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1 Mayo 18 de 2016 INFORME DIARIO EN LA JORNADA DE HOY LOS PRINCIPALES ÍNDICES MUNDIALES REGISTRARON COMPORTAMIENTOS MIXTOS, LUEGO DE QUE LAS MINUTAS DE LA FED DE LA REUNIÓN DE MARZO IMPULSARAN LAS EXPECTATIVAS DEL MERCADO SOBRE UNA SUBIDA DE TASAS DE INTERÉS EN LA REUNIÓN DE JUNIO. De acuerdo con las minutas de la reunión de abril del Comité de la Fed, los miembros dejan abierta la opción de un posible aumento de las tasas de los fondos federales en junio. Teniendo en cuenta la información recibida desde marzo, los miembros creen que los riesgos asociados con el desarrollo de la economía global han disminuido. La mayoría estuvo de acuerdo con que era prudente esperar información adicional antes de decidir incrementar la tasa de interés en marzo. Solo un miembro (Esther L. George) votó por incrementar la tasa de interés, con el argumento de que los riesgos sobre el panorama económico han disminuido. La inflación de la Eurozona en su estimación final fue de -0.2% a/a en abril, en línea con el dato de la estimación preliminar. La economía de Japón presentó un crecimiento de 1.7% t/t anualizado en 1T16, creciendo al mayor ritmo en un año y distanciándose de la recesión registrada en 4T15. Daniela Carolina Sanabria Guerrero Investigaciones Económicas Corficolombiana (+57-1) Otros informes: Pesos y contrapesos Informe de Inflación Mayo 17 de 2016 Esta senda no termina Mayo 16 de 2016 Todavía más lento Mayo 10 de 2016 Preparando una pausa? Mayo 2 de 2016 Monitor del Banquero Central Abril de 2016 (Abril 27 de 2016) La inflación en los tiempos de reforma (Abril 25 de 2016) Dilema negativo (Abril 18 de 2016) Principales indicadores Cierre Var. Diaria Var. Año corrido Dólar interbancario 3, % -4.73% TRM 3, % -4.08% *TES 21-nov % *TES 24-jul % COLCAP 1, % 15.08% COLEQTY % 14.21% Dow Jones 17, % 0.58% *IBR overnight 7.01% IDP % 5.04% *Variaciones en puntos básicos, SET-FX, BanRep, SEN, Corficolombiana Respiro fugaz Informe de Inflación (Abril 13 de 2016) Desbalance fiscal (Abril 11 de 2016) Respaldando la liquidez Informe de Renta Fija (Abril 5 de 2016) Recuperación cruda (Abril 4 de 2016) (Marzo 28 de 2016)

