BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral de Fondos de Inversión

Transcripción

1 BCR S..F.I., Oficinas Centres Banco de Costa Rica, Tercer piso. Teléfonos ó Fax: , pdo. Post: San José, Costa Rica. Correo electrónico:

2 Indice Informe Gener... BCR Corto Plazo Colones No diversificado... BCR Liquidez Dólares No diversificado... BCR Internacion Dólares No diversificado... BCR Líquido Internacion Dólares No diversificado... BCR Trimestr Colones No diversificado... BCR Trimestr Dólares No diversificado... BCR Crecimiento Colones No diversificado... BCR Crecimiento Dólares No diversificado... BCR Mixto Colones No diversificado... BCR Mixto Dólares No diversificado... BCR Inmobiliario del Comercio y la No diversificado... BCR Inmobiliario Dólares No diversificado... Términos financieros a considerar Página 2 de 44

3 Informe Gener La economía mundi en el 2007 continúa presentando un dinamismo importante, manteniendo perspectivas positivas, esto a pesar del comportamiento del precio del crudo en los primeros meses del año, que ertó a los principes banco centres. El Banco Centr Europeo en su última reunión decidió reizar un aumento a su tasa de referencia ubicándola en un 3.75%, su tasa más ta en los últimos cinco años y previendo más aumentos en el futuro, manteniendo la política monetaria expansiva. Caso contrario sucede con las autoridades monetarias de nuestro princip socio comerci, Estados Unidos, quienes han mantenido su tasa de referencia en 5.25% desde junio del 2006, esto a pesar de los resultados poco favorables de los indicadores económicos y los problemas presentados en el mercado inmobiliario, con expectativas de disminución. En el caso de Costa Rica, finizar el primer trimestre del año 2007, los indicadores económicos arrojan resultado muy entadores, la inflación 31 de marzo fue de 0.72%, lo que implica una inflación acumulada del 2.04% en lo que va del año y que se ajusta a las expectativas del Programa Macroeconómico del B.C.C.R. pesar de esto existen factores de riesgo tanto internos como externos que le dificulten B.C.C.R. canzar las metas macroeconómicas propuestas en su programa, como puede ser un aumento sostenido en el precio del petróleo o que la disciplina fisc que ha mantenido el Gobierno costarricense en los últimos meses flaquee, las condiciones presentes hasta el día de hoy hacen prever que dichas metas son reizables. En relación a la Política Cambiaria, a partir del 31 de enero, el B.C.C.R. modificó los parámetros de la banda dejando invariable el Tipo de Cambio de Compra en 519,16 por dólar y rebajando el ajuste diario a 0,11 el Tipo de Cambio de Venta. Las autoridades monetarias continúan ajustando a la baja las tasas, en el mes de febrero las tasas de interés de Inversiones a Corto Plazo se ajustaron 3.25% ubicándose en 6,5% en términos brutos, de igu forma la Tasa Básica a tenido una disminución de 325 puntos base, ubicándose en un 8.00%, a fines del mes de marzo, a inicios de año se encontraba en el 11.25%. De igu forma la disminución de las tasas y las expectativas de inflación del mercado se vieron reflejadas en las negociaciones del mercado secundario, donde los rendimientos empezaron a disminuir durante los meses de enero y febrero, en el mes de marzo repuntaron levemente pero sin volver a los niveles inicies. Este movimiento de tasas también se ve reflejado en el Mercado de Fondos de Inversión, principmente en los meses de enero y febrero, los fondos registraron ganancias producto de la voración a precios de mercado los títulos que conforman los portafolio, lo que significó un incremente en los rendimientos tos durante estos meses, los cues se estabilizaron en el mes de marzo. Página 3 de 44

4 Los fondos administrados por BCR S..F.I. no fueron la excepción, principmente los fondos de ingreso y crecimiento en moneda loc, ofrecieron rendimientos promedios en el primer trimestre 2007 superiores 15%. En el caso particular de los fondos en moneda extranjera, el promedio de sus rendimientos, durante ese mismo periodo fueron superiores 5.50%. Nuestros fondos del mercado de dinero, en moneda loc, BCR Corto Plazo Colones No Diversificado presenta un rendimiento promedio de enero a marzo de un 7.67% y en moneda extranjera, BCR Liquidez Dólares No Diversificado y BCR Líquido Internacion Dólares No Diversificado, de 3.83% y 4.36% respectivamente, para el mismo periodo. BCR Sociedad dministradora de Fondos de Inversión S.., en el 2007 sigue siendo líder del mercado en activos netos administrados, administrando U$461,77 millones cierre del mes de marzo. Página 4 de 44

