Lectura No. 3. Contextualización. Nombre: Análisis financiero ANÁLISIS FINANCIERO 1

Transcripción

1 Análisis financiero

2 ANÁLISIS FINANCIERO 1 Lectura No. 3 Nombre: Análisis financiero Contextualización A lo largo de esta sesión conoceremos y aplicaremos la técnica de análisis financiero por medio de razones financieras, que también podemos llamar índices ya que son indicadores. El administrador financiero debe saber la forma de analizar y evaluar la posición financiera de la empresa y sus operaciones, antes de que se puedan apreciar las capacidades de la empresa. Para esta tarea una de las herramientas más eficaces con las que cuenta es el análisis financiero por razones financieras.

3 ANÁLISIS FINANCIERO 2 Introducción al Tema Es importante identificar las razones financieras como una herramienta para diagnosticar los resultados de una empresa. Cuando aplicamos el método de análisis por razones financieras, utilizamos la información presentada en los estados financieros de la empresa, ya que presenta una perspectiva más amplia de la situación financiera de la empresa. Al aplicar el método de razones financieras en un sólo periodo de la empresa, difícilmente nos ayudará a identificar qué tan eficiente es en el uso de los activos, su nivel de solvencia, etc. Para lograr esto entonces es necesario comparar los resultados de las razones financieras con otros periodos, con los resultados de la industria o de una empresa similar a la que evaluamos, únicamente así podremos identificar si el desempeño financiero de la empresa es bueno o malo y proponer medidas correctivas para mejorarlo; y, más aún, que nos sirva como base para la toma de decisiones en la empresa.

4 ANÁLISIS FINANCIERO 3 Explicación I.3 Índices o razones financieras Cuando aplicamos este análisis, obtenemos razones financieras, que no son más que un índice, un ratio, un indicador o sencillamente una razón; la cual podríamos definirla como la relación entre dos números, donde cada uno de ellos puede estar integrado por una o varias partidas de los estados financieros de una empresa. El propósito del uso de las razones en los análisis de los estados financieros es reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor significado a la información, además de que nos permite vislumbrar los posibles focos de atención, que no quedan de manifiesto simplemente con observar la información presentada en los estados financieros. Qué diferencia hay entre el análisis financiero horizontal y vertical y el análisis financiero por medio de razones financieras? El análisis de razones y proporciones involucra los métodos de cálculo e interpretación de índices financieros a fin de evaluar el desempeño y posición de la empresa. Los elementos fundamentales para este análisis son el Estado de Resultados y el Balance General de la empresa en los periodos que se estén evaluando. En términos generales el uso de razones financieras es útil para indicar: Puntos débiles de una empresa. Probables anomalías. En ciertos casos, como base para formular un juicio personal. Al hacer un análisis usando como herramienta este método es importante tomar en cuenta las siguientes consideraciones:

5 ANÁLISIS FINANCIERO 4 1. Un índice único no proporciona suficiente información. Se debe utilizar un conjunto de índices y hacer comparaciones con empresas similares que operen en la misma industria, o con ejercicios de otros periodos similares. 2. Los estados financieros a compararse deben tener como base un mismo periodo del año (presentados en pesos constantes). 3. Se deben emplear sólo los estados financieros auditados. 4. La inflación y las diferentes edades de los activos pueden distorsionar las comparaciones de las razones. Un índice único, no proporciona suficiente información Cuando aplicamos este método de análisis es importante tomar en cuenta que debemos evaluar un conjunto de índices para darnos una idea más concreta del panorama financiero de la empresa, una razón o índice por sí sola no nos indica nada relevante. Por ejemplo, si estamos estudiando el tiempo que la empresa se tarda en cobrar a sus clientes y se identifica que en promedio se tarda 30 días, este simple indicador no dice nada que sea importante, únicamente me indica que la empresa tarda en promedio 30 días en que sus clientes le paguen, pero no me indica si esto es malo o bueno, no es un indicador de la eficiencia de la empresa. Para que nosotros podamos obtener una información más relevante, es necesario que evaluemos otras razones, como por ejemplo, en este caso, el tiempo que la empresa tarda en pagarles a sus proveedores. Para seguir con este mismo supuesto, si notamos que esta empresa se tarda 45 días en promedio para pagar sus cuentas a los proveedores, podemos inferir que la empresa es eficiente en el manejo de esta cuenta, ya que cuando la empresa debe cubrir sus pagos a los proveedores, ésta ya le cobro a sus clientes y esto puede ser un buen indicador de la eficiente administración del efectivo.

