REGIONAL S.A. DE SEGUROS

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1 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 INFORME DE CALIFICACIÓN CORTE DE CALIFICACIÓN: 30/JUNIO/2014 CALIFICACIÓN FECHA DE 1ª ACTUALIZACIÓN FECHA DE 2ª ACTUALIZACIÓN 22/10/ /10/2014 pya- pya- TENDENCIA ESTABLE SENSIBLE (-) Analista: Lic. Alejandra Nasser Tel.: ( ) ( ) La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas de seguros o comprar, vender, mantener un determinado valor, o realizar una inversión. Asimismo, no es un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisor. El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa S.A. no garantiza la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria % 8% 5 29% 46% RENTABILIDAD 64% 13% 24% 6% EFICIENCIA DE GESTIÓN 4 43% 42% 25% 23% 25% 24% 23% 22% 2 19% 19% 4 42% 486% 66% 5 46% 235% SINIESTRALIDAD 49% 42% 37% COBERTURA % 54% 44% 49 58% 49% 67% 77% 69% 11% 2% ROA ROE Gastos de Producción Gastos de Explotación Gastos de Producción y Explotación Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta Cobertura 1 Cobertura 2 FUNDAMENTOS La ratificación de la calificación asignada a se fundamenta en la solvencia de sus principales Accionistas, en una apropiada gestión de riesgo apoyada en políticas de suscripción y reaseguros prudentes, así como en la adecuada política de inversiones aplicada por la Compañía. Por otro lado, la calificación tiene en cuenta los resultados de los Indicadores Financieros obtenidos, que a la fecha de la evaluación se encontraban ligeramente desmejorados y comparándose desfavorablemente, en su mayoría, con los promedios obtenidos por la industria, resaltándose la necesidad de fortalecer el patrimonio institucional de manera a acompañar el crecimiento actual y esperado por parte de la Compañía. La Aseguradora ha venido enfocando sus esfuerzos en mejorar la gestión de riesgos aplicada en concordancia con su estrategia, que se ha traducido en reducciones en la siniestralidad de la Compañía en el corto plazo. Cabe señalar, que el ejercicio 2013/2014 ha presentado una Siniestralidad atípica, marcada por siniestros severos no repetitivos. Es así que la Siniestralidad Bruta alcanzada al cierre de junio 2014 ha sido de 54% y la Siniestralidad Neta del 42%. Dicha siniestralidad, si bien ha estado mitigada por los contratos de reaseguro, ha sido superior en G millones a la presentada en el ejercicio anterior, resultando en una menor Utilidad Bruta. La cual ha ido acompañada por incrementos en la estructura de gastos de la Compañía (producción 9,1%, cesión de reaseguro 11,2%, de explotación 8,4%) que han contribuido a mantener pérdida técnica neta durante todo el ejercicio y terminado incidiendo en la capacidad de generación de utilidad neta al cierre, donde un contrapeso importante han ejercido las ganancias netas obtenidas de la cartera de inversiones producto de un adecuado manejo de la misma. En tal sentido, la rentabilidad medida por el ROA ha arrojado un indicador del 2%, inferior al registrado en el ejercicio anterior y a la media de la industria del 8%. Igualmente, el ROE ha alcanzado un coeficiente del 11%, inferior al del ejercicio anterior y al promedio de mercado del 24%. Ambos indicadores presentan una tendencia descendente en los últimos dos ejercicios, y la disminución en la Utilidad Neta del ejercicio ha incidido en la reducción de ambos ratios. Por último, presenta Indicadores de Cobertura (liquidez) desmejorados en relación al ejercicio anterior y a los promedios registrados por la industria. Igualmente, los Indicadores de Leverage de la Aseguradora han sido superiores con relación a los alcanzados en el ejercicio anterior, comparándose desfavorablemente con la media del mercado

2 TENDENCIA Solventa ha asignado la tendencia SENSIBLE (-) a la calificación de considerando los fundamentos expuestos y la evolución descendente de los principales indicadores financieros durante últimos dos ejercicios. Por su parte la calificadora continuará monitoreando el desempeño financiero de la compañía durante los próximos trimestres así como las acciones que emanen de la plana ejecutiva. FORTALEZAS Sólido respaldo financiero de sus principales Accionistas. Administración con amplia experiencia y trayectoria en la industria del seguro paraguayo. Fortaleza financiera y patrimonial demostrada a través de su Margen de Solvencia, con un índice de 2,68 al 30 de Junio de Sólido soporte de Reaseguros y Reaseguradoras Internacionales con buenas calificaciones de Riesgos. Adecuados sobre Inversiones. Implementaciones realizadas orientadas a potenciar la plataforma tecnológica. DEBILIDADES Y RIESGOS Industria altamente competitiva, lo cual podría generar presión a la baja de tarifas. Oportunidades de fortalecimiento y profundización en el ambiente de control interno. Necesidad de potenciar índices de solvencia en lo que respecta a Patrimonio Neto versus primas directas y provisiones técnicas de siniestros, que permitan