2 Mayo 18 de RESUMEN DE LA JORNADA En la jornada de hoy los principales índices mundiales registraron comportamientos mixtos, luego de que las minutas de la Fed de la reunión de marzo impulsaran las expectativas del mercado sobre una subida de tasas de interés en la reunión de junio. De esta manera, el Dow Jones cerró en 17, puntos, con variación negativa de 0.02%, frente al cierre de ayer. El Nasdaq cerró en 4, puntos, con una subida diaria de 0.50% y el S&P 500 cerró en 2, puntos con una valorización de 0.02%. Por su parte, en Europa, el Stoxx 50 cerró en 2, puntos, con variación positiva de 0.62% y el Eurofirst 300 cerró en 1, puntos, con una valorización de 0.82%, comparado con el cierre de ayer. De acuerdo con las minutas de la reunión de abril del Comité de la Fed, los miembros dejan abierta la opción de un posible aumento de las tasas de los fondos federales en junio. La mayoría de los participantes considerarían adecuado un incremento de tasas en junio, si los próximos datos económicos son consistentes con un una mejora del crecimiento económico en el segundo trimestre, las condiciones del mercado laboral continúan fortaleciéndose y la inflación avanza hacia la meta del 2%. Sin embargo, varios miembros del Comité expresaron que los próximos datos podrían no proveer suficiente información para decidir sobre la pertinencia de un incremento de tasas. Teniendo en cuenta la información recibida desde marzo, los miembros creen que los riesgos asociados con el desarrollo de la economía global han disminuido. Las condiciones del mercado laboral han mejorado, a pesar de que la actividad económica se ha desacelerado. El consumo de los hogares se ha moderado, aunque el ingreso de los hogares ha aumentado a una tasa sólida. Si bien el mercado de vivienda ha evolucionado positivamente, la inversión fija y las exportaciones netas no han despegado. La inflación, por su parte, continúa por debajo del objetivo de 2%, en medio de las caídas de los precios de la energía y las importaciones no energéticas. Las expectativas de inflación de largo plazo se han mantenido estables. Ante esto, el Comité espera que la actividad económica se expanda en una senda moderada, los indicadores del mercado laboral continúen fortaleciéndose y el consumo aumente. El Comité considera que los resultados de 1T16 del PIB podrían estar reflejando problemas de medición, lo cual estaría seguido de un crecimiento más fuerte en los próximos trimestres. La mayoría de los miembros del comité creen que la debilidad en el gasto y la producción será temporal, aunque una minoría piensa que podría persistir y poner en riesgo el mejoramiento del mercado laboral. Los miembros opinan que la inflación avanzará hasta el 2% en el mediano plazo, debido a que se mermarán los efectos transitorios de la energía y las importaciones. La mayoría estuvo de acuerdo con que era prudente esperar información adicional antes de decidir incrementar la tasa de interés en marzo. Solo un miembro (Esther L. George) votó por incrementar la tasa de interés, con el argumento de que los riesgos sobre el panorama económico han disminuido. La inflación de la Eurozona en su estimación final fue de -0.2% a/a en abril, en línea con el dato de la estimación preliminar. Esto significa que la Eurozona vuelve a presentar deflación, después de haber registrado una inflación de 0.0% a/a en marzo. En esta ocasión los precios de energía y alimentos no fueron los componentes causantes del retroceso de la inflación. Mientras los precios de la energía mantuvieron un ritmo de caída de 8.7% a/a, los de alimentos siguieron mostrando un crecimiento de 0.8% a/a. No obstante, la inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, disminuyó en 0.3 p.p y se ubicó en 0.7% a/a, también en línea con la primera estimación, lo cual ocurre gracias al sector servicios. El reporte de hoy no cambia las expectativas del mercado sobre los anuncios del BCE, dado que es esperado que los efectos de las medidas expansivas anunciadas en marzo tarden unos meses en reflejarse. La economía de Japón presentó un crecimiento de 1.7% t/t anualizado en 1T16, creciendo al mayor ritmo en un año y distanciándose de la recesión registrada en 4T15. Mayo 18 de 2016 Indicador País Período Observado Esperado Anterior IPC (a/a) Eurozona Abr -0.2% -0.2% -0.2% Mayo 19 de 2016 Indicador País Período Esperado Anterior Hora Peticiones iniciales de subsidio al desempleo EEUU May Balanza comercial Colombia Mar :00 Importaciones CIF Colombia Mar :00 Fuente:Bloomberg P: preliminar; A: avanzado; m/m: variación mensual; t/t: variación trimestral; a/a: variación anual. 2...

3 08:00 08:20 08:40 09:20 09:40 10:20 10:40 11:20 11:40 12:20 12:40 12-may. Mayo 18 de MERCADO CAMBIARIO Durante la jornada de hoy, el peso registró una depreciación de 0.40% frente al dólar. De esta manera, el dólar se ubicó en 3, pesos al final de la sesión, y se negoció en un rango entre 3, y 3, pesos, con un promedio de 3, pesos. Se realizaron 1,854 transacciones por un valor de millones de dólares. Las principales monedas de la región presentaron comportamientos mixtos. El peso chileno y el real brasileño se depreciaron 0.19% y 2.20%, mientras que el peso mexicano de apreció 0.06%. Tasa Representativa del Mercado TRM Mayo 18 de , Anterior 3, Hace un mes 2, Cierre de , Hace un año 2, Devaluaciones Nominal diaria 0.44% Nominal año corrido -4.08% Nominal 12 meses 24.98% Fuente: Superintendencia Financiera Tasa Representativa del Mercado TRM 3,020 3,010 3,000 2,990 2,980 2,970 2,960 2,950 2,940 2,930 2, , , , , Mercado interbancario de dólar Hoy Anterior Rango de negociación Máxima 3, , Mínima 3, , Apertura 3, , Cierre 3, , Promedio 3, , Volumen (USD$ Millones) , No. de Transacciones 1,854 2,704 Volatilidad causada (1 mes)* Volatilidad implícita (1 mes) Fuente: SET-FX, Bloomberg *Cálculos Corficolombiana. Dólar Interbancario Diario 3,050 3,045 3,040 3,035 3,030 3,025 3,020 3,015 3,010 3,005 Commodities Monedas Hoy Var. Diaria Hoy Anterior Oro 1, % USDEUR - Zona Euro Café* % GBPUSD - Reino Unido Carbón % JPYUSD - Japón Cobre* % BRLUSD - Brasil Petróleo WTI % MXNUSD - México Petróleo Brent % CLPUSD - Chile Azúcar % PENUSD - Perú Índice CRB de alimentos % Índice DXY Índice CRB de commodities % Índice LACI * Centavos por libra 3...

