SEGUROS DE VIDA SURAMERICANA S. A. Compañía de Seguros

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1 Contactos: Camilo Andrés Pérez Mojica María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 30 de abril de 2014 Acta No: 628 SEGUROS DE VIDA SURAMERICANA S. A. Compañía de Seguros BRC INVESTOR SERVICES S. A. REVISIÓN PERIÓDICA FORTALEZA FINANCIERA AAA (Triple A) Millones al 31 de diciembre de 2013 Historia de la calificación: Activos Totales: $ Pasivo: $ Revisión Periódica Abr./13: AAA Patrimonio: $ Revisión Periódica Oct./12: AAA Resultado Técnico: ($39.394). Utilidad Neta: $ Calificación Inicial Ene./10: AAA La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011, 2012 y FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica mantuvo la calificación AAA en Fortaleza Financiera a Seguros de Vida Suramericana S. A. Seguros de Vida Suramericana S. A. (en adelante SURA Vida) es una de las compañías líderes en el sector de seguros de vida en Colombia con una participación por primas emitidas de 20,3% a diciembre de 2013 (Gráfico 1), la cual se incrementa a 23,7% al descontar la producción de las aseguradoras por negocios de administración de pasivos pensionales, ya que éste no es el nicho de negocio de las compañías del sector. Teniendo en cuenta lo anterior, SURA Vida mantiene la primera posición en el mercado, un factor positivo para la calificación otorgada y que muy probablemente persista en el futuro a partir de una estrategia de crecimiento conservadora y consistente en su enfoque, y del alto valor agregado que han generado las sinergias de tipo comercial y operativo llevadas a cabo entre las filiales del Grupo de Inversiones Suramericana S. A. La planeación estratégica y el desarrollo de las sinergias operativas y comerciales entre las compañías del Grupo se han apoyado en la experiencia del accionista Munich Re 1, el cual tiene una larga trayectoria en el mercado global de seguros. 1 Munich Re tiene el 19% de la participación accionaria de Suramericana S. A., el sub-holding que agrupa la operación de seguros del Grupo de Inversiones Suramericana S. A. 2 de 11 Gráfico 1: Participación de Mercado por Valor de las Primas Emitidas a diciembre de 2013 POSITIVA COMPAÑIA DE SEGUROS SURAMERICANA VIDA MAPFRE COLOMBIA VIDA SEGUROS VIDALFA BOLIVAR VIDA ARL SURAMERICANA VIDA COLPATRIA ALLIANZ SEGUROS DE VIDA RIESGOS PROFESIONALES COLMENA BBVA SEGUROS DE VIDA COLOMBIA LIBERTY SEGUROS DE VIDA LA EQUIDAD VIDA METLIFE COLOMBIA GLOBAL SEGUROS DE VIDA VIDA ESTADO GENERALI SKANDIA PAN AMERICAN LIFE AURORA VIDA 0% 5% 10% 15% 20% 25% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Entre 2010 y 2013, el valor de las primas emitidas por SURA Vida aumentó en promedio un 15,6% anual, levemente menor al incremento de 17,3% del sector. Este último tuvo un impulso durante 2013 por los recursos asignados a una aseguradora en un negocio de administración de pasivos pensionales. El comportamiento de la producción del Calificado ha sido resultado de su estrategia comercial basada en el uso de las sinergias con el Grupo Sura para colocar primas de seguros en los centros de desarrollo más importantes del país. Teniendo en cuenta la correlación de la industria aseguradora con la actividad económica, de mantenerse un crecimiento del PIB en niveles similares o mayores al promedio de 4,1% observado durante los últimos cinco años 2, el dinamismo en las primas emitidas se mantendría. 2 Se refiere al crecimiento anual del PIB entre 2009 y CAL-F-12-FOR-06 R1

2 No obstante, la mayor tolerancia al riesgo que mantienen algunas aseguradoras que buscan una mayor participación de mercado puede hacer más exigente el mantenimiento de la posición de mercado que tiene actualmente el Calificado. El continuo desarrollo de elementos diferenciadores en los servicios ofrecidos y el fortalecimiento de los canales de distribución le han permitido a SURA Vida fidelizar a sus clientes y aprovechar el desarrollo que tendrán los focos de crecimiento del país. Al cierre de 2013, los ramos que contribuyeron en mayor medida al crecimiento anual de las primas emitidas de la Compañía de 13,4% fueron Salud, Previsionales y Vida Grupo, con incrementos anuales de 18,3%, 52%, y 