Macroeconomía Abierta

Transcripción

1 Macoeconomía Abeta of. chad oca Gaay Unvesdad Naconal Mayo de an Macos ontfca Unvesdad Católca del eú Lma eú 009

2 chad oca. INDICE Capítulo. Cuentas Naconales de una Economía Abeta y la balanza de pagos 3 Capítulo. El Mecado de Dvsas y el Tpo de Cambo: el Enfoque Flujo Capítulo 3. El Modelo de la enta de una Economía Abeta 37 Capítulo 4. El Modelo I-LM de una Economía Abeta con Tpo de Cambo Fjo de Coto lazo 50 Capítulo 5. El Modelo I-LM de una Economía Abeta con Tpo de Cambo Flexble de Coto lazo 90 Capítulo 6. La Demanda Agegada Keynesana En Una Economía Abeta Capítulo 7. El Modelo De Demanda y Ofeta Agegada De Una Economía Abeta Con Tpo De Cambo Fjo 3 Capítulo 8. El Modelo De Demanda y Ofeta Agegada De Una Economía Abeta Con Tpo De Cambo Flexble 45

3 chad oca El Mecado de Dvsas y el Tpo de Cambo Capítulo CUENTA NACIONALE DE UNA ECONOMIA ABIETA LA BALANZA DE AGO En este captulo pesentamos las elacones contables ente economías que comecan benes y sevcos ente s,.. LA CUENTA NACIONALE El Ahoo la Invesón y la Cuenta Coente En una economía abeta el poducto naconal buto (NB) es gual al poducto nteno buto (IB) mas la enta neta de factoes povenente del exteo (F): po lo que: NB IB F NB Cf Cg I F umando a ambos lados las tansfeencas que en neto se ecben del exteo: NB BT Cf Cg I F BT El NB, más las donacones netas ecbdas del exteo, se conoce como el ngeso naconal dsponble: ND Cf Cg I F BT El consumo de las famlas (Cf) mas el gasto del gobeno, o consumo del gobeno, (Cg) se conoce como el consumo total (CT) ND CT I CC El ngeso naconal dsponble menos el consumo total es el ahoo naconal buto () el cual debe se gual a la nvesón buta ntena mas el saldo de la cuenta coente. ND CT I CC I CC I CC O sea, la cuenta coente efleja el exceso del ahoo naconal sobe la nvesón buta ntena: 3

4 chad oca. I CC F BT I CC BC B F BT Las Bechas Macoeconómcas I CC ( p g) ( Ip Ig) CC ( p Ip) ( g Ig) CC Becha pvada + Becha Fscal Becha Extena upeávt vado + upeávt Fscal Becha Extena upeávt vada Défct Fscal CC La Absocón y las Expotacones Netas IB Cf Cg I IB DI El IB es gual a la demanda ntena (DI), tambén conocdo como la absocón, mas las expotacones netas de benes y sevcos: IB Absocon po lo que la cuenta coente es el exceso del Ingeso Naconal Dsponble sobe la absocón: IB F BT Absocon F BT ND Absocon CC CC ND Absocon La Cuenta Coente y la Deuda Extena Dado que la cuenta coente es el exceso del ahoo naconal buto sobe la nvesón buta ntena es, tambén, el aumento de la poscón aceedoa extena neta (AEN) tambén conocda como la poscón nvesoa en el exteo: t I t CC t AEN t AEN t 4

5 chad oca El Mecado de Dvsas y el Tpo de Cambo en un año la cuenta coente es supeavtaa, al habese ahoado más de lo que se nvtó dento del país, el esto del ahoo naconal se pesta o nvete en el esto del mundo po lo que el esto del mundo nos debeá mas, en neto, o lo que es lo msmo, se educe la deuda que en neto el país tene con el eto del mundo pues la AEN no es mas que el negatvo de la deuda extena neta (D) AEN t D t po lo que al saldo de la deuda naconal extena actual no es mas que la suma de la deuda con que se ncó la hstoa del país menos la sumatoa de la cuenta coente desde el pme año hasta el año actual: t I t CC t ( D D ) t t D t Dt CC t D t D CC t t CC t D t D CC CC t3 t t CC t D t D CC (... CC CC tt t t) t t CC t D t D0 CC... CC CC t t CC t D D t 0 CC j j t. LA BALANZA DE AGO Es el egsto de las tansaccones económcas y fnanceas que ealzan los esdentes de un país con los del esto del mundo. Esta consttuda po dos gandes bloques: la Cuenta Coente (CC) y la Balanza Fnancea (BF). Cuenta Coente: egsta las tansaccones coentes: expotacones e mpotacones de benes y sevcos, entas de factoes del exteo y donacones ntenaconales que ealzan los esdentes de un país con los del esto del mundo. Balanza Fnancea: egsta las tansaccones de actvos fnanceos y físcos como accones, bonos, depóstos bancaos, pestamos, teenos, etc. que ealzan los esdentes de un país con los del esto del mundo. La sguente Tabla muesta la balanza de pagos del eú del 000 al 003 en mllones de dólaes. 5

6 chad oca. EU: BALANZA DE AGO DEL EÚ (Mllones de dólaes) (Metodología anteo) I. BALANZA EN CUENTA COIENTE Balanza comecal (benes) a. Expotacones (Fob) b. Impotacones (Fob) evcos a. Expotacones b. Impotacones enta de factoes (=NB-IB) a. vado b. úblco Tansfeencas coentes II. CUENTA FINANCIEA ecto pvado ecto públco Captales de coto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCECIONAL Bady efnancacón Condonacón de deuda extena Flujo de atasos netos IV. FLUJO DE EEVA NETA DEL BC ( - ) (Incemento con sgno negatvo). Vaacón del saldo de IN Efecto valuacón y monetzacón de oo V. EOE OMIIONE NETO Nota : Invesón decta po pvatzacón Invesón decta sn pvatzacón

7 chad oca El Mecado de Dvsas y el Tpo de Cambo EU: BALANZA DE AGO (Mllones de U$) / (Nueva Metodología) AÑO 005 AÑO 006 AÑO 007 I. BALANZA EN CUENTA COIENTE Balanza comecal a. Expotacones FOB b. Impotacones FOB evcos a. Expotacones b. Impotacones enta de factoes a. vado b. úblco Tansfeencas coentes del cual: emesas del exteo II. CUENTA FINANCIEA ecto pvado / ecto públco 3/ Captales de coto plazo 4/ III. FINANCIAMIENTO EXCECIONAL IV. EOE OMIIONE NETO V. FLUJO DE EEVA NETA DEL BC (V = I + II + III + IV). Vaacón del saldo de IN Efecto valuacón y monetzacón de oo El hecho que el ncemento de las esevas Intenaconales del Banco Cental se egste con sgno negatvo hace que la balanza de pagos sea sempe ceo. 7

8 chad oca. Ejemplo upongamos que se ealzan las sguentes opeacones ntenaconales, Halla el saldo de la balanza de pagos de nuesto país.. Una empesa peuana compa de baas de cobe al extanjeo po 00 mllones de dólaes. Una empesa peuana vende zapatos a EEUU po 80 mllones de dólaes el cual es depostado en un banco naconal. 3. Una AF peuana compa accones de IBM en la Bolsa de Nueva ok po un valo de 300 mllones de dólaes. 4. Telefónca de España compa accones de una empesa estatal peuana po un valo de 50 mllones de dólaes el cual se deposta en la cuenta coente que el estado peuano tene en el banco de cédto de eú 5. El estado peuano paga nteeses po 50 mllones de dólaes al Cty Bank de EEUU. 6. El estado peuano amotza deuda po 50 mllones de dólaes al Fst Bank de EEUU. 7. esdentes del eú, en el EEUU envían 60 mllones de dólaes a sus famlaes de eu. Haga los egstos coespondentes de la balanza de pagos de eú Opeacón Cuenta coente (en dólaes) Balanza fnancea (en dólaes) Vaacón de las esevas en dólaes (aumento con sgno negatvo) aldos o lo que el saldo de la balanza de pagos (contable): = = 0 8

9 chad oca El Mecado de Dvsas y el Tpo de Cambo Anteomente se concebía a la balanza de pagos solo como el saldo de los movmentos autónomos de ella. O sea, que no consdeaba el cambo de las IN del Banco Cental po lo que el saldo de la balanza de pagos (movmentos autónomos) podía se postvo o negatvo. solo se toma en cuenta los movmentos autónomos de dvsas de la Balanza de agos: B = Balanza en Cuentas Coente + Balanza Fnancea = IN B = CC + BF = IN De esta foma un supeávt de balanza de pagos mplcaía que la entada de dneo sea mayo que la salda de dneo. e estaía ncementando la poscón de esevas ntenaconales B = CC + BF = IN > 0 upeávt de la Balanza de agos: B = CC + BF = IN = 0 Equlbo de la Balanza de agos B = CC + BF = IN < 0 Défct de la Balanza de agos 9

10 chad oca. Capítulo EL MECADO DE DIVIA EL TIO DE CAMBIO: EL ENFOQUE FLUJO.. INTODUCCIÓN. Uno de los mecados más actvos del mundo es el mecado de dvsas, en el que ndvduos, empesas, bancos e nsttucones gubenamentales compan y venden unas monedas a cambo de otas. En la actualdad el valo de las tansaccones daas supea el oden de los mles de mllones de dólaes. Medante los mecados de dvsas no sólo se camban unas monedas po otas, smultáneamente se tansfeen fondos o pode adqustvo de un país a otos. En otas palabas están estechamente vnculadas a los mecados de captales ntenaconales. El Tpo cambo nomnal (E) es el peco de una moneda meddo en témnos de ota moneda. En lo que sgue defnmos el tpo cambo nomnal como el peco de una moneda extanjea (ME) en témnos de la moneda naconal (MN): M. N. E M. E Esta foma de med el tpo de cambo se conoce como el tpo de cambo decto o amecano. Ejemplo: En el eú el tpo de cambo ol-dóla noteamecano es de 3.00 soles po dóla: N 3.00 E $ En algunos países se defne de manea nvesa, como el peco de la moneda naconal en témnos de la moneda extanjea. Es lo que a veces se denomna como el tpo de cambo ndecto o euopeo. El tpo de cambo eal () es un índce del peco elatvo del poducto extanjeo en témnos del poducto naconal. Es una medda de compettvdad del poducto naconal. e defne como: E Donde es el nvel de pecos del esto del mundo. 0

11 solo hay dos países: eú y EE.UU., supongamos que el eú poduce cevche cuyo peco () es 5 nuevos soles, mentas que EE.UU. poduce hambuguesas cuyo peco ( ) es de 5 dólaes. Además, supongamos que el tpo de cambo nomnal sol-dóla (E) es de 3.00 nuevos soles po dóla: Entonces el tpo de cambo eal: $5.00 N 3.00 ham cev $ N5.00 ham cev Lo que sgnfca que una hambuguesa noteamecana vale un plato de cevche peuano. el tpo de cambo sube a N 3.30 po dóla: $5.00 N 3.30 ham.cev $ N5 ham cev Ahoa una hambuguesa noteamecana equvale a. platos de cevche peuano. La hambuguesa noteamecana se encaece elatvamente, o lo que es lo msmo, el cevche se abaata elatvamente. En la páctca en cada país se tene mles de poductos po lo que y no están expesados en pecos monetaos sno en índces de pecos po lo que el tpo de cambo eal es un índce de pode de compa de los benes de un país exteno en témnos de los benes naconales. Dcho de ota foma es un índce de compettvdad, o baatua, de los benes naconales. sube el tpo de cambo nomnal E, cétes pabus, se encaece, en moneda naconal, el poducto mpotado y se abaata, en moneda extanjea, el poducto naconal. Ello aumenta nuestas expotacones y educe las mpotacones mejoando las expotacones netas: E X, Z En los mecados de dvsas se puede negoca dvsas paa entega nmedata a cambo de ota moneda que tambén se entega smultáneamente. En este caso estamos fente a un mecado de dvsas spot y el tpo de cambo spot. Tambén se puede compa dvsas que seán ecbdas y pagadas en una fecha futua detemnada aunque el peco (tpo de cambo futuo o fowad), plazo y cantdad se negocan hoy. Estos mecados pemten a los agentes económcos aseguase un detemnado monto de dvsas a un detemnado tpo de cambo paa una fecha establecda evtando el esgo cambao.

12 chad oca. EL TIO DE CAMBIO LA ENTABILIDAD DE LO ACTIVO NACIONALE EXTANJEO Ente los factoes más mpotantes que nfluyen en el mecado de dvsas están los endmentos de los actvos naconales y el de los actvos extanjeos. upongamos que los actvos fnanceos naconales (depóstos bancaos o bonos) denomnados en moneda naconal son guales de seguos y todos tenen el msmo endmento nomnal ( t ) que es la cantdad de soles adconales que se cobaía po cada sol pestado. Los actvos fnanceos del esto del mundo, en moneda extanjea, son tambén guales ente ellos y tene un msmo endmento nomnal ( t ) que seía la cantdad de dólaes adconales que se cobaía po cada dóla pestado. Los nvesonstas ntenaconales compaaan los endmentos de los actvos fnanceos naconales con los del esto del mundo y paa pode hacelo se tene que llevalos a una msma moneda, hagámoslo en la moneda naconal. El etono en soles de nvet un sol en bonos naconales dento de un año seía más t soles: t se nvete dcho sol en bonos del tesoo noteamecano pmeo tendíamos que compa dólaes obtenendo (/E t ) dólaes el cual dento de un año nos daía (/E t )(+ t ) dólaes lo que al se cambado a soles nos daía (/E t )(+ t )(E t+ ) po lo que el etono en soles de nvet un sol en bonos del tesoo noteamecano denomnados en dólaes seía: ( t ) Et E eo el tpo de cambo del sguente peodo no se conoce po lo que ahoa solo tenemos una expectatva sobe cuanto seá el tpo de cambo dento de un año: e E t ( t ) Et Lo que se puede expesa en témnos de la tasa de cecmento del tpo de cambo futua espeada ( e e t ): e ) Desaollando tendíamos: ( t e t t

13 . Macoeconomía de una Economía Abeta e e t et t et dea lo msmo compa bonos naconales que compa bonos del tesoo noteamecano tendíamos e e t t et t et e e t t et t et Lo que se conoce como la condcón de padad de nteeses descubeta (Uncoveed Inteest aty) que se daía s ambos actvos fuean pefectamente susttutos y hubea pefecta movldad de captales. Dado que el últmo témno del lado deecho es pequeño, compaado con los anteoes, esta condcón se suele mosta omtendo dcho témno: e t t et Al exceso de entabldad que los actvos naconales pagan especto a los actvos extenos se le denomna el dfeencal de endmentos: e ( e ) t t los actvos naconales no son gual de seguos que los actvos extenos este debeá paga una pma po dcho esgo de ncumplmento de pago que llamaemos, po lo que el dfeencal de endmentos espeado neto de esgo de ncumplmento se expesa como: t t ( e t et ) Es este dfeencal de endmentos el que afecta de manea mpotante a la movldad de captales ntenaconales. Cuanto mayo sea la facldad, legal y tecnológca, paa lleva captales de un país a oto mayo seá la nfluenca del dfeencal de endmentos sobe la ofeta y demanda de dvsas y el saldo neto de la balanza fnancea. En los países en los cuales haya estccones legales y/o tecnológcas el dfeencal de endmentos tendá meno nfluenca sobe la movldad de captales y po lo tanto sobe los mecados cambaos.. EGÍMENE CAMBIAIO Los dfeentes países han mplementado dvesos egímenes cambaos. Algunos pemten que el peco de una moneda extanjea, en témnos de moneda naconal, esté detemnada po el lbe juego de la ofeta y demanda mentas que en otos los gobenos, a tavés de los bancos centales, ntevenen sustancalmente paa nflu y en muchos casos fja el peco de la moneda extanjea en témnos de la moneda naconal. 3

14 chad oca. La clasfcacón de los egímenes cambaos es vaada peo la mayoía de los autoes han convendo en clasfca los egímenes cambaos en dos gandes gupos: tpo de cambo flexble y tpo de cambo fjo los cuales a su vez pesentan una see de vaantes. TIO DE CAMBIO FLEXIBLE La caacteístca básca de este sstema es que el Banco Cental no tene un compomso cambao. e suele subdvd en: Flotacón lmpa o tpo de cambo lbe: En esta vaante el Banco Cental no tata de nflu sobe el tpo de cambo. Deja que las fuezas de la ofeta y demanda autónomas de dvsas detemnen el tpo de cambo Flotacón suca: En este caso el Banco Cental ntevene sólo paa suavza la evolucón del tpo de cambo. Compa dvsas cuando se estma que hay una caída fuete del tpo de cambo que se consdea tanstoa y vende dvsas ante aumentos fuetes del tpo de cambo que se consdean tanstoos. Es dec, el Banco Cental no va conta la tendenca de lago plazo del tpo de cambo. En el égmen de tpo de cambo lbe la polítca monetaa mantene su autonomía. La emsón pmaa no camba automátcamente paa mantene el tpo de cambo TIO DE CAMBIO FIJO La caacteístca básca de este sstema es que el Banco Cental s tene un compomso cambao. e suele subdvd en: Fjo-fjo (had pegged). En este caso el Banco cental fja evocablemente el tpo de cambo. Los casos más conocdos fueon los del stema del atón Oo ( ) y las cajas de convetbldad (cuency boad) como las que aplcaon Agentna y Hong Kong ente los casos más conocdos. Fjo Ajustable (adjustable pegged). En las que el Banco Cental anunca un detemnado tpo de cambo que se puede ajusta de tempo en tempo: eú:96-976, Mn devaluacones (cawlng peg) En esta vaante el Banco Cental anunca un conogama de pecos. eú Bandas cambaas (taget zone). El Banco Cental se compomete a que el tpo de cambo no saldá de detemnados mágenes. Dento de los cuales opea como s fuea lbe. Los países membos del stema Euopa En el égmen de tpo de cambo fjo la polítca monetaa se endogenza pues la emsón pmaa camba automátcamente paa mantene el tpo de cambo. 4

15 . Macoeconomía de una Economía Abeta.3 ENFOQUE FLUJO DEL MECADO DE DIVIA Este enfoque vncula la ofeta y demanda de dólaes flujo con las entadas y saldas de dvsas de los movmentos autónomos de la balanza de agos (B), meddo en témnos eales de benes naconales, el cual es la suma de saldos autónomos de la cuenta coente (CC) y balanza fnancea (BF): B CC BF IN Multplcando po el nvel de pecos naconal () y dvdendo ente el tpo de cambo nomnal (E) se convete en témnos nomnales en moneda extanjea: B E CC E BF E n epaando en entadas y saldas de dvsas tanto la cuenta coente como la balanza fnancea (con los supeíndces + paa las entadas y paa las saldas): B E CC E CC E BF E BF E n.3. LA OFETA FLUJO DE DIVIA La ofeta de dvsas es la entada de dvsas po los movmentos autónomos de la balanza de pagos: B E CC E BF E $ La entada de dvsas po la cuenta coente se debe a la entada de dvsas po las expotacones de benes y sevcos ( X / E), po la enta de factoes ( F ) y po la balanza de tansfeencas ( BT ) : X F E E BT E BF E $ aa smplfca consdeemos la entada de dvsas po la enta de factoes es nula: X E $ bt bf bf : valo en dólaes de la entada de dvsas po las tansaccones fnanceas que depende dectamente del dfeencal de endmentos 5

16 chad oca. bt : valo en dólaes de la entada de dvsas po la balanza de tansfeencas que supondemos exógena upongamos que las expotacones físcas dependen dectamente del tpo de cambo eal (), y del nvel de poduccón del esto del mundo ( ) e nvesamente de la tasa aancelaa que el esto del mundo aplca a nuestas expotacones (a ): X(,,a ) El tpo de cambo eal es el tpo de cambo nomnal (E) po el nvel de pecos del esto del mundo ( ) ente el nvel de pecos de los benes naconales (). Además, supondemos que la entada de captales, en dólaes, ( bf ) depende dectamente del dfeencal de endmentos cubeto po el esgo de ncumplmento de los actvos naconales: bf e E E E θ Donde: : tasa de nteés nomnal en soles de los actvos naconales : tasa de nteés nomnal en dólaes de los actvos noteamecanos E e E : devaluacón o depecacón futua espeada de la moneda naconal. E : ma po esgo de los actvos naconales. e tendía la funcón de ofeta de dvsas: $ X(,,a E ) bt bf e E E E θ Aumentos del dfeencal de endmentos povocados po un aumento de la tasa de nteés naconal, caída del tpo de cambo futuo espeado, aumento del tpo de cambo efectvo actual, una caída de la tasa de nteés ntenaconal o una caída del esgo país, aumentaían la entada de dvsas po la balanza fnancea y la ofeta de dvsas: e E e E E E E θ bf $ 6

17 . Macoeconomía de una Economía Abeta o lo que se puede postula: $ X(, E,a ) bt bf e,, E, E, θ Descomponendo el tpo de cambo eal: $ X( E, E,,,a ) bt bf e,,e, E, θ Aumentos del nvel de pecos del esto del mundo encaecen los poductos extanjeos po lo que aumentaía las expotacones aumentando la entada de dvsas po la cuenta coente lo que aumenta la ofeta de dvsas: X $ Aumentos del nvel de pecos naconal tene doble efecto. o un lado encaece los poductos naconales po lo que caeía las expotacones educéndose la entada de dvsas po la cuenta coente lo que educe la ofeta de dvsas, po oto lado, aumentos del nvel de pecos naconal ncementa el valo de las ncementándose la entada de dvsas po la cuenta coente lo que aumenta la ofeta de dvsas. o tanto, no es clao el efecto neto que tendía sobe la ofeta de dvsas: X E? $? Algo smla se da con las vaacones del tpo de cambo nomnal. Aumentos del tpo de cambo, po un lado abaata los poductos naconales en moneda extanjea po lo que aumentaía las expotacones ncementándose la entada de dvsas po la cuenta coente lo que aumenta la ofeta de dvsas. o oto lado, aumentos del tpo de cambo educe el valo en dólaes de las expotacones educéndose la entada de dvsas po la cuenta coente lo que dsmnuye la ofeta de dvsas. o tanto, no es clao el efecto neto que tendía sobe la ofeta de dvsas: X E? $ E X las expotacones físcas son elástcas especto al tpo de cambo nomnal ( ) y al X nvel de pecos naconal ( ) se puede postula la sguente funcón de ofeta de dvsas:? E $ ( E,,,, e a,bt,,, E,θ ) 7

