Centro de Investigaciones Económicas

Transcripción

1 PRINCIPALES ÍNDICES BURSÁTILES: Resultados acumulados al tercer trimestre. Centro de Investigaciones Económicas Ranking de la evolución de los principales indicadores bursátiles de la plaza financiera durante los primeros 9 meses del año: VARIACION PRINC. INDICES BURSATILES Pos. País Índice 31/12/ /09/2013 Var. 9 meses 1 ARGENTINA MERVAL 2854, ,77 67,60% 2 JAPON NIKKEI , ,80 39,06% 3 EE. UU. NASDAQ COMP 2960, ,48 27,40% 4 EE. UU. S & P , ,55 19,77% 5 EE. UU. DOW JONES 12938, ,67 16,94% 6 FRANCIA CAC 3620, ,44 14,45% 7 ESPAÑA IBEX , ,10 12,98% 8 ALEMANIA DAX 7612, ,40 12,90% 9 S & P EURO SPEU 1112, ,95 12,62% 10 GRECIA FTSE ASE 901, ,06 12,50% 11 INGLATERRA FTSE , ,22 9,06% 12 INDIA SENSEX 19444, ,77-0,33% 13 CHINA SSE 2338, ,27-2,65% 14 MEXICO MEXBOL 43698, ,23-8,04% 15 CHILE IPSA 4301, ,85-11,10% 16 BRASIL BOVESPA 60952, ,19-14,13% 17 PERU LIMA GRAL 20565, ,71-22,59% Similar a lo ocurrido durante los primeros tres meses de 2013 y a diferencia de lo registrado durante el segundo trimestre, el Merval argentino, marcó un rally alcista de gran velocidad final alcanzando y superando casi día a día sus valores máximos históricos. De esta manera, con un acumulado del 67,6 % entre enero y septiembre del corriente, supera el 42 % con el que había cerrado en marzo y ni que hablar del 4,27 % acumulado hasta junio, luego de una fuerte caída en el índice que lo llevó hasta los puntos. Este gran aumento se vio sustentado por un par de cuestiones fundamentales. Por un lado, el hecho que se viene mencionando hace ya algún tiempo acerca de lo baratas que resultan las acciones en el país, evidenciado sobre todo en el atraso en el precios de los papeles del sector bancario y energético, casualmente dos de los principales motores del gran momento que está atravesando el índice en su totalidad. Por otro lado, el comunicado de la Fed acerca de la continuidad de la política expansiva, resultó en otro factor contribuyente al mejoramiento de los rindes no solo del índice local sino también de la mayoría de las bolsas del mundo. El índice japonés, sin grandes sobresaltos incrementó su rentabilidad nominal en estos 9 meses hasta casi el 40 %, superando el acumulado hasta el primer semestre (31,57 %), evidenciando una suba más que importante pero sin llegar a ser extraordinaria como en el caso argentino. Los índices estadounidenses completan el podio (27 %, 20 %, 17 %), y siguen con una marcada volatilidad respecto a los anuncios de la Fed, a los indicadores de los índices de empleo, a la extensión del límite de endeudamiento y demás cuestiones específicas del país. No hace falta aclarar la gran influencia que poseen estos índices en el devenir de los distintos mercados bursátiles alrededor del mundo, como así también en sus economías. Las bolsas europeas lograron revertir la situación de junio último y recuperaron el terreno perdido superando en algunos casos las ganancias acumuladas durante el primer trimestre. Al igual que hace tres meses, es para destacar la evolución negativa registrada por las distintas bolsas latinoamericanas. A pesar de una leve mejora sobre las últimas semanas a partir de la no quita del estímulo estadounidense, lo que termina por volver más barato al dólar y hace que la fuga de capitales iniciada hace algunos meses se frene o al menos se revierta en gran medida, no logran reponerse y se observan casos con importantes pérdidas como Chile, Brasil y Perú, acumulando bajas de 11,1 %, 14,13 % y 22,59 % respectivamente. En lo que respecta a las bolsas de China e india, ambas lograron recomponer sus pérdidas de mitad de año y prácticamente se mantienen invariables en el acumulado entre enero y septiembre. Tel: Info@invecq.com 1