14,1%, respectivamente. El dinamismo del primer ramo, que es el mayor por primas emitidas con una participación de 27% del total, se explicó por el esquema de prestaciones especiales ofrecido a los clientes, particularmente a través de las sedes de Salud Sura en Bogotá y Medellín. respectivamente, del valor total de primas emitidas por el Calificado. Gráfico 2: Siniestralidad por Ramos de SURA Vida 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 dic 11 mar 12 Salud Vida Individual Previsionales Vida Grupo TOTAL jun 12 sep 12 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. dic 12 mar 13 jun 13 sep 13 dic 13 Entre 2011 y 2013, la evolución de las primas emitidas y los siniestros pagados permitió mantener una siniestralidad retenida 3 controlada, con lo que el nivel promedio de 46,7% de SURA Vida fue similar al 46,2% del sector y favorable frente al 48,4% de los pares comparables 4. Si bien la Aseguradora aumentó las reservas para siniestros como previsión ante las exigencias que traerá la nueva normatividad, entre 2011 y 2013 la siniestralidad incurrida 5 se mantuvo estable y se ubicó en promedio en 70,5%, un nivel menor al 73,1% observado para el agregado de compañías de seguros de vida. En 2014 la siniestralidad de la Aseguradora se mantendría cercana al promedio de 69,1% observado en 2013 por el bajo impacto que tendría la constitución adicional de reservas y la alta posibilidad de que los indicadores de siniestralidad en los ramos Salud y Previsionales se mantengan estables y en Vida Individual y Vida Grupo 6 permanezcan bajos (Gráfico 2). La siniestralidad incurrida de SURA Vida de 65,9% al cierre de 2013 fue menor al indicador de 68,9% observado un año atrás y al registrado por el agregado de compañías de seguros de vida de 70,6%. Los ramos que presentaron mayores niveles de siniestralidad a diciembre de 2013 fueron Previsionales de Invalidez y Sobrevivencia, y Salud, con porcentajes de 94,3% y 66,1%, respectivamente (Gráfico 2), los cuales representan el 24% y el 27%, 3 Siniestralidad retenida = siniestros retenidos / primas retenidas. 4 Compañías de seguros de vida con activos de características similares a los de SURA Vida. 5 Siniestralidad incurrida = siniestros cuenta compañía / primas devengadas. 6 Al cierre de 2013, los ramos salud, vida grupo y vida individual representaron el 27%, 19% y 16%, respectivamente, del total de primas emitidas por la Compañía. Ante el constante crecimiento de SURA Vida cobra mayor relevancia el desarrollo y la implementación de buenas prácticas aseguradoras capaces de prevenir la materialización de riesgos sistémicos. Al respecto, la Calificadora observa positivamente la continua búsqueda de innovadores esquemas integrales de gestión del riesgo de la Aseguradora. El esquema de optimización de gastos operacionales que mantienen Seguros Generales Suramericana S. A. y Seguros de Vida Suramericana S. A. desde el año 2011 ha derivado en una evolución favorable del indicador agregado de eficiencia en gastos 7 de las dos compañías, el cual se ha mantenido en niveles cercanos a los del sector desde dicho año 8. Teniendo en cuenta que las compañías de seguros de vida y de seguros generales de Suramericana cuentan con la misma plataforma corporativa para su operación, el análisis de la eficiencia operacional se realiza para las dos compañías en conjunto, pues esta es la forma adecuada de analizar la efectividad de sus políticas de optimización de costos. Además de la mejora en la eficiencia agregada de las compañías de seguros de vida y generales de Suramericana, a diciembre 2013 el indicador de eficiencia en gastos del Calificado se mantuvo en 22%, igual al observado al cierre de 2012, lo cual, junto a la mejora observada en el indicador de siniestralidad incurrida, tuvo un efecto positivo en el resultado técnico que se ubicó en -$ Gastos administrativos y de personal / primas emitidas. 8 Para efectos de comparar la eficiencia operacional, se entiende al sector de seguros como el agregado entre las compañías de seguros de vida y las de seguros generales. 3 de 11

