Venezuela: La transición posible Miguel Ángel Santos www.miguelangelsantos.blogspot.com @miguelsantos12
Cuánto capital político tenemos para reformar? Gradualismo vs. Shock La prioridad: Recursos para la transición Cuál es el principal tema económico a atender? Otras políticas: El ahora, el mientras y el objetivo
Cuánto capital político tenemos para reformar? - Transición del socialismo/comunismo en Europa del Este
Todas las transiciones post-comunistas en Europa del Este se iniciaron con amplias mayorías Fuente: Political Transformation and the Electoral Process in Post-Communist Europe University of Essex
Algunas transiciones desde el socialismo La economía nunca colapsó, colapsó fue el sistema político (la economía se deterioró más gradualmente, y puede haber alcanzado a tipping point ) It was about freedom, not about the economy It was about democracy, not capitalism Colapso del régimen autoritario: Elecciones levantan gobiernos con amplia mayoría: Amplio capital político para acometer reformas
Ese colapso político o political meltdown del régimen no se avizora en Venezuela.
Cuánto capital político tenemos para reformar? - Transición del socialismo/comunismo en Europa del Este - Antecedentes de procesos de reforma en América Latina
Bolivia - Paz Estenssoro (1985-1989): Tras hiperinflación 2.177% (1984) y 6.187% (1985) Contexto - Reservas Internacionales mínimas - Crédito externo congelado - Sistema fiscal erosionado Reformas - Régimen de cambio único y flexible, administrado por el BCB dentro de lo que se denomina una flotación "sucia" - Autorizó al sistema bancario a operar con moneda extranjera - Se liberaron los intereses. - Abolieron restricciones al comercio exterior: arancel único 20% - Se eliminó la inamovilidad laboral - En el sector público se congelaron los salarios y los cargos hasta diciembre de 1985, se unificaron bonos compensatorios - Se elevaron los precios de los derivados del petróleo: El precio de la gasolina pasó de 4 a 30 centavos de dólar por litro.
El punto crucial llegó cuando el equipo tuvo que decidir si se adoptaría una estrategia gradualista o una de shock. Las discusiones fueron largas, hasta que en un momento determinado primó el criterio político de uno de los integrantes del grupo: el doctor Bedregal, quien convenció a los miembros que favorecían las medidas gradualistas, que el tratamiento shock era la única salida real, creíble y definitiva para eliminar las expectativas de hiperinflación. A partir de ese momento las cosas avanzaron casi milagrosamente". [Cariaga, Juan L., Estabilización y Desarrollo. Importantes Lecciones del Programa del Programa Económico de Bolivia, Ed. FCE/Los Amigos del Libro, La Paz, 1996, pág. 29.]
Peru Alan García (1985-1989): Hiperinflación 1989: 3.300 1990: 7.750%! En los últimos meses de la Presidencia de Alan García (I) se utilizaron las reservas internacionales en un esfuerzo desesperado por reactivar la economía en vista de las próximas elecciones: En Marzo de 1990, las reservas internacionales del Perú sumaban 190 millones de dólares. (La economía cayó 10% en 1988 y 13% en 1989)
Peru - Fujimori (1990-1994) Reformas - Super-ajuste de precios relativos : Liberación de controles de precios y ajuste de precios relativos - Balance fiscal - Privatización de activos del Estado y concesiones de servicios - Liberalización comercial y del sistema financiero (liberar controles a las tasas de interés) - Régimen de tipo de cambio flexible, administrado por el BCP, con tendencia a la fuerte apreciación de la moneda - Se eliminó la inamovilidad laboral - Se elevaron los precios de los derivados del petróleo: El precio de la gasolina subió un múltiplo de 32 veces
