Introducción y Estrategias para la administración de Riesgos Usando Opciones sobre Futuros Preparado para Let s Talk Coffee, El Salvador Kevin Morales, Noviembre 2013
LAS OPCIONES Otorgan el derecho de comprar o vender un determinado contrato de futuro a un determinado tiempo con un determinado precio UN SEGURO
OPCIONES Dos Tipos CALLS = Seguro de Compra & PUTS = Seguro de Venta
OPCIONES COMPRAR (Adquirir) VENDER (Emitir) CALLS & PUTS CALLS & PUTS
La Compra o Venta OPCIONES (Mecánicas) El Vencimiento El Ejercicio La Asignación
Comprando/Adquiriendo OPCIONES CALLS = Adquiere el derecho de compra Adquiere el derecho pero no la obligación de comprar un contrato futuro específico a un determinado precio dentro de un determinado período de tiempo.
Comprando/Adquiriendo OPCIONES PUTS = Adquiere el derecho de vender Adquiere el derecho pero no la obligación de vender un contrato futuro específico a un determinado precio dentro de un determinado período de tiempo.
COMPRANDO OPCIONES Riesgo limitado al costo de la opción Permite participación sin márgenes Potencial de utilidad Ilimitada Pérdida pequeña a cambio de seguridad
VENDIENDO OPCIONES (Emitiendo Opciones) CALLS Otorga el derecho de compra PUTS Otorga el derecho de venta
VENDIENDO OPCIONES Riesgo ilimitado Requerimiento de Márgenes* Potencial de utilidad limitado Pequeña utilidad con baja probabilidad de fuerte pérdida
Opciones Vs. póliza de seguro Prima = Costo Precio de ejercicio= Valor de la Póliza Validez = Tiempo Volatilidad = Ocurrencia del evento Comprador = Usuario Vendedor = Aseguradora
PRIMA = COSTO El valor pagado por el comprador al vendedor. La cotización del precio depende de la oferta y demanda en el momento de compra en el mercado de opciones
Precio de Opciones Las opciones son como los seguros: entre más cerca al accidente, más costo tienen. - Valor de Put + + Valor de Call - Cierre de Mercado 117.50 115.00 120.00
PRIMA = Valor Intrínseco + Valor Tiempo VALOR INTRÍNSECO Cálculo matemático de una opción en el dinero relativa al precio del mercado VALOR TIEMPO Valor agregado en base al tiempo que queda hasta el vencimiento de la opción
OPCIONES PRECIO DE EJERCICIOS 1.075 1.20 1.325 1.10 1.225 1.35 1.125 1.25 1.375 1.15 1.275 1.40 1.175 1.30 1.425 Intervalos de 2.5 centavos
EL VENCIMIENTO Ultimo día en cual se puede ejercer una opción. Opciones de café vencen el segundo Viernes del mes anterior.
VENCIMIENTO Standard Marzo Mayo Julio Sep. Dic. Abril Junio Agosto Octubre En Series Noviembre Enero Febrero
EL EJERCER Es el acto del comprador de ejercer su derecho u opción de comprar o vender el respectivo contrato futuro. VOLUNTARIO Calls Compras si el mercado cierra en el precio de ejercicio o más Puts Ventas si el mercado cierra en el precio de ejercicio o menos Al vencimiento, las opciones con utilidad son ejercidas automaticamente a menos que el comprador las abandone
LA ASIGNACION Acto mediante el cual se atribuye al otorgante o vendedor de la opción la obligación de cumplir un contrato de compra o venta según la opción designada. Calls Ventas si el mercado cierra en el precio de ejercicio o más OBLIGATORI`A Puts Compras si el mercado cierra en el precio de ejercicio o menos
COMPRANDO OPCIONES CALLS
Productor Escenario 1 El mercado ha descontado los factores bajistas El nivel es el mas bajo en 4 años y tiene potencial de sorpresas alcistas El productor se quiere proteger al presente nivel En caso de alza, queremos participar Si no se dan un alza, queremos protegernos de los bajos precios Ventas Protegidas Ventas Variables
Sugerencia Vender Café (fijar) Comprar Call (opción de compra) en caso de alza para incrementar los precios de venta efectiva.
