamento del tesoro de los Estados Unidos ha vendido la mayor parte de las acciones comunes de AIG Inc, quedándose a la fecha con 5.7 millones de sus acciones comunes, reduciendo su participación a nivel minoritario por primera vez desde que rescatara a la aseguradora en medio de la crisis financiera del

8 Gráfico 10 Composición accionaria AIG Inc. (100%) AIG Holdings (100%) AIG Overseas Limited AIG El Salvador (99.99%) AIG Latin America Investments AIG Vida Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Cuadro 7: Composición accionaria AIG Vida Accionista Porcentaje AIG El Salvador 99.99% Francisco R.R. de Sola 0.01% TOTAL % Fuente: AIG Vida, S.A. / Elaboración: PCR Las actividades de la sociedad son la realización de operaciones de seguros de personas, en todos los ramos, reaseguros y la inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido por la Ley de Sociedad de Seguros. El mercado que opera es el ámbito nacional. La compañía cuenta con una cuota de mercado asegurador de 6.61% de las primas netas a diciembre de 2012, y del 12.6% de participación en los ramos en los que participa: Vida, Previsionales y Accidente y Salud, según datos a septiembre La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 20 de julio de 2011, acordó la elección de la nueva Junta Directiva de la sociedad para un período de tres años contados a partir de la fecha de inscripción de la modificación al pacto social y la credencial en el Registro de Comercio, la cual está integrada de la siguiente forma: Director Presidente Director Secretario Cargo Primer Director Propietario Segundo Director Propietario Tercer Director Propietario Director Suplente del Presidente Director Suplente del Secretario Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Director Suplente del Primer Director Propietario Director Suplente del Segundo Director Propietario Director Suplente del Tercer Director Propietario Nombre Francisco R. R. de Sola Pedro Artana Buzo Roberto Llach Hill Federico Guillermo Ávila Quehl Luis Domínguez Cáceres Luis Eduardo Mena Alejando Pedroza Johan Slabbert Sergio Valdez Eva Pocasangre Fuente: AIG Vida, S.A. / Elaboración: PCR 7 Boletín estadístico del sistema financiero, julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero 8

9 Gráfico 11 Organigrama de AIG Vida, S.A. Junta Directiva Auditoria Interna Gerente General Gerente de Accidentes Personales y vida Gerente de Operaciones y sistemas Gerente Comercial Gerente de Reclamos Gerente de RR HH Gerente Contraloria y Finanzas Supervisor subscriptor Supervisor de Sistema Responsable Agencia San Miguel Subgerente de Reclamos Asistente de RRHH Jefe de Contabildiad Sub Gerente de Vida Jefe de Administración Agente Cautivo Asistente de Reaseguro Jefe CSG Jefe de Cobros Analista Financiero Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Cuadro 9: Plana Gerencial Cargo Nombre Gerente General Lic. Pedro Artana Gerente de Contraloría y Finanzas Licda. Eva Pocasangre Gerente de Operaciones y sistemas Ing. Sergio Valdez Gerente de Accidentes Personales y Vida Lic. Steve Cabrera Gerente de Reclamos Lic. Susana Cáceres Gerente Comercial Lic. Jenny Romero Gerente Legal Lic. Luis Domínguez Gerente de Proyectos Lic. Hazel Palomares Subgerente de Reclamos Daños y vida Lic. Roxana Mancia Auditor Interno Lic. Wilfredo Mancia Fuente: AIG Vida, S.A. / Elaboración: PCR Hechos relevantes La Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada con fecha 22 de Octubre de 2012, acordó el cambio de denominación social y modificación de la escritura de la Sociedad Chartis Vida, S.A. Seguros de personas, por AIG Vida, S.A., Seguros de Personas. La modificación al pacto social fue autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero el 8 de noviembre de La escritura de modificación fue inscrita en el Registro de Comercio el 5 de febrero de