18 chad oca..3. LA DEMANDA FLUJO DE DIVIA Es la salda de dvsas po la balanza de pagos, en dólaes, tanto po la cuenta coente como po la balanza fnancea: $ d E CC BF E Descomponendo la salda de dvsas po la cuenta coente: F Q E $ d BT E BF E Omtendo la salda de dvsas po la enta de factoes y las donacones ntenaconales que el país hace al esto del mundo ( F 0 BT ) : $ d Q bf Donde Q es el valo en dólaes de las mpotacones y salda de dvsas po las tansaccones fnanceas. bf es el valo en dólaes de la upongamos que las mpotacones físcas (Q) dependen nvesamente del tpo de cambo eal, dectamente del ngeso naconal eal e nvesamente de la tasa aancelaa que el país aplca a las mpotacones (a), po lo que la demanda de flujo de dvsas: $ d Q(,, a ) bf e E E θ E Una educcón del dfeencal de endmento educe la convenenca de pesta en el país po lo que se queá pesta más al exteo lo que aumenta la demanda de dólaes: e E e E E E E θ bf $ d o lo tanto la salda de dvsas po la balanza fnancea se puede fomula como: bf ( E,,, E e,θ ) 8

19 . Macoeconomía de una Economía Abeta Q es elástca especto a Q ( ) un aumento de educe Q más de lo que aumenta con lo que se tene la funcón de demanda de dólaes: d $ ( E,,,, a,,, E e,θ ).4. EL TIO DE CAMBIO FLEXIBLE el gobeno no ntevene tatando de nflu sobe el tpo de cambo este se detemnaa po la ofeta y demanda de dólaes. En el equlbo del mecado de dvsas: $ ( E,,,,a, bt e,,, E d,θ ) $ ( E,,,, a, e,, E,θ ) Dfeencando totalmente y despejando el dfeencal del tpo de cambo de equlbo se deduce la funcón del tpo de cambo flexble de equlbo: E(,,,, a,a, bt, e,, E,θ ) El equlbo del mecado de dvsas se alcanza medante ajustes ápdos del tpo de cambo nomnal. el tpo de cambo es meno al de equlbo como E 0 habá un exceso de demanda de dólaes lo que povoca un aumento del tpo de cambo hasta llega a E en el cual las cantdades ofecdas y demandadas de dólaes se gualan. el tpo de cambo es mayo al de equlbo, como E, habá un exceso de ofeta de dólaes lo que genea a una caída del tpo de cambo hasta llega al nvel de E en el cual las cantdades ofecdas y demandadas de dólaes se gualan. Fgua. Las cuvas de ofeta y demanda de dvsas y el Tpo de cambo nomnal de equlbo E $ (,,, bt +,,, E e, a ) E E E 0 $ d (,,,,, E e, a) $ =$ d $ egudamente se muesta el análss gáfco de algunos casos cuando el tpo de cambo es flexble. 9

20 chad oca. Aumento del nvel de pecos de los benes extanjeos En la fgua s aumenta el nvel de pecos de los benes extenos mejoa la compettvdad de los poductos naconales, aumentan nuestas expotacones desplazando la cuva de ofeta de dólaes haca la deecha y smultáneamente se educe las mpotacones lo mplca un desplazamento de la cuva de demanda de dólaes haca la zqueda. Geneándose un exceso de ofeta de dvsas lo que hace cae el peco del dóla. Fgua. Aumento del nvel de pecos de los benes extenos E E $ ( ) $ ( ) E $ d ( ) $ d ( ) $ Aumentos del nvel de poduccón del esto del mundo Un aumento del nvel de poduccón del esto del mundo ncementa las expotacones haca el esto del mundo lo que aumenta la ofeta de dólaes. En la fgua 3 se desplaza la cuva de ofeta de dólaes haca la deecha. e genea un exceso de ofeta de dólaes lo que lleva a una educcón del tpo de cambo. Fgua 3. Aumento del nvel de poduccón del esto del mundo E E $ ( ) $ ( ) E $ d $ 0

21 . Macoeconomía de una Economía Abeta educcón de los aanceles extenos y acuedo comecales el esto del mundo aplca menoes tasas de aancelaas a los poductos naconales aumenta la compettvdad de nuestos poductos, aumentan nuestas expotacones y aumenta la ofeta de dólaes. En la fgua 4 se muesta como un desplazamento de la cuva de ofeta de dólaes haca la deecha geneándose un exceso de ofeta de dvsas lo que hace cae el peco del dóla. Acuedos comecales como el ATDEA pueden tene este efecto pues pemten que a nuestos poductos de expotacón se les aplque menoes aanceles Fgua 4. educcón de aanceles extenos E E $ (a ) $ (a ) E $ d $ Aumentos de las tansfeencas de los peuanos en esto del mundo haca el eú Un aumento de las tansfeencas y emesas de dólaes de los peuanos que tabajan en el esto del mundo haca sus famlaes que se encuentan en el país ncementa la ofeta de dólaes. En la fgua 5 se desplaza las cuvas de ofeta haca la deecha. e genea un exceso de ofeta de dólaes lo que lleva a una educcón del tpo de cambo. Fgua 5. Aumento de las tansfeencas de dólaes haca el país E E $ (bt + ) $ (bt + ) E $ d $

22 chad oca. Aumentos de la tasa de nteés naconal En la fgua 6 un aumento de la tasa de nteés naconal aumenta el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto. o un lado ncentva a los nvesonstas extanjeos a tae sus captales a nuesto país aumentando la ofeta de dólaes. o oto lado desalenta las nvesones de los naconales en el esto del mundo lo que educe la demanda de dólaes. El exceso de ofeta de dólaes lleva a una caída del tpo de cambo. Fgua 6. Aumento de la tasa de nteés naconal E $ ( ) $ ( ) E $ d ( ) $ d ( ) $ Aumentos de la tasa de nteés ntenaconal En la fgua 7 un aumento de la tasa de nteés ntenaconal educe el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto. o un lado desalenta a los nvesonstas del esto del mundo a tae sus captales a nuesto país educendo la ofeta de dólaes. o oto lado nduce a los naconales a pesta más al esto del mundo lo que aumenta la demanda de dólaes. e genea un exceso de demanda de dólaes que lleva a un aumento del tpo de cambo. Fgua 7. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal E $ ( ) $ ( ) E E $ d ( ) $ d ( ) $

23 . Macoeconomía de una Economía Abeta Caída del tpo de cambo futuo espeado En la fgua 8 una educcón del tpo de cambo futuo espeado aumenta el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto. o un lado alenta a los nvesonstas del esto del mundo a tae sus captales a nuesto país aumentando la ofeta de dólaes. o oto lado nduce a los naconales a pesta menos al esto del mundo cayendo la demanda de dólaes. e genea un exceso de ofeta que lleva a una caída del tpo de cambo. Fgua 8. Caída del tpo de cambo futuo espeado E E $ (E e ) $ (E e ) E $ d (E e ) $ d (E e ) $ Caída del esgo país En la fgua 9 una educcón del esgo país aumenta el dfeencal de endmentos cubeto de esgo a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto. o un lado alenta a los nvesonstas del esto del mundo a tae sus captales a nuesto país ncementando la ofeta de dólaes. o oto lado nduce a los naconales a pesta menos al esto del mundo lo que educe la demanda de dólaes. e genea un exceso de ofeta que lleva a una caída del tpo de cambo. Fgua 9. Caída del esgo país E E $ (θ ) $ (θ ) E $ d (θ ) $ d (θ ) $ 3

24 chad oca..5 EL TIO DE CAMBIO FIJO En este caso el Banco Cental debe nteven paa mantene el tpo de cambo en el nvel establecdo ( E ). El tpo de cambo no se detemnaá po la nteseccón de las cuvas de ofeta y demanda autónoma de dólaes. En el mecado de dvsas el exceso de demanda de dólaes oblgaía al Banco Cental a vende dólaes paa que el tpo de cambo no suba y a compa dólaes cuando haya un exceso de ofeta de dvsas. o lo que se equea que el Banco Cental tenga pevamente un adecuado nvel de dvsas paa que pueda fja el tpo de cambo El exceso ofeta de dvsas se efleja en el monto de esevas que el banco cental debe compa ncementándose la emsón pmaa: $ ( E,,,,a, bt e,,, E d,θ ) $ ( E,,,, a, e,, E,θ ) n Como se muesta en la fgua 0 en el que el tpo de cambo esta fjado en: E = E Fgua 0. El mecado de dvsas en tpo de cambo fjo E $ (,,,bt,,, E e, a ) E $ d $ $ Δn $ d (,,,,, E e, a) En el égmen de tpo de cambo fjo la vaable endógena es la vaacón de esevas ( n ). Dfeencando totalmente y despejando el dfeencal de las esevas ntenaconales ( dn ) se obtene la funcón de las esevas ntenaconales: e n n( E,,,, a, a, bt,,, E,θ ) egudamente se muesta el análss gafco paa algunos casos con tpo de cambo fjo. 4

25 . Macoeconomía de una Economía Abeta Aumento del nvel de pecos de los benes extanjeos En la fgua s aumenta el nvel de pecos de los benes extenos mejoa la compettvdad de los poductos naconales, aumentan nuestas expotacones desplazando la cuva de ofeta de dólaes haca la deecha y smultáneamente se educe las mpotacones lo que desplaza la cuva de demanda de dólaes a la zqueda. El exceso de ofeta de dvsas oblga al Banco Cental a compa dólaes paa mantene el tpo de cambo. Fgua. Aumento del nvel de pecos de los benes extenos E E $ ( ) $ ( ) $ d ( ) $ d ( ) $ Δn Aumentos del nvel de poduccón del esto del mundo Un aumento del nvel de poduccón del esto del mundo ncementa las expotacones haca el esto del mundo lo que aumenta la ofeta de dólaes. En la fgua se desplaza la cuva de ofeta de dólaes haca la deecha. e genea un exceso de ofeta de dólaes que oblga al Banco Cental a compa dólaes paa mantene el tpo de cambo. Fgua. Aumento del nvel de poduccón del esto del mundo E E $ ( ) $ ( ) $ d $ Δn 5

26 chad oca. educcón de los aanceles extenos y acuedo comecales el esto del mundo aplca menoes tasas aancelaas aumenta la compettvdad de nuestos poductos, aumentan nuestas expotacones aumentando la ofeta de dólaes. En la fgua 3 se muesta como un desplazamento de la cuva de ofeta de dólaes haca la deecha oblgando al Banco Cental compa dvsas aumentando sus esevas ntenaconales. Fgua 3. educcón de aanceles extenos E E $ (a ) $ (a ) $ d $ Δn Aumentos de las tansfeencas de los peuanos en esto del mundo haca el eú Un aumento de las tansfeencas y emesas de dólaes de los peuanos que tabajan en el esto del mundo haca sus famlaes que se encuentan en el país ncementa la ofeta de dólaes. En la fgua 4 se desplaza la cuva de ofeta haca la deecha lo que oblga al Banco Cental a compa dólaes paa mantene el tpo de cambo. Fgua 4. Aumento de las tansfeencas de dvsas haca el país E E $ (Bt + ) $ (Bt + ) $ d $ Δn 6

27 . Macoeconomía de una Economía Abeta Aumentos de la tasa de nteés naconal En la fgua 5 un aumento de la tasa de nteés naconal aumenta el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto: po un lado ncentva a los nvesonstas extanjeos a tae sus captales a nuesto país aumentando la cuva de ofeta de dólaes. o oto lado desalenta las nvesones de los naconales en el esto del mundo lo que educe la demanda de dólaes. El exceso de ofeta de dólaes oblga al Banco cental a compa dólaes paa mantene el tpo de cambo. Fgua 5. Aumento de la tasa de nteés naconal E $ ( ) E $ ( ) $ d ( ) $ d ( ) $ Δn Aumentos de la tasa de nteés ntenaconal En la fgua 6 un aumento de la tasa de nteés ntenaconal educe el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto. o un lado educe la ofeta de dólaes lo que desplaza la cuva de ofeta de dólaes a la zqueda. o oto lado aumenta la demanda de dólaes po lo que se desplaza la cuva de demanda haca la deecha. e genea un exceso de demanda de dólaes lo que oblga al Banco Cental a vende dvsas educéndose sus esevas ntenaconales. 7

28 chad oca. Fgua 6. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal E $ ( ) $ ( ) E n $ d ( ) $ d ( ) $ Caída del tpo de cambo futuo espeado Una educcón del tpo de cambo futuo espeado aumenta el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que, po un lado alenta a los nvesonstas del esto del mundo a tae sus captales a nuesto país. o oto lado nduce a los naconales a pesta menos al esto del mundo. En la fgua 7 se desplaza la cuva de ofeta a la deecha y la cuva de demanda haca la zqueda apaecendo un exceso de ofeta que oblga al Banco Cental a compa dólaes paa mantene el tpo de cambo aumentando sus esevas ntenaconales. Fgua 7. Caída tpo de cambo futuo espeado E $ (E e ) $ (E e ) E $ d (E e ) $ d (E e ) $ Δ n 8

29 . Macoeconomía de una Economía Abeta Caída del esgo país La educcón del esgo país aumenta el dfeencal de endmentos a favo de los actvos naconales lo que tene doble efecto. o un lado aumenta la ofeta de dólaes, po oto lado educe la demanda de dólaes apaecendo un exceso de ofeta que oblga al Banco Cental a compa dólaes paa mantene el tpo de cambo aumentando sus esevas ntenaconales como se muesta en la fgua 8. Fgua 8. Caída del esgo país E $ (E e ) $ (E e ) E $ d (E e ) $ d (E e ) $ Δ n 9

30 chad oca..6 CONCLUIONE Bajo el égmen de tpo de cambo flexble el Banco Cental no tene compomsos cambaos y puede contola la emsón pmaa. En el égmen de tpo de cambo fjo el Banco Cental tene un compomso cambao que lo oblga a compa o vende dvsas pa mantene el tpo de cambo en el nvel fjado cuando se pesenten excesos de ofeta o demanda de dvsas. Las esevas ntenaconales y la emsón pmaa aumentan cuando se pesentan excesos de ofeta de dvsas y se educen cuando apaecen excesos de demanda de dvsas. ecodemos que el análss ealzado en este documento muesta sólo los efectos pacales de coto plazo en el mecado de dvsas bajo el enfoque flujo. Un análss mas completo de equlbo geneal endogenzaía algunas de las vaables que el documento se ha consdeado como exógenas como la tasa de nteés, el nvel de poduccón, las expectatvas cambaas y el nvel de pecos po ejemplo. Ello se suele tata en un modelo más completo como el de la I-LM de una economía abeta. 30

31 . Macoeconomía de una Economía Abeta Capítulo 3 EL MODELO DE LA ENTA DE UNA ECONOMÍA ABIETA. LA DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONMIA ABIETA En una economía abeta la demanda agegada en témnos nomnales es la suma de los gastos monetaos en consumo (C), del en nvesón (I), del secto públco en benes y sevcos (G), del esto del mundo en nuestos poductos (X), menos nuesto gasto monetao en mpotacones (E Q): DA C I G X E Q Donde Q es la cantdad físca de los benes mpotados, es el peco en moneda extanjea del ben mpotado y E es el tpo de cambo nomnal. aa expesalo en témnos eales, en undades de benes naconales, dvdamos todo ente el nvel de pecos naconal: E DA C I G X DA C I G X Q Q DA C I G X Z () Donde es el tpo de cambo eal y Z(=Q) es el valo eal, en undades de ben naconal, de las mpotacones El Consumo El gasto de las famlas en benes y sevcos depende dectamente del Ingeso dsponble (D): C C D), 0 C () ( D Donde C D es la opensón Magnal a Consum que se supone postvo y meno a uno. El ngeso pesonal dsponble, en foma smple: D T (3) 3

32 chad oca. Con especto a la ecaudacón tbutaa supongamos que está nfluencada dectamente po el nvel de poduccón: T (4) Donde t es la tasa magnal de mpuestos que se supone postva y meno a uno: (4) y (3) en (): La Invesón C C ( ) (5) El gasto en nuevos benes de captal depende nvesamente de la tasa de nteés eal espeada: la tasa de nteés nomnal menos la tasa de nflacón espeada. Con pecos fjos se puede supone que la nflacón espeada es ceo. I I( ) (6) El Gasto de Gobeno upongamos que esta dado po el secto públco, fjado po el pesupuesto del Estado: Las Expotacones Netas G G (7) Las expotacones netas, en témnos eales en benes naconales, es la dfeenca ente el valo de las expotacones y las mpotacones: o defncón el valo nomnal en moneda naconal de las expotacones netas sea la dfeenca ente el valo, en moneda naconal, de las expotacones menos el valo, en moneda naconal, de las mpotacones: X E Q donde : X : cantdad físca de las expotacones Q : cantdad físca de las mpotacones En témnos eales en benes naconales: E X Q 3

33 . Macoeconomía de una Economía Abeta X Q Las cantdades físcas de las expotacones (X) dependen dectamente del tpo de cambo eal (), ya que al ncementase el tpo de cambo eal se abaata elatvamente los benes naconales lo que ncementa las expotacones: X Aumentos del nvel de poduccón del esto del mundo ncementan el consumo en el extanjeo lo que esta consttudo po benes poducdos en el exteo peo tambén po benes mpotados po el esto del mundo lo que mplca un mayo nvel de nuestas expotacones. Adconalmente un mayo nvel de poduccón en el esto del mundo equee de un mayo uso de nsumos poducdos po el esto del mundo peo tambén compados a nuesto país po lo que aumenta adconalmente nuestas expotacones de benes ntemedos. C BI Z Z X X Incementos de los aanceles que el esto del mundo aplca a nuestas expotacones encaecen nuestos poductos po lo que se educen las expotacones. a X Lo anteo se expesa funconalmente de la sguente manea: X X (,, a ) Las cantdades físcas de las mpotacones (Q) dependen nvesamente del tpo de cambo eal (), dectamente del nvel de poduccón naconal () pues al ncementase el nvel de poduccón naconal se consumen mas benes mpotados y se mpotan más nsumos del exteo. Adconalmente esta nfluda nvesamente de los aanceles que nuesto país aplca a las mpotacones (a). Lo anteo lo expesamos medante la sguente funcón: Q (,, a) De lo expesado se deduce que las expotacones netas dependen del tpo de cambo eal, del nvel de poduccón exteno e nteno y de los aanceles que aplca el esto del mundo y del aplcado po ntenamente: X (,, a ) Q(,, a) 33

34 chad oca. Un aumento del tpo de cambo eal debe lleva a un aumento del valo eal de las expotacones, peo su efecto sobe el valo eal de las mpotacones no es clao, po un lado cae la cantdad físca al sub peo aumenta el valo eal pues, dado Q, aumenta Q. X Q Q?? aa analza el efecto neto de una devaluacón eal sobe el valo eal de las expotacones netas devemos totalmente la anteo ecuacón especto a : X ( Q Q) lo que equvale a: en témnos de elastcdades: X X X X X Q Q Q ) Q ( Q Q upóngase que en la stuacón ncal las Expotacones Netas estaba en equlbo: 0 X Q Q X en la ecuacón anteo: X Q ( Q ) lo que mplca que, cétes pabus, una devaluacón eal tendá un efecto postvo sobe el valo eal de las expotacones netas solo s el paéntess de la expesón anteo tene sgno postvo lo que se conoce como la famosa condcón Mashall-Lene: X Q A coto plazo puede se que una devaluacón eal no mejoe las expotacones netas. Dado que ncalmente las expotacones podían no aumenta mentas que no se eduzca las cantdades mpotadas (Q) el aumento de puede deteoa las expotacones netas: X Q 34

35 . Macoeconomía de una Economía Abeta En este caso estaía pedomnando el efecto peco sobe el efecto volumen. A medano plazo las cantdades expotadas comenzaían a aumenta y a educse las cantdades mpotadas po lo que las expotacones netas comenzaían a ncementase llegando a sub po encma del nvel ncal po lo que el efecto volumen supeaía el efecto peco, a medano plazo. Ese es pecsamente el supuesto detás de la condcón Mashall Lene po lo que se postula la sguente funcón de expotacones netas eales: (,,, a, a) (8) A medano plazo paece que se suele cumpl esta condcón. el hecho de que una devaluacón eal puede povoca un deteoo ncal de las expotacones netas y después un aumento de estas se conoce como la cuva J como se muesta en la fgua. Fgua. Aumento del TC y la cuva J de las Expotacones Netas Tempo Al ncementase el nvel de poduccón naconal aumenta las mpotacones tanto po que aumenta el consumo mpotado o poque aumenta las mpotacones de nsumos. La popensón magnal a mpota (MZ) mde el ncemento de la demanda de mpotacones povocado po el aumento del nvel de poduccón naconal en una undad, estando lo demás constante: MZ Z Z Q que se supone postva peo pequeña, meno a la popensón magnal a consum: 0< MZ <. 35

