Seguros del Pacífico, S.A.

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1 ) H Seguros del Pacífico, S.A. Con estados financieros no auditados al 30 de junio de 2015 Fecha de Comité: 27 de octubre de 2015 Empresa perteneciente al sector asegurador San Salvador, El Salvador Comité Extra Ordinario N 53/2015 Yenci Sarceño / Analista titular (503) ysarceno@ratingspcr.com Andrea Contreras / Analista soporte (503) lcontreras@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Clasificado 1 Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera EA Positiva Significado de la Clasificación Categoría EA: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria que pertenece o en la economía. Los factores de protección son satisfactorios. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos - indica un nivel mayor de riesgo. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Racionalidad En Comité Extra Ordinario PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de Seguros del Pacífico, S.A. en EA, Perspectiva Positiva. La clasificación se fundamenta en la buena capacidad de pago de sus obligaciones, producto del crecimiento de sus ingresos por primas y la diversificación en los ramos; siendo líder en el ramo de fianzas. Lo anterior se refleja en una mejora en los indicadores de rentabilidad por el aumento en la utilidad técnica y del ejercicio. Adicionalmente, la aseguradora mantiene ajustados niveles de cobertura. Perspectiva PCR considera una Perspectiva Positiva, debido al crecimiento diversificado de sus primas. 1 Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros. 2 Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador. 1

2 Resumen Ejecutivo La clasificación se fundamenta en los siguientes puntos: 1. Crecimiento de las primas y diversificación de riesgo en su cartera: La primas netas de la Aseguradora muestran un crecimiento constante a partir del año Al 30 de junio de 2015, reflejan un incremento interanual de US$1.3 millones (+10.35%) respecto a junio del año anterior. Dicho aumento se observa principalmente en el ramo de seguros contra accidentes y enfermedades, el cual compone el 64.9% de las primas. 2. Participación en el mercado de seguros y segundo lugar en el ramo de fianzas en el sector: A la fecha de análisis, la Aseguradora mantiene una participación en el mercado del 4.5% de las primas producto en todos los ramos, superando en 0.3 puntos porcentuales el alcanzado en junio Cabe mencionar que Seguros del Pacifico, S.A., posee el segundo lugar en el ramo de fianzas de El Salvador, por un monto total de US$1.5 millones. 3. Incremento en utilidad neta y mejora en rentabilidad: Las utilidades alcanzaron US$1.9 millones a junio de 2015, creciendo en 66.8% en relación a junio previo. A pesar del aumento observado en los gastos financieros y de inversión, los ingresos por recuperación de activos y provisiones así como menores egresos extraordinarios favorecieron el mejor resultado. En este sentido, se registró una mejora en el rendimiento de la aseguradora, alcanzando un ROA de 5.6% y un ROE de 18.4%. 4. Nivel de liquidez y cobertura. La Aseguradora refleja una suficiente capacidad para responder a sus obligaciones con los asegurados más las obligaciones técnicas, reportando una razón circulante de 1.17, superior al 1.04 alcanzado en junio de Además, registró una cobertura ajustada de obligaciones con asegurados y reservas de 1.04 veces. Sistema Asegurador de El Salvador El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 24 compañías 3 aseguradoras. Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Junio 2015 Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación Sisa Vida, S. A., 14.7% La Central de Seguros y Fianzas, S.A. 2.8% Asesuisa Vida, S. A. 12.8% Quálitas Compañía de Seguros, S.A. 1.5% Aseguradora Agrícola Comercial, S.A. 11.7% Asoc. Coop. de Servicios de Seg. Futuro R.L. 1.2% Mapfre La Centro Americana, S.A. 9.8% ASSA Vida, S. A.., Seguros de personas 1.1% Scotia Seguros, S.A. 6.3% ASSA Compañía de Seguros, S.A. 1.0% Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A. 5.8% Aseguradora Vivir, S. A. 1.0% Seguros e Inversiones, S.A. 5.6% Seguros Azul, S.A., Compañía de Seguros 0.9% Pan American Life Insurance Company 5.4% Fedecredito Vida, S.A. Seguros de personas 0.8% Compañía de seguros Participación Compañía de seguros Participación AIG Vida, S. A., Seguros de Personas 4.9% Aseguradora Popular, S.A. 0.3% Seguros del Pacífico, S.A. 4.8% Seguros Azul Vida, Seguros de Personas 0.3% Davivienda Seguros Comerciales, S.A. 3.6% Seguros Fedecredito 0.2% AIG Seguros, El Salvador, S.A. 3.4% Davivienda Vida Seguros, S.A. 0.0% Fuente: SSF / Elaboración: PCR Total Primas del sector (Millones) US$ Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) 2

