Finanzas Corporativas Avanzadas. SESIÓN # 5: Costo de capital

Transcripción

1 Finanzas Corporativas Avanzadas SESIÓN # 5: Costo de capital

2 Contextualización La presente sesión es una continuación del tema de costo de capital que abordamos desde la sesión cuatro. Como hemos visto en la estructura de capital, su costo es determinado por una serie de factores internos y externos de la compañía, como el financiamiento (deuda), la operación, condiciones mismas del mercado, e incluso aspectos macroeconómicos. Por lo tanto, es necesario que estudiemos cómo se conforma el costo de capital, el cual representa las fuentes de financiamiento a largo plazo o también consideradas permanentes.

3 Introducción El costo de capital está formado por tres componentes, el costo de deuda, el costo del patrimonio de los accionistas y finalmente el grado de riesgo que la gerencia decida tomar en la estructura de capital. El tener este tipo de estructura de capital, en donde se integren estos tres elementos, conlleva a una correlación entre el riesgo y la rentabilidad, a mayor deuda mayor riesgo de las utilidades de la empresa. En la sesión anterior vimos cómo se integra el costo de deuda, por lo que en la presente analizaremos el costo del patrimonio, el cual está conformado por el costo de las acciones preferentes y acciones comunes.

4 Explicación Costo de acciones comunes En que consisten las acciones comunes? Son certificados que representan la propiedad parcial de la compañía. En donde el comprador no es un acreedor, es parcialmente propietario. Esa propiedad les concede algunos derechos, tales como: Participación en la designación del consejo de administración. Modificaciones a las estructuras constitutivas. Adopción de reglamentos internos.

5 Explicación Costo de acciones comunes En qué consiste el costo de las acciones comunes? Es la tasa de rendimiento que los inversionistas descuentan a los dividendos esperados de las empresas para determinar su valor en acciones. Cómo se calcula el costo de las acciones comunes (Po)? Dividiendo el valor esperado por acción (D1), entre la diferencia del Rendimiento requerido sobre las acciones comunes (Ks) menos la tasa de crecimiento constante (g) Po= D1 Ks g

6 Explicación Costo de acciones preferentes En que consisten las acciones preferentes? Representan la participación en el capital de una empresa, que por lo general no otorga derechos significativos de voto. Sin embargo, pueden llegar a tener prioridad sobre las acciones comunes en cobro de dividendos y en caso de liquidación. Pueden convertirse en acciones comunes. También son necesarias para la determinación del costo promedio ponderado de capital (CPPC)

7 Explicación Costo de acciones preferentes En qué consiste el costo de las acciones preferentes? Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y es igual a dividir el dividendo preferente entre el precio neto de la emisión o el precio que la empresa recibirá después de deducir los costos de flotación.. Cómo se calcula el costo de las acciones preferentes? Dividiendo el valor esperado por acción preferente (Dps), entre el valor neto de colocación (Po) menos los costos de flotación (f) Kp= Dps Po (1 f)

8 Explicación Costo marginal de capital En qué consiste el costo de marginal de capital? Es la media ponderada de los costos proyectados de las fuentes de financiamiento que utilizará la empresa. Promedio ponderado del costo del último peso que se haya adquirido. Y se representa a través de una gráfica que refleja los cambios de los costos dependiendo de los montos de capital obtenidos

9 Explicación Costo promedio ponderado de capital (CPPC) o (WACC) Cómo se calcula el CPPC? Una vez estudiados los costos de deuda y los costos de las acciones preferentes y comunes, la fórmula se integra de la siguiente manera: CPPC = Kd (1 T) *D% (n 1) +Ke E% (n 1) En donde: Kd y Ke representan la deuda y el patrimonio respectivamente, y D y E la decisión gerencial sobre la estructura del capital de la empresa.

10 Conclusión A través de estas dos sesiones hemos visto la forma en que se compone el costo de capital, el cual representa el costo de los fondos provistos por los acreedores y los accionistas. La empresa no utiliza los distintos componentes (deuda, acciones comunes y preferentes) del capital en forma proporcional, debido a que cada uno tiene un peso distinto del total del financiamiento, es por ello que se calcula el costo promedio ponderado de las fuentes del capital (CPPC). A continuación una pregunta para tu propia conclusión Cuál es la estructura de capital óptima?

11 Para aprender más El presente link nos lleva a la Ley General de Sociedades Mercantiles para poder comprender más sobre el tema de las acciones en el Capítulo V secciones primera y segunda. Cámara de Diputados, LXII Legislatura. H. Congreso de la Unión. (2013). Ley General de Sociedades Mercantiles. Consultado el 25 de julio de 2013: El siguiente pdf proviene de la Universidad de los Andes, y es una excelente explicación sobre las acciones comunes y preferentes, y en sí, de cómo las empresas pueden autofinanciarse a través de las mismas. Higuerey, A. (2007). Financiamiento por aporte. Consultado el 24 de julio de 2013:

12 Bibliografía Brealey, R. et. al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas (5ª. edición). España: McGraw Hill. Ehrhardt, M. et. al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª. edición). México: Cengage Learning. Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla.

13 Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México: Editorial Patria. Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas (8ª. edición). México: McGraw Hill. Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera. México: Pearson.

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