CARTERAS DE RIESGO CONTROLADO Tres opciones de inversión: R0, R1 Y R2

Transcripción

1 CARTERAS DE RIESGO CONTROLADO Tres opciones de inversión: R0, R1 Y R2 Objetivo: Una rentabilidad razonable, preservando su capital DICIEMBRE 2012

2 CONTENIDO 01 CARACTERÍSTICAS Y FILOSOFÍA DE LAS R 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO 03 COMPOSICIÓN ACTUAL DE LAS CARTERAS 04 DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES 2

3 01 CARACTERÍSTICAS Y FILOSOFÍA DE LAS R

4 01 CARACTERÍSTICAS Y FILOSOFÍA Carteras de Riesgo Controlado. R0, R1 y R2 CARACTERÍSTICAS Carteras de fondos gestionadas con el objetivo de obtener rentabilidades superiores a la inversión libre de riesgo en el corto plazo y de inflación en el largo plazo, pero con un estricto control del riesgo con el objetivo de preservar el capital. Para la composición de las carteras se seleccionan activamente fondos de inversión que tengan un objetivo de rentabilidad absoluta o riesgo controlado (medido a través de la volatilidad), que permitan la mayor diversificación posible, manteniendo la rentabilidad esperada y reduciendo la volatilidad. INTERVALO DE RENTABILIDAD ESPERADA Para cada fondo se ha observado cual es la mayor pérdida esperada por el gestor (con un 95% de confianza) y cual es la peor rentabilidad obtenida en un año si el cliente hubiera invertido y vendido en el peor momento manteniendo un año su inversión. La peor de estas cifras es la que se utiliza para la estimación de la rentabilidad mínima esperada para cada una de las carteras. Plazo de inversión mínimo aconsejado: 1 año Se ofrecen 3 posibilidades de inversión: OPCIÓN 1 (Riesgo-0) Patrimonio en Riesgo: 0% R-0 OPCIÓN 2 (Riesgo-1) Patrimonio en Riesgo: 1% R-1 OPCIÓN 3 (Riesgo-2) Patrimonio en Riesgo: 2% R-2 Intervalo de Rentabilidad Esperada -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% [0% +6%] Intervalo de Rentabilidad Esperada -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% [-1% +7,5%] Intervalo de Rentabilidad Esperada -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% [-2% +9,5%] 4

5 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO

6 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO (Análisis Gráfico) Rentabilidad histórica desde inicio Fuente: Morningstar Max Caída Cartera R0 5,06 2,7 3,28 3,27 1,49 0,81 4,3 1,7 0,51 4,57-1,59 Cartera R1 6,11 2,94 3,91 3,73 0,75-1,15 4,85 2,72 0,06 5,09-2,47 Cartera R2 8,01 3,43 4,86 3,78 0,51-2,58 6,05 2,55-1,45 6,01-4,03 EONIA 2,31 2,07 2,11 2,85 3,93 3,96 0,74 0,43 0,87 0,17 0 IBEX 35 33,3 17,31 18,26 31,89 7,28-39,35 29,84-17,43-13,11-4,66-61,68 Estas carteras se lanzaron en febrero del 2003 y han conseguido batir al índice libre de riesgo y además, cumplir su objetivo de preservar el capital dentro de los límites establecidos, a pesar de haber vivido un año muy complicado como el 2008, que se sale de los intervalos normales de comportamiento de los mercados. 6 Gráfico actualizado hasta el 31/12/2012

7 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO (Análisis Gráfico) Análisis Riesgo-Rentabilidad EONIA Fuente: Morningstar Estas carteras han tenido una volatilidad muy controlada durante sus diez años de histórico. Como punto de referencia hemos tomado el Eonia (índice medio del tipo de interés del euro a un día), entendida como la inversión libre de riesgo. También hemos incluido como comparativa una inversión mixta con el 25% en acciones y el 75% en bonos. (Europe OE EUR Cautious Allocation) 7