3 Hechos relevantes El 19 de diciembre de 2014, es autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero iniciar operaciones la sociedad FEDECRÉDITO, S.A., Seguros de Personas. La sociedad ASEGURADORA VIVIR, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, comunicó en fecha 21/10/2014, que en Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23/09/2014 se acordó el aumento de capital social por US$1,000, la Modificación al Pacto Social y los nombramientos de Primer Director de la Junta Directiva y Director Externo Independiente. La Superintendencia del Sistema Financiero certifica en acta de sesión No. CD-20/2014 del 28 de mayo de 2014, el inicio de operaciones de la sociedad Progreso Azul, Compañía de Seguros, S.A., con capital social inicial de US$2,000, millones, el cual se encuentra totalmente suscrito y pagado. Análisis Financiero Primas El sector de seguros presentó una alta concentración a junio de 2015, el 55.3% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 81.9% se concentra en las primeras 10 compañías. Las primas se componen principalmente en el ramo de vida con 25.6%; seguido del ramo de accidentes y enfermedades, con 16.8% y en tercer lugar los seguros por incendios, con 15.3% 4. A junio de 2015, las primas netas del sector alcanzaron US$290.0 millones, un incremento interanual del 3.9%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta junio de 2015, ascendieron a US$96.0 millones, presentando, un aumento de 3.1% con respecto al año previo. Cuadro 2: Primas Sector (Miles US$) Primas Productos 474, , , , , , ,855 Dev. Y Canc. De Primas 21,380 22,485 30,482 46,433 51,336 26,634 25,880 Primas Netas 453, , , , , , ,975 Primas Cedidas 184, , , , ,749 93,063 95,960 Porcentaje de Primas Cedidas 40.8% 39.0% 38.0% 35.6% 33.4% 33.3% 33.1% Fuente: SSF / Elaboración: PCR 2.0% Gráfico 1 Primas Por Ramo 5 600,000 Gráfico 2 Primas netas (Miles US$) 14.8% 25.6% 12.9% 12.5% 15.3% 16.8% Vida Previsionales Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros 500, , , , ,000 - Fuente: SSF / Elaboración: PCR Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a junio de 2015, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 26.3% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales, con el 18.9% y seguros de vida, con el 17.2% 6. 4 Boletín estadístico del sistema financiero, de abril a junio Superintendencia del sistema financiero. 5 Boletín estadístico del sistema financiero, de abril a junio Superintendencia del sistema financiero. 6 Boletín estadístico del sistema financiero, de abril a junio Superintendencia del sistema financiero. 3

4 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 A junio de 2015, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 14.53% en comparación de junio de Por otro lado, los siniestros retenidos crecieron un 16.2% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 30 de junio de 2015 en 53.2%, un aumento de 5.4 puntos porcentuales en comparación al año previo. Cuadro 3: Siniestralidad (Miles US$) Siniestros Brutos 209, , , , , , ,864 Siniestros Retenidos 129, , , , ,018 88, ,287 Siniestro bruto/ prima emitida neta 46.2% 45.0% 47.5% 43.7% 46.6% 44.7% 49.3% Siniestro retenido / prima retenida 48.0% 48.3% 50.7% 48.3% 50.1% 47.8% 53.2% Fuente: SSF / Elaboración: PCR Gráfico 3 Siniestros Por Ramo 7 0.3% 1.0% 1.3% 2.3% 0.1% 9.0% 17.2% 300, ,000 Gráfico 4 Siniestros brutos (Miles de US$) 16.7% 7.0% 26.3% 18.9% Vida Previsionales Accid. y Enfermed. Incendios Automotores Otros generales Fianzas Dotales vencidas Rescates Gastos por liquid. Otros 200, , ,000 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Las utilidades netas del sector a junio de 2015, ascendieron a US$24.4 millones, un 17.4% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyo en 2.5 puntos porcentuales, pasando de 16.4% en junio de 2014 a 14.0% en junio de El ROA fue de 6.3% menor en 1.4 puntos porcentuales que junio de 2014 (7.7%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los gastos de siniestralidad y gastos de administración crecen a mayor ritmo que los ingresos operacionales y no operacionales. Cuadro 4: Rentabilidad Anualizada ROA Anualizado Sector 8.5% 8.7% 8.2% 7.8% 7.2% 7.7% 6.3% ROE Anualizado Sector 16.2% 17.9% 16.9% 16.5% 15.4% 16.4% 14.0% 50,000 Fuente: SSF / Elaboración: PCR % 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% Gráfico 5 Rentabilidad del Sector ROA Anualizado SECTOR ROE Anualizado SECTOR Fuente: SSF / Elaboración: PCR 7 Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre Superintendencia del sistema financiero. 4

5 Balance General Para junio de 2015, los activos totales del sector crecieron en 10.8%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el aumento principalmente de la cuenta inversiones financieras con un incremento de US$54.0 millones (+13.9%), disponible con US$9.5 millones (+24.3%), primas por cobrar con US$6.9 millones (+6.5) y la cuenta Inversiones permanentes con US$5.8 millones (+8.1%). Cuadro 5: Activos Sector (Miles US$) Disponible 74,213 53,600 27,873 33,207 42,177 39,276 48,816 Inv. Financieras 284, , , , , , ,350 Prestamos 42,157 41,869 34,374 40,170 39,867 39,728 41,793 Primas por cobrar 95, , , , , , ,068 Sociedades deudoras 25,066 20,848 22,977 20,913 21,081 22,694 23,866 Inv. Permanentes 59,602 50,912 58,168 71,003 76,092 71,740 77,581 Inmuebles y Mobiliario 14,347 15,204 17,218 16,603 15,562 16,355 15,726 Otros activos 29,533 26,389 35,974 32,820 38,524 43,646 43,734 Total 625, , , , , , ,934 Fuente: SSF / Elaboración: PCR Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 14.5%, con un total a junio de 2015 de US$443.2 millones. Este crecimiento es impulsado principalmente por las cuentas por pagar, que crecieron US$22.3 millones (+54.6%) con respecto a junio de 2014; y por el aumento en las reservas por siniestros, que se alzaron en US$16. millones (+22.4%) al cierre del segundo trimestre de Cuadro 6: Pasivos Sector (Miles US$) Oblig. con asegurados 5,900 5,484 5,404 7,667 8,906 8,971 11,007 Reservas técnicas 141, , , , , , ,973 Reservas por siniestros 58,246 61,067 64,208 70,285 83,552 75,088 91,889 Sociedades acreedoras 38,461 36,451 37,282 39,960 38,303 42,265 46,514 Oblig. financieras 2,925 2,722 9,644 6,411 2,057 2,828 1,527 Oblig. con intermediarios 11,145 11,572 12,081 15,027 15,439 14,049 13,867 Cuentas por pagar 29,646 41,304 36,912 45,520 48,752 40,822 63,112 Provisiones 1,517 1,815 2,256 1,950 3,189 2,653 3,808 Otros Pasivos 8,196 7,534 9,114 11,365 11,542 10,999 9,501 Total 298, , , , , , ,197 Fuente: SSF / Elaboración: PCR El Patrimonio ha experimentado un aumento interanual, del 6.7% o US$22.8 millones, llegando a US$364.7 millones para junio de Este crecimiento se debe principalmente al aumento en el capital social de US$10.0 millones (+9.4%), por el patrimonio restringido en US$5.8 millones (+14.0%) y por el aumento de los resultados acumulados en US$4.7 millones (+2.7%). 5