3 millones al cierre de A diciembre de 2013, el índice combinado 10 de SURA Vida se ubicó en 102,3%, nivel menor al 108,7% registrado un año atrás y a los de los pares y el sector de compañías de seguros de vida de 114% en ambos casos. El resultado técnico negativo de la Aseguradora registrado al cierre de 2013 fue compensado por los ingresos del portafolio de inversiones de $ millones 11, con lo que la utilidad neta se ubicó en $ millones y presentó un crecimiento anual de 27,8%. El comportamiento de la utilidad neta permitió mejorar los indicadores de rentabilidad, los cuales aumentaron durante el último año y se ubicaron en niveles mayores a los del sector y los pares (Tabla 1); sin embargo, la nueva normatividad sobre constitución de reservas y el plazo que otorgue el Ministerio de Hacienda y Crédito Público para su implementación, junto con el desempeño del portafolio de inversiones, son factores que determinarán el futuro desempeño de la rentabilidad del Calificado y del sector. Tabla 1: Indicadores de Rentabilidad Seguros de Vida Suramericana S. A. Sector Rentabilidad de las inversiones* 6,2% 7,8% 5,6% 5,5% Siniestralidad incurrida 68,8% 68,9% 65,9% 70,6% Siniestralidad retenida 46,4% 45,0% 44,4% 40,5% ROE * 12,9% 15,2% 17,2% 6,9% ROA * 2,9% 3,3% 3,6% 1,3% * Indicadores anualizados Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. En el año 2014, teniendo en cuenta la política conservadora de gastos empleada por el Calificado, el crecimiento en primas muy posiblemente será acorde con el de los costos administrativos, con lo que el indicador de eficiencia en gastos de SURA Vida se mantendría cercano al 22% registrado en los últimos dos años. Lo anterior, sumado a una siniestralidad controlada, derivaría en un resultado técnico negativo similar al registrado al cierre de Además, el comportamiento del producto del portafolio de inversiones podría ser favorable en el primer semestre de 2014, aunque puede verse limitado durante el segundo semestre ante el 9 A diciembre de 2012 el resultado técnico fue de -$ millones. 10 El índice combinado es un análisis de estructura de costos del negocio asegurador que suma los indicadores de siniestros, comisiones netas y gastos (todos estos respecto de las primas devengadas). Se interpreta como la relación porcentual entre los costos operacionales y los ingresos operacionales, donde un índice superior al 100% implica un resultado técnico negativo. 11 Equivalente a un decrecimiento de 15,9% anual. cambio de orientación de la política monetaria a partir de abril. De lo anterior, para 2014 la utilidad neta de SURA Vida se mantendría en un nivel similar al presentado al cierre de Entre 2011 y 2013 el cubrimiento del portafolio de inversiones agregado en relación con las reservas técnicas de SURA Vida ha sido en promedio de 105,7% (Gráfico 3), lo cual ha sido resultado de la adecuada estructuración 12 del portafolio de inversiones acorde con la naturaleza de las reservas técnicas, aspecto que se mantendrá en 2014 y permitiría obtener una cobertura cercana al promedio de 107% observado en el año Además, el indicador de cubrimiento de las reservas por ramo también ha estado por encima de 100% y la composición por especie y por clasificación del portafolio de inversiones se considera adecuada para respaldar las reservas de la Compañía. El portafolio de libre inversión brinda una posibilidad de mayor cobertura sobre las reservas de la Compañía, pues al incluirlo la cobertura promedio para los últimos tres años se incrementa a 108,1%. Gráfico 3: Cubrimiento de Reservas $ $ $ $ $ $ $ Fuente: SURA Vida. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. El Administrador del portafolio procura calzar la maduración del portafolio de inversiones con el plazo del pasivo; sin embargo, una de las limitaciones que afrontan las compañías de seguros de vida, y en general los administradores de pasivos de largo plazo, es encontrar instrumentos de inversión que permitan un adecuado calce entre el portafolio de inversiones y el pasivo de largo plazo 13 sin exponerse al riesgo de reinversión. Esto, teniendo en cuenta las características del mercado de capitales local por la poca profundidad y la baja 12 En términos de perfil de riesgo de crédito, diversificación por factores de riesgo, plazos de maduración de los activos y valor en riesgo. 13 Corresponde a las reservas matemáticas, las cuales crecen en la medida en que se expiden pólizas del ramo de rentas vitalicias. 4 de 11 Millones $ $ 0 feb 2011 abr 2011 jun 2011 ago 2011 oct 2011 dic 2011 feb 2012 abr 2012 jun 2012 ago 2012 oct 2012 dic 2012 feb 2013 abr 2013 jun 2013 ago 2013 oct 2013 dic 2013 Inversiones Reservas Cobertura (eje derecho) 109% 108% 107% 106% 105% 104% 103% 102% 101% 100%