8 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO (Análisis Gráfico) Rentabilidad en 2009 Actualmente la rentabilidad libre de riesgo, no está aportando apenas rentabilidad. Tampoco esperamos que se obtengan rentabilidades atractivas en los próximos meses si no se asume algo de riesgo. Esto hace de las Carteras R un vehículo idóneo, al estar el riesgo controlado. 8 Fuente: Morningstar

9 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO (Análisis Gráfico) Rentabilidad en 2010 Fuente: Morningstar Las carteras en 2010 han obtenido una rentabilidad acumulada muy consistente, batiendo al Euribor, a pesar de la crisis de la deuda europea y los vaivenes de la renta variable. 9

10 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO (Análisis Gráfico) Rentabilidad en 2011 Fuente: Morningstar En 2011 las carteras R volvieron a demostrar su capacidad para limitar las pérdidas 10

11 02 COMPORTAMIENTO HISTÓRICO (Análisis Gráfico) Rentabilidad en 2012 Fuente: Morningstar Hasta el 31 de diciembre de 2012 las carteras R están demostrando, de nuevo, un comportamiento positivo y estable.

12 03 COMPOSICIÓN DE LAS CARTERAS

13 03 COMPOSICIÓN ACTUAL DE LA CARTERA R0 Composición Cartera Entidad Gestora Tipo de fondo % atl Capital Liquidez atl Capital Gestión Monetario 40% atl Capital Renta Fija atl Capital Gestión Renta Fija 30% atl Capital Quant 5 atl Capital Gestión Retorno Absoluto 10% Mutuafondo Gestión Optima Conservador (Bonos) Mutuactivos SA SGIIC Dinámico Defensivo 10% atl Capital CARTERA "CORE" PATRIMONIO atl Capital Gestión Cartera Multiactivo Conservador 10% Total 100% DISTRIBUCIÓN POR ACTIVO DISTRIBUCIÓN POR DIVISA DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Convertibles 0% Inversión Alternativa 14% Renta Variable 2% USD 1% GBP -1% EMERGENTES 0% USA 0% Japón 0% Otros 0% Emergentes 0% RF Emergente 0% Renta fija 33% Monetario 50% EURO 99% Europa 100% 13

14 03 COMPOSICIÓN ACTUAL DE LA CARTERA R1 Composición Cartera Entidad Gestora Tipo de fondo % atl Capital Liquidez atl Capital Gestión Monetario 35% atl Capital Renta Fija atl Capital Gestión Renta Fija 30% atl Capital Quant 5 atl Capital Gestión Retorno Absoluto 10% Mutuafondo Gestión Optima Conservador (Bonos) Mutuactivos SA SGIIC Dinámico Defensivo 10% atl Capital CARTERA "CORE" PATRIMONIO atl Capital Gestión Cartera Multiactivo Conservador 10% Templeton Global Total Return Fund hedge (*) Franklin Templeton Investments RF Global 5% Total 100% DISTRIBUCIÓN POR ACTIVO DISTRIBUCIÓN POR DIVISA DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Convertibles 0% Inversión Alternativa 14% Renta Variable 2% USD 1% GBP 1% EMERGENTES 4% USA 1% Japón 0% Otros 0% Emergentes 4% RF Emergente 2% HY 1% Renta fija 35% Monetario 46% EURO 94% Europa 95% 14

15 03 COMPOSICIÓN ACTUAL DE LA CARTERA R2 Composición Cartera Entidad Gestora Tipo de fondo % atl Capital Liquidez atl Capital Gestión Monetario 30% atl Capital CARTERA "CORE" PATRIMONIO atl Capital Gestión Cartera Multiactivo Conservador 15% atl Capital Renta Fija atl Capital Gestión Renta Fija 20% Invesco Balanced- Risk Allocation Fund Invesco Mixto Flexible 10% M&G Optimal Income (EuroHedge) M&G Investments RF Global 10% atl Capital Quant 5 atl Capital Gestión Retorno Absoluto 10% Pioneer Strategic Income A (eurohedge) Pioneer Investments RF Alternativa 5% Total 100% DISTRIBUCIÓN POR ACTIVO DISTRIBUCIÓN POR DIVISA DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Convertibles 0% HY 1% Inversión Alternativa 13% Renta Variable 8% USD 2% GBP 1% OTROS 0% USA 5% Japón 0% Otros 12% Emergentes 1% RF Emergente 1% Renta fija 37% Monetario 37% EURO 97% Europa 82% 15