6 450, , , , , , , ,000 50,000 - Gráfico 6 Estructura de Patrimonio (miles de US$) Capital social Aporte Social Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Fuente: SSF / Elaboración: PCR Reseña Seguros del Pacífico, S.A. fue constituida el 29 de marzo de 1985 como una sociedad anónima de capital fijo de acuerdo a las leyes de la República de El Salvador y para un plazo indefinido. Su domicilio es Paseo General Escalón No. 4334, Colonia Escalón, San Salvador, Departamento de San Salvador, El Salvador. A pesar de haberse organizado en una etapa crítica de la historia salvadoreña, en la cual no había incremento de las inversiones, Seguros del Pacífico, S.A., emerge en el mercado de los seguros, con el firme propósito de brindar protección y seguridad, con productos de calidad y respaldado por los mejores Reaseguradores, garantizando una mayor solidez, siendo uno de los pilares fundamentales de su crecimiento. A partir del año 1993, la Empresa inicia un proceso de cambio y modernización, con la finalidad de estar acorde con los nuevos retos del mercado, ejerciendo mejores controles sobre sus operaciones, y posibilitando un mayor acercamiento con cada una de las instituciones y personas que confían en sus productos. Gobierno Corporativo Seguros del Pacífico S.A es una sociedad anónima, con un capital de 46,700 de acciones comunes y nominativas, con un valor individual de US$120.0, para un capital social pagado de US$5.6 millones. Al 30 de junio de 2015, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 7: Composición accionaria Corporación TS, S.A. de C.V. 95.7% Karen Patricia Safie de Sorkar 2.3% Rodrigo Antonio Safie Hasbun 2.0% Total % La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 25 de febrero de 2015, acordó la elección de la Junta Directiva de la sociedad para un período de tres años. 6

7 Presidente Director Secretario Director Propietario Director Suplente Director Suplente Director Suplente Cuadro 8: Junta directiva de la sociedad Cargo Nombre Lic. Oscar Antonio Safie Hasbun Arq. Pedro Emilio Silhy Miguel Lic. Alfredo Francisco Ungo Flores Sra. Leyla Emilia Hasbun de Safie Lic. Alfredo Mena Lagos Dr. Armando Antonio Chacón La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta de Accionistas y la Junta Directiva, a la que responde el Gerente General de la compañía; y tiene a su cargo la dirección y administración de la Aseguradora con las facultades más amplias de gestión, pudiendo acordar las medidas que sean necesarias para lograr los objetivos y dictar las reglas de los negocios u operaciones sociales. Por debajo del Gerente General se encuentran 7 comités de apoyo y 4 gerencias para la operación. Gráfico 7 Organigrama Junta General de Accionistas Junta Directiva Auditor Externo Comite de Auditoria Auditor Fiscal Auditoria Interna Gerente General Asesoria Legal Auditor Medico Comité de Fianzas Comité de Subscripción Comité de Reclamos Comité de Control Comité de Riesgos Comité de Informatica Comité Ejecutivo Gerencia Tecnica Gerencia de Finanzas Gerencia Administrativa Gerencia de Ingenieria y Activos 7

8 Al 30 de junio de 2015, Seguros del Pacífico cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Cargo Gerente General Contador General Jefe de Fianzas Jefe de Suscripción Jefe de Operaciones Jefe de Reaseguros Jefe de Reclamos Jefe de Supervisión Jefe de Informática Gerente Legal Gerente Financiero Director Médico Oficial de Cumplimiento Auditora Interna Cuadro 9: Plana Gerencial Luis Rivas Ayala Nombre Vinicio Barrios Rivas Nancy Romero Claudia Chicas de López Marta Alicia de Hernández Jeannette Posada Edgardo Aguirre Wilfrido Hernández Hugo Urquilla José Luis Grande Guillermo Noel Lobos Pablo Sandoval Carlos Oliva Rina Castro Los miembros de Junta Directiva de Seguros del Pacifico S.A., y su Plana Gerencial en opinión de PCR, son de amplia experiencia y trayectoria en el sector de seguros. Durante el 2012, la aseguradora elaboró los siguientes: Manual de Políticas de Seguros del Pacífico, S.A., Manual de Gobierno Corporativo, Manual de Gestión de Riesgos, Código de Ética y la actualización del Manual de Prevención de Lavado de Dinero y Activos. Además, durante el 2013, la aseguradora elaboró los siguientes: Manual de Fianzas, Manual de Suscripción, Manual de Préstamos, Manual de Reaseguros, Manual de Supervisión de Proyectos, Manual de Continuidad de Negocio y Manual de Pago de Reclamos. Durante el 2014, la aseguradora autorizó los siguientes documentos de referencia: Manual de Riesgo Crediticio y concentración, Manual de Riesgo Operativo, Manual para la administración del personal, Manual para el desarrollo de procedimientos y sistema de control interno, Manual para la evaluación del desempeño, Manual de Organización y Descripción de Puestos. Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; Seguros del Pacífico, S.A. cumple con lo regulado en las Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48) y Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47). De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos que reporta directamente a Junta Directiva. Hechos de importancia En Junta General de Accionistas celebrada en febrero de 2015, Seguros del Pacífico eligió la Junta Directiva para el periodo dos mil quince a dos mil dieciocho. En diciembre de 2014 Seguros del Pacífico, S.A., inicia un proceso para la elaboración de presupuestos de venta, costos y gastos; además, se están revisando los principales procesos del core del negocio, con el objetivo de mejorar los tiempos de respuesta a los intermediarios y clientes. En diciembre de 2014, se completó el desarrollo del portal web para los intermediarios, donde los corredores de seguros podrán cotizar seguros individuales de automotores, vida temporal, todo riesgo residencia, incendio y seguro contra el cáncer. Además, podrán consultar las comisiones por cobrar a su favor. 8