COMPRANDO OPCIONES CALLS CALLS = Adquiere el derecho de comprar Sentimiento = Levemente Alcista Mercado @ 1.1615 Ej. Compra Marzo 1.45 Calls @ 120 Pts (120 Días)
CAFÉ 1) Vender Cafe
CAFÉ 2) Comprar Calls 1) Vender Cafe
CAFÉ
Cuenta del Productor Venta Café 1.20 Costo Seguro.12 120 dias de protección en 1.45 Venta Efectiva 1.08 Movimiento a 1.80 Seguro Genera +.35 Precio Final 1.43
COMPRANDO OPCIONES PUTS PUT = adquiere el derecho de vender Sentimiento = Levemente Bajista Mercado @ 1.1615 Ej: Comprar Marzo 1.00 Puts @ 150 puntos (120 dias)
SEGUROS DE VENTA PUTS Compra Put de $1.05 a $0.0110 Marzo 2014
Productor Escenario 2 Debido a una amenaza de helada los precios de café han subido fuertemente El nivel presente es el mas alto del ultimo año El productor se quiere proteger al nivel presente En caso de helada los precios subirán mas Si no hay helada los precios caerán fuertemente
Sugerencia Mantener el café sin fijar Proteger contra baja de precios con Puts (opción de venta) a un nivel de 1.50
SEGUROS DE VENTA PUTS Compra Put de $1.05 a $0.0110 Marzo 2014
Combinaciones Put Spreads Comprar un Put cercano del mercado y vender un put lejano del mercado.
Put Spread Ejemplo Mercado a 1.17 con sentimiento bajista posible corrección hasta 1.05 Idea: Comprar Put de Dic. 1.05 @ 150 puntos Vender Put de Dic. 1.00 @ 55 Puntos Costo: 95 puntos
PUT SPREAD 120 Dias Compra de Put 105.00 Venta de Put 100.00
Put Spread (Resultado) La venta del Put reduce el costo total. Reduce la perdida del valor tiempo. La utilidad se limita al cálculo matemático de los dos niveles al vencimiento.
Opciones Futuros Sintéticos Posición Sintética Compra Call + Venta Put = Comprado Futuros Venta Call + Compra Put = Vendido Futuros
Productor Escenario 3 Hay necesidad de fijar ventas Precio no es apropiado Mercado bajista Necesitamos proteger el físico
Opciones - Futuros Sintéticos Techo y Piso Contrato de Diciembre = 117.00 Compra del Put de 112.50 por 10.00 Venta del Call de 125.00 por 10.00 Costo final 0.00
Techo y Piso 60 Dias Venta Call 125.00 Compra Put 112.50
Ventajas de Techo y Piso Estrategia a largo plazo Mejorar Precio de venta Costo reducido Cobertura mantenida
COMPRA CALL (LARGO) - Adquiere Derecho de comprar - Asume Riesgo Limitado - Adquiere Potencial de utilidad ilimitada Cuando ejerce; recibe una Compra Paga Prima al vendedor COMPRA PUT (LARGO) - Adquiere Derecho de venta - Asume Riesgo Limitado - Adquiere Potencial de utilidad ilimitada Cuando ejerce; recibe una Venta Paga Prima al vendedor VENTA CALL (CORTO) - Otorga el derecho de comprar - Adquiere Riesgo Ilimitado - Asume Potencial de utilidad limitada; a la prima Si es ejercido; recibe una Venta Recibe prima del comprador VENTA PUT (CORTO) - Otorga el derecho de vender - Adquiere Riesgo Ilimitado - Asume Potencial de utilidad limitada; a la prima Si es ejercido; recibe una Compra Recibe prima del comprador