10 Estrategia y Operaciones Misión de AIG Vida: Ser una organización enfocada en el cliente que provee coberturas con calidad generando con sus clientes e intermediarios relaciones ganarganarganar, las cuales generan el crecimiento sostenible y el crecimiento en la rentabilidad. Principales productos ofrecidos: Seguro Colectivo de Deuda: cobertura en un sólo y único contrato (operada en base a declaraciones mensuales), a la cartera de créditos de Instituciones financieras que deseen proteger por el riesgo de Muerte y/o Incapacidad Total y Permanente las deudas de sus afiliados. Seguros Colectivos de Vida: Consiste en el pago de la suma asegurada a los familiares y/o beneficiarios en caso de que el asegurado principal falleciera por causas naturales o accidentales. Cubre contra muerte por cualquier causa desde el primer día de vigencia de la póliza. Seguro Colectivo de Gastos Médicos: cobertura de salud para empleados de acuerdo a las necesidades de cada empresa. Se cubren los gastos médicos, hospitalarios y de medicamentos en que incurra el Asegurado y/o sus dependientes como consecuencia directa de una enfermedad o accidente cubierto. PyME Seguros: Este es un seguro especialmente diseñado para atender la necesidad de pequeños grupos entre 5 y 20 empleados y sus grupos familiares, incluyendo empresas de familia, que frecuentemente experimentan la dificultad de acceder a coberturas de Seguros Colectivos de Vida y Médico Hospitalario que les provean servicios y beneficios de primera calidad, a un precio verdaderamente accesible Ventaja Competitiva: AIG Vida busca diferenciarse del resto de la industria, al enfocarse en el servicio al cliente y atención personalizada, con el objetivo de alcanzar la máxima satisfacción del cliente. Pilar Cuadro 10: Pilares Estratégicos para Resultado Esperado 1 Herramientas en línea / tecnología Reducción en costos de adquisición por medio de obtener eficiencia 2 Desarrollar nuevos canales de distribución masivos de sus productos. operativa Propuesta masivas de productos / crecimiento en primas netas 3 Administración de portafolio Control de Gastos / mejorar Siniestralidad / mantener calidad de suscripción 4 Desarrollo de talentos Retención de talento / Mejora en el clima organizacional Análisis FODA Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Fortalezas: Equipo profesional en áreas de soporte y unidades de negocio. Conocimiento del negocio (Local/Global). Soporte regional y acceso a mejores prácticas de otras operaciones. Alto grado de liquidez y solvencia de sus inversiones financieras. Posicionamiento de la marca. Oportunidades: Establecimiento de alianzas especiales con principales intermediarios. Uso de redes sociales y herramientas web para dar a conocer sus servicios. Debilidades: Portafolio no diversificado, concentración de cartera en clientes corporativos y productos previsionales. Amenazas: Situación política inestable. Incremento de niveles de violencia y accidentalidad. 10

11 Cambios regulatorios. Eventos catastróficos (terremotos, huracanes). Lenta recuperación Económica de EEUU y América Central. Posición competitiva Mercado AIG Vida participa en los ramos de seguros de vida; previsional; y accidentes y enfermedades. A septiembre 2012, estos segmentos totalizan US$194.7 millones, o el 52.9% del total del mercado de seguros del país, dividiéndose el 47.1% restante entre los seguros contra incendios, automotores, fianzas y otros seguros generales. Cuadro 11: Participación de Mercado septiembre 2012 Ramo Sector AIG Vida Participación Vida 84,425 3, % Previsionales 47,998 25, % Accidentes y Enfermedades 64,172 4, % Total 196,595 32, % AIG Vida cuenta con el 16.7% de participación de los ramos mencionados, al cierre del año previo; siendo su principal ramo los seguros previsionales. Históricamente, AIG Vida ha conservado cerca del 50%, llegando a su punto más alto en diciembre 2011, con un total del 52.3% de las primas netas en éste. Cuadro 12: Participación de Mercado por Ramo AIG vida Ramo Dic/08 Dic/09 Dic/10 Dic/11 Vida 4.6% 5.2% 4.3% 3.6% Previsionales 46.3% 51.1% 51.9% 52.3% Accidentes y Enfermedades 10.4% 8.9% 7.9% 7.4% Total 17.2% 17.8% 17.2% 16.7% Fuente: SSF / Elaboración: PCR Lo mismo sucede en el resto de ramos, donde el crecimiento experimentado por AIG Vida, que ha sido constantemente positivo, es menor al crecimiento del sector por lo que sus niveles de participación se han visto reducidos. Gráfico 12 Primas y Participación de Mercado 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Dic/08 Dic/09 Dic/10 Dic/11 Vida Previsionales Accidentes y Enfermedades Vida Previsionales Accidentes y Enfermedades Total 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Primas AIG Vida, al 31 de diciembre de 2012, cuenta con una participación del 6.1% de todo el mercado, mientras que el resto de aseguradoras, contando con solo los ramos de vida, previsional y accidentes y enfermedades, 11