5 BCR Corto Plazo Colones No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 El Fondo de Inversión BCR Corto plazo Colones está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos, instituciones, corporaciones y empresas, que buscan un mecanismo de inversión adecuado para recursos disponibles en forma transitoria que serán utilizadas en otras operaciones de la empresa, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Sociedad dministradora de Fondos de Inversión S.. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 bierto COLONES 50, BCR Custodio 1.94% scr +f2 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 1.50% 1.50% 0.10% 1.60% Página 5 de 44

6 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BNCO CRÉDITO GRÍCOL DE CRTGO BNCO CENTRL DE COST RIC BNCO DE COST RIC % Cartera 9.64% 50.96% 10.64% % Cartera 31/12/ % 19.55% 24.24% RECO bem0 PLT cdp bem tp tp0 4.78% 3.43% 2.23% 9.64% 43.47% GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 28.76% 36.81% 10.64% 25.82% Informe de la dministración BCR CORTO PLZO COLONES NO DIVERSIFICDO El 100% del portafolio del fondo BCR Corto Plazo Colones NO Diversificado esta colocado en títulos vores que cuentan con garantía estat; solamente un 5 % del mismo tiene un vencimiento superior a los 180 días; con una desviación estándar de sus rendimientos muy similar a la media del mercado simismo; la duración modificada; la cu nos refleja la sensibilidad del portafolio ante cambios en las tasas de interés; es de 0.18% levemente superior promedio de la industria (0.15%). finizar el primer trimestre del 2007 el fondo ha ofrecido a sus clientes en el último año un rendimiento promedio de 9.35% y un rendimiento ajustado por riesgo (RaR) de veces; es decir ante eventues volatilidades del portafolio la rentabilidad del mismo la cubre 18 veces. El Plazo Promedio de las Inversiones para el mes de marzo es de 29 días; acorde con la natureza del fondo y el plazo recomendado de permanencia. Página 6 de 44

7 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I. 5.84% 6.02% 9.35% 9.25% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 7 de 44

8 BCR Liquidez Dólares $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 El Fondo de Inversión BCR Liquidez Dólares está dirigido a inversionistas físicos y/o jurídicos, instituciones que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR FONDOS DE INVERSION. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 01/04/2003 bierto DÓLRES 1, BCR Custodio 1.17% scr +f2 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 0.95% 0.95% 0.10% 1.05% Página 8 de 44

9 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BNCO CRÉDITO GRÍCOL DE CRTGO % Cartera 4.91% % Cartera 31/12/ % cd$a6 Reco$ cdp$ Plat$ BNCO CENTRL DE COST RIC 61.83% 26.27% 4.91% 1.40% BNCO DE COST RIC 1.40% 20.50% GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 31.86% 40.42% 38.02% 55.66% Informe de la dministración BCR LIQUIDEZ DÓLRES NO DIVERSIFICDO De igu forma que en trimestres anteriores; este fondo se ha caracterizado por mantener la mayor parte de su portafolio con plazos de vencimientos igues o inferiores a los 180 días; situación que le permite mantener una duración modificada; la cu mide el riesgo de tasas; cercana promedio de la industria (Ver Indicadores). nte una eventu variación en la tasas del 1%; el vor del portafolio variaría 0.17%. simismo presenta una volatilidad en los rendimientos; medida por la desviación estándar; bastante baja; de 0.41; levemente superior promedio de la industria En relación trimestre anterior; se ha aumentado en 35.56% la participación en títulos vores emitidos por el Banco Centr; especimente en el Certificado de Inversión en Dólares cd$a6; y disminuido la que se mantenía en el Banco de Costa Rica; Banco Crédito grícola y Ministerio de Hacienda. El Rendimiento justado por Riesgo (RaR) para el mes de marzo indica que el rendimiento del fondo (3.76%) cubre en poco más de 6 veces la volatilidad del portafolio. Página 9 de 44

10 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I. 3.76% 3.64% 3.32% 3.37% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 10 de 44