36 chad oca. Al ncementase el nvel de poduccón se ncementa las mpotacones deteoándose las expotacones netas como se apeca en la fgua. Fgua. Nvel de poduccón de equlbo y las Expotacones Netas (, ) La Demanda Agegada (5), (6), (7) y (8) en () En témnos eales en moneda naconal: DA C( T) I( ) G (,,, a, a) (9) Al ncementase el ngeso aumenta el consumo de las famlas peo se educe las expotacones netas po lo que había ceta ambgüedad sobe la elacón ente el nvel de poduccón y la DA. Devando la anteo funcón especto a : DA C D D DA C D ( t ) DA C ( t) D e deduce que seá postvo solo s la popensón magnal a consum el poducto es mayo a la popensón magnal a mpotacd( ) lo cual nomalmente se cumple po lo que se supone que hay una elacón decta ente y la DA. 36

37 . Macoeconomía de una Economía Abeta 3. EL EQUILIBIO DEL MECADO DE BIENE El nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes se daá cuando la demanda agegada (DA) concda con el nvel de poduccón () de tal foma que no haya tendenca al que las empesas modfquen su nvel de poduccón. Gáfcamente esta detemnado po la nteseccón de la cuva de demanda agegada y la línea de 45 gados en el plano, DA como se muesta en la fgua 3. en dcho nvel de equlbo se tenda un detemnado nvel de mpotacones lo que mplcaa cento nvel de expotacones netas dado el valo de las otas vaables que nfluyen en la demanda agegada y las expotacones netas como el tpo de cambo eal, el nvel de poduccón del esto del mundo y las tasas aancelaas extenas e ntenas. La fgua 3 muesta el nvel de poduccón de equlbo en el plano,da el cual detemna, dados, el nvel de las expotacones netas. Fgua 3. Nvel de poduccón de equlbo y las Expotacones Netas DA 45 DA(G, t,,,a,a) (,,a,a) 37

38 chad oca. En el equlbo del mecado de benes: DA (0) se obtene el nvel de poduccón de equlbo el cual ncde en el nvel coespondente de expotacones netas. De (9) en (0): C( T ) I( ) G (,,, a, a) () El equlbo del mecado de benes no mplca que las expotacones netas estén necesaamente en equlbo, puede esta en supeávt o en défct. Tampoco mplca que haya pleno empleo. dfeencando totalmente (): d C D de donde: ( ) d C d I ddg D d d d a da da a C d D d I ddg d d a da a da () donde C ( ) es la opensón Magnal a Ahoa el poducto D Dados los supuestos anteoes el denomnado de () es postvo po lo que el nvel de poduccón de equlbo depende dectamente del gasto de gobeno G, del tpo de cambo eal, del nvel de poduccón del esto del mundo y la tasa aancelaa naconal a. o oto lado esta nvesamente nfludo po la tasa de mpuesto a la enta de las famlas, la tasa de nteés eal y los aanceles que aplca el esto del mundo a. Dfeencando la funcón de las expotacones netas (8): d d d d en el cual se eemplaza la ecuacón () y se obtene: a da a da d C D d I d dg d a da d a da (3) Que nos dce que el saldo de las expotacones netas depende dectamente de la tasa de mpuesto, de la tasa de nteés eal, del tpo de cambo eal, del nvel de poduccón del 38

39 . Macoeconomía de una Economía Abeta esto del mundo y de los aanceles naconales. Además depende nvesamente del gasto de gobeno y del aancel exteno:,, G,,,, a, a - Aumento del gasto de Gobeno Un ncemento del gasto de gobeno dg 0 ncementa el nvel de poduccón de equlbo y aumenta el nvel del empleo peo deteoa las expotacones netas pues se ncementa las mpotacones lo cual consttuye un dlema de polítca económca. Fgua 4. Aumento del Gasto de Gobeno, Nvel de poduccón de equlbo y las Expotacones netas DA 45 DA(G ) DA(G ) d de (): 0 dg 39

40 chad oca. d de (3): 0 dg - Aumento del Tpo de Cambo eal Un ncemento del tpo de cambo eal 0 abaata elatvamente nuestas expotacones desplaza la cuvas y DA haca aba geneando ncementos en el nvel de poduccón de equlbo y las expotacones netas, en este caso mejoa el nvel de empleo sn deteoa el secto exteno. Fgua 5. Aumento Tpo de Cambo eal, Nvel de poduccón de equlbo y las Expotacones netas DA 45 DA( ) DA( ) ( ) ( ) de (): d d 0 de (): d d 0 40

41 . Macoeconomía de una Economía Abeta - Aumento del Nvel de oduccón del esto del Mundo Un ncemento del nvel de poduccón del esto del mundo 0 aumenta nuestas expotacones, desplaza la cuvas y DA haca aba geneando ncementos en el nvel de poduccón de equlbo y las expotacones netas, en este caso mejoa el nvel de empleo sn deteoa el secto exteno. de (): d d 0 de (): d d 0 Fgua 6. Aumento del Nvel de poduccón del esto del Mundo, Nvel de poduccón de equlbo y las Expotacones netas DA 45 DA( ) DA( ) ( ) ( ) 4

42 chad oca. AÉNDICE : VEIÓN ALGEBAICA DEL MODELO DE LA ENTA DE UNA ECONOMÍA ABIETA La Demanda Agegada: DA C I G X Z (A.) Donde es el tpo de cambo eal y Z(=Q) es el valo eal, en undades de ben naconal, de las mpotacones El Consumo: C C cd (A.) Donde 0 < c < es la opensón Magnal a Consum y C es el consumo autónomo. El ngeso pesonal dsponble, en foma smple: D T (A.3) La ecaudacón tbutaa T está nfluencada dectamente po el nvel de poduccón: T T (A.4) Donde es la pate autónomat y es la tasa magnal de mpuestos que se supone postva y meno a uno: (A.4) y (A.3) en (A.): C C ct c( ) (A.5) La Invesón: I I b (A.6) El Gasto de Gobeno se supone autónomo: Las Expotacones Netas G G (A.7) Donde: v : ensbldad de las expotacones netas especto al tpo de cambo eal x : ensbldad de las expotacones especto al nvel de poduccón del esto del mundo z : opensón magnal a mpota : ensbldad de las expotacones especto a la tasa aancelaa del esto del mundo X v x z a a (A.8) 4

43 . Macoeconomía de una Economía Abeta : ensbldad de las mpotacones especto a la tasa aancelaa naconal La Demanda Agegada se obtene combnando (A.5), (A.6), (A.7) y (A.8) en (A.). En témnos eales en poduccón naconal: DA C ct c ( ) I bg X vx za a c( ) z bvx a a DA AX (A.9) Donde abeta. A C ct I G en la demanda agegada autónoma ntena en una economía En el equlbo del mecado de benes: DA (A.0) (A.9) en (A.0) nos da el nvel de poduccón de equlbo de este modelo: A X bvx a a c( ) z Denotemos como s c( ) a la popensón magnal a ahoa de la economía. A X bvx sz a a (A.) e obseva que el nvel de poduccón naconal depende dectamente de la demanda agegada autónoma, del tpo de cambo eal del nvel de poduccón exteno, la tasa aancelaa naconal e nvesamente de la tasa de nteés eal y la tasa aancelaa del esto del mundo. (A.) en (A.8) nos da la solucón de las expotacones netas: sx za bz sv sx s z sa sa (A.) Lo que sugee que las expotacones netas están afectadas dectamente po las expotacones autónomas, el tpo de cambo eal, el nvel de poduccón exteno y los aanceles naconales. o oto lado estaía nvesamente po la demanda agegada autónoma ntena y la tasa aancelaa del esto del mundo. 43

44 chad oca. Capítulo 4 EL MODELO I-LM DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FIJO DE COTO LAZO 4.. INTODUCCIÓN En este tabajo pesentamos una exposcón del modelo Mundell-Flemng con tpo de cambo fjo paa explca el funconamento de una economía pequeña abeta con lbe comeco exteo y con dfeentes gados de movldad de captales a coto plazo de manea fomal aplcando las técncas de estátca compaatva. El tabajo consdea expesamente algunos de los pncpales casos de polítca económca tanto fscal como monetaa y los efectos de los shocks ntenaconales como los cambos del nvel de poduccón del esto del mundo, los cambos de la tasa de nteés del esto del mundo, y la confanza que el esto del mundo tene en nuesta capacdad de pago lo que se conoce como el esgo país. Incalmente desaollamos las condcones de equlbo de los mecados de benes, de dneo y bonos y luego del mecado de dvsas bajo un contexto de pecos exógenos lo que supone una cuva de ofeta agegada plana paa el análss de coto plazo. Ello mplca que los factoes de polítca económca como los extenos que nfluyen sobe la demanda agegada detemnan el nvel de poduccón naconal. osteomente se muesta el análss con pecos flexbles. 4. LA ETUCTUA MACOECONÓMICA DE UNA ECONOMÍA ABIETA 4,, EL MECADO DE BIENE Este modelo explca el nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes el cual se da cuando el nvel de poduccón se guala a la demanda agegada. En este modelo ncalmente supondemos que el nvel de pecos es exógeno o están dados fuea de las ecuacones del modelo. ecos fjos: = 0 po lo que la tasa de nflacón de equlbo es ceo: (d/dt )(/) = =0. la economía es abeta la demanda agegada estaá compuesta po el consumo (C), la nvesón (I), el gasto de gobeno (G) y las expotacones Netas (): DA = C + I + G + 44

45 . Macoeconomía de una Economía Abeta El Consumo: Depende dectamente del ngeso pesonal dsponble (D). Keynes señalaba que s las famlas tenen mas ngesos el consumo aumentaía peo en menos de lo que aumenta el ngeso dsponble. En otas palabas planteo que la opensón magnal a Consum (MC) es postvo peo meno a uno lo que Keynes denomnó como la ley pscológca fundamental : C C D), 0 < C D < Ley pscológca fundamental ( upongamos que el ngeso pesonal dsponble es el poducto () menos los mpuestos (T) que el gobeno coba: D T T, Con especto a la ecaudacón tbutaa supongamos que está nfluencada dectamente po el nvel de poduccón: T ( ), 0 < < Donde es la tasa magnal de mpuestos a la enta de los consumdoes. La Invesón El gasto en nuevos benes de captal depende nvesamente de la tasa de nteés eal espeada: la tasa de nteés nomnal menos la tasa de nflacón espeada. Con pecos fjos se puede supone que la nflacón espeada es ceo. A mayo tasa de nteés eal quedaan menos poyectos entables en la economía po lo que caeía la demanda de nuevos benes de captal po pate de las empesas. Adconalmente Keynes señaló que la nvesón estaía nfluencada po las expectatvas, sobe el futuo, de la economía de los empesaos (espítu anmal de los empesaos) lo que vamos a epesenta medante un componente autónomo de la nvesón Ī: I I I( ), I 0, El Gasto de Gobeno upongamos que el gasto de gobeno esta dado po el secto públco, fjado po el pesupuesto del Estado: G G Las Expotacones Netas upongamos que el valo eal, meddo en témnos de benes naconales, de nuestas expotacones netas depende: 45

46 chad oca. Dectamente del Tpo de cambo eal (), o sea, que se cumple la condcón Mashall- Lene. El tpo de cambo eal se defne como el índce de eco elatvo del ben extanjeo en témnos de benes naconales. (=E /) donde E es el tpo de cambo nomnal que expesa el valo de la moneda extanjea en témnos de undades de moneda naconal, es el índce de pecos del ben extanjeo, el índce de pecos del ben naconal. Estando constante los nveles de pecos de los benes naconales y extanjeos un aumento de E (devaluacón de la moneda naconal) mplca un aumento de. Dectamente del nvel de poduccón del esto del mundo ( ) pues el mayo nvel de poduccón del esto del mundo mplca que tengan un mayo ngeso dsponble, que las famlas del esto del mundo gasten más en compa benes de consumo no solo poducdos po ellos sno tambén po nuesto país. Invesamente del nvel de poduccón naconal () pues cuando aumenta el nvel de poduccón naconal aumenta el ngeso dsponble aumentando el gasto de las famlas en benes y sevcos naconales peo tambén mpotados, a su vez, un mayo nvel de poduccón naconal equee una mayo cantdad de nsumos mpotados po lo que aumenta las mpotacones educéndose las expotacones netas. El aumento de las mpotacones debdo al aumento en una undad en el poducto naconal se conoce como la popensón magnal a mpota (MZ) y se puede apoxma po la devada de las mpotacones especto al poducto el cual se espea que sea postvo y menos a uno. Lo anteo se esume en la sguente funcón de expotacones netas: La Demanda Agegada En témnos eales en benes naconales: (,, ) DA C( T ) I I( ) G (, En el equlbo del mecado de benes el nvel de poduccón se guala con la demanda agegada ( DA):, ) E C( ) I(, I ) G,, () Un aumento del nvel de poduccón genea un exceso de ofeta de benes fnales, paa que el mecado de benes vuelva a esta en equlbo se equeía, cetes pabus, de una caída de la tasa de nteés paa que aumente la DA gualándose ota vez al nvel de poduccón: >DA se equee que DA DA = 46

47 . Macoeconomía de una Economía Abeta Gáfcamente ello mplcaía una cuva con pendente negatva en el plano, como se muesta en la fgua. Fgua. La cuva I de una economía abeta > DA DA > I(=DA) Dfeencando totalmente la ecuacón (), estando constantes y : d C d ( d ( d d )) I d da de d y d Donde y es el negatvo de la popensón magnal a mpota. De la anteo ecuacón se obtene: Cdd I d da de d d (.) C ( ) s solo camban, (asumendo que 0 C ( ) ): d d y y d d I C d ( ) I y 0 (Economía abeta) En una economía ceada no se tendía expotacones netas po lo sea ceo: d d I Cd ( ) 0 I (Economía ceada) 47

48 chad oca. e puede deduc que la pendente de la cuva I de una economía abeta sea más empnada que el de una economía ceada. De la ecuacón (3) se deducen los factoes que desplazan la cuva I en el plano,. ean las otas vaables, dfeentes al de la tasa de nteés que apaecen en el lado deecho de la ecuacón (.): la tasa de mpuesto, la demanda agegada autónoma dento de la cual esta el gasto de gobeno, el tpo de cambo eal, el nvel de poduccón del esto del mundo. - Modfcacón de la tasa de cambo nomnal Un aumento del tpo de cambo nomnal (de>0), dados los pecos de los benes naconales y extanjeos, ncementa las expotacones netas (asumendo Mashall-Lene) lo cual eleva la DA geneándose un exceso de demanda de benes y sevcos lo que equee, cetes pabus, de un aumento de la poduccón naconal paa que el mecado de benes vuelva al equlbo: E DA Gáfcamente ello mplca que la cuva I se desplace a la deecha ante un aumento del tpo de cambo nomnal estando lo demás constante como se muesta en la fgua. Fgua. La cuva I y el aumento del tpo de cambo I (E ) I (E ) De (.) s solo se modfca el tpo de cambo eal debdo a un aumento del tpo de cambo nomnal E: d de 0 C ( ) d 48

49 . Macoeconomía de una Economía Abeta o lo que la cuva I se desplazaá más a la deecha sí: el aumento del tpo de cambo nomnal es mayo, s la sensbldad de nuestas expotacones especto al tpo de cambo eal es mayo, s la popensón magnal a mpota en meno, s la popensón magnal a consum es mayo y s la tasa de mpuestos a la enta es meno -) Cambos del nvel de poduccón del esto del mundo Un aumento del tpo del nvel de poduccón del esto del mundo aumenta las expotacones netas lo cual ncementa la DA lo que genea un exceso de demanda de benes y sevcos lo que equee, cetes pabus, de un aumento de la poduccón paa que el mecado de benes vuelva al equlbo: DA Ello mplca un desplazamento de la I a la deecha como se muesta en la fgua 3. Fgua 3. Aumento de la poduccón del esto del mundo y la I I ( ) I ( ) Matemátcamente, de la ecuacón (.): d C d ( ) d 0 Lo que nos dce que la cuva I se desplazaá más a la deecha sí: el aumento del nvel de poduccón del esto del mundo es mayo, s la sensbldad de nuestas expotacones especto al nvel de poduccón del esto del mundo es mayo, s la popensón magnal a mpota en meno, s la popensón magnal a consum es mayo y s la tasa de mpuestos a la enta es meno. 49

50 chad oca. 4.. EL MECADO DE DINEO El equlbo del mecado de dneo naconal mplca que la demanda eal de dneo (L) se guale a la ofeta de dneo naconal (H/) la cual se supone es contolada po el Banco Cental. La demanda eal de dneo esta dectamente afectada po el ngeso eal e nvesamente nfluda po la tasa de nteés nomnal: H CIN VAL IN L(, ) () Un aumento de tasa de nteés genea un exceso de ofeta de dneo, punto de la fgua 4, lo que equeía, cetes pabus, un ncemento del nvel de poduccón paa que aumente la demanda de dneo y el mecado monetao vuelva al equlbo en el punto : M L se equee L L o lo que la cuva LM tene pendente postva en el plano,. M Fgua 4. La cuva LM de una economía abeta M/ > L LM(M/=L) L > M/ Dfeencando totalmente (): L d Ld d( CIN VAL E n ) (.) d L solo camban, : 0 d L LM pendente de la cuva LM 50

51 . Macoeconomía de una Economía Abeta -) Compas de dvsas po pate del Banco Cental: n aumentan En la fgua 5 s el Banco Cental compa dvsas aumenta sus esevas ntenaconales (n) lo que ncementa la emsón pmaa geneando un exceso de ofeta de soles, a la tasa de nteés ncal equeía de un aumento del nvel de poduccón paa que aumente la demanda eal de dneo y el mecado de dneo vuelva al equlbo. O sea, un desplazamento de la cuva LM a la deecha. n H M L se equee L L M Fgua 5. Compa de dólaes del BC y la cuva LM LM(H ) LM(H ) De (.), s el Banco Cental compa dvsas ncementa sus n en dn. aa que se mantenga el equlbo del mecado monetao el nvel de poduccón naconal tene que aumenta en: d E L dn 5

52 chad oca EL MECADO DE DIVIA LA BALANZA DE AGO De acuedo con el enfoque flujo del mecado de dvsas el equlbo de la balanza de pagos mplca el equlbo del mecado de dvsas. En el equlbo de la Balanza de agos, meddo en undades de benes naconales, el saldo de la balanza de en cuenta coente más el de la balanza fnancea es ceo. E B 0,, F BT BF E E E aa smplfca supongamos que la cuenta coente es gual al saldo de las expotacones netas y, además, que la devaluacón espeada es ceo (equlbo de medano plazo del mecado de dvsas): 0 E B,, BF ( ) (3) Al ncementase el nvel de poduccón aumenta las mpotacones lo que educe las expotacones netas geneando un défct en la balanza de pagos el cual equeía, cetes pabus, de un aumento de la tasa de nteés que pemtía una mayo entada de captales po la balanza fnancea equlbando la balanza de pagos. La fgua 6 muesta la elacón decta ente el nvel de poduccón y la tasa de nteés naconal que equlba la balanza de pagos y po ende el mecado de dvsas a medano plazo que llamaemos la cuva BB. e Fgua 6. La cuva BB de equlbo de la balanza de pagos Movldad mpefecta de captales B > 0 $ >$ d BB(B=0,$ =$ d ) B<0 $ <$ d 5

53 . Macoeconomía de una Economía Abeta A mayo gado de sensbldad de la balanza fnancea especto al dfeencal de endmentos (BF () más gande) la cuva BB se vuelve mas plana. Dfeencando totalmente (3): 0 de d d BF( ) d BF( ) d BF( ) d (3.) d solo camban, : 0 d BB BF( ) que es la pendente de la cuva BB MOVILIDAD EFECTA DE CAITALE la balanza fnancea es extemadamente sensble al dfeencal de endmentos ( BF ) la pendente de la cuva BB se hace plana: () d d BB BF ( ) 0 La mayo sensbldad de la balanza fnancea especto al dfeencal de endmentos haía que un défct de la balanza de pagos, povocado po un aumento del nvel de poduccón naconal equea, cetes pabus, de un aumento meno de la tasa de nteés. En el extemo, s dcha sensbldad es nfnta, no se equeía de aumentos de la tasa de nteés, sendo la cuva BB plana. Fgua 7. La cuva BB de equlbo de la balanza de pagos Movldad pefecta de captales B > 0 $ >$ d B<0 $ <$ d BB(B=0, $ =$ d ) 53

54 chad oca. CONTOL DE CAITALE En muchos países la movldad ntenaconal de captales esta pohbda po las leyes En estos casos la Balanza fnancea es nsensble al dfeencal de endmentos ( BF 0 ). ( ) En dchos casos un aumento de la tasa de nteés naconal, patendo de una stuacón de equlbo en la balanza de pagos, no afecta a la balanza fnancea, no camba el saldo de la Balanza de pagos po lo que se equee que el nvel de poduccón no cambe paa que la balanza de pagos sga en equlbo. La cuva BB es vetcal como se muesta en la fgua 8. Fgua 8. La cuva BB con contol de captales BB(B=0, $ =$ D ) B > 0 $ >$ d B<0 $ <$ d De la ecuacón (3.) s solo camban, : d d BB BF () lo que nos dce que la pendente de la cuva BB se hace vetcal en el plano,. aumenta el nvel de poduccón, lo que educe las expotacones netas y deteoa la balanza de pagos se estaía a la deecha de la cuva BB con défct de balanza de pagos. Lo contao a lado deecho. 54

55 . Macoeconomía de una Economía Abeta Aumento el tpo de cambo nomnal Un aumento del tpo de cambo nomnal (E), estando constantes los pecos de los benes ntenos y extenos, aumenta el tpo de cambo eal lo que ncementa las expotacones netas lo que a su vez genea un supeávt de la balanza de pagos. aa que la balanza de pagos vuelva al equlbo se equeía, cetes pabus, de un aumento del nvel de poduccón naconal pues de esa manea aumenta las mpotacones y se educe el saldo de las expotacones netas volvéndose al equlbo de la balanza de pagos. Ello mplca un desplazamento de la cuva BB a la deecha como se muesta en la fgua 9. Fgua 9. La cuva BB y el aumento del Tpo de cambo, movldad mpefecta. BB(E ) BB(E ) De la ecuacón (3.) s solo camban el tpo de cambo nomnal y el nvel de poduccón: 0 de d d de 0 Lo que sgnfca que modfcacones del tpo de cambo en un sentdo, cetes pabus, equeen de cambos en el msmo sentdo del nvel de poduccón naconal paa que la balanza de pagos se mantenga en equlbo. 55