6 ANÁLISIS FINANCIERO 5 Los estados financieros a compararse deben tener como base un mismo periodo del año Uno de los fines de este método es precisamente la comparación de los resultados financieros de la empresa en un periodo determinado con los resultados de la misma empresa en otro ejercicio de un periodo similar al estudiado, con los resultados de otra empresa o de la industria con el fin de evaluar si los resultados de la empresa son los esperados o si hay que corregirlos. También sabemos ya que los estados financieros están presentados en términos del valor monetario de cada uno de los rubros que se presentan y si nosotros queremos comparar el comportamiento y los cambios de estos rubros, las cantidades que se presentan deben ser equivalentes, esto es que estén presentadas en el mismo año base, de lo contrario nuestro análisis sería incongruente. Estados financieros auditados Cuando el administrador financiero de una empresa realiza el análisis financiero, lo hace para contar con información pertinente para la toma de decisiones. Pues bien, para cuidar precisamente la pertinencia de la información que se obtiene con los resultados de los diferentes métodos de análisis, la información y los datos en los que se basan estos métodos deben ser veraces. La única forma de confiar en la veracidad de los estados financieros y para que el margen de error de los mismos sea mínimo deberán ser auditados. Cuando los resultados que se presentan en los estados financieros se auditan, se verifica precisamente la veracidad de los resultados, por lo que el margen de error se reduce al mínimo, entonces, así los indicadores que se presentan con este tipo de análisis, basado en estados financieros auditados, son ciertos y pertinentes, reflejan los datos reales de una empresa y podemos confiar en ellos para tomar decisiones.

7 ANÁLISIS FINANCIERO 6 Conclusión Este método, al igual que los que ya hemos estudiado, nos sirve para evaluar los estados financieros de una empresa, pero a diferencia de los otros dos, el método de análisis por razones financieras nos da un indicador más concreto de la tendencia y el comportamiento de las finanzas de la compañía objeto de estudio, ya que nos permite obtener indicios acerca del uso eficiente de los activos, de la rentabilidad de la empresa, de la solvencia, etcétera.

8 ANÁLISIS FINANCIERO 7 Para aprender más Efectos de la inflación y las diferentes edades de los activos En gran medida, las distorsiones que se pueden dar, que son ocasionadas por la inflación, se soluciona al basarnos en estados financieros presentados en un mismo año base, ya que lo que en realidad se hace es presentar cantidades deflactadas de acuerdo con la inflación que se presenta en cada año. Sin embargo, no podemos perder de vista que el cálculo de la inflación se realiza a partir de los diferentes cambios en el INPC (Índice Nacional de Precios al Consumidor), y este índice, a su vez, es calculado a partir de las variaciones en los precios de los productos que conforman la canasta básica; y los productos que se encuentran dentro de la canasta básica no son todos los productos que se comercializan en nuestro país, sino nada más los de mayor consumo en nuestro país, pero todos los precios de los demás productos también cambian y esto no se considera en el cálculo de la inflación. Por otro lado, la edad de los activos no está considerada en los estados financieros; por ejemplo, si estamos analizando los resultados de una fábrica, todos sabemos que esta empresa utiliza máquinas para producir sus productos, pero cada máquina tiene una capacidad de producción diferente y un tiempo de vida distinto, no podemos esperar que una máquina nueva produzca lo mismo que una máquina que ya tiene 10 años de uso, aun considerando que la capacidad de producción de ambas sea la misma, ya que el mismo desgaste de la máquina vieja hace que su capacidad productiva baje, y esto tampoco está considerado en los resultados financieros de una empresa. Todo lo anterior no implica que nuestro análisis no sea confiable, únicamente se busca dejar en claro que debemos tener precaución al realizarlo, es decir, no perder de vista las distorsiones que se pueden presentar y tomar en cuenta estas consideraciones.