11 BCR Internacion Dólares $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 Esta dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan diversificar, nacion e internacionmente su portafolio de inversiones, por medio de un cartera de títulos y/o vores con maduraciones a mediano y largo plazo de emisores costarricenses y extranjeros de los sectores público y privada. En el caso de los emisores públicos costarricenses con garantía directa, indirecta o sin garantía del estados, y con garantía solidaria del Estado en el caso de emisores públicos del exterior. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: 05/09/2005 Cerrado DÓLRES 4, BCR Custodio 2.19% scr f3 Cificadora: SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 0.25% 0.25% 0.10% 0.35% Página 11 de 44

12 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor % Cartera % Cartera 31/12/2006 bfre7 bfn07 pcu07 FNNIE ME 37.29% 0.00% 16.82% 45.89% FREDDIE MC 45.89% 80.96% ESTDOS UNIDOS DE MÉRIC 16.82% 19.04% 37.29% Informe de la dministración BCR INTERNCIONL DÓLRES NO DIVERSIFICDO Durante el primer trimestre del 2007 en el portafolio de inversiones de BCR Internacion Dólares No Diversificado disminuyó el porcentaje que mantenía en títulos emitidos por la gencia Feder Freddie Mac en 35.07%; adicionmente se diversificó incluyendo vores emitidos por la gencia Feder Fannie Mae. (Ver Estructura del Portafolio). El 100% de la cartera del fondo cuenta con un plazo vencimiento inferior a los 180 días; lo que le permite tener un riesgo de tasas; medido por la duración modificada; inferior promedio de la industria 0.14%; es decir ante un eventu variación del 1% en las tasas de mercado el vor del portafolio variaría en 0.14%, mientras que en promedio el de la industria variaría en 5.64%. El rendimiento ofrecido a los clientes en el último año fue de 4.72%, inferior promedio de la industria (8.10%); esto obedece especimente a la menor duración del portafolio (0.14) en relación resultado de la industria (5.99). simismo la volatilidad de los rendimientos de BCR Internacion Dólares No Diversificado; medida por la desviación estándar; es menor. (Ver Indicadores). Página 12 de 44

13 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I. 5.04% 1.96% 4.72% 8.10% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio Coeficiente de Obligación % 31/12/ % % 6.00 Página 13 de 44

14 BCR Líquido Internacion Dólares No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 Es un fondo dirigido a inversionistas que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria, que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber, una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, entre otros. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación de Riesgo: 18/05/2006 bierto DÓLRES BCR Custodio 1.17% scr f3 Cificadora: SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 0.75% 0.75% 0.10% 0.85% Página 14 de 44

15 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r Emisor % Cartera % Cartera 31/12/2006 P o r I n s t r u m e n t o pcu07 OVER$ Plat$ BNCO DE COST RIC 3.66% 0.00% BNCO INTERNCIONL DE C.R. S % 38.38% 6.88% 3.66% FREDDIE MC 0.00% 5.18% ESTDOS UNIDOS DE MERIC 89.46% 45.86% 89.46% Informe de la dministración BCR LÍQUIDO INTERNCIONL DÓLRES NO DIVERSIFICDO Después de 12 meses de operación el fondo BCR Liquido Internacion No Diversificado ha ofrecido a los clientes un rendimiento promedio de 4.05%; superior promedio de la industria (3.37%). El portafolio del fondo esta constituido en un 100% por títulos vores cuyo vencimiento es inferior a los 180 días; por este motivo cuenta con una duración modificada de 0.08%; ante una variación en las tasas del mercado de un 1% el vor del portafolio variaría solamente un 0.08%. simismo el rendimiento; como lo indica el RaR; cubre en poco más de 4 veces la volatilidad del portafolio. Dentro de la estructura del portafolio; clasificada por emisor; podemos determinar un aumento de un 43.6% en títulos vores emitidos por el Gobierno de Estados Unidos y una disminución en emisores como la gencia Feder Freddie Mac y el Banco Internacion de Costa Rica (BICS). El Plazo Promedio de las Inversiones (PPI) finizar el mes de marzo se ubica en 76 días; periodo acorde con la natureza del fondo. Página 15 de 44

16 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I. 4.25% 3.64% 4.05% 3.37% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 16 de 44

17 BCR Trimestr Colones No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 El Fondo de Inversión BCR Trimestr Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan un ingreso periódico adicion con el fin de incrementar las posibilidades de gasto o inversión en períodos futuros. No se recomienda para aquellos inversionistas que desean colocar recursos excedentes en forma transitoria o a la vista, ya que no se trata de un fondo del mercado de dinero sino de un mecanismo de inversión de mediano y largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con le recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 bierto COLONES 50, BCR Custodio 2.27% scr f3 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 1.00% 1.00% 0.10% 1.10% Página 17 de 44

