Un país para invertir Colombia Agosto 04 de 2014
Principales Características Colombia El país se destaca en el contexto latinoamericano por llevar a cabo una política macroeconómica estable, con un déficit fiscal, deuda e inflación controlados, y buenas perspectivas de crecimiento. Según proyecciones del Ministerio de Hacienda, el PIB per cápita estimado para 2014 y 2018 sería de USD 10.700 y 15.707 respectivamente. No obstante, de consolidarse la paz y las autopistas de cuarta generación, esta variable llegaría a USD 11.700 y 20.000 respectivamente. A diferencia de algunos países de la región, Colombia al tener como principal producto de exportación el petróleo, el cual se ha mantenido en niveles altos y cercanos a USD 100/barril, se ha visto favorecido con unos términos de intercambio estables y en niveles positivos. Crecimiento PIB real (10 años) Balanza Comercial y Términos de Intercambio Balanza (eje secundario) Promedio anual TOT 5,000.0 3,500.0 2,000.0 500.0 5358 80 60 2201 40 20-1,000.0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 0 Fuente: Fuente Bloomberg. Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Comportamiento PIB A pesar de la crisis la crisis financiera que vivió el mundo, Colombia se vio bien posicionada y en los últimos 10 años presenta un crecimiento promedio del 4.81%. Actualmente, el país se encuentra en plena expansión económica, y en los últimos 12 meses ha crecido a un ritmo del 5.5%. El primer trimestre del 2014 el PIB tuvo una variación anual de 6.4%, siendo uno de los más altos del mundo. Además, las perspectivas para 2014 y 2015 son bastante positivas y el promedio de los analistas esperan un crecimiento cercano al 5% para dichos periodos. Crecimiento PIB real (10 años) Dinámica de Crecimiento PIB 8.0% 6.7% 6.9% PIB 6.6% Var % trimestral Var % Acumulado anual 9.0% Var % anual 6.0% 4.0% 2.0% 5.3% 4.7% 3.5% 1.7% 4.0% 4.0% 4.7% 6.5% 4.0% 1.5% 2.7% 6.4% 5.5% 2.3% 0.0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Fuente Bloomberg. Cálculos Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ. -1.0% Mar-06 Mar-08 Mar-10 Mar-12 Mar-14
Cuarta Generación de Concesiones (4G) Se ha iniciado un ambicioso programa de licitaciones para mejorar la infraestructura del país, donde se licitarán alrededor de 8.000 kms de carretera. La Financiera de Desarrollo Nacional ha diseñado un plan de armonización de las fuentes de financiamiento, que ha brindado soporte al proceso y de las 11 licitaciones planeadas para 2014, ya alrededor del 50% han sido adjudicados. En total el proyecto incluye 40 concesiones, con 1.200 kms de doble calzada. El valor total rondará los USD 24.000 millones* y se espera que haga sostenible el PIB potencial de la economía colombiana en niveles superiores al 5%. Nuevas vías Armonización Fuente: Fuente prensa local y Financiera de Desarrollo Nacional. Cálculos Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ. * TRM: 1.950.
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Var % Anual PIB 1T 2014 Colombia México Chile Perú 0 Mar-10 Mar-12 Mar-14 6.4 4.8 2.6 1.8 Pero además de la buena dinámica, gracias a un diligente e independiente Banco Central, las presiones inflacionarias permanecen controladas, y a julio de 2014, es el único país con una inflación por debajo del punto medio del rango objetivo (3%). Las expectativas para final de año (3.27%) y para junio 2015 (3.16%) permanecen controladas y cercanas al objetivo. 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 PIB e Inflación Dentro del contexto latinoamericano, Colombia demuestra su liderazgo, y con el crecimiento del 6.4% anual en el primer trimestre, desde ya se perfila para tener el mayor crecimiento de la región en el 2014, superando a Perú que había liderado a la región en los últimos periodos. Inflación CLP COL MX PER 0.0 Jul-11 Jul-12 Jul-13 Jul-14 4.3 3.75 3.33 2.79 Fuente: Fuente Bloomberg. Cálculos Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
5.0 3.0 Tasas Bancos Centrales COL MEX CLP PEN 4.25 3.75 3.75 3 Política Monetaria y Fiscal Las cifras de la inflación son la consecuencia de las buenas prácticas del Banco de la República (BR), que demostró una vez más su independencia al empezar su ciclo alcista en las tasas a finales de abril, un mes antes de la primera vuelta presidencial (25 de mayo). 1.0 Jul-10 Jul-11 Jul-12 Jul-13 Jul-14 Por otra parte, en cuanto a la política fiscal, en Colombia se aprobó Ley 1473 de julio del 2011, la cual guiará un decreciente balance fiscal negativo, desde el 2.34% del 2013, hasta llegar a -1% en 2022. Además, en 2012 la Corte Constitucional declaró exequible la reforma a la constitución (sostenibilidad fiscal) que busca asegurar un nivel sostenible de la deuda pública, permitir un manejo contra-cíclico de la política fiscal y aumentar la confianza y credibilidad en el manejo sostenible de las finanzas públicas. 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% Regla Fiscal Senda de Sostenibilidad Fiscal -1.60% -1.90% -2.10% -2.34% -2% -2.20% -0.80% -1% -1.20% -1.40% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Fuente: Fuente Bloomberg y MHCP. Cálculos Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ.