apalancar y cubrir apropiadamente futuras expansiones en la producción de primas. Eficiencia operativa pasible mediante un mayor control de los gastos de explotación. PERFIL DEL NEGOCIO Y ESTRATEGIA Y REASEGUROS ha sido fundada en el año para operar en la industria del seguro paraguayo en el Ramo de Patrimoniales y Elementales. A partir del ejercicio 2012/2013, la Aseguradora ha incrementado su capital y se encuentra autorizada por la Superintendencia de Seguros del Banco Central del Paraguay para comenzar sus operaciones en el Ramo de Vida a largo plazo. La Compañía tiene por objeto realizar operaciones de seguros, coaseguros y reaseguros contra toda clase de riesgos y además, aquellas operaciones relacionadas directa e indirectamente con estos negocios, dentro del alcance de las leyes vigentes y las disposiciones que adopte el Directorio. La actividad económica de la Compañía comprende la contratación y administración de toda clase de Seguros Generales o Patrimoniales, así como la de realizar actividades conexas, dentro del alcance de las leyes vigentes y las disposiciones que adopte el Directorio. Adicionalmente, percibe intereses por las inversiones efectuadas. Actualmente, la cartera de negocios tiene un perfil concentrado principalmente en la sección de Automóviles (53,3%), seguido por la sección de Vida Colectivo (17,2%), Incendio (10,), Riesgos varios (6,5%), Robos y Asalto (3,5%) y otras secciones en menores proporciones. Para la atención de sus operaciones, la Compañía cuenta con una Casa Matriz ubicada en la ciudad de Encarnación sobre la Av. Irrazábal y Ruta VI, y dos sucursales en las ciudades de Asunción y Ciudad del Este. Asimismo Agencias situadas en Luque, Caaguazú, Katueté, San Alberto, Santa Rita, Maria Auxiliadora, Bella Vista y Hoenau. La distribución de sus ventas se efectúa a través de Agentes Productores independientes Corredoras. Además, utiliza como canales de distribución de sus ventas, Agentes Productores independientes y Corredoras, con ayuda de herramientas tecnológicas, y dos entidades financieras. A la fecha de la evaluación, la Aseguradora cuenta con un Plan Estratégico, formalizado y aprobado por Directorio, para el periodo 2013/2016. La Compañía realiza valoración anual formal del cumplimiento de los objetivos trazados dentro de los planes operativos de acción por periodo. Es así, que la evaluación anual al 30/06/14 ha permitido observar que el cumplimiento de las metas ha sido medio. Asimismo, cuenta con presupuestos de ingresos y gastos para cada ejercicio, que son controlados mensualmente por la Gerencia Administrativa. En tal sentido, se mencionan como objetivos generales de dicho plan desde la perspectiva financiera llegar ser una de las cinco compañías más rentables del sector asegurador y manejar eficientemente la liquidez de la empresa, a través de la reducción de los gastos administrativo, mejorando la rentabilidad técnica y rentabilidad sobre el capital social y cumpliendo con las metas de producción de primas proyectadas. Asimismo, desde la perspectiva de clientes: optimizar los canales de ventas, mejorar la imagen institucional y el reconocimiento de marca, brindar servicios de manera ágil y eficiente a sus clientes. Igualmente, señala focalizar sus esfuerzos en optimizar procesos internos de gestión y enfocarlos a los clientes. A la par, va a buscar la actualización permanente de las competencias de gestión del personal, fomentar la cultura y el compromiso de los mismos para con la empresa y contar con niveles salariales e incentivos adecuados al - 2 -

3 desempeño. Por último, otro de los pilares de la estrategia es la de implementar la responsabilidad social empresarial con foco en empleados y educación vial. PROPIEDAD Y GERENCIAMIENTO La estructura de propiedad de la Compañía se encuentra conformada por 53 (cincuenta y tres) accionistas, donde el 36,04% de las acciones pertenece a 10 de ellos, demostrando la existencia de una adecuada atomización del paquete accionario. Se observan accionistas comunes con entidades financieras de la región, lo que podría otorgar una mayor flexibilidad financiera en situaciones de estrés. Asimismo, los accionistas participan en la gestión ejecutiva de la organización a través de posiciones en el Directorio de la Compañía. La Aseguradora tiene como autoridad principal a la Asamblea de Accionistas, luego el Directorio compuesto por un Presidente, Vice-Presidente y Directores Titulares. El departamento de Auditoría Interna se encuentra a nivel de Staff del Directorio. La estructura organizacional parte de una Gerencia General, de la cual dependen 5 (cinco) Gerencias: Administrativa, Técnica, de Siniestros, de Riesgos y Comercial. De estas a su vez se desprenden los demás Departamentos. Asimismo, a cargo del Gerente General se ubica la Jefatura de Recursos Humanos, cuya jefa se desempeña simultáneamente como Oficial de Cumplimiento de la Compañía. Se observa una marcada comunicación entre las áreas. Los cargos