4 Mayo 18 de MERCADO DE DEUDA En promedio, hoy las tasas de negociación de los títulos de deuda pública local no presentaron variaciones en ninguno de los tres tramos de la curva de rendimientos frente al cierre de ayer. La tasa del TES noviembre de 2018 cerró en 7.18% en SEN y en 7.16% en MEC, con un aumento de1 pb en SEN y una disminución de 1 pb en MEC. Por su parte, la tasa del TES septiembre de 2019 cerró en 7.33% en SEN y en 7.34% en MEC, con una contracción de 1 pb en SEN y una variación positiva de 1 pb en MEC. Finalmente, la tasa de negociación del TES de julio de 2024 cerró en 7.73% en SEN y en 7.81% MEC, con una subida de 3 pbs en SEN y de 11 pbs en MEC, frente al cierre de ayer. El Índice de Deuda Pública de Corficolombiana (IDP) se ubicó en puntos, con una variación negativa de 0.01% frente al cierre de ayer. La duración modificada del portafolio fue de 3.78 al cierre de hoy. El Ministerio de Hacienda realizó colocación de TES UVR con vencimiento a cinco, diez y quince años (TES mar 2021, TES may 2025, TES abr ) por 300 mil millones de pesos. La tasa de corte de la subasta se ubicó en 3.32%. para el TES de cinco años, 3.63% para el de diez años, y 4.19% para el de quince años. Se recibieron demandas por 637 mil millones de pesos, lo que significó un bid-to-cover de 2.12 veces el monto ofrecido. Cifras de deuda pública interna Bono Cupón (%) Vencimiento Duración Tasa (%) Precio Hoy Anterior Hoy Anterior TES Tasa Fija TFIT jun-16 Nd Nd Nd Nd Nd TFIT nov TFIT sep TFIT jul TFIT may TFIT jul TFIT ago TFIT abr TFIT sep TES UVR TUVT may TUVT abr TUVT mar TUVT feb TUVT may TUVT mar , SEN. 4...

5 12-may. 08:00 08:30 09:30 10:30 11:30 12: :00 08:30 09:30 10:30 11:30 12:30 08:00 08:30 09:30 10:30 11:30 12:30 Mayo 18 de Tasa Intradiaria TES (%) Tasa Intradiaria TES (%) Tasa Intradiaria TES 2024 Curva del del mercado de de TES tasa fija fija nov.-18 may.-22 ago.-26 sep.-30 abr.-28 (%) (%) jun.-16 jul.-20 jul.-24 Hoy Hace un mes Índice de Deuda Pública Corficolombiana (IDP) Curva Curva Índice del del Deuda mercado mercado Pública de de TES TES Corficolombiana tasa tasa TRM fija fija Mayo 18 de Mayo 17 de Hace una semana Hace un mes Cierre de Hace un año Variación desde el cierre anterior -0.01% Variación semanal -0.15% Variación mensual 0.77% Variación año corrido 5.04% Nominal 12 meses 2.53% Duración modificada Fuente: Corficolombiana Fuente: Corficolombiana

6 12-may. 12-may. pbs pbs 12-may. 12-may. pbs pbs Mayo 18 de MERCADO DE DEUDA PÚBLICA EXTERNA Mercado secundario de bonos globales Bono Cupón (%) Vencimiento Duración Libor Z - Tasa (%) Precio Spread Hoy Anterior Hoy Anterior COLGLB ene COLGLB mar COLGLB feb COLGLB jul COLGLB may COLGLB sep COLGLB ene COLGLB feb COLGLB jun Bonos (tasas, %) Cierre Anterior CDS 5 años (pbs) Cierre Anterior US T Brasil US T México US T Chile US T Perú Brasil 4.25% 2025 (USD) Venezuela CDS Colombia - 5 años CDS Colombia - 10 años EMBI + Global EMBI + Colombia

7 08:30 09:30 10:30 11:30 12:30 13:30 14:00 14:30 15:00 Mayo 18 de MERCADO ACCIONARIO Los índices locales registraron desvalorizaciones durante la jornada de hoy. De esta manera, el Colcap cerró en 1, puntos, con una desvalorización diaria de 1.20%, mientras que el Coleqty cerró la jornada en puntos, con un retorno diario negativo de 1.25%. Finalmente, el volumen negociado durante la jornada fue de mil millones de pesos. La acción de ECOPETROL fue la más negociada y desvalorizada de la sesión, con una participación de 20.63% dentro del volumen total negociado y un precio de cierre de 1,405 pesos (desvalorización diaria de 4.10%). La acción más valorizada fue la de PAZRIO (Acerías Paz del Río), con una valorización de 12.50% y un precio de cierre de 9 pesos. Acciones con mayor valorización Acciones más negociadas (miles de pesos) Acción Precio Var. Diaria Acción Precio Volumen Participación PAZRIO % ECOPETROL 1,405 25, % ODINSA 9, % PFBCOLOM 27,300 14, % PFBCOLOM 27, % CEMARGOS 11,600 12, % PFCEMARGOS 11, % ICOLCAP 13,420 10, % ETB % GRUPOSURA 38,400 7, % Fuente: BVC Fuente: BVC Acciones con mayor desvalorización Índices accionarios externos Acción Precio Var. Diaria Índice País Hoy Var. Diaria ECOPETROL 1, % Dow Jones EEUU 17, % GRUPOARGOS 18, % S&P 500 EEUU 2, % PFGRUPOARG 17, % Nasdaq EEUU 4, % MINEROS 2, % Nikkei 225 Japón 16, % NUTRESA 25, % FTSE 100 Inglaterra 6, % Fuente: BVC IBEX 35 España 8, % Bovespa Brasil 50, % Mexbol México 45, % IPSA Chile 3, % COLCAP Intradiario 1,345 Mercado accionario local Hoy Var. Diaria COLCAP 1, % Mínimo 1, % Máximo 1, % Apertura 1, % COLEQTY % Monto Negociado* % * Cifras en mil millones de pesos Fuente: BVC 1,340 1,335 1,330 1,325 1,

