CEMENTOS ARGOS. Una diversificación a prueba de crisis. Resultados Corporativos
|
|
- Rocío Ortiz de Zárate Revuelta
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 CEMENTOS ARGOS Una diversificación a prueba de crisis Resultados Corporativos 28 de agosto de 2015
2 02/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /07/2015 CEMENTOS ARGOS Una diversificación a prueba de crisis Cemargos: Una diversificación a prueba de Crisis Consideramos los resultados como POSITIVOS. La buena dinámica de la economía norteamericana, la fortaleza del dólar y una mejora en la participación de mercado tanto en Colombia como en Estados Unidos produjeron un efecto positivo sobre los resultados financieros del 2T15. Sin embargo, mayores costos asociados a las plantas de Rio Claro y Cartagena en Colombia provocaron una contracción del Margen EBITDA. Aunque los niveles de apalancamiento mostraron una mejora siguen estando en niveles relativamente altos. La fortaleza del dólar y la buena dinámica del sector en Estados Unidos generan un impacto positivo para los próximos trimestres. Resultados Financieros: Fortaleza del dólar y buena dinámica en las regionales impulsan los ingresos: Los ingresos de la compañía aumentaron 26% A/A 2T15, alcanzando COP 3.5 billones. La devaluación del peso colombiano, la recuperación de la economía norteamericana y una buena dinámica tanto en la regional de Colombia como en Centroamérica y el Caribe generaron un impacto positivo sobre los ingresos. Equity Research and Strategy Felipe Campos felipe.campos@alianzavalores.com.co Omar Suárez omar.suarez@alianzavalores.com.co Datos Relevantes Cap. Mercado (bn COP) 12,7 Último Precio % Precio YTD -7,8% Dividend Yield 1,9% Margen EBITDA 18,3 ROE 5,3 Precio/Valor Libros 1,8 Beta Ajustado 1,1 Precio/UPA 34,3 Deuda Neta/EBITDA 3,9 EV/EBITDA 14,5 Colcap vs Cemargos (YTD%) Una compañía que mejora su rentabilidad: Durante el segundo semestre del año, el EBITDA registró un repunte de 45% A/A, lo que implica una mejora de 267 pbs en el Margen EBITDA, el cual pasó de 17.6% en 2T14 a 20.3% en 2T15. La continua recuperación de la participación de mercado en Colombia y la buena dinámica del sector en Estados Unidos impulsaron los resultados. CEMARGOS COLCAP Evolución del EBITDA Utilidad Neta se beneficia de una compañía que va a todo vapor: El buen comportamiento de la Utilidad Neta es un reflejo del buen momento por el cual está atravesando la compañía. El Margen Neto aumentó en 464 pbs, explicado por un crecimiento del 211% en la Utilidad Neta del segundo trimestre. Es importante resaltar que las ventas de Cemento se ubicaron por encima del promedio de la industria tanto en Colombia como en Estados Unidos. +45% 256 2T T2015
3 CEMENTOS ARGOS Una diversificación a prueba de crisis Una compañía que empieza a ver los frutos de sus altos niveles de endeudamiento Una compañía con Cobertura Natural: Teniendo en cuenta que el 58% de la deuda está denominada en dólares y 42% en pesos colombianos, es importante observar que Cemargos cuenta con una cobertura natural, ya que aproximadamente el 40% de los ingresos provienen de Estados Unidos. La Deuda de Largo Plazo representa aproximadamente el 82% del total de la deuda consolidada. Mientras Cementos Argos tiene una deuda a corto plazo de USD 352 millones, en el largo plazo se ubica alrededor de USD millones, una estructura crediticia adecuada, pues disminuye las presiones de liquidez en el año Deuda Neta EBITDA + Dividendos EBITDA Gastos Financieros Deuda Neta Patrimonio 3,53x 4,52x 62,6% Distribución de la deuda por moneda Aunque los niveles de endeudamiento mejoraron respecto al trimestre anterior, continúan en niveles relativamente altos. La relación de Deuda Neta / EBITDA+Dividendos se situó en 3.53x en 2T15, una reducción frente al 4.53x del 1T15. Sin embargo, el indicador de EBITDA/Intereses se deterioró, al pasar de 5.97x en 1T15 a 4.52x en 2T15. A pesar de una leve mejora en los niveles de apalancamiento, consideramos que se ubican en niveles relativamente altos COP 42% USD 58% CEMARGOS COP MM 2T T 2015 Var A/A Ingresos ,7% Costos y Gastos ,6% Utilidad Operacional ,5% EBITDA ,8% Utilidad Neta ,3% Margen Operacional Margen EBITDA Margen Neto 9,7% 13,1% ,6% 20,3% 268 4,1% 10,2% 616
4 CEMENTOS ARGOS Una diversificación a prueba de crisis Una compañía que crece en medio de desafíos en Colombia Dólar impulsa una mejora en la participación de mercado: Los volúmenes de cemento en Colombia crecieron el doble de la industria, pues mientras Cemargos incrementó en 10.3% sus ventas en el segundo trimestre del año, el promedio del mercado lo hizo en 5.6%. Es importante destacar que la fortaleza del dólar ha desincentivado las importaciones de cemento, lo cual ha reducido la competencia en el sector y, por ende, las presiones bajistas sobre el precio de cemento. Teniendo en cuenta este entorno, la compañía ha tenido mayor flexibilidad para aumentar los precios y aumentar su participación de mercado. Tasa de Cambio y mejores volúmenes impulsan el EBITDA: El EBITDA de la compañía aumentó 9% A/A en el segundo trimestre del año, explicado principalmente por la reducción en los costos logísticos, producto de una disminución en las transferencias de clinker entre las plantas (efecto del Centro de Distribución de Cartagena y la introducción de los efectos positivos de la expansión de Rio Claro). En este mismo sentido, la fortaleza del dólar, un crecimiento importante en el volúmen y estrategias de mercadeo exitosas impulsaron también el EBITDA. Aunque EBITDA mejora, Margen EBITDA sufre por costos adicionales: A pesar del buen comportamiento del EBITDA, el Margen EBITDA mostró una contracción de 600 pbs, pasando del 35% en 2T14 a 29% en 2T15. Un aumento de los costos como producto de la estabilización y parada del horno de Rio Claro (45 días) y los 26 días de mantenimiento en Cartagena (representando ~130 pbs), generó un impacto negativo sobre el Margen EBITDA. Sector de la construcción e infraestructura, las fichas claves del gobierno: Los proyectos de cuarta generación (4G), las APP y otros programas en el sector generan buenas perspectivas para Cemargos en los próximos años. A pesar de la desaceleración de la economía colombiana, este será el sector que liderará el crecimiento. Volumen de Cemento en Colombia +10% T T2015 Composición de Ingresos por país en 2T15 Caribe y CA 19% Estados Unidos 42% Colombia 39%