gerenciales se encuentran ocupados por profesionales capacitados y con experiencia en el negocio de seguros. La rotación de empleados durante el ejercicio evaluado ha sido baja, tanto en los altos cargos como en los puestos de menor jerarquía. Como hecho resaltante, se destaca que durante el ejercicio 2013/2014 se ha designado al Gerente de Riesgos como nuevo Gerente General de la Aseguradora. La Compañía cuenta con Manuales de Funciones y Procedimientos, Política de Reaseguros, Política de Inversiones, Política de Suscripción de Riesgos de Primas, formalizados y aprobados por el Directorio, en tanto que se encuentra pendiente la instrumentación de Políticas de Capitalización y Dividendos. A la fecha de la evaluación, la Aseguradora se encuentra trabajando con una consultora externa en un Programa de Fortalecimiento Organizacional, con el cual espera lograr el mejoramiento en los resultados y la sustentabilidad de éstos en el tiempo, a través de la búsqueda en la eficiencia de los procesos y de los RRHH de la empresa. En cuanto al impacto de las regulaciones estatales en la gestión de la Compañía, no se observan aspectos negativos que puedan afectar su buen desempeño. En lo referente al soporte tecnológico de la Compañía, esta posee un Departamento de Informática, que se encarga del hardware, las redes y todos los problemas que requieran apoyo técnico. Durante el ejercicio 2013/2014 se observan avances e implementaciones realizadas para la simplificación de los procesos y mejoras del servicio prestado al cliente. El software utilizado es proveído por una firma local de reconocida trayectoria en el sistema asegurador. Existen ciertas deficiencias observadas por la Auditoría Externa al 30/06/14. En relación a la implementación de las recomendaciones de la Superintendencia de Seguros sobre las buenas prácticas de Gobierno Corporativo, la Compañía se encuentra adherida a los lineamientos generales de la mencionada normativa y su desarrollo se encuentra en etapa inicial, el cual será apoyado por una consultora externa. A partir del análisis de las características de la administración y la capacidad de la Gerencia, SOLVENTA S.A. evalúa en forma favorable la administración de la Compañía, debido a que no se observan riesgos altos, que puedan afectar la gestión para el cumplimiento de sus compromisos de pago de siniestros. POSICIONAMIENTO EN LA INDUSTRIA, al 30 Junio de 2014 ha ocupado la posición Nro. 12 (doce) entre 34 (treinta y cuatro)compañías de Seguros existentes en el mercado nacional, en cuanto a producción de Primas Directas, manteniendo su posición con relación al ejercicio anterior, pero con una participación de mercado (2,5%) levemente inferior. En cuanto a la producción total de Primas Directas, la misma ha sido de G millones, incrementándose en un 9,4% con relación al volumen alcanzado en el ejercicio anterior. Las secciones que han tenido aumentos más significativos dentro de la cartera han sido las de Vida, Incendio, Automóviles y Transportes. DIVERSIFICACIÓN DE PRIMAS POR SECCIÓN La producción del Sector Asegurador Paraguayo en el Ejercicio 2013/2014 ha experimentado un incremento del 14,4% en el volumen total de Primas Directas con relación al Ejercicio anterior y la estructura de producción de Primas por Secciones, permite identificar como principales productos a Automóviles (48,1%), Vida Colectivo (12,1%), Incendios (7,9%), Riesgos Técnicos (4,8%), Robos (3,6%), Transportes (3,4%), Agropecuarios (3,3%) y Otras Secciones (16,9%). Automoviles 53,3% Vida 17,2% Incendio 10, Riesgos Varios 6,1% Robo y Asalto 3,5% Otras Secciones 3,1% Caución 2,8% Responsabilidad Civil 2,4% Transportes 1,6% - 3 -

4 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 INFORME DE CALIFICACIÓN En tal sentido, la Compañía presenta la siguiente diversificación de su producción: Automóviles con un 53,3%, Vida 17,2%, Incendio 1, Riesgos Varios 6,1%, Robo y Asalto 3,5%, Caución 2,8%, Responsabilidad Civil 2,4%, Transportes 1,6%, y Otras Secciones 3,1%. Como se observa, la producción está concentrada en el rubro de automóviles, aunque acompaña la diversificación del mercado. POLITICA DE INVERSIONES CALIDAD DE ACTIVOS El objetivo principal de la Política de Inversiones de la Compañía es el de garantizar la calidad y la rentabilidad de las inversiones financieras, manteniendo un nivel óptimo de liquidez que permita dar cumplimiento a las obligaciones y respaldo a los riesgos asumidos, en concordancia con el marco normativo vigente establecido por la Superintendencia de Seguros y los lineamientos dictados por el Directorio. La misma se encuentra formalizada y aprobada por Directorio, siendo susceptible de ser mejorada en cuanto al manejo de riesgos de tipo de cambio y tasas de interés. En cuanto a los criterios de selección de las Instituciones Financieras, la Aseguradora tendrá en cuenta a aquellas entidades de reconocido prestigio, solidez financiera y que acrediten una calificación razonable, preferentemente