9 ANÁLISIS FINANCIERO 8 Podrías explicar por qué si los estados financieros están presentados en pesos constantes la inflación podría ocasionar distorsiones? Los resultados que se presentan en el análisis financiero por medio de razones financieras sirven como indicadores y ayudan a diferentes personas interesadas en el desempeño financiero de una empresa a tomar decisiones con respecto a la misma; por ejemplo, al administrador financiero le sirven para tomar decisiones acertadas y de forma racional en relación con los objetivos de la empresa, sin perder de vista que el propósito de la empresa no sólo es el control interno, sino también un mejor conocimiento de lo que los proveedores de capital buscan en la condición y el desempeño financieros. A los acreedores les permite decidir cuánto dinero prestar a la compañía, bajo qué condiciones y a qué costo otorgar un crédito. Los inversionistas pueden decidir si invertir o no en las acciones de la empresa objeto de estudio. Por otra parte, los derechos de los tenedores de bonos son de largo plazo. Por eso mismo, están más interesados en la capacidad de los flujos de efectivo de la empresa para dar servicio a la deuda en el largo plazo. A continuación se describen las principales funciones de cada una de las personas que se apoyan en el análisis financiero para la toma de decisiones: Administrador: es el responsable por la eficiencia operativa, la rentabilidad a corto y largo plazo y la asignación eficiente del capital, recursos humanos y otros activos. En un contexto de estrategias prudentes y bien orientadas. Accionistas: son los dueños de la empresa y van a estar enfocados en los siguientes aspectos: 1. Rentabilidad del capital invertido por los accionistas. 2. Destino de las utilidades generadas por la empresa. Acreedores: están principalmente interesados sobre la capacidad de la empresa para cubrir el servicio de su deuda (intereses y amortizaciones) y

10 ANÁLISIS FINANCIERO 9 de la disponibilidad de los activos de la compañía como margen de protección ante el riesgo de una quiebra. Los derechos de prelación de los acreedores se encuentran por debajo de sueldos atrasados, impuestos no pagados y deudas que tengan como garantía un colateral específico. Basándonos en lo que los resultados del análisis financiero apoyan a estos tres diferentes tipos de usuarios, podemos clasificar el análisis por razones financieras de acuerdo con la información en la que están interesados cada uno de ellos:

11 ANÁLISIS FINANCIERO 10 De acuerdo con la clasificación presentada en el cuadro anterior, podemos identificar que el administrador realiza un análisis de la empresa interesado básicamente en los resultados que obtiene la empresa a partir de su operación, en la que estudia el margen bruto, que se calcula a partir de las utilidades brutas; el margen de operación, a partir de las utilidades de operación; y el margen neto, a partir de las utilidades netas; cada uno en relación con las ventas de la empresa. También está interesado en la actividad de la empresa ya que puede identificar con la razón de rotación de activos la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos. Con la razón de rotación de inventarios mide la eficiencia de la empresa en la administración de sus inventarios, puede darse una idea de la acumulación de activos de la empresa. En este tipo de análisis puede estudiar también qué tan eficiente es la empresa en el manejo de su cuenta de clientes a partir del periodo promedio de cobranza, en donde determina claramente cuántos días se tardan sus clientes en pagar el crédito que la empresa les otorga. Por último, notamos que los administradores se interesan también en los índices de rentabilidad de la empresa e identifican por medio de la razón de rendimiento de los diferentes tipos de activos qué tan eficiente es la empresa para generar utilidades a partir de los activos de los que dispone. Los accionistas, que son dueños en cierta proporción del número de acciones de la empresa, están también interesados en la rentabilidad de ésta. Sin embargo, a diferencia de la rentabilidad en la que están interesados los administradores, ésta se mide a partir del capital que invirtieron los socios en la empresa para obtener un indicador de qué tan eficiente es la empresa para generar utilidades a partir del capital invertido en ella. Por otro lado, también desean conocer las utilidades que reciben por acción para poder determinar cuánto ganan dependiendo del número de acciones que posean. Y, finalmente, se interesan en la eficiencia que tiene la empresa para generar flujos de efectivo, que