18 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BNCO CENTRL DE COST RIC % Cartera 37.57% % Cartera 31/12/ % tp tptba bem RECO bem0 Plat 16.20% 4.90% 2.20% 27.85% BNCO CENTRL DE COST RIC 2.20% 0.00% GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 60.23% 61.17% 23.82% 25.04% Informe de la dministración BCR TRIMESTRL COLONES NO DIVERSIFICDO En relación trimestre anterior; la composición del portafolio del fondo BCR Trimestr Colones No Diversificado; no presenta variaciones significativas. El Ministerio de Hacienda continúa siendo el emisor más representativo del portafolio; seguido por el Banco Centr de Costa Rica. En el último año el fondo ha registrado un rendimiento del 18.24% cercano resultado obtenido por la industria en ese mismo periodo (18.15%); con una volatilidad; medida por la desviación estándar (1.46); prácticamente igu promedio de la industria (1.44). El rendimiento ajusta por riesgo (RaR) del fondo cubre en 11 veces la volatilidad del portafolio. simismo la duración modificada del portafolio es inferior promedio de la industria (1.55); si las tasa del mercado se ajustaran en un 1% el vor del portafolio se ajustaría en 0.88%. Página 18 de 44

19 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I % 7.74% 18.24% 18.15% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 19 de 44

20 BCR Trimestr Dólares $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 El Fondo de Inversión BCR Trimestr Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de obtener un ingreso periódico o bien acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 365 días natures, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 bierto DÓLRES BCR Custodio 2.42% scr f3 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones B C D de dministración 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot 1.75% 1.75% 1.75% 1.75% Pagada Puesto de Bolsa 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% Tot 1.85% 1.85% 1.85% 1.85% Vor de Participación Página 20 de 44

21 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BNCO CENTRL DE COST RIC % Cartera 47.87% % Cartera 31/12/ % c$v10 bde09 bde08 tp$ GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 52.13% 44.12% 15.31% 7.46% 47.87% 29.36% Informe de la dministración BCR TRIMESTRL DÓLRES NO DIVERSIFICDO La estructura del portafolio de BCR Trimestr Dólares No Diversificado concentra un 52.13% de las inversiones en títulos vores emitidos por el Ministerio de Hacienda y un 47;87% en vores del B.C.C.R. Durante los últimos 12 meses el fondo registra un rendimiento de 5.15% en la serie ; el cu supera en 56 puntos base el promedio registrado por la industria (4.59%). No obstante presenta una volatilidad; medida por la desviación estándar (0.25); inferior que el mercado. Por otra parte el rendimiento ajustado por riesgo (RaR) indica que en promedio; el fondo cubre poco más de 18 veces la volatilidad del portafolio. La duración modificada nos indica que el riesgo de tasas que mantiene el fondo es 1.05%; es decir ante una eventu variación del 1% en las tasas de mercado; el vor del portafolio variaría 1.05%; mientras en promedio la industria variaría en 2.11%. Página 21 de 44

22 Rendimientos B C D Rendimiento últimos 30 días BCR S..F.I. 8.26% 8.02% 7.98% 7.91% 3.93% 3.93% 3.93% 3.93% Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. 5.15% 4.89% 4.83% 4.76% 4.59% 4.59% 4.59% 4.59% Indicadores Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Indicador Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación B C D B C D % /12/ % % Página 22 de 44

23 BCR Crecimiento Colones No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 El Fondo de Inversión BCR Crecimiento Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan la apreciación de capit mediante la inversión de su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus recursos con el objetivo de acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero sino de largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 360 días, que se inicia con la recepción de efectivo de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR FONDOS DE INVERSIÓN. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 bierto COLONES 50, BCR Custodio 2.31% scr f3 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 1.00% 1.00% 0.10% 1.10% Página 23 de 44