4 disponibilidad de activos con largos plazos de vencimiento. Las obligaciones adquiridas a través de los seguros de invalidez y sobrevivencia son de mayor plazo que los títulos disponibles en el mercado local, lo que implica una reinversión constante a tasas de mercado y genera incertidumbre respecto al cumplimiento de la rentabilidad mínima del portafolio que cubre las reservas asociadas con este tipo de seguros, de acuerdo con la regulación vigente. La suficiencia de las reservas técnicas depende de los riesgos asociados con las rentas vitalicias, particularmente por el derivado del incremento del salario mínimo por encima de la inflación, causado fundamentalmente por factores políticos, debido a que la desviación del siniestro por dicha diferencia es asumida por la Aseguradora. En este sentido, desde el año 2000 el SMMLV 14 ha mantenido un crecimiento promedio por encima de la inflación anual 15 de 1,27%, lo que implica una mayor necesidad de reservas para cubrir los siniestros futuros y afecta la relación de cobertura entre los portafolios y el pasivo de largo plazo. Con el fin de mitigar dicho impacto, la Aseguradora ajusta permanentemente las reservas técnicas, lo que le permite mantener suficiencia en los requerimientos de capital. Durante 2013, la Gerencia de Rentas Vitalicias de Suramericana S. A. cuantificó el valor de la desviación entre el salario mínimo y la inflación, y reajustó las pensiones 16 mediante la constitución de reservas matemáticas. Desde 2008 SURA Vida ha realizado una recomposición de su portafolio de inversiones, al incrementar la participación de las clasificadas al vencimiento hasta un nivel de 69,4% al cierre de 2013, con el fin de disminuir la exposición a riesgos de mercado. Dicha recomposición del portafolio ha derivado en una menor posición de liquidez del Calificado 17 (Gráfico 4), aunque en 2013 esta variable se vio favorecida por el aumento del disponible de 10,5% anual al cierre del año. La estrategia de inversión de SURA Vida, enfocada en conservar una participación de inversiones negociables cercana a 25%, y el mantenimiento del nivel actual de disponible harían que en el año 2014 la liquidez fuera similar al promedio de 24% observado durante Entre 2012 y 2013 SURA Vida mantuvo la participación promedio de las inversiones clasificadas al vencimiento cercana a 69%, aumentó la 14 Salario Mínimo Mensual Legal Vigente. 15 Variación anual del Índice de Precios al Consumidor. 16 Correspondientes al ramo Pensiones Ley Durante 2013 la liquidez de Sura Vida fue en promedio 24,1%, menor al 25,6% de los pares y al 43,6% del sector. proporción de las negociables y redujo la de las disponibles para la venta 18. Al mantener el portafolio concentrado en papeles clasificados al vencimiento, el Administrador busca proteger el patrimonio y el estado de resultados ante las posibles variaciones en los precios de mercado de las inversiones negociables y, en menor medida, las disponibles para la venta. Gráfico 4: Activos Líquidos 19 / Activos Totales Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. Entre 2011 y 2013 el saldo final en bancos de SURA Vida fue en promedio $ millones, monto que soporta adecuadamente los gastos administrativos y de siniestros, y reduce la probabilidad de tener que liquidar las inversiones negociables o realizar operaciones de liquidez pasivas para atender las obligaciones derivadas de eventuales aumentos de siniestros. Además, la Aseguradora cuenta con una nómina de reaseguradores reconocidos a nivel mundial, lo que le proporciona al Calificado una mayor cobertura en los pagos de siniestros y fortalece su capacidad de pago. SURA Vida mantiene una solidez patrimonial con la que ha apalancado el crecimiento de los ramos de seguros en los que participa y que le permitiría asumir nuevos requerimientos de capital por modificaciones normativas y enfrentar entornos adversos en los que la siniestralidad presente un incremento inesperado. De obtener un resultado neto favorable, como los observados en 2012 y 2013, y conservar la consistente política de capitalizaciones 20, en 2014 la solvencia de la Aseguradora continuaría siendo superior a la de los pares y el sector. De acuerdo con la última información pública disponible, a septiembre de 2013 la Aseguradora 18 Entre 2012 y 2013, las participaciones promedio de las inversiones disponibles para la venta y negociables pasaron de 9,0% y 21,9% a 5,3% y 26,5%, respectivamente. 