12 tienen el 46.2%. El reto del mercado, un 47.1% corresponder a los seguros de ramos de automotores, incendios, fianzas, y otros seguros generales. Gráfico 13 Participación total del mercado Gráfico 14 Primas Netas 500, , , , , , , , ,000 50, % 80% 60% 40% 20% 0% 20% Otros Seguros Ramos de Vida AIG Vida AIG Vida Crecimiento AIG Vida Resto del Sector Crecimiento Sector Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR El crecimiento interanual de las primas de AIG Vida muestra una reducción, al contrario de la tendencia del mercado, que muestra un índice de crecimiento interanual del 5.2%, mucho mayor al 2.2% registrado por AIG Vida al cierre de Análisis de la Cartera AIG Vida tiene una alta concentración de su cartera, en un sólo cliente posee casi el 82.8% de las primas netas totales. Sin embargo, del total cobrado en primas del cliente principal, sólo se conserva el 5%, cediendo el resto. De esta manera, dicho cliente representa el 23.9% de las primas retenidas a diciembre de 2012, y un 46.5% de las utilidades técnicas de la compañía. Cabe mencionar que este cliente es una administradora de fondos para pensiones, que lanza anualmente a licitación su demanda por seguros previsionales, y hasta la fecha AIG Vida ha ganado dicha licitación; sin embargo, se mantiene el riesgo de perder su principal fuente de primas netas en cada proceso. El enfoque que AIG Vida toma ante esta situación, como su objetivo a corto y mediano plazo, es expandir su base de clientes, en especial en el segmento de vida individual y clientes PYMES. Gráfico 15 Concentración de cartera (Montos en miles de US$) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5,245 4,979 4,626 4,746 2,754 19,698 21,974 23,080 25,119 26,669 3,308 3,810 3,263 3,060 2,767 Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR 12

13 Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por AIG vida han mantenido una tendencia ascendente, hasta su reducción durante el último año, similar al comportamiento de las primas netas. A diciembre de 2012, estos totalizan US$17.99 millones, reportando una disminución de US$1.2 millones en comparación a diciembre 2011, o un decremento interanual de 6.2%. En la gráfica 16 se observa como cambia la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. Esto obedece a cambios en las políticas de reaseguro, cambios que también afectaron la rentabilidad de la compañía, al tener que aumentar sus reservas técnicas. Los índices de siniestralidad cierran diciembre 2012 en 55.9%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 56.8% para el siniestro retenido entre la prima retenida. El primer indicador se ha mantenido estable, oscilando entre 50% y 60% en los últimos 24 meses. El índice de siniestralidad retenida había experimentado una tendencia a la baja desde septiembre 2009 (1268%) hasta diciembre 2011, cuando llego a su nivel más bajo de 49.6%. A partir de entonces esta ha incrementado hasta cerrar diciembre 2012 en 56.8%. Cuadro 13: Siniestralidad Siniestros Brutos 10,849 17,233 18,236 19,177 17,988 Siniestros Retenidos 3,206 1, ,274 2,996 Siniestros cedidos 7,643 15,773 17,284 16,904 14,992 Siniestro bruto/ prima emitida neta 38.4% 56.0% 58.9% 58.2% 55.9% Siniestro retenido / Prima emitida neta 11.3% 4.7% 3.1% 6.9% 9.3% Siniestro retenido / prima retenida 52.0% 371.7% 53.9% 49.6% 56.8% Gráfico 16 Siniestros Gráfico 17 Indicadores de siniestralidad 25, % % 20,000 15,000 10,000 5, % 100.0% 50.0% 0.0% 50.0% % 500.0% 500.0% % % % 100.0% % Siniestros cedidos Siniestros Retenidos Siniestro bruto/ prima emitida neta Siniestro retenido / prima retenida Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Puede también observarse a detalle el comportamiento de los siniestros retenidos por ramo de negocio. Al mantenerse constante la política de cesión de primas previsionales en un 95%, se observa como el comportamiento de los siniestros retenidos de los demás ramos cambian constantemente, de acuerdo a las políticas de reaseguro. En la medida que disminuía el porcentaje retenido del resto de ramos, los siniestros previsionales aumentaban su participación de los siniestros totales. De esta forma se observa como los siniestros retenidos previsionales pasan de representar en diciembre 2008 el 9% del total, a 89% dos años después, al cierre de Poco a poco, a medida que las políticas de cesión han cambiado, se ha regresado a su estado original (25.5% de participación de los siniestros previsionales a diciembre 2012). Las políticas de reaseguro también han determinado el comportamiento de los siniestros retenidos totales, cuando en 2008 totalizaron US$3.2 millones, y para 2009 sufrieron una disminución del 54.5%, y del 34.8% 13