24 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BNCO CENTRL DE COST RIC GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) % Cartera 31/03/ % 83.69% % Cartera 31/12/ % 52.85% tptba RECO tp bem 16.31% 46.74% 16.91% Informe de la dministración 20.04% BCR CRECIMIENTO COLONES NO DIVERSIFICDO Durante el primer trimestre del 2007 se disminuyeron las inversiones en vores emitidos por el BCCR de 47.15% a 16.31%; el portafolio cuenta con un 83.69% en títulos emitidos por el Ministerio de Hacienda y 16.31% en títulos del BCCR. El 80% tiene un vencimiento superior a los 180 días. El rendimiento ofrecido a los clientes en el último año (20.05%) es similar promedio de la industria (19.83%); no asía la volatilidad del portafolio; ya que BCR Crecimiento Colones No Diversificado tiene una desviación estándar de 1.90; 44 puntos base menor promedio de la industria (2.34). De igu forma presenta una duración modificada inferior resultado de la industria (1.41%); si las tasas del mercado variaran un 1%; el vor del portafolio variaría solamente en 0.73%. El Rendimiento justado por Riesgo (RaR) cubre en 9 veces la volatilidad del portafolio. Página 24 de 44

25 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I. 9.48% 10.08% 20.05% 19.83% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 25 de 44

26 BCR Crecimiento Dólares $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 El Fondo de Inversión BCR Crecimiento Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y vores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de acumular capit mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista, en otras pabras, no es un Fondo del mercado de dinero sino de largo plazo. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el fondo es de 730 días natures, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR Fondos de Inversión. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 05/10/1999 bierto DÓLRES BCR Custodio 1.14% scr f3 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación B C D 0.75% 1.00% 1.00% 1.00% 0.75% 1.00% 1.00% 1.00% 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% 0.85% 1.10% 1.10% 1.10% Página 26 de 44

27 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor BNCO CENTRL DE COST RIC BNCO NCIONL DE COST RIC % Cartera 37.43% 4.34% % Cartera 31/12/ % 4.30% c$v10 bde09 bde08 tp$ b$va5 TP$ Reco$ GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 58.24% 57.96% 12.97% 1.31% 4.34% 3.16% 37.43% MERCDO DE LIQUIDEZ 0.00% 3.87% 13.30% Informe de la dministración 27.51% BCR CRECIMIENTO DÓLRES NO DIVERSIFICDO BCR Crecimiento Dólares No Diversificado mantiene una estructura de su portafolio similar a la del último trimestre del año 2006; el BCCR y el Ministerio de Hacienda son los emisores más representativos; representan un 95.67% de la misma. finizar marzo; el rendimiento promedio de los últimos 12 meses fue de 5.00% en la serie ; 22 puntos base menor promedio de la industria. No obstante mantiene una volatilidad inferior a la industria; El riesgo de tasas medido por duración modificada es de 1.14%; ante la variación de un 1% en las tasas de mercado; el vor del portafolio variaría en 1.14%; 42 puntos base superior promedio del mercado. El rendimiento ajustado por riesgo (RaR) 31 de marzo es de veces en promedio; casi el doble de veces que el promedio de la industria cubre la volatilidad de los portafolios (6.17). Página 27 de 44

28 Rendimientos B C D Rendimiento últimos 30 días BCR S..F.I. 4.74% 4.57% 4.49% 4.46% 3.87% 3.87% 3.87% 3.87% Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. 5.00% 4.87% 4.77% 4.72% 5.22% 5.22% 5.22% 5.22% Indicadores Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Indicador Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación B C D B C D % /12/ % % Página 28 de 44

29 BCR Mixto Colones No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Colones está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos corporativos que requieran invertir sus excedentes de ahorro en una ternativa de inversión a mediano plazo, que no requieran liquidez en el corto plazo, que estén interesados en obtener un ingreso regular en un horizonte de inversión de mediano plazo, y que asuman riesgo de invertir en el sector privado. El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR SOCIEDD DMINISTRDOR DE FONDOS DE INVERSION S.. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 31/07/2000 bierto COLONES 50, BCR Custodio 1.69% scr f2 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 1.00% 1.00% 0.10% 1.10% Página 29 de 44