2 VARIACIÓN DE MONEDAS NUEVE MESES: En materia cambiaria se observó como viene siendo costumbre en este 2013 un marcado sesgo devaluatorio, el cual no fue mayor debido al relativo abaratamiento de la divisa estadounidense tras el anuncio de continuar con la política expansiva. Nuevamente aparece el Yuan chino como una excepción a la tendencia global, revaluándose un 1,73 % en lo que va del año. La otra excepción a la regla se registró en la importante apreciación de la moneda de la zona euro, la cual logró descontarle al dólar casi un 2,5 % en el acumulado en este 2013, retomando de esta manera la etapa de revalorización del primer trimestre del año. Como se dijo, la tendencia general fue devaluacionista, en donde el caso argentino aparece como especial, ya que además de liderar el ranking (17,77 %) es de los pocos países que no tomó en cuenta el abaratamiento VARIACION MONEDAS RESPECTO AL DÓLAR País Moneda 31/12/ /09/2013 Var. 9 meses 1 ARGENTINA PESO 4,93 5,80 17,77% 2 INDIA RUPIA 54,36 62,47 14,92% 3 JAPON YEN 88,75 98,33 10,79% 4 PERU NUEVO SOL 2,55 2,79 9,35% 5 BRASIL REAL 2,05 2,22 8,36% 6 CHILE PESO CHILENO 479,16 505,53 5,50% 7 MEXICO PESO MEXICANO 12,85 13,10 1,92% 8 INGLATERRA LIBRA 0,61 0,62 0,49% # EEUU DÓLAR 1,00 1,00 0,00% 10 CHINA YUAN 6,23 6,12-1,73% 11 ZONA EURO EURO 0,76 0,74-2,47% cambiario que supuso el comunicado de la Fed, y continua firme con su política de pérdida de valor del peso a fin de lograr mantener parte de la competitividad multilateral que aun posee (aunque disminuyendo). Completando el podio aparecen el Yen japonés que sigue con su tendencia de fin del 2012 de lograr una mayor competitividad que le permita impulsar su economía y la Rupia india que necesariamente recurre a una devaluación casi constante para no perder terreno en materia de competitividad internacional y costos salariales. Finalmente aparece un gran lote de monedas donde se ubican la mayoría de países latinoamericanos (Chile, Perú, Brasil) con devaluaciones acumuladas de entre el 5 % y el 10 %, recuperando de esta manera cierto valor perdido durante julio y agosto pasado. Así, el peso argentino si bien redujo la velocidad en la que devaluó en durante julio y agosto últimos, se posiciona como líder de esta selección a través de una paulatina pero constante política devaluatoria (la cual permite proyectar una cotización oficial cercana a los $ 6,00 por dólar hacia fin del corriente). RENTABILIDAD REAL EN U$D DE LOS PRINCIPALES ÍNDICES: Al analizar la rentabilidad real de cada uno de los índices, medida en U$D, la que en cierta forma termina por importar verdaderamente, encontramos algunas diferencias lógicas en lo que respecta a porcentajes de rentabilidad, pero casi sin variaciones en lo que se refiere a la ubicación y posicionamiento de los distintos índices. De esta forma, Argentina se vuelve a ubicar en el primer puesto al igual que en la tabla nominal, pero evidenciando una excelente rentabilidad real de 42,31 %, por debajo del 67,6 % nominal a partir de la marcada devaluación. Al igual que para el caso argentino, el caso japonés registra una muy buena rentabilidad real, aunque cayendo significativamente respecto a la variación nominal acumulada dada la fuerte devaluación del yen durante estos primeros 9 meses del año. PAIS INDICE RENT. EN U$D 1 ARGENTINA MERVAL 42,31% 2 EE. UU. NASDAQ COMP. 27,40% 3 JAPON NIKKEI ,51% 4 EE. UU. S & P ,77% 5 FRANCIA CAC 16,46% 6 EE. UU. DOW JONES 16,94% 7 ESPAÑA IBEX 35 15,84% 8 ALEMANIA DAX 15,76% 9 S & P EURO SPEU 15,47% 10 GRECIA FTSE ASE 15,35% 11 INGLATERRA FTSE 100 8,53% 12 CHINA SSE -2,65% 13 INDIA SENSEX -8,86% 14 MEXICO MEXBOL -12,84% 15 CHILE IPSA -15,74% 16 BRASIL BOVESPA -20,76% 17 PERU LIMA GRAL -29,21% Tel: Info@invecq.com 2