BBB en adelante. Al 30 de junio de 2014, el total de las Inversiones ha sido de G millones. El portafolio de Inversiones se encuentra compuesto en su totalidad por certificados de depósitos de ahorro, diversificados en bancos y financieras de plaza local con razonables calificaciones de riesgo. Esta cartera tiene una duración promedio de 1,76 años, de la cual la Compañía mantiene el 92,3% de sus inversiones en guaraníes y un 7,7% en dólares. Durante los dos últimos ejercicios, los resultados financieros han colaborado en la generación de ingresos netos patrimoniales y a soportar presiones en los retornos operacionales, por lo que es posible concluir que Regional S.A de Seguros ha adoptado una Política de Inversiones adecuada y de acorde a las disposiciones establecidas por la Superintendencia de Seguros del Banco Central del Paraguay. POLITICA DE REASEGUROS La Compañía cuenta con un documento, aprobado por Directorio, que tiene como objetivo marcar las políticas a seguir para la contratación de los Reaseguros Obligatorios y la aceptación de Ofertas en Reaseguro Activo. En la cual se establece que la contratación de Reaseguro Obligatorio buscará minimizar la siniestralidad neta de la Aseguradora a través la evaluación del desempeño de modalidades anteriores de operaciones de Reaseguro, relación costo/beneficio y seleccionar los Contratos Proporcionales o No Proporcionales o, una combinación de ambos. El Programa de Reaseguros vigente al 30/06/2014 se compone de un Contrato No proporcional o de Exceso de Pérdida para las secciones de Incendio y Misceláneos, un Contrato Proporcional de tipo Cuota Parte y Excedente para las secciones de Vida Colectivo, Cancelación de Deudas y Accidentes Personales. Asimismo, un contrato proporcional en la modalidad cuota parte y otro no proporcional o de exceso de pérdida para la sección de Automóviles. Los riesgos que excedan las capacidades de los Contratos Automáticos son colocados en Facultativos locales o internacionales. La negociación de los contratos es realizada a través de un bróker. Las retenciones de riesgo de la Compañía se encuentran de acuerdo a lo estipulado por la Res. SS. GG. 102/09 de la Superintendencia de Seguros del B.C.P. Los reaseguradores de respaldo son conocidos y de sólido perfil crediticio, la negociación de los contratos es realizada en forma directa en el caso de automóviles y través de un bróker en las otras secciones. La Compañía establece como criterios de selección de los mismos una calificación igual o mayor a A- y que se encuentran registrados en la Superintendencia de Seguros. El total de Primas Cedidas al Reaseguro es del 33,8% con relación a las Primas Devengadas teniendo en cuenta las modalidades mencionadas de sus contratos de reaseguro. SITUACIÓN FINANCIERA COMPOSICIÓN DE ACTIVOS El total de Créditos en relación al Activo, al 30 de Junio de 2014, ha arrojado un indicador del 31%, superior al del ejercicio anterior y levemente inferior al promedio de la industria (32%). La cartera de créditos se encuentra compuesta principalmente por Créditos Técnicos Vigentes provenientes de la venta de pólizas. Las Inversiones sobre Activos han alcanzado un coeficiente del 28%, inferior al del ejercicio anterior, ubicándose por debajo de la media del mercado (35%). Por otro, éstas se han incrementado en 639 millones con relación al ejercicio anterior COMPOSICIÓN DE ACTIVOS 22% 18% 14% 12% 12% 8% 8% 9% 11% 11% 26% 25% 27% 3 28% 33% 39% 3 28% 31% Activos Inmobilizados /Activos Disponibilidades /Activos Inversiones /Activos Créditos /Activos La Disponibilidad, en relación a sus Activos ha sido del 11%, similar a la - 4 -

5 registrada en el ejercicio anterior y al promedio de la industria (13%), como consecuencia de tener una mayor proporción de sus inversiones a plazo fijo. La Compañía mantiene una liquidez suficiente y en cumplimiento con la normativa de la Entidad de Control que le permitiría hacer frente a sus compromisos con sus Asegurados en el corto plazo. El indicador de nivel de Activos Inmovilizados ha registrado un resultado del 12%, similar al alcanzado en el ejercicio anterior, pero alejado al promedio de la industria del 7%. El aumento del valor de Bienes de Uso en 10,3% ha sido producto de la retasación del inmueble donde se encuentra ubicada la Casa Matriz de la Aseguradora. RESULTADOS R A T I O S F I N A N C I E R O S M E D I A / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 R O A 8 % 2 % 6 % 1 3 % 0 % 8 % R O E 2 4 % 1 1 % 2 4 % 6 4 % 0 % 2 7 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A T É C N I C A / P R I M A S D I R E C T A S 7 % - 1 % 5 % 1 4 % - 5 % 5 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A F I N A N C I E R A / P R I M A S D I R E C T A S 4 % 5 % 5 % 6 % 2 % 2 % R E S U L T A D O D E L E J E R C I C I O / P R I M A S D I R E C T A S 1 0 % 3 % 8 % 1 7 % 0 % 9 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A T É C N I C A / A C T I V O S 5 % 0 % 4 % 1 0 % - 4 % 4 