56 chad oca. Aumento del nvel de poduccón del esto del mundo Un aumento del nvel de poduccón ntenaconal ( ), ncementa las expotacones netas lo que a su vez genea un supeávt de la balanza de pagos. aa que la balanza de pagos vuelva al equlbo se equeía, cetes pabus, de un aumento del nvel de poduccón naconal pues de esa manea aumenta las mpotacones y se educe el saldo de las expotacones netas volvéndose al equlbo de la balanza de pagos. Ello mplca un desplazamento de la cuva BB a la deecha como se muesta en la fgua 0. Fgua 0. Aumento del Nvel de oduccón del esto del mundo y la cuva BB con movldad mpefecta de captales. BB( ) BB( ) De la ecuacón (3.) s solo camban el nvel de poduccón exteno y el nvel de poduccón naconal: 0 d d d Lo que sgnfca que cambos del nvel de poduccón del esto del mundo en un sentdo equeen de cambos en el msmo sentdo del nvel de poduccón naconal paa que la balanza de pagos se mantenga en equlbo. 0 d 56

57 . Macoeconomía de una Economía Abeta Aumento de la tasa de nteés ntenaconal En la fgua un aumento de la tasa de nteés del esto del mundo ( ), educe el dfeencal de endmentos po lo que se ncementa la salda neta de dvsas po la balanza fnancea lo que a su vez genea un défct de la balanza de pagos. aa que la balanza de pagos vuelva al equlbo se equeía, cetes pabus, de una caída del nvel de poduccón naconal pues de esa manea cae las mpotacones y se educe el saldo de las expotacones netas volvéndose al equlbo de la balanza de pagos. Ello mplca un desplazamento de la cuva BB a la zqueda o haca aba. Fgua. Aumento de la tasa de nteés del esto del mundo y la cuva BB con movldad mpefecta de captales. BB( ) BB( ) De la ecuacón (3.) s solo camban la tasa de nteés ntenaconal y el nvel de poduccón naconal: 0 d BF( ) d d d BF ( ) Lo que sgnfca que cambos de la tasa de nteés ntenaconal en un sentdo equeen de cambos en sentdo contao del nvel de poduccón naconal paa que la balanza de pagos se mantenga en equlbo. la balanza fnancea fuea nsensble al dfeencal de endmentos ( BF 0, cuva BB vetcal) lo que se equee es que el nvel de poduccón ( ) no cambe paa que la balanza de pagos sga en equlbo po lo que la cuva BB no se desplaza hozontalmente. 0 57

58 chad oca. Aumento del esgo país el esto del mundo desconfía mas de nuesta capacdad de pago ello se efleja en un aumento de esgo país (), educéndose el dfeencal de endmentos po lo que se ncementa la salda neta de dvsas po la balanza fnancea lo que a su vez genea un défct de la balanza de pagos. aa que la balanza de pagos vuelva al equlbo se equeía, cetes pabus, de una caída del nvel de poduccón naconal pues de esa manea cae las mpotacones y se ncementa el saldo de las expotacones netas volvéndose al equlbo de la balanza de pagos. Ello mplca un desplazamento de la cuva BB a la zqueda o haca aba como se muesta en la fgua. Fgua. Aumento del esgo país y la cuva BB con movldad mpefecta de captales. BB( ) BB( ) De la ecuacón (3.) s solo camban el nvel de poduccón exteno y el nvel de poduccón naconal: BF d d ( ) 0 Lo que sgnfca que cambos del esgo país en un sentdo equeen de cambos en sentdo contao del nvel de poduccón naconal paa que la balanza de pagos se mantenga en equlbo. la balanza fnancea fuea nsensble al dfeencal de endmentos ( BF 0, cuva BB vetcal) lo que se equee es que el nvel de poduccón no cambe ( ) paa que la balanza de pagos sga en equlbo po lo que la cuva BB no se desplaza hozontalmente. 58

59 . Macoeconomía de una Economía Abeta 4.3 EQUILIBIO GENEAL DEL MODELO I-LM-BB CON ECIO FIJO El equlbo geneal de este modelo mplca el equlbo smultáneo de todos los mecados consdeados en el modelo I LM DA M L BB B CC BF 0 El punto de nteseccón de las cuvas I, LM y BB de la fgua 3 muesta el smultáneo de los dfeentes mecados po lo que es el equlbo geneal de este modelo con pecos fjos a coto plazo. Dcho equlbo no gaantza que el nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes sea de pleno empleo, o sea, puede que no haya equlbo nteno s los pecos son fjos como se muesta en la fgua 3 en el que hay equlbo exteno con desequlbo nteno pues el nvel de poduccón es meno al de pleno empleo ( ). o lo que se tene una tasa de desempleo mayo al natual o de pleno empleo (u u ). Fgua 3. Equlbo geneal con défct nteno LM BB U U I 59

60 chad oca. A lago plazo, s todos los pecos ncludos los salaos nomnales son flexbles, la economía tendeía al pleno empleo en el que la tasa de desempleo seía gual a la tasa desempleo de pleno empleo (u= u ). Había equlbo nteno y equlbo exteno Fgua 4. Equlbo Geneal con equlbo nteno y pecos flexbles LM BB = U = U I = 60

61 . Macoeconomía de una Economía Abeta 4.3. EL MODELO MUNDELL-FLEMING Este modelo analza el funconamento a coto plazo, con pecos fjos, de una economía pequeña con lbe movldad de captales en la que los captales son altamente sensbles con especto a la entabldad de los actvos fnanceos naconales y extanjeos. En el caso de que los actvos naconales y extanjeos sean guales de seguos los endmentos, en una msma moneda, tendían que se guales lo que haía que la cuva de equlbo de la balanza de pagos se hace plana. En el equlbo del mecado de dvsas cuando los agentes espean que el tpo de cambo se mantenga la tasa de nteés naconal tendía que se gual a la del esto del mundo. Este modelo lleva el nombe de los pofesoes obet Mundell y Macus Flemng quenes, en foma paalela, desaollaon este análss en la década 960 antes de la uptua del sstema de Betton Woods. Donbusch (976) y Kugman (976) bautzaon el modelo con el nombe de Modelo Modelo Mundell Flemng paa efese a la extensón keynesana del modelo de la I-LM. El pofeso Mundell (00) hace una amena exposcón sobe la hstoa del Modelo Mundell-Flemng. El punto de la fgua 5 muesta el equlbo geneal del modelo Mundell-Flemng con pefecta movldad de captales en el plano del nvel de poduccón naconal y la tasa de nteés naconal nomnal. los papeles de deuda naconales son gual de confables que los del esto del mundo la tasa de nteés naconal sea gual a la del esto del mundo. Fgua 5. Equlbo Geneal con pefecta movldad de captales LM = BB I El pofeso canadense Mundell fue galadonado con el pemo Nóbel de Economía en 999 po sus valosos apotes al análss de la polítca monetaa y fscal bajo dfeentes egímenes cambaos y su análss de las áeas monetaas óptmas Macus Flemng, ya fallecdo, tabajo en el FMI y desaolló en foma paalela modelos muy paecdos a los del pofeso Mundell po lo que en homenaje a ambos se suele habla del modelo Mundell-Flemng. 6

62 chad oca. 4.4 TIO DE CAMBIO FIJO A COTO LAZO CON ECIO FIJO Veamos el análss matemátco de una economía pequeña y abeta con pecos fjos a coto en el que el Banco Cental se ha compometdo a mantene el tpo de cambo nomnal (E) en un detemnado nvel el cual se consdea como fjado exógenamente. Las condcones de equlbo del mecado de benes, dneo, bonos y dvsas se expesaban en las ecuacones (.), (.) y (3.) asumendo que asumendo que la devaluacón espeada de equlbo es ceo: d C d ( ) d C d I d da d de E d E d d (.) L d Ld dh (.) E E 0 de d d d d BF( ) d BF( ) d BF( ) d (3.) Que confoman un sstema de tes ecuacones paa tes ncógntas o vaables endógenas d, d, dh: La solucón paa el dfeencal del nvel de poduccón naconal es: d d C d BF ( ) d BF( ) da I BF( ) ( d d ) BF ( ) BF ( ) I I BF( ) de d E d (4.) d Donde Cd ( ) es la popensón magnal a ahoa de la economía. De (4.) se deduce que el nvel de poduccón naconal, dependendo del gado de movldad de captales, esta nfludo dectamente po el gasto de gobeno, el tpo de cambo nomnal, el nvel de poduccón del esto del mundo, e nvesamente po la tasa de mpuestos, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. La no apacón, en el lado deecho, de los nstumentos de la polítca monetaa ndca que estos no afectan al nvel de poduccón naconal de equlbo bajo el égmen de tpo de cambo fjo. Ello se debe a que la cambos en el cédto nteno o de las opeacones de mecado abeto son neutalzados po cambos en las esevas ntenaconales de tal foma que la ofeta monetaa pemanece gual. eemplazando (4.) en (3.) y despejando d: 6

63 . Macoeconomía de una Economía Abeta d BF BF ( ) BF ( ) BF ( ) ( ) C I BF BF I BF I BF E BF I BF d I ( ) ( ) ( d d de d d ) ( ) d ( ) ( ) da ( ) d De donde se deduce que la tasa de nteés naconal, dependendo del gado de movldad de captales, esta nfludo po dectamente po el gasto de gobeno, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país, e nvesamente po la tasa de mpuestos, el tpo de cambo nomnal y el nvel de poduccón del esto del mundo. La polítca monetaa tampoco afectaía al nvel de la tasa de nteés naconal con tpo de cambo fjo. La solucón de los cambos de equlbo de la emsón pmaa: dh ( ) L BF BF L I BF( ) BF ( ) L BF BF( ) pendlm pendbb L BF I ( ) L ( ) I I I I BF L ( ) BF BF I L ( ) ( ) BF ( ) ( ) BF C de d E ( ) d d ( d d ) pendlm pendbb L BF d BF I BF ( ) d ( ) ( ) da Muesta que la emsón pmaa bajo tpo de cambo fjo esta dectamente nfluda po la devaluacón de moneda naconal, el nvel de poduccón del esto del mundo, nvesamente nfluencado po la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. la pendente de la cuva LM es más empnada que la cuva BB la emsón pmaa estaía nvesamente nfluda po la tasa de mpuesto a la enta y dectamente nfludo po el gasto de gobeno. 63

64 chad oca. AUMENTO DE LA TAA DE IMUETO A LA ENTA Con movldad pefecta de captales El aumento de la tasa de mpuesto desplaza la I haca la zqueda en sentdo hoao. La nueva I se ntesecta con la LM en el punto de la fgua 6 en el hay una caída tanto de la tasa de nteés como del nvel de poduccón. El punto mplca un défct de balanza de pagos po lo que el Banco Cental debe vende dvsas paa que se mantenga el tpo de cambo lo que mplca una dsmnucón de la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la zqueda hasta que se ntesecte con la I en el punto en el cual la balanza de pagos vuelve a esta en equlbo, el nvel de poduccón es más bajo y, la tasa de nteés etona a su nvel ncal. Fgua 6. Aumento de la tasa mpostva τ con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales LM(H ) LM(H ) = BB I (τ ) I (τ ) d C d ( ) d C d I d d (.) d L d Ld dh (.) 0 ( ) Cd El nvel de poduccón cae: d d 0 d BF d (3.) 64

65 . Macoeconomía de una Economía Abeta La tasa de nteés no camba: d (0)d L Cd La ofeta monetaa cae: dh d 0 Cd Las expotacones netas aumentan: d d 0 65

66 chad oca. Movldad mpefecta de captales. En la fgua 7 un aumento de la tasa de mpuesto a la enta (t) desplaza la cuva I haca la zqueda en foma hoaa. La nteseccón de la nueva I con la LM en el punto mplca un défct en la Balanza de pagos po lo que apaece un exceso de demanda de dvsas. aa que el tpo de cambo no suba el Banco Cental tene que vende dvsas al tpo de cambo establecdo, educendo la emsón pmaa lo que desplaza la cuva LM haca la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dvsas en el punto. En el nuevo equlbo la tasa de nteés y el nvel de poduccón son menoes a sus nveles ncales. Fgua 7. Aumento de la tasa mpostva t con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales LM(H ) LM(H ) BB I ( ) I ( ) El nvel de poduccón cae: d BF ( ) C I d BF ( ) BF ( ) d 0 La tasa de nteés cae: d BF ( ) C I d BF ( ) d 0 La emsón pmaa cae: dh pendlm pendbb L BF BF ( ) I BF ( ) ( ) C d d 0 Las expotacones netas suben: d BF C ( ) d I BF ( ) BF ( ) d 0 66

67 . Macoeconomía de una Economía Abeta n movldad de captales. En la fgua 8 un aumento de la tasa de mpuesto a la enta (t) desplaza la cuva I haca la zqueda en foma hoaa. La nteseccón de la nueva I con la LM en el punto mplca un supeávt en la Balanza de pagos po lo que apaece un exceso de ofeta de dvsas. aa que el tpo de cambo no caga el Banco Cental tene que compa dvsas al tpo de cambo establecdo, aumentando la emsón pmaa lo que desplaza la cuva LM haca la deecha hasta que desapaezca el exceso de demanda de dvsas en el punto. En el nuevo equlbo la tasa de nteés es meno peo se mantene el nvel de poduccón. Fgua 8. Aumento de la tasa mpostva con tpo de cambo fjo y contol de captales BB LM(H ) LM(H ) I ( ) I ( ) El nvel de poduccón no camba: d ( 0) d 0 Cd La tasa de nteés cae: d d 0 I Cd L La emsón pmaa aumenta: dh d 0 I Las expotacones netas no camban: d ( 0) d 0 67

68 chad oca. AUMENTO DEL GATO DE GOBIENO Movldad pefecta de captales Al aumenta el gasto de gobeno la cuva I se desplaza a la deecha ntesecándose con la cuva LM en el punto de la fgua 9, en el que hay supeávt en la Balanza de agos lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que compa dólaes, aumentando la emsón pmaa, lo que desplaza la cuva LM a la deecha. El Banco Cental debeá hace eso hasta que desapaezca el exceso de ofeta de dólaes lo que se da en el punto a la msma tasa de nteés naconal. En este caso el efecto expansvo es mayo que en el de una economía ceada pues el aumento del gasto de gobeno es acompañado po un aumento de la emsón pmaa. Fgua 9. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM LM(H ) BB I (G ) I (G ) El nvel de poduccón aumenta: d dg 0 La tasa de nteés se mantene: d ( 0) dg 0 L La emsón pmaa aumenta: dh dg 0 Las expotacones netas caen: d dg 0 68

69 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales: Cuando la movldad de captales es alta, peo no pefecta, el aumento del gasto de gobeno tene un efecto menos expansvo. En el punto, de la fgua 0, la Balanza de agos es supeavtaa po lo que hay exceso de ofeta de dvsas oblgando al Banco Cental, paa mantene el tpo de cambo, a compa dólaes. La cuva LM se desplaza a la deecha tenendo un efecto menos expansvo que con pefecta movldad de captales. En el nuevo equlbo, punto, el nvel de equlbo es mayo que. La tasa de nteés naconal temna sendo mayo que el nvel ncal a dfeenca del caso de movldad pefecta de captales en el cual no se modfca la tasa de nteés naconal. Fgua 0. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB I (G ) I (G ) El nvel de poduccón aumenta: d BF ( ) BF I ( ) BF ( ) dg 0 La tasa de nteés aumenta: d BF ( ) I BF ( ) dg 0 La emsón pmaa aumenta: dh L BF I ( ) L BF BF ( ) ( ) dg 0 Las expotacones netas caen: d BF ( ) BF ( ) I BF ( ) dg 0 69

70 chad oca. n movldad de captales Cuando no hay movldad de captales (cuva BB vetcal) el aumento del gasto de gobeno no tene efectos sobe el nvel de poduccón. El aumento del gasto de gobeno genea un défct en la balanza de pagos debdo al aumento de las mpotacones como se muesta en el punto de la fgua. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tene que vende dólaes, o sea, educ la emsón pmaa, po lo que la cuva LM se desplaza a la zqueda tenendo un efecto contactvo que neutalza totalmente el efecto expansvo del mayo gasto de gobeno. En el nuevo equlbo, punto, el nvel de poduccón de equlbo es gual que. La tasa de nteés naconal temna aumentando mucho más. Fgua. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo fjo y n movldad de captales. BB LM(H ) LM(H ) I (G ) I (G ) El nvel de poduccón no camba: d ( 0) dg 0 La tasa de nteés aumenta: d dg 0 I L La emsón pmaa cae: dh dg 0 I Las expotacones netas se mantenen: d ( 0) dg 0 70

71 . Macoeconomía de una Economía Abeta LA OLÍTICA MONETAIA EXANIVA. Movldad pefecta de captales En la fgua el aumento del cédto nteno que ncalmente aumenta la emsón pmaa a H desplaza la cuva LM a la deecha ntesecándose con la I en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en défct lo que mplca un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que vende dólaes, cae las n educéndose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el msmo punto que es el msmo punto ncal en el cual el nvel de poduccón y tasa de nteés son los msmos. Cambos en el cédto nteno no afectan al nvel de poduccón de equlbo: la polítca monetaa es nefectva. La base monetaa tampoco se modfca. Fgua. Aumento del cédto nteno con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) LM(H ) = BB I El nvel de poduccón no camba: d ( 0) dcin 0 La tasa de nteés no camba: d ( 0) dcin 0 La emsón pmaa no camba: dh ( 0) dcin 0 Las expotacones netas se mantenen: d ( 0) dcin 0 7

72 chad oca. Movldad mpefecta de captales En la fgua 3 el aumento del cédto nteno que ncalmente aumenta la emsón pmaa a H desplaza la cuva LM a la deecha ntesecándose con la I en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en défct lo que mplca un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que vende dólaes, cae las n educéndose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el msmo punto que es el msmo punto ncal en el cual el nvel de poduccón y tasa de nteés son los msmos. Cambos en el cédto nteno no afectan al nvel de poduccón de equlbo: la polítca monetaa es nefectva. La base monetaa tampoco se modfca. Fgua 3. Aumento del cédto nteno con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) LM(H ) BB = I El nvel de poduccón no camba: d ( 0) dcin 0 La tasa de nteés no camba: d ( 0) dcin 0 La emsón pmaa no camba: dh ( 0) dcin 0 Las expotacones netas se mantenen: d ( 0) dcin 0 7

73 . Macoeconomía de una Economía Abeta n movldad de captales En la fgua 4 el aumento del cédto nteno que ncalmente aumenta la emsón pmaa a H desplaza la cuva LM a la deecha ntesecándose con la I en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en défct lo que mplca un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que vende dólaes, cae las n educéndose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el msmo punto que es el msmo punto ncal en el cual el nvel de poduccón y tasa de nteés son los msmos. Cambos en el cédto nteno no afectan al nvel de poduccón de equlbo: la polítca monetaa es nefectva. La base monetaa tampoco se modfca. Fgua 4. Aumento del cédto nteno con tpo de cambo fjo y sn movldad de captales. BB LM(H ) LM(H ) LM(H ) = I El nvel de poduccón no camba: d ( 0) dcin 0 La tasa de nteés no camba: d ( 0) dcin 0 La emsón pmaa no camba: dh ( 0) dcin 0 Las expotacones netas se mantenen: d ( 0) dcin 0 73

74 chad oca. OLÍTICA CAMBIAIA DEVALUATOIA Movldad pefecta de captales En la fgua 5 un aumento del nvel de poduccón mundal desplaza la cuva I a la deecha ntesecándose con la LM en el punto, en el cual la balanza de pagos esta con supeávt lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el nuevo tpo de cambo el Banco Cental tendá que compa dólaes, aumenta las n ncementándose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la deecha hasta que desapaezca el exceso de ofeta de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es mayo y la tasa de nteés se mantene. Fgua 5. Devaluacón de la moneda naconal con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) = BB(E )=BB(E ) I(E ) I(E ) El nvel de poduccón aumenta: d de 0 La tasa de nteés no camba: d ( 0) de 0 L La emsón pmaa aumenta: dh de 0 Las expotacones netas aumentan: d de 0 74

75 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales En la fgua 6 una devaluacón de la moneda naconal desplaza la cuva I y la BB a la deecha ntesecándose la I con la LM en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en supeávt lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el nuevo tpo de cambo el Banco Cental tendá que compa dólaes, aumenta las n ncementándose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la deecha hasta que desapaezca el exceso de ofeta de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón aumenta más que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés cae. Fgua 6. Devaluacón de la moneda naconal con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB(E ) BB(E ) I(E ) I(E ) El nvel de poduccón aumenta: d BF ( ) BF ( ) I I BF ( ) de 0 La tasa de nteés baja: d BF ( ) I BF ( ) de 0 La emsón pmaa aumenta: dh L ( BF BF( ) ( ) I I ) L BF ( ) de 0 Las expotacones netas suben: d BF ( ) BF I ( ) BF ( ) de 0 75

76 chad oca. Contol de captales En la fgua 7 una devaluacón de la moneda naconal desplaza la cuva I y la BB a la deecha ntesecándose la I con la LM en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en supeávt lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental compa dólaes, aumentando las n, se ncementa la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la deecha hasta que desapaezca el exceso de ofeta de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón aumenta más que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés cae. Fgua 7. Devaluacón dela moneda naconal con tpo de cambo fjo y contol de captales. BB(E ) BB(E ) LM(H ) LM(H ) I(E ) I(E ) El nvel de poduccón aumenta: d de 0 La tasa de nteés baja: d de 0 I I L L La emsón pmaa aumenta: dh de 0 I Las expotacones netas no camban: d ( 0) de 0 76