3 Por otro lado, aquellos índices que ya demostraban saldos negativos nominalmente, una vez influidos por las devaluaciones de sus monedas, terminaron por hundirse aún más. La zona euro, al haber registrado una revaluación de su moneda común respecto al dólar, arrojaron mejores resultados en términos reales a los obtenidos en nominalmente. Cabe destacar la muy buena performance obtenida por los índices de España y Grecia, los cuales venían muy rezagados respecto a sus pares en el continente, y como se dijo, la ganancia de valor de la moneda común terminó por impulsar aún más las ganancias de estos dos mercados, los cuales venían muy castigados. MERVAL: A continuación presentamos la evolución del índice Merval entre enero y septiembre del corriente, tanto en pesos como en dólares, junto con la respectiva devaluación oficial del peso. mencionado en reiteradas ocasiones, bajo un contexto de precios bajos y atrasados, un perseverante ajuste inflacionario y una leve y cautelosa recuperación de la actividad económica, la proyección del mercado bursátil argentino continua siendo más que positiva para el mediano y largo plazo. Cabe aclarar que el riesgo es latente y existe, y que si bien hoy por hoy los valores están por encima de sus promedios y la toma de ganancias está al caer, las posibilidades a futuro aparecen como verdaderas oportunidades de obtener retornos altos, sobre todo pensando en el mediano y largo plazo. MERVAL-ACCIONES LIDERES Empresa 31/12/ /09/2013 Var.9 meses Edenor 0,65 1,82 178,29% Telecom 15,50 33,00 112,90% Pampa Energia 0,97 1,88 93,81% Grupo Financiero Galicia 4,50 8,50 88,89% YPF 99,00 180,25 82,07% Banco Macro 12,10 20,95 73,14% Banco Frances 11,50 19,70 71,30% Siderar 1,58 2,68 69,62% Tenaris 139,80 211,00 50,93% Petrobras Argentina 3,38 4,98 47,34% Aluar 2,42 3,33 37,60% Comercial del Palta 0,55 0,61 11,23% Petrobras 66,30 69,40 4,68% El tercer trimestre de 2013 mostró una clara discontinuidad respecto al segundo trimestre del año, mostrando un aumento y evolución constante del índice respecto de lo evidenciado entre abril y julio pasado. Como se observa en el gráfico, la devaluación registró un leve aumento en su velocidad durante julio y agosto para luego mermar su marcha en septiembre. La evolución del índice en pesos fue realmente de tal magnitud, que aún descontando los efectos devaluatorios se obtuvieron inmejorables rentabilidades en términos reales (Merval en U$S). Así es que se observa, el excelente rally que tuvo el índice a partir de julio, el cual se vio fuertemente acelerado durante el mes de septiembre. Como se ha Como era de esperarse, tras tan buen rendimiento del índice Merval, las acciones líderes registraron en algunos casos variaciones realmente increíbles. El mejor desempeño en lo que va de 2013 lo registró Edenor, con una suba acumulada del 178,29 %, explicada principalmente por la expectativa ante un cambio en le marco regulatorio y una recomposición de tarifas que vienen muy atrasadas, además de un fuerte impulso desde el exterior. Luego se ubicaron Telecom (112,9 %) manteniendo la excelente rentabilidad que viene registrando desde principios de año, Pampa Energía (93,81 Tel: Info@invecq.com 3 Rendimiento 9 meses 2013 Merval 67,60% Merval U$D 42,31% Devaluación 17,77%

4 %) con una explicación similar a la de Edenor y de todos aquellos papeles relacionados con la energía, y Grupo Financiero Galicia (88,89 %) que si bien perdió el puesto número uno, sigue muy bien posicionada en el lote de mejores rentabilidades a lo largo de Los papeles bancarios, estrellas durante 2012, tras un segundo trimestre desfavorable recuperaron terreno perdido y acumulan rentabilidades por encima del 70 % entre enero y septiembre. El acuerdo entre YPF y Chevron, además de la colocación de deuda en el exterior por parte de la primera hicieron que la cotización de la acción de la petrolera estatal registrara una importante suba (82,07 %), tanto en el ámbito local como en el extranjero, alcanzado los valores previos a la expropiación, aunque lejos todavía de sus máximos históricos. Principales hitos económicos: 01-07: Inicio del plan de exteriorización de capitales (blanqueo) : Se inicia nuevo período de suscripción para el BAADE : Fecha de liquidación para el primer período de suscripción del BAADE. 