5 CEMENTOS CEMARGOS ARGOS Una diversificación RESULTADOS CORPORATIVOS a prueba de crisis A pesar del clima, Estados Unidos avanza a todo vapor Cemargos crece 3 veces más que la industria donde tiene presencia: Las ventas de Cemento se incrementaron 12% A/A en el segundo trimestre del año, mientras que la industria cementera donde Cemargos tiene presencia registró un aumento de 4% A/A. Es importante resaltar un incremento en la participación de mercado en algunos estados y productos seleccionados. Los estados del sur lideran el crecimiento, especialmente Georgia. Clima adverso afecta volúmenes de Concreto: El segundo trimestre del año fue más lluvioso de lo normal, donde las precipitaciones estuvieron un 50% por encima del promedio en 121 años de registro. El clima desfavorable generó un impacto negativo sobre los volúmenes de concreto, los cuales registraron un crecimiento positivo de tan solo 1% A/A en el 2T2015. A pesar del débil comportamiento del concreto en 2T15, el backlog genera buenas perspectivas para el segundo semestre: Se puede observar un incremento del Backlog de 107% en Florida (I-4 Highway y The People Mover en el aeropuerto internacional de Tampa adjudicado a Argos), lo cual genera buenas perspectivas para las ventas de concreto en el segundo semestre del año. A pesar de que Texas es un estado petrolero y se ha visto perjudicado por la caída en los precios del crudo, este aumentó en 5% su backlog, lo cual demuestra un impacto limitado sobre Cemargos. EBITDA en record desde la crisis del 2008: El EBITDA de la Regional mostró un buen comportamiento durante el trimestre, con una variación positiva del 44% A/A, lo cual generó un incremento de 310 pbs en el Margen EBITDA. La buena dinámica de la economía norteamericana y el buen ritmo de recuperación e impacto en el apalancamiento operativo generó una mejora significativa del EBITDA. Ventas de Concreto por país Colombia 31% Caribe 4% USA 65% Consumo de Cemento crece saludablemente 4% Estados Argos vs 12% Cemargos Sector de la construcción oprime el acelerador: Los últimos datos de Construcción de Vivienda y Permisos de Construcción muestra un repunte del sector y genera buenas perspectivas para el resto del año.
6 CEMENTOS ARGOS Una diversificación a prueba de crisis Centroamérica celebra el desempeño del Cemento y se lamenta por el Concreto Cemento muestra buena dinámica en el trimestre: Los volúmenes de Cemento crecieron significativamente durante el segundo trimestre en la Regional de Centroamérica y el Caribe. El incremento en la participación del mercado en Honduras, la consolidación de Puerto Rico y el desempeño positivo en tradings generaron un impacto positivo sobre las ventas de Cemento. Concreto no levanta cabeza: Los volúmenes de venta de concreto continuaron con la misma tendencia bajista del primer trimestre del año, con una reducción del 17% A/A en el segundo trimestre, pasando de 126 m3 en 2T14 a 105 m3 en 2T15. La finalización de las obras en el Canal de Panamá tuvieron un efecto negativo en el comportamiento. Margen EBITDA, la gran fortaleza de la Regional de Centroamérica: El EBITDA creció 14% A/A en el segundo trimestre del año, generando un efecto positivo de 450 pbs sobre el Margen EBITDA de la regional. Este comportamiento estuvo impulsado por un incremento de más de 600 pbs en Honduras y Panamá. En este mismo sentido, los costos se redujeron 10% A/A en 2T15, explicado principalmente por 3% de mejora en el costo de producción de Honduras, el uso de combustibles alternativos en Honduras alcanzó el 25.5%, incrementando un 17% vs. 2T14 y mayores eficiencias operativas en Panamá (3% disminución en el ratio clinker/cemento, 5% disminución en el consumo de energía). Una regional con grandes proyectos en camino: La continuidad en la ejecución de obras en Panamá mantiene el buen desempeño del sector, donde se puede destacar USD 900 millones en ejecución en múltiples proyectos viales, programas de vivienda de interés prioritario en desarrollo y obras colaterales al canal entre puentes, hoteles y puertos. En este mismo sentido, Honduras también muestra un buen potencial en el sector de la construcción, donde se puede destacar un incremento en la ejecución presupuestal destinada a obras civiles por parte del sector público. Portafolio de Inversiones Bcolombia 34% Cartón de Colombia 1% Grupo Sura 65% Evolución del EBITDA +14% 42 2T T2015
7 Estrategia e Investigaciones Económicas Felipe Campos Gerente de Investigaciones Económicas +57(1) ext felipe.campos@alianzavalores.com.co Omar Suárez Analista Senior Acciones +57(1) ext omar.suarez@alianzavalores.com.co Ricardo Pérez Gerente de Estrategia +57(1) ext ricardo.perez@alianzavalores.com.co Camilo Thomas Estudiante en práctica +57(1) ext camilo.thomas@alianzavalores.com.co Carlos Suárez Analista Renta Fija +57(1) ext andres.suarez@alianzavalores.com.co Catalina Guevara Analista Macroeconómico +57(1) ext catalina.guevara@alianzavalores.com.co Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en suministro formal de información al mercado de valores. Su finalidad es la de exponer un punto de vista sobre la situación general del mercado según el criterio particular de la entidad. El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. En consecuencia, Alianza Valores S.A. y sus funcionarios, no aceptan ni asumen ninguna responsabilidad respecto de cualquier decisión tomada o no tomada solo con base en la información contenida en este documento. La Asesoría y el consejo profesional especializado deben ser buscados en todas las circunstancias.
