Unidad I Introducción a las Finanzas Corporativas Logro Al finalizar la unidad el estudiante explica las áreas de actuación de las finanzas corporativas, los objetivos de la gestión financiera a través de ejemplos, casos prácticos y fundamentos de marco conceptual, tanto para el contexto internacional como nacional
Parte I FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS 2
El equilibrio del balance general ACTIVOS PASIVOS Todo aquello que posee la empresa y que es capaz de producir ingresos de dinero Todo aquello que posee la empresa y que genera salidas de dinero 3
Composición del balance general Enfoque tradicional Activos de corto plazo Pasivos de corto plazo Pasivos de largo plazo Activos de largo plazo Patrimonio 4
Cuentas de corto plazo del balance general Activos de corto plazo Pasivos de corto plazo Capital de trabajo 5
Cuentas de largo plazo del balance general Adecuadamente Financiado Pasivos de largo plazo Activos de largo plazo Patrimonio 6
Estructura del balance general Enfoque financiero Activos Existencias Inventarios Flujo de caja generado Incluye activos fijos (largo plazo) y capital de trabajo (corto plazo) Obligaciones Reclamaciones sobre el flujo de caja Poca maniobra de gestión Tienen una madurez fija Son deducibles de impuestos Activos de Crecimiento Valor esperado que podría generarse con las inversiones futuras Patrimonio Reclamaciones residuales del flujo de caja Rol significativo en la gestión Perpetuidad 7
Educación para la riqueza El modelo antiguo versus el nuevo modelo Las antiguas reglas del dinero Lo que el padre pobre aconseja Ve a la Universidad y consigue un empleo seguro Trabaja duro para conseguir más dinero Ahorra dinero Compra una casa Aléjate de las deudas Invierte a largo plazo Diversifica Las nuevas reglas del dinero Lo que el padre rico aconseja Educación: académica, profesional y financiera Trabajar y no emplearse Ahorrar es perder Consigue activos y no obligaciones Distingue entre buena deuda y mala deuda Aprende la diferencia entre comprar, vender y ser tonto FOCUS 8
Finanzas 1/2 Qué se entiende por finanzas? Ganar dinero pero qué pasa con la liquidez? qué pasa con la probabilidad de perder? Por lo tanto se requiere un equilibrio Riesgo Liquidez Rentabilidad 9
Finanzas 2/2 Riesgo Posibilidad de perder Liquidez Capacidad de pagar en el corto plazo Rentabilidad Posibilidad de ganar beneficios Se relaciona con: Costo de oportunidad: Rendimiento que alguien deja de percibir por ocuparse de una actividad diferente Valor del dinero en el tiempo: Un dólar de hoy, vale más que mañana Estados de resultados ajustados por inflación 10
Identidad básica económico - financiera S I 11
Destino del excedente CONSUMO PRESENTE Selección de Cartera CONSUMO FUTURO AHORRO INVERSION Max (UTILIDAD) s.a. (nivel de RIESGO) (restricción presupuestaria) (horizonte temporal) 12
Parte II OBJETIVOS DE LA GESTIÓN FINANCIERA 13
Secuencia conceptual de los objetivos de la gestión financiera Maximizar el valor de la empresa Decisión de inversión Invertir en un activo cuyo retorno supere una mínima tasa de descuento aceptable Decisión de financiamiento Encontrar la mezcla correcta de deudapatrimonio y el financiamiento correcto Decisión sobre dividendos Entregar retornos al accionista en función de las oportunidades potenciales de inversión La tasa de descuento que refleja el riesgo de la inversión y la mezcla deudapatrimonio que la fondea El retorno que refleje la magnitud y el tiempo del flujo de caja, así como sus efectos colaterales La mezcla óptima de deudapatrimonio que maximiza el valor de la empresa La deuda correcta que calce con el tenor de los activos Cuánto efectivo pagar del retorno en función del rendimiento actual y las oportunidades de inversión potenciales Entregar efectivo como retorno a los accionistas en función de sus preferencias por dividendos y dinero
Los principios financieros Principio de inversión Qué tipo de activos y proyectos de inversión? A qué tasa de descuento se evalúa la inversión? Cómo impacta esta decisión en la mezcla financiera? Principio de financiamiento Cómo seleccionar la estructura óptima del financiamiento (deuda y capital propio)? Cómo esta mezcla de financiamiento maximiza el valor de la inversión? Cómo alcanzar la estructura óptima del financiamiento? Principio de los dividendos Si no hay otros proyectos de inversión que exceden la tasa de descuento cómo le retorno el dinero a los inversionistas? Cuál es la mezcla óptima entre rentabilidad y liquidez que prefieren los inversionistas? 15
Cual es la prelación de objetivos en las empresas? Accionist as Gobierno Clientes Sistema financier o Colabora dores Proveedo res 16
Principio de valuación de activos financieros Flujo de Caja EBIT (1-t) - (Cap Ex - Depr) - Cambio en NOF = FCFF Crecimiento esperado Tasa de Reinversión Retorno del Capital Empresa con crecimiento estable: Crece a una tasa constante siempre Valor de activos operativos + Dinero & Activos No Oper. = Valor de la empresa - Valor de la deuda = Valor del patrimonio Valor continuo = FCFF n+1 /(r-g n ) FCFF 1 FCFF 2 FCFF 3 FCFF 4 FCFF 5 FCFF n Continuidad... Descontado a CPPC = COK (Patrim/(Deuda + Patrim)) + Costo de Deuda (Deuda/(Deuda+ Patrim)) Costo del Capital Costo de la Deuda (Libre de riesgo + Spread de no pago) (1-t) Ponderaciones Basado en el valor de mercado Tasa Libre de Riesgo - Riesgo de no pago - Riesgo de no reinvertir - En la misma moneda en el mismo plazo (real o nominal según el flujo + Beta - Medida del riesgo de mercado X Prima de riesgo - Prima sobre el riesgo promedio de invertir Tipo de Negocio Apalanc. Operativo Apalanc. Financiero Prima sobre Patrimonio Prima sobre Riesgo País 17
18 Parte III CONSECUENCIAS DE LAS DECISIONES EMPRESARIALES EN LA GESTIÓN FINANCIERA
Qué es Finanzas Corporativas? Toda decisión que se toma en una empresa, tiene consecuencias financieras, por lo que cada cosa que afecta las finanzas de una empresa es una decisión corporativa En el sentido más amplio, cada cosa que se hace en una empresa tiene una rúbrica de finanzas corporativas Finanzas Corporativas El análisis financiero de las estrategias de marketing Información para tomar mejores decisiones financieras: Contabilidad & MIS Evaluar e incrementar el valor financiero del capital de trabajo Evaluación financiera de la creación de barreras de entrada: Estrategia corporativa Consecuencias financieras de las decisiones de operación y producción 19
Aspectos a tomar en cuenta sobre las finanzas corporativas Se trata de aplicar sentido común Focalizada en maximizar el valor de una correcta inversión, con la correcta mezcla de financiamiento y el monto correcto de retorno de efectivo y rentabilidad El enfoque de las finanzas corporativas cambia a lo largo del ciclo contable Se trata de una disciplina universal Si se viola algún principio financiero, se pagará un precio considerable 20
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