12/08: Resultado de las PASO, el oficialismo es derrotado en 13 provincias y CABA : La Cámara de Nueva York confirma el fallo a favor de los fondos NML : Envío de proyecto de ley para reabrir el canje por tercera vez : La Fed anuncia que no habrá recortes en la política monetaria : El INDEC informa que le crecimiento del PBI en el 2 trimestre es de 8,3 % interanual. DÓLAR: 31/12/ /09/2013 Var. 9 meses DÓLAR INFORMAL 6,82 9,53 39,74% EURO 6,55 7,96 21,53% BANCO NACION 4,918 5,793 17,79% LIBRE 4,925 5,8 17,77% MAYORISTA(SIOPEL) 4,9225 5,795 17,72% El mercado cambiario argentino sigue firme en su tendencia devaluatoria en el ámbito oficial con una variación del 17,77 % superando casi en un 9 % los valores registrados durante los primeros 6 meses del año. Cabe aclarar, que el ritmo devaluatorio tuvo un julio y agosto realmente muy alto, alcanzando devaluaciones anualizadas del orden del 35 %, pero finalmente se redujo en septiembre y volvió al promedio de 1,9 % mensual. Mientras tanto, el mercado paralelo que se había mantenido bastante calmo durante los primeros meses del tercer trimestre, volvió a cobrar fuerza este último mes y registró un aumento acumulado del 39,74 %, duplicando la variación registrada hace apenas 3 meses. El euro por su parte lleva devaluado un 21,53 % en lo que va de 2013, acelerándose fuertemente su suba respecto al primer y segundo trimestre del corriente debido básicamente a una revaluación de la moneda europea respecto al dólar. Tel: Info@invecq.com 4

5 OTROS ACTIVOS FINANCIEROS: VARIACION PRINC. ACTIVOS FINANCIEROS 31/12/ /09/2013 Var. 9 meses PETROLEO 91,82 102,33 11,45% INDICE NOVILLO LINIER 8,799 8,836 0,42% SOJA 521,31 471,34-9,59% TRIGO 285,87 249,31-12,79% ORO 1676,4 1328,6-20,75% MAIZ 274,89 173,81-36,77% Influenciados fuertemente por el saldo de septiembre en donde los principales commodities cayeron fuertemente, el balance en el acumulado anual, no termina siquiera por llegar a mantener una invariabilidad respecto de principio año, sino todo lo contrario, registra importantes descensos en sus cotizaciones. De esta manera, con variaciones acumuladas negativas que vas desde el 10 % hasta el 37 %, para la soja y el maíz respectivamente, pasando por una caída del 20 % en el oro, el panorama de los precios internacionales de los principales cereales, fundamentales para el desarrollo y futuro de la economía argentina, resulta al menos preocupante, salvo una reconversión en los próximos meses. Particularmente, el precio de la soja tras el impulso tomado durante el segundo trimestre, comenzó a desmoronarse sobre fines de septiembre llegando a valores mínimos en los últimos años. La preocupación existe y se hace notar en las cuentas públicas del país, donde el saldo comercial resulta vital para acceder a las divisas que tanto necesita el Estado, sobre todo para la importación en el rubro energético. El oro, como se dijo, si bien recuperó parte del terreno perdido, aún sigue por debajo del inicio del año, lo que repercute directamente en las arcas nacionales vía debilitamiento de las reservas internacionales. El petróleo, fundamental para el resultado de nuestra balanza comercial, no acompaña y se movió hacia arriba, acumulando casi un 12 % en el año. CUADRO DE RESULTADOS ENE-SEP DE 2013: A partir del siguiente cuadro, es posible observar cuales fueron los rendimientos en pesos de las principales opciones de inversión en el país durante los primeros 9 meses de Los últimos puestos del ranking son ocupados en su totalidad por diferentes activos, asociados en su mayoría con commodities internacionales. En primer