8 Disclaimer Legal El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. Estos apuntes y opiniones no buscan imponer términos ni condiciones comerciales o legales ni tampoco se constituyen en suministro formal de información al mercado de valores. Su finalidad es la de exponer un punto de vista sobre la situación general del mercado según el criterio particular de la entidad. El contenido de este documento no debe ser considerado como un sustituto de la asesoría profesional. En consecuencia, Alianza Valores y Alianza Fiduciaria y sus funcionarios, no aceptan ni asumen ninguna responsabilidad respecto de cualquier decisión tomada o no tomada solo con base en la información contenida en este documento. La Asesoría y el consejo profesional especializado deben ser buscados en todas las circunstancias.
ETB. ETB viaja por fibra óptica a máxima velocidad. Resultados Corporativos
viaja por fibra óptica a máxima Resultados Corporativos 22 de septiembre de 2015 09/01/2015 08/02/2015 10/03/2015 09/04/2015 09/05/2015 08/06/2015 08/07/2015 07/08/2015 06/09/2015 viaja por fibra óptica
Más detallesAVIANCA. Avianca le gana el duelo al dólar. Resultados Corporativos
AVIANCA Avianca le gana el duelo al dólar Resultados Corporativos 03 de junio de 2015 USD MM 02/01/2015 22/01/2015 11/02/2015 03/03/2015 23/03/2015 12/04/2015 02/05/2015 22/05/2015 AVIANCA Consideramos
Más detallesETB. Fibra Óptica, la nueva consentida de ETB. Resultados Corporativos
Fibra Óptica, la nueva consentida de Resultados Corporativos 07 de diciembre de 2015 09/01/2015 08/02/2015 10/03/2015 09/04/2015 09/05/2015 08/06/2015 08/07/2015 07/08/2015 06/09/2015 06/10/2015 05/11/2015
Más detallesCANACOL. Canacol patea el balón para febrero. Resultados Corporativos
CANACOL Canacol patea el balón para febrero Resultados Corporativos 12 de noviembre de 2015 02/01/2015 02/02/2015 02/03/2015 02/04/2015 02/05/2015 02/06/2015 02/07/2015 02/08/2015 02/09/2015 02/10/2015
Más detallesInforme Técnico Diario de Acciones
Informe Técnico Diario de Acciones Porque es importante reconocer a diario un campo de juego que cambia todos los días Perfil Cliente: Riesgo Dinámico Enfoque estratégico: En Alianza mantenemos el underweight
Más detallesGráficos Imposibles Herramientas fundamentales y técnicas bajo un mismo propósito 21 de julio de 2015
Herramientas fundamentales y técnicas bajo un mismo propósito En el segundo acto la cuenta corriente mejora y el dólar sigue subiendo Muchos siguen pensando que la relación entre cuenta corriente y devaluación
Más detallesSúper- Inflación la kryptonita del BanRep, no la de los TES. Reporte Mensual de Inflación septiembre
Súper- Inflación la kryptonita del BanRep, no la de los TES Reporte Mensual de Inflación septiembre Variación (%) Reporte Mensual de Inflación Inflación de septiembre 0,72% Anualizada 5,3 Súper-Inflación
Más detallesEL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2014 1. ENTORNO MACROECONÓMICO 1
Abril 2015 EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO EN 2014 1. ENTORNO MACROECONÓMICO 1 Durante 2014, las economías de América Latina y El Caribe han continuado con el proceso de desaceleración que se inició
Más detallesInforme. Técnico Acciones
Informe Técnico Acciones 08 de enero de 2015 Observación Este informe es una herramienta en la que se plantean niveles de corto plazo basados en análisis técnico (no incluye análisis fundamental). Como
Más detallesINFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO Para una mejor comprensión de las variaciones y ratios presentados en este análisis, se debe considerar que el año 2012 incluye el
Más detallesResultados Enero-Marzo 2009
Resultados Enero-Marzo 2009 Resultados 27 de enero-marzo abril de 2009 2009 Aviso legal El presente documento contiene manifestaciones de futuro sobre intenciones, i expectativas o previsiones de la Compañí
Más detallesFebrero, 27 de 2013. Precio Objetivo: EN REVISIÓN Espacio de apreciación: NA Recomendación: NA Riesgo de recomendación: NA
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 _ Ecopetrol Flash de resultados 4T13 Grupo Argos Febrero, 27 de 2013 Precio Objetivo: EN REVISIÓN Espacio de apreciación: NA Recomendación: NA Riesgo de recomendación:
Más detallesNUTRESA. Nutresa se alimenta con mayores precios. Resultados Corporativos
NUTRESA Nutresa se alimenta con mayores precios Resultados Corporativos 29 de febrero de 2016 02/02/2015 02/05/2015 02/08/2015 02/11/2015 02/02/2016 NUTRESA Consideramos los resultados de Nutresa como
