Panorama Económico, Agosto 2017 Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas. 14 de agosto del 2017

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1 Panorama Económico, Agosto 217 Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas 14 de agosto del 217

2 La economía creció alrededor de 3,6% en junio y 2,4% en el 2T217; hacia adelante, tendremos aceleración de los sectores no primarios. Julio-Agosto debemos crecer en torno al 2,%. PBI Componentes Dic-16 1T217 2,1 Jun-17 3,6 2T217 2,4 PBI primario 4,6 Agropecuario -,8 Pesca 37,9 Minería e hidrocarburos 4,1 Minería 3,9 Hidrocarburos 5,3 Manufactura primaria 12, 8,6 7, 52, 6,2 6,9 2,5 17,2 6,7,9 128,8 1,9 3,5-7,1 31,7 Dato estimado/proyectado. Dato efectivo. PBI no primario Manufactura no primaria 1,1-1,5 Electricidad, gas y agua 1, Construcción -5,3 Comercio,1 Servicios 2,9 2, -3,2 3,6 4,1 1,5 3,,9-5,2 1,5-2,7,8 2,7 Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF. 2

3 La actividad económica global se mantiene al alza y los indicadores de confianza señalan que esta tendencia continuará en los próximos meses Volumen de comercio y producción industrial global (Var. % anual, promedio móvil 3 meses) Comercio (eje izq.) Producción industrial (eje der.) Máximo desde Jul-14 Máximo desde May ,5 1,,5, Confianza global empresarial y del consumidor (Desv. respecto al promedio , promedio móvil 3 meses) Mayor registro desde el 27 Mayor registro desde el Ene-14 Set-14 May-15 Ene-16 Set-16 May-17 Factores detrás del fuerte crecimiento: Hay un fuerte crecimiento en China (216: 6,7% vs. 1S217: 6,9%) impulsado por la aceleración de la inversión privada (216: 3,7% vs. 1S217: 7,1%) y la producción industrial (216: 6,% vs. 1S217: 6,8%). Se ha acelerado el dinamismo en la Zona Euro (de 1,9% en el 1T217 a 2,1% en el 2T217) ante el mayor crecimiento de la inversión y la consolidación del mercado laboral. En Jun-17, la tasa de desempleo se ubicó en 9,1%, resultado no observado desde el 29. Fuente: JP Morgan, World Trade Monitor. -,5 Empresas Consumidores -1, Feb-14 Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Jun-17 3

4 La mayor demanda mundial y el apetito por commodities están impulsando los precios de los principales productos de exportación peruanos 2, 1,5 1, Apetito de inversionistas por materias primas 1 (Índice, promedio móvil 3 días) Precio del cobre y zinc 2 (cus$/lb.) Cobre (eje izq.) Zinc (eje der.) Máximo desde Feb ,5, Máximo desde Dic ,5 Ene-14 Nov-14 Sep-15 Jul-16 Ago-17 2 Oct-14 Jun-15 Feb-16 Oct-16 Ago-17 6 A esta mayor demanda de los inversionistas se sumó un mayor déficit de materias primas que ha impulsado los precios: En el caso del cobre, entre Ene-17 y May-17 se registró un déficit de 65 mil toneladas métricas, cifra inferior al superávit en 247 mil toneladas métricas en los 5 meses previos. En el caso del zinc, el déficit se multiplicó en 3,3 veces respecto a los 5 meses previos. 1/ Índice obtenido a través de la metodología de componentes principales empleando la volatilidad del dólar, el índice de volatilidad de los precios de las materias primas de JP. Morgan, entre otros. 2/ Al cierre del 9 de agosto, la cotización del cobre se encuentra en cus$/lb. 293 y del zinc a cus$/lb Fuente: Bloomberg, Estimaciones MEF. 4

5 Y, se inicia el despliegue del impulso fiscal diseñado Avance físico de obras públicas e inversión del gobierno general 1 (Var. % real anual) Avance físico de obras Inversión del gobierno general 1,9 4,7 Impacto de inversión pública sobre inversión privada (Var. % real acumulado) 1,5 1,2,9,73 1, ,6-15, IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17, Trimestre 1/ Para el cálculo de la inversión del gobierno general (excluye empresas públicas) se excluye la inversión de Defensa e Interior, y pagos por adelanto de obras y retribuciones por obras concluidas. Estas exclusiones se dan para evitar doble contabilidad en el cálculo del PBI. Fuente: INEI, MEF. 5

6 en especial, de Gobiernos Locales, MTC y MVCS Inversión del Gobierno General (Var. % real anual) Inversión del Gobierno Nacional por Sectores (Var. % real anual) 6 Nacional Regional Local Gobierno Nacional -26,8 1, ,2 Vivienda -14, ,4 Transporte -19,4 16, ,8 Resto -34,3-26,1-4 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Jun-jul 217 Ene-mayo 217 Fuente: SIAF. 6