30 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor TLS ELÉCTRIC S.. % Cartera % Cartera 31/12/ % 1.91% tp tptba bem Reco BNCO CENTRL DE COST RIC 22.04% 42.04% BNCO DE SN JOSÉ S % 5.72% 18.17% 36.65% DURMN ESQUIVEL 0.00% 6.86% GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 77.96% 37.75% 19.11% MUTUL CRTGO HORRO Y PRÉSTMO 0.00% 5.72% 26.07% Informe de la dministración BCR MIXTO COLONES NO DIVERSIFICDO Durante el primer trimestre del 2007 se disminuyó la inversión en emisores del sector privado; concentrando el 100% de la cartera en el sector público costarricense. Un 77.96% del portafolio se encuentra en vores emitidos por el Ministerio de Hacienda y el restante 22.04% en vores emitidos por el B.C.C.R. El rendimiento promedio del fondo de los últimos 12 meses es de 16.12% 77 puntos bases menor promedio de la industria. No obstante presenta una menor volatilidad de sus rendimientos; reflejar una desviación estándar de 0.96; 15 puntos base inferior promedio de la industria. De igu manera el riesgo por tasas; medido por la duración modificada; es inferior en 41 puntos bases promedio de la industria. (Ver Indicadores). El rendimiento ajustado por riesgo del fondo cubre en poco más de 16 veces la volatilidad del portafolio; 1;69 veces más que la cobertura promedio de la industria. Página 30 de 44

31 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I % 6.29% 16.12% 16.89% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 31 de 44

32 BCR Mixto Dólares $ No diversificado Características del Fondo Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Dólares está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos corporativos que requieran invertir sus excedentes de ahorro en una ternativa de inversión a mediano plazo, que no requieran liquidez en el corto plazo, que estén interesados en obtener un ingreso regular en un horizonte de inversión de mediano plazo, y que asuman riesgo de invertir en el sector privado. El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los Fondos, de acuerdo a los lineamientos que establezca BCR SOCIEDD DMINISTRDOR DE FONDOS DE INVERSION S.. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Inversión mínima: Custodio de Vores: de dministración : Clasificación Riesgo: Cificadora: 31/07/2000 bierto DÓLRES BCR Custodio 1.78% scr f2 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN Comisiones de dministración de Custodia de gente Colocador Otros Gastos Operativos Subtot Pagada Puesto de Bolsa Tot Vor de Participación 1.10% 1.10% 0.10% 1.20% Página 32 de 44

33 Estructura del Portafolio P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor % Cartera % Cartera 31/12/2006 c$v10 bde09 bde08 BNCO CENTRL DE COST RIC GOBIERNO (MINISTERIO DE HCIEND) 48.28% 51.72% 52.14% 47.86% 15.57% 48.28% 36.15% Informe de la dministración BCR MIXTO DÓLRES NO DIVERSIFICDO La composición del portafolio del fondo no presenta durante el primer trimestre 2007 una variación significativa en relación periodo anterior. Está conformado 100% por títulos vores del sector público; cuyo vencimiento es superior a los 180 días. El rendimiento promedio de los últimos 12 meses es de un 4.84%; 61 puntos bases menor promedio de la industria para el mismo periodo; sin embargo presenta una menor volatilidad de rendimiento; medido por la desviación estándar de de marzo del 2007; la cu es 15 puntos base menor resultado de la industria. El portafolio cuenta con un riesgo de tasas; medido con la duración modificada; muy similar del mercado; 1.04%. No obstante el rendimiento ajustado por riesgo del fondo supera en casi 5 veces de la industria; como se detla en el cuadro de indicadores. Página 33 de 44

34 Rendimientos Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S..F.I. BCR S..F.I. 5.27% 4.51% 4.84% 5.45% Indicadores Indicador Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses Duración del portafolio Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación % /12/ % % Página 34 de 44

35 BCR Fondo Inmobiliario y Comercio No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. simismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender cómo las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot utorizado: Monto Tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: dministración: de Custodia: Del gente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 29/06/2001 Cerrado DÓLRES 5, ,000, ,000, , /03/2007 scr f2 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN 1.50% 0.00% 0.00% 0.00% 1.50% 0.10% 1.60% Página 35 de 44

36 Informe de la dministración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIRIO DEL COMERCIO Y L INDUSTRI (F.C.I.) NO DIVERSIFICDO ctivos Inmobiliarios cierre del primer trimestre del año 2007; el BCR FONDO DE INVERSION INMOB. DEL COM ERCIO Y L INDUSTRI (F.C.I); mantiene activos netos administrados por la suma de US$ Durante este último trimestre se adquirieron 33 fincas filies del Centro Comerci Plaza Santa Rosa las mismas se registraron con un vor de US$ Contratos e Inquilinos 31 de marzo del 2007; se mantienen 99 Contratos de rrendamiento vigentes; suscritos con 94 empresas inquilinas; lo que nos ha permitido mantener niveles de ocupación superiores de la. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 12 meses con corte 31 de marzo del 2007 fue de 9.16%; veinticinco puntos base por encima del rendimiento de la industria. Otro aspecto importante a considerar es que corte del mes de agosto del 2006 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana mantiene BCR Fondo de Inversión Inmobiliario del Comercio y la FCI con la cificación de riesgo scrf2; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan una muy ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel Muy Bueno". Página 36 de 44