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A F I N A N C I E R A / A C T I V O S 3 % 3 % 3 % 4 % 2 % 2 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A T É C N I C A / P A T R I M O N I O N E T O 1 5 % - 2 % 1 5 % 5 0 % % 1 6 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A F I N A N C I E R A / P A T R I M O N I O N E T O 9 % 1 5 % 1 4 % 2 0 % 6 % 6 % R E S U L T A D O D E L A E S T R U C T U R A T É C N I C A / P A T R I M O N I O N E T O + P R O V I S I O N E S T É C N I C A S P O R S I N I E S T R O S 1 3 % - 1 % 1 2 % 4 0 % % 1 3 % Al cierre del ejercicio analizado, se puede observar que la Rentabilidad medida por el ROA ha sido del 2%, inferior a la del ejercicio anterior y a la media del mercado que ha resultado del 8%. Para la generación de un menor indicador al cierre del periodo ha influido el aumento del Activo en un 12,5%, que se ha dado por el incremento en los Créditos Técnicos Vigentes provenientes de los seguros directos, en los Activos Diferidos (primas cedidas en contratos proporcionales de Vida) y del valor en los Bienes de Uso por la retasación del inmueble de Casa Matriz. Así como, una menor Utilidad Neta al cierre de junio de Asimismo, el ROE ha sido de 11%, alcanzando un nivel inferior al del cierre del ejercicio pasado y a la media del mercado de 24%, resultando un menor coeficiente debido a una disminución en Utilidad Neta al corte analizado. Igualmente, el Resultado Técnico en relación a las Primas Directas, ha generado un indicador del -1%, inferior al del ejercicio anterior y al promedio de la industria del 7%. De la misma forma, el Resultado del Ejercicio en cuanto a Primas Directas ha sido del 3%, inferior a la del ejercicio anterior y al promedio del sistema del 1. El resultado de la estructura técnica se ha reducido como consecuencia de incrementos registrados en la Siniestralidad y en la estructura de gastos de la Compañía. Por otro lado, los resultados de la estructura financiera, que han obtenido niveles similares a los registrados en el ejercicio anterior, se encuentran por encima de las medias de mercado, razón por la cual, se ha señalado con anterioridad que la Compañía cuenta con políticas de inversiones adecuada. Conforme a lo señalado, se destaca que los Indicadores de Rentabilidad al cierre del ejercicio 2014, a excepción de los relacionados a la estructura financiera, se han ubicado en niveles desfavorables en comparación al ejercicio anterior y a los promedios registrados por la industria, presentado una tendencia descendente en los últimos dos ejercicios. LEVERAGE R A T I O S F I N A N C I E R O S M E D I A / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 D E U D A S / P A T R I M O N I O N E T O M Á S P R O V I S I O N E S T É C N I C A S D E S I N I E S T R O S 3 0 % 3 8 % 2 9 % 2 3 % 5 2 % 2 2 % D E U D A S / P A T R I M O N I O N E T O 3 5 % 5 1 % 3 4 % 2 6 % 6 7 % 2 6 % P R I M A S D I R E C T A S / P A T R I M O N I O N E T O M Á S P R O V I S I O N E S T É C N I C A S D E S I N I E S T R O S % % % % % % - 5 -

6 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 INFORME DE CALIFICACIÓN P R I M A S D I R E C T A S / P A T R I M O N I O N E T O % % % % % % P A S I V O S / P A T R I M O N I O N E T O % % % % % % El primer Indicador señala la relación entre las Deudas y el Patrimonio Neto más Provisiones Técnicas de Siniestros, el cual ha arrojado un resultado del 38%, superior al del ejercicio anterior y a la media de mercado que ha sido del 3. Igualmente, el coeficiente que relaciona las Deudas con el Patrimonio Neto, ha alcanzado un resultado del 51%, también superior al del ejercicio anterior y al promedio de la industria (35%). Ambos coeficientes se han visto desmejorados en relación al ejercicio anterior, debido a que el incremento registrado en sus Deudas ha sido superior en relación al registrado por el Patrimonio Neto más Provisiones Técnicas de Siniestros y en comparación al Patrimonio Neto solo. Asimismo, al cierre del ejercicio 2014, su nivel de apalancamiento ha aumentado a 2,84 veces, comparándose desfavorablemente con respecto a la media del sistema (1,53 veces). Esta situación se ha dado que mientras que los Pasivos de la Compañía se han incrementado en un 19,9%, principalmente por el aumento en las Provisiones Técnicas de Seguros y de Siniestros y en las Deudas por Reaseguro, el Patrimonio Neto de la misma ha disminuido en un 4,1% por menor resultado del ejercicio. A partir del análisis realizado, se puede concluir que los Indicadores de Leverage de la Compañía han desmejorado con relación al ejercicio anterior y se encuentran en una posición desfavorable con relación a los promedios del sistema. Esto es debido, para los Indicadores relacionadas con las Primas Directas debido a que el Patrimonio Neto ha disminuido levemente, mientras que la producción de primas se ha incrementado. SINIESTRALIDAD, al 30 de Junio de 2014 ha registrado Indicadores de Siniestralidad superiores a los alcanzados en el