9 En septiembre de 2014 Seguros del Pacífico, S.A., lanza el seguro indemnizatorio contra el cáncer, su particularidad es la cobertura del riesgo de ser diagnosticado de cáncer invasivo, con un periodo de espera de seis meses a partir de su suscripción. Estrategia y Operaciones Misión Consolidar la solvencia patrimonial de Seguros del Pacífico, S.A. con el objetivo de garantizar a nuestros clientes empresas y familias salvadoreñas- protección a través de seguros adecuados a sus necesidades y reparar de forma inmediata el daño económico de los eventos cubiertos en nuestras pólizas. Visión Consolidar el prestigio de la aseguradora, generando la confianza del asegurado, fortaleciendo la relación con el intermediario de seguros y respetando las leyes de El Salvador, con el fin de asegurar el retorno de la inversión a los accionistas. Principales productos ofrecidos: Seguro de Vida: Vida (Individual y Colectivo); Gastos Médicos (Colectivo); Deuda (Colectivo) y Seguro contra el Cáncer. Seguros contra daños: Incendio; Automotores; Transporte (Terrestre, aéreo y marítimo); Responsabilidad Civil (En todas sus denominaciones); Residencias; Equipo Electrónico; Fidelidad; Dinero y Valores; Maquinaria a la intemperie; Rotura de Maquinaria; Calderas y Equipo de Contratistas; Yates de Recreo; Aviación; Navegación Marítima; Robo y/o hurto; y Fianzas: Fianzas de oferta, cumplimiento de contratos, anticipos, suministros, fiscales, etc. Son algunas de las diferentes fianzas que ofrece la aseguradora. Posición competitiva Mercado La aseguradora cuenta con el 4.8% de participación de primas producto del sector en junio de 2015; y en el ramo de fianzas cuenta con una participación del 24.18%, posicionándose en el segundo lugar del sector en dicho ramo. Primas Al 30 de junio de 2015, las primas netas de la aseguradora han aumentado en 10.4% en comparación al junio del año previo; lo cual es producto del mayor crecimiento del ramo de Accidentes y Enfermedades, incremento principalmente generado por la obtención de pólizas de instituciones del Estado. Gráfico 8 Participación total del mercado Gráfico 9 Primas Netas (Miles de US$) 4.8% 95.2% 25,000 20,000 15,000 10,000 5, % 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% Resto del Sector S. del Pacifico S. del Pacifico Crecimiento S. del Pacifico Crecimiento del Sector Análisis de la Cartera Por los ramos en que participa, Seguros del Pacífico S.A, el 64.9% de las primas pertenecen al ramo de seguros contra accidentes y enfermedades y le siguen, en orden de importancia, las primas por fianzas con el 11.0%; los seguros de vida, 8.9%; y seguros automotores de, 4.6%. 9

10 Una vez se ceden las primas por reaseguro, de acuerdo a la política para cada ramo, las primas retenidas se concentran en el ramo de primas contra accidentes y enfermedades, que a junio de 2015 totalizaron US$7.0 millones, o 75.2% del total; y las primas de Fianzas, con US$1.5 millones, o el 16.1% del total. El resto de los ramos componen el 8.7% restante. Gráfico 10 Concentración de cartera 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15 Vida Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros Fianzas Seguros del Pacífico, S.A. cuenta con dos mil clientes en toda la diversidad de servicios que brinda, las pólizas o fianzas suscritas corresponden a clientes y proyectos completamente diferentes. En términos prácticos una de las características exclusivas de Seguros del Pacífico, S.A. es suscribir magnos negocios. Es importante destacar la estrategia de la aseguradora, donde forma alianzas con sus clientes de fianzas para otorgar otro tipos de seguros, contra riesgos de construcción, responsabilidad civil, entre otros. Parte de la futura estrategia de Seguros del Pacífico es la de lanzar al mercado nuevos productos de seguros individuales, y expandir su base de clientes. Siniestralidad y Reaseguros A junio de 2015, los siniestros totalizan US$6.1 millones, un aumento de 79.6% (US$2.7 millones), en comparación al mismo período del El aumento de la siniestralidad a junio de 2015, corresponde al aumento de las primas producto del ramo de accidentes y enfermedades (+13.3%) principalmente, es importante mencionar que la siniestralidad del referido ramo se encuentra muy por debajo del límite tolerable de la aseguradora que ronda el 90%. Los índices de siniestralidad cierran al 30 de junio de 2015 en 43.6%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 49.8% para el siniestro retenido entre la prima retenida. Cuadro 10: Siniestralidad (Miles de US$) Siniestros Brutos 5,239 7,100 5,603 4,360 8,823 3,377 6,064 Siniestros Retenidos 3,393 4,507 4,372 3,036 7,462 2,738 5,447 Siniestros cedidos 1,846 2,594 1,230 1,324 1, Siniestro bruto/ prima emitida neta 38.3% 50.9% 40.5% 28.4% 41.2% 26.8% 43.6% Siniestro retenido / prima retenida 57.8% 64.2% 59.3% 33.7% 48.4% 27.6% 49.8% 10