16 04 DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES

17 04 atl Capital Liquidez DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Clasificación atl Capital Liquidez es un fondo monetario que invierte en títulos a muy corto plazo de alta calidad crediticia de emisores de países de la OCDE. Estrategia de Inversión Tiene como prioridad la preservación del capital y mantener un riesgo muy bajo, obteniendo una rentabilidad en el entorno de los tipos a corto plazo. Para ello, invierte en una cartera diversificada de repos, pagarés y depósitos de corta duración y alta calidad crediticia. Gestor del Fondo Félix López es Socio de atl Capital y Director de atl Capital Gestión. Tiene más de 15 años de experiencia en el sector, y anteriormente fue Co-responsable de Grandes Clientes y Multigestión de Morgan Stanley. Félix está especializado en la gestión de renta fija, además de en la selección de fondos de terceros, y cuenta con el apoyo del Comité de Inversiones de atl Capital. Control del riesgo atl Capital Liquidez tiene un riesgo muy bajo, y su valor liquidativo crece de forma sostenida y con poca fluctuación, obteniendo rentabilidades en el entorno de los tipos a corto plazo. El fondo lleva a cabo un control exhaustivo de la volatilidad, y una monitorización permanente de los emisores, buscando aquellas emisiones que ofrezcan una rentabilidad razonable, un alto grado de liquidez y que provengan de emisores con una alta calidad crediticia. Adicionalmente, la cartera mantiene siempre una buena diversificación, tanto por tipo de activo como por emisor. Evolución Histórica Distribución por Clase de Activo Flotante; 8,9% Depósito; 33,9% Bono; 3,9% Repo + Cuenta Corriente; 12,1% Letras del Tesoro; 41,2% Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y atl Capital Gestión Datos: últimos disponibles a junio de 2012

18 04 atl Capital Renta Fija DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Clasificación atl Capital Renta Fija es un fondo flexible de renta fija que invierte en una cartera diversificada de títulos de alta calidad crediticia y fondos de inversión de renta fija que por sus mínimos de inversión o por estar reservados a inversores institucionales son de difícil acceso a particulares. Estrategia de Inversión El fondo invierte principalmente en bonos corporativos, tanto de interés fijo como flotante, además de en fondos de inversión, deuda pública, cédulas hipotecarias y repos. Adicionalmente puede invertir en bonos convertibles y depósitos. El fondo busca ofrecer una rentabilidad superior a la de un monetario mediante una selección de títulos y fondos que ofrezcan una mejor relación rentabilidad-riesgo. Gestor del Fondo Félix López es Socio de atl Capital y Director General de atl Capital Gestión. Tiene más de 15 años de experiencia en el sector, y anteriormente fue Co-responsable de Grandes Clientes y Multigestión de Morgan Stanley. Félix está especializado en la gestión de renta fija, además de en la selección de fondos de terceros, y cuenta con el apoyo del Comité de Inversiones de atl Capital. Control del riesgo El fondo da prioridad a la seguridad frente a la rentabilidad. Para ello busca emisores de elevado prestigio y alta calidad crediticia, llevando a cabo un control exhaustivo de la volatilidad, una monitorización permanente de los emisores y manteniendo una buena diversificación de la cartera. Liquidez; 19,42% Evolución Histórica Distribución por Tipo de Activo Bonos Flotantes; 3,36% 18 Pagarés; 3,46% Bonos con cupón fijo; 64,78% Depósitos; 9,06% Distribución por Sectores Autop y Conces.; 12,17% Utilities; 8,56% Materias primas; 4,09% Automovil; 1,73% Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y atl Capital Gestión Datos: últimos disponibles a octubre de 2012 Financiero; 61,14%