77 . Macoeconomía de una Economía Abeta AUMENTO DEL NIVEL DE ODUCCIÓN INTENACIONAL Movldad pefecta de captales En la fgua 8 un aumento del nvel de poduccón del esto del mundo desplaza la cuva I a la deecha ntesecándose con la LM en el punto, en el cual la balanza de pagos esta con supeávt lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que compa dólaes, aumenta las n ncementándose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la deecha hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es mayo y la tasa de nteés se mantene. Fgua 8. Aumento de la poduccón mundal con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) = BB( )=BB( ) I( ) I( ) El nvel de poduccón aumenta: d d 0 La tasa de nteés no camba: d (0) d 0 L La emsón pmaa aumenta: dh d 0 Las expotacones netas: d d 0 77

78 chad oca. Movldad mpefecta de captales En la fgua 9 un aumento del nvel de poduccón mundal desplaza la cuva I y la BB a la deecha ntesecándose la I con la LM en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en supeávt lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que compa dólaes, aumenta las n ncementándose la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la deecha hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón aumenta más que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés cae. Fgua 9. Aumento de la poduccón mundal con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB( ) BB( ) I( ) I( ) El nvel de poduccón aumenta: d BF ( ) BF ( ) I I BF ( ) d 0 La tasa de nteés cae: d BF ( ) I BF L BF( ) I L La emsón pmaa aumenta: dh BF I BF ( ) ( ) d ( ) 0 d 0 Las expotacones netas aumentan: d BF ( ) BF ( ) I BF ( ) d 0 78

79 . Macoeconomía de una Economía Abeta Contol de captales En la fgua 30 un aumento del nvel de poduccón mundal desplaza la cuva I y la BB a la deecha ntesectándose la I con la LM en el punto, en el cual la balanza de pagos esta en supeávt lo que mplca un exceso de ofeta de dólaes pesonando el dóla la baja. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental compa dólaes, aumentando las n, se ncementa la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la deecha hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón aumenta más que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés cae. Fgua 30. Aumento de la poduccón mundal con tpo de cambo fjo y contol de captales. BB( ) BB( ) LM(H ) LM(H ) I( ) I( ) El nvel de poduccón aumenta: d d 0 La tasa de nteés cae: d d 0 I L I L La emsón pmaa aumenta: dh d 0 I Las expotacones netas no camban: d (0) d 0 79

80 chad oca. AUMENTO DE LA TAA DE INTEÉ INTENACIONAL Movldad pefecta de captales En la fgua 3 un aumento de la tasa de nteés del esto del mundo desplaza la cuva BB aba po lo que el punto mplca un défct de balanza de pagos, o sea, un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que vende dólaes, educe las n dsmnuyendo la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es meno y la tasa de nteés mayo. no hay esgo país, n devaluacón espeada, la tasa de nteés naconal sube tanto como la ntenaconal Fgua 3. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) = BB( ) = BB( ) I I El nvel de poduccón cae: d d 0 La tasa de nteés sube: d d I L La emsón pmaa cae: dh L d 0 I Las expotacones netas suben: d d 0 80

81 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales En la fgua 3 un aumento de la tasa de nteés del esto del mundo desplaza la cuva BB aba y a la zqueda po lo que el punto pasa a se de défct de balanza de pagos, lo que mplca un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tene que vende dólaes, educe las n dsmnuyendo la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es meno y la tasa de nteés mayo. La poduccón cae menos que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés sube menos de lo que sube la ntenaconal. Fgua 3. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB( ) BB( ) I El nvel de poduccón cae: d BF ( ) BF I ( ) I BF ( ) d 0 La tasa de nteés sube: d BF ( ) BF ( ) I BF ( ) d 0 La emsón pmaa cae: dh BF BF ( ) ( ) I L I L BF ( ) d 0 Las expotacones netas suben: d BF ( ) I BF I ( ) BF ( ) d 0 8

82 chad oca. Contol de captales En la fgua 33 un aumento de la tasa de nteés del esto del mundo no desplaza la cuva BB haca la zqueda pues la Balanza fnancea es nsensble al dfeencal de endmentos. En el punto la balanza de pagos sgue en equlbo, o sea, el mecado de dólaes sgue en equlbo. El Banco Cental no tendá que compa n vende dólaes, no se desplaza la LM po lo que la economía sgue en el punto sn que cambe n el nvel de poduccón n la tasa de nteés. Fgua 33. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. BB( ) BB( ) LM(H ) = I El nvel de poduccón se mantene: d (0) d 0 La tasa de nteés no camba: d (0) d 0 La emsón pmaa no camba: dh (0) d 0 Las expotacones netas no camban: d (0) d 0 8

83 . Macoeconomía de una Economía Abeta AUMENTO DEL IEGO AÍ Movldad pefecta de captales En la fgua 34 un aumento del esgo país desplaza la cuva BB aba po lo que el punto mplca un défct de balanza de pagos, o sea, un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que vende dólaes, educe las n dsmnuyendo la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es meno y la tasa de nteés mayo. no hay esgo país, n devaluacón espeada, la tasa de nteés naconal sube tanto como el esgo país. Fgua 34. Aumento del esgo país con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) = BB(θ ) = BB(θ ) I I El nvel de poduccón cae: d d 0 La tasa de nteés sube: d d I L L La emsón pmaa cae: dh d 0 I Las expotacones netas suben: d d 0 83

84 chad oca. Movldad mpefecta de captales En la fgua 35 un aumento del esgo país desplaza la cuva BB aba y a la zqueda po lo que el punto pasa a se de défct de balanza de pagos, lo que mplca un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tene que vende dólaes, educe las n dsmnuyendo la emsón pmaa, lo que desplaza la cuva LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es meno y la tasa de nteés mayo. La poduccón cae menos que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés sube menos. Fgua 35. Aumento del esgo país con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB(θ ) BB(θ ) I El nvel de poduccón cae: d BF ( ) BF I ( ) I BF ( ) d 0 La tasa de nteés sube: d BF ( ) BF ( ) I BF ( ) d 0 La emsón pmaa cae: dh BF BF ( ) ( ) I L I L BF ( ) d 0 Las expotacones netas suben: d BF ( ) I BF ( ) I BF ( ) d 0 84

85 . Macoeconomía de una Economía Abeta Contol de captales En la fgua 33 un aumento del esgo país no desplaza la cuva BB haca la zqueda pues la Balanza fnancea es nsensble al dfeencal de endmentos. En el punto la balanza de pagos sgue en equlbo, o sea, el mecado de dólaes sgue en equlbo. El Banco Cental no tendá que compa n vende dólaes, no camba las esevas del Banco Cental n la base monetaa, no se desplaza la LM po lo que la economía sgue en el punto sn que cambe n el nvel de poduccón n la tasa de nteés. Fgua 33. Aumento del esgo país con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. BB(θ ) BB(θ ) LM(H ) = I El nvel de poduccón se mantene: d ( 0) d 0 La tasa de nteés no camba: d ( 0) d 0 La emsón pmaa no camba: dh ( 0) d 0 Las expotacones netas no camban: d ( 0) d 0 85

86 chad oca. EXECTATIVA DEVALUATOIA Movldad pefecta de captales En la fgua 34 un aumento del tpo de cambo futuo espeado (E e ), sn que se modfque el tpo de cambo efectvo, desplaza la cuva BB haca aba, pues de la condcón de equlbo de la balanza de pagos: e E E d d E o lo que el punto mplca un défct de balanza de pagos, o sea, un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tendá que vende dólaes, educe las n dsmnuyendo la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es meno y la tasa de nteés mayo. La emsón pmaa se educe y las expotacones netas aumentan. Este caso solo puede mantenese po poco tempo mentas el Banco Cental se esste a sub el tpo de cambo. Una vez que el Banco Cental acepte devalua la moneda naconal la cuva debe volve a su ubcacón ncal y el equlbo fnal sea el ncal. Fgua 34. Aumento del tpo de cambo espeado con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB(E e ) BB(E e ) I 86

87 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales En la fgua 35 un aumento del tpo de cambo futuo espeado desplaza la cuva BB aba y a la zqueda po lo que el punto pasa a se de défct de balanza de pagos, lo que mplca un exceso de demanda de dólaes pesonando el dóla al alza. aa mantene el tpo de cambo el Banco Cental tene que vende dólaes, educe las n dsmnuyendo la emsón pmaa, lo que desplaza la LM a la zqueda hasta que desapaezca el exceso de demanda de dólaes lo que se da en el punto en el cual el nvel de poduccón es meno y la tasa de nteés mayo. La poduccón cae menos que con pefecta movldad de captales y la tasa de nteés sube menos. Las expotacones netas caen. Fgua 35. Aumento del tpo de cambo futuo espeado con tpo de cambo fjo y movldad mpefecta de captales. LM(H ) LM(H ) BB(E e ) BB(E e ) I 87

88 chad oca. n movldad de captales En la fgua 36 un aumento del tpo de cambo futuo espeado no desplaza la cuva BB haca la zqueda pues la Balanza fnancea es nsensble al dfeencal de endmentos. En el punto la balanza de pagos sgue en equlbo, o sea, el mecado de dólaes sgue en equlbo. El Banco Cental no tendá que compa n vende dólaes, no se desplaza la LM po lo que la economía sgue en el punto sn que camben el nvel de poduccón, la tasa de nteés, la emsón pmaa n las expotacones netas. Fgua 36. Aumento del tpo de cambo futuo espeado con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. BB(E e ) BB(E e ) LM(H ) = I 88

89 . Macoeconomía de una Economía Abeta Capítulo 5 EL MODELO I-LM DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FLEXIBLE DE COTO LAZO 5. INTODUCCIÓN En este tabajo pesentamos una exposcón del modelo Mundell-Flemng paa explca el funconamento de una economía pequeña abeta con lbe comeco exteo y con dfeentes gados de movldad de captales a coto plazo de manea fomal aplcando las técncas de estátca compaatva. El tabajo consdea expesamente algunos de los pncpales casos de polítca económca tanto fscal como monetaa y los efectos de los shocks ntenaconales como los cambos del nvel de poduccón del esto del mundo, los cambos de la tasa de nteés del esto del mundo, y la confanza que el esto del mundo tene en nuesta capacdad de pago lo que se conoce como el esgo país. Desaollamos las condcones de equlbo de los mecados de benes, de dneo y bonos y luego del mecado de dvsas bajo un contexto de pecos exógenos lo que supone una cuva de ofeta agegada plana paa el análss de coto plazo. Ello mplca que los factoes de polítca económca como los extenos que nfluyen sobe la demanda agegada detemnan el nvel de poduccón naconal. 5. TIO DE CAMBIO FLEXIBLE A COTO LAZO CON ECIO FIJO En el sstema de tpo de cambo flexble de flotacón lmpa el Banco Cental no tene compomsos cambaos n tata de suavza la evolucón del tpo de cambo. La emsón monetaa es ndependente del tpo de cambo nomnal (E) el cual se vuelve endógeno. El mecado de benes En el equlbo del mecado de benes el nvel de poduccón se gual a la demanda agegada de benes y sevcos fnales: DA La demanda agegada de una economía abeta además de nclu al gasto de consumo de las famlas (C), el gasto en benes de captal (I) y el gasto coente del secto publco en benes y sevcos fnales (G) ncluye las expotacones netas () de benes y sevcos fnales al esto del mundo. DA C I G 89

90 chad oca. e supone que el consumo de las famlas esta báscamente detemnado po el ngeso dsponble (d) el cual paa smplfca se supone que es la dfeenca ente el nvel de poduccón () y la ecaudacón tbutaa que se asume es popoconal al nvel de poduccón (t). La nvesón se supone que depende nvesamente de la tasa de nteés eal () mentas que el gasto de gobeno se supone que es exógenamente detemnado po el pesupuesto del secto públco. Las expotacones netas, meddas en témnos de benes naconales, se supone que depende dectamente del tpo de cambo eal (), asumendo que se cumple la condcón Mashall Lene, y del nvel de poduccón del esto del mundo ( ) e nvesamente del nvel de poduccón naconal. El tpo de cambo eal a su vez es gual al tpo de cambo nomnal multplcado po el índce de pecos del esto del mundo y dvddo ente el índce de pecos de los benes doméstcos (= E /). La condcón de equlbo del mecado de benes naconales se esume en la sguente ecuacón: E C( ) I( ) G,, () Dfeencando totalmente: E E d Cd ( ) d Cdd I d da de d d d d (.) Donde A es la demanda agegada autónoma que ncluye al gasto de gobeno. Gáfcamente la ecuacón (.) se muesta en el plano, como la cuva I de pendente negatva. El mecado de dneo y bonos naconales El equlbo del mecado de dneo naconal mplca que la demanda eal de dneo se guale a la ofeta de dneo naconal la cual se supone es contolada po el Banco Cental (BC). La demanda eal de dneo esta dectamente afectada po el ngeso eal e nvesamente nfluda po la tasa de nteés nomnal: H L(, ) () Dfeencando totalmente: H L d Ld dh d (.) El equlbo del mecado de dneo mplca tambén el equlbo del mecado de bonos que no es más que un mecado de péstamos. Gáfcamente la ecuacón (.) se muesta en el plano, como la cuva LM de pendente postva. 90

91 . Macoeconomía de una Economía Abeta El mecado de dvsas y la Balanza de agos: El enfoque flujo. El enfoque flujo del mecado de dvsas afma que el equlbo de los movmentos autónomos de la balanza de pagos mplca el equlbo del mecado de dvsas. Cuando el saldo de la Balanza de pagos es ceo la ofeta y demanda de dvsas se gualan: Dfeencando totalmente: B 0 (,, ) BF ( ) (3) E E 0 de d d d d BF( ) d BF( ) d BF( ) d (3.) Gáfcamente la ecuacón (3.) se muesta en el plano, como la cuva BB de pendente plana paa pefecta movldad de captales ( BF () ), postva paa movldad mpefecta de captales ( BF ( ) 0)y vetcal en el caso de contol de captales ( BF ( ) 0 ). A meno movldad de captales la cuva BB se hace más empnada. Ve fgua. Fgua. Cuvas I, LM y BB y el nvel de poduccón y tasa de nteés de equlbo LM(H,) BB(E,,,,,θ) I(G,t,E,,, ) La foma estuctual del modelo se esume en tes ecuacones (.), (.) y (3.)y se tene tes vaables endógenas: d, d, de. De (3.) y (.) en (.) se obtene la solucón del nvel de poduccón de equlbo en cambos: 9

92 chad oca. C d d L d L da H I BF( ) dh d BF L ( I BF ) L ( ) ( ) L ( d d ) (4) El nvel de poduccón estaía nfluencado dectamente po la emsón pmaa, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. (4) en (.) nos da la solucón de los cambos de equlbo de coto plazo de la tasa de nteés: C d d H L d L da dh d L BF ( L ( I BF ) L ( ) ) ( d d ) (5) Lo que nos dce que paa cualque gado de movldad de captales la tasa de nteés naconal no esta afectada po el nvel de poduccón del esto del mundo. de (4) y (5) en (3.) se obtene la foma educda del tpo de cambo nomnal: de I d BF L C d ( ) L BF L d L L BF ( I BF ( ) ( ) BF ( ) L BF ) L ( I ( ) BF ( ) L L I L L ( I BF( ) ) L ) L ( d d ) ( ) H E dh d d da (6) eemplazando (4) y (6) en el dfeencal de las Expotacones Netas: Cd L BF( ) d d L ( I BF ) L d BF ( ) ( ) L L ( I L I L BF ( ) L ( I ) L BF ( ) BF ( d da ( ) ) L d ) L ( I BF ( ) BF ( ) ) L H dh d (7) Lo que ndca que las expotacones netas no esta nfludas po el nvel de poduccón exteno n el nvel de pecos ntenaconal ya que las modfcacones del tpo de cambo se ajustaían paa neutalza dchos cambos. 9

93 . Macoeconomía de una Economía Abeta 5.. LA OLÍTICA TIBUTAIA Movldad pefecta de captales: El punto de la fgua muesta el equlbo ncal del modelo con pefecta movldad de captales. Un aumento de la tasa de mpuesto desplaza la I a la zqueda geneando un défct en la balanza de pagos (punto de la fgua ) lo que mplca un exceso de demanda de dvsas. Ello povoca un ncemento del tpo de cambo lo que desplaza la I a la deecha hasta que desapaezca el exceso de demanda de dvsas lo cual ocuá en el punto 3 que es el msmo punto ncal. Con movldad pefecta de captales un aumento de los mpuestos que educía la demanda agegada povoca un aumento del tpo de cambo que contaesta totalmente dcho efecto ecesvo. Fgua. Aumento de la tasa mpostva, tpo de cambo flexble, movldad pefecta de captales LM 3 = 3 BB(E ) I(, E ) I(, E ) I( ) 3 El nvel de poduccón de equlbo no camba: d 0 d 0 La tasa de nteés de equlbo se mantene: d 0 d 0 Cd El tpo de cambo se ncementa: de d 0 Las expotacones netas aumentan: d C d 0 d 93

94 chad oca. Movldad mpefecta de captales: Con alta movldad de captales la cuva BB es de pendente postva peo con poca pendente. upongamos que la pendente de la LM es mayo a la de la BB. El aumento de la tasa de mpuesto desplaza la I a la zqueda geneando un défct en la balanza de pagos, punto, de la fgua 3, lo que mplca un exceso de demanda de dvsas, ello povoca un ncemento del tpo de cambo. El aumento del tpo de cambo desplaza la I y la BB haca a la deecha, peo la BB más que la I, hasta que desapaezca el exceso de demanda de dvsas lo cual ocuá en el punto que esta po debajo del punto ncal. Con movldad mpefecta de captales un aumento de la tasa de mpuestos, que educe la demanda agegada, povoca un aumento del tpo de cambo que contaesta pacalmente dcho efecto ecesvo. Las expotacones netas aumentan. Fgua 3. Aumento de la tasa mpostvatpo de cambo flexble y alta movldad de captales LM BB(E ) BB(E ) I(, E ) I( ) I(, E ) Cd L El nvel de poduccón de equlbo cae: d d 0 L I BF ) L ( ( ) Cd L La tasa de nteés de equlbo cae: d d 0 L I BF ) L ( ( ) El tpo de cambo sube: de C L BF pend LM pend BB d ( ) d L ( I BF( ) ) L 0 Cd L BF( ) Las expotacones netas aumentan: d d 0 L I BF ) L ( ( ) 94

95 . Macoeconomía de una Economía Abeta Contol de captales: Con contol de captales el aumento de la tasa de mpuesto desplaza la I a la zqueda geneando un supeávt en la balanza de pagos, punto, de la fgua 4, lo que mplca un exceso de ofeta de dvsas povocando una caída del tpo de cambo. La caída del tpo de cambo desplaza la I y la BB haca a la zqueda, peo la BB más que la I, hasta que desapaezca el exceso de ofeta de dvsas lo cual ocuá en el punto que esta po debajo del punto ncal. Con contol de captales un aumento de la tasa de mpuestos, que educe la demanda agegada, povoca una caída del tpo de cambo que efueza el efecto ecesvo. Las expotacones netas no camban. Fgua 4. Aumento de la tasa mpostva t, con tpo de cambo flexble y contol de captales BB(E ) BB(E ) LM I(t, E ) I(t ) I(t, E ) Cd L El nvel de poduccón de equlbo cae: d d 0 L I L Cd L La tasa de nteés de equlbo cae: d d 0 L I L Cd L El tpo de cambo cae: de 0 L I L d Las expotacones netas no camban: d ( 0) d 0 95

96 chad oca. 5.. LA OLÍTICA DEL GATO DE GOBIENO Cambos del gasto de gobeno pueden afecta o no al nvel de poduccón de equlbo dependendo del gado de movldad de captales. Movldad pefecta de captales: Al aumenta el gasto de gobeno la cuva I se desplaza a la deecha ntesecándose con la LM en el punto en el que hay supeávt en la balanza de pagos, o sea, un exceso de ofeta de dvsas. Ello povoca una apecacón de la moneda naconal pues el Banco Cental no compa dvsas. Al cae el tpo de cambo educe las expotacones netas lo que desplaza la cuva I a la deecha. El tpo de cambo sgue cayendo hasta que el mecado de dvsas vuelva al equlbo lo que sucede en el punto que es el msmo punto como se muesta en la fgua 5. Las expotacones netas se educen en lo msmo que aumenta el gasto de gobeno, hay un efecto desplazamento. Fgua 5. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo flexble, pefecta movldad de captales LM(H ) 3 = 3 BB I (G,E ) I (G ) I (G ) 3 El nvel de poduccón de equlbo no camba: d ( 0) dg 0 La tasa de nteés de equlbo tampoco camba: d ( 0) dg 0 El tpo de cambo de equlbo cae: de dg 0 Las expotacones netas se educen: d dg 0 96

97 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales En la fgua 6 se muesta que un aumento del gasto de gobeno desplaza la I a la deecha y hace que se nteseque con la LM en el punto genea un supeávt en la balanza de pagos po lo que se da un exceso de ofeta de dvsas educéndose el tpo de cambo. La caída del tpo de cambo desplaza las cuvas I y BB a la zqueda ntesecándose en el punto en el cual el nvel de poduccón es mayo al del punto pues la apecacón del tpo de cambo es meno que en el caso de pefecta movldad de captales anteo. La cuva I no egesa completamente a su poscón ncal. Fgua 6. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo flexble y movldad mpefecta de captales LM BB (E ) BB(E ) I (G, E ) I (G ) I (G, E ) L El nvel de poduccón de equlbo aumenta: d dg 0 L I BF ) L ( ( ) L La tasa de nteés de equlbo aumenta: d dg 0 L I BF ) L ( ( ) El tpo de cambo cae: de L BF pend LM pend BB ( ) dg L ( I BF( ) ) L 0 L BF( ) Las expotacones netas se educen: d dg 0 L I BF ) L ( ( ) 97