En la decisión del presidente Fujimori de optar entre un ajuste gradual o de choque, los organismos multilaterales fueron determinantes. La primera reunión entre Fujimori y los representantes del BID, el Banco Mundial y el FMI fue propiciada por el Secretario General de las Naciones Unidas, Javier Pérez de Cuellar. A dicha reunión Fujimori habría llevado un documento de trabajo preparado por Carlos Rodríguez Pastor, ex ministro de Economía de Fernando Belaúnde. Posteriormente, Fujimori viaja a Japón y a su regreso a Lima ya habría optado por implementar un ajuste de electro shock". Control social, neoliberalismo y derecho penal / Silva Sernaqué, Santos Alfonso; Control Social, Neoliberalismo y Derecho Pensar en un País del Tercer Mundo: Perú
Venezuela: un colapso económico de esa magnitud no está a la vista ni en términos de producción Producto Interno Bruto (Var % Anual) 20% 16,1% 15% 10% 13,7% 12,2% 10,9% 9,6% 5% 0% -5% -0,1% 0,3% -3,8% 2,3% 4,2% 4,0% -0,9% -1,9% -1,5% -2,0% -4,2% 2,5% 5,1% -2,0% -1,5% 0,2% -10% -6,9% -6,0% -7,4% -7,2% -15% -14,2% -20% 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 PIB Petrolero PIB No Petrolero PIB Total Fuente: BCV
Venezuela: un colapso económico de esa magnitud no está a la vista ni en términos de producción Producto Interno Bruto per Capita (Miles de bolívares 1997, 1998-2010) 2.500.000 2.078.963 2.000.000 1.500.000 1.809.900 1.661.542 1.689.168 1.712.555 1.533.471 1.385.946 1.609.146 1.892.813 1.877.691 1.740.817 1.973.630 1.916.825 1.000.000 500.000-1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Venezuela: un colapso económico de esa magnitud no está a la vista ni en términos de inflación 45,0% Inflación por Estrato Anualizada (Ene-03 Mar-11) 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 Fuente: BCV Estrato I Estrato II Estrato III Estrato IV
Menos aún de consumo: Aunque cayó en 2009-10; es 78% mayor que en 1998, 42% por habitante 60.000.000 Consumo Total (Miles de Bolívares 1997, 1998-2010) 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000-1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
En resumen, si hay transición en 2012 será en un contexto donde No se prevé un colapso político del gobierno Muchos pasivos contingentes, pero improbable que se registre de aquí allá un caos similar al que facilitó otras transiciones en América Latina El país será recibido en pinzas y en pinzas tendrá que ser tratado
Cuánto capital político tenemos para reformar? Gradualismo vs. Shock La prioridad: Recursos para la transición Cuál es el principal tema económico a atender? Otras políticas: El ahora, el mientras y el objetivo
Nosotros tenemos nuestra propia experiencia: Por qué la terapia de shock fue necesaria en 1989? 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% Variación PIB (%) 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 Fuente: IMF - International Financial Statistics
Nosotros tenemos nuestra propia experiencia: Por qué la terapia de shock fue necesaria en 1989? Inflación 90,0% 84,5% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 28,1% 29,5% 40,7% 34,2% 31,4% 20,0% 10,0% 11,6% 11,4% 11,5% 0,0% 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 Fuente: IMF - International Financial Statistics
Porque los niveles de reservas al final de Lusinchi eran similares a compromisos deuda 1989 Reservas Internacionales 1979-1992 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 Viernes Negro 6.000 4.000 Fin Gobierno Lusinchi 2.000 0 ene-79 jul-79 ene-80 jul-80 ene-81 jul-81 ene-82 jul-82 ene-83 jul-83 ene-84 jul-84 ene-85 jul-85 ene-86 jul-86 ene-87 jul-87 ene-88 jul-88 ene-89 jul-89 ene-90 jul-90 ene-91 jul-91 ene-92 jul-92