19 Inversiones negociables + disponible en caja. 20 Entre 2010 y 2013 se han capitalizado, en promedio, el 74% de las utilidades de los ejercicios anteriores. 5 de 11 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% mar 08 jun 08 sep 08 dic 08 mar 09 jun 09 sep 09 dic 09 mar 10 jun 10 sep 10 dic 10 mar 11 jun 11 sep 11 dic 11 mar 12 jun 12 sep 12 dic 12 mar 13 jun 13 sep 13 dic 13 Sura Vida Sector Pares

5 mantenía una solvencia 21 de 1,9 veces, levemente menor a la registrada a septiembre de 2012 de 2,06 veces y mayor la registrada por el grupo de pares de 1,27 veces y por el agregado de las compañías de seguros de vida de 1,58 veces. Según la información remitida por el Calificado, a febrero de 2014, Seguros de Vida Suramericana S. A. enfrentaba 225 procesos judiciales en contra por un valor total equivalente al 18% del patrimonio. No obstante, en concepto del equipo jurídico de la Compañía, los procesos que involucran una mayor cuantía (90% del monto total) tienen una probabilidad de ocurrencia remota. Suramericana S. A. es un holding que agrupa las compañías que operan en los sectores de seguros 23 y en los de seguridad social 24. El soporte y la experiencia del reaseguradora internacional Múnich Re, le han permitido a la Compañía fortalecer su esquema comercial y de gobierno corporativo, de manera que ha logrado obtener el liderazgo en el mercado nacional. Dentro de las filiales de Suramericana está la Compañía Suramericana de Seguros de Vida S. A. (SURA Vida), la cual tiene por objetivo el aseguramiento de la salud y la vida de sus clientes. La composición accionaria de dicha filial se puede observar en la Tabla DESCRIPCION DE LA COMPAÑIA Suramericana de Seguros S. A. fue creada en Medellín en 1947, como una empresa dedicada específicamente a la actividad aseguradora en Colombia. Durante cinco décadas llevó a cabo una expansión corporativa que le permitió incursionar en nichos de mercado como medicina prepagada, administración de riesgos profesionales, entidades promotoras de salud, seguros de vida y seguros generales, entre otros. En 1997, por medio de una escisión, la Compañía Suramericana de Seguros S. A. fue reestructurada: la actividad operativa del negocio de seguros fue separada de la administración de inversiones. Como resultado nació el Grupo de Inversiones Suramericana 22 (en ese momento conocido como Suramericana de Inversiones) que se convirtió en la compañía matriz. De esta manera, logra definirse una figura específica para administrar el portafolio de inversiones, en cabeza de la compañía holding, como una actividad separada del negocio de seguros. El 25 de mayo de 1999 fue constituida Suramericana S. A., antes llamada INVERSURA, la cual es una subholding que hace parte del Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura) y agrupa las inversiones en seguros y seguridad social. El Grupo de Inversiones Suramericana se convirtió en el líder latinoamericano en fondos de pensiones con la adquisición de ING Latinoamérica realizada en 2011, se espera que este liderazgo regional le permita Grupo Sura potenciar las sinergias que han caracterizado el desarrollo de sus filiales para así consolidar un crecimiento sostenible. 21 Patrimonio técnico / patrimonio adecuado. 