37 Estructura del Portafolio por Inmueble % activos totes Inmueble 31/12/2006 SUPERMERCDO MXIMERCDO CENTRO COMERCIL PLZ ROHRMOSER 2 BODEGS BTICINO PLZ MONTE GENERL 2 CENTRO DE NEGOCIOS L URUC CENTRO COMERCIL PLZ SNT ROS EDIFICIO DE CIENCIS MEDICS U LTIN CTRO COMERCIL PSEO LS FLORES MLL HEREDI TERRMLL CTRO COMER.PSEO DE LS FLORES MLL HEREDI 2 CENTRO COMERCIL PLZ ROHRMOSER PLZ MONTE GENERL CENTRO CORPORTIVO L NUNZITUR PRQUEOS TERRMLL 5.45% 0.78% 5.10% 1.57% 5.30% 11.74% 15.97% 10.13% 13.76% 5.98% 14.20% 5.41% 4.10% % 0.89% 5.90% 1.77% 6.13% 0.00% 18.08% 11.53% 16.13% 5.81% 16.29% 6.13% 4.60% 0.58% Página 37 de 44

38 Sector Económico ctividades de Esparcimiento ctividades Empresaries ctividades Inmobiliarias Bancos Privados Comercio Enseñanza Gobierno Centr Intermediación Financiera Restaurantes Sociedades de otros grupos o conglomerados Tot Monto 239, , , , , , , , , ,411, Participación 16.94% 1.34% 0.05% 2.03% 42.42% 23.24% 1.83% 1.00% 6.29% 4.86% Rendimiento Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Indicadores Indicador Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación /12/ Página 38 de 44

39 BCR Fondo Inmobiliario Dólares No diversificado Características del Fondo $ Del 1º de enero 31 de marzo del 2007 Objetivo del Fondo Está dirigido a inversionistas sofisticados, lo cu implica que son inversionistas que cuentan con un to grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de vores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país, que cuentan con un to poder adquisitivo. simismo, estos cuentan con gún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de t forma que son capaces de comprender cómo las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario. Fecha de inicio de operaciones: Tipo de Fondo: Moneda de participaciones: Vor de Referencia: Cantidad Tot utorizado: Monto tot Colocado: Precio última negociación: Fecha última negociación: Clasificación Riesgo: Cificadora: de dministración: de Custodia: Del gente Colocador: Otros Gastos: Subtot: Pagada Puesto de Bolsa: Tot de comisiones: 25/10/2000 Cerrado DÓLRES 5, ,000, ,250, , /03/2007 scr f2 SOC. CLIFICDOR DE RIESGO CENTROMERICN 1.50% 0.00% 0.00% 0.00% 1.50% 0.10% 1.60% Página 39 de 44

40 Informe de la dministración BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIRIO NO DIVERSIFICDO ctivos Inmobiliarios cierre del primer trimestre del año 2007; el BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIRIO NO DIVERSIFICDO; incluye como activos oficinas y loces situados en los siguientes lugares: En el Parque Empresari Forum; cuenta con un tot de m2 ( m2 de oficinas; m2 plaza de comidas; bodegas y m2 de estacionamientos). Parte del Centro de Negocios La Uruca con un tot de m2. dicionmente se adquirió parte del Edificio Torre Mercedes con un tot de m2. Finmente; cierre de este trimestre dicho fondo cuenta con activos netos administrados por la suma de USD$ Contratos e Inquilinos 31 de marzo del 2007; se mantienen 78 Contratos de rrendamiento vigentes; suscritos con 67 empresas inquilinas; lo que nos ha permitido mantener niveles de ocupación superiores de la. Reporte de rentabilidad del Fondo El rendimiento de los últimos 12 meses con corte 31 de marzo del 2007 fue de 9.15%; veinticuatro puntos base por encima del rendimiento de la industria. Es importante señar; que corte del mes de noviembre del 2006 la Sociedad Cificadora de Riesgo Centroamericana mantiene BCR Fondo de Inversión Inmobiliario con la cificación de riesgo scrf2; cificación que se otorga a aquellos fondos cuya "cidad y diversificación de los activos del fondo; fortezas y debilidades de la administración proporcionan la más ta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel excelente". Lo anterior viene a reafirmar que el fondo ha logrado una excelente mezcla entre la cidad de los inquilinos; seguridad y rentabilidad de las inversiones; las cues ubican fondo entre los mejores de la industria. Página 40 de 44