Había alternativas al paquete de 1989? Los niveles de reservas internacionales apenas alcanzaban para cumplir los compromisos de deuda de 1989 Se debió acudir al FMI No se puede culpar a la condicionalidad del FMI: Equipo de ministros alineado con la idea Se sobre-estimó la capacidad política de CAP Se sobre-estimó a las élites venezolanas Sigue habiendo mucho náufrago por ahí
Cuánto capital político tenemos para reformar? Gradualismo vs. Shock La prioridad: Recursos para la transición Cuál es el principal tema económico a atender? Otras políticas: El ahora, el mientras y el objetivo
Al 09 de Mayo las reservas internacionales eran US$26.875 millones (9 meses de importaciones) Reserva Internacionales (BCV + FEM) 45.000 40.000 35.000 (MM USD) 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 Ene-98 Sep-98 May-99 Ene-00 Sep-00 May-01 Ene-02 Sep-02 May-03 Ene-04 Sep-04 May-05 Ene-06 Sep-06 May-07 Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10 Lusinchi cerró 1989 con 11 meses de importaciones en reservas Pero la principal restricciones entonces eran los compromisos de deuda
En términos de deuda externa consolidada: Ha crecido 200% en dólares en 5 años * 90.000 Deuda Pública Externa (USD Millones) 80.000 77.171 70.000 60.000 61.626 50.000 46.652 40.000 38.942 30.000 28.70528.45529.067 26.10425.942 27.702 28.853 28.138 30.534 26.598 20.000 10.000 0 Fuente: BCV 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 * No incluye compromisos derivados del Fondo Chino
El cronograma de amortizaciones del gobierno central no luce muy comprometido Perfil Amortización Deuda Pública Externa (Millones de dólares) 25.000 20.000 20.770 15.000 10.000 5.000-2.261 2.205 2.047 1.718 1.886 2.365 2.750 740 292 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020-2045 Fuente: Ministerio de Finanzas
Incluyendo PDVSA: Cronograma amortización no luce muy comprometido hasta 2017 Deuda Pública: Gobierno Central y PDVSA 15.000 13.000 PDVSA Globales en USD Globales en EUR 11.000 9.968 9.000 USD Millones 7.000 6.075 7.000 5.000 4.513 9.968 3.000 4.000 3.000 1.000 2.808 358 2.450 2.106 1.487 619 1.500 2.847 2.703 1.935 1.434 3.013 1.500 1.413 435 2.053 650 1.500 1.500 2.496 2.000 1.600 3.075 3.000 2.000 2.496 1.600 - - - - 2.000 2.000 (1.000) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 Fuente: Bloomberg
Escenario petrolero luce favorable, con los promedio de los analistas estable en 100$ hasta 2012
Aún con problemas de producción, ingreso petrolero por habitante se mantendrá relativamente alto Exportaciones Petroleras (en dólares de 2010) Embargo petrolero de países a EEU - Guerra de Yom Kippur 5.000 94.556 100.000 Exportaciones Petroleras per Cápita (dólares de 2009) 4.500 90.000 4.001 4.000 Salida del Sha de Irán - Inicio de la Revolución de Khomeini 80.000 3.500 3.394 Comienza Guerra Irán-Iraq 3.248 70.000 3.000 60.000 2.500 50.000 Invasión Iraq a Kuwait Guerra del Golfo 2.000 40.000 1.970 1.500 30.000 1.259 1.000 20.000 500 10.000 Exportaciones Petroleras (millones de dólares de 2009) 0 0 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Export. Petroleras (Base 2009) Export. Petroleras per Cápita
Hay Por que supuesto, tomar con cuidado hay la pasivos acumulación contingentes. de activos públicos en el exterior - 2008 2009 2010 Exportaciones petroleras (millones de dólares, BCV) Precio promedio de la cesta de petróleo venezolana (dólares por barril, MENPET) 89.128 54.201 61.412 86,5 57,0 72,2 Volumen implícito (MB Día) 2,82 2,61 2,33 Consumo doméstico (MBD) 0,7 0,7 0,7 Total producción implícita MBD (Venezuela) 3,52 3,31 3,03?