11 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 Gráfico 11 Siniestros (Miles de US$) Gráfico 12 Indicadores de siniestralidad 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, % 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Indice de Siniestralidad Pacifico Siniestros cedidos Siniestros Retenidos Indice de Siniestralidad Sector Puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros netos por ramo de negocio. Al mantener diferentes políticas de retención para cada ramo, la siniestralidad neta totalizó US$5.6 millones, de los cuales, el 86.1% provienen del ramo de accidentes y enfermedades (US$4.8 millones). Los ramos restantes suman el 13.9% (US$781.9 millones) de los siniestros netos por la aseguradora. 100% Gráfico 13 Siniestros Netos por Ramo 80% 60% 40% 20% 0% -20% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15 Vida Accidentes y Enfermedades Incendios Automotores Otros Fianzas Reaseguros A la fecha de análisis la aseguradora retiene el 67.1% de sus primas netas, un porcentaje mayor que lo retenido en junio previo (52.8%). Las primas retenidas llegaron a US$9.3 millones, reflejando un aumento interanual de 40.1% comparado con junio de 2014, derivado del alza en primas retenidas correspondiente al aumento de las primas producto del ramo de accidentes y enfermedades. Seguros del Pacífico, S.A. considera que el referido ramo se caracteriza por tener una siniestralidad de comportamiento normal, por lo tanto, la aseguradora prescinde de un contrato de reaseguro para este ramo, ya que el flujo positivo de efectivo que genera, es mejor alternativa financiera que la tradicional cesión de primas. Cuadro 11: Primas vs Primas cedidas Primas Netas (miles de US$) 13,692 13,950 13,817 15,373 21,404 12,608 13,913 Primas Cedidas (miles de US$) 7,817 6,927 6,440 6,366 5,997 2,691 2,973 Primas Cedidas / Primas Netas 57.1% 49.7% 46.6% 41.4% 28.0% 21.3% 21.4% Primas retenidas (miles de US$) 5,874 7,024 7,627 7,181 12,951 6,657 9,329 Primas Retenidas / Primas netas 42.9% 50.3% 55.2% 46.7% 60.5% 52.8% 67.1% 11

12 Análisis Financiero Resultados Financieros A junio de 2015, las primas emitidas ascendieron a US$14.1 millones, un aumento del 9.5%, esto principalmente por el crecimiento en el ramo accidentes y enfermedades que fue superior en 13.3% comparado con junio de Los ingresos por decrementos de reservas también muestran un incremento interanual del 58.0%. El portafolio de inversiones financieras y la cartera de préstamos de la aseguradora (la cartera de préstamos es otorgada a sus mismos clientes), sumaron a junio de 2015 US$14.3 millones, con una rentabilidad ponderada para el periodo de 5.3%. En total, se generó un ingreso de US$759 miles al segundo trimestre de A la fecha de análisis los ingresos totales de la aseguradora fueron de US$24.2 millones, con un crecimiento de US$4.3 millones (21.4%) respecto al año previo. Cuadro 12: Total de Ingresos (Miles de US$) Primas 14,171 14,105 14,301 15,558 21,825 12,867 14,095 Ing. por decrementos de reservas 4,604 6,190 5,869 4,634 10,374 5,243 8,282 Siniestros recuperados por reaseguros 1,846 2,594 1,230 1,324 1, Reembolsos por gastos 1,608 1, , Ingresos financieros 1,491 2,018 1,375 1,640 1, Salvamentos y recuperaciones Total de Ingresos 23,959 26,016 23,925 24,260 36,281 19,967 24,238 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Gráfico 14 Total de ingresos (Miles de US$) 0 Primas Siniestros recuperados por reaseguros Ingresos financieros Ing. por decrementos de reservas Reembolsos por gastos Salvamentos y recuperaciones Sobre las utilidades técnicas, tomando en cuenta las políticas de retención de las primas por cada ramo, a junio de 2015 estas totalizan US$3.1 millones. El ramo de mayor participación es el de accidentes y enfermedades con 64.9%, le sigue el de fianzas con el 11.0% y vida con el 8.9%; los demás ramos participan con el 15.1% restante. Cuadro 13: Utilidad Técnica a Junio 2015 (Miles de US$) Accidentes y Enfermedades Fianzas Vida Incendios Automotores Otros Total Prima neta 9,031 1,531 1, ,127 13,913 Porcentaje del Total 64.9% 11.0% 8.9% 2.5% 4.6% 8.1% 100.0% Primas cedidas ,973 Ajuste técnico de reservas 1, ,611 Prima retenida ganada 7,014 1, (28) ,329 Porcentaje del Total 75.2% 16.1% 2.2% -0.3% 3.4% 3.4% 100.0% 12