lugar la carne, casi sin variación desde inicio del año, luego el oro valuado al tipo de cambio oficial arrojó un saldo negativo del 6,67 %, y finalmente, los tres principales cereales y oleaginosas con variaciones acumuladas negativas que van desde el 9,59 5 de la soja, pasando por el 12,79 % del trigo hasta alcanzar la extraordinaria pérdida del 36,77 % del maíz. Por el lado de las acciones, tan solo la acción de Petrobras se ubicó por debajo del índice inflacionario del INDEC. Seguidamente, en el segmento comprendido entre las dos diferentes mediciones inflacionarias (INDEC vs. Congreso), se ubicaron los rendimientos acumulados de los plazos fijos (BADLAR y 30 días), el oro valuado a tipo de cambio informal, el cual de esta manera arrojó un saldo positivo del 10 %, además del petróleo, el cual se erigió como el activo no financiero de mejor rentabilidad en el periodo de tiempo tomado en consideración. A su vez, las variaciones del dólar oficial, ya sea en sus variantes libre, mayorista o Banco Nación, se ubicaron por debajo de la inflación del congreso, a diferencia de lo que sucedió con su variante informal, la cual con una variación acumulada del 39,74 % desde el inicio del año se ubica muy por encima del índice inflacionario y sigue siendo una de la opciones de mayor rentabilidad. Como se dijo, el mercado bursátil argentino tuvo un muy buen tercer trimestre, y eso se constata con la evidencia de que la mayoría de las opciones se ubicaron por encima del nivel de inflación que publica el Congreso. Continuando con la racha del segundo trimestre, los bonos, tanto en dólares como en pesos que están atados a la evolución del PBI registraron variaciones positivas contundentes de 47,66 % y 45,38 % respectivamente, alentados por las cifras publicadas por el organismo oficial de estadística, las cuales aseguran su pago en Con el Merval como uno de los principales índices del país, evidenciando una suba acumulada del 67,6 %, no podía ser de otra manera que sus acciones componentes registraran rentabilidades extraordinarias. Los primeros 8 lugares del ranking (el 9 puesto es el índice en sí mismo) son ocupados por acciones del índice: Edenor (178,29 %), Telecom (112,90 %) y Pampa Energía (93,81 %). Tel: Info@invecq.com 5

6 RANKING ENE-SEP 2013: RENTABILIDAD EN PESOS POR TIPO DE INVERSION Inversión 31/12/ /09/2013 Rent. ENE-SEP 2013 ACCIONES LIDERES Edenor 0,65 1,82 178,29% ACCIONES LIDERES Telecom 15,50 33,00 112,90% ACCIONES LIDERES Pampa Energia 0,97 1,88 93,81% ACCIONES LIDERES Grupo Financiero Galicia 4,50 8,50 88,89% ACCIONES LIDERES YPF 99,00 180,25 82,07% ACCIONES LIDERES Banco Macro 12,10 20,95 73,14% ACCIONES LIDERES Banco Frances 11,50 19,70 71,30% ACCIONES LIDERES Siderar 1,58 2,68 69,62% ÍNDICE MERVAL 2854, ,77 67,60% ACCIONES LIDERES Tenaris 139,80 211,00 50,93% PRINCIPALES BONOS CUPON PBI U$D 50,15 74,05 47,66% ACCIONES LIDERES Petrobras Argentina 3,38 4,98 47,34% PRINCIPALES BONOS CUPON PBI $ 6,92 10,06 45,38% DÓLAR DÓLAR INFORMAL 6,82 9,53 39,74% ACCIONES LIDERES Aluar 2,42 3,33 37,60% PRINCIPALES BONOS BONAR ,00 764,50 32,50% EURO EURO 6,55 7,96 21,53% INFLACIÓN IPC CONGRESO 18,97% PRINCIPALES BONOS DISCOUNT $ 129,75 153,35 18,19% DÓLAR BANCO NACION 4,92 5,79 17,79% DÓLAR LIBRE 4,93 5,80 17,77% DÓLAR MAYORISTA(SIOPEL) 4,92 5,80 17,72% PLAZO FIJO BADLAR 12,79% ACTIVOS PETROLEO 91,82 102,33 11,45% PLAZO FIJO PROMEDIO PRIVADO 30 días 11,40% ACCIONES LIDERES Comercial del Palta 0,55 0,61 11,23% ORO TIPO DE CAMBIO INFORMAL 11433, ,56 10,75% PRINCIPALES BONOS BOGAR 2018 $ 263,50 283,00 7,40% INFLACIÓN INDEC 6,18% ACCIONES LIDERES Petrobras 66,30 69,40 4,68% ACTIVOS INDICE NOVILLO LINIERS 8,80 8,84 0,42% ORO TIPO DE CAMBIO OFICIAL 8256, ,88-6,67% ACTIVOS SOJA 521,31 471,34-9,59% ACTIVOS TRIGO 285,87 249,31-12,79% ACTIVOS MAIZ 274,89 173,81-36,77%. Tel: Info@invecq.com 6