En qué magnitud están sobreestimadas las exportaciones petroleras? 2008 2009 2010 Total producción implícita MBD (Venezuela) Barriles de productos asociados (no incluídos en el reporte OPEP) 2,7 2,4 2,2 0,3 0,3 0,3 Total barriles según OPEP + asociados 3,0 2,7 2,5 Consumo doméstico (MBD) (0,7) (0,7) (0,7) Exportaciones petroleras (MBD) 2,3 2,0 1,8 Precio promedio de la cesta Venezuela (dólares por barril, MENPET) 86,5 57,0 72,2 Exportaciones petroleras (MM US$) 72.616 41.610 47.435 Exportaciones petroleras (MM US$, BCV) Sobreestimación de Exportaciones (MM US$) 89.128 54.201 61.412 (16.512) (12.591) (13.977) En los fondos parafiscales podría haber menos de lo que parece
En resumen Si la transición fuese hoy y se heredaran esos niveles de reservas en este entorno de reservas, habría cierto margen de maniobra Este escenario podría cambiar de aquí a 2012 (por decir lo menos) El Estado venezolano tiene muchos pasivos contingentes: deudas no documentadas expropiaciones por pagar derechos sobre regalías con socios extranjeros pendientes Sobre-estimaciones en la producción petrolera Otros compromisos adquiridos que se desconocen
Qué hacer? Preparar un plan de endeudamiento y realizar un road show explicando cuál será la estrategia del nuevo gobierno en los próximos años
Una estrategia menos caótica de emisión de deuda debe ayudar a reducir la prima por riesgo +/- 2-3% Puntos Básicos 2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Desempeño de la Prima por Riesgo de Latinoamerica d-09 e-10 f-10 m-10 a-10 m-10 j-10 j-10 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 e-11 f-11 m-11 Argentina Brasil Colombia Venezuela Chile Latam Mexico
Qué hacer? Preparar un plan de endeudamiento y realizar un road show explicando cuál será la estrategia del nuevo gobierno en los próximos años Adelantar un acuerdo con organismos multilaterales e inclusive países vecinos en caso de emergencia (lo más probable) Consolidar los fondos para-fiscales del gobierno en las reservas internacionales (en caso de que para ese momento quede alguno) Directorio BCV Odious debt: When lenders give money to a government that is conspicuously kleptomaniacal and corrupt, subsequent governments should not be forced to honor it
Cuánto capital político tenemos para reformar? Gradualismo vs. Shock La prioridad: Recursos para la transición Cuál es el principal tema económico a atender? Otras políticas: El ahora, el mientras y el objetivo
Crecer! Aunque el crecimiento económico 1998-2010 totaliza 30,7% Real GDP- PPP (2005=100) 350.000 300.000 USD Millones 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Fuente: World Bank
En términos de producción por habitante Venezuela ya acumula 30 años de estancamiento Real PerCapitaGDP- PPP (2005=100) 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Fuente: World Bank
Fuera de picos registrados en los booms petroleros, el ingreso per cápita es similar al de hace 40 años Evolución PIB per Cápita (1957=100) 160,00 150,00 140,00 130,00 120,00 110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 PIB per Capita (1957=100) Fuente: International Financial Statistics (IFS), Banco Central de Venezuela (BCV), cálculos propios
1980 Distribución del Ingreso en Venezuela 16.000.000 1980 14.000.000 12.000.000 Population 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
1985 Distribución del Ingreso en Venezuela 16.000.000 14.000.000 1980 1985 12.000.000 Population 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
1990 Distribución del Ingreso en Venezuela 16.000.000 14.000.000 1980 1985 1990 12.000.000 Population 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
1995 Distribución del Ingreso en Venezuela 16.000.000 14.000.000 12.000.000 1980 1985 1990 1995 Population 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
2000 Distribución del Ingreso en Venezuela 16.000.000 14.000.000 12.000.000 1980 1985 1990 1995 2000 Population 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
2005 Distribución del Ingreso en Venezuela 16.000.000 14.000.000 12.000.000 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Population 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
2009 Distribución del Ingreso en Venezuela Population 16.000.000 14.000.000 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2009 4.000.000 2.000.000 - - 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 Fuente: World Bank y Cálculos Propios GDP Percapita PPP (USD 2005=100)
Cómo se ven las curvas del alguien que SI crece? es el principal tema económico a atender?