7 En este contexto, la economía peruana ha iniciado su fase de aceleración, en especial, los sectores no primarios ,9 Efecto FEN costero,7,7 PBI (Var. % real anual),2 3,4 3,6 Efecto base en pesca y moderación en minería 2,1 2,2 Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17 PBI primario y no primario (Var. % real anual) PBI primario PBI no primario PBI Junio: El PBI habría crecido 3,6% (95 meses de crecimiento consecutivo), impulsado por los sectores primarios (buena temporada de pesca y mayor producción agrícola de arándanos) y por la recuperación de los sectores no primarios ante el fuerte impulso de la inversión pública. Los sectores no primarios habrían crecido 2,%, tasa muy superior a la registrada en el periodo enero-mayo (,8%). En el 1S217, el PBI habría crecido 2,2% y en los últimos 12 meses habría crecido 3,% Mayor inversión pública y mejora de las condiciones de familias y empresas. Ene-17 Feb-17 Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17 Finalización de la primera temporada de pesca en la zona norte-centro. Moderación de la minería, por niveles de producción cercanos a su máxima capacidad en el 217. Fuente: BCRP, INEI, Proyecciones MEF. 7

8 Con un déficit fiscal anualizado de 2,7% del PBI 1, hay espacio para acelerar el ritmo de expansión de la inversión pública y compensar la desaceleración esperada de sectores primarios sin incumplir la regla de déficit fiscal de 3,% del PBI Resultado Económico del Sector Público No Financiero 1 (% del PBI anualizado) Factores que presionaron el déficit al alza Caída de IR (-1,%), afectada por el pago del impuesto anual de empresas agroindustriales del norte. 1,,5, -,5-1, -1,5-2, -2,5-3, -3,5 -,3-1, -2,1-3,2 J D J D J D J ,6-2,7 Mayores remuneraciones (2,6%) por política salarial en Educación (GN y GR), Interior (GN) y Salud (GR). Mayor inversión (4,7%) del Gobierno Nacional y los Gobiernos Locales. Factores que presionaron el déficit a la baja Mayores ingresos por IGV (+7,6%), por mayores importaciones y recuperación del IGV interno en sectores puntuales. Mayores ingresos tributarios y no tributarios de minería e hidrocarburos (+51,1%), por mayores precios de commodities. Menores devoluciones (-5,8%). Menor gasto en Bienes y Servicios (-4,6%) por mantenimiento (-1,%), compras militares (-59,4%) y CAS (-4,3%). 1/ Información preliminar. Resultado fiscal de empresas públicas, gastos de EsSalud e ingresos no tributarios son estimados en coordinación con el BCRP. Fuente: BCRP, SUNAT, MEF. 8

9 Recuperación de los ingresos fiscales también otorga espacio fiscal para un mayor despliegue de la inversión pública Importaciones e IGV importado 1 (Var. % real) Importaciones IGV Importado 11,2 14,6 E-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 E-17 M-17 M-17 J Ingresos de minería e hidrocarburos y precios de exportación (Var. % real) Ingresos de Minería e Hidrocarburos (Eje der.) Índice de Precios de Exportación (Eje izq.) -6-2 J-12 E-13 J-13 E-14 J-14 E-15 J-15 E-16 J-16 E-17 J / Información preliminar. Fuente: SUNAT, INEI. 9

10 En este contexto, se está desplegando un Programa de Estímulo Económico por más de S/ 5 millones (,7% del PBI) para apuntalar esta recuperación 1. Iniciar reconstrucción y prevención contra desastres (S/ 1 8 MM) Objetivo: Descolmatar ríos, construcción de drenes, defensas ribereñas, puentes, colegios, pistas etc. 2. Impulsar gasto público ( S/ 3 MM) Objetivo: Construir vías para Panamericanos, vías departamentales, mantenimiento, compra de bienes y servicios y adelanto social. 3. Estimular consumo, sobre todo de poblaciones vulnerables ( S/ 7 MM) Objetivo: Bono Juntos y Pensión 65 para afectados por desastre, trabajos temporales e impulso a programas sociales. 4. Dinamizar la inversión privada Objetivo: Viabilizar más de $ 11 mil millones de inversión y estimular confianza empresarial en el corto plazo. 1

11 Inversión privada: Se inicia el círculo virtuoso? 1 fase 2 fase 3 fase Recuperación de la inversión privada Dinamismo de la inversión en minería, infraestructura y otros sectores transables Aceleración de la demanda por cemento. Impulso a la compra de maquinaria y equipo pesado. Mayor demanda por materiales de construcción y acero. Reactivación del empleo formal Aceleración del empleo en construcción, manufactura, comercio y servicios Mayor dinamismo en provincia y zonas vinculadas a proyectos de inversión. Mayor oferta de crédito Sistema financiero dispuesto a tomar más riesgo en segmentos como pequeñas y medianas empresas y familias de NSE CD. Mejora de condiciones de consumo 11