19 04 atl Capital Cartera Patrimonio DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Clasificación atl Capital Cartera Patrimonio permite acceder a la Gestión de atl Capital a través de una cartera de inversión conservadora ampliamente diversificada, que puede tener hasta un 30% invertido en renta variable. Estrategia de Inversión Busca hacer crecer el patrimonio del inversor a medio plazo dando prioridad al control del riesgos, y ofreciendo desde importes moderados una cartera ampliamente diversificada y monitorizada constantemente por nuestro equipo de expertos. Para ello invierte en una selección de títulos de renta fija, renta variable y fondos de las mejores gestoras internacionales, que por sus mínimos de inversión o por estar reservados a inversores institucionales son de difícil acceso a particulares. Equipo de Gestión Evolución Histórica atl Capital Cartera Patrimonio Félix López es Socio de atl Capital, Director General de atl Capital Gestión, SGIIC, y nuestro experto en renta fija. Tiene más de 15 años de experiencia en el sector, y anteriormente fue Co-responsable de Grandes Clientes y Multigestión de Morgan Stanley. Ignacio Cantos es Socio de atl Capital y Director de Inversiones en Renta Variable. Tiene más de 17 años de experiencia en el sector y con anterioridad ha sido Director de Inversiones de Iberagentes, antiguo Popular Banca Privada. Distribución por Activo Monetario 20,53% Renta Fija 50,22% Inversión Alternativa 6,11% High Yield 4,28% Distribución Divisa USD 1,0% Otros 3,0% Adicionalmente, el equipo de gestión cuenta con el apoyo del Comité de Inversiones de atl Capital. Control del riesgo Convertibles Renta Variable 2,37% 16,49% EUR 96,0% El equipo gestor lleva un exhaustivo control de la volatilidad y una monitorización de los emisores de renta fija y renta variable, además de las carteras y evolución de los fondos. 19 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0% 50% 100% 150% Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y atl Capital Gestión Datos: últimos disponibles a junio de 2012.

20 DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES 04 atl Capital Quant 5 Clasificación atl Capital Quant 5 es un fondo de retorno absoluto que invierte, mediante un método cuantitativo, en un universo global de activos; monetarios, de renta fija, futuros, ETFs, de renta variable, etc Método Cuantitativo de Inversión Establece un ranking para el universo de activos líquidos basado en patrones de comportamiento de los mercados en los últimos 12 años. Cada semana se revisa el ranking y salen los activos menos óptimos para invertir y aumenta la posición de los más eficientes o entran otros (los mejores del ranking). Universo de Inversión El fondo invertirá, directa o indirectamente a través de IIC (máx. del 10% del patrimonio), un 40% de la exposición total en renta variable (pudiendo oscilar entre el 0% y el 50%) y el resto de la exposición en activos de renta fija pública y/o privada. Control del riesgo El método cuantitativo permite un control exhaustivo del riesgo, de forma que se cumple el objetivo de volatilidad marcado en el 2,5%. La función principal del sistema está basada en un modelo de gestión de riesgo propio. Aplica una metodología para limitar la máxima pérdida al 5% en el plazo de un año (controlado semanalmente), independientemente del momento de entrada. Evolución Histórica 10,25 10,00 9,75 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 Principales valores en cartera 0% 10% 20% 30% 40% 50% Letras del Tesoro Liquidez Depósitos Bonos BBVA Lyxor Euro Corp Bond Bono ICO Bono Banesto Bono Santander Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y atl Capital Gestión Datos: últimos disponibles a octubre de 2012