China 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $50 $500 $5,000 $50,000 Total 1970 Urban 1970 Rural 1970 $1/day ($312, $554)
China 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $50 $500 $5,000 $50,000 Total 1980 Urban 1980 Rural 1980 $1/day ($312, $554)
China 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $50 $500 $5,000 $50,000 Total 1990 Urban 1990 Rural 1990 $1/day ($312, $554)
China 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $50 $500 $5,000 $50,000 Total 2000 Urban 2000 Rural 2000 $1/day ($312, $554)
China 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $50 $500 $5,000 $50,000 Total 2006 Urban 2006 Rural 2006 $1/day ($312, $554)
China 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $50 $500 $5,000 $50,000 Total 1970 Urban 1970 Rural 1970 Total 1980 Urban 1980 Rural 1980 Total 1990 Urban 1990 Rural 1990 Total 2000 Urban 2000 Rural 2000 Total 2006 Urban 2006 Rural 2006 1$/day
2009 es 317.617 MM de USD, es decir, 82.2% mas que en 1980 o 2.09% de crecimiento interanual
En términos de producción por habitante Venezuela ya acumula 30 años de estancamiento Real PerCapitaGDP- PPP (2005=100) 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Fuente: World Bank
América 2009 es 317.617 Latina MM aprovechó de USD, es el decir, boom 82.2% de commodities mas que a en tasas 1980 muy o 2.09% aceleradas de crecimiento interanual Crecimiento Acumulado PIB por habitante 1998-2010 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0% 45,0% 50,0% Peru 46,5% Chile 35,6% Argentina 25,2% Brasil 24,5% Colombia 13,7% Mexico 11,5% Venezuela 4,9% Nunca antes se hizo tan poco con tanto Fuente: Penn World Tables
Antes XXXX de un extraño cambio en el año base y la metodología, Venezuela estaba en el mínimo histórico de inversión 45% Formación Bruta de Capital Fijo (% del PIB, 1958-2010) 40% 35% 30% 25% 29,5% 20% 15% 10% 5% 16,0% 8,50% 0% 1958 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 Privada Base 1984 Total Base 1984 Total Base 1997
Mientras XXXX América Latina recibe la cifra récord de 220.000 millones de dólares de inversión extranjera Fuga de Capitales (Millones de Dólares, 2000-2010) 30.000 25.000 24.415 21.589 21.641 20.000 17.002 15.000 10.000 6.118 9.403 9.841 8.797 11.738 7.364 5.000 3.783-2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: BCV, Cálculos Propios La salida de capitales durante los últimos doce años totaliza US$145.774 millones (el PIB de Venezuela)
El magro Público crecimiento 88%, general registrado 77%, privado en el 73% PIB por habitante no ha tenido un espejo en el salario real (23% menor a 1998) Indice de Salarios Reales (1998=100) 1,3 General Privado Público 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 1998-I 1998-III 1999-I 1999-III 2000-I 2000-III 2001-I 2001-III 2002-I 2002-III 2003-I 2003-III 2004-I 2004-III 2005-I 2005-III 2006-I 2006-III 2007-I 2007-III 2008-I 2008-III 2009-I 2009-III 2010-I 2010-III Indice Fuente: BVC
Por el contrario, y como corresponde a una economía de escaso capital, ha sido recogido por los dueños del capital 25% Tasa de rentabilidad previa al pago de impuestos 20% 15% 10% 5% 0% 1950 1952 1954 1956 1958 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Fuentes: Bases Cuantitativas para el Estudio de la Economía Venezolana, Asdrúbal Baptista