14 para el Al cierre de diciembre de 2011 se presenta el primer aumento interanual, de 138.9%. En diciembre 2012, se registra un aumento interanual del 31.8%, o US$722 miles. Gráfico 18 Siniestros por Ramo 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Total 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Como se observa en el grafico previo, los siniestros por Accidentes y enfermedades representan el de los siniestros retenidos por AIG Vida, teniendo estos un índice de siniestralidad del 83.5%, superior al índice del ramo de vida (30.7%) y el ramo de previsionales (53%). Cuadro 14: Siniestros Retenidos Vida 28.0% 25.6% 10.3% 17.0% 24.4% Previsional 9.0% 54.5% 89.4% 31.8% 25.1% Accidentes y Enfermedades 63.0% 19.9% 0.4% 51.2% 50.6% Total 100% 100% 100% 100% 100% Reaseguros AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. A diciembre de 2012, AIG Vida retiene el 16.4% de las primas netas, un porcentaje mayor que lo retenido en diciembre 2011 (13.9%) y diciembre 2010 (5.7%). Las primas retenidas entonces llegan a US$5.3 millones, presentando un incremento interanual de +15.2%, o US$695 miles. Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 62%, AIG Vida tiene una diferencia de puntos porcentuales. Cuadro 15: Primas vs Primas cedidas Primas Netas 28,252 30,763 30,969 32,924 32,190 Primas Cedidas 22,082 30,371 29,202 28,344 26,914 Primas Cedidas / Primas Netas 78.2% 98.7% 94.3% 86.1% 83.6% Primas retenidas 6, ,767 4,580 5,275 Primas Retenidas / Primas netas 21.8% 1.3% 5.7% 13.9% 16.4% La evolución de las políticas de reaseguro para cada ramo, ha desempeñado un papel importante en los resultados obtenidos por AIG Vida. Hasta diciembre 2008, AIG Vida cedía el 78.02% de sus primas, en su mayoría compuestas por el seguro previsional, dejando el nivel de cesión del resto de ramos relativamente bajo, aun comparado con el resto del sector. A partir de 2009, como se observa en el Gráfico 19, la política sufre un cambio importante, y la cesión de primas se eleva al 98.07%, su punto más elevado. Desde esa 14