21 04 DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Mutuafondo Gestión Optima Conservador Clasificación Mutuafondo Gestión Optima Conservador es un fondo de renta fija mixta que invierte, mediante un método cuantitativo, en fondos de inversión monetarios, de renta fija, mixtos y de renta variable. Invierte en un universo de fondos gestionados por 10 de las mejores gestoras globales del mundo. Método Cuantitativo de Inversión Mutuactivos, gestora de la Mutua Madrileña, ha encargado la gestión de esta gama de fondos a ETS, una entidad de gran prestigio en la comunidad de fondos y especializada en el método cuantitativo de inversión. El método cuantitativo de ETS consiste en la selección de los fondos a invertir, de entre un universo preestablecido, de acuerdo con determinados parámetros numéricos que miden principalmente la tendencia de los fondos y su volatilidad. Universo de Inversión Evolución Histórica Exposición Media por Tipo de Activo Control del riesgo El método cuantitativo permite un control exhaustivo del riesgo, pasando de forma automática a activos de menor riesgo cuando se excede el límite de volatilidad establecido del 5%. Adicionalmente, el fondo tendrá siempre al menos un 70% en fondos monetarios y de renta fija. 21 Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y Mutuactivos Datos: últimos disponibles a junio de 2012.

22 04 Templeton Global Total Return DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Clasificación Templeton Global Total Return es un fondo de renta fija global que invierte empleando un enfoque de retorno absoluto, esto es, buscando rentabilidades positivas con independencia de la evolución de los mercados. Estrategia de Inversión El fondo tiene como objetivo maximizar la rentabilidad total a través de una combinación de rendimientos corrientes, apreciación del capital y una gestión activa de las divisas. Invierte fundamentalmente en una cartera compuesta por títulos de deuda de interés variable y/o fijo, emitidos por gobiernos o por entidades corporativas del mundo entero, así como en determinados instrumentos financieros con fines de inversión. Adicionalmente, puede invertir en valores con garantía hipotecaria y respaldados por activos, así como bonos convertibles y obligaciones de deuda emitidos por entidades supranacionales organizadas o avaladas por varios gobiernos nacionales. Equipo de Gestión La gestión del fondo está encomendada a 8 profesionales expertos en renta fija, encabezados por Michael Hasenstab y Sonal Desai, y que cuenta con el apoyo de un equipo especializado que le proporciona la cobertura necesaria para realizar un análisis global. Control del riesgo Templeton Global Total Return se ha comportado muy bien y ha sabido proteger el capital durante lo peor de la crisis. El fondo busca obtener altas rentabilidades, y en consecuencia asume un riesgo considerable. Adicionalmente, dispone de una clase con cobertura de divisa. Evolución Histórica Distribución Geográfica Otros Mejico Suecia Polonia Malasia Liquidez Irlanda Hungría Estados Unidos Corea del Sur * Clase en USD convertida a EUR ,2% 4,3% 5,6% 6,2% 7,2% 7,5% 8,0% 10,4% 11,0% 35,6% 0% 10% 20% 30% 40% Distribución por Divisa Otros Dollar Singapur Dollar Austaliano Rupia Paquistani Corona Sueca Ringgit Malasia Won Surcoreano Dollar -40,00% -20,00% 0,00% 20,00% 40,00% 60,00% Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y F. Templeton Inv. Datos: últimos disponibles a junio de 2012 Euro Yen

23 04 M&G Optimal Income DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Clasificación M&G Optimal Income Fund es un fondo de renta fija flexible, que puede invertir en un amplio abanico de productos de renta fija en función de la visión del gestor. Estrategia de Inversión El proceso de inversión comienza con un análisis top-down, esto es, comenzando por el entorno macroeconómico y haciendo predicciones de crecimiento, inflación y tipos de cambio. Como resultado, se determina la duración del fondo y la distribución de activos. La selección de cada activo en particular se realiza con el apoyo del equipo de especialistas en crédito de M&G, que analiza el mercado complementando la visión del gestor. El fondo tendrá al menos un 50% de su cartera invertida en instrumentos de deuda, aunque no existen restricciones en cuanto al porcentaje de bonos gobierno, investment grade o high yield a incluir en cartera. El fondo podrá, adicionalmente, tener parte de su patrimonio en derivados, renta variable o efectivo. Gestor del fondo Richard Woolnough se incorporó a M&G en enero de Es gestor tanto del M&G Optimal Income Fund como del M&G Corporate Bond Fund, y tiene una amplia experiencia previa en la gestión de renta fija. Control del riesgo La cartera tiene una buena diversificación tanto por emisores como por tipo de activo A cierre de 2011, el porcentaje de renta fija ascendía al 91%, correspondiendo más de la mitad de este importe a bonos investment grade (alta calidad crediticia). Evolución Histórica Distribución por Tipo de Activo B. Investment Grade B. High Yield B. Gubernamentales Renta Variable 23 Efectivo 7,3% 4,3% 22,4% 16,9% 49,1% 0% 20% 40% 60% Distribución por Vencimiento 0-1 años 1-3 años 3-5 años 5-7 años 7-10 años años +15 (incl. r. variable) Efectivo 2,7% 2,4% Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y M&G Datos: últimos disponibles a junio de ,1% 10,1% 14,3% 18,1% 18,7% 22,7% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