41 Estructura del Portafolio por Inmueble Inmueble PROYECTO FORUM PRIMER ETP PROYECTO FORUM TORRE G PROYECTO FORUM TORRE G PISO 8 PROYECTO FORUM TORRE G PISO 2 PROYECTO FORUM TORRE F Y H CENTRO DE NEGOCIOS L URUC TORRE MERCEDES % activos totes 31/12/ % 14.67% 3.58% 3.40% 15.93% 4.08% 34.64% 36.52% 23.99% 5.32% 5.06% 23.33% 5.78% 0.00% Sector Económico ctividades Empresaries ctividades Inmobiliarias gricultura Bancos Privados Comercio Enseñanza Gobierno Centr Hogares Manufacturera Intermediación Financiera Restaurantes Sector Privado no financiero Transporte Tot Monto 413, , , , , , , , , , , , ,573, Participación 26.27% 9.83% 18.46% 0.45% 10.68% 2.58% 2.29% 0.25% 16.31% 12.25% 0.42% 0.17% 0.05% Página 41 de 44

42 Rendimientos Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento Tot Rendimiento Líquido Rendimiento últimos 30 días 3 Rendimiento últimos 12 meses Indicadores Indicador Coefic. Oblig frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación 6.72% /12/ % Página 42 de 44

43 Términos Financieros a considerar Duración Se utiliza como una medida de riesgo de los bonos indicándonos el impacto en el precio de éstos como consecuencia de las variaciones de los tipos de interés. Como norma, cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será el riesgo asociado a esa inversión. Se obtiene cculando la vida media del bono en términos de pagos (cupón y princip), ponderando cada uno de los pagos con relación a sus respectivos vencimientos. También se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión reizada y su coste. Es decir una duración de 2,0 años significa que los vores de deuda del portafolio de recuperan en 2 años. Duración Modificada La duración modificada muestra la sensibilidad del precio del vor ante cambios en las tasas de interés. Si la duración modificada de un portafolio es de 0.40, indicaría que ante una variación en las tasas de interés de un 1% la porción de vores de deuda del portafolio variarían en un 0.40%. Desviación Estándar La desviación estándar nos indica cuánto se ejan en promedio, un conjunto de datos de su promedio. Por ejemplo si un fondo tiene un rendimiento de un 1.72% y su desviación estándar es de 0.23, en promedio su rendimiento podría variar entre 1.49% y 1.95%. Rendimiento justado por Riesgo (RR) Es una medida de análisis cuantitativo que indica como la rentabilidad esperada del portafolio podría cubrir la pérdida esperada, por lo tanto, entre más to sea el indicador mejor posición tendrá la cartera para enfrentar eventues crisis que se presenten en el mercado. El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada. Coeficiente de Endeudamiento Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento de la cartera de títulos vores que posee el Fondo de Inversión. Es decir si este indicador es del 2%, de cada 1.000,00 de activos del fondo 20,00 se obtuvieron a través de financiamiento o préstamos. Plazo Permanencia El índice de permanencia de sdos indica cuánto por cada colón invertido permaneció en la cartera. La permanencia de los sdos tiene una relación inversa con la volatilidad. tas volatilidades arrojarían permanencias bajas o viceversa. Página 43 de 44

44 Este indicador muestra el plazo (en años) que en promedio los inversionistas han permanecido en el fondo de inversión, para su cálculo se utiliza información histórica de los retiros que ha experimentado el fondo de inversión así como su volumen administrado promedio. Por ejemplo, un PPI de 1,5 años significa que los recursos de los clientes permanecen en promedio 1 año y 6 meses antes de solicitar su retiro. Títulos Vores bcphb Bonos Ordinarios de MUCP serie B bem Bonos de estabilización Monetaria bem0 Bonos de estabilización Monetaria Cero Cupón CDP$ Certificado de depósito a plazo en Dólares c$v10 Certificado de depósito tasa variable v10 cd$f5 Certificado de deposito f$5 icp Inversión a Corto Plazo del Banco Centr de Costa Rica pcdsj Papel Comerci Dólares BC PLT Cuenta Platino Banco de Costa Rica RECO Operaciones de Recompra Página 44 de 44