15 fecha, AIG Vida ha readecuado sus políticas, hasta llegar en cerrar el año 2012 a un 83.6% de cesión total, su punto más bajo desde diciembre 2008, que coincide con la evolución positiva en la rentabilizada anualizada de la compañía. Cabe destacar que la cesión de primas previsionales se ha mantenido constante, siendo los ramos de seguro vida; y accidentes y enfermedades los que han sufrido los mayores cambios. Para el año 2012, dentro del ramo de vida, el seguro individual AIG Vida cuenta con un contrato automático para excedente; al igual que para vida colectivo con un límite de retención de US$25, por asegurado y por cobertura; con una responsabilidad máximo del Reasegurador de US$500, por asegurado y por cobertura. Para seguro de invalidez y sobrevivencia, Se cuenta con un reaseguro facultativo con una retención del 5% y el 95% cedido con una comisión sobre prima cedida del 3%. Cuadro 16: Cesión de primas Vida 23.1% 96.1% 94.3% 49.0% 19.1% Previsional 95.0% 95.0% 95.0% 95.0% 95.0% Accidentes y Enfermedades 49.7% 117.2% 90.8% 62.8% 38.2% Total 78.2% 98.7% 94.3% 86.1% 83.6% Gráfico 19 Cesión de primas 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Vida Previsional Accidentes y Enfermedades Total Análisis Financiero Resultados Financieros AIG Vida S.A. se posiciona como la octava aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas, en todos los ramos, con US$32.6 millones, al cierre de diciembre Al finalizar el año 2012, las primas emitidas ascendieron a US$32.6 millones, una disminución del 1.3% comparado con lo presentado en el 2011 (US$0.4 millones). Es importante destacar que AIG Vida tiene una política de reaseguro que cede el 83.6% de las primas netas a diciembre de 2012, lo que constituye su principal Costo de operación (US$26.9 millones), y representa el 50.9% del total de estos. Las inversiones financieras y cartera de préstamos, han generado US$471 miles, de una cartera que a diciembre 2012 totaliza US$11.8 millones, o una rentabilidad para el periodo de 4%; lo que representa una reducción en su rentabilidad de 0.1 puntos porcentuales, comparado con diciembre Cuadro 17: Total de Ingresos (Miles de US$) Primas 28,348 30,931 31,142 33,077 32,633 Ing. por decrementos de reservas 5,226 3, ,968 5,766 Siniestros recuperados por reaseguros 7,643 15,773 17,284 16,904 14,992 Reembolsos por gastos 1,181 3,031 2,527 1,678 1,149 Ingresos financieros Total de Ingresos 43,055 54,050 52,264 55,053 55,

16 Gráfico 20 Total de ingresos 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 Primas Siniestros recuperados por reaseguros Ingresos financieros Ing. por decrementos de reservas Reembolsos por gastos El 82.8% de las primas netas de AIG Vida provienen de los seguros previsionales, siendo la rama de mayor importancia, seguido de los seguros de accidentes y salud, con 8.6%, y los seguros de vida, con el 8.6%. Sobre las utilidades técnicas, tomando en cuenta las políticas de retención de las primas por cada ramo (previo a los gastos de rescate, dotales vencidos, y gastos de cobranza), a diciembre de 2012 estos totalizan US$3.97 millones. El ramo de mayor participación es el previsional (46.5%), seguido de los seguros de vida (34.1%), y por último los seguros de accidentes y salud (19.4%). Cuadro X: Utilidad Técnica por ramo Diciembre 2012 (Miles US$) Vida Previsional Accidentes y enfermedades Total Primas Netas 2,766 26,668 2,753 32,189 Porcentaje del Total 8.6% 82.8% 8.6% 100.0% Retención (%) 80.9% 5.0% 61.8% 16.4% Incremento Reservas (11) (288) (300) Primas Retenidas Ganadas 2,250 1,333 1,991 5,575 Porcentaje del Total 40.4% 23.9% 35.7% 100.0% Siniestros netos (690) (246,) (1,363) (2,300) Costo de Adquisición (309) (141) (450) Comisión de Reaseguro ,149 Utilidad técnica 1,356 1, ,973 Porcentaje del Total 34.1% 46.5% 19.4% 100.0% Fuente: AIG Vida, S.A. / Elaboración: PCR Los costos de operación representan el 96% del ingreso de operación de AIG Vida para diciembre 2012, una leve mejora ante el 99.1% que representaban al cierre de Los gastos de administración representan un 2.8% de los costos totales, o US$1.5 millones, mostrando un leve decrecimiento de US$4 miles, o 0.3% comparado a diciembre de El gasto administrativo representa el 28% de las primas retenidas, así como el 45.5% de la utilidad técnica a diciembre 2012, esto representa una mejora considerable, en comparación a diciembre 2011, cuando presentó un 32.4% y 90% respectivamente. La eficiencia del gasto administrativo sobre las primas retenidas para AIG Vida a diciembre 2012 es de 28%, lo que la sitúa 11.1 puntos porcentuales superior a lo logrado por el sector, que al 31 de diciembre de 2012 llega al el 16.9%; sin embargo, AIG Vida presenta una mejor relación contra los resultados técnico, ya que el sector registra un ratio del el 63.9%, 18.4 puntos porcentuales por encima de los resultados de AIG Vida. El costo de adquisición, que es el valor de la provisión para el pago de comisiones y/o bonos que se les otorga a los agentes corredores e intermediarios de seguros, ascendió a US$0.99 millones, esto en parte a que AIG Vida realiza el 84.7% de sus comercialización a través de canales directos. 16