Más detallesEL SISTEMA FINANCIERO Y LA ECONOMÍA NACIONAL
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ECONOMÍA NACIONAL Entorno Económico Durante el año 2009 se produjo la primera contracción anual de la economía nacional desde el año 2003, influenciada por el impacto de la crisis
Más detallesInforme Financiero del Banco del Estado al 31 de marzo de 2015
Informe Financiero del Banco del Estado al 31 de marzo de 2015 Desempeño financiero Los resultados relevantes de la gestión financiera del Banco del Estado en el primer trimestre del 2015, son los siguientes:
Más detallesEnero-Marzo 2014 Resultados. 07 de mayo de 2014
Enero-Marzo 2014 Resultados 07 de mayo de 2014 Resultados enero marzo 2014 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la
Más detallesANÁLISIS RAZONADO Estados Financieros Consolidados
ANÁLISIS RAZONADO Índice 1 Destacados... 3 2 Malla societaria... 4 3 Resultados primer trimestre 2015... 5 4 Flujo de efectivo acumulado resumido... 8 5 Deuda financiera neta... 9 6 Indicadores financieros...
Más detallesALPINA S.A. DICIEMBRE DE 2012 ENTIDAD EMISORA. productos, logró posicionarse en el mercado bogotano.
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS ALPINA S.A. DICIEMBRE DE 2012 ENTIDAD EMISORA ALPINA, inició actividades en Colombia a mediados de la década de los cuarenta (1945) en el municipio
Más detallesAVIANCA HOLDINGS. Apalancamiento de Avianca reduce su altura. Resultados Corporativos
AVIANCA HOLDINGS Apalancamiento de Avianca reduce su altura Resultados Corporativos 23 de agosto de 2016 AVIANCA HOLDINGS Apalancamiento de Avianca reduce su altura Apalancamiento de Avianca reduce su
Más detallesResultados enero septiembre 2013. Enero-Septiembre 2013 Resultados
Resultados enero septiembre 2013 Enero-Septiembre 2013 Resultados Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía
Más detallesLos precios de los productos básicos y la dinámica del comercio
Número 21 Abril de 211 Los precios de los productos básicos y la dinámica del comercio Impulsados por el dinamismo de los países en desarrollo, que ocupan un lugar cada vez más importante en los intercambios
Más detallesINFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015
INFORME DEL ADMINISTRADOR SEPTIEMBRE 2015 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,
Más detallesAVIANCA HOLDINGS. Piloteando a baja altitud. Contenido. Estrategia de Compañías
AVIANCA HOLDINGS Piloteando a baja altitud Estrategia de Compañías Clientes con perfil riesgo: Moderado/Dinámico Contenido View de la compañía Fortalezas Riesgos Centros de operación Flota de Aviones LifeMiles
Más detallesEnero-Junio 2013 Resultados. 31 julio 2013
Enero-Junio 2013 Resultados 31 julio 2013 Resultados enero junio 2013 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía
Más detallesComité Diario: Los griegos dicen NO, la inflación muy cerca a nuestras expectativas y el J.Uribe chino anda comprando acciones
Comité Diario: Los griegos dicen NO, la inflación muy cerca a nuestras expectativas y el J.Uribe chino anda comprando acciones 06 de julio de 2015 Inflación Grupo de gasto jun-15 Proyección* Alimentos
Más detallesRENDICIÓN DE CUENTAS - CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA ACCIONES SISTEMA DE VALOR AGREGADO
RENDICIÓN DE CUENTAS - CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA Información a corte del 31 de Diciembre de 2008 ENTORNO ECONÓMICO El año 2008 ha sido un año difícil a nivel mundial, producto
Más detallesSINTESIS DE LA ENTIDAD EMISORA
I N F O R M E DE R E P R E S E N TA C I Ó N L E GA L DE T E N E D O R E S DE B O N O S P R O G R A M A DE E M I S I O N B O NO S O R D I N A R I O S Y / O S U B O R D I N A D O S B A NC O COLPATRIA E M
Más detallesCoface comienza 2015 con sólidos resultados: Aumento de la cifra de negocio y de la rentabilidad en el primer trimestre
Buenos Aires, 22 de Mayo 2015 Coface comienza 2015 con sólidos resultados: Aumento de la cifra de negocio y de la rentabilidad en el primer trimestre Aumento de un 5,3% en la cifra de negocios a perímetro
Más detallesEvolución Sistema Bancario 2012
Evolución Sistema Bancario 2012 Resumen Ejecutivo El sistema bancario uruguayo cerró el 2012 con una notoria mejora en los resultados acumulados, tras obtener resultados adicionales por USD 80 MM más que
Más detallesINFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL TERCER TRIMESTRE 2014 DE COMPAÑÍA MINERA ATACOCHA S.A.A.
INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL TERCER TRIMESTRE DE COMPAÑÍA MINERA ATACOCHA S.A.A. El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con las
Más detallesINFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015
INFORME DEL ADMINISTRADOR DICIEMBRE 2015 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría,
Más detallesINFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS. ANÁLISIS RAZONADO A Diciembre de 2015, la sociedad registró una utilidad de M $6.549.659.-. Esta cifra se compara con el resultado del mismo período
Más detallesMAPFRE INCREMENTA SU BENEFICIO UN 18,7%, HASTA 790,5 MILLONES DE EUROS E INGRESA 25.889 MILLONES (+2,3%) EN 2013
ADOS 2013 MAPFRE INCREMENTA SU BENEFICIO UN 18,7%, HASTA 790,5 MILLONES DE EUROS E INGRESA 25.889 MILLONES (+2,3%) EN 2013 Las primas crecen un 1,2 por ciento, hasta 21.835,5 millones. El negocio internacional
Más detallesENRIQUE J. LÓPEZ PEÑA
EVOLUCION PENETRACION DE MERCADO 2000 2004 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 1.07% 1.19% 2.06% 1.64% 2.17% 2.22% 1.30% 1.57% 2.04% 1.80% 0.50% 0.00% GUATEMALA EL SALVADOR HONDURAS NICARAGUA COSTA RICA ESTRUCTURA
Más detallesResultados Ejercicio 2013 Cementos Molins S.A. y Sociedades Dependientes
Resultados Ejercicio 2013 Cementos Molins S.A. y Sociedades Dependientes 28 de febrero de 2014 Aspectos destacados El comportamiento de los negocios del Grupo en el ejercicio 2013 ha sido el siguiente:
Más detallesResumen de la Ficha: FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Resumen de la Ficha: Fecha Ultima Actualización: 2/6/15 Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA subiendo 35,3% mientras el índice rentó,% La calificación de los analistas ronda
Más detallesResumen de la Ficha: Fecha Ultima Actualización: 05/09/15
Resumen de la Ficha: Fecha Ultima Actualización: 5/9/15 Desempeño de la acción: Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA subiendo 1,1% mientras el índice rentó -7,6% El precio
Más detallesMercadeo y Ventas 2010
Mercadeo y Ventas 2010 Durante el año 2010, se generaron ingresos por un total de $ 14.743.862.000, que corresponden a un cumplimiento del 113.4% sobre el presupuesto. La distribución entre ingresos operacionales
Más detallesPLANES Y FONDOS DE PENSIONES
INFORME DEL CUARTO TRIMESTRE DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES SUBDIRECCIÓN GENERAL DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES ÁREA DE BALANCES NIPO: 720-14-084-3 SUMARIO 1 INTRODUCCIÓN... 3 2 ANÁLISIS GLOBAL... 4
Más detallesInforme de Pensiones* Junio de 2015
Informe de Pensiones* A pesar de la leve recuperación observada a finales de 014, el crecimiento real anual del valor de los fondos de pensiones se desaceleró en el primer trimestre de 015: entre enero
Más detallesResultados Primer Trimestre 2014
Resultados Primer Trimestre 2014 Francisco Gómez Consejero Delegado Madrid, 30 de abril de 2014 Disclaimer Esta presentación ha sido preparada por Banco Popular con el único objetivo de servir de información.
Más detallesBBVA gana 2.882 millones en el primer semestre
Resultados enero junio 2013 BBVA gana 2.882 millones en el primer semestre Resistencia: Los ingresos mantienen su fortaleza, a pesar de un entorno complejo, ayudados por el modelo diversificado de BBVA
Más detallesPresentación Inversionistas 2015 Q3 Noviembre 26 de 2015
Presentación Inversionistas 2015 Q3 Noviembre 26 de 2015 Resultados acumulados Septiembre 2015 Resultados acumulados a septiembre de 2015 Los ingresos operacionales a septiembre de 2015 aumentan 15% impulsados
Más detallesCEMEX LATAM. CLH ya no recibirá su regalo de navidad en Maceo
CEMEX LATAM CLH ya no recibirá su regalo de navidad en Maceo CEMEX LATAM 27 de octubre de 2016 CLH ya no recibirá su regalo de navidad en Maceo Consideramos los resultados de Cemex Latam como Neutrales.
Más detallesREPRESENTANTE LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A.
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS PROGRAMA DE EMISION Y COLOCACION DE BONOS ORDINARIOS SOCIEDADES BOLÍVAR S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Sociedades Bolívar
Más detallesINFORME DE GESTIÓN SEMESTRAL DE RENDICIÓN DE CUENTAS FONDO DE INVERSIÒN COLECTIVA VALOR ACCIÓN Primer Semestre, Año 2015
INFORME DE GESTIÓN SEMESTRAL DE RENDICIÓN DE CUENTAS FONDO DE INVERSIÒN COLECTIVA VALOR ACCIÓN Primer Semestre, Año 2015 I. POLÍTICA DE INVERSIÓN El Fondo Valor Acción es una alternativa de diversificación
Más detallesANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 30 DE JUNIO DE 2014. (Valores en miles de dólares)
ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 30 DE JUNIO DE 2014 (Valores en miles de dólares) 1. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1.1. Estados de Situación Financiera Consolidados Los
Más detallesRUEDA DE PRENSA BALANCE 2014 FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS. Bogotá, D.C. enero de 2015
RUEDA DE PRENSA BALANCE 2014 FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS Bogotá, D.C. enero de 2015 Ideas Principales 2014, un año complejo, marcado por factores externos e internos (la caída en el precio del petróleo
Más detallesINFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A.