Mercado bursátil y deuda pública Colombia A marzo de 2014, la capitalización bursátil se ubicaba en USD 221.5 B*, lo que equivale al 57.8% del PIB del país. Al cierre de junio, el outstanding total de TES asciende a USD 94.8 B, y exhibe un crecimiento anual de 17%. Del stock de deuda interna, el 71% corresponde a TES TF en pesos, el 25% a TES UVR y el 4% a TES de control monetario. Total deuda Total TES TF pesos y UVR TES TOTAL Var % anual (Eje Der) 0.3 200 TES UVR TES PESOS 170 185 0.2 17% 150 46 131 0.1 100 120 0 50 70-0.1 Jun 06 Jun 08 Jun 10 Jun 12 Jun 14 0 Jun 06 Jun 08 Jun 10 Jun 12 Jun 14 Fuente: MHCP. Cálculos: Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ. TRM: 1.950.
Tenencias TES principales jugadores ($ billones) FPC BC EP y FP FCE CSC 50 51.2 41.1 43.2 40 36.5 30 20 10 19.3 10.7 0 2.9 Jun 08 Jun 10 Jun 12 Jun 14 Confianza en Colombia La confianza y la liquidez del mercado colombiano, llevó a que en marzo el banco JP Morgan anunciara el aumento de la participación del país en su índice GBI-EM global, lo que aceleró el ingreso de capitales extranjeros. Al cierre de junio, los Fondos de Capital Extranjero habían comprado $8.1 billones en el año (USD 4.153 millones)*, llegando a un total de $19.3 billones (USD 9.895 millones) Calificaciones En 2011, primero la calificadora S&P y luego F&R y Moody s elevaron la calificación crediticia a grado de inversión. El pasado 25 de junio, Moody's se igualó a las otras dos calificadoras y subió la calificación del país hasta BBB, un escalón por encima del grado de inversión. Fuente:. Gráfico tomado presentación Ministerio de Hacienda. Junio 2014 Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ. TRM: 1950.
Estudios Económicos FIDUBOGOTÁ ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO Gerente de Estudios Económicos arangel@fidubogota.com 7420771 Ext. 8273 ARTURO ANDRÉS ARMENTA GARCÉS Especialista de Estudios Económicos aarmenta@fidubogota.com 7420771 Ext. 8272 Suscripciones: arangel@fidubogota.com mercadeofidubogota@fidubogota.com Sitio web: http://www.fidubogota.com Condiciones de uso: Este documento fue realizado por la Gerencia de Estudios Económicos de FIDUCIARIA BOGOTA S.A. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de FIDUCIARIA BOGOTA S.A. para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de FIDUCIARIA BOGOTA S.A. por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad de cada usuario. La información contenida en el presente documento es informativa e ilustrativa y fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financiera ó necesidades individuales, por consiguiente la información contenida en este documento no puede ser considerada como una asesoría, recomendación u opinión a cerca de inversiones, la compra ó venta de activos financieros. FIDUBOGOTÁ no asume responsabilidad alguna frente a terceros por los perjuicios originados en la difusión ó el uso de la información contenida en este documento. La información contenida en este informe se encuentra dirigida únicamente al destinatario de la misma y sólo podrá ser usada por él. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se le notifica que cualquier copia ó distribución que se haga de esta se encuentra totalmente prohibida. Si usted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifique inmediatamente al remitente telefónicamente ó por este medio. Cualquier inquietud ó sugerencia comuníquese al correo arangel@fidubogota.com o a aarmenta@fidubogota.com
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