98 chad oca. Contol de captales En la fgua 7 se muesta que un aumento del gasto de gobeno desplaza la I a la deecha y hace que se nteseque con la LM en el punto genea un défct en la balanza de pagos po lo que se da un exceso de demanda de dvsas subendo el tpo de cambo. El aumento del tpo de cambo desplaza las cuvas I y BB a la deecha ntesecándose en el punto en el cual el nvel de poduccón es mayo al del punto. Adconalmente se ncementa la tasa de nteés. Las expotacones netas no camban pues s ben sube el tpo de cambo el aumento del nvel de poduccón neutalza completamente dcho efecto. Fgua 7. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo flexble y contol de captales BB BB(E ) LM I(G ) I(G,E ) I(G,E ) L El nvel de poduccón de equlbo sube: d dg 0 L I L L La tasa de nteés de equlbo sube: d dg 0 L I L L El tpo de cambo de equlbo sube: de dg 0 L I L Las expotacones netas no camban: d ( 0) dg 0 98

99 . Macoeconomía de una Economía Abeta 5..3 LA OLÍTICA MONETAIA Los efectos de la polítca monetaa tambén dependen del gado de movldad de captales. Movldad efecta de captales: el Banco Cental aumenta la emsón pmaa se desplaza la cuva LM a la deecha, se nteseca con la I en el punto de la fgua 8 en el cual hay défct en la balanza de pagos pues la tasa de nteés es meno y aumenta el nvel de poduccón. Ello mplca un exceso de demanda de dvsas po lo que se ncementa el tpo de cambo, aumenta las expotacones netas y desplaza la I a la deecha. Mentas haya exceso de demanda el tpo de cambo sgue subendo y se sgue desplazando la I a la deecha hasta llega al punto en el cual la balanza de pagos y el mecado de dvsas ota vez se equlban. En el punto el nvel de poduccón es mayo que el ncal y la tasa de nteés vuelve a se la msma. Como la polítca monetaa modfca el nvel de poduccón de equlbo se dce que la polítca monetaa es efectva. Las expotacones netas aumentan. Fgua 8. Aumento de la emsón pmaa con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales LM(H ) LM(H ) = BB I (E ) I (E ) El nvel de poduccón de equlbo sube: d dh 0 L La tasa de nteés de equlbo no camba: d ( 0) dh 0 El tpo de cambo de equlbo sube: de dh 0 L Las expotacones netas suben: d dh 0 L 99

100 chad oca. Movldad mpefecta de captales: el Banco Cental aumenta la emsón pmaa se desplaza la cuva LM a la deecha, se nteseca con la I en el punto de la fgua 9 en el cual hay défct en la balanza de pagos pues la tasa de nteés es meno y aumenta el nvel de poduccón. Ello mplca un exceso de demanda de dvsas po lo que se ncementa el tpo de cambo, aumenta las expotacones netas y desplaza la I a la deecha hasta llega al punto en el cual la balanza de pagos y el mecado de dvsas ota vez se equlban. En el punto el nvel de poduccón es mayo que el ncal y la tasa de nteés meno a. La olítca monetaa es efectva. Las expotacones netas aumentan. Fgua 9. Aumento de la emsón pmaa con tpo de cambo flexble y movldad mpefecta de captales LM(H ) LM(H ) BB(E ) BB(E ) I (E ) I (E ) El nvel de poduccón de equlbo sube: d L I BF ( ) ( I BF( ) ) L dh 0 La tasa de nteés de equlbo cae: d dh 0 L I BF ) L ( ( ) El tpo de cambo sube: de I ( ) ( ) dh L ( I BF( ) ) L BF BF 0 BF( ) Las expotacones netas suben: d dh 0 L ( I BF( ) ) L 00

101 . Macoeconomía de una Economía Abeta Contol de captales: el BC aumenta la emsón pmaa se desplaza la cuva LM a la deecha, se nteseca con la I en el punto de la fgua 0 en el cual hay défct en la balanza de pagos pues aumenta el nvel de poduccón. Ello mplca un exceso de demanda de dvsas po lo que se ncementa el tpo de cambo, aumenta las expotacones netas y desplaza la I y la BB a la deecha ntesecándose en el punto en el cual la balanza de pagos y el mecado de dvsas ota vez se equlban. En el punto el nvel de poduccón es mayo que el ncal y la tasa de nteés meno a. La polítca monetaa es efectva. Las expotacones netas no camban. Fgua 0. Aumento de la emsón pmaa con tpo de cambo flexble. Contol de captales BB BB(E ) LM(H ) LM(H ) I (E ) I (E ) I El nvel de poduccón de equlbo sube: d dh 0 L I L La tasa de nteés de equlbo cae: d dh 0 L I L I El tpo de cambo sube: de 0 dh L I L dh Las expotacones netas no camban: d ( 0) 0 0

102 chad oca EL NIVEL DE ODUCCIÓN INTENACIONAL Cambos del nvel de poduccón del esto del mundo no afectan al nvel de poduccón de naconal debdo a que genea vaacones en el tpo de cambo que contaestan totalmente sus efectos sobe la demanda agegada medante sus efectos en las expotacones netas. Movldad pefecta de captales: Al aumenta el nvel de poduccón del esto del mundo (d >0)la cuva I se desplaza a la deecha ntesecándose con la LM en el punto en el que hay supeávt en la balanza de pagos, o sea, un exceso de ofeta de dvsas. Ello povoca una apecacón de la moneda naconal pues el Banco Cental no compa dvsas. Al cae el tpo de cambo educe las expotacones netas lo que desplaza la cuva I a la deecha. El tpo de cambo sgue cayendo hasta que el mecado de dvsas vuelva al equlbo lo que sucede en el punto que es el msmo punto como se muesta en la fgua. Las expotacones netas no camban. Fgua. Aumento del nvel de poduccón del esto del mundo. Tpo de cambo flexble con movldad pefecta de captales LM(H ) = BB I (, E ) I ( ) I ( ) El nvel de poduccón de equlbo no camba: d (0) d 0 La tasa de nteés de equlbo tampoco camba: d (0) d 0 El tpo de cambo de equlbo cae: de d 0 Las expotacones netas no camban: d (0) d 0 0

103 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales En la fgua se muesta que un aumento del nvel de poduccón del esto del mundo desplaza las cuva I y BB a la deecha y hace que la I se ntesecte con la LM en el punto geneando un supeávt en la balanza de pagos po lo que se da un exceso de ofeta de dvsas lo que povoca una caída el tpo de cambo. La apecacón de la moneda naconal educe las expotacones netas lo desplaza las cuvas I y BB a la zqueda ntesectándose en el punto en el cual el nvel de poduccón es gual al del punto pues la apecacón del tpo de cambo neutalza totalmente los efectos del aumento del nvel de poduccón mundal sobe la demanda agegada. La cuva I y la BB egesan exactamente a su poscón ncal. Fgua. Aumento del nvel de poduccón del esto del mundo. Tpo de cambo flexble y movldad mpefecta de captales LM BB( ) BB (,E ) BB (, E ) = I (, E ) I ( ) I (, E ) El nvel de poduccón de equlbo no camba: d (0) d 0 La tasa de nteés de equlbo tampoco camba: d ( 0) d 0 El tpo de cambo de equlbo cae: de d 0 Las expotacones netas no camban: d (0) d 0 03

104 chad oca. Contol de captales En la fgua 3 se muesta que un aumento del nvel de poduccón del esto del mundo desplaza las cuva I y BB a la deecha y hace que la I se ntesecte con la LM en el punto geneando un supeávt en la balanza de pagos lo mplca un exceso de ofeta de dvsas. Ello povoca una caída el tpo de cambo, la apecacón de la moneda naconal educe las expotacones netas lo desplaza las cuvas I y BB a la zqueda ntesectándose con la LM en el punto que es el msmo punto. El nvel de poduccón de equlbo se mantene pues la apecacón del tpo de cambo neutalza totalmente los efectos del aumento del nvel de poduccón mundal sobe la demanda agegada. Fgua 3. Aumento del nvel de poduccón del esto del mundo. Tpo de cambo flexble y contol de captales Contol de captales BB( ) BB(,E ) BB(,E ) LM = I(,E ) I( ) I(,E ) El nvel de poduccón de equlbo no camba: d (0) d 0 La tasa de nteés de equlbo no camba: d (0) d 0 El tpo de cambo de equlbo cae: de d 0 Las expotacones netas no camban: d (0) d 0 04

105 . Macoeconomía de una Economía Abeta 5..5 AUMENTO DE TAA DE INTEÉ INTENACIONAL Cambos de la tasa de nteés del esto del mundo pueden afecta al nvel de poduccón de equlbo y la tasa de nteés naconal dependendo del gado de movldad de captales Con pefecta movldad de captales En la fgua 4 un aumento de la tasa de nteés ntenaconal desplaza la cuva BB haca aba llevando a la economía a un défct de la balanza de pagos lo que povoca un aumento del tpo de cambo aumentando las expotacones netas. e desplaza la cuva I a la deecha hasta que se llegue al equlbo fnal en el cual el nvel de poduccón y la tasa de nteés son mayoes. Fgua 4. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales LM(H ) = BB( ) = BB ( ) I (E ) I (E ) L El nvel de poduccón de equlbo aumenta: d d 0 L La tasa de nteés de equlbo aumenta: d d 0 L L I L El tpo de cambo sube: de 0 d L L I L Las expotacones netas aumentan: d d 0 L 05

106 chad oca. Movldad mpefecta de captales En la fgua 5 un aumento de la tasa de nteés ntenaconal desplaza la cuva BB haca aba llevando a la economía a un défct de la balanza de pagos. e ncementa el tpo de cambo aumentando las expotacones netas lo que desplaza tanto la cuva BB como la cuva I a la deecha hasta que se llegue al equlbo fnal. En el nuevo equlbo tanto el nvel de poduccón como la tasa de nteés son mayoes que sus espectvos nveles ncales. Fgua 5. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con tpo de cambo flexble y movldad mpefecta de captales LM(H ) = = BB( ) BB ( ) BB(, E ) I (E ) I (E ) BF( ) L El nvel de poduccón de equlbo aumenta: d d 0 L ( I BF ) L BF( ) L La tasa de nteés aumenta: d d 0 L ( I BF ) L BF( ) L L I L El tpo de cambo sube: de 0 d L ( I BF( ) ) L L I L Las expotacones netas aumentan: d BF( ) d 0 L ( I BF( ) ) L ( ) ( ) 06

107 . Macoeconomía de una Economía Abeta Contol de captales En l fgua 6 un aumento de la tasa de nteés ntenaconal no desplaza la cuva BB pues la balanza fnancea es ndependente del dfeencal de endmentos po lo que la balanza de pagos sgue en equlbo mantenéndose el tpo de cambo, el nvel de poduccón y la tasa de nteés. Fgua 6. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con Tpo de cambo flexble y contol de captales BB ( ) BB( ) LM = I (E ) El nvel de poduccón de equlbo no camba: d (0) d 0 La tasa de nteés de equlbo no camba: d (0) d 0 El tpo de cambo se mantene: de (0) d 0 Las expotacones netas no camban: d 0d 0 07

108 chad oca. AUMENTO DEL IEGO AÍ Cambos de la confanza sobe la capacdad de pago de nuesto país pueden afecta al nvel de poduccón de equlbo y la tasa de nteés naconal dependendo del gado de movldad de captales Con pefecta movldad de captales En la fgua 7 un aumento del esgo país (dθ >0) desplaza la cuva BB haca aba llevando a la economía a un défct de la balanza de pagos lo que povoca un aumento del tpo de cambo aumentando las expotacones netas. e desplaza la cuva I a la deecha hasta que se llegue al equlbo fnal en el cual el nvel de poduccón y la tasa de nteés son mayoes. Fgua 7. Aumento del esgo país con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales LM(H ) +θ = BB(θ >0) + θ = BB (θ =0) I (E ) I (E ) L El nvel de poduccón de equlbo aumenta: d d 0 L La tasa de nteés de equlbo aumenta: d d 0 L L I L El tpo de cambo sube: de 0 d L L I L Las expotacones netas aumentan: d d 0 L 08

109 . Macoeconomía de una Economía Abeta Movldad mpefecta de captales En la fgua 8 un aumento del esgo país (dθ >0) desplaza la cuva BB haca aba y a la zqueda po lo que el punto mplcaía un défct de la balanza de pagos. e ncementa el tpo de cambo aumentando las expotacones netas lo que desplaza tanto la cuva BB como la cuva I a la deecha hasta que se llegue al equlbo fnal. En el nuevo equlbo tanto el nvel de poduccón como la tasa de nteés son mayoes que sus espectvos nveles ncales. Fgua 5. Aumento del esgo país con tpo de cambo flexble, movldad mpefecta de captales LM(H ) + θ = + θ = BB(θ ) BB (θ ) BB(θ, E ) I (E ) I (E ) BF( ) L El nvel de poduccón de equlbo aumenta: d d 0 L I BF ) L BF( ) L La tasa de nteés aumenta: d d 0 L I BF ) L ( ( ) ( ( ) BF( ) L L I L El tpo de cambo sube: de 0 d L ( I BF( ) ) L L I L Las expotacones netas aumentan: d BF( ) d 0 L ( I BF( ) ) L 09

110 chad oca. Contol de captales En la fgua 9 un aumento del esgo país no desplaza la cuva BB pues la balanza fnancea no esta afectado po el dfeencal de endmentos po lo que la balanza de pagos sgue en equlbo. El tpo de cambo no se modfca n tampoco el nvel de poduccón n la tasa de nteés naconal. Fgua 9. Aumento de la tasa de nteés ntenaconal con Tpo de cambo flexble y contol de captales BB (θ ) BB(θ ) LM = I (E ) El nvel de poduccón de equlbo no camba: d ( 0) d 0 La tasa de nteés de equlbo no camba: d ( 0) d 0 El tpo de cambo se mantene: de ( 0) d 0 Las expotacones netas no camban: d 0d 0 0

111 . Macoeconomía de una Economía Abeta Capítulo 6 LA CUVA DE DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FIJO FLEXIBLE 6. LA CUVA DE DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA En este capítulo analzamos el compotamento de una economía abeta a medano plazo dejando de lado el supuesto de la gdez de pecos. Tomaemos en cuenta que el nvel de pecos se vuelve endógeno y es afectado po las condcones de ofeta y demanda agegadas de la economía. Así msmo analzamos las nfluencas de la polítca económca y del esto del mundo sobe el nvel de actvdad, la tasa de nteés y el nvel de empleo doméstcos en un égmen cambao fjo. 6. LA CUVA DE DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FIJO meo deducmos el compotamento de la demanda agegada de una economía abeta con tpo de cambo fjo. aa ello patmos de la solucón del dfeencal del nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes, dneo, bonos y del mecado de dvsas con pecos fjos y tpo de cambo fjo del captulo anteo: d C d BF ( ) d BF( ) da I BF( ) ( d d ) BF ( ) BF ( ) I I BF( ) de d E d De donde se deduce que hay una elacón nvesa ente el nvel de poduccón y el nvel de pecos de un país puesto que, cetes pabus, un ncemento del nvel de pecos naconal educe el tpo de cambo eal deteoando las expotacones lo que genea pesones al alza sobe el tpo de cambo oblgando al Banco Cental a vende dvsas educendo la ofeta monetaa con lo que se educe aun más el nvel de poduccón demandado lo que se muesta con la devada del nvel de poduccón especto al nvel de pecos: d d d I BF( ) I BF( ) 0 d

112 chad oca. La nvesa de dcha devada nos daía la pendente de la cuva de demanda agegada con tpo de cambo fjo la cual es negatva: d d d DA BF ( ) BF ( ) I I BF ( ) 0 e puede deduc que a mayo movldad de captales la cuva de demanda agegada sea más empnada que con meno movldad de captales. 6.. Cuva de Demanda Agegada con pefecta movldad de captales De la ecuacón anteo con pefecta movldad de captales ( BF () ) la pendente de la cuva de demanda agegada es: d d d 0 La fgua muesta que patendo de un punto de equlbo ncal como con el nvel de d poduccón demandado cuando el nvel de pecos es. Al aumenta el nvel de pecos la educcón del tpo de cambo eal desplaza la cuva I a la zqueda geneando una pesón al alza sobe el tpo de cambo po lo que el Banco Cental tene que vende dvsas educendo la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal.

113 . Macoeconomía de una Economía Abeta Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) = BB I( ) I( ) DA 3

114 chad oca. 6.. Cuva de Demanda Agegada sn movldad de captales n movldad de captales ( BF 0 ) la pendente de la cuva de demanda agegada es: ( ) d d d 0 La fgua muesta que patendo de un punto de equlbo ncal como en el cual la economía esta en equlbo al aumenta el nvel de pecos la educcón del tpo de cambo eal desplaza la cuva I y BB a la zqueda geneando una pesón al alza sobe el tpo de cambo po lo que el Banco Cental tene que vende dvsas educendo la emsón pmaa lo que desplaz la cuva LM a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. BB(E ) LM(H ) BB( ) LM(H ) I( ) I( ) DA 4

115 . Macoeconomía de una Economía Abeta 6.3 LA CUVA DE DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FLEXIBLE En esta seccón analzamos el compotamento de una economía abeta a medano plazo dejando de lado el supuesto de la gdez de pecos en un égmen de tpo de cambo flexble La cuva de demanda agegada de una economía abeta con tpo de cambo flexble meo deducmos el compotamento de la demanda agegada de una economía abeta con tpo de cambo flexble. aa ello patmos de la solucón del dfeencal del nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes, dneo, bonos y del mecado de dvsas con pecos fjos y tpo de cambo flexble del captulo anteo: C d d L d L da H I BF( ) dh d BF L ( I BF ) L ( ) ( ) L ( d d ) De donde se deduce que hay una elacón nvesa ente el nvel de poduccón y el nvel de pecos de un país puesto que, cétes pabus, un ncemento del nvel de pecos naconal educe los saldos eales aumentando la tasa de nteés povocando una mayo entada de captales que modfca el tpo de cambo lo que afecta a las expotacones modfcando la demanda agegada lo que se muesta con la devada del nvel de poduccón especto al nvel de pecos de sgno negatvo: d d d H I BF ( ) L ( I BF( ) ) L La nvesa de dcha devada nos daía la pendente de la cuva de demanda agegada con tpo de cambo flexble la cual es negatva: 0 d d d DA H L ( I BF ( ) BF I ( ) ) L 0 e puede deduc que a mayo movldad de captales la cuva de demanda agegada sea menos empnada que con meno movldad de captales. 5

116 chad oca Cuva de Demanda Agegada con pefecta movldad de captales De la ecuacón anteo con pefecta movldad de captales ( BF () ) la pendente de la cuva de demanda agegada es: d L 0 d d H DA La fgua muesta que patendo de un punto de equlbo ncal como en el cual la d economía esta en equlbo con el nvel de poduccón demandado cuando el nvel de pecos es. Al aumenta el nvel de pecos la educcón de los saldos eales desplaza la cuva LM a la zqueda geneando una caída del tpo de cambo po lo que se educen las expotacones desplazando la cuva I a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales. LM( ) LM( ) = BB I(E ) I(E ) DA 6

117 . Macoeconomía de una Economía Abeta Cuva de Demanda Agegada sn movldad de captales n movldad de captales ( BF 0 ) la pendente de la cuva de demanda agegada es: ( ) d d d DA H L I L I 0 La fgua muesta que patendo de un punto de equlbo ncal como en el cual la economía esta en equlbo al aumenta el nvel de pecos la educcón del tpo de cambo eal desplaza la cuva I y BB a la zqueda geneando una pesón al alza sobe el tpo de cambo po lo que el Banco Cental tene que vende dvsas educendo la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. BB(E ) LM(H ) BB( ) LM(H ) I( ) I( ) DA 7

118 chad oca. n movldad de captales ( BF 0 ): ( ) d d d 0 y pefecta movldad de captales. d C d de d d da I ( d d) E d d () De donde s solo camba el nvel de pecos: d d d 0 La elacón nvesa ente el nvel de pecos y el nvel de poduccón demandado se muesta en la pate nfeo de la fgua medante la cuva de demanda agegada de pendente negatva que se puede expesa con la nvesa de la ecuacón anteo. 8

119 . Macoeconomía de una Economía Abeta Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo y sn movldad de captales. LM(H ) LM(H ) BB I( ) I( ) DA DA 9

120 chad oca. Capítulo 7 EL MODELO DE DEMANDA OFETA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FIJO El pesente capítulo analza matemátcamente el compotamento de coto o y lago plazo, del nvel de poduccón, la tasa de nteés, la ofeta monetaa y las expotacones netas de una economía pequeña, bajo dfeentes gados de movldad de captales, con tpo de cambo fjo e supone pecos fjos a coto plazo y flexbles a lago plazo. El documento consdea la nfluenca tanto de la polítca económca domestca como los efectos de la economía mundal: el nvel de poduccón del esto del mundo, de la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país que se ha convetdo en uno de los pncpales factoes paa explca la evolucón de las economías de los países emegentes. 7. INTODUCCIÓN En este atículo mostamos el funconamento de una economía abeta con tpo de cambo fjo en el que a coto plazo los pecos son ígdos peo que a lago plazo son flexbles. aa ello pmeo se desaolla el lado de la demanda agegada basándose en el modelo de la I- LM de coto plazo. Además se consdea el lado de la ofeta agegada que, paa smplfca, a coto plazo tendía pendente hozontal y a lago plazo vetcal. O sea, a coto plazo supondemos una cuva de ofeta agegada keynesana y a lago plazo Clásca. De esta foma se tata de explca el funconamento de una economía abeta y pequeña con tpo de cambo fjo a coto y lago plazo en el que, a lago plazo, el nvel de pecos se convete en una vaable endógena más y es afectado tanto po las condcones de demanda y ofeta agegadas. Así msmo analzamos las nfluencas de la polítca económca y del esto del mundo sobe el nvel de actvdad, la tasa de nteés y el nvel de empleo doméstcos en un égmen cambao fjo. 7. LA CUVA DE DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FIJO meo deducmos el compotamento de la demanda agegada de una economía abeta con tpo de cambo fjo. aa ello patmos de la solucón del dfeencal del nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes, dneo, bonos y del mecado de dvsas con pecos fjos y tpo de cambo fjo del captulo anteo: 0