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $50,000,000,000 COLOMBINA S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Colombina S.A. MONTO DE LA EMISIÓN:
Más detallesCementos Argos Volúmenes en Colombia viven difícil entorno económico
Cementos Argos Volúmenes en Colombia viven difícil entorno económico Resultados Coporativos 3T16 CEMENTOS ARGOS 24 de noviembre de 2016 Volúmenes en Colombia viven difícil entorno económico Consideramos
Más detallesRESUMEN DE LA EMISION SINTESIS DE LA ENTIDAD EMISORA. continuó el proceso de apertura de una sucursal en la ciudad de Panamá.
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE BONOS SUBORDINADOS COLPATRIA DICIEMBRE DE 2008 Segunda Emisión de Bonos Subordinados: $100.000 millones Calificación AA por Duff and Phelps SINTESIS DE LA
Más detallesBanco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007
Banco Hipotecario SA Anuncio de Resultados Cuarto trimestre 2007 Banco Hipotecario lo invita a participar de su conferencia telefónica correspondiente al Cuarto Trimestre 2007 Jueves, 14 de febrero de
Más detallesHechos destacados. Boletín del Inversionista PFCARPAK 2T 1S. Julio 2014. No. 009
Boletín del Inversionista PFCARPAK Julio 2014 No. 009 Pag. Pag. Pag. 1 Hechos destacados 3 7 Contacto Hechos destacados 2T 1S 2014 La Utilidad Neta en el 2T del 2014 es de COP 995 MM comparada con una
Más detallesINFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A.
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES DE TITULOS EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS $500,000,000,000 COMCEL S.A. JUNIO DE 2013 CLASE DE TÍTULO: EMISOR: Bonos Ordinarios. Comunicación Celular S.A. Comcel
Más detallesRESULTADOS GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. SEGUNDO TRIMESTRE DE 2010
La utilidad neta de la Compañía en el segundo trimestre de 2010 cerró en $434,897 millones, superior en un 106.1% a la del mismo trimestre de 2009 ; los ingresos operacionales alcanzaron la suma de $479,515
Más detallesTES: estrecha relación con Bonos del Tesoro Americano
Informe Mensual de Deuda Pública TES: estrecha relación con Bonos del Tesoro Americano Investigaciones Económicas investigaciones@corfivalle.com.co Julián Andrés Cárdenas F. juliancardenas@corfivalle.com.co
Más detallesComportamiento de las Principales Variables de los Establecimientos de Crédito Septiembre de 2005 1
Activos Pasivos Patrimonio Resultados del Ejercicio Solvencia Comportamiento de las Principales Variables de los Septiembre de 2005 1 Bogotá D. C., 26 de octubre de 2005 LO MÁS DESTACADO Al cierre de septiembre
Más detallesINFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES
INFORME DE REPRESENTACIÓN LEGAL DE TENEDORES Diciembre de 2011 BONOS ORDINARIOS LEASING BANCOLOMBIA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO 1. INTRODUCCION Este Prospecto presenta información sobre el Leasing
Más detallesAnálisis Razonado Consolidado (IFRS) Ferrocarril del Pacífico S.A. y filial
Análisis Razonado Consolidado (IFRS) Ferrocarril del Pacífico S.A. y filial Con el propósito de realizar un análisis comparativo de los estados financieros consolidados al 31 de marzo de 2014 y 2013, a
Más detallesANALISIS RAZONADO. Deuda largo plazo a deuda total % 41,15 25,78
ANALISIS RAZONADO 1. Análisis comparativo de las principales tendencias de los Estados Financieros 1.1 Principales indicadores financieros 2010 2009 31.12 31.12 Liquidez corriente veces 2,11 0,67 (Activo
Más detallesINFORME SECTORIAL SISTEMA DE SEGUROS PERUANO
Av. Benavides 1555, Of. 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe INFORME SECTORIAL SISTEMA DE SEGUROS PERUANO Información financiera al 31 de diciembre del 2012 Antecedentes El sistema de seguros peruano
Más detallesDESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014
DESEMPEÑO DEL TURISMO INTERNACIONAL Enero Junio 2014 Derrama económica y llegada de turistas 1. En el primer semestre del año el turismo internacional se ha caracterizado por su buen desempeño, que se
Más detallesHechos destacables PIB 1T2013
, M INISTERIO DE HACI END A Y CRÉDIT O PÚBLI CO VOLUMEN 1 AÑO 2 JUNIO DE 2013 Hechos destacables PIB 1T2013 Dirección General de Política Macroeconómica Ministerio de Hacienda y Crédito Público En este
Más detallesESTUDIO DE CRECIMIENTO Y COMPORTAMIENTO FINANCIERO COOPERATIVAS DE APORTE Y CRÉDITO
FEDERACION COLOMBIANA DE COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO Y FINANCIERAS ESTUDIO DE CRECIMIENTO Y COMPORTAMIENTO FINANCIERO COOPERATIVAS DE APORTE Y CRÉDITO INVESTIGACION No 6 BOGOTÁ MAYO 15 DE 2014 SITUACION
Más detallesI N F O R M E D E R E S U LTA D O S 2014
INFORME DE R E S U LTA D O S Resumen Ejecutivo Se logró un volumen de obra de COP $936,5 mil millones - incluyendo Conconcreto Internacional - que presentó un crecimiento del 20,4% con respecto al año
Más detallesDiciembre. Dirección de Operaciones Financieras Departamento de Investigación y Desarrollo. Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional
Diciembre 2009 Dirección de Operaciones Financieras Departamento de Investigación y Desarrollo Análisis del Entorno Macroeconómico Internacional 01 Evolución del Ciclo Económico 02 Evolución del Consumo
Más detallesLECCIÓN Nº 03 ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
LECCIÓN Nº 03 ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 3.1. El análisis vertical e información que proporciona El análisis vertical consiste en determinar la participación de cada una
