Claves de la financiación de infraestructuras en el entorno actual de mercado
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- Juana Quintero Roldán
- hace 7 años
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1 CORPORATE FINANCE Claves de la financiación de infraestructuras en el entorno actual de mercado 22 de Septiembre de 2009 ADVISORY
2 Impacto de la crisis en la financiación de infraestructuras FALTA DE CONFIANZA / AVERSIÓN EXTREMA AL RIESGO IMPACTO SOBRE ECONOMÍA REAL EXPLOSIÓN BURBUJA FINANCIERA TENSIÓN DE LIQUIDEZ EXTREMA PROBLEMAS DE SOLVENCIA 2
3 Impacto de la crisis en la financiación de infraestructuras (cont.) Resultado de la falta de liquidez: Menos bancos activos, menor importe de financiación por banco, no hay mercado de sindicación: aversión al riesgo de aseguramiento, club deal como única alternativa efecto mínimo común denominador especial dificultad en la financiación de grandes proyectos Mayores costes de financiación, menores plazos, estructuras con riesgo de refinanciación (miniperms) 3
4 Impacto de la crisis en la financiación de infraestructuras (cont.) Los problemas de solvencia conducen a una mayor percepción de riesgo: Menores apalancamientos Estructuras de garantías y covenants más exigentes Aversión a riesgos comerciales / de demanda previsiones más conservadoras Límites de crédito y mayor percepción de riesgo del pagador privado o público 4
5 Situación del mercado español Mercado de financiación de infraestructuras en España parado Concesiones adjudicadas pendientes de cierre financiero afectadas especialmente por: Cambios en los parámetros de financiación Empeoramiento parámetros clave: tráfico (autop. peaje), tasa de inflación Período de ajuste para nuevas licitaciones 5
6 Análisis de consecuencias Socio Privado Un coste de capital elevado combinado con restricciones por límites de crédito llevan a: un enfoque muy selectivo para nuevo negocio rentabilidades exigidas más altas La financiación se convierte en un factor de riesgo de licitación importante Cambio en la dinámica de captación de financiación 6
7 Análisis de consecuencias - Administración La menor competencia y el mayor coste financiero (K+D), encarecen el coste final de las alternativas de colaboración público-privada, especialmente para proyectos de gran dimensión El análisis de la eficiencia presupuestaria de las alternativas de colaboración público-privada (análisis value for money) resulta más importante que nunca Es necesaria una mayor implicación y gestión más activa de los procesos por parte de la Administración 7
8 Análisis de consecuencias Administración (cont.) Los modelos de colaboración público-privada siguen siendo una alternativa atractiva: Multiplica los recursos financieros Genera eficiencias en la gestión de construcción y explotación de la infraestructura Introduce rigor adicional en el proceso Requisito fundamental: correcta asignación de riesgos al socio privado 8
9 Nuevo rol de la Administración Mayor implicación y flexibilidad y gestión más activa de los procesos: Mayor conexión con el mercado en la fase de estructuración de los proyectos Mayor flexibilidad en lo relativo a mecanismos de remuneración, plazos y asignación de riesgos Utilización de fórmulas de mitigación de riesgos financieros (variación de costes financieros e inflación) Utilización de procesos de diálogo competitivo, esp. para proyectos de gran tamaño, con el objetivo de garantizar la financiabilidad y optimizar el apoyo financiero público 9
10 Fórmulas de apoyo de la Administración Diversas soluciones implementadas con éxito: Co-financiación (TIFU - UK) cap sobre coste de fondeo de bancos (BE) asunción de riesgos de refinanciación, impulso a los mercados de capitales, mayor implicación banca multilateral Otras posibles como préstamos participativos, subvenciones, co-inversión, 10
11 Fórmulas de apoyo de la Administración (cont.) Para mejorar el perfil de riesgo: menor transferencia de riesgos de demanda flexibilidad en los mecanismos de pago mecanismos de rebate avales sobre el riesgo pagador A cambio la Administración debe participar de forma importante en el beneficio de posibles refinanciaciones futuras 11
12 Nueva Ley de Captación de Financiación En fase de anteproyecto: Regula ciertos aspectos de la financiación de concesiones y sociedades mixtas Regula la posibilidad de acceder a avales públicos Introduce mejoras en sistema de contratación Algunas posibles áreas de mejora: Mayor reconocimiento del papel clave del financiador Evitar rigideces en la estructura financiera y proceso de autorización Impulso a la participación del mercado de capitales 12
13 Consideraciones Finales La Ley de Captación de Financiación como fórmula de nuevo y definitivo impulso a la utilización de modelos de colaboración público-privada en España Acento sobre la eficiencia presupuestaria Unidad nacional de PPP/PFI que estandarice prácticas, estructuras y procesos, mantenga la conexión con el mercado, garantice transparencia, seguimiento de resultados, facilite uniformidad en la aplicación de criterios de no consolidación, Impulso al mercado de capitales como alternativa de financiación 13
14 Contacto Ignacio Andino KPMG en España La información aquí contenida es de carácter general y no va dirigida a facilitar los datos o circunstancias concretas de personas o entidades. Si bien procuramos que la información que ofrecemos sea exacta y actual, no podemos garantizar que siga siéndolo en el futuro o en el momento en que se tenga acceso a la misma. Por tal motivo, cualquier iniciativa que pueda tomarse utilizando tal información como referencia, debe ir precedida de una exhaustiva verificación de su realidad y exactitud, así como del pertinente asesoramiento profesional. KPMG y el logotipo de KPMG son marcas registradas de KPMG International, sociedad suiza KPMG Asesores S.L., sociedad española de responsabilidad limitada, es una filial de KPMG Europe LLP y miembro de la red KPMG de firmas independientes, miembros de la red KPMG, afiliadas a KPMG International, sociedad suiza. Todos los derechos reservados. 14
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