ejercicio anterior, siendo la Siniestralidad Bruta de 54% y la Siniestralidad Neta del 44%. Asimismo, ambos índices se han ubicado por debajo de las medias del mercado que han resultado en 47% y 42%, respectivamente. Durante el ejercicio la Siniestralidad de la Compañía ha sido 6 4 atípica a la que ha venido presentado en los dos últimos ejercicios donde 2 ésta ha ido en descenso como producto de las medidas adoptadas para mejorar la selección de riesgos y la calidad de la cartera de negocios. Es así, que a junio 2014 la Siniestralidad ha resultado mayor debido pérdidas por incendio de tres grandes cosechadoras, silos afectados por vientos, siniestros de cancelación de deudas de montos elevados y mayores siniestros de automóviles. En tal sentido, las secciones que han impactado mayormente en la siniestralidad del ejercicio han sido las de Automóviles, Incendio y Vida, representando el 58%, 14% y 7%, respectivamente, del total de siniestros de la Compañía. La Aseguradora posee bajo nivel de Juicios en trámite por Siniestros al 30/06/14, según Informe de Abogados, lo cual, refleja una adecuada administración de los reclamos. CAPITALIZACIÓN % 66% 5 46% SINIESTRALIDAD 49% 42% 54% 37% 44% Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta R A T I O S F I N A N C I E R O S 3 0 / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 E X C E D E N T E D E L C A P I T A L M Í N I M O E X I G I D O P O R L A S. I. S / B. C. P % % % % % P A T R I M O N I O N E T O / A C T I V O S 2 6 % 3 1 % 3 4 % 2 7 % 3 5 % El Capital Social de la Compañía de G millones, se encuentra por encima del Capital Mínimo Exigido de U$S para Compañías de Seguros, autorizadas a operar en los Ramos Patrimoniales y de Vida, según lo establecido por la normativa de la Superintendencia de Seguros. El nivel del Patrimonio Neto en relación a los Activos permite señalar que el 26% de los Activos, se encuentran representados con recursos de los Accionistas de la entidad, inferior al alcanzado en el ejercicio anterior y al promedio del mercado que ha sido del 4. A partir de análisis de la Capitalización, Solventa infiere que la Compañía se encuentra dentro de niveles razonables comparados con el resto de la industria

7 COBERTURA R A T I O S F I N A N C I E R O S M E D I A / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 D I S P O N I B I L I D A D E S M Á S I N V E R S I O N E S / D E U D A S C O N A S E G U R A D O S M Á S O T R A S D E U D A S T É C N I C A S M Á S C O M P R O M I S O S T É C N I C O S D I S P O N I B I L I D A D E S + I N V E R S I O N E S / D E U D A S C O N A S E G U R A D O S M Á S O T R A S D E U D A S T É C N I C A S % 6 9 % 7 7 % 6 7 % 4 9 % 5 8 % % % % % % % Al cierre del ejercicio 2014, si analizamos el índice de Disponibilidades más Inversiones en relación a las Deudas con Asegurados más Otras Deudas Técnicas y Compromisos Técnicos, se observa que éste ha arrojado un resultado de 69%, inferior al registrado en el ejercicio anterior y a la media del sistema (101%). Asimismo, el índice de Disponibilidades más Inversiones en relación a las Deudas con Asegurados y Otras Deudas Técnicas, ha alcanzado 49, mostrándose desmejorado en relación al del ejercicio anterior y al promedio de la industria (832%). Lo manifestado permite concluir que, la Compañía cuenta con una cobertura suficiente, pero desmejorada en relación al ejercicio anterior y a los promedios del sistema, como consecuencia del crecimiento de los Compromisos Técnicos o las Provisiones Técnicas que se encuentran en relación directa al incremento del volumen de Primas Directas durante el ejercicio evaluado y al mismo tiempo, el crecimiento de las Deudas. Desde el ejercicio 2011 al 2013, estos indicadores han presentado una tendencia creciente, hasta este ejercicio. EFICIENCIA R A T I O S F I N A N C I E R O S M E D I A / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 G A S T O S D E P R O D U C C I Ó N / P R I M A S D I R E C T A S 2 2 % 1 9 % 1 9 % 2 0 % 2 2 % 2 3 % G A S T O S D E E X P L O T A C I Ó N / P R I M A S D I R E C T A S 2 1 % 2 4 % 2 5 % 2 3 % 2 5 % 2 9 % G A S T O S D E P R O D U C C I Ó N + G A S T O S D E E X P L O T A C I Ó N / P R I M A S D I R E C T A S + R E N T A S D E I N V E R S I O N E S 4 1 % 4 2 % 4 3 % 4 0 % 4 6 % 5 0 % El nivel de Eficiencia, medido por el Indicador que relaciona los Gastos de Producción con las Primas Directas, ha sido del 19%, similar al registrado en el ejercicio anterior e inferior a la media obtenida por el mercado (22%).Las comisiones de comercialización representan el concepto con mayor peso dentro de dichos gastos, donde las comisiones de automóviles consumen una alta proporción. En tanto que, los Gastos de Explotación en relación a Primas Directas han generado un coeficiente del 24%, inferior al registrado en el ejercicio anterior pero superior al promedio del sistema (21%). La Compañía continúa trabajando en lograr una mayor eficiencia en los costos a través de la implementación