Más detallesINFORMACIÓN FINANCIERA DEL PRIMER TRIMESTRE 2015 Y EVOLUCIÓN A JUNIO DE 2015
INFORMACIÓN FINANCIERA DEL PRIMER TRIMESTRE Y EVOLUCIÓN A JUNIO DE 1 de febrero de a 30 de junio de La Cifra Neta de Negocio consolidada del Grupo Imaginarium ha evolucionado de forma favorable a lo largo
Más detallesINMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR
INMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR Informe de Gestión Intermedio Consolidado del período de seis meses terminado el 30 de junio de 2014 Evolución de la cifra de negocio
Más detallesINFORME ESPECIAL DEL SECTOR EXTERIOR: COMERCIO E INVERSIONES
INFORME ESPECIAL DEL SECTOR EXTERIOR: COMERCIO E INVERSIONES Con los últimos datos disponibles ya se puede conocer detalladamente la evolución del comercio exterior en la primera mitad de 2014 y la evolución
Más detallesEvolución del Crédito y el Consumo en Uruguay
Gerencia Asuntos Institucionales Evolución del Crédito y el Consumo en Uruguay Relación Crédito Consumo: 1. El año 2010 se ha caracterizado por un importante aumento del Consumo Privado según los datos
Más detallesAnálisis Razonado Consolidado (IFRS) Ferrocarril del Pacífico S.A. y filial
Análisis Razonado Consolidado (IFRS) Ferrocarril del Pacífico S.A. y filial Con el propósito de realizar un análisis comparativo de los estados financieros consolidados al 30 de septiembre de y 2013, a
Más detallesTEMA 4. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD
4.1. Introducción. 4.2. La rentabilidad financiera o rentabilidad del neto. (ROE : Return on Equity ) 4.3. La rentabilidad económica o rentabilidad de los activos. (ROA : Return on Assets o ROI : Return
Más detallesFIXING PRIMER LOTE CUARTO TRAMO EMISIÓN DE BONOS EMGESA S.A. E.S.P. Estrategias de Inversión en Mercado Renta Fija
FIXING PRIMER LOTE CUARTO TRAMO EMISIÓN DE BONOS EMGESA S.A. E.S.P. Estrategias de Inversión en Mercado Renta Fija Perfil Emgesa fue constituida en 1997 para administrar el negocio de generación y comercialización
Más detallesGRUPO FINANCIERO SANTANDER MÉXICO, S.A.B. de C.V. SANMEX B
30 de julio de 2015 GRUPO FINANCIERO SANTANDER MÉXICO, S.A.B. de C.V. SANMEX B MANTENER Precio Objetivo al 2016-IV: P$ 32.78 Precio Cierre (28/07/2015): P$ 28.33 No. de acciones (millones): 6,777.9 VK
Más detallesMOROSIDAD Y EMPRESAS Diciembre de 2014
MOROSIDAD Y EMPRESAS Boletín Conjunto de GESIF y axesor de Seguimiento de la Morosidad y la Actividad Empresarial Resumen El pasado mes de octubre tanto el crédito como la morosidad de las entidades financieras
Más detallesDocumento Conpes 3466
Documento Conpes 3466 Consejo Nacional de Política Económica y Social República de Colombia Departamento Nacional de Planeación DISTRIBUCION DE LAS UTILIDADES 2006 DE LA EMPRESA COLOMBIANA DE PETRÓLEOS
Más detallesMARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co
MARZO DE 2012 NO.83 Comentarios a: mpelaez@fedesarrollo.org.co CUADRO 1 COMPORTAMIENTO PRINCIPALES VARIABLES DURANTE EL PERÍODO DE LEVANTAMIENTO DE LA ENCUESTA Marzo 1 de 2012 Marzo 14 de 2012 Variación
Más detalles3 Análisis Económico
3 Análisis Económico Una de las variables económicas que mayor atención captan por parte de los agentes económicos en México es el tipo de cambio del peso frente al dólar. El régimen de libre flotación
Más detallesAVIANCA HOLDINGS. Ahorrando combustible en medio de la turbulencia. Resultados Corporativos
AVIANCA HOLDINGS Ahorrando combustible en medio de la turbulencia Resultados Corporativos 17 de noviembre de 2015 USD MM 02/01/2015 01/02/2015 03/03/2015 02/04/2015 02/05/2015 01/06/2015 01/07/2015 31/07/2015
Más detallesINFORME DE GESTIÓN INTERMEDIO GRUPO PRIM PRIMER SEMESTRE 2013
INFORME DE GESTIÓN INTERMEDIO GRUPO PRIM PRIMER SEMESTRE 2013 1. Evolución del entorno Destaca entre los acontecimientos más recientes la remisión a las autoridades comunitarias, por parte del Gobierno
Más detallesEurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág 3 Fitch afirma calificación del INS pág 4
Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 1 Nº 15 12 de setiembre de 2012 Tipo de cambio BCCR Venta 503,37 Compra 492,63 Eurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág
Más detalles* * * Informe de resultados de gestión tercer trimestre 2013
* * * Informe de resultados de gestión tercer trimestre 2013 10 años generando valor para los cafeteros colombianos. Al cierre del tercer trimestre del 2013, se observa el claro compromiso de Procafecol
Más detallesSECTOR ELÉCTRICO. Sector 8 JUNIO DE 2013 1. INTRODUCCIÓN
JUNIO DE 2013 Sector 8 SECTOR ELÉCTRICO 1. INTRODUCCIÓN La Energía Eléctrica se considera un elemento fundamental en el desarrollo de un país, influenciando una región en aspectos tan cotidianos como el
Más detallesAgosto 2014* *Se incluye en el total del Sistema Bancario Privado a Banco Desarrollo de los Pueblos S.A. (Bancodesarrollo)
Agosto 2014* *Se incluye en el total del Sistema Bancario Privado a Banco Desarrollo de los Pueblos S.A. (Bancodesarrollo) ÍNDICE Activos, pasivos, ingresos, gastos y utilidades netas Págs. 3,4,5, 6 y
Más detallesNUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA
NUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA Analisis Financiero Nucleo Integrador Karen Fuentes Guerrero Cristian Cortez Seminario de Investigaciòn Facultad de Negocios Internacionales Universidad Pontificia Bolivariana
Más detallesBOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A. DE C.V.