En resumen La escasez de capital provocó unas tasas de rentabilidad muy atractivas para el capital y deprimió los salarios Existen en el mercado enormes fricciones que impiden que haya una entrada masiva de capital para aprovechar esas oportunidades de inversión (al contrario: se registra una nueva salida de capitales) En Venezuela el fracaso se mide no por nuestra caída, sino por lo que hemos dejado de crecer en una época de extraordinaria bonanzas Producción por habitante estancada desde hace 40 años A fuerza de estancarnos el petróleo ha ganado importancia, pero el petróleo hace rato que se le quedó pequeño a Venezuela: 2010=5.8 dólares/persona/día
Qué hacer? Garantizar la propiedad privada Analizar estatizaciones/nacionalizaciones caso por caso y optar por modelo de propiedad incluyendo trabajadores Se le devuelven a sus propietarios Se re-privatizan Se cierran Deuda pendiente por estatizaciones/nacionalizaciones forma parte de la deuda público, pero no tiene la prioridad ni la preeminencia de la deuda financiera Liberar las barreras y la permisología que mantienen ahogada a la inversión privada Programa de conversión de deuda en inversión Aún así, en las primeras de cambio es poco probable que Venezuela reciba el beneficio de la duda por parte de los inversionistas
Cuánto capital político tenemos para reformar? Gradualismo vs. Shock: Hay reservas? La prioridad: Recursos para la transición Cuál es el principal tema económico a atender? Otras políticas: El ahora, el mientras y el objetivo
Desde aquí a una economía de mercado con un Estado centrado en atender déficit de atención social Política cambiaria Transición Mantener régimen dual con control sobre tasa preferencial (no fija) Segunda tasa libre administrada por el BCV Unificar 4,30 con SITME Objetivo Régimen de cambio flexible administrado por el BCV, con base en meta anual de inflación
Reconocer que no se puede utilizar la tasa de cambio de forma sostenida para combatir la inflación 230,00 180,00 130,00 Inflación vs. Devaluación (Enero 1990 - Marzo 2011) 12-Meses Promedio Móvil Devaluación 1998-2010: Inflación 23% Devaluación - Oficial 19% - Paralelo 26% 80,00 30,00-20,00 Ene-90 Dic-90 Nov-91 Oct-92 Sep-93 Ago-94 Jul-95 Jun-96 May-97 Abr-98 Mar-99 Feb-00 Ene-01 Dic-01 Nov-02 Oct-03 Sep-04 Ago-05 Jul-06 Jun-07 May-08 Abr-09 Mar-10 Feb-11
Si XXXX eso ocurriera hoy en día, la paridad libre se podría establecer alrededor de 7,50-8,00 BSF / US$ Tasa de Cambio Real Enero 1990 - Marzo 2011 (IPC - Ene 1990 = Jul 1994 = May 1996 =100%) 150% 130% 110% RER = 100% 90% 70% 50% 92,9% 46,8% 30% Ene-90 Dic-90 Nov-91 Oct-92 Sep-93 Ago-94 Jul-95 Jun-96 May-97 Abr-98 Mar-99 Feb-00 Ene-01 Dic-01 Nov-02 Oct-03 Sep-04 Ago-05 Jul-06 Jun-07 May-08 Abr-09 Mar-10 Feb-11 RER Oficial RER 100% RER Paralelo
XXXX El reto del gobierno es promover el entorno que ponga fin a la salida de capital que ya de por sí se está dando Fuga de Capitales (Millones de Dólares, 2000-2010) 30.000 25.000 24.415 21.589 21.641 20.000 17.002 15.000 10.000 6.118 9.403 9.841 8.797 11.738 7.364 5.000 3.783-2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: BCV, Cálculos Propios
Desde aquí a una economía de mercado con un Estado centrado en atender déficit de atención social Política cambiaria Transición Mantener régimen dual controlado con tasa preferencial (no fija) Segunda tasa libre administrada por el BCV Unificar 4,30 con SITME Objetivo Régimen de cambio flexible administrado por el BCV, con base en meta anual de inflación Política monetaria Administrada de forma independiente (pero concertada) por el BCV, con base en meta anual de inflación Incorpora programas de conversión de deuda en inversión