17 mar08 jun08 sep08 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 mar08 jun08 sep08 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 Cuadro 19: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros 10,849 17,233 18,236 19,177 17,988 Primas cedidas 22,082 30,371 29,202 28,344 26,914 Incremento de reservas 5,426 1,233 1,235 4,235 4,946 Gastos de adquisición 1,329 1,319 1,178 1, Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración 1,149 1,249 1,367 1,482 1,479 Gastos financieros Total de costos y gastos 41,115 51,633 51,474 54,558 52,853 La utilidad neta del período fue de US$2.2 millones, lo que representa una mejora del +301% con respecto a lo logrado en diciembre 2011, o US$1.6 millones. Este cambio tan drástico se debe a los aumentos en los ingresos por la reducción de reservas, que a diciembre 2012 totalizaron US$5.8 millones, o un 94.3% de crecimiento interanual. El margen de utilidad neta para diciembre de 2012, fue de 4%, una mejora de 3 puntos porcentuales comparado con lo logrado a diciembre 2011, mostrando señales de mayor eficiencia. Cuadro X: Resultados Total de Ingresos 43,055 54,050 52,264 55,053 55,011 Total de costos y gastos 41,115 51,633 51,474 54,558 52,853 Utilidad de Operación 1,940 2, ,157 Otros ingresos (gastos) Utilidad neta 2,091 2, ,185 La rentabilidad anualizada de AIG Vida ha mantenido una tendencia decreciente a partir de noviembre 2009, cuando alcanzo su nivel más alto, con un 45.3% de retorno sobre patrimonio, y un 25.5% sobre activos. A partir de entonces, se han observado reducciones continuas hasta enero 2012, donde alcanzaron los 6.3% y 3.3% respectivamente, sus puntos mas bajos en los últimos 4 años. A partir de entonces se observa una mejora continua, que al cierre de 2012, llegan a 25.3% y 15.4%, superando ambos indicadores a la media de la industria. Gráfico 21 Márgenes de rentabilidad Gráfico 22 Indicadores de rentabilidad 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2.0% Margen Tecnico Margen Operativo Margen Neto ROA Anualizado ROE Anualizado Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Análisis de eficiencia Por su parte los gastos administrativos, ascendieron a US$1.5 millones, reportando una reducción interanual del 0.3%, con respecto a diciembre La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos 17

18 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 dic08 mar09 jun09 sep09 dic09 mar10 jun10 sep10 dic10 mar11 jun11 sep11 dic11 mar12 jun12 sep12 dic12 entre la utilidad técnica) para el cierre del año 2012, llega al 45.5%, presentando una mejora en comparación al cierre del 2011 (90%). Los costos de adquisición, a diciembre 2012, representan el 1.9% de las primas netas. Este costo se ha mantenido relativamente estable en los últimos años, observando una reducción interanual diciembre 2011 (3.3%). Cabe destacar que AIG Vida presenta costos menores al resto de la industria, que a diciembre 2012, presento un índice de 13%, o 11.1 puntos porcentuales mayor. Gráfico 23 Costo de Adquisición Gráfico 24 Eficiencia de administración 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% Costo de adquisicion / prima emitida neta Gastos de Administracion/utilidad tecnica Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Activos Los activos de AIG Vida ascendieron a US$14.2 millones al 31 de diciembre de 2012, mostrando un incremento de US$1.8 millones (14.2%) respecto a lo registrado en diciembre de Este cambio es provocado por los aumentos en los rubros de Inversiones Financieras (con un total mayor en US$1.1 millones, o +15.9%) y su cartera de préstamos (mayor en US$1.6 millones, o +87.1%). Por el contrario, los rubros de sociedades deudoras se han disminuido en US$0.5 millones. Gráfico 25 Estructura del Activo (miles de US$) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Disponible Inv. Financieras Prestamos Primas por cobrar Sociedades deudoras Otros activos Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Los principales componentes del activo al finalizar el año 2012, fueron las inversiones financieras, con 58.1% de participación. A diciembre 2012, las inversiones están conformadas por: 43.1% por valores emitidos por el estado de El Salvador y el Banco Central de Reserva; 24.2% por valores emitidos por bancos locales; y por 32% en depósitos a plazos en bancos nacionales, siendo el 0.6% restante los rendimientos. El segundo componente más importante del rubro de los activos, es su cartera de prestamos, alcanzando el 24.9% con US$3.5 millones, compuesta en 98.1% en Letras el Tesoro de El Salvador a menos de un año plazo. Es importante destacar, que a diferencia del resto de sector donde las primas por cobrar representan el 12.9% de los activos en promedio, para AIG Vida representan únicamente el 1.7%. Esto gracias a las políticas de pago de su principal cliente, cuyas primas representan para AIG Vida el 82.8% de sus primas netas. 18