de tecnologías y mejoras en los procesos, se observa que el incremento en la carga administrativa en el último ejercicio años ha tenido un descenso en el porcentaje de incremento (25% 2013 y 8,4% 2014). Tal es así, que si se compara el Índice combinado de los Gastos de Producción y Explotación en relación a las Primas Directas más las Rentas de inversiones, el mimo alcanza el 42%, inferior al ejercicio anterior pero superior a la media de mercado que ha sido del 41%. Con lo expuesto en los párrafos anteriores, se resalta que la Compañía se encuentra en una posición favorable en cuanto a su Indicador de Gastos de Producción con relación al mercado asegurador, no así con el referido a sus Gastos de Explotación. CRECIMIENTO DE COBERTURA PATRIMONIAL R A T I O S F I N A N C I E R O S M E D I A / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 C R E C I M I E N T O E N P A T R I M O N I O N E T O + P R O V I S I O N E S T É C N I C A S D E S I N I E S T R O S / C R E C I M I E N T O E N D E U D A S 1, 1 1 0, 7 5 1, 0 2 2, 3 2 0, 4 1 0, 8 3 C R E C I M I E N T O E N P A T R I M O N I O N E T O / C R E C I M I E N T O E N D E U D A S 1, 1 3 0, 6 7 0, 9 4 2, 5 5 0, 3 8 0, 8 5 Al cierre del ejercicio 2013/2014, se puede apreciar que el primer Indicador de Crecimiento del Patrimonio Neto más las Provisiones Técnicas de Siniestros en relación al Crecimiento en Deudas ha sido de 0,75 veces, inferior al obtenido en el - 7 -

8 ejercicio anterior y a la media de la industria (1,11 veces). El mismo comportamiento ha presentado el Indicador que mide el Crecimiento relativo en Patrimonio Neto con relación al Crecimiento relativo en Deudas, que ha sido de 0,67 veces, resultando inferior al alcanzado en el ejercicio anterior y al promedio del mercado (1,13 veces). Ambos indicadores presentan una tendencia descendente en los últimos dos ejercicios. Observando que ambos Indicadores han registrado un valor inferior a 1 (uno), se evidencia que el crecimiento relativo de las Deudas con relación al ejercicio anterior no ha alcanzado a ser compensado por incrementos en el Patrimonio Neto. En tal sentido, mientras que las Deudas han aumentado, el Patrimonio Neto se ha reducido levemente en -4,1% por un menor resultado en el ejercicio Entre las Deudas, las partidas que más han aumentado han sido las Deudas por Reaseguros y Deudas con Asegurados. MARGEN DE M A R G E N D E S O L V E N C I A 3 0 / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / / 0 6 / 1 0 S E T I E M B R E 2, 8 3 3, 2 0 1, 6 8 1, 8 0 2, 6 1 D I C I E M B R E 2, 7 8 2, 8 6 1, 9 9 1, 4 5 2, 0 4 M A R Z O 2, 0 0 2, 1 1 2, 3 5 1, 3 5 2, 0 2 J U N I O 2, 6 8 3, 1 1 3, 1 1 1, 4 5 2, 2 0, al 30 de Junio de 2014, ha alcanzado un coeficiente de 2,68, el cual se ubica por encima de los requerimientos regulatorios del órgano contralor (mínimo establecido igual o superior a 1). Por otro lado, se observa que el mismo ha tenido una tendencia descendente durante los tres primeros trimestres del ejercicio, y en el último trimestre ha repuntado su nivel. Complementariamente, el Fondo de Garantía al 30/06/14, ha registrado un superávit de G millones en relación al Patrimonio Propio no Comprometido, cumpliendo con la exigencia regulatoria

9 BALANCES COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANÍES Activo 30/06/ /06/ /06/ /06/ /06/2010 Activo Corriente Disponibilidades Inversiones Créditos Técnicos Vigentes Créditos Administrativos Gastos Pagados por Adelantado Bienes y Derechos Recibidos en Pago Activos Diferidos Activo no corriente Créditos Técnicos Vigentes Créditos Técnicos Vencidos Créditos Administrativos Inversiones Bienes de Uso Activos Diferidos Total Activo Pasivo y Patrimonio Neto Pasivo Corriente Deudas con Asegurados Deudas por Coaseguros Deudas por Reaseguros Deudas con Intermediarios Otras Deudas Técnicas Obligaciones Administrativas Provisiones Técnicas de Seguros Provisiones Técnicas de Siniestros Utilidades Diferidas Pasivo no corriente Provisiones Técnicas de Seguros Provisiones Técnicas de Siniestros Utilidades Diferidas Total Pasivo Patrimonio Neto Capital Social Cuentas Pendientes de Capitalización Reservas Resultados Acumulados Resultados del Ejercicio Total Patrimonio Neto Total Pasivo y Patrimonio Neto CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 30/06/ /06/ /06/ /06/ /06/2010 Capitales Asegurados Capitales Asegurados Cedidos Otras Cuentas de Orden y Contingencias TOTAL CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS

10 ESTADOS DE RESULTADOS COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANÍES INFORME DE CALIFICACIÓN 30/06/ /06/ /06/ /06/ /06/2010 INGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN Primas Directas Primas Reaseguros Aceptados Desafectación de Provisiones Técnicas de Seguros EGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN Primas Reaseguros Cedidos Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros PRIMAS NETAS GANADAS SINIESTROS Siniestros Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero Participación Recupero Reaseguros Cedidos Siniestros Reaseguros Aceptados Constitución de Provisiones Técnicas de Siniestros RECUPERO DE SINIESTROS Recupero de Siniestros Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos Participación Recupero Reaseguros Aceptados Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros SINIESTROS NETOS OCURRIDOS UTILIDAD / PÉRDIDA TÉCNICA BRUTA OTROS INGRESOS TÉCNICOS Reintegro de Gastos de Producción Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados Desafectación de Previsiones OTROS EGRESOS TÉCNICOS Gastos de Producción Gastos de Cesión de Reaseguros Gastos de Reaseguros Aceptados Gastos Técnicos de Explotación Constitución de Previsiones UTILIDAD / PÉRDIDA OPERATIVA NETA Ingresos de Inversión Gastos de Inversión UTILIDAD / PÉRDIDA NETA S/INVERSIONES RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NETOS UTILIDAD / PÉRDIDA NETA ANTES DEL IMPUESTO Impuesto a la renta UTILIDAD / PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO

11 ANEXO I Nota: El Informe ha sido preparado en base a los Estados Financieros Anuales Comparativos y Auditados desde Ejercicio 2009/2010 hasta Ejercicio 2013/2014, lo que ha permitido un análisis de la trayectoria de los Indicadores Cuantitativos. Asimismo, se han cotejado otras informaciones o antecedentes complementarios relacionados a la gestión patrimonial, financiera y económica de la Compañía, siendo las mismas representativas y suficientes para la evaluación de la solvencia. La base de datos utilizada para el cálculo de los Indicadores del sistema asegurador, surgen de las informaciones proporcionadas por las Compañías de Seguros y la Superintendencia de Seguros a la fecha del presente Informe. En consecuencia, algunos promedios del mercado podrían sufrir leves modificaciones a partir de los Informes de Auditoría Externa presentados posteriormente. La compañía, se ha sometido al proceso de calificación cumpliendo con todos los requisitos del marco normativo, y en virtud a lo que establece la Ley Nº 3899/09 y el artículo 15 de la Resolución CNV N 1241/09 de la Comisión Nacional de Valores, así como de los procedimientos normales de calificación de Solventa. INFORMACIÓN RESUMIDA EMPLEADA EN EL PROCESO DE CALIFICACIÓN: 1. Estados Contables y Financieros anuales y comparativos auditados entre los ejercicios 2009/2010 y 2013/ Perfil del negocio y Estrategia. 3. Propiedad y Gerenciamiento. 4. Posicionamiento en la industria. 5. Políticas de Inversiones Calidad de Activos. 6. Políticas de Reaseguros. 7. Antecedentes de la Compañía e informaciones generales de las operaciones. ANÁLISIS REALIZADO 1. Análisis e interpretación de los Estados Financieros históricos, con el propósito de evaluar la capacidad de pago que tiene la compañía para cumplir con las obligaciones pendientes y futuras para con sus asegurados, considerando para ello, cambios predecibles en la compañía, en la industria a que pertenece o en la economía. 2. Evaluación de la gestión administrativa y de sus aspectos cualitativos que nos permitan evaluar su desempeño en el tiempo, así como de la proyección de sus planes de negocios. 3. Entorno económico y del mercado específico

12 ANEXO II Publicación de la Calificación de Riesgos correspondiente a la compañía, conforme a lo dispuesto en la Ley Nº 3899/09 y Resolución CNV Nº 1241/09. 1ª CALIFICACIÓN 25/10/2012 1ª ACTUALIZACIÓN 22/10/2013 pya- pya- TENDENCIA ESTABLE ESTABLE Fecha de 2ª calificación: 17 de octubre de Corte de calificación: 30 de junio de Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgo Edificio San Bernardo 2 Piso Charles de Gaulle esq. Quesada Tel.: ( ) ( ) info@solventa.com.py CALIFICACIÓN LOCAL EMPRESA TENDENCIA pya- SENSIBLE (-) Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía. Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificación AA y B. El fundamento para la asignación del signo a la calificación final de la Solvencia, está incorporado en el análisis global del riesgo, advirtiéndose una posición relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categoría, en virtud a su exposición a los distintos factores y de conformidad con metodologías de calificación de riesgo. NOTA: La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender, mantener un determinado valor o realizar una inversión, ni un aval o garantía de una inversión y su emisor. El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa no garantiza la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria. La metodología y los procedimientos de calificación de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de Solventa Calificadora de Riesgo, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet. Las categorías y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolución 1258/10 de la Comisión Nacional de Valores, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet. Para mayor información: Elaborado por: Lic. Alejandra Nasser Analista de Riesgo