13 Total siniestros pagados 5, ,064 Total recuperaciones y reembolsos Ajuste técnico a reservas (223) (223) (24) Siniestralidad neta 4, (196) ,633 Porcentaje del Total 86.1% 6.2% 1.0% -3.5% 4.2% 6.0% 100.0% Costo neto de adquisición (19) Resultado técnico 1,496 1, (25) 3,065 Porcentaje del Total 48.8% 37.5% 7.1% 6.1% 1.3% -0.8% 100.0% El principal costo de operación es el incremento en reservas (+9.6%), con un 44.61% del total de costos y gastos. Los gastos de administración por su parte, representan un 4.57% de los costos totales, o US$1.0 millones, mostrando un alza interanual de 14.6% respecto al año previo. Adicionalmente, este gasto administrativo representa el 11.1% de las primas retenidas (menor en 2.5 puntos porcentuales que el período previo), así como el 33.73% del resultado técnico a junio de El costo de adquisición, que es el valor de la provisión para el pago de comisiones y/o bonos que se les otorga a los agentes corredores e intermediarios de seguros, aumentó en US$90 miles, mayor en 8.5% comparado con junio de En resumen, los costos de operación representan el 89.8% del ingreso de operación de Seguros del Pacífico a junio de Cuadro 14: Total de Costos y gastos (Miles de US$) Siniestros 5,239 7,100 5,603 4,360 8,823 3,377 6,064 Primas cedidas 7,817 6,927 6,440 6,366 5,997 2,691 2,973 Incremento de reservas 4,227 6,760 5,711 6,135 14,444 9,205 10,088 Gastos de adquisición 1,770 1,561 1,630 1,616 2,232 1,057 1,147 Devoluciones y cancelaciones Gastos de administración 1,862 1,551 2,804 2,566 2, ,034 Gastos financieros 2, ,128 Total de costos y gastos 23,637 24,175 22,898 21,854 34,454 17,494 22,616 La utilidad neta del período fue de US$1.9 millones, superior en un % a lo logrado en junio de A pesar de que los costos y gastos crecieron (+29.3%) en mayor medida que los ingresos (+21.4%), los otros ingresos extraordinarios neto se incrementaron en US$1.6 millones, provocando la mejora en el resultado del ejercicio. El margen de utilidad neta para junio de 2015, fue de 8.1%, mayor en 2.2 puntos porcentuales que junio de 2014 (5.9%). Cuadro 15: Resultados (Miles de US$) Total de Ingresos 23,959 26,016 23,925 24,260 36,281 19,967 24,238 Total de costos y gastos 23,637 24,175 22,898 21,854 34,454 17,494 22,616 Utilidad de Operación 322 1,840 1,027 2,406 1,827 2,473 1,623 Otros ingresos (gastos) 815-1, , Utilidad neta 1, ,436 1,354 1,135 1,893 En cuanto a los indicadores de rentabilidad al primer semestre de 2015 el ROE fue de 18.4%, un avance de 3.1 puntos porcentuales respecto a junio de 2014, esto debido al aumento del 66.8% en las utilidades siendo mayor al 15.1% del patrimonio. Asimismo, el ROA fue de 5.6% con un mejora de 1.3 p.p. debido a mayor aumento de la utilidad del ejercicio en relación al crecimiento del activo total (+6.0%). 13

14 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 Gráfico 15 Retorno Patrimonial Gráfico 16 Retorno sobre Activos 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% ROE Anualizado SECTOR ROE Anualizado ROA Anualizado ROA Anualizado SECTOR 25.0% Gráfico 17 Márgenes de rentabilidad 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% Margen Tecnico Margen Operativo Margen Neto Análisis de eficiencia A la fecha de estudio, los costos de adquisición representaron el 8.2% de la prima emitida neta, menor en relación a los 8.4% de junio de 2014, disminución producto del mayor crecimiento en las primas. Por su parte los gastos administrativos, ascendieron a US$1,034 miles, un aumento interanual del 14.6% con respecto al año previo. La eficiencia de Seguros del Pacífico S.A (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre de junio de 2015, llegó al 49.0%, un crecimiento de 15.5 puntos porcentuales comparado con lo logrado a junio de 2014 (33.4%), dicho resultado fue principalmente por el aumento de los gastos administrativos. 14

15 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 Gráfico 18 Costo de Adquisición Gráfico 19 Eficiencia de administración 20.0% 16.0% 12.0% 8.0% 4.0% 0.0% 200.0% 180.0% 160.0% 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Costo de adquisicion / prima emitida neta Gastos de Administracion/utilidad técnica Activos Los activos de Seguros del Pacífico S.A ascendieron a US$37.8 millones al 30 de junio de 2015, un incremento interanual de 6.0%. Este es causado principalmente por el crecimiento en las inversiones financieras de 43.1% y en las primas por cobrar que aumentaron en 36.6%. 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Gráfico 20 Estructura del Activo (Miles de US$) 0 Disponible Prestamos Soc. Deudoras Otros Activos Inv. Financieras Primas por cobrar Inmuebles, Inmob. y Equipo De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras aumentaron su participación en el total de activos, y llegaron a representar el 21.8% del total, su principal rubro; luego de primas por cobrar y por otros activos, que están compuestos por cuentas por cobrar a clientes y proyectos cuyo flujo de efectivo es afectado por los atrasos en los pagos por parte del Estado. Seguros del Pacífico tiene una cartera bruta de US$8.4 millones, con un índice de vencimiento del 27.6%. La aseguradora se enfoca en créditos empresariales de corto plazo. Del total de la cartera neta, el 55.3% fueron otorgados a empresas; un 57.7% a menos de un año plazo. 15