19 Cuadro 21: Activos Disponible 3.2% 2.6% 7.5% 17.4% 13.9% Inv. Financieras 72.7% 58.3% 48.3% 57.2% 58.1% Prestamos 14.8% 25.7% 33.9% 15.2% 24.9% Primas por cobrar 7.9% 11.5% 6.3% 2.1% 1.7% Sociedades deudoras 0.4% 0.8% 0.1% 4.4% 0.0% Otros activos 0.9% 1.1% 4.0% 3.6% 1.5% Total 14,593 10,846 11,633 12,433 14,195 Pasivos Al 31 de diciembre de 2012, se registraron pasivos por un total de US$5.6 millones, reflejando un leve incremento interanual del 0.4% comparado con el mismo período del año Los principales componentes del pasivo de AIG Vida son las Reservas técnicas (40.3%) y las Reservas por siniestros (24%). Entre estos dos componentes se representan más del 64% de todos los pasivos, por un monto total de US$3.6 millones. Esto a pesar que las Reservas por siniestros muestran un reducción interanual de 28%, o US$0.5 millones). El siguiente rubro en orden de importancia son las obligaciones con las sociedades acreedoras, que muestra un incremento interanual de 156.6% o un total de US$0.7 millones. A diciembre 2012 esta totaliza US$1.1 millones. A la fecha, AIG Vida no tiene obligaciones financieras. Cuadro 22: Pasivos Oblig. Con asegurados 4.6% 4.4% 3.9% 4.5% 5.5% Reservas técnicas 51.8% 28.6% 32.2% 45.9% 40.3% Reservas por siniestros 17.1% 26.6% 28.9% 33.5% 24.0% Sociedad acreedoras 21.8% 30.1% 23.7% 7.7% 19.8% Oblig. Con intermediarios 2.5% 3.9% 2.8% 1.2% 1.0% Cuentas por pagar 2.2% 6.3% 4.0% 3.0% 4.6% Provisiones 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.8% Otros Pasivos 0.0% 0.0% 4.4% 4.1% 4.0% Total (Miles de US$) 7,600 5,061 5,117 5,538 5,559 Gráfico 26 Estructura del Pasivo (miles de US$) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 Oblog. Con asegurados Reservas tecnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. Financieras Oblig. Con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros Pasivos Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR 19

20 A diciembre de 2012, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de AIG Vida tienen una capacidad de cobertura de 2.53 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas mas las obligaciones directas con los asegurados) Gráfico 27 Cobertura Cobertura Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR Patrimonio El capital social no ha sufrido cambios, permaneciendo en US$1.5 millones desde el 2006, representando a diciembre de 2012 el 17.4% del total del patrimonio. Las Reservas de Capital muestra el mismo comportamiento, representando el 3.5%, o US$0.3 millones. A diciembre de 2012 el patrimonio ascendió a US$8.6 millones, incrementando en 25.2% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al incremento de los resultados acumulados, aumentado un +34.4% o US$1.7 millones en comparación a diciembre de Cuadro 23: Patrimonio Capital social 21.5% 25.9% 23.0% 21.8% 17.4% Reservas de Capital 4.3% 5.2% 4.6% 4.4% 3.5% Patrimonio Restringido 2.3% 1.8% 1.8% 0.8% 0.7% Resultados Acumulados 71.9% 67.1% 70.6% 73.0% 78.4% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% Total 6,992 5,785 6,516 6,895 8,636 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 Gráfico 28 Estructura del Patrimonio (miles de US$) Capital social Patrimonio Restringido Reservas de Capital Resultados Acumulados Fuente: AIG Vida S.A. / Elaboración: PCR 20