XXXX La falta de crecimiento ha traducido toda la inyección de liquidez en inflación Liquidez - M2 (En Miles de VEF de Diciembre 2009) 300 250 200 150 100 50 M2 M2 Real 0 Ene-11 Ene-02 May-02 Sep-02 Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10
Desde aquí a una economía de mercado con un Estado centrado en atender déficit de atención social Política cambiaria Transición Mantener régimen dual controlado con tasa preferencial (no fija) Segunda tasa libre administrada por el BCV Unificar 4,30 con SITME Objetivo Régimen de cambio flexible administrado por el BCV, con base en meta anual de inflación Política monetaria Administrada de forma independiente (pero concertada) por el BCV, con base en meta anual de inflación Incorpora programas de conversión de deuda en inversión Tasa de interés Liberar tasas de interés para promover el ahorro Créditos vigentes en gaveta Negociar con la banca Promover consolidación Tasas de interés reales positivas (por encima de la inflación) para estimular el ahorro
XXXX Las tasas negativas se han convertido en un impuesto al ahorro Liquidez (Miles Bs.) y Tasa de Interes (%) (Ene 2001 - Mar 2011) 360.000.000 320.000.000 307,2 280.000.000 240.000.000 200.000.000 160.000.000 17,1% 120.000.000 80.000.000 40.000.000 0 60 50 40 30 20 10 0 Ene-11 Ene-01 Jul-01 Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Miles BsF (%)
Desde aquí a una economía de mercado con un Estado centrado en atender déficit de atención social Política cambiaria Transición Mantener régimen dual controlado con tasa preferencial (no fija) Segunda tasa libre administrada por el BCV Unificar 4,30 con SITME Objetivo Régimen de cambio flexible administrado por el BCV, con base en meta anual de inflación Política monetaria Administrada de forma independiente (pero concertada) por el BCV, con base en meta anual de inflación Incorpora programas de conversión de deuda en inversión Tasa de interés Estabilidad fiscal Liberar tasas de interés para promover el ahorro Créditos vigentes en gaveta Negociar con la banca Promover consolidación Auditoría + Consolidación Foco en hacer más eficiencia el gasto social Fondo de estabilización Tasas de interés reales positivas (por encima de la inflación) para estimular el ahorro Déficit fiscal sostenible en términos de Deuda/PIB FIEM
En resumen En el período de transición prevalecerá un equilibrio frágil, con muy poco margen de maniobra Gradualismo vs. Shock: Dependerá de disponibilidad de reservas, programas adelantados con multilaterales y condiciones en mercado mundial La prioridad debe centrarse en promover el crecimiento en un entorno gobernable, mientras se liberan las trabas a la inversión privada y se reestablece del sistema de precios Se trata de pasar del socialismo/comunistoide a una economía de mercado donde el Estado tiene un rol fundamental centrado en resolver déficit de atención social Será un gobierno en donde lo posible debe prevalecer por encima de lo bueno, de lo óptimo o de lo más eficiente
La política económica dentro de la concepción del proceso de desarrollo desarrollo reformas macro (económicas, institucionales y legales) crecimiento sostenido desarrollo humano estabilidad política y económica demanda empleo e inversión (pública y privada) oferta programas sociales (estructurales y complementarios) acuerdo social cambio sociocultural (variable resultado) reformas micro (económicas, institucionales y legales)
Y el petróleo?
Y el petróleo? Bien, gracias!
Gracias!