16 Cuadro 16: Activos (Miles US$) Disponible 1,243 3,650 3,584 3,620 3,750 4,043 4,184 Inv. financieras 3,367 3,807 3,116 4,519 7,679 5,759 8,239 Prestamos 3,924 3,021 4,923 7,359 6,797 6,340 6,079 Primas por cobrar 5,374 3,169 3,911 2,810 7,315 7,278 9,945 Soc. deudoras Inver. permanentes Inmuebles, inmob. y equipo Otros Activos 10,368 7,187 7,432 10,365 8,053 12,166 9,289 Total 24,525 20,932 23,013 28,704 33,767 35,630 37,775 Pasivos Al cierre de junio de 2015, los pasivos de Seguros del Pacífico S.A. ascendieron a US$26.3 millones, un leve aumento interanual de 2.5%. Este cambio se debe al alza en las obligaciones con asegurados que llegaron a US$2.1 millones, con un aumento de US$1.2 millones (+135.5%) que el año previo; así también por las reservas por siniestros que llegaron a US$3.6 millones, con un crecimiento de US$1.1 millones (+43.8%). Además, se observa un aumento de 11.0% en las reservas técnicas, sumando US$8.1 millones a la fecha de análisis, las cuales representan el 30.9% del pasivo total. Por otra parte las cuentas por pagar fueron de US$7.6 millones, constituyendo el 28.8% del total de los pasivos de la aseguradora, y 23.9% menor que el año previo. En esta cuenta se registran las garantías en efectivo a favor de Seguros del Pacífico, S.A. por el otorgamiento de fianzas. La formalización de este tipo de garantías es complementaria a la cesión de reaseguro y otras garantías reales que soportan el riesgo asumido por la aseguradora, su devolución está sujetada a la vigencia de las fianzas y al cumplimiento de las obligaciones afianzadas. El saldo de garantías en efectivo es a favor de Seguros del Pacífico, S.A. ya que en caso de pago de siniestro, la garantía servirá para cumplir con los compromisos con las instituciones beneficiarias. A la fecha, Seguros del Pacífico no tiene obligaciones financieras. Cuadro 17: Composición de Pasivos Oblig. con asegurados 4.5% 5.5% 5.6% 4.1% 4.9% 3.4% 7.9% Reservas técnicas 15.9% 17.7% 14.3% 20.5% 27.7% 28.6% 30.9% Reservas por siniestros 8.5% 14.5% 13.7% 9.1% 14.5% 9.8% 13.8% Sociedad acreedoras 32.6% 24.8% 17.0% 10.7% 8.0% 5.7% 8.4% Oblig. financieras 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Oblig. con intermediarios 4.7% 2.7% 2.2% 1.4% 2.6% 1.7% 2.8% Cuentas por pagar 19.8% 20.5% 30.0% 40.4% 32.1% 38.9% 28.8% Provisiones 2.3% 2.7% 2.4% 1.9% 1.6% 1.6% 1.5% Otros Pasivos 11.7% 11.7% 14.8% 11.8% 8.6% 10.3% 5.8% Total (Miles US$) 16,345 14,146 15,711 19,893 23,603 25,685 26,

17 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Gráfico 21 Estructura del Pasivo (Miles de US$) Oblig. con asegurados Reservas técnicas Reservas por siniestros Sociedad acreedoreas Oblig. con intermediarios Cuentas por pagar Provisiones Otros pasivos Al segundo trimestre de 2015, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de Seguros del Pacífico tienen una capacidad de cobertura de 1.04 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), mayor en 0.22 veces que el año previo. Dicho crecimiento fue debido principalmente al aumento de 36.6% de las primas por cobrar y del 43.1% de las inversiones financieras respecto a junio de Gráfico 22 Cobertura (Veces) Cobertura Patrimonio El capital social no ha sufrido cambios desde el 2009, permaneciendo en US$5.6 millones y al primer semestre de 2015, representó el 58.6% del total del patrimonio. A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$9.6 millones, una mejora de 8.5 % respecto a junio del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al aumento del 17.2% de las reservas de capital más el 27.0% de crecimiento de los resultados acumulados respecto a junio de Cuadro 18: Composición del Patrimonio Capital social 68.5% 82.6% 76.7% 55.9% 55.1% 63.6% 58.6% Reservas de Capital 6.3% 8.5% 8.7% 7.7% 8.9% 8.8% 9.5% Patrimonio Restringido 0.3% 0.7% 0.6% 0.8% 0.6% 1.0% 0.6% Resultados Acumulados 24.8% 8.3% 14.0% 35.5% 35.3% 26.7% 31.2% Total (Miles US$) 8,179 6,786 7,303 10,023 10,164 8,810 9,

18 Gráfico 21 Estructura del Patrimonio (miles de US$) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - Administración de Riesgos Riesgo de Liquidez y Solvencia 8 Capital social Patrimonio Restringido Resultados Acumulados Reservas de Capital Los niveles de apalancamiento de Seguros del Pacífico S.A, se han mantenido por arriba del resto del sector por varios períodos consecutivos. Al cierre del primer semestre de 2015, la aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 2.75 veces su pasivo por su patrimonio, aunque menor en 0.16 puntos respecto a junio de 2014 (aumentó producto del mayor crecimiento del patrimonio en 15.1%), y 1.54 puntos sobre el resto del sector. Las inversiones totales de la aseguradora comprendidas por las inversiones financieras y su cartera de préstamos, totalizaron el 37.9% de total de sus activos; un incremento de 3.9 puntos porcentuales comparado a junio de Dicha variación resulta del aumento registrado en las inversiones financieras (+43.1%), superando el crecimiento de los activos totales (+6.0%); no obstante es 22.1 puntos porcentuales inferior al promedio del sector. Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que Seguros del Pacífico tiene una capacidad adecuada para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que la aseguradora tenga una razón circulante de 1.17 veces a junio de 2015, mayor en 0.13 veces que el período previo. Cuadro 19: Indicadores de solvencia y cobertura Apalancamiento (Pasivo/Patrimonio) Endeudamiento (Pasivo / Activo) Primas Netas / Patrimonio Neto Inversiones totales / Activos 29.7% 32.6% 34.9% 41.4% 42.9% 34.0% 37.9% Inversiones / Reservas Indicador de cobertura Activos Líquidos / Activos 40.7% 50.8% 46.1% 38.1% 55.5% 47.9% 59.2% Razón circulante Riesgo Operativo 9 Los riesgos de operación de Seguros del Pacífico están cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a junio de 2015 ceden el 21.4% de las primas. 8 No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos. 9 Es el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos externos. Incluye también el riesgo legal. 18