21 Administración de Riesgos Riesgo de Liquidez y Solvencia 8 AIG Vida ha mantenido niveles de apalancamiento y endeudamiento por debajo del resto del sector. Por el lado del apalancamiento, al cierre de 2012 tiene un nivel de 64 centavos en pasivo por cada dólar en su patrimonio, una disminución de 16 centavos comparado con diciembre 2011, y 31 centavos menos que el resto del sector. Sobre el endeudamiento, este ha permanecido relativamente constante por los últimos tres años, totalizando en diciembre 2012 un 0.39, 0.05 puntos menos que en diciembre 2011, y 0.12 puntos por debajo de la media del sector. Las inversiones totales de AIG Vidas están comprendidas por las Inversiones financieras, con US$8.2 millones, y su Cartera de Prestamos (que esta conformada por actividades de reporto con valores emitidos por el Estado salvadoreño), por US$3.5 millones. De esta manera, el total de las inversiones representan el 83% de total de sus activos, un aumento de puntos comparados con diciembre 2011, y 14.8 puntos superior al promedio del sector. Cabe mencionar que una de las principales características de los activos de AIG Vida, es la carencia de activo fijo, y su alta liquidez, manteniendo sus activos líquidos a diciembre 2012 en 98.5% del total de sus activos, superior a lo registrado en diciembre 2011, y 15.3 puntos por encima del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que AIG Vida tenga una razón circulante de 2.53 a diciembre de 2012, superior a los 1.98 alcanzados en diciembre 2011; y superior en 0.7 puntos al resto del sector. Cuadro 24: Indicadores de solvencia y cobertura Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 87.6% 83.9% 82.1% 72.4% 83.0% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 99.1% 98.9% 96.0% 96.4% 98.5% Razón circulante Este crecimiento en la razón circulante se explica ante la reducción de los pasivos del giro, compensado con el crecimiento de las reservas técnicas y por siniestros. Riesgo Operativo 9 Los riesgos de operación de AIG Vida están parcialmente cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a diciembre 2012 ceden el 83.6% de las primas, y así, en caso de eventos fortuitos, redistribuyen el riesgo y costos. Para el año 2012, se contó con la contratación de las siguientes reaseguradoras: Hannover Ruckversicherung AGGermany SISA Vida, Seguros de Personas 8 No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 9 Es el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal. 21

22 Ambas tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero, y tienen clasificaciones de riesgo aceptable de parte de organismos internacionales. En caso de los eventos catastróficos (daños de tres vidas o más), como terremotos y huracanes, a los que el país es propenso, AIG Vida también ha contratado un reaseguro para los seguros de vida colectivos, por un límite de US$2.4 millones, en exceso de US$100 miles. AIG Vida cita dentro de sus debilidades la falta de un sistema de mercadeo directo. A la fecha, dicha plataforma se encuentra en desarrollo, y se espera que este listo antes de la finalización de año fiscal Política de Inversiones La política general de inversiones de AIG VIDA es establecida por las políticas de gestión de activos de su casa matriz, con los cambios que fuesen necesarios para respetar la legislación local, del órgano regulador del sistema de seguros del país. Estas políticas enfocan y describen los lineamientos y aspectos a considerar con relación a los siguientes puntos: A. Las guías y políticas de AIG Vida se enfocan en la seguridad de las inversiones a realizar. B. Se mencionan restricciones para los instrumentos a invertir para la compañía, como los activos de riesgo, titularizaciones, o la adquisición de instrumentos derivados en el mercado de valores. C. Los límites de inversión, los cuales se presentan por tipo de activo (restringiendo el máximo de cada emisión que se puede adquirir) y por calificación de riesgo, requiriendo que los activos a adquirir tengan una calificación mínima de A, y detallando los activos que pueden ser exceptuados de esta política. D. En general, también se evitan los riesgos cambiarios, y la madurez de los activos serán establecidos del acuerdo a la necesidad del calce financiero, junto con sus pasivos de riesgo. 22