22 Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia (Nemotécnico: GRUPOSURA) e inscrita en el programa ADR Nivel I en Estados Unidos (Símbolo: GIVSY), que cuenta con un portafolio de inversiones en empresas líderes en Colombia y con importantes participaciones en otros países de América. Tabla 2: Composición Accionaria Accionista No. de acciones Participación Suramericana S. A. 191, % Servicios Generales Suramericana S. A. S 10, % Fundación Suramericana 1 0.0% Consultora en Gestión de Riesgos Suramericana 1 0.0% Diagnostico & Asistencia Médica S.A % Total 202, % Fuente: Suramericana S. A. Durante los últimos cinco años, SURA Vida se ha consolidado como la principal compañía del sector de seguros de vida con una participación de mercado promedio de 24% por primas emitidas. La alta diversificación geográfica y su amplio portafolio de productos, así como una adecuada red de distribución, le ha permitido a SURA Vida mantener el liderazgo en la colocación de primas en el mercado colombiano. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Persistente liderazgo en el mercado asegurador colombiano. Respaldo patrimonial de sólidos grupos económicos como el Grupo de Inversiones Suramericana y Munich Re. Alta capacidad patrimonial para asumir pérdidas no esperadas y requerimientos de capital adicionales. Esquema multicanal, multiproducto y multisegmento que permite apalancar el crecimiento proyectado que le proporciona ventajas competitivas frente al sector. Conocimiento técnico y actuarial propio que se actualiza continuamente en Colombia y en el exterior. Desarrollo tecnológico y de información acorde con las necesidades operativas. 23 Seguros Generales Suramericana S. A. y Seguros de Vida Suramericana S. A., Seguros Sura (Panamá), Asesuisa (El Salvador) y Seguros Sura (República Dominicana). 24 Riesgos profesionales, EPS e IPS. 6 de 11

6 Suficiencia en las reservas técnicas. Robusto sistema de administración de riesgos financieros y no financieros. Oportunidades Amplio mercado potencial en el país. Expansión del Grupo de Inversiones Suramericana en diversos mercados latinoamericanos. Desarrollo continuo de nuevos productos para atender las necesidades integrales de sus clientes. Robustecer canales alternativos para la colocación de seguros. Ampliar la cobertura en ciudades no capitales ubicadas en regiones donde la Compañía ha mantenido una importante presencia. 4. CONTINGENCIAS Según la información remitida por el Calificado, a febrero de 2014, Seguros de Vida Suramericana S. A. enfrentaba 225 procesos judiciales en contra por un valor total equivalente al 18% del patrimonio. No obstante, en concepto del equipo jurídico de la Compañía, los procesos que involucran una mayor cuantía (90% del monto total) tienen una probabilidad de ocurrencia remota. Debilidades Elevada volatilidad en el ingreso por inversiones. Alto índice de siniestralidad en el ramo de previsionales. Menor posición de liquidez frente a los pares y el sector. Amenazas Cambios en la regulación. Crisis financieras internacionales y su posible contagio a la economía local. Ocurrencia de eventos catastróficos en las ciudades del país donde la Aseguradora tiene mayor concentración. Dificultad para encontrar inversiones que le permitan calzar la duración de las reservas de largo plazo. Incertidumbre respecto al desempeño del ramo de previsionales y rentas vitalicias. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del Calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 7 de 11

7 5. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - Seguros de Vida Suramericana S. A. (Cifras en millones de pesos colombianos) ANALISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 Var % Var % dic-11 / dic-12 dic-12 / dic-13 Activos Disponible ,0% 10,5% Inversiones ,7% 16,4% Negociables Títulos Deuda ,7% 35,4% Negociables Títulos Participativos ,5% 37,1% Hasta Vencimiento Títulos Deuda ,0% 21,4% Disponibles para la Venta Títulos Deuda ,2% 100,0% Cuentas x Cobrar Actividad Aseguradora ,0% 13,6% Siniestros Pendientes Reaseguradores ,9% 107,7% Primas por Recaudar ,1% 9,8% Provisiones ,3% 1,9% Cartera ,3% 1,0% Cargos Diferidos ,9% 4,7% Comisiones a Intermediarios ,9% 4,7% Gastos Anticipados ,7% 13,2% Costos Contratos No Proporcionales ,7% 13,2% Otros Activos ,9% 32,0% Total Activo ,0% 16,2% Pasivos Obligaciones Financieras Reservas Técnicas ,3% 16,4% De Riesgos en Curso ,7% 15,0% Siniestros Avisados ,7% 24,9% Siniestros no Avisados ,5% 65,1% Siniestros Pendientes Reaseguradores ,9% 107,7% Cuentas x Pagar Actividad Aseguradora ,8% 1,5% Siniestros Liquidados x Pagar ,3% 7,5% Obligaciones Intermediarios ,6% 55,3% Otros Pasivos ,1% 33,5% Total Pasivo ,2% 17,1% Patrimonio Capital Social ,0% 0,0% Resultados de Ejercicios Anteriores Resultados del Ejercicio ,6% 27,8% Total Patrimonio ,9% 13,1% 8 de 11