12 ANÁLISIS FINANCIERO 11 representan el efectivo real con el que cuenta la empresa una vez que ha hecho frente a sus obligaciones vencidas. El flujo de efectivo no es lo mismo que las utilidades netas, ya que estas últimas se obtienen en el estado de resultados, en el cual se considera la amortización y depreciación como una salida de efectivo, cuando en realidad es una partida virtual toda vez que la empresa no destina ningún pago en efectivo en esta partida. Por otro lado, el flujo de efectivo considera los movimientos que tuvo el dinero durante el ejercicio y el resultado toma en cuenta gastos y costos, pero en cambio no calcula los pagos que se hacen al capital para amortizar la deuda a cargo de la empresa, ni tampoco considera inversiones en capital de trabajo que está representado por la diferencia que le queda a la empresa del total de activos circulantes (sin considerar los inventarios), una vez que ha hecho frente a sus pagos de corto plazo. Es importante destacar que los accionistas desean conocer las ganancias futuras de la empresa, esto se puede identificar a partir del análisis del destino de las ganancias, en el que se determina el porcentaje de las utilidades que destina la empresa para el pago de dividendos, los dividendos que se paga la empresa por acción, la eficiencia de la empresa para poder cubrir estos compromisos (pago de dividendos), el aumento de los dividendos con el tiempo, etcétera. Finalmente, también se tiene el interés por conocer el valor que le da el mercado a la empresa, el cual estaría basado siempre en el precio que tienen las acciones de la empresa en el mercado, esto es la cantidad de personas dispuestas a pagar por cada acción de la empresa en cuestión. Ahora bien, sabemos que los acreedores de una empresa también están interesados en conocer más acerca de los resultados financieros de la empresa, sin embargo, deben concentrarse en lo que finalmente les sirve a ellos para la toma de decisiones de cuánto crédito otorgar y las condiciones bajo las cuales se otorgaría dicho crédito a la empresa objeto de estudio. Por lo que ellos están

13 ANÁLISIS FINANCIERO 12 más interesados en conocer la liquidez de la empresa y su nivel de apalancamiento financiero, o sea qué tanto se apoya en dinero de terceros para obtener esos resultados, así como la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones, como el pago de intereses y el pago de capital para amortizar la deuda a su cargo. Qué diferencia existe en el análisis de rentabilidad en el que están interesados los accionistas en comparación con el que les interesa a los administradores?

14 ANÁLISIS FINANCIERO 13 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la intención de reforzar lo aprendido en la sesión, realiza una actividad en la cual a través de un cuadro sinóptico extraigas el tema de ésta que son las razones financieras. Puedes realizarlo en cualquier programa, al final tendrás que guardarlo como PDF con la finalidad de que no existan modificaciones y así subirlo a la plataforma de la asignatura.

15 ANÁLISIS FINANCIERO 14 Referencias Bonsón, E., Cortijo, V. y Flores, F. (2009). Análisis de los estados financieros. México: Pearson Educación. Gil Dominguez, J. (1998). La reexpresión de estados financieros ante el Boletín B10 con sus adecuaciones. México: Fiscales isef. Green, C. (2000). Contabilidad Administrativa: Introducción. México: Prentice Hall Internacional.