8 Mayo 18 de INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA Andrés Pardo Amézquita Director Ejecutivo de Investigaciones Económicas (+57-1) Ext.6165 Andrés Duarte Pérez Gerente de Renta Variable (+57-1) Ext Carmen Salcedo Saldaña Subdirectora, Analista Internacional y Fiscal (+57-1) Ext carmen.salcedo@corficolombiana.com Carlos Ernesto Ramos Ortiz Subdirector, Analista de Renta Fija (+57-1) Ext carlos.ramos@corficolombiana.com Samuel Alfonso González Rozo Analista de Investigaciones (+57-1) Ext samuel.gonzalez@corficolombiana.com Ana Maria Rodríguez Pulecio Analista Macroeconómica (+57-1) Ext ana.rodriguez@corficolombiana.com Daniela Carolina Sanabria Guerrero Asistente de Investigaciones Económicas (+57-1) Ext daniela.sanabria@corficolombiana.com Sebastián Mayor Velasco Analista Sectorial y Cambiario (+57-1) Ext sebastian.mayor@corficolombiana.com -Advertencia- Este informe y todo el material que incluye, no fue preparado para una presentación o publicación a terceros, ni para cumplir requerimiento legal alguno, incluyendo las disposiciones del mercado de valores. La información contenida en este informe está dirigida únicamente al destinatario de la misma y es para su uso exclusivo. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se le notifica que cualquier copia o distribución que se haga de éste se encuentra totalmente prohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifique inmediatamente al remitente telefónicamente o a través de este medio. La información contenida en el presente documento es informativa e ilustrativa. Corficolombiana S.A. no extiende ninguna garantía explícita o implícita con respecto a la exactitud, confiabilidad, veracidad, integridad de la información obtenida de fuentes públicas. Las estimaciones y cálculos son meramente indicativos y están basados en asunciones, o en condiciones del mercado, que pueden variar sin aviso previo. La información contenida en el presente documento fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financiera o necesidades individuales, por consiguiente, ninguna parte de la información contenida en el presente documento puede ser considerada como una asesoría, recomendación u opinión acerca de inversiones, la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción. Corficolombiana S.A. no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originados en la difusión o el uso de la información contenida en el presente documento. Certificación del analista El analista(s) que participó (arón) en la elaboración de este informe certifica(n) respecto a cada título o emisor a los que se haga referencia en este informe, que las opiniones expresadas se hacen con base en un análisis técnico y fundamental de la información recopilada, que se encuentra(n) libre de influencias externas para realizar la recomendación, y en consecuencia las mismas reflejan su opinión personal. El analista (s) también certifica(n) que ninguna parte de su compensación es, ha sido o será directa o indirectamente relacionada con una recomendación u opinión específica presentada en este informe. Información relevante Algún o algunos miembros del equipo de Investigaciones Económicas poseen inversiones en alguno de los emisores sobre los que está efectuando el análisis presentado en este informe, en consecuencia el posible conflicto de interés que podría presentarse se administrará conforme las disposiciones contenidas en el Código de Ética aplicable. Corficolombiana S.A. o alguna de sus filiales ha tenido, tiene o posiblemente tendrá inversiones en activos emitidos por alguno de los emisores mencionados en este informe, su matriz o sus filiales. Las acciones de Corficolombiana S.A. se encuentran inscritas en el RNVE y cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia por lo tanto algunos de los emisores a los que se hace referencia en este informe han, son o podrían ser accionistas de la Corporación. Corficolombiana S.A. hace parte del programa de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, razón por la cual mantiene inversiones en títulos de deuda pública. Alguno de los emisores mencionados en este informe, su matriz o alguna de sus filiales han sido, son o posiblemente serán clientes de 8...