24 04 DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES Invesco Balanced- Risk Allocation Clasificación Invesco Balanced- Risk Allocation es un fondo que ofrece una cartera estratégica y diversificada a nivel global, expuesta a tres clases diferentes de activos: renta variable, bonos gubernamentales y materias primas. Estrategia de Inversión El objetivo del fondo es limitar el riesgo (volatilidad) sin renunciar a obtener una atractiva rentabilidad a medio y largo plazo. Para ello se basa en las siguientes ventajas: Solución de inversión equilibrada: los tres activos contribuyen al riesgo de la cartera de forma equitativa, y esto es lo que determina principalmente el peso relativo de cada clase de activo en la cartera, y por tanto, el éxito de esta estrategia de inversión depende por igual de la rentabilidad de las tres clases de activos y no de la del mayor riesgo. Tres clases de activos en un único fondo: El equipo gestor invierte en clases de activos que espera evolucionen de forma distinta ante escenarios como crecimiento inflacionistas, crecimiento no inflacionista y recesión, para enfrentarse mejor a las diversas situaciones del mercado. Sólido historial de rentabilidad: El historial de rentabilidad del fondo avala el éxito de esta estrategia de inversión. Gestor del Fondo Scott e. Wolle, Atlanta. Cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria. Control del riesgo El fondo tiene una cartera bien diversificada, con tres clases diferentes de activos, los cuales contribuyen l riesgo de la cartera de manera equitativa. Evolución Histórica 140,00 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 Distribución por Activos Materias Primas 24 Renta Fija Renta Variable 29,00% 30,00% 31,00% 32,00% 33,00% 34,00% 35,00% Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg y Invesco. Datos: últimos disponibles a junio de 2012

25 DESCRIPCIÓN DE LOS COMPONENTES 04 Pioneer Strategic Income Clasificación Pioneer Strategic Income es un fondo de renta fija flexible global que se beneficis de todas las oportunidades que ofrece la renta fija en cualquier parte del mundo. Siempre mantiene un elevado peso en RF norteamericana. Entre otros, invierte en deuda soberana de EE.UU e internacional, renta fija de alta calidad crediticia, high yield y deuda emergente. También puede invertir en valores relacionados con créditos hipotecarios y valores de titulización de activos. Datos: Lanzamiento: 4 abril 2003 Indice de referencia: BarCap US Universal Index Gestor: Kenneth J. Taubes. Patrimonio: mill USD. Rating: 4 estrellas otorgadas por MorningStar, lo que demuestra unos estándares muy altos de calidad en su sector teniendo en cuenta su proceso de inversión y la consistencia en la rentabilidad comparada con otros fondos de similares objetivos. Equipo de Gestión Rentabilidad año a año vs. Indices Distribución de activos 25

26 Disclaimer Este documento se ha elaborado con carácter meramente informativo, de fuentes que se consideran fiables. Ninguna de las entidades del Grupo atl Capital (ATL 12 CAPITAL PATRIMONIO SL, ATL 12 CAPITAL INVERSIONES, A.V. S.A. y ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC, S.A.) concede garantía respecto a la exactitud, actualización o exhaustividad de la información, ni asume responsabilidad alguna en relación a este documento, incluyendo cualquier manifestación o garantía expresa o implícita respecto a las afirmaciones, recomendaciones, errores u omisiones incluidas en el mismo, o cualesquiera otras que pudieran derivarse de esta información. 26

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