8 ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Millones de Pesos) Primas Devengadas dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 ANALISIS HORIZONTAL Var % Var % dic-11 / dic-12 dic-12 / dic-13 Primas Retenidas ,3% 13,7% Primas Emitidas Brutas ,8% 13,4% Emitidas ,3% 13,7% Aceptadas ,4% Primas Cedidas ,9% 6,2% Reservas Técnicas ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 9,5% 29,7% De riesgos en curso (26.963) (32.379) (36.456) (43.104) (47.495) 18,2% 10,2% Matemática ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 7,9% 37,4% Total Primas Devengadas ,7% 21,9% Siniestros Incurridos Siniestros Retenidos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 13,0% 12,2% Siniestros Pagados Brutos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 12,8% 12,4% Siniestros Pagados ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 12,8% 12,3% Salvamentos y Recobros ,4% 100,0% Reserva de Siniestros (62.013) ( ) ( ) ( ) 38,5% 31,7% Avisados (8.638) (74.400) (66.569) (70.435) 10,5% 5,8% No Avisados [IBNR] (64.072) (83.214) ( ) ( ) 82,2% 43,0% Total Siniestros Incurridos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 17,8% 16,6% Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora Reaseguros (9.011) (15.407) (26.381) (24.200) (26.487) 8,3% 9,4% Comisiones ,1% 18,9% Contratos No Proporcionales (19.696) (22.331) (31.390) (27.781) (30.679) 11,5% 10,4% Participación de Utilidades ,5% 7,7% Otros (387) (446) (481) (622) (708) 29,2% 13,8% Gastos por Comisiones ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 29,6% 7,8% Gastos Administrativos y de Personal ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 30,6% 13,7% Gastos Administrativos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 34,7% 13,0% Gastos de Personal (79.598) (76.164) (83.182) ( ) ( ) 20,3% 15,7% Provisiones (1.081) (2.464) (382) (1.327) (727) 247,6% 45,2% Otros Ingresos y Gastos (696) ,9% 1819,7% Ingresos ,7% 2426,3% Gastos (942) (78) (1.310) 102,4% 1572,0% Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 27,9% 11,3% RESULTADO TÉCNICO ( ) ( ) (65.440) ( ) (39.394) 88,7% 68,1% Producto del Portafolio de Inversiones ,3% 15,9% Ingresos netos Venta de Inversiones (2.676) 383 (199) (186) 151,8% 6,3% Ingresos netos Valoración de Inversiones ,7% 16,0% Provisiones de Otros Activos ,0% 24,4% Otros Ingresos y Gastos ,5% 58,6% Impuesto de Renta ,6% 50,8% RESULTADO DEL EJERCICIO ,6% 27,8% INDICADORES dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-12 dic-13 Razón de Cubrimiento 1,07 1,08 1,04 1,08 1,08 1,13 1,11 Siniestralidad Retenida 56,5% 54,5% 46,4% 45,0% 44,4% 49,1% 48,5% Siniestralidad Incurrida 69,1% 73,3% 68,8% 68,9% 65,9% 71,8% 71,7% Gastos Admon y Perso. / Primas Emitidas 23,0% 20,0% 19,1% 21,5% 21,6% 20,6% 20,0% Comisiones / Primas Emitidas 9,2% 9,0% 8,4% 9,4% 8,9% 6,1% 5,6% Producto de Inversiones / Primas Emitidas 20,7% 18,0% 10,6% 14,1% 10,5% 17,4% 15,7% Rentabilidad de las Inversiones 12,2% 10,8% 6,2% 7,8% 5,6% 7,9% 6,6% Resultado Técnico / Primas Emitidas 9,4% 9,6% 4,3% 7,1% 2,0% 10,0% 9,1% Resultado Neto / Primas Emitidas 12,0% 8,8% 6,6% 7,8% 8,7% 7,1% 6,1% Indice Combinado 112,3% 112,3% 105,4% 108,7% 102,3% 115,2% 114,0% ROE 20,5% 17,2% 12,9% 15,2% 17,2% 11,7% 11,0% ROA 5,1% 4,0% 2,9% 3,3% 3,6% 2,6% 2,1% Pasivo / Patrimonio 299,0% 333,6% 346,5% 362,7% 375,5% 356,9% 418,6% 9 de 11 PEER

9 ESCALAS DE CALIFICACIÓN Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Grado de Inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es adecuada. Sin embargo, las compañías con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. Grado de no Inversión o Alto Riesgo ESCALA BB B CCC CC D E DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es limitada. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es baja. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que la Aseguradora ha incumplido con sus obligaciones. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 10 de 11