19 Para el año 2015, se contó con la contratación de las siguientes reaseguradoras: Hannover Ruckversicherung AG-Germany Scor Reinsurance Company Todas las compañías de reaseguros tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero. Asimismo, la aseguradora cuenta con relaciones con distintos reaseguradores internacionales, cuando existe necesidad de contratar reaseguro facultativo, con quienes cuenta para proyectos especiales, en caso que el riesgo exceda las sumas reaseguradas de los contratados proporcionales y de exceso de pérdida. Respecto a los ramos de fianzas, y seguros contra incendio, la aseguradora cuenta con un contrato proporcional 50% / 50%, contrato de exceso de pérdida y catastrófico; que en el caso de fianzas garantiza a la aseguradora un gasto por pago de reclamos inferior a US$75.0 miles para reclamos mayores a US$150.0 miles y menores de US$3.0 millones. 19

20 Resumen de Estados Financieros Cuadro 20: Estado de Situación Financiera (miles de US$) Disponible 1,243 3,650 3,584 3,620 3,750 4,043 4,184 Inversiones Financieras 3,367 3,807 3,116 4,519 7,679 5,759 8,239 Préstamos 3,924 3,021 4,923 7,359 6,797 6,340 6,079 Primas por Cobrar 5,374 3,169 3,911 2,810 7,315 7,278 9,945 Sociedades Deudoras de Seguros y Fianzas Inmuebles, Mobiliario y Equipo Otros Activos 10,368 7,187 7,432 10,365 8,053 12,166 9,289 Total Activo 24,525 20,932 23,013 28,704 33,767 35,630 37,775 Obligaciones con Asegurados , ,077 Reservas Técnicas y Contingencial de Fianzas 2,600 2,498 2,248 4,075 6,531 7,335 8,142 Reservas por Siniestros 1,383 2,055 2,146 1,820 3,434 2,523 3,629 Sociedades Acreedoras de Seguros y Fianzas 5,336 3,504 2,671 2,131 1,881 1,474 2,215 Obligaciones con Intermediarios y Agentes Cuentas por Pagar 3,230 2,901 4,720 8,040 7,573 9,982 7,591 Provisiones Otros Pasivos 1,913 1,655 2,323 2,339 2,036 2,645 1,528 Total Pasivo 16,345 14,146 15,711 19,893 23,603 25,685 26,326 Capital Social 5,604 5,604 5,604 5,604 5,604 5,604 5,604 Reservas de Capital Patrimonio Restringido Resultados Acumulados 2, ,024 2,349 3,591 2,349 2,983 Resultados del Ejercicio 1, ,212 1, Resultados de Ejercicios Anteriores 1, ,136 2,433 2,349 2,983 Utilidad (pérdida) del período , ,135 1,893 Total Patrimonio 8,179 6,786 7,303 8,810 10,164 9,945 11,449 Total Pasivo + Patrimonio 24,525 20,932 23,013 28,704 33,767 35,630 37,

21 Cuadro 21: Estado de Resultados (miles de US$) Primas Productos 14,171 14,105 14,301 15,558 21,825 12,867 14,095 Ingreso por decremento resv. técn. y contin. fianzas 4,604 6,190 5,869 4,634 10,374 5,243 8,282 Siniestros y gtos. recup. res.y reafianz. cedidos 1,846 2,594 1,230 1,324 1, Reemb. de gtos. por cesiones de seguros y fianzas 1,608 1, , Salvamentos y Recuperaciones Total Ingresos por Operaciones de Seguros 22,468 23,998 22,550 22,620 34,495 19,288 23,479 Siniestros 5,239 7,100 5,603 4,360 8,823 3,377 6,064 Primas Cedidas por Reaseguros y Reafianz. 7,817 6,927 6,440 6,366 5,997 2,691 2,973 Gtos. por incremento de resv. técn. y contin. fianzas 4,227 6,760 5,711 6,135 14,444 9,205 10,088 Gastos de Adquisición y Conservación 1,770 1,561 1,630 1,616 2,232 1,057 1,147 Devoluciones y Cancelaciones de Primas Total Gastos por Operaciones de Seguros 19,533 22,502 19,867 18,662 31,917 16,590 20,454 Resultados Técnicos de Operación 2,935 1,495 2,683 3,958 2,579 2,697 3,025 Gastos de Administración 1,862 1,551 2,804 2,566 2, ,034 Ingresos Financieros Netos ,896 1,148 1,014 1, Utilidad de Operación 322 1,840 1,027 2,406 1,827 2,473 1,623 Otros Ingresos (Gastos) 815-1, , Utilidad del Ejercicio 1, ,436 1,354 1,135 1,893 Cuadro 22: Historial de Clasificaciones Con información financiera correspondiente a: Clasificación Otorgada Perspectiva Del 31 de marzo de 2014 al 31 de marzo de 2015 EA Positiva Del 30 de septiembre de 2013 al 31 de diciembre de 2013 EA Estable Fuente: PCR / Elaboración: PCR Nota sobre información empleada para el análisis La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. PCR considera que la información utilizada para el presente análisis es suficiente para emitir nuestra opinión de riesgo. 21