12 Hay señales del inicio de la fase de recuperación de la inversión privada Indicadores de inversión privada 1 (Var.% real anual) Inversion privada Consumo interno de cemento Importación de bienes de capital 3,5 18,9 I-13 IV-13 III-14 II-15 I-16 IV-16 Abr-17 Jul-17 Las importaciones de bienes de capital de julio crecieron, principalmente, en sectores como minería (13,3%) y comercio (24,5%). En empresas, destacan las mayores compras de Southern (559%), Chinalco (48,4%), Cerro Verde (29,1%), Ferreyros (29,4%), América Móvil-Claro (99,4%), Volvo (148,2%) Equipos de transporte pesado (Var. % real anual) Registro de vehículos pesados Importación de equipos de transporte Prom. Jun-Jul: Tractores: 31,1% Camiones: 23,3% Camionetas pick up: 16,6% I-13 III-13 I-14 III-14 I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 Abr-17 Prom. Jun-Jul 17,8 3,3 1/ Eldato de julio de inversión privada es estimado MEF. Fuente: BCRP, SUNAT, AAP, Estimaciones MEF. 12

13 Recuperación de la inversión minera Inversión en exploración minera y total (Var. % anual) Cantidad de solicitudes de petitorios mineros nacional 1 (Var. % anual, promedio móvil cuatro trimestres) Exploración Total sin exploración Jinzhao Mining (569%) con Pampa de Pongo. Marcobre (116,3%) con Mina Justa. Rio Tinto (337,8%) con La Granja Entre enero y mayo, los petitorios ascendieron a y crecieron,3%, tras caer dos años consecutivos (216: -8,5% y 215: -4,8%). 5 49, , II-11 III-12 IV-13 I-15 II-16 MayMay-17 Jun IV-11 II-13 IV-14 II-16 II-17 Asimismo, entre enero y junio, los rubros que crecieron fueron explotación (15,8%), preparación (32,2%), infraestructura (19,7%) y equipamiento de planta de beneficio (11,7%); lo que contrarrestó la caída del rubro Otros (-57,7%). 1/ El petitorio es la solicitud para obtener el título de concesión minera de una determinada área dentro del territorio nacional. Fuente: MINEM. 13

14 Recuperación de indicadores de confianza empresarial Encuesta SAE, julio 217: en los próximos 18 meses, cómo cree que será el avance del gobierno del presidente Kuczynski en los siguientes frentes? (% de encuestados) Significativo Algo significativo Poco o nada significativo 8 7 BCRP: expectativas de la economía a 3 y 12 meses (Puntos) 3 meses 12 meses 69 Ejecución del gasto público en general 7% 43% 5% 6 5 Tramo optimista 55 Ejecución del Plan de de Reconstrucción con Cambios 6% 35% 5% Tramo pesimista 3 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Fuente: BCRP, Apoyo Consultoría. 14

15 Mayor demanda externa impulsa recuperación económica 24 Exportaciones tradicionales y no tradicionales (Var. % real anual) FEN 19,7 1S217: Principales productos exportados no tradicionales (Var. % real anual) ,6 Tela de alpaca Cemento "Clinker" 53, 64,9 Barras de hierro Paltas 18,8 5, Tradicional No Tradicional III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Prom. Abr-17 Prom May-Jun 17 Quinua Hortalizas Camisas de algodón 14, 11,3 6, Fuente: SUNAT, BCRP. 15

16 El crédito se habría estabilizado y repuntaría en los próximos meses impulsado por las mejores condiciones de la demanda interna Créditos del sistema financiero (Var. % anual) 2 Total Personas 1 Empresas ,1 4 3,7 2,5 Jun-14 Dic-14 Jun-15 Dic-15 Jun-16 Dic-16 Jun-17 1/ Considera créditos de consumo (tarjetas de crédito, vehiculares, otros) e hipotecarios. 2/ Considera créditos corporativos, grandes empresas, medianas y MYPES. Fuente: SBS, BCRP. 16

17 Consumo privado crece pero a un ritmo lento y en los próximos meses mejoraría por el mayor despliegue de la inversión (pública y privada) Importaciones de bienes de consumo duradero (Var. % anual) Índice de Precios al Consumidor (Var. % mensual) Electrodomésticos Muebles para el hogar 1,6 1,2,8 Con este dato, la inflación anualizada superaría el límite superior del BCR por incremento del precio de agua, limón y pescado ,9 1,8,4,,5-2 -,4-3 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 -,8 Set-14 Feb-15 Jul-15 Dic-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Ago-17 Backus y Johnston: El volumen de venta de cerveza creció 8,2% en el 2T217, registrando la tasa más alta en los últimos 21 trimestres (1T212: 8,6%). Fuente: SUNAT, INEI. 17

18 Panorama Económico, Agosto 217 Fernando Zavala Lombardi. Primer Ministro y Ministro de Economía y Finanzas 14 de agosto del 217