121 . Macoeconomía de una Economía Abeta d d C d BF ( ) d BF( ) da IBF( ) ( d d ) BF ( ) BF ( ) I I BF( ) de d E d De donde se deduce que hay una elacón nvesa ente el nvel de poduccón y el nvel de pecos de un país puesto que, cetes pabus, un ncemento del nvel de pecos naconal educe el tpo de cambo eal deteoando las expotacones lo que genea pesones al alza sobe el tpo de cambo oblgando al Banco Cental a vende dvsas educendo la ofeta monetaa con lo que se educe aun más el nvel de poduccón demandado lo que se muesta con la devada del nvel de poduccón especto al nvel de pecos: d () d d d BF ( ) ( BF ( ) ( I I ) BF ( ) ) 0 () La nvesa de dcha devada nos daía la pendente de la cuva de demanda agegada con tpo de cambo fjo la cual es negatva. e puede deduc que a mayo movldad de captales la cuva de demanda agegada sea más empnada. De la ecuacón () se deduce que la cuva de demanda agegada seá de mayo pendente sí: La popensón magnal a consum es meno, La popensón magnal a mpota es mayo, La sensbldad de las expotacones netas especto al tpo de cambo eal es meno. La movldad de captales es mayo. Cuva de Demanda Agegada con pefecta movldad de captales De la ecuacón () con pefecta movldad de captales ( BF ): () d d C d de d d da I ( d d) E d d (3) De donde la pendente de la cuva de demanda agegada seía: d d d 0 (4) La fgua muesta que patendo de un punto de equlbo ncal como en el cual la d economía esta en equlbo con el nvel de poduccón demandado cuando el nvel de pecos es. Al aumenta el nvel de pecos la educcón del tpo de cambo eal educe

122 chad oca. las expotacones netas lo que desplaza la cuva I a la zqueda. El punto de nteseccón mplca un défct en la balanza de pagos geneando una pesón al alza sobe el tpo de cambo po lo que oblga al Banco Cental a vende dvsas educendo la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón demandado es meno al ncal. En foma ntutva: d I $ $ BC vende $ IN H LM d La pate nfeo de la fgua muesta, en el plano poducto-nvel de pecos, la elacón nvesa ente el nvel de pecos y el nvel de poduccón demandado po lo que la cuva de demanda agegada (DA) tene pendente negatva. Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM(H ) LM(H ) = BB I( ) I( ) DA LM(H ) LM(H )

123 . Macoeconomía de una Economía Abeta La ecuacón (3) mplca que, con tpo de cambo fjo y pefecta movldad de captales, la Demanda Agegada de benes y sevcos fnales naconales depende nvesamente de la tasa de mpostva, dectamente de la demanda agegada autónoma, nvesamente de la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país, dectamente del tpo de cambo nomnal, dectamente del nvel de pecos exteno, nvesamente del nvel de pecos naconal y dectamente del nvel de poduccón exteno: d DA, A,,, E,,, (5) 7.. Cuva de Demanda Agegada Con Movldad de Impefecta de Captales De () cuando la movldad de captales es mpefecta ( BF 0 ) la pendente de la cuva de demanda agegada es: d BF( ) I BF d d BF( ) I ( ) ( ) 0 (6) La fgua muesta que, patendo de un punto de equlbo ncal, un aumento del nvel de pecos educe el tpo de cambo eal y desplaza las cuvas I y BB a la zqueda. El punto mplca una pesón al alza sobe el tpo de cambo po lo que el Banco Cental tene que vende dvsas educendo la emsón pmaa lo que desplaza la cuva LM a la zqueda hasta llega al punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. e deduce que la pendente de la cuva de DA es mas plana que con pefecta movldad de captales. 3

124 chad oca. Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. LM(H ) BB( ) LM(H ) BB( ) I( ) I( ) DA 4

125 . Macoeconomía de una Economía Abeta Cuva de Demanda Agegada n Movldad de Captales De la ecuacón () cuando no hay movldad de captales ( BF 0 ): ( ) d d de d d E d (7) Lo que quee dec que la demanda agegada con tpo de cambo fjo y sn movldad de captales estaía afectado dectamente po el tpo de cambo nomnal y el nvel de pecos exteno, nvesamente po el nvel de pecos naconal y dectamente po el nvel de pecos exteno. La elacón nvesa ente po el nvel de pecos naconal y el nvel de poduccón demandado se muesta en la fgua 3 con la cuva DA de pendente negatva. La ecuacón (7) mplca la sguente funcón de demanda agegada: d DA E,,, (8) La fgua 3 muesta que, patendo de un punto de equlbo ncal como, al aumenta el nvel de pecos la educcón del tpo de cambo eal desplaza la cuva I y BB a la zqueda desplazándose la BB más que la I. La nteseccón ente el la nueva I y la cuva LM (punto ) mplca una pesón al alza sobe el tpo de cambo po lo que el Banco Cental tene que vende dvsas educendo la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. Además, la tasa de nteés es mayo que la ncal. De (7), cuando solo se modfcan el nvel de pecos y la demanda agegada se obtene la pendente de la cuva de demanda agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales: d d d 0 (9) La cual es menos negatva que la ecuacón (4) lo que mplca que en este caso la cuva de demanda agegada es más plana que las anteoes. 5

126 chad oca. Fgua 3. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. BB( ) LM(H ) BB( ) LM(H ) I( ) I( ) DA 6

127 . Macoeconomía de una Economía Abeta 7.3 LA CUVA DE OFETA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA aa smplfca vamos a supone que a coto plazo los pecos son fjos po lo que la cuva de ofeta agegada (OAC) es plana hasta ceto límte de capacdad poductva: d 0 (0) A lago plazo sendo los salaos flexbles la poduccón ofecda estaía detemnada solo po la dotacón de factoes de poduccón y los cambos tecnológcos. eía ndependente del nvel de pecos. ( K, ) Lo que nos da una cuva de ofeta agegada (OAL) vetcal y un nvel de poduccón ofecdo gual al de pleno empleo. Además, supondemos que el nvel tecnológco y la dotacón de ecusos son constantes po lo que el nvel de poduccón de lago plazo seá constante e gual a su nvel de pleno empleo: 0 d () Fgua 4. Cuvas de Ofeta Agegada a Coto y Lago lazo. OAL OAC En otas palabas estamos suponendo que a coto plazo la economía funcona como señala la teoía keynesana con pecos fjos y a lago plazo como lo sostene la teoía clásca con pecos flexbles. 7

128 chad oca. 7.4 NIVEL DE ODUCCIÓN, ECIO TAA DE INTEÉ DE EQUILIBIO A COTO LAGO LAZO CON EFECTA MOVILIDAD DE CAITALE 7.4. EQUILIBIO DE COTO LAZO Consdeando la cuva de demanda agegada de la ecuacón () y las cuvas de ofeta agegada de coto y lago plazo el equlbo de coto plazo de la economía se daía en el punto de nteseccón ente la cuva de demanda agegada y la cuva de ofeta agegada de coto plazo como se muesta en la fgua 5 el cual no tene que se gual al de pleno empleo.. Fgua 5. Equlbo de Coto y lago lazo con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM BB I OAL OAC DA Combnando las ecuacones (3) y (0) se obtene: 8

129 . Macoeconomía de una Economía Abeta d C d d da I ( d d) de d E d () Lo que nos dce que el cambo del nvel poduccón de equlbo, de coto plazo, estaía explcado nvesamente po los cambos de la tasa de mpuesto, dectamente po los cambos de la demanda agegada autónoma, nvesamente po los cambos de la tasa de nteés ntenaconal y del esgo país, dectamente po las modfcacones del tpo de cambo nomnal, del nvel de pecos del esto del mundo y del nvel de poduccón exteno. o lo que se deduce una funcón de nvel de poduccón de equlbo de coto plazo: C, A,,, E,, (3) 4.. EQUILIBIO A LAGO LAZO El mecansmo de ajuste a Lago lazo A lago plazo, cuando los salaos nomnales y el nvel de pecos son flexbles, el nvel de poduccón tende a su nvel de pleno empleo. la economía esta con un nvel de poduccón meno al de pleno empleo, como en el punto de la fgua 6, se tendá un exceso de ofeta de tabajo lo que educía el salao nomnal desplazando la cuva de ofeta agegada de coto plazo haca abajo educendo el nvel de pecos lo que aumenta el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la deecha. Ello povoca un exceso de ofeta de dvsas que oblga al Banco Cental a compa dvsas aumentando la emsón pmaa lo que a su vez desplaza la cuva LM haca la deecha hasta que ntesecte la cuva I en el punto donde ota vez los mecados de dneo, bonos naconales, benes y dvsas están en equlbo. Además el nvel de poduccón es gual a su nvel de pleno empleo po lo que el mecado laboal tambén se halla en equlbo con lo que los salaos dejan de camba y la cuva de OAC deja de desplazase. El punto es un equlbo dnámcamente estable. En foma Intutva: W OACI$ $ d BCcompa$ H LM d Con tpo de cambo flexble a lago plazo tanto la ofeta nomnal de dneo como los salaos y pecos se ajustan paa que la economía tenda al pleno empleo. eo el poceso puede toma mucho tempo debdo a la gdez de los salaos nomnales. 9

130 chad oca. Fgua 6. Ajuste a lago lazo con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de bajo nvel de actvdad. LM(H ) LM(H ) BB I( ) I( ) OAL OAC(W ) OAC(W ) DA EL NIVEL DE ECIO A LAGO LAZO. Combnando las ecuacones (3) y () sn cambos tecnológcos: de E d d 0 Cdd da I ( d d ) d e obtene: d C d da I ( d d ) de d E d d (4) 30

131 . Macoeconomía de una Economía Abeta Lo que quee dec que los cambos del el nvel de pecos de equlbo de lago plazo esta nfludo dectamente po los aumentos de la demanda agegada autónoma, del nvel de poduccón del esto del mundo, del tpo de cambo y del nvel de pecos del esto del mundo e nvesamente afectado po la tasa mpostva, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. L, A,,,, E, (5) ben, cetes pabus, aumentos del nvel de pecos del esto del mundo elevan el nvel de pecos naconal ello puede se compensado po una educcón del tpo de cambo lo que pemtía neutalza los efectos de la nflacón extena. LA TAA DE INTEÉ NOMINAL A LAGO LAZO. Como estamos en el caso de pefecta movldad de captales la tasa de nteés naconal solo estaá nfluda po los cambos de la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. o lo que a lago plazo se cumple que: d d d (6) L (7) LA CANTIDAD NOMINAL DE DINEO A LAGO LAZO. La ofeta Monetaa es endógena y se obtene eemplazando los esultados de la poduccón y la tasa de nteés en la ecuacón de equlbo del mecado de dneo naconal en cambos: dm M d L d L d (8) emplazando (4) y (6) en la condcón de equlbo del mecado de dneo se obtene: dm M C d d da I ( d d ) d de d E M L d d (9) De donde se deduce que la ofeta monetaa a lago plazo estaía afectada dectamente po la demanda agegada autónoma, el nvel de poduccón del esto del mundo, el tpo de cambo nomnal, el nvel de pecos exteno, e nvesamente afectado po la tasa de mpuestos a los ngesos de los consumdoes, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. En foma funconal: M L, A,, E,,, (0) 3

132 chad oca. LA EXOTACIONE NETA A LAGO LAZO. Las expotacones netas dependen del tpo de cambo eal, nvel de poduccón exteno e nteno: E,, Dfeencando: d de E d d d d emplazando () y (4) en la anteo: d C d da I ( d d ) () d De donde a lago plazo, sn cambos tecnológcos, las expotacones netas dependen dectamente de la tasa mpostva magnal, de la tasa de nteés ntenaconal y del esgo. La demanda agegada autónoma afecta nvesamente a las expotacones netas de lago plazo: L, A,, () 7.5 OLÍTICA FICAL EXANIVA uponendo que ncalmente se encuenta en pleno empleo en el punto de la fgua 7 el aumento del gasto de gobeno, a coto plazo, desplaza la cuva I haca la deecha povocando excesos de ofeta de dvsas en el punto que oblga al Banco Cental a compa dvsas desplazando la cuva LM a la deecha llevando a la economía al punto donde se equlba el mecado de dvsas con un nvel de poduccón mayo al de pleno empleo. En la pate nfeo de la fgua 7 ello mplca un desplazamento de la cuva de demanda agegada DA a la deecha hasta llega al punto : G I $ $ d BC compa $ H LM A lago plazo los salaos aumentan desplazando la cuva OAC haca aba elevando el nvel de pecos lo que educe el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la zqueda lo que povoca excesos de demanda de dvsas como el punto oblgando al Banco Cental a vende dvsas desplazando la cuva LM haca la zqueda hasta el punto 3 3

133 . Macoeconomía de una Economía Abeta en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas. En la pate nfeo de la fgua 7 ello mplca el paso del punto al punto 3 a lo lago de la nueva cuva de demanda agegada DA: N d N W OAC I $ d $ LM Fgua 7. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H ) LM(H 3, 3 ) LM(H ) = = 3 3 I(G ) BB I(G ) I(G, 3 ) 3 OAL 3 3 OAC(W 3 ) = OAC(W ) DA(G ) DA(G ) 3 El nvel de pecos aumenta: d dg 0. La tasa de nteés naconal se mantene M d 0, La cantdad de dneo aumenta dm dg 0. Las expotacones netas caen en lo msmo que aumenta el gasto de gobeno: d dg 0 poducéndose un efecto desplazamento. 33

134 chad oca. 7.6 OLÍTICA MONETAIA EXANIVA uponendo que ncalmente se encuenta en pleno empleo en el punto de la fgua 8 el aumento de la emsón pmaa medante la compa de bonos. A coto plazo, desplaza la cuva LM haca la deecha povocando excesos de demanda de dvsas en el punto que oblga al Banco Cental a vende dvsas desplazando la cuva LM a la zqueda neutalzando el efecto expansvo ncal po lo que no se desplaza la cuva de demanda agegada DA. A lago plazo no se genean más ajustes pues la economía sgue con pleno empleo mantenéndose los salaos y la cuva OAC en el msmo sto. En foma ntutva: A coto plazo: A lago plazo: H LM $ N d d N $ BC vende $ H LM DA W OAC Fgua 8. Aumento del cédto nteno con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H ) LM(H ) LM(H ) = BB I OAL = OAC(W ) DA(H ) DA(H ) 34

135 . Macoeconomía de una Economía Abeta A lago plazo no camban n el nvel de pecos: d 0, n la tasa de nteés naconal d 0, n la cantdad de dneo: dm 0, n las expotacones netas: d OLÍTICA CAMBIAIA DEVALUATOIA atendo con pleno empleo en el punto de la fgua 9 el aumento del tpo de cambo, a coto plazo, aumenta las expotacones netas desplazando la cuva I haca la deecha povocando excesos de ofeta de dvsas en el punto que oblgan al Banco Cental a compa dvsas lo que aumenta la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la deecha hasta llega al punto donde hay equlbo en el mecado de dvsas con un nvel de poduccón mayo al de pleno empleo. En la pate nfeo de la fgua 9 ello mplca un desplazamento de la cuva de demanda agegada DA hasta llega al punto : Fgua 9. Aumento del tpo de cambo con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H ) LM(H 3,3) LM(H, ) = = 3 3 BB I(E ) I(E, 3 ) I(E, ) 3 OAL 3 3 OAC(W 3 ) = OAC(W ) DA(E ) DA(E ) 3 E I $ $ d BC compa $ H LM 35

136 chad oca. A lago plazo los salaos aumentan desplazando la cuva OAC haca aba elevando el nvel de pecos lo que educe el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la zqueda lo que povoca excesos de demanda de dvsas como el punto oblgando al Banco Cental a vende dvsas educendo la emsón pmaa lo que desplaza la cuva LM haca la zqueda hasta el punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas. En la pate nfeo de la fgua 9 mplca que la economía pasa del punto al punto 3 a lo lago de la msma cuva de DA: N d N W OAC I $ d $ LM El nvel de pecos de lago plazo camba en la msma popocón que el tpo de cambo d de nomnal:. La cantdad de dneo tambén vaa popoconalmente al tpo de E cambo: dm de. La tasa de nteés naconal se mantene d 0. Las expotacones netas M E tambén se mantenen: d 0. Lo que mplca que a lago plazo una devaluacón nomnal no es efectva paa mejoa las expotacones netas. 7.8 AUGE INTENACIONAL atendo con pleno empleo en el punto de la fgua 0 el aumento del nvel de poduccón exteno, a coto plazo, aumenta las expotacones netas desplazando la cuva I haca la deecha povocando excesos de ofeta de dvsas en el punto que oblgan al Banco Cental a compa dvsas aumentado la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la deecha llevando a la economía al punto donde hay equlbo en el mecado de dvsas con un nvel de poduccón mayo al de pleno empleo. En la pate nfeo de la fgua 0 ello mplca un desplazamento de la cuva DA a la deecha: I $ $ d BC compa $ H LM DA A lago plazo el exceso de poduccón po encma del pleno empleo hace que los salaos aumenten desplazando la cuva OAC haca aba elevando el nvel de pecos lo que educe el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la zqueda lo que a su vez povoca excesos de demanda de dvsas como el punto oblgando al Banco Cental a vende dvsas educendo la emsón pmaa y desplaza la cuva LM haca la zqueda hasta el punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas. En la pate nfeo de la fgua 0 mplca que la economía pasa del punto al punto 3 a lo lago de la msma cuva de DA: N d N W OAC I $ d $ LM 36

137 . Macoeconomía de una Economía Abeta El nvel de pecos de lago plazo aumenta: d d 0. La cantdad de dneo M tambén aumenta: dm d 0. La tasa de nteés naconal se mantene d 0. Las expotacones netas tambén se mantenen: d 0 Fgua 0. Auge ntenaconal con tpo de cambo fjo y pefecta movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H ) LM(H 3,3) LM(H, ) = = 3 3 BB I( ) I(, 3 ) I(, ) 3 OAL 3 3 OAC(W 3 ) = OAC(W ) DA( ) DA( ) 3 37

138 chad oca. 7.9 AUMENTO DE LA TAA DE INTEÉ INTENACIONAL Empezando con pleno empleo en el punto de la fgua el aumento de la tasa de nteés en el esto del mundo, a coto plazo, desplaza la cuva BB haca aba po lo que el punto mplca un exceso de demanda de dvsas lo que oblga al Banco Cental a vende dvsas educendo la emsón pmaa desplazando la cuva LM a la zqueda llevando a la economía a un punto donde el nvel de poduccón es meno al de pleno empleo. En la pate nfeo de la fgua ello mplca un desplazamento de la cuva DA haca la zqueda: BB $ d $ BC vende $ H LM DA Fgua. Aumento de la tasa de nteés extena con tpo de cambo fjo y pefecta movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H, ) LM(H 3, 3 ) LM(H ) = 3 3 BB( ) I( 3 ) I( ) BB( ) 3 OAL = OAC(W ) 3 3 OAC(W 3 ) DA( ) DA( ) 3 A lago plazo los salaos caen desplazando la cuva OAC haca abajo educendo el nvel de pecos lo que aumenta el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la deecha 38

139 . Macoeconomía de una Economía Abeta povocando excesos de ofeta de dvsas como el punto oblgando al Banco Cental a compa dvsas aumentando la emsón pmaa lo que desplaza la cuva LM haca la deecha hasta el punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas. En la pate nfeo de la fgua mplca pasa del punto al punto 3 a lo lago de la nueva cuva de DA hasta llega al pleno empleo ota vez: N d N W OAC I $ $ d LM El nvel de pecos de lago plazo cae: d ( I / ) d 0. La cantdad de dneo tambén cae: ( / ) dm M I d 0. La tasa de nteés naconal sube d d. Las expotacones netas tambén aumentan: d I d 0. 39

140 chad oca. 7.0 AUMENTO DEL IEGO AÍ Empezando con pleno empleo en el punto de la fgua el aumento del esgo país, a coto plazo, desplaza la cuva BB haca aba povocando un exceso de demanda de dvsas lo que oblga al Banco Cental a vende dvsas educendo la emsón pmaa lo que a su vez desplaza la cuva LM a la zqueda llevando a la economía al punto en el cual se equlba de nuevo el mecado dvsas con un nvel de poduccón meno al de pleno empleo. Fgua. Aumento del esgo país con tpo de cambo fjo y pefecta movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H, ) LM(H 3, 3 ) LM(H ) = 3 3 BB( ) I( 3 ) I( ) BB( ) 3 OAL = OAC(W ) 3 3 OAC(W 3 ) DA( ) DA( ) 3 En la pate nfeo de la fgua mplca el desplazamento de la cuva DA a la zqueda hasta el punto : 40