(i) Resultados de Operación Análisis Comparativo de los Ejercicios Terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 Las cifras en pesos en esta sección se expresan en miles de pesos constantes al 31 de diciembre
Más detallesINMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR
INMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR Informe de Gestión Intermedio Consolidado del período de seis meses terminado el 30 de junio de 2015 Evolución de la cifra de negocio
Más detallesSistema financiero 47
Sistema financiero 47 En general, el proceso de desregulación del sistema financiero, la entrada a la Unión Económica Monetaria y la globalización han creado un entorno más competitivo en este sector,
Más detallesLa historia del Grupo Financiero Santander Serfin (GFSS) tiene su origen más
CAPÍTULO IV. CASO PRÁCTICO 1. Historia La historia del Grupo Financiero Santander Serfin (GFSS) tiene su origen más remoto en la creación del Banco de Londres, México y Sudamérica en el año de 1864. El
Más detallesEl mercado asegurador latinoamericano 2008-2009 EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO 2008-2009
EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO 2008-2009 1 Sumario 1 2 3 4 5 6 7 Introducción. Contexto económico. Mercado asegurador latinoamericano. Análisis por regiones y países. Evolución mayores mercados:
Más detallesResultados. Enero-Septiembre 2014. 28 de octubre de 2014
Resultados Enero-Septiembre 2014 28 de octubre de 2014 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía a la fecha
Más detallesCentros Comerciales del Perú S.A.
Centros Comerciales del Perú S.A. Informe con estados financieros al 30 de junio de 2010 Fecha de Comité: 06 de Octubre de 2010 Karen Galarza (511) 442.7769 kgalarza@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento
Más detallesEvolución de los negocios
Primer semestre 2014 Evolución de los negocios - 1 - Disclaimer El presente documento puede contener previsiones o estimaciones relativas a la evolución de negocio y resultados de BME. Estas previsiones
Más detallesCOMPORTAMIENTO DEL DEPARTAMENTO DE ANTIOQUIA INFORME
2012 COMPORTAMIENTO DEL DEPARTAMENTO DE ANTIOQUIA INFORME SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES Grupo de Estudios Económicos y Financieros Bogotá Mayo de 2012 TABLA DE CONTENIDO 1. RESULTADOS DEL AÑO 2011...
Más detallesinforme Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014
60 informe INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región EN PARALELO A LA RALENTIZACIÓN ECONÓMICA, EL SEGURO TAMBIÉN FRENÓ SU RITMO DE CRECIMIENTO
Más detallesCUADRO 1. EXPECTATIVAS PARA LOS PRÓXIMOS SEIS MESES (PORCENTAJE DE RESPUESTAS QUE PREVÉN UN ALZA MENOS
may-9 ago-9 nov-9 feb-1 may-1 ago-1 nov-1 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 MAYO DE 14 NO. 19 El 85 de los administradores de portafolio encuestados
Más detallesBANCOLOMBIA S. A. Establecimiento Bancario
Contactos: Andrés Marthá Martínez amartha@brc.com.co María Soledad Mosquera Ramírez msmosquera@brc.com.co Octubre de 2013 BANCOLOMBIA S. A. Establecimiento Bancario BRC INVESTOR SERVICES S.A. SCV SEGUIMIENTO
Más detallesMERCADO DE SEGUROS APUNTES SOBRE URUGUAY Y LA REGIÓN
MERCADO DE SEGUROS APUNTES SOBRE URUGUAY Y LA REGIÓN COMISIÓN TÉCNICA ASESORA Montevideo, septiembre de 2013 La situación del mercado de seguros en Uruguay Junio 2013 En el primer semestre del 2013, el
Más detallesBANCOLOMBIA. Febrero 11 de 2014 ACTUALIZACIÓN PRECIO OBJETIVO
Febrero 11 de BANCOLOMBIA Actualizamos nuestro Precio Objetivo de Bancolombia a COP 26,500/acción. El cambio está explicado por: i) la integración de Banistmo (HSBC Panamá) en nuestras estimaciones; ii)
Más detalles