141 . Macoeconomía de una Economía Abeta BB $ d $ BC vende $ H LM DA A lago plazo los salaos caen desplazando la cuva OAC haca abajo educendo el nvel de pecos lo que aumenta el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la deecha povocando excesos de ofeta de dvsas como el punto oblgando al Banco Cental a compa dvsas lo que desplaza la cuva LM haca la deecha hasta el punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas. En la pate nfeo de la fgua mplca pasa del punto al punto 3 a lo lago de la nueva cuva de demanda agegada: N d N W OAC I $ $ d LM El nvel de pecos de lago plazo cae: d ( I / ) d 0. La cantdad de dneo tambén cae: dm ( M I / ) d 0. La tasa de nteés naconal sube d d. Las expotacones netas tambén aumentan: d I d EXECTATIVA DEVALUATOIA Empezando con pleno empleo en el punto de la fgua 3 una expectatva devaluatoa, a coto plazo, desplaza la cuva BB haca aba povocando un exceso de demanda de dvsas lo que oblga al Banco Cental a vende dvsas educendo la emsón pmaa lo que desplaza la cuva LM a la zqueda llevando a la economía al punto donde ota vez hay equlbo en el mecado de dvsas con un nvel de poduccón meno al de pleno empleo. En la pate nfeo de la fgua 3 mplca el desplazamento de la cuva DA haca la zqueda hasta llega al punto : E e BB $ d $ BC vende $ H LM DA A lago plazo s el públco sgue ceyendo que el tpo de cambo va a sub el bajo nvel de poduccón, que mplca exceso de ofeta de tabajo, dsmnuye los salaos desplazando la cuva OAC haca abajo educendo el nvel de pecos lo que aumenta el tpo de cambo eal desplazando la cuva I haca la deecha lo que a su vez povoca excesos de ofeta de dvsas como el punto oblgando al Banco Cental a compa dvsas desplazando la cuva LM haca la deecha hasta el punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas. En la pate nfeo de la fgua 3 mplca el paso del punto hasta el punto 3 a lo lago de la cuva de DA nueva: N d N W OAC I $ $ d LM 4

142 chad oca. e d I de El nvel de pecos de lago plazo cae: 0. La cantdad de dneo tambén E e de cae: dm L 0. La tasa de nteés naconal sube en lo msmo que se espea que E e de se devalúe la moneda naconal: d. Las expotacones netas tambén aumentan: E e I de d 0. E Fgua. Aumento de la tasa de nteés extena con tpo de cambo fjo y pefecta movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H, ) LM(H 3, 3 ) LM(H ) = 3 3 BB(E e ) I( 3 ) I( ) BB(E e ) 3 OAL = 3 3 OAC(W ) OAC(W 3 ) DA(E e ) DA(E e ) 3 4

143 . Macoeconomía de una Economía Abeta Captulo 8 EL MODELO DE DEMANDA OFETA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FLEXIBLE 8.. INTODUCCIÓN En este atículo mostamos el funconamento de una economía abeta con tpo de cambo flexble en el que a coto plazo los pecos son ígdos peo que a lago plazo son flexbles. aa ello pmeo se desaolla el lado de la demanda agegada basándose en el modelo de la I-LM de coto plazo. Además se consdea el lado de la ofeta agegada que, paa smplfca, a coto plazo tendía pendente hozontal y a lago plazo vetcal. O sea, a coto plazo supondemos una cuva de ofeta agegada keynesana y a lago plazo Clásca. De esta foma se tata de explca el funconamento de una economía abeta y pequeña con tpo de cambo flexble a coto y lago plazo en el que, a lago plazo, el nvel de pecos se convete en una vaable endógena más y es afectado tanto po las condcones de demanda y ofeta agegadas. Así msmo analzamos las nfluencas de la polítca económca y del esto del mundo sobe el nvel de actvdad, la tasa de nteés y el nvel de empleo doméstcos en un égmen cambao flexble. 8.. LA CUVA DE DEMANDA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA CON TIO DE CAMBIO FLEXIBLE meo deducmos el compotamento de la demanda agegada de una economía abeta con tpo de cambo fjo. aa ello patmos de la solucón del dfeencal del nvel de poduccón de equlbo del mecado de benes, dneo, bonos y del mecado de dvsas con pecos fjos y tpo de cambo flexble del captulo anteo: d d C d L d L da M I BF( ) dm L ( I BF ) L ( ) d BF ( ) L ( d d ) () De donde se deduce que hay una elacón nvesa ente el nvel de poduccón demandado y el nvel de pecos de un país puesto que, cetes pabus, un ncemento del nvel de pecos naconal educe la cantdad eal de dneo geneando un exceso de ofeta de dvsas. Dado que el Banco Cental no esta oblgado a vende dvsas se educe el tpo de cambo nomnal educéndose el tpo de cambo eal deteoando las expotacones. o lo que se educe el 43

144 chad oca. nvel de poduccón a coto plazo. Ello que se muesta con la devada del nvel de poduccón especto al nvel de pecos: d d d L BF ( I ( ) I BF ( ) ) L M 0 () La nvesa de dcha devada nos daía la pendente de la cuva de demanda agegada con tpo de cambo flexble la cual es negatva. e puede deduc que a mayo movldad de captales la cuva de demanda agegada sea menos empnada. De la ecuacón () se deduce que la cuva de demanda agegada seá de mayo pendente sí: La popensón magnal a consum es meno, La sensbldad de la demanda de dneo especto a la tasa de nteés es mayo, La sensbldad de las demanda de dneo especto al ngeso eal es mayo, La movldad de captales es meno. 8.. CUVA DE DEMANDA AGEGADA CON EFECTA MOVILIDAD DE CAITALE De la ecuacón () cuando la movldad de captales es pefecta ( BF ): () d d M dm d L ( d d ) (3) L De donde la pendente de la cuva de demanda agegada seía: d d L (4) M d La fgua muesta que patendo de un punto de equlbo ncal como, en el cual la d economía esta en equlbo con el nvel de poduccón demandado cuando el nvel de pecos es, al aumenta el nvel de pecos la educcón de la cantdad eal de dneo desplaza la cuva LM a la zqueda. El punto de nteseccón mplca un exceso de ofeta de dvsas geneando una dsmnucón del tpo de cambo po lo que desplaza la cuva I a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón demandado es meno al ncal. En foma ntutva: LM $ $ d E I d 44

145 . Macoeconomía de una Economía Abeta La pate nfeo de la fgua muesta, en el plano poducto-nvel de pecos, la elacón nvesa ente el nvel de pecos y el nvel de poduccón demandado po lo que la cuva de demanda agegada (DA) tene pendente negatva. Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales. LM( ) LM( ) = BB I(E ) I(E ) DA LM(H ) LM(H ) La ecuacón (3) mplca que, con tpo de cambo flexble y pefecta movldad de captales, la Demanda Agegada de benes y sevcos fnales naconales depende dectamente de la ofeta monetaa, la tasa de nteés extena y el esgo país e nvesamente del nvel de pecos naconal: 3 d DA M,,, (5) DA(G ) 45 DA(G ) =

146 chad oca. 8.. CUVA DE DEMANDA AGEGADA CON MOVILIDAD DE IMEFECTA DE CAITALE De () cuando la movldad de captales es mpefecta ( BF 0 ) la pendente de la cuva de demanda agegada es: d L ( I BF( ) ) L 0 (6) d d BF( ) I M La fgua muesta que, patendo de un punto de equlbo ncal, un aumento del nvel de pecos desplaza las cuvas LM y BB a la zqueda. El punto mplca supeavt de balanza de pagos po lo que baja el tpo de cambo desplazando la cuva I y BB a la zqueda hasta llega al punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. e deduce que la pendente de la cuva de DA es mas plana que con pefecta movldad de captales. ( ) Fgua. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales. LM( ) BB(, E ) LM( ) BB I(E ) I(E ) DA 46

147 . Macoeconomía de una Economía Abeta 8..3 CUVA DE DEMANDA AGEGADA IN MOVILIDAD DE CAITALE De la ecuacón () cuando no hay movldad de captales ( BF 0 ): ( ) d d C d Ld LdA I dm L I L M d (7) Lo que quee dec que la demanda agegada con tpo de cambo flexble y sn movldad de captales estaía afectada dectamente po la demanda agegada autónoma, la emsón pmaa, nvesamente po la tasa de mpuesto y el nvel de pecos naconal. La elacón nvesa ente po el nvel de pecos naconal y el nvel de poduccón demandado se muesta en la fgua 3 con la cuva DA de pendente negatva. Fgua 3. Aumento del nvel de pecos naconal y la Cuva de Demanda Agegada con tpo de cambo flexble sn movldad de captales. BB(,E ) BB(,E ) LM( ) LM( ) I(,E ) I(,E ) DA LM(H ) LM(H ) 47

148 chad oca. La ecuacón (7) mplca la sguente funcón de demanda agegada: d DA E,,, (8) La fgua 3 muesta que, patendo de un punto de equlbo ncal como, al aumenta el nvel de pecos se desplaza la cuva LM a la zqueda. La nteseccón ente la nueva LM y la cuva I (punto ) mplca un exceso de ofeta de dvsas geneando una dsmnucón del tpo de cambo desplazando la cuva I y BB a la zqueda hasta pasa po el punto en el que el mecado de dvsas vuelve a esta en equlbo y el nvel de poduccón es meno al ncal. Además, la tasa de nteés es mayo que la ncal. De (7), cuando solo se modfcan el nvel de pecos y la demanda agegada se obtene la pendente de la cuva de demanda agegada con tpo de cambo fjo sn movldad de captales: d L I L 0 (9) d d I M La cual es más negatva que la ecuacón (4) lo que mplca que en este caso la cuva de demanda agegada es más empnada que las anteoes LA CUVA DE OFETA AGEGADA DE UNA ECONOMÍA ABIETA Como se vo en el capítulo anteo la cuva de ofeta agegada de coto plazo (OAC) se supondá que es plana hasta ceto límte de capacdad poductva: d 0 (0) Mentas que a lago plazo, con salaos flexbles, la poduccón ofecda estaía detemnada solo po la dotacón de factoes de poduccón y los cambos tecnológcos. eía ndependente del nvel de pecos. ( K, ) Lo que nos da una cuva de ofeta agegada de lago plazo (OAL) vetcal y un nvel de poduccón ofecdo gual al de pleno empleo. Además, supondemos que el nvel tecnológco y la dotacón de ecusos son constantes po lo que el nvel de poduccón de lago plazo seá constante e gual a su nvel de pleno empleo: Ambas cuvas se muestan en la fgua 4. 0 d () 48

149 . Macoeconomía de una Economía Abeta Fgua 4. Cuvas de Ofeta Agegada a Coto y Lago lazo. OAL OAC En otas palabas estamos suponendo que a coto plazo la economía funcona como señala la teoía keynesana con pecos fjos y a lago plazo como lo sostene la teoía clásca con pecos flexbles. 8.4 NIVEL DE ODUCCIÓN, ECIO TAA DE INTEÉ DE EQUILIBIO A COTO LAGO LAZO CON EFECTA MOVILIDAD DE CAITALE 8.4. EQUILIBIO DE COTO LAZO Consdeando la cuva de demanda agegada de la ecuacón () y las cuvas de ofeta agegada de coto plazo el equlbo de coto plazo de la economía se daía en el punto de nteseccón ente la cuva de demanda agegada y la cuva de ofeta agegada de coto plazo como se muesta en la fgua 5 el cual no tene que se gual al de pleno empleo. 49

150 chad oca. Fgua 5. Equlbo de Coto y lago lazo con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales. LM BB I OAL OAC DA Combnando las ecuacones (3) y (0) se obtene: d L dm ( d d ) () L L Lo que nos dce que el cambo del nvel poduccón de equlbo de coto plazo, bajo pefecta movldad de captales, estaía explcado dectamente po los cambos de la emsón pmaa, los cambos de la tasa de nteés ntenaconal y del esgo país. o lo que se deduce una funcón de nvel de poduccón de equlbo de coto plazo: C M,, (3) N la polítca fscal, n la poduccón y pecos extenos no tendían efectos a coto plazo. 50

151 . Macoeconomía de una Economía Abeta 8.4. EQUILIBIO A LAGO LAZO El mecansmo de ajuste a Lago lazo A lago plazo cuando los salaos nomnales y el nvel de pecos son flexbles el nvel de poduccón tende a su nvel de pleno empleo. la economía esta con un nvel de poduccón meno al de pleno empleo, como en el punto de la fgua 6, se tendá un exceso de ofeta de tabajo lo que educía el salao nomnal desplazando la cuva de OAC haca abajo educendo el nvel de pecos lo que desplaza la cuva LM haca la deecha. Ello povoca un exceso de demanda de dvsas que eleva el tpo de cambo desplazando la cuva I haca la deecha hasta que ntesecte con la cuva LM en el punto donde ota vez los mecados de dneo, bonos naconales, benes y dvsas están en equlbo. Además el nvel de poduccón es gual a su nvel de pleno empleo po lo que el mecado laboal tambén se halla en equlbo con lo que los salaos dejan de camba y la cuva de OAC deja de desplazase po lo que el punto es un equlbo dnámcamente estable. Fgua 6. Ajuste a lago lazo con tpo de cambo fjo y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de bajo nvel de actvdad. LM(H ) LM(H ) BB I( ) I( ) OAL OAC OAC DA 5

152 chad oca. En foma ntutva: W OAC LM $ $ d E I d Con tpo de cambo flexble a lago plazo tanto el tpo de cambo nomnal como los salaos y pecos se ajustan paa que la economía tenda al pleno empleo. eo el poceso puede toma mucho tempo debdo a la gdez de los salaos nomnales. EL NIVEL DE ECIO A LAGO LAZO eemplazando la ecuacón () en la (3) (sn cambos tecnológcos) se obtene: De donde: 0 d M dm d L ( d d ) dm L ( d d ) (4) M M Lo que quee dec que el nvel de pecos de equlbo de lago plazo esta nfludo dectamente po los cambos de la cantdad de dneo, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. L M,, (5) A lago plazo la nflacón extena no afecta a la nflacón domestca. LA TAA DE INTEÉ NOMINAL A LAGO LAZO. Como estamos en el caso de pefecta movldad de captales la tasa de nteés naconal solo estaá nfluda po los cambos de la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. o lo que a lago plazo se cumple que: d d d (6) L (7) EL TIO DE CAMBIO NOMINAL A LAGO LAZO. ecodando que al dfeenca la ecuacón de la I: 5

153 . Macoeconomía de una Economía Abeta d C d d C d de d d ( ) d IddA E eemplazando (), (4) y (6) en la anteo se obtene: d d de E Cd d dm d I L da ( d d ) d (8) M M De donde se deduce que el tpo de cambo nomnal a lago plazo estaía afectado dectamente po la tasa mpostva, la cantdad de dneo, la tasa de nteés ntenaconal y el esgo país. Es afectado nvesamente po la demanda agegada autónoma, el nvel de pecos exteno, y el nvel de poduccón exteno. En foma funconal: E L, A, M,,,, (9) LA EXOTACIONE NETA A LAGO LAZO. Como ya se vo al dfeenca la funcón de las expotacones netas: d de E d d d d emplazando (), (4) y (8) en la anteo: d C d dai ( d d ) (0) d De donde a lago plazo, sn cambos tecnológcos, las expotacones netas dependen dectamente de la tasa mpostva magnal, de la tasa de nteés ntenaconal y del esgo país mentas que la demanda agegada autónoma la afecta nvesamente: L, A,, () 4.3 OLÍTICA DE GATO FICAL EXANIVO uponendo que ncalmente se encuenta en pleno empleo en el punto de la fgua 7 el aumento del gasto de gobeno, a coto plazo, desplaza la cuva I haca la deecha povocando excesos de ofeta de dvsas en el punto que educe el tpo de cambo bajando las expotacones netas po lo que desplaza la cuva I a la zqueda hacéndolo volve a su poscón ncal de tal modo que no se desplaza la cuva de demanda agegada po lo que a coto plazo no tene efectos n en el nvel de poduccón n en el nvel de pecos. Al mantenese la economía en pleno empleo no se genea desequlbos en el 53

154 chad oca. mecado laboal po lo que se mantene el salao nomnal y no se desplaza la cuva de ofeta de coto plazo mantenéndose el nvel de pecos. En foma ntutva: A coto plazo: G I $ $ d E I A lago plazo: N d N W OAC Fgua 7. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM = I(G ) I(G,E ) BB I(G, E ) OAL = OAC(W ) DA(G ) DA(G ) 3 La tasa de nteés nomnal tampoco camba: d 0. El tpo de cambo nomnal cae: de ( / ) dg 0. Las expotacones netas caen en lo msmo que aumenta el gasto de gobeno: d dg 54

155 . Macoeconomía de una Economía Abeta 8.5 OLÍTICA MONETAIA EXANIVA uponendo que ncalmente se encuenta en pleno empleo en el punto de la fgua 8 el aumento de la cantdad de dneo medante la compa de bonos o de pestamos de edescuento, a coto plazo, desplaza la cuva LM haca la deecha povocando excesos de demanda de dvsas en el punto que eleva el tpo de cambo desplazando la cuva I a la deecha hasta pasa po el punto en el que se equlba el mecado de dvsas mentas que el nvel de poduccón es mayo al de pleno empleo, esto mplca un desplazamento de la cuva DA a la deecha: M LM $ d $ E I DA Fgua 8. Aumento del gasto de gobeno con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM(H, ) LM(H, 3 ) LM(H, ) = = 3 3 BB I(E ) I(E 3, 3 ) I(E, ) OAL 3 3 OAC(W 3 ) = OAC(W ) DA(H ) DA(H ) 3 A lago plazo el exceso de poduccón eleva el salao nomnal desplazando haca aba la cuva OAC ncementándose el nvel de pecos lo que a su vez desplaza la cuva LM a la zqueda geneando excesos de ofeta de dvsas en el punto lo que educe el tpo de 55

156 chad oca. cambo desplazando la cuva I a la zqueda hasta llega al punto 3 en el que el nvel de poduccón es ota vez gual al de pleno empleo: N d N W OAC Además, a lago plazo, el nvel de pecos aumenta en la msma popocón que la cantdad de dneo: d ( / M) dm 0. La tasa de nteés nomnal se mantene: d 0. El tpo de cambo nomnal sube en la msma popocón que el dneo: de ( E / M) dm 0. Las expotacones netas temnan gual que al pncpo: d 0. De lo anteo se deduce que en este modelo el dneo es neutal a lago plazo. 8.6 AUGE INTENACIONAL En la fgua 9 patendo con pleno empleo en el punto el mayo nvel de poduccón exteno, a coto plazo, aumenta las expotacones netas desplazando la cuva I haca la deecha haca el punto povocando excesos de ofeta de dvsas lo que educe el tpo de cambo desplazando la cuva I haca la zqueda hasta el punto que es el msmo punto po lo que no se modfca el nvel de poduccón. o ello en la pate nfeo de la fgua la cuva de demanda agegada DA no se desplaza y el punto es el msmo punto contnuando en pleno empleo mantenéndose el nvel de pecos y los salaos. En foma ntutva: A coto plazo: I $ $ d E I DA A lago plazo: N d N W OAC Además, la tasa de nteés nomnal se mantene: d 0. El tpo de cambo nomnal cae: de ( E / ) d 0. Las expotacones netas temnan gual que al pncpo: d 0. 56

157 . Macoeconomía de una Economía Abeta Fgua 9. Auge ntenaconal con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. LM = BB I( ) I(,E ) I(,E ) OAL = OAC(W ) DA(,E ) DA(,E ) = 57

158 chad oca. 8.7 AUMENTO DE LA TAA DE INTEÉ INTENACIONAL Empezando con pleno empleo en el punto de la fgua el aumento de la tasa de nteés en el esto del mundo, a coto plazo, desplaza la cuva BB po lo que el punto mplca un exceso de demanda de dvsas lo que hace sub el tpo de cambo desplazando la cuva I a la deecha hasta el punto en el que el mecado de dvsas ota vez esta en equlbo llevando a la economía a un nvel de poduccón mayo al de pleno empleo y una tasa de nteés tambén mayo a la ncal: BB $ d $ E I DA Fgua. Aumento de la tasa de nteés extena con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. = 3 LM(H, 3 ) LM(H ) 3 BB( ) OAL BB( ) I(E, ) I(E 3, 3 ) I(E ) OAC(W 3 ) = OAC(W ) DA( ) DA( ) 3 A lago plazo el exceso de poduccón sobe el nvel de pleno empleo mplca un exceso de demanda de tabajo que hace sub los salaos desplazando la cuva OAC haca aba aumentando el nvel de pecos, ello que desplaza la cuva LM haca la zqueda 58

159 . Macoeconomía de una Economía Abeta povocando excesos de ofeta de dvsas, como el punto, educendo el tpo de cambo esto a su vez desplaza la cuva I haca la zqueda educendo la poduccón hasta llega al punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas: N d N W OAC LM $ $ d E I L Además, el nvel de peco de lago plazo sube: d d 0, la tasa de nteés M naconal sube en lo msmo que la ntenaconal d d. El tpo de cambo nomnal I L aumenta: de E d 0. Las expotacones netas temnan aumentado: M d I d. 8.8 AUMENTO DEL IEGO AÍ Empezando con pleno empleo en el punto de la fgua el aumento del esgo país, a coto plazo, desplaza la cuva BB haca aba povocando un exceso de demanda de dvsas lo que hace sub el tpo de cambo desplazando la cuva I a la deecha llevando a la economía a un nvel de poduccón mayo al de pleno empleo: BB $ d $ E I DA A lago plazo los salaos suben desplazando la cuva OAC haca aba aumentando el nvel de pecos lo que desplaza la cuva LM haca la zqueda povocando excesos de ofeta de dvsas como el punto educendo el tpo de cambo desplazando la cuva I haca la zqueda hasta el punto 3 en el cual la economía vuelve al pleno empleo y al equlbo del mecado de dvsas: N d N W OAC LM $ $ d E I 59

160 chad oca. Fgua. Aumento del esgo país con tpo de cambo flexble y movldad pefecta de captales patendo de una stuacón de pleno empleo. = 3 LM(H, 3 ) LM(H ) 3 BB( ) OAL BB( ) I(E, ) I(E 3, 3 ) I(E ) OAC(W 3 ) = OAC(W ) DA( ) DA( ) 3 L El nvel de peco de lago plazo sube: d d 0. La tasa de nteés naconal M I L sube d d. El tpo de cambo nomnal aumenta: de E d 